1、 3/32021年大宗商品供應鏈市場分析報告 2017年大宗商品供應鏈市場分析報告 目錄 第一節行業概況：正在進行的流通領域整合和變革 (5) 第二節中短期內大宗供應鏈市場規模穩中略升 (7) 一、短期內大宗品供應量仍小幅增長 (7) 二、中期內大宗品消費和供應量穩定，部分品種增長空間大 (9) 第三節國際經驗：生產企業兼并重組推動供應鏈行業集中度提升 (14) 一、美國金屬供應鏈以加工倉配為核心，面對終端用戶的重資產服務商 (14) 二、日本金屬供應鏈以綜合商社為核心的多層次流通體系 (19) 1、綜合商社是核心，金融和物流職能兼備 (20) 2、遍布全球的銷售網絡和一體化協同發展的產業板塊

2、 (21) 三、鋼鐵業兼并重組和規模下降推動美國金屬供應鏈行業集中度提升 (22) 四、上游金屬制造業兼并整合推動日本金屬供應鏈集中度提升 (24) 1、第一階段（戰后20世紀70年代）：市場較為集中，綜合商社市占率過半 (24) 2、第二階段（20世紀80年代90年代末）：信息和資金優勢削弱，市場走向 分散 (24) 3、第三階段（20世紀90年代末至今）：上游行業整合和出口增加推動流通 領域集中度提升 (25) 4、龍頭企業收入和市占率快速提升，行業貿易層級大幅降低 (28) 第四節供給側改革推動供應鏈集中度提升，龍頭企業成長性突出 (30) 一、央企和中小貿易商收縮，部分地方國企順勢擴大

3、市場份額 (30) 二、供給側改革將推動大宗供應鏈集中度持續提升，龍頭企業成長性突出 (31) 第五節投資分析 (33) 第六節部分相關企業分析 (34) 一、象嶼股份：收入高增長、物流能力突出、激勵充分的一體化供應鏈龍頭. 34 二、禾嘉股份：商業保理和供應鏈協同增長的云南煤炭供應鏈翹楚 (35) 三、建發股份：業績平穩，高利潤率的價值標的 (36) 圖表1：大宗商品供應鏈企業是全程流通服務商 (5) 圖表2：2016年鋼鐵和鐵礦石供應量維持正增長 (7) 圖表3：中國有色金屬供應量總體穩中有升 (7) 圖表4：中國化工品供應量維持較快增長 (8) 圖表5：中國主要農產品供應量穩步增長 (9

4、) 圖表6：大宗商品需求和經濟發展呈倒U型曲線 (9) 圖表7：大宗商品分品種需求周期示意圖 (10) 圖表8：中國人均粗鋼消費量將在中期內保持平穩 (11) 圖表9：美國鋼鐵供消量在70年代后高位波動 (11) 圖表10：日本鋼鐵產量在70年代達到頂峰后保持平穩 (11) 圖表11：美國銅供消量在2000年前不斷增長 (12) 圖表12：美國鋁供銷量2000年后高位波動 (13) 圖表13：鋼鐵、有色、礦石是中國大宗供應鏈企業的主要貨種，收入占比超過50% (14) 圖表14：美國金屬供應鏈行業組織結構扁平，服務中心是主體 (14) 圖表15：美國金屬供應鏈行業發展歷程 (15) 圖表16：

5、美國金屬供應鏈行業加工服務廣度深度不斷提高 (15) 圖表17：美國金屬供應鏈行業不斷加大對倉庫的投資（單位：平方英尺） (16) 圖表18：美國金屬供應鏈公司主要服務終端產業用戶 (17) 圖表19：美國金屬供應鏈企業下游客戶分散 (17) 圖表20：美國金屬供應鏈公司毛利率高且穩定 (18) 圖表21：美國金屬供應鏈企業重資產特征明顯 (18) 圖表22：日本鋼鐵供應鏈體系層級較多，綜合商社是核心 (19) 圖表23：日本綜合商社通過貸款融資、保險和物流等服務拓展大宗供應鏈業務規模 (20) 圖表24：三菱商事金屬部門的銷售網絡和投資產業遍及全球 (21) 圖表25：美國金屬供應鏈行業市場

6、份額隨鋼鐵業集中度上升而提高 (23) 圖表26：美國金屬供應鏈行業TOP4市場份額隨鋼鐵業集中度上升而提高 (23) 圖表27：8090年代鋼鐵供應鏈企業數大增規模縮小 (24) 圖表28：8090年代鋼鐵供應鏈貿易層級顯著增加 (25) 圖表29：日本鋼鐵供應鏈集中度與上游鋼廠集中度同步提高 (26) 圖表30：2000年后鋼鐵供應鏈企業減少行業集中度提升 (26) 圖表31：有色金屬供應鏈集中度隨上游生產商波動 (27) 圖表32：伊藤忠丸紅和豐田通商營收增長遠高于行業水平（單位：百萬日元） (28) 圖表33：伊藤忠丸紅和豐田通商市占率快速提升 (28) 圖表34：2000年以后鋼鐵供

7、應鏈貿易層級顯著減少 (29) 圖表35：日本金屬材料供應鏈（鋼鐵、有色、礦石資源）集中度隨上游行業快速提升 (29) 圖表36：中國大宗供應鏈行業三個層次 (30) 圖表37：2015年后大宗供應鏈企業分化明顯，象嶼、國貿等地方國企收入迅猛增長 (31) 表格1：1998年后美國鋼鐵供應鏈集中度提升 (23) 表格2：象嶼股份盈利預測與估值 (35) 表格3：禾嘉股份盈利預測與估值 (36) 表格4：建發股份盈利預測與估值 (37) 第一節行業概況：正在進行的流通領域整合和變革 現代供應鏈服務是指將銷售、物流等供應鏈上各方面有機結合，形成完整的供應鏈條，加速原材料、產成品流動，為用戶提供多功

8、能、一體化綜合性服務。大宗商品供應鏈企業是利用大宗品采購和分銷渠道，整合運輸、倉儲等物流和加工資源，并通過供應鏈金融等融資方式為客戶提供全程服務的流通服務商。 大宗商品供應鏈是一個包含原材料供應商、制造商、運輸商、分銷商在內多個主體的系統，作為流通服務商，供應鏈企業通過對物流、信息流、商流、資金流的控制和運作，達到高效率、低成本的最優化狀態。 圖表1：大宗商品供應鏈企業是全程流通服務商 資料來源：北京歐立信信息咨詢中心 大宗商品供應鏈行業市場容量巨大，產品差異度小，市場參與者眾多，行業集中度低。隨著中國由投資和重工業驅動型經濟體轉向消費和科技創新驅動經濟發展，大宗商品需求量高更猛進,價格一路飆升的時代已經過去，