1、 HYPERLINK / 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)正文目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _bookmark0 5G 是鑄就新時(shí)代產(chǎn)業(yè)的基石6 HYPERLINK l _bookmark1 5G 將支撐信息時(shí)代再次升級(jí)6 HYPERLINK l _bookmark5 2019 年為 5G 元年7 HYPERLINK l _bookmark11 資本開支邊際向好有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)盈利改善9 HYPERLINK l _bookmark15 5G 時(shí)代無線射頻側(cè)迎來大變革11 HYPERLINK l _bookmark16 無線射頻是通信設(shè)備/移動(dòng)終端重要組

2、成部分之一11 HYPERLINK l _bookmark22 5G 需求推動(dòng)無線射頻技術(shù)革新12 HYPERLINK l _bookmark25 5G 為射頻前端產(chǎn)業(yè)提供更大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)13 HYPERLINK l _bookmark27 無線產(chǎn)業(yè)鏈中國(guó)話語(yǔ)權(quán)不斷提升15 HYPERLINK l _bookmark28 國(guó)內(nèi)企業(yè)位于 5G 專利第一梯隊(duì)，是產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)15 HYPERLINK l _bookmark31 國(guó)內(nèi)無線通信上游企業(yè)伴隨國(guó)內(nèi) ICT 廠商成長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)上游產(chǎn)值占比不斷提升16 HYPERLINK l _bookmark35 基站無線射頻側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈分析18 HYPER

3、LINK l _bookmark36 5G 天線射頻端迎來新機(jī)遇18 HYPERLINK l _bookmark42 大規(guī)模陣列天線驅(qū)動(dòng) 5G 天線價(jià)值量提升20 HYPERLINK l _bookmark45 輕量化需求推動(dòng)天線振子升級(jí)21 HYPERLINK l _bookmark50 小型化及輕量化推動(dòng)陶瓷介質(zhì)濾波器或成為主流方案23 HYPERLINK l _bookmark60 PCB 板高頻高速化，單基站 PCB 價(jià)值量提升 7 倍以上26 HYPERLINK l _bookmark66 傳統(tǒng)與創(chuàng)新并進(jìn)，國(guó)資收購(gòu)功放標(biāo)的有望填補(bǔ) A 股空白29 HYPERLINK l _bookm

4、ark71 5G AAU 內(nèi)射頻連接以板對(duì)板盲叉連接器為主31 HYPERLINK l _bookmark75 5G 時(shí)代智能手機(jī)迎來大變革，關(guān)注技術(shù)引領(lǐng)型的優(yōu)秀標(biāo)的33 HYPERLINK l _bookmark76 智能手機(jī)滲透率趨于飽和，靜待 5G 加速換機(jī)33 HYPERLINK l _bookmark88 智能手機(jī) LDS、FPC 天線在 5G 時(shí)代迎來新機(jī)遇36 HYPERLINK l _bookmark89 5G 手機(jī)需至少支持 5 模并率先新增 5G FR1 頻段36 HYPERLINK l _bookmark92 分集天線是 4G 時(shí)代智能手機(jī)的技術(shù)路徑37 HYPERLIN

5、K l _bookmark95 為滿足 5G 吞吐量要求，4X4 MIMO 有望成為手機(jī)標(biāo)配37 HYPERLINK l _bookmark101 雙玻璃趨勢(shì)下，天線設(shè)計(jì)的自由度提升，F(xiàn)PC、LDS 有望迎來新機(jī)遇39 HYPERLINK l _bookmark106 5G 毫米波階段，智能手機(jī)有望采用陣列式天線方案40 HYPERLINK l _bookmark113 5G 終端升級(jí)對(duì)射頻前端集成化提出更高要求42 HYPERLINK l _bookmark115 5G 時(shí)代手機(jī)射頻前端的復(fù)雜度、價(jià)值量均有顯著提升42 HYPERLINK l _bookmark118 5G 手機(jī)射頻前端對(duì)于

6、被動(dòng)元件小型化要求將更為苛刻43 HYPERLINK l _bookmark129 蘋果率先采用 SLP 縮小主板體積，有望引領(lǐng)高端機(jī)升級(jí)方向45 HYPERLINK l _bookmark136 濾波器市場(chǎng)仍以美國(guó)廠商為主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)企業(yè)加速追趕47 HYPERLINK l _bookmark137 射頻濾波器是 5G 時(shí)代前端模塊中增長(zhǎng)最快的細(xì)分方向47 HYPERLINK l _bookmark138 聲學(xué)濾波器是移動(dòng)設(shè)備上主流的實(shí)現(xiàn)方式47 HYPERLINK l _bookmark141 聲表面波濾波器技術(shù)成熟，廣泛應(yīng)用于 2-4G 移動(dòng)設(shè)備中48 HYPERLINK l _bookma

7、rk144 BAW 濾波器更適用于 5G 高頻段應(yīng)用需求49 HYPERLINK l _bookmark150 濾波器市場(chǎng)在全球市場(chǎng)呈現(xiàn)寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，國(guó)產(chǎn)化率較低50 HYPERLINK l _bookmark155 5G 時(shí)代 PA 市場(chǎng)仍以 GaAs 為主，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望從外延片市場(chǎng)率先切入51 HYPERLINK l _bookmark156 從 3G 時(shí)代起，GaAs 已經(jīng)代替 CMOS 材料成為 PA 市場(chǎng)主流材料51 HYPERLINK l _bookmark158 5G 時(shí)代，GaAs 依然是手機(jī) PA 的主流方案52 HYPERLINK l _bookmark163 投資建議54

8、 HYPERLINK l _bookmark164 回顧 3/4G 天線射頻標(biāo)的表現(xiàn)優(yōu)于其他標(biāo)的54 HYPERLINK l _bookmark170 無線射頻投資建議56 HYPERLINK l _bookmark175 海外上游公司介紹58 HYPERLINK l _bookmark176 天線海外主要公司58 HYPERLINK l _bookmark182 射頻器件/芯片海外主要公司60 HYPERLINK l _bookmark210 連接器海外主要公司68 HYPERLINK l _bookmark221 風(fēng)險(xiǎn)提示72 HYPERLINK / 圖表 59： 全球 PC HYPERL

9、INK / 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖表 1： 通信技術(shù)迭代是推動(dòng)社會(huì)發(fā)展主要因素之一6 HYPERLINK l _bookmark3 圖表 2： 5G 三大應(yīng)用場(chǎng)景6 HYPERLINK l _bookmark4 圖表 3： 5G 將誕生更多的新生態(tài)6 HYPERLINK l _bookmark6 圖表 4： 移動(dòng)通信技術(shù)發(fā)展時(shí)間軸7 HYPERLINK l _bookmark7 圖表 5： 不同代際通信技術(shù)典型速率及應(yīng)用場(chǎng)景7 HYPERLINK l _bookmark8 圖表 6： 3G 商用簡(jiǎn)史8 HYPE

10、RLINK l _bookmark9 圖表 7： 4G 商用簡(jiǎn)史8 HYPERLINK l _bookmark10 圖表 8： 我國(guó) 5G 頻譜分配方案9 HYPERLINK l _bookmark12 圖表 9： 三大運(yùn)營(yíng)商資本開支（單位：億元）9 HYPERLINK l _bookmark13 圖表 10： 通信行業(yè)凈利率、ROE 和運(yùn)營(yíng)商資本開支10 HYPERLINK l _bookmark14 圖表 11： 通信行業(yè)毛利率、管理/銷售/財(cái)務(wù)費(fèi)用率10 HYPERLINK l _bookmark17 圖表 12： 通信設(shè)備/移動(dòng)設(shè)備射頻組成部分示意圖11 HYPERLINK l _bo

11、okmark18 圖表 13： 手機(jī)終端射頻器件市場(chǎng)占比情況11 HYPERLINK l _bookmark19 圖表 14： 射頻分立器件和射頻模組核心供應(yīng)商12 HYPERLINK l _bookmark20 圖表 15： PAM 前端模組內(nèi)部組成示意圖12 HYPERLINK l _bookmark21 圖表 16： Iphone X 中用到的射頻前端模組示意圖12 HYPERLINK l _bookmark23 圖表 17： 5G 時(shí)代帶寬、時(shí)延、同步等性能全面提升13 HYPERLINK l _bookmark24 圖表 18： 5G 對(duì)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)升級(jí)的要求13 HYPERLINK l

12、 _bookmark26 圖表 19： 移動(dòng)終端中射頻前端 2017-2023 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 14%14 HYPERLINK l _bookmark29 圖表 20： 5G SEP 專利數(shù)量和 5G 標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)提案提交數(shù)15 HYPERLINK l _bookmark30 圖表 21： 5G 標(biāo)準(zhǔn)主導(dǎo)權(quán)的提升帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升15 HYPERLINK l _bookmark32 圖表 22： 中國(guó)主要宏基站天線廠商市場(chǎng)份額占比16 HYPERLINK l _bookmark33 圖表 23： 2017 年全球宏基站天線市場(chǎng)份額16 HYPERLINK l _bookmark34 圖表

13、24： 全球 PCB 產(chǎn)值占比17 HYPERLINK l _bookmark37 圖表 25： Massive MIMO 天線網(wǎng)絡(luò)覆蓋與傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋18 HYPERLINK l _bookmark38 圖表 26： 中興 64T64R 5G 基站天線實(shí)物范例（外觀尺寸大概在 800*400mm）18 HYPERLINK l _bookmark39 圖表 27： 4G-5G 無源天線向有源天線進(jìn)化19 HYPERLINK l _bookmark40 圖表 28： 典型基站尺寸重量對(duì)比表19 HYPERLINK l _bookmark41 圖表 29： 5G 時(shí)期國(guó)內(nèi)基站天線射頻側(cè)市場(chǎng)空間測(cè)算匯

14、總20 HYPERLINK l _bookmark43 圖表 30： 5G 時(shí)期國(guó)內(nèi)基站天線規(guī)模測(cè)算（假設(shè)建設(shè)周期為 2020-2025 年）20 HYPERLINK l _bookmark44 圖表 31： 2012-2016 年全球移動(dòng)基站天線市場(chǎng)份額占比21 HYPERLINK l _bookmark46 圖表 32： 3/4G 傳統(tǒng)鈑金振子22 HYPERLINK l _bookmark47 圖表 33： 64T64R 5G 大規(guī)模陣列天線板產(chǎn)品實(shí)物范例圖22 HYPERLINK l _bookmark48 圖表 34： 各種天線振子加工方式優(yōu)缺點(diǎn)23 HYPERLINK l _boo

15、kmark49 圖表 35： 5G 時(shí)期國(guó)內(nèi)塑料天線振子市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算（假設(shè)建設(shè)周期為 2020-2025 年）23 HYPERLINK l _bookmark51 圖表 36： 傳統(tǒng) 3/4G 金屬腔體濾波器23 HYPERLINK l _bookmark52 圖表 37： 陶瓷介質(zhì)波導(dǎo)濾波器23 HYPERLINK l _bookmark53 圖表 38： 主設(shè)備商基站濾波器技術(shù)選擇24 HYPERLINK l _bookmark54 圖表 39： 基站濾波器技術(shù)方案性能比較24 HYPERLINK l _bookmark55 圖表 40： Q 值越大濾波器插入損耗越小25 HYPERLIN

16、K l _bookmark56 圖表 41： 陶瓷介質(zhì)抗溫漂性能比金屬材料好25 HYPERLINK l _bookmark57 圖表 42： 陶瓷介質(zhì)濾波器主要生產(chǎn)流程25 HYPERLINK l _bookmark58 圖表 43： 5G 時(shí)期國(guó)內(nèi)濾波器市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算（假設(shè) 64T64R 占比 75%，16T16R 占比 25%）26 HYPERLINK l _bookmark59 圖表 44： 5G 時(shí)期國(guó)內(nèi)濾波器市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算（假設(shè) 64T64R 占比 50%，16T16R 占比 50%）26 HYPERLINK l _bookmark61 圖表 45： 通信、PC 及消費(fèi)電子占 PCB

17、需求量約 70%左右27 HYPERLINK l _bookmark62 圖表 46： 多層板在全球 PCB 產(chǎn)品中占主流地位27 HYPERLINK l _bookmark63 圖表 47： ICT 領(lǐng)域 PCB 主要應(yīng)用及產(chǎn)品類型27 HYPERLINK l _bookmark64 圖表 48： 4G 基站 RRU+BBU 中用的多功能集成 PCB 板28 HYPERLINK l _bookmark65 圖表 49： 5G 時(shí)期國(guó)內(nèi)基站 AAU PCB 市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算28 HYPERLINK l _bookmark67 圖表 50： 基站射頻 PA 技術(shù)路線比較29 HYPERLINK l

18、_bookmark68 圖表 51： GaN 因?yàn)楣β拭芏雀吒子谛⌒突?9 HYPERLINK l _bookmark69 圖表 52： 功率放大器未來市場(chǎng)占比預(yù)期30 HYPERLINK l _bookmark70 圖表 53： 5G 時(shí)期國(guó)內(nèi) PA 市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算（假設(shè)建設(shè)周期為 2020-2025 年）30 HYPERLINK l _bookmark72 圖表 54： 3/4G 天線中射頻連接以饋線為主31 HYPERLINK l _bookmark73 圖表 55： 5G AAU 中射頻連接通過 SMP 連接器進(jìn)行電連接31 HYPERLINK l _bookmark74 圖表 56

19、： 5G 時(shí)期國(guó)內(nèi)連接器市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算（假設(shè)建設(shè)周期為 2020-2025 年）32 HYPERLINK l _bookmark77 圖表 57： 18Q3 全球手機(jī)出貨 3.55 億部，同比下滑 6%33 HYPERLINK l _bookmark78 圖表 58： 18 年前 10 月國(guó)內(nèi)手機(jī)總產(chǎn)量為 3.43 億部，同比下滑 15.31%33 HYPERLINK l _bookmark79 單季出貨量情況33 HYPERLINK / 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn) HYPERLINK l _bookmark80 圖表 60： 全球 NB 單季出貨量情況33 HYPERLI

20、NK l _bookmark81 圖表 61： 2018 年 11 月國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)單月接入流量超過 80 億 GB34 HYPERLINK l _bookmark82 圖表 62： 2018 年 11 月國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戶均流量超過 5.79GB34 HYPERLINK l _bookmark83 圖表 63： 數(shù)據(jù)消耗方式的演進(jìn)34 HYPERLINK l _bookmark84 圖表 64： 5G 為 VR/AR 等新應(yīng)用創(chuàng)造網(wǎng)絡(luò)環(huán)境34 HYPERLINK l _bookmark85 圖表 65： 2014 年末 4G 手機(jī)出貨滲透率已接近 70%35 HYPERLINK l _book

21、mark86 圖表 66： 中國(guó)移動(dòng)在 2018 年 6 月 8 日世界移動(dòng)大會(huì)全球終端峰會(huì)上發(fā)布5G 終端產(chǎn)品指引35 HYPERLINK l _bookmark87 圖表 67： 5G 手機(jī)需要支持前所未有的 100M/160M 帶寬36 HYPERLINK l _bookmark90 圖表 68： 初始的 5G NR 規(guī)范側(cè)重于利用非獨(dú)立 (NSA) 5G NR 技術(shù)實(shí)現(xiàn)移動(dòng)寬帶部署36 HYPERLINK l _bookmark91 圖表 69： 國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)制式36 HYPERLINK l _bookmark93 圖表 70： 小米手機(jī) 2 的分集式天線示意圖37 HYPER

22、LINK l _bookmark94 圖表 71： IPhone 4s 的分集天線示意圖37 HYPERLINK l _bookmark96 圖表 72： MIMO 技術(shù)在筆記本電腦上實(shí)現(xiàn)的通信過程38 HYPERLINK l _bookmark97 圖表 73： 為滿足 5G 吞吐量要求，4X4 MIMO 有望成為手機(jī)標(biāo)配38 HYPERLINK l _bookmark98 圖表 74： MIMO 可有效提升信道容量38 HYPERLINK l _bookmark99 圖表 75： 對(duì)于 4X4 MIMO 基站 iPhone 新機(jī)的下行速率表現(xiàn)更加優(yōu)異39 HYPERLINK l _book

23、mark100 圖表 76： 對(duì)于 2X2 MIMO 基站 iPhone 新機(jī)的下行速率表現(xiàn)同樣更優(yōu)異39 HYPERLINK l _bookmark102 圖表 77： 金屬邊框手機(jī)天線常用可調(diào)設(shè)計(jì)方案39 HYPERLINK l _bookmark103 圖表 78： iPhone 4 天線設(shè)計(jì)方案39 HYPERLINK l _bookmark104 圖表 79： 華為 P10 Plus 的 4X4 MIMO 天線示意圖40 HYPERLINK l _bookmark105 圖表 80： 三星 Galaxy S8 的 4X4 MIMO 天線示意圖40 HYPERLINK l _bookm

24、ark107 圖表 81： 5G 毫米波階段，智能手機(jī)有望采用陣列式天線方案40 HYPERLINK l _bookmark108 圖表 82： 終端毫米波天線陣列需要規(guī)則的位置進(jìn)行擺放40 HYPERLINK l _bookmark109 圖表 83： 毫米波天線陣列的體積非常小41 HYPERLINK l _bookmark110 圖表 84： 毫米波天線陣列是一個(gè)含芯片的模組41 HYPERLINK l _bookmark111 圖表 85： 高通的 QTM052 陣列天線模組示意圖41 HYPERLINK l _bookmark112 圖表 86： 碩貝德開發(fā)的射頻前端模組產(chǎn)品結(jié)構(gòu)示意

25、圖42 HYPERLINK l _bookmark114 圖表 87： 手機(jī)射頻前端結(jié)構(gòu)示意圖42 HYPERLINK l _bookmark116 圖表 88： 2017 年手機(jī)射頻前端 BOM 成本持續(xù)提升（單位：美金）43 HYPERLINK l _bookmark117 圖表 89： 三星 Galaxy 系列射頻前端的 BOM 成本繼續(xù)走高43 HYPERLINK l _bookmark119 圖表 90： 三星 Galaxy 系列射頻前端的 BOM 成本繼續(xù)走高43 HYPERLINK l _bookmark120 圖表 91： 射頻前端集成度越來越高43 HYPERLINK l _

26、bookmark121 圖表 92： 電子元器件分類圖44 HYPERLINK l _bookmark122 圖表 93： 片式電阻小型化持續(xù)演進(jìn)44 HYPERLINK l _bookmark123 圖表 94： 歷年 MLCC 各個(gè)尺寸出貨量走勢(shì)圖44 HYPERLINK l _bookmark124 圖表 95： 片式被動(dòng)元件的主流規(guī)格44 HYPERLINK l _bookmark125 圖表 96： 2017 年全球 MLCC 市場(chǎng)份額45 HYPERLINK l _bookmark126 圖表 97： 2017 年全球 Chip-R 市場(chǎng)份額45 HYPERLINK l _book

27、mark127 圖表 98： 2017 年全球電感器市場(chǎng)份額45 HYPERLINK l _bookmark128 圖表 99： 風(fēng)華高科電阻、電容產(chǎn)品完成車規(guī)級(jí)認(rèn)證45 HYPERLINK l _bookmark130 圖表 100： PCB 技術(shù)發(fā)展46 HYPERLINK l _bookmark131 圖表 101： X 光下的 iPhone X 類載板結(jié)構(gòu)圖46 HYPERLINK l _bookmark132 圖表 102： iPhone X 的類載板拆解示意圖46 HYPERLINK l _bookmark133 圖表 103： 減成法流程示意圖46 HYPERLINK l _bo

28、okmark134 圖表 104： 半加成法流程示意圖46 HYPERLINK l _bookmark135 圖表 105： 歷代 iPhone 使用 PCB 間距朝向細(xì)微化47 HYPERLINK l _bookmark139 圖表 106： 濾波器僅允許特定頻率或頻段的信號(hào)通過48 HYPERLINK l _bookmark140 圖表 107： 聲學(xué)濾波器在不同諧振器質(zhì)量因子下的衰減特性48 HYPERLINK l _bookmark142 圖表 108： SAW 濾波器構(gòu)造48 HYPERLINK l _bookmark143 圖表 109： SAW 濾波器工作原理48 HYPERLI

29、NK l _bookmark145 圖表 110： 體聲波濾波器構(gòu)造49 HYPERLINK l _bookmark146 圖表 111： 固體裝配型體聲波諧振器與薄膜體聲波的設(shè)計(jì)對(duì)比49 HYPERLINK l _bookmark147 圖表 112： BAW 濾波器更適用于 5G 高頻段應(yīng)用需求49 HYPERLINK l _bookmark148 圖表 113： 高于 1.5GHz 時(shí)，BAW 濾波器非常具有性能優(yōu)勢(shì)50 HYPERLINK l _bookmark149 圖表 114： Yole 預(yù)計(jì) 2022 年 SAW 濾波器的市占率將降至 29%50 HYPERLINK l _bo

30、okmark151 圖表 115： RF 聲波濾波器專利申請(qǐng)動(dòng)態(tài)51 HYPERLINK l _bookmark152 圖表 116： 由 RF 聲濾波器的專利申請(qǐng)情況而言傳統(tǒng)大廠的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固51 HYPERLINK l _bookmark153 圖表 117： 2016 年 SAW 濾波器全球市場(chǎng)格局51 HYPERLINK l _bookmark154 圖表 118： 2016 年 BAW 濾波器全球市場(chǎng)格局51 HYPERLINK l _bookmark157 圖表 120： 2G-4G 手機(jī) PA 及射頻開關(guān)器數(shù)量52 HYPERLINK l _bookmark159 圖表 121：

31、 CMOS, SiGe, and III-V 三種射頻 PA 比較53 HYPERLINK / 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn) HYPERLINK l _bookmark160 圖表 122： CMOS PA 國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局53 HYPERLINK l _bookmark161 圖表 123： 2017 年全球 GaAs PA 市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 50 億美金53 HYPERLINK l _bookmark162 圖表 124： GaAs PA 國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局53 HYPERLINK l _bookmark165 圖表 125： 2010 年至今申萬通信指數(shù)收盤指數(shù)和 PE

32、54 HYPERLINK l _bookmark166 圖表 126： 亨通、中興、烽火累計(jì)漲跌幅54 HYPERLINK l _bookmark167 圖表 127： 光迅科技累計(jì)漲跌幅54 HYPERLINK l _bookmark168 圖表 128： 2010-2013 天線、射頻廠商 PE（TTM）最高最低值55 HYPERLINK l _bookmark169 圖表 129： 2008 年至今標(biāo)的/指數(shù)漲幅統(tǒng)計(jì)55 HYPERLINK l _bookmark171 圖表 130： 細(xì)分領(lǐng)域重點(diǎn)標(biāo)的56 HYPERLINK l _bookmark172 圖表 131： 基站無線側(cè)受益

33、標(biāo)的投資總結(jié)56 HYPERLINK l _bookmark173 圖表 132： 細(xì)分領(lǐng)域重點(diǎn)標(biāo)的57 HYPERLINK l _bookmark174 圖表 133： 終端手機(jī)無線側(cè)投資建議總結(jié)57 HYPERLINK l _bookmark177 圖表 134： Kathrein 提供包括移動(dòng)通信、商務(wù)解決方案、廣播、汽車、特殊通信等在內(nèi)的產(chǎn)品和解決方案58 HYPERLINK l _bookmark178 圖表 135： Kathrein 的全球布局58 HYPERLINK l _bookmark179 圖表 136： CommScope 營(yíng)收及增速59 HYPERLINK l _bo

34、okmark180 圖表 137： CommScope 凈利潤(rùn)及增速59 HYPERLINK l _bookmark181 圖表 138： 2017 年 CommScope 收入構(gòu)成59 HYPERLINK l _bookmark183 圖表 139： 高通公司的發(fā)展歷程60 HYPERLINK l _bookmark184 圖表 140： 2018 財(cái)年高通營(yíng)收 227.32 億美金，同比增長(zhǎng) 1.98%60 HYPERLINK l _bookmark185 圖表 141： 2018 財(cái)年高通凈利潤(rùn)-48.64 億美金，同比下滑-297%60 HYPERLINK l _bookmark186

35、 圖表 142： 2018 財(cái)年高通毛利率 54.94%，同比下滑 1.13pct61 HYPERLINK l _bookmark187 圖表 143： 2018 財(cái)年高通凈利率-21.4%，同比下滑-32.46 pct61 HYPERLINK l _bookmark188 圖表 144： 博通有限的發(fā)展歷程61 HYPERLINK l _bookmark189 圖表 145： 2018 財(cái)年博通有限營(yíng)收 208.48 億美金，同比增長(zhǎng) 18.21%62 HYPERLINK l _bookmark190 圖表 146： 2018 財(cái)年博通有限凈利潤(rùn) 122.59 億美金，同比增長(zhǎng) 624.53

36、%62 HYPERLINK l _bookmark191 圖表 148： 2018 財(cái)年 Skyworks 營(yíng)收 38.7 億美金，同比增長(zhǎng) 5.93%63 HYPERLINK l _bookmark192 圖表 149： 2018 財(cái)年 Skyworks 凈利潤(rùn) 9.18 億美金，同比下滑-9.09%63 HYPERLINK l _bookmark193 圖表 150： 2018 財(cái)年 Skyworks 毛利率 50.43%，同比持平63 HYPERLINK l _bookmark194 圖表 151： 2018 財(cái)年 Skyworks 凈利率 23.74%，同比下滑 3.93pct63 H

37、YPERLINK l _bookmark195 圖表 153： 2018 財(cái)年 Qorvo 營(yíng)收 29.7 億美金，同比下滑 1.95%64 HYPERLINK l _bookmark196 圖表 154： 2018 財(cái)年 Qorvo 凈利潤(rùn)-0.4 億美金，同比下滑-143%64 HYPERLINK l _bookmark197 圖表 155： 村田公司產(chǎn)品示意圖64 HYPERLINK l _bookmark198 圖表 156： 村田公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（Years Ended March 31）65 HYPERLINK l _bookmark199 圖表 157： 村田公司 2018 財(cái)年

38、收入構(gòu)成（按產(chǎn)品）65 HYPERLINK l _bookmark200 圖表 158： CTS 公司產(chǎn)品范圍示意圖65 HYPERLINK l _bookmark201 圖表 159： CTS 公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)65 HYPERLINK l _bookmark202 圖表 160： CTS 2017 年按行業(yè)分類收入結(jié)構(gòu)65 HYPERLINK l _bookmark203 圖表 161： Cree 的產(chǎn)品線類別66 HYPERLINK l _bookmark204 圖表 162： Cree 的收入、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)66 HYPERLINK l _bookmark205 圖表 163： Cre

39、e 2018 財(cái)年收入結(jié)構(gòu)66 HYPERLINK l _bookmark206 圖表 164： TDK 的凈銷售額、經(jīng)營(yíng)收入和凈利潤(rùn)67 HYPERLINK l _bookmark207 圖表 165： TDK 2018 財(cái)年凈銷售額結(jié)構(gòu)67 HYPERLINK l _bookmark208 圖表 166： TDK 全球設(shè)計(jì)制造和銷售網(wǎng)絡(luò)67 HYPERLINK l _bookmark209 圖表 167： TDK 的產(chǎn)品類別68 HYPERLINK l _bookmark211 圖表 168： TE 公司產(chǎn)品類別示意圖68 HYPERLINK l _bookmark212 圖表 169：

40、TE 凈銷售額和凈利潤(rùn)69 HYPERLINK l _bookmark213 圖表 170： TE 2018 財(cái)年收入結(jié)構(gòu)69 HYPERLINK l _bookmark214 圖表 171： Amphenol 營(yíng)收和凈利潤(rùn)69 HYPERLINK l _bookmark215 圖表 172： Amphenol 2017 年收入結(jié)構(gòu)69 HYPERLINK l _bookmark216 圖表 173： 安費(fèi)諾近年來主要收購(gòu)企業(yè)70 HYPERLINK l _bookmark217 圖表 174： RADIALL 的產(chǎn)品類型70 HYPERLINK l _bookmark218 圖表 175：

41、RADIALL 銷售額和凈利潤(rùn)71 HYPERLINK l _bookmark219 圖表 176： RADIALL 2016 年按應(yīng)用領(lǐng)域分類的收入結(jié)構(gòu)71 HYPERLINK l _bookmark220 圖表 177： RADIALL 的全球布局71 HYPERLINK / 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)5G 是鑄就新時(shí)代產(chǎn)業(yè)的基石5G 將支撐信息時(shí)代再次升級(jí)通信技術(shù)迭代是推動(dòng)社會(huì)發(fā)展核心因素之一。縱觀歷史，人與人之間的溝通交流方式發(fā)生 了翻天覆地的變化，從原始的書信交流到 1876 年的第一個(gè)電話打通，到 1973 年第一個(gè)大哥大打通第一個(gè)移動(dòng)電話，千禧年之后半導(dǎo)體及

42、通信技術(shù)迅速發(fā)展，蘋果 iPhone 強(qiáng)勢(shì)登場(chǎng)，宣布世界正式進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。移動(dòng)應(yīng)用場(chǎng)景也從簡(jiǎn)單的語(yǔ)音通話功能擴(kuò)展到現(xiàn)在的在線視頻/游戲、移動(dòng)支付等更多場(chǎng)景，可以發(fā)現(xiàn)，通信技術(shù)迭代是推動(dòng)社會(huì)發(fā)展核 心因素之一。圖表1： 通信技術(shù)迭代是推動(dòng)社會(huì)發(fā)展主要因素之一資料來源：Yole、華泰證券研究所5G 將創(chuàng)造更多新生態(tài)，是新時(shí)代產(chǎn)業(yè)的基石。相比于 4G，5G 將是移動(dòng)通信技術(shù)的一次變革。如果說 2G 到 3G 實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)由通信向個(gè)人應(yīng)用的跨越，那么 4G 向 5G 則將帶來更多場(chǎng)景的連接，5G 不僅考慮人與人，也將全面覆蓋人與物、物與物。主要是因?yàn)?5G 提供了三大應(yīng)用場(chǎng)景，在 4G 移動(dòng)寬帶的

43、基礎(chǔ)上增加了海量物聯(lián)網(wǎng)（eMTC）和高可靠低時(shí)延（uRLLC）的需求。正是這樣的變化，相比于 4G 的“修路”，5G 則是“造城”，將打造出更多的行業(yè)融合應(yīng)用及新生態(tài)，是鑄就新時(shí)代產(chǎn)業(yè)的基石。圖表2： 5G 三大應(yīng)用場(chǎng)景圖表3： 5G 將誕生更多的新生態(tài)資料來源：中國(guó)移動(dòng)研究院、華泰證券研究所資料來源：中國(guó)移動(dòng)研究院、華泰證券研究所 HYPERLINK / 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)2019 年為 5G 元年5G 成為當(dāng)前全球移動(dòng)通信行業(yè)最為熱門的話題，從技術(shù)路徑的演進(jìn)和政策推動(dòng)的維度去看，我們認(rèn)為 5G 發(fā)展的可預(yù)見性高。一方面，過去二十年從 2G 到 3G 以及從 3

44、G 到 4G， 移動(dòng)通信技術(shù)的更迭遵循“十年定律”。自瑞典運(yùn)營(yíng)商 TeliaSonera 于 2009 年 12 月推出4G 商用網(wǎng)絡(luò)以來已經(jīng)過去 9 年時(shí)間，5G 將逐漸登上歷史舞臺(tái)。另一方面，從我國(guó)通信行業(yè)發(fā)展的歷史機(jī)遇來看，5G 有望成為我國(guó)通信產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)全球引領(lǐng)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。在此背景下，政策不斷加碼，確保我國(guó) 5G 如期商用。移動(dòng)通信十年定律，2019 年有望成為 5G 元年移動(dòng)通信十年定律，2019 年為 5G 元年。通過總結(jié)過去 20 年移動(dòng)通信技術(shù)的發(fā)展可以看到，每隔十年便有新一代的移動(dòng)通信技術(shù)進(jìn)入商用。2000 年 12 月，日本以招標(biāo)的方式頒發(fā) 3G 牌照，并于 2001 年 1

45、0 月由 NTT DoCoMo 開通全球首個(gè)WCDMA 服務(wù)，標(biāo)志 3G 技術(shù)進(jìn)入商用階段。2009 年 12 月，北歐運(yùn)營(yíng)商 TeliaSonera 率先完成了 4G 網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)， 為瑞典首都斯德哥爾摩、挪威首都奧斯陸提供 4G 服務(wù)，標(biāo)志著 4G 網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入商用階段。從技術(shù)發(fā)展的路徑來看，5G 是移動(dòng)通信技術(shù)發(fā)展的下一站。圖表4： 移動(dòng)通信技術(shù)發(fā)展時(shí)間軸資料來源：NTT DoCoMo 3G 網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展和運(yùn)維、網(wǎng)易科技、C114、華泰證券研究所圖表5： 不同代際通信技術(shù)典型速率及應(yīng)用場(chǎng)景移動(dòng)通信技術(shù)典型速率主要應(yīng)用場(chǎng)景2G上行：2.7Kbps；下行：9.6Kbps2C：語(yǔ)音3GCDMA2000

46、。上行：1.8Mbps;下行：3.1Mbps2C：語(yǔ)音+移動(dòng)寬帶4GTD-LTE。上行：50Mbps；下行：100Mbps2C：語(yǔ)音+移動(dòng)寬帶5G4G 的 20 倍左右2C：語(yǔ)音+移動(dòng)寬帶；2B：低時(shí)延高可靠；廣覆蓋大連接資料來源：ITU、華泰證券研究所3G 啟幕移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)通信產(chǎn)業(yè)初登世界舞臺(tái)。從技術(shù)升級(jí)的角度上看，3G 相比于2G 在上下行傳輸速率上有了顯著的提升，并推動(dòng)運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)由數(shù)字語(yǔ)音低速數(shù)據(jù)傳輸向數(shù)字話音中高速數(shù)據(jù)傳輸升級(jí)。應(yīng)用類型方面，則由 2G 時(shí)期的郵件收發(fā)向在線音頻等擴(kuò)展，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代大幕開啟。在 3G 時(shí)期我國(guó)通信產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)了從無到有的突破： TD-SCDMA 成為

47、全球 3G 三大標(biāo)準(zhǔn)之一，在芯片、儀表等環(huán)節(jié)也逐漸填補(bǔ)了產(chǎn)業(yè)空白。 HYPERLINK / 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)圖表6： 3G 商用簡(jiǎn)史資料來源：數(shù)字通信世界、ITU、工信部、華泰證券研究所4G 奠定移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)黃金十年基礎(chǔ)，中國(guó)通信產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)群體突破。4G 相比于 3G，實(shí)現(xiàn)了移動(dòng)帶寬增強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)從 3G 時(shí)期的數(shù)字語(yǔ)音及中高速數(shù)據(jù)傳輸向全 IP 語(yǔ)音和移動(dòng)寬帶升級(jí)。與此同時(shí)，伴隨著智能終端的普及，越來越多基于移動(dòng)寬帶的應(yīng)用推出，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迎來黃金十年。在 4G 時(shí)期，我國(guó)通信產(chǎn)業(yè)鏈逐漸從邊緣走向主流，TD-LTE 成為全球兩大 4G 標(biāo)準(zhǔn)之一，并帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈

48、實(shí)現(xiàn)群體突破。圖表7： 4G 商用簡(jiǎn)史資料來源：ITU、工信部、華泰證券研究所政策助力，主流運(yùn)營(yíng)商加速 5G 商用標(biāo)準(zhǔn)落地，全球 5G 商用進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。標(biāo)準(zhǔn)確定是 5G 商用的前提，2018 年 6 月，3GPP 正式凍結(jié) 5G 獨(dú)立組網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)，也宣告 5G 商用進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。全球 5G 標(biāo)準(zhǔn)制定可以分為三步走：第一步已于 17 年年底完成，其標(biāo)志性事件為非獨(dú)立組網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)的凍結(jié)。第二步以獨(dú)立組網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)而宣告結(jié)束。前兩步完成之后，5G 國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的大部分內(nèi)容已經(jīng)確定，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)方可以進(jìn)行 5G 商用設(shè)備的研發(fā)定型和生產(chǎn)。我國(guó) 5G 商用進(jìn)程已完成頻譜分配，開啟預(yù)商用序幕。頻譜分配是 5G 商用進(jìn)

49、程中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，18 年 12 月初，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商正式獲得全國(guó)范圍 5G 中頻段試驗(yàn)頻率使用許可， 其中中國(guó)移動(dòng)獲 2515MHz-2675MHz、4800MHz-4900MHz 頻段的 5G 試驗(yàn)頻率資源；中國(guó)聯(lián)通獲 3500MHz-3600MHz 共 100MHz 帶寬的 5G 試驗(yàn)頻率資源。中國(guó)電信獲3400MHz-3500MHz 共 100MHz 帶寬資源。我們認(rèn)為本次全國(guó)范圍內(nèi) 5G 中低頻段頻譜使用許可的發(fā)放，為運(yùn)營(yíng)商開展 5G 系統(tǒng)組網(wǎng)試驗(yàn)奠定了基礎(chǔ)，開啟了我國(guó) 5G 預(yù)商用序幕。圖表8： 我國(guó) 5G 頻譜分配方案資料來源：證券時(shí)報(bào)、Huawei Technology、華泰證券

50、研究所資本開支邊際向好有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)盈利改善2018 年資本開支達(dá)到 4G 周期谷底，2019 年 5G 元年資本開支邊際向好有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)盈利改善。從我國(guó)移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)發(fā)展進(jìn)程來看，當(dāng)前處于 4G 建設(shè)周期的尾聲。三大運(yùn)營(yíng)商資本開支總和在 2015 年達(dá)到峰值之后，于 2016 年和 2017 年連續(xù)兩年下滑。根據(jù)年初運(yùn)營(yíng)商規(guī)劃，預(yù)計(jì)2018 年全年資本開支總額為2911 億，同比2017 年實(shí)際完成值下滑5.6%， 為 4G 周期最低值。未來，5G 建設(shè)的啟動(dòng)有望推動(dòng)運(yùn)營(yíng)商資本開支邊際改善。圖表9： 三大運(yùn)營(yíng)商資本開支（單位：億元）5,0004,0003,0002,0001,0000中國(guó)移動(dòng)中國(guó)

51、電信中國(guó)聯(lián)通YoY2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E30%20%10%0%-10%-20%-30% HYPERLINK / 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)資料來源：Wind、華泰證券研究所行業(yè)盈利能力與運(yùn)營(yíng)商資本開支相關(guān)性高，我們以申萬通信為樣本，剔除中國(guó)聯(lián)通、中興通訊及大唐等權(quán)重較大的公司，統(tǒng)計(jì)了行業(yè)凈利率、ROE 和運(yùn)營(yíng)商資本開支的數(shù)據(jù)。整體來看，行業(yè)盈利能力的變化趨勢(shì)（ROE、凈利率）同運(yùn)營(yíng)商資本開支的變化趨勢(shì)一致， 同時(shí)行業(yè) ROE 的峰值位置相對(duì)于運(yùn)營(yíng)商資本開支的峰值位置有一定的滯

52、后性。具體來看：1）2006 年2009 年間，運(yùn)營(yíng)商資本開支持續(xù)增長(zhǎng)并驅(qū)動(dòng)行業(yè) ROE 提升，行業(yè) ROE 峰值相比于運(yùn)營(yíng)商資本開支峰值延后一年，前者在 2010 年，后者在 2009 年。2）2013 年2017 年間，運(yùn)營(yíng)商資本開支呈現(xiàn)上升再下降的趨勢(shì)，行業(yè) ROE 也隨之波動(dòng)， 前者峰值在 2015 年達(dá)到，而行業(yè) ROE 的峰值在 2016 年達(dá)到。3）需要指出的是，在 2011 年至 2013 年間，行業(yè) ROE 和運(yùn)營(yíng)商資本開支的變動(dòng)趨勢(shì)并不一致，其主要原因在于運(yùn)營(yíng)商在此期間推進(jìn)全國(guó) FTTH 建設(shè)，相關(guān)產(chǎn)品的毛利率低于移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，并且此時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)方相繼為 4G 投入研發(fā)，導(dǎo)

53、致管理費(fèi)用提升。在兩者的共同影響下，行業(yè)的凈利率和 ROE 呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，直到 2014 年 4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的啟動(dòng)，才帶動(dòng)行業(yè) ROE 改善，重新回到上升通道。圖表10： 通信行業(yè)凈利率、ROE 和運(yùn)營(yíng)商資本開支12%10%8%6%4%2%凈利率（左軸）ROE（左軸）資本開支合計(jì)（億，右軸）5,0004,0003,0002,0001,000 HYPERLINK / 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)0%020072008200920102011201220132014201520162017資料來源：Wind、華泰證券研究所圖表11： 通信行業(yè)毛利率、管理/銷售/財(cái)務(wù)費(fèi)用率毛利率

54、管理費(fèi)用率銷售費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率30%25%20%15%10%5%0%20072008200920102011201220132014201520162017資料來源：Wind、華泰證券研究所從 2018 年運(yùn)營(yíng)商資本開支規(guī)劃來看，全年資本開支約為 2911 億，為 4G 投資周期的底部。2018 年，在資本開支下滑以及中美貿(mào)易摩擦等影響下，對(duì)于通信產(chǎn)業(yè)的不利影響集中兌現(xiàn)。展望 2019 年，考慮到國(guó)內(nèi) 5G 試商用啟動(dòng)以及中國(guó)移動(dòng)低頻重耕，運(yùn)營(yíng)商資本開支有望改善并推動(dòng)行業(yè)盈利提升。資料來源：Yole，華泰 HYPERLINK / 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)5G 時(shí)代無線射

55、頻側(cè)迎來大變革無線射頻是通信設(shè)備/移動(dòng)終端重要組成部分之一無線射頻主要由許多個(gè)射頻器件組成，這些射頻器件主要任務(wù)是負(fù)責(zé)將電磁波信號(hào)與二進(jìn)制數(shù)字信號(hào)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，我們將這些射頻器件組成的部分統(tǒng)稱為射頻前端（RFFE）。電磁波信號(hào)即天線與天線之間傳播的無線電信號(hào)，這些信號(hào)頻率較高，需要做預(yù)處理（濾波、移頻、放大等），才能作為基帶芯片輸入端信號(hào)；反方向看，基帶芯片產(chǎn)生的二進(jìn)制數(shù)字信號(hào)也需要進(jìn)行處理才能轉(zhuǎn)化為無線電信號(hào)。可以發(fā)現(xiàn)，射頻前端是通信設(shè)備/移動(dòng)終端重要組成部分之一，它的性能直接決定了通信質(zhì)量的好壞。射頻前端介于天線部分與收發(fā)機(jī)之間。按照方向來看，分為發(fā)射通路和接收通路。其中發(fā)射通路的器件主要包括

56、功率放大器（PA）、濾波器（Filters/Duplexers）及天線開關(guān)（RF Antenna Switch ）等。接收通路的器件主要包括低噪聲放大器（ LNA ）、濾波器（Filters/Diplexers）、射頻開關(guān)（RF Switch）及天線開關(guān)（RF Antenna Switch）等。圖表12： 通信設(shè)備/移動(dòng)設(shè)備射頻組成部分示意圖資料來源：華為，華泰證券研究所根據(jù)法國(guó)市場(chǎng)研究與戰(zhàn)略咨詢公司 Yole Development 報(bào)告顯示，到 2023 年，手機(jī)終端射頻器件全部市場(chǎng)規(guī)模中，濾波器占比最大將達(dá)到 66%，功放占比第二大將達(dá)到 21%，這兩者比例之和接近 90%。圖表13：

57、手機(jī)終端射頻器件市場(chǎng)占比情況66%54%34%21%7% 9%3% 3%2% 2%0% 1%70%60%50%40%30%20%10%0%FiltersPAsSwitchsAnt tunnersLNAsmmw FEM20172023證券研究所 HYPERLINK / 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)按照設(shè)備中產(chǎn)品形態(tài)來看，射頻器件可分為分立器件和射頻前端模組。分立器件就是上文提到的功放、濾波器、天線開關(guān)等各個(gè)獨(dú)立器件；隨著通信技術(shù)的進(jìn)步，集成化和小型化技術(shù)趨勢(shì)使得射頻前端模組得到推崇，越來越多的廠家推出射頻前端模組產(chǎn)品。圖表14： 射頻分立器件和射頻模組核心供應(yīng)商資料來源：Yo

58、le，華泰證券研究所按照集成度，手機(jī)終端設(shè)備射頻前端模組可以分為高、中、低集成度模組。高集成度產(chǎn)品主要有PAMiD 和LNA Div FEM，主要用于中高端手機(jī)；中度集成產(chǎn)品主要有FEMiD、PAiD、 SMMB PA 及 MMMB PA 等。舉例來看，IPhone X 中采用了 Qorvo 的 PAMiD，Avago 的PAMiD，以及 Epcos 的 FEMiD。PAMiD 屬于高集成度產(chǎn)品，主要集成了多模多頻的 PA、RF 開關(guān)以及濾波器等，F(xiàn)EMiD 屬于中度集成產(chǎn)品，主要集成了開關(guān)和濾波器等。圖表15： PAM 前端模組內(nèi)部組成示意圖圖表16： Iphone X 中用到的射頻前端模組

59、示意圖資料來源：Yole、華泰證券研究所資料來源：Yole、華泰證券研究所5G 需求推動(dòng)無線射頻技術(shù)革新5G 時(shí)代帶寬、時(shí)延、同步等性能全面提升。ITU 為 5G 定義了三類典型應(yīng)用場(chǎng)景：增強(qiáng)移動(dòng)寬帶（eMBB）、海量物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)（mMTC）和超高可靠性超低時(shí)延業(yè)務(wù)（URLLC）。三大應(yīng)用場(chǎng)景對(duì) 5G 網(wǎng)絡(luò)的性能提出了更高、更全面的要求。根據(jù)中國(guó)電信 5G 技術(shù)白皮書，未來 5G 網(wǎng)絡(luò)的移動(dòng)數(shù)據(jù)流量相對(duì)于 4G 網(wǎng)絡(luò)將增長(zhǎng) 5001000 倍，典型用戶數(shù)據(jù)速率可提升 10100 倍，峰值傳輸速率可達(dá) 10 Gbit/s 或更高，端到端時(shí)延縮短了 510 倍， 網(wǎng)絡(luò)綜合能效提升了 1000 倍。

60、HYPERLINK / 謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)圖表17： 5G 時(shí)代帶寬、時(shí)延、同步等性能全面提升資料來源：中國(guó)移動(dòng)、華泰證券研究所網(wǎng)絡(luò)性能和覆蓋能力的提升，推動(dòng) 5G 技術(shù)大升級(jí)。如上文所述，5G 將在網(wǎng)絡(luò)帶寬、連接密度、時(shí)延、同步、成本和效率上有更高的要求，5G 網(wǎng)絡(luò)在無線側(cè)需進(jìn)行技術(shù)升級(jí)。主要變化有：1）國(guó)內(nèi) 5G 部署在 sub-6GHz 頻段，帶寬大幅增加；2）5G 空口需引入大規(guī)模陣列天線技術(shù)（Massive-MIMO）。圖表18： 5G 對(duì)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)升級(jí)的要求性能需求技術(shù)升級(jí)需求無線側(cè)速率&容量提升頻率升高、多天線、更高階調(diào)制等覆蓋提升多天線、SUL/CA