1、國際金融計算題國際金融計算題國際金融計算題第一章習題：計算遠期匯率的原理：(1)遠期匯水：“點數前小后大” 遠期匯率升水 遠期匯率即期匯率遠期匯水(2)遠期匯水: “點數前大后小” 遠期匯率貼水 遠期匯率即期匯率遠期匯水舉例說明：即期匯率為:US$=DM1.7640/501個月期的遠期匯水為:49/44試求1個月期的遠期匯率？解：買入價=1.7640-0.0049=1.7591賣出價=1.7650-0.0044=1.7606US$=DM1.7591/1.7606例2市場即期匯率為：1US$1.6040/503個月期的遠期匯水：64/80試求3個月期的英鎊對美元的遠期匯率?練習題1倫敦外匯市場英

2、鎊對美元的匯率為：即期匯率：1.5305/151個月遠期差價：20/302個月遠期差價：60/706個月遠期差價:130/150求英鎊對美元的1個月、2個月、6個月的遠期匯率?練習題2紐約外匯市場上美元對德國馬克：即期匯率：1.8410/203個月期的遠期差價：50/406個月期的遠期差價: 60/50 求3個月期、6個月期美元的遠期匯率?標價方法相同，交叉相除標價方法不同，平行相乘例如：1.根據下面的銀行報價回答問題：美元/日元 103.4/103.7英鎊/美元 1.304 0/1.3050請問：某進出口公司要以英鎊支付日元，那么該公司以英鎊買進日元的套匯價是多少？（134.83/135.3

3、2; 134.83）2.根據下面的匯價回答問題：美元/日元 153.40/50美元/港元 7.801 0/20請問：某公司以港元買進日元支付貨款，日元兌港元匯價是多少？（19.662/19.667; 19.662）練習1.根據下面匯率：美元/瑞典克朗 6.998 0/6.998 6美元/加拿大元1.232 9/1.235 9請問:某中加合資公司要以加拿大元買進瑞典克郎朗，匯率是多少？（1加元=5.6623/5.6765克朗； 5.6623）2.假設匯率為：美元/日元 145.30/40英鎊/美元 1.848 5/95請問:某公司要以日元買進英鎊，匯率是多少？（1英鎊=268.59/268.92

4、； 268.92）貨幣升值與貶值的幅度：直接標價法本幣匯率變化(舊匯率新匯率1)100%外匯匯率變化(新匯率舊匯率1)100%間接標價法本幣匯率變化(新匯率舊匯率1)100%外匯匯率變化(舊匯率新匯率1)100%如果是正數表示本幣或外匯升值；如果是負數表示本幣或外匯貶值。例如：1998年9月10日，美元對日元的匯率為1美元等于134.115日元，2005年1月25日美元對日元的匯率為1美元等于104.075日元。在這一期間，日元對美元的匯率變化幅度為多少?答：（134.115/104.075-1）100%=28.86%而美元對日元的匯率變化幅度為多少？答：（104.075/134.115-1）

5、100%=-22.40%補充習題： 一、一外匯交易所的電腦屏幕顯示如下：幣種 即期 一月 三月 六月 墨西哥比索 9.3850-80 70_80 210_215 410_440 南非蘭特 6.1200_300 425_445 1100_1200 1825_1900 英鎊 1.6320_35 40_34 105_95 190_170 1.買入和賣出的直接報價是什么？2.你是一位顧客，想用英鎊買入三個月遠期的墨西哥比索，實際匯率是多少？(1.62159.4060=15.2518)如何區分買入價和賣出價？例如，某日巴黎外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下： 巴黎： USD1=FRF 5.7505 5.7

6、615 （銀行買入美元價）（銀行賣出美元價）倫敦： GBP1=USD 1.8870 1.8890（銀行賣出美元價）（銀行買入美元價）注意：從銀行還是客戶的角度？哪種貨幣？ 第一章 習題：1.如果你以電話向中國銀行詢問英鎊/美元（英鎊兌美元，斜線“/”表示“兌”）的匯價。中國銀行答道：“1.690 0/10”（1）中國銀行以什么匯價向你買進美元？（2）你以什么匯價從中國銀行買進英鎊？（3）如果你向中國銀行賣出英鎊，使用什么匯率？2.某銀行詢問美元對新加坡元的匯價，你答復道“1.640 3/1.641 0”3.某銀行詢問美元兌港元匯價，你答復道：“1美元=7.800 0/10港元”，請問：（1）該

7、銀行要向你買進美元，匯價是多少？（2）如你要買進美元，應按什么匯率計算？（3）如你要買進港元，又是什么匯率？4.如果你是銀行的交易員，客戶向你詢問澳元/美元匯價，你答復道：“0.768 5/90”（1）如果客戶想把澳元賣給你，匯率是多少？（2）如果客戶要買進澳元，匯率又是多少？5.如果你向中國銀行詢問歐元/美元的報價，回答是：“1.294 0/1.296 0”（1）中國銀行以什么匯價向你買進美元，賣出歐元？（2）如你要買進美元，中國銀行給你什么匯率？（3）如你要買進歐元，匯率又是多少6.如果你是銀行，客戶向你詢問美元兌瑞士法郎匯價，你答復道： “1.410 0/10”（1）如果客戶想把瑞士法郎

8、賣給你，匯率是多少？（2）你以什么匯價向客戶賣出瑞士法郎？（3）如果客戶要賣出美元，匯率又是多少？7.如果你是銀行，你向客戶報出美元兌換港幣匯率為7.8057/67，客戶要以港幣向你買進100萬美元。請問：（1）你應給客戶什么匯價？（2）如果客戶以你的上述報價，向你購買了500萬美元，賣給你港幣。隨后，你打電話給一經紀人想買回美元平倉。幾家經紀人的報價是：經紀人A：7.805 8/65經紀人B：7.806 2/70經紀人C：7.805 4/60經紀人D：7.805 3/63你同哪一個經紀人交易對你最為有利？匯價是多少？8.假設銀行同業間的美元/港幣報價為7.890 5/7.893 5。某客戶向

9、你詢問美元兌港幣報價，如你需要賺取23個點作為銀行收益，你應如何報出買入價和賣出價？9.根據下面的銀行報價回答問題：美元/日元 103.1/103.7英鎊/美元 0.301 0/1.305 0請問：某進出口公司要以英鎊支付日元，那么該公司以英鎊買進日元的套匯價是多少？10.根據下面的匯價回答問題：美元/日元 153.40/50美元/港元 7.801 0/20請問某公司以港元買進日元支付貨款，日元兌港元匯價是多少？11.根據下面匯率：美元/瑞典克朗 6.998 0/6.998 6美元/加拿大元1.232 9/1.235 9請問某中加合資公司要以加拿大元買進瑞典克郎朗，匯率是多少？12.假設匯率為

10、：美元/日元 145.30/40英鎊/美元 1.848 5/95請問某公司要以日元買進英鎊，匯率是多少？1.紐約和紐約市場兩地的外匯牌價如下：倫敦市場為1=$1.7810/1.7820，紐約市場為1=$1.7830/1.7840。根據上述市場條件如何進行套匯？若以2000萬美元套匯，套匯利潤是多少？解：根據市場結構情況，美元在倫敦市場比紐約貴，因此美元投資者選擇在倫敦市場賣出美元，在紐約市場上賣出英鎊（1分）。利潤如下：20001.78201.783020001.1223萬美元（4分）某日，蘇黎士外匯市場美元/瑞士法郎即期匯率為：2.0000-2.0035，3個月遠期點數為130-115，某公

11、司從瑞士進口機械零件，3個月后付款，每個零件瑞士出口商報價100瑞士法郎，如要求以美元報價，應報多少美元？（列出算式，步驟清楚） 解：買入價=2.0000-0.0130=1.9870賣出價=2.0035-0.0115=1.99201美元=1.9870/1.9920瑞士法郎1001.9870=50.3271美元六、中國的一家外貿公司因從德國進口一批貨物，三個月后需要支付1200000歐元的貨款。但公司目前只有美元。為了防止三個月后美元相對歐元貶值，公司決定購買三個月1200000歐元。公司向一家美國銀行詢價，答復為：即期匯率 1.2220/35三個月遠期匯率 10/15那么，公司為購買12000

12、00遠期歐元應準備多少美元呢？解：買入價=1.2220+0.0010=1.2230賣出價=1.2235+0.0015=1.2250即：1歐元=1.2230/0.2250美元12000001.2250=1470000美元。 你在報紙上讀到以下外匯信息： 美元/英鎊加元/美元日元/美元瑞士法郎/美元即期匯率1.7381.341122.31.503一個月遠期1.7321.3431221.499三個月遠期1.721.345121.51.493六個月遠期1.7041.35120.61.4841.三個月遠期加拿大元對美元是升水還是貼水？按百分比計算，升水或貼水是多少？2.日元和加元之間一個月遠期匯率為多少

13、？3.你在報紙上讀到英鎊相對美元比十年前升值了22%。那么十年前英鎊的匯率（即期）是多少？第二章習題：套匯交易舉例空間套匯(直接套匯)紐約市場報丹麥克朗兌美元匯8.0750kr/$，倫敦市場報價8.0580 kr/$。不考慮交易成本，100萬美元的套匯利潤是多少？答案：1.紐約市場：100萬美元8.0750=807.50萬丹麥克朗2.倫敦市場：807.508.0580=100.2110萬美元套匯結果：100.2110-100=0.2110萬美元2.三點套匯為例：在紐約外匯市場上，100FRF500.0000巴黎外匯市場上， 1FRF8.5400在倫敦外匯市場上，11.7200策略：首先在紐約市

14、場上賣出美元，買進法國法朗，然后在巴黎市場賣出法國法朗買進英鎊，再立即在倫敦市場上賣出英鎊買進美元。結果：如果在紐約市場上賣出1000萬美元，那么最后則可收回1000100500.0008.541.72=1007.258萬美元，凈獲套匯利潤70258美元。 1.即期交易是指在外匯買賣成交后，原則上在2個工作日內辦理交割的外匯交易。2.遠期交易遠期交易與即期交易不同，交易貨幣的交割通常是在2個工作日以后進行的。3.掉期交易是在某一日期即期賣出甲貨幣、買進乙貨幣的同時，反方向地買進遠期甲貨幣、賣出遠期乙貨幣的交易，即把原來持有的甲貨幣做一個期限上的調換。掉期交易資金表：即期交易金額匯率遠期交易金額

15、匯率-瑞士法郎+美元150200010000001.5010/20+瑞士法郎-美元15020001023439.361.4676/86說明：“-”表示賣出；“+”表示買入。10000001.5020=1502000； 15020001.4676=1023439.36 你得到如下報價（你可按所報價格買或賣）新加坡銀行：新元報韓元 Won 714.00/S $香港銀行： 港幣報新元 HK $ 4.70/ S $韓國銀行： 韓元報港幣 Won 150.00/ HK $假設你一開始有新元1000000.三角套匯可行嗎？如是，解釋步驟并計算利潤。答案：s$1012766-s$1000000=s$1276

16、6六、中國的一家外貿公司因從德國進口一批貨物，三個月后需要支付1200000歐元的貨款。但公司目前只有美元。為了防止三個月后美元相對歐元貶值，公司決定購買三個月1200000歐元。公司向一家美國銀行詢價，答復為：即期匯率 1.2200/35三個月遠期匯率 10/15那么，公司為購買1200000遠期歐元應準備多少美元呢？答案：賣出價：1.2220-0.0010=1.2190； 買入價：1.2235-0.0015=1.2220 1.22201200000=1.466400美元 第三章習題遠期差價報價法外匯銀行在即期匯率之外，標出遠期升貼水升貼水是以一國貨幣單位的百分位來表示的。也可采用報標準遠期

17、升貼水的做法例如：多倫多外匯市場上，某外匯銀行公布的加元與美元的即期匯率為USD1=CAD1.7814/1.7884，3個月遠期美元升水CAD0.06/0.10，則3個月遠期匯率分別為1.7814+0.06/100=CAD1.7820和 1.7884+0.01/100=CAD1.7894。又如，在倫敦外匯市場，某外匯銀行公布的即期匯率為GBP1=USD1.4608/1.4668，3個月遠期英鎊貼水USD0.09/0.07，則3個月遠期匯率為1.4608-0.09/100=USD1.4599和1.4668-0.07/100=USD1.4661。年升貼水率：遠期匯率由即期匯率和國內外利差決定，高利

18、率貨幣遠期貼水（相應地外匯升水），低利率貨幣遠期升水（相應地外匯貼水），年升貼水率等于兩國利差。例如：倫敦外匯市場上即期匯率是GBP/USD=1.9886,英鎊的年利率為8.5%,美元的年利率為6.4%，某客戶賣給英國銀行3個月遠期英鎊10000，買遠期美元，則3個月遠期美元的升水數為：1.9886（8.5%6.4%）312=0.0104美元倫敦外匯市場上客戶買入3個月遠期美元的匯率為：GBP/USD=1.98860.0104=1.9782國內外利率分別為5%和3%，則本幣貼水，外匯升水，外匯年升水率為2%。注意，如果計算的不是1年期遠期匯率，則需要根據年升貼水率計算出相應期間的升貼水幅度，再

19、據此計算遠期匯率。還是上例，假設基期匯率為10，則6個月遠期外匯升水1%，那么6個月遠期匯率等于10.1【例題1單選題】1.假設美國和歐元區年利率分別為3%和5%，則6個月的遠期美元（）。A.升水2% B.貼水2% C.升水1% D.貼水4%答案：C【例題2單選題】2.（2007年考題）假設美國的利率是6%，人民幣的利率是2%，則3個月的遠期美元對人民幣（）。A.升水4% B.貼水4% C.升水1% D.貼水1%答案：D 計算題1.設倫敦市場上年利率為12%，紐約市場上年利率為8%，且倫敦外匯市場的即期匯率為1英鎊=1.5435美元，求1年期倫敦市場上英鎊對美元的遠期匯率。解：設E1和E0分別

20、是遠期匯率和即期匯率，則根據利率平價理論有：一年的理論匯率差異為：E0(12%8%)=1.5435(12%8%)=0.06174由于倫敦市場利率高，所以英鎊遠期匯率出現貼水，故有：E1=1.54350.06174=1.4818即1英鎊=1.4818美元3.利用外匯遠期套期保值（1）套期保值：（2）某英國進口商達成了一筆大豆交易，合同約定3個月后支付300萬美元。為避免3個月后美元對英鎊的即期匯價上升，使公司兌換成本增加，可與外匯銀行簽定一份美元遠期多頭和約，即買入3個月遠期美元。如果簽訂貿易合同時，即期匯率FBP1=USD1.8000，3個月后的即期匯率為GBP=USD1.7800。而公司以G

21、BP=USD1.7880的匯率簽訂外匯遠期和約，則公司通過套期保值節約了7541英鎊。附：300萬1.7800-300萬1.7880=7541英鎊4.投機（1）投機：（2）9月18日，在倫敦外匯交易市場上，3個月美元的遠期匯率為GBP1=USD1.8245，一投機者判斷美元在今后3個月中將升值，美元遠期匯率將下降。于是決定買入100萬3個月遠期美元，交割日期為12月20日。如果美元果然升值，到10月18日，2個月美元的遠期匯率為GBP1=USD1.8230，則賣出100萬2個月遠期美元，交割日也為12月20日。計算過程：1 000 000（1/1.8230-1/1.8245）=451英鎊。但是

22、，如果預測錯誤，利用遠期合約投機也會產生損失。利用外匯遠期套利（掉期性拋補套利）如果某投資者持有1000萬日元，日元年利率4，美元年利率10；即期匯率USD1=JPY 100，若3個月遠期匯率有兩種狀況：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。計算兩種遠期匯率下采用掉期性拋補套利的收益情況 兩種遠期匯率下的掉期套利收益比較 在日本投資的本利和（以日元計價）在美國投資的本利和（以日元計價）1000（143/12）=1010萬1000/100（1103/12）98=1005萬1000/100（1103/12）101.5=1040萬從而表明：若遠期匯率不滿足拋補利息平價條件，就必

23、然存在套利機會。計算題：2005年11月9日日本A公司向美國B公司出口機電產品150萬美元，合同約定B公司3個月后向A公司支付美元貨款。假設2005年11月9日東京外匯市場日元兌美元匯率1=J￥110.25/110.45，3個月期遠期匯匯率為1=J￥105.75/105.95試問：根據上述情況，A公司為避免外匯風險，可以采用什么方法避險保值？如果2006年2月9日東京外匯市場現匯匯率為1=J￥100.25/100.45，那么A公司采用這一避險辦法，減少了多少損失？解： 2005年11月9日賣出3個月期美元150萬避險保值。 2005年11月9日賣三個月期150萬獲日元 150萬105.75=1

24、5862.5萬日元不賣三個月期150萬,在2006年2月9日收到150萬兌換成日元150萬100.25=15037.5萬日元15862.5-15037.5=825萬日元答：A公司2005年11月9日采用賣出三個月期150萬避險保值方法，減少損失825萬日元。利用外匯期貨套期保值3月20日，美國進口商與英國出口商簽訂合同，將從英國進口價值125萬英鎊的貨物，約定6個月后以英鎊付款提貨。 時間現貨市場期貨市場匯率3月20日GBP1USD1.6200GBP1USD1.63009月20日GBP1USD1.6325GBP1USD1.6425交易過程3月20日不做任何交易買進20張英鎊期貨合約9月20日買

25、進125萬英鎊賣出20張英鎊期貨合約結果現貨市場上，比預期損失1.63251251.62001251.5625萬美元；期貨市場上，通過對沖獲利1.64251251.63001251.5625萬美元；虧損和盈利相互抵消，匯率風險得以轉移。例如：一名美國商人某年3月1日簽訂合同從德國進口汽車，約定3個月后支付250萬歐元。為了防止歐元升值帶來的不利影響，他采用了買入套期保值。其過程如表所示。上例中該商人通過期貨市場的盈利，不僅彌補了現貨市場歐元的升值所遭受的損失，還增加了投資收益84500（289250204750）美元，達到了套期保值的目的。例如，美國的某一家跨國公司設在英國的分支機構急需250

26、萬英鎊現匯支付當期費用，此時美國的這家跨國公司正好有一部分美元閑置資金，于是在3月12日向分支機構匯去了250萬英鎊，要求其3個月后償還；當日的現匯匯率為GBPUSD=1.57901.5806。為了避免將來收回該款時因英鎊匯率下跌帶來風險和損失，美國的這家跨國公司便在外匯期貨市場上做英鎊空頭套期保值業務。其交易過程如表4.5所示。可見，若該公司不進行空頭套期保值，將損失15000美元，但是通過在外匯期貨市場做空頭套期保值交易，降低了現匯市場的風險，并獲利1750美元（16750-15000），達到了對現匯保值的目的。計算：簡化后的市場匯率行情為：Bid/Offer Rate Three Mon

27、th Rate Denmark 6.1449/6.1515 118/250 Switzerland 1.2820/1.2827 27/26 UK 1.8348/1.8353 150/141 請分別計算三個月后的丹麥馬克瑞士法郎、丹麥馬克英鎊的匯率。 解：三個月后丹麥馬克/美元的匯率=6.1567/6.1765三個月后瑞士法郎/美元的匯率=1.2793/1.2801三個月后美元/英鎊的匯率=1.8198/1.8212三個月后丹麥馬克/瑞士法郎=4.8095/4.8280三個月后丹麥馬克/英鎊=11.2040/11.2486練習：假設即期美元/日元匯率為153.30/40，銀行報出3個月遠期的升（

28、貼）水為42/39。假設美元3個月定期同業拆息率為8.3125%，日元3個月定期同業拆息率為7.25%，為方便計算，不考慮拆入價與拆出價的差別。請問：（1）某貿易公司要購買3個月遠期日元，匯率應當是多少？（2）試以利息差的原理，計算以美元購買3個月遠期日元的匯率。答案：（1）根據“前小后大往上加，前大后小往下減”的原理，3個月遠期匯率的計算如下：153.30-0.42=152.88 153.40-0.39=153.01美元兌日元的匯率為US$1=JP152.88/153.01（2）根據利息差的原理，計算以美元購買3個月遠期日元的匯率如下： 153.30*（8.3125%-7.25%）*3/12

29、=0.41 153.30-0.41=152.89 153.40*（8.3125%-7.25%）*3/12=0.41 153.40-0.41=152.99 美元兌日元的匯率為US$1=JP152.89/152.992、設即期US$1=DM1.7310/20，3個月230/240；即期1=US$1.4880/90，3個月150/140。（1）US$/DM和/US$的3個月遠期匯率分別是多少？（2）試套算即期/DM的匯率。（1）根據“前小后大往上加，前大后小往下減”的原理，3個月遠期匯率的計算如下： 1.7310+0.0230=1.7540 1.7320+0.0240=1.7560 美元兌德國馬克的

30、匯率為US$1=DM1.7540/1.7560 1.4880-0.0150=1.4730 1.4890-0.0140=1.4750 英鎊兌美元的匯率為1=US$1.4730/1.4750（2）在標準貨幣不相同時，采用同邊相乘法，由此可知： 1.7310*1.4880=2.5757 1.7320*1.4890=2.5789 即期英鎊對馬克的匯率為1=DM2.5757/2.5789第九章習題某投資項目的現金流量表如表所示：012345NCFi-2008080808080如果該項目的資金成本為10%，使用內含報酬率法判斷該項目投資的可行性。計算方法：（P/A，IRR，5）=20080=2.5當i=25%時，年金系數為：2.689當i=30%時，年金系數為：2.436所以：IRR=25%+（2.689-2.