1、目錄索引MICRON FY2019 Q3 EARNING CALL 要點摘錄（數據來源：SEEKINGALPHA 提供的TRANSCRIPT 文件）5 HYPERLINK l _TOC_250005 一、Q3 整體經營情況5 HYPERLINK l _TOC_250004 二、Q3 分部經營情況5 HYPERLINK l _TOC_250003 三、經營環境分析和未來指引6 HYPERLINK l _TOC_250002 四、中美貿易摩擦影響7 HYPERLINK l _TOC_250001 五、公司長期發展前景7 HYPERLINK l _TOC_250000 MICRON 財務經營數據一覽

2、7圖表索引表 1：Micron 2018 年初至今關鍵性季度財務數據7表 2：Micron 2018 年初至今Segment 數據8Micron FY2019 Q3 Earning Call 要點摘錄（數據來源：Micron公開發布的 Notes 以及 SeekingAlpha 提供的 Transcript 文件）一、Q3 整體經營情況管理層認為報告期內雖然行業景氣下行并且價格跌幅超預期，但基于公司對成本管控、定價規范、以及技術提升的執行到位，仍然實現超預期的經營業績。上一輪行業下行周期時公司的相對盈利能力是下滑的，但在這一輪的周期中持續提升，主要得益于公司的技術提升、成本管控、和高價值量解決

3、方案的策略。成本下降主要是依靠技術制程的轉換和定制化后端包裝占比的提升。技術和制程方面：1）DRAM：公司在2019財年將實現有效的成本下降。1Y納米制程的出貨比重持續增加，目前看2020財年將順利向1Z制程轉換。今年4月， 臺中新Fab破土。本月初，公司宣布將在日本廣島建設新Fab廠。新建Fab能夠促使公司目前的產能向下一代制程轉換。2）NAND：96層3D NAND產品持續爬坡，2019財年將實現健康的成本下降。在128層NAND（使用Replacement Gate技術）方面公司持續獲得進展，在這一代制程上會實現部分比例的轉換， 下一代Replacement Gate制程則將實現全面轉換

4、。Q3實現收入48億美元，位于公司指引區間中值，YoY下滑39%，QoQ下滑18%。 DRAM和NAND均受到了華為事件的影響，若排除此影響，收入預計位于指引區間上限。Q3毛利率（Non-GAAP）39%，去年同期為61%，Q2為50%，毛利率下降主要是產品價格下滑的影響。美對中加征關稅對毛利率影響控制在30bps以下，得益于公司將90%的影響成功消除。Q3運營費用7.7億美元，位于指引區間，營業利潤11億美元，對應23%營業利潤率，營業利潤率YoY下滑28pct，QoQ下滑13pct。Q3末存貨49億美元，環比Q2末增加5億美元。由于2020年NAND供給將受限于制程轉換限制，因此為了完成與

5、需求匹配的出貨容量增長，公司在2019和2020 年會主動提高NAND產品庫存水平。同時考慮行業層面的供需邊際趨于平衡， 公司在2019年也將提高DRAM的庫存水平。二、Q3 分部經營情況移動業務方面，短期受到了美國貿易限制的影響，但未來5G、折疊屏以及手機光學升級等趨勢將繼續推動公司移動業務的成長。數據中心業務方面，云中心客戶正在積極去化庫存，大部分正在接近正常的庫 存水位。公司云中心DRAM出貨容量在Q3繼續實現環比增長，超出原有預期， 并且預計FQ4將實現強勁的環比增速。企業級客戶的庫存去化的速度低于預期。圖像業務方面，隨著客戶庫存正常化，Q3實現了環比增長。公司拓寬了高性能GDDR6產

6、品的客戶群，預計2H19將實現較快增長。PC業務方面，由于CPU缺貨的緩解，DRAM出貨容量重回增長。預計FQ4伴隨筆記本電腦銷量回升，DRAM出貨容量將實現環比增長。汽車業務方面，雖然全球銷量增速放緩，但ADAS和信息娛樂系統升級仍然帶來單車存儲價值量的快速提升，公司在汽車市場份額領先。DRAM方面，Q3收入30億美元左右，占比64%，YoY下滑45%，QoQ下滑19%。環比上一財季，DRAM產品ASP下滑20%，出貨容量打平（若排除華為事件影響則會實現環比增長）。NAND方面，Q3收入15億美元左右，占比31%，YoY下滑25%，QoQ下滑18%。環比上一財季，NAND產品ASP下滑15%

7、左右，出貨容量下滑5%（若排除華為影響，收入和出貨實際上高于公司預期）。Q3 NAND業務毛利率（Non-GAAP） 在25%以上。三、經營環境分析和未來指引過去幾個月，公司多數終端市場下游客戶的庫存水平已經如預期出現大幅改善， 預計行業層面2H19 DRAM容量需求將恢復健康的同比增長，NAND容量需求因為價格的下降也在增加。雖然客戶庫存已經改善，但供應商的庫存水位卻在抬升。雖然上個季度公司宣布的資本開支縮減會在2H19開始影響行業的供給，但目前看為了促使行業回歸供需平衡的狀態，公司需要進一步縮減資本開支和出貨容量。DRAM行業方面，雖然1H19環比下滑，但基于對客戶庫存水平改善的考量，公司

8、預計行業出貨容量將在2H19出現明顯的增長，預計2019全年行業需求容量增速在15%左右（mid-teens），供給容量增速在1520%（high-teens）。目前行業供給過剩帶來的供應商庫存抬升導致價格承壓，但預計2H19需求恢復后供應商庫存將出現改善。DRAM公司業務方面，維持上個季度Earning Call的口徑，投片量減少5%，使得2019全年公司DRAM出貨容量增速向市場需求增速靠攏。NAND行業方面，由于從2D向3D的轉換，行業供給加速增長導致市場仍然處于供給過剩狀態，但近期的價格下降導致需求彈性已經開始顯現，因此預計2H19 行業供需將邊際趨穩。公司預計2019全年行業需求容量

9、增速在35%左右（mid-30%），供給容量增速在3540%（high-30%）。NAND業務方面，上個季度Earning Call的口徑是投片量減少5%，但公司已經在實施10%的投片量縮減，將導致2H19的出貨容量增速放緩。資本開支方面，年初預計2019財年是105億美元5%，現在調整為90億美元。預計2020財年的資本開支相比2019財年會明顯減少。總結來看，當前DRAM和NAND行業層面都還處于供過于求的狀態，但是需求正在邊際回暖。公司預計19FQ4在云中心、圖像、和PC市場的DRAM出貨容量將實現強勁增長。NAND方面的需求彈性也正在顯現，但19FQ4由于SSD產品結構的調整，公司NA

10、ND出貨容量預計會受到限制。對19FQ4，以non-GAAP口徑，公司預計實現收入452億美元區間，中值對應YoY下滑46%，QoQ下滑6%。預計毛利率29%1.5pct。預計EPS 0.450.07 美元。四、中美貿易摩擦影響5月16日美國商務部工業和安全局將華為列入實體限制名單之后，公司立即停止了向華為的出貨，并開始考量公司的各類型產品是否在限制范圍內。經過考量，公司確認目前的部分產品不受EAR（Export Administration Regulations）和實體名單的限制，因此公司在兩周前已經恢復對華為部分訂單的供貨。目前政策環境仍有極大不確定性，公司無法判斷后續對華為的業務是否還

11、會出現重大變化。五、公司長期發展前景管理層認為，未來AI、自動駕駛、5G和IoT等行業趨勢將為存儲行業帶來廣闊需求空間，公司健康的資產負債表、結構性提升的盈利能力和杰出的公司文化將使公司在行業景氣復蘇時呈現出更強的成長性。Micron 財務經營數據一覽表 1：Micron 2018年初至今關鍵性季度財務數據項目1Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q19一致預期實際 vs. 預期單位：百萬美元Ended 17/11/30Ended 18/3/1Ended 18/5/31Ended 18/8/30Ended 19/11/29Ended 19/2/28Ended 19/5/30利潤表收

12、入6,8037,3517,7978,4407,9135,8354,7884,6802.3%YoY71%58%40%38%16%-21%-39%QoQ11%8%6%8%-6%-26%-18%毛利3,7474,2704,7235,1514,6152,8641,828N/AN/AYoY271%151%81%66%23%-33%-61%QoQ20%14%11%9%-10%-38%-36%毛利率55%58%61%61%58%49%38%運營利潤3,0973,5673,9534,3773,7591,9571,0109862.4%YoY763%242%101%75%21%-45%-74%QoQ24%15%1

13、1%11%-14%-48%-48%運營利潤率46%49%51%52%48%34%21%歸母凈利潤2,6783,3093,8234,3253,2931,61984069920.1%YoY1388%270%132%83%23%-51%-78%QoQ13%24%16%13%-24%-51%-48%凈利率39%45%49%51%42%28%18%經調整后歸母凈利潤（ Non GAAP）2,9943,4953,8984,3133,5081,9711,198N/AN/AYoY794%239%106%81%17%-44%-69%QoQ25%17%12%11%-19%-44%-39%37.7%1.6%經調整后

14、凈利率44%48%50%51%44%34%25%資產負債表總資產37,19141,26341,84543,37644,59547,48746,288N/AN/AYoY34%28%26%23%20%15%11%QoQ5%11%1%4%3%6%-3%凈資產23,39326,56629,51833,16434,73935,43036,190N/AN/AYoY78%76%73%70%49%33%23%QoQ20%14%11%12%5%2%2%資產負債率37%36%29%24%22%25%22%存貨3,1603,1843,3693,5953,8764,3904,905N/AN/AYoY15%6%10%1

15、5%23%38%46%QoQ1%1%6%7%8%13%12%現金流量表經營性凈現金流3,6364,3484,2615,1554,8103,4352,711N/AN/AYoY220%209%77%61%32%-21%-36%QoQ14%20%-2%21%-7%-29%-21%資本開支-2,089-2,281-2,428-2,287-2,720-2,666-2,420N/AN/AYoY62%94%91%50%30%17%0%QoQ37%9%6%-6%19%-2%-9%數據來源：Micron，Micron 官網及公告， 表 2：Micron 2018年初至今Segment數據Segment單位：百萬

16、美元1Q18Ended 17/11/302Q18Ended 18/3/13Q18Ended 18/5/314Q18Ended 18/8/301Q19Ended 18/11/292Q19Ended 19/2/283Q19Ended 19/5/30按下游拆分：CNBU(Compute and Networking Business Unit)收入3,2123,69139884,3613,6042,3822,079YoY119%93%67%53%12%-35%-48%QoQ13%15%8%9%-17%-34%-13%運營利潤1,9142,32926152,9152,2111,160800YoY838

17、%216%115%83%16%-50%-69%QoQ20%22%12%11%-24%-48%-31%MBU(Mobile Business Unit)收入1,3651,5661,7531,8952,2121,6111,174YoY59%45%55%40%62%3%-33%QoQ1%15%12%8%17%-27%-27%運營利潤5056898609791,203707331YoY-1222%305%183%97%138%3%-62%QoQ1%36%25%14%23%-41%-53%SBU(Storage Business Unit)收入1,3831,2541,1431,2421,1431,022

18、813YoY34%20%-13%10%-17%-19%-29%QoQ23%-9%-9%9%-8%-11%-20%運營利潤40025115615780-20-198YoY349%254%-43%35%-80%-108%-227%QoQ245%-37%-38%1%-49%-125%890%EBU(Embedded Business Unit)收入830829897923933799700YoY44%41%28%12%12%-4%-22%QoQ0%0%8%3%1%-14%-12%運營利潤342363386382387262173YoY92%88%51%10%13%-28%-55%QoQ-2%6%6%

19、-1%1%-32%-34%All Other收入13111619212122YoY-57%-39%-50%-227%62%91%38%QoQ-187%-15%45%19%11%0%5%運營利潤-4-206614YoY-133%-129%-100%-150%-250%-150%N/AQoQ-67%-50%-100%N/A0%-83%300%總收入6,8037,3517,7978,4407,9135,8354,788按產品類型拆分：DRAM收入占比收入QoQ 收入YoYASPs（ Q/Q）ASPs（ Y/Y） Shipment quantities（ Q/Q）Cost（ Q/Q） Cost（ Y/

20、Y）Non-GAAP Gross Margin67%increased upper single increased lower 20%increased mid singledigit % increased upper 50%- 62%71%71%up 6%up 56%up mid-to-upper single-digit percentrange-relatively flat- 69%70%up 7%up 47% relatively flat-up mid-to-upper singledigit percent- 71%68%64%down 30%down 28% down low-20% range-down low double-digitpercent range-64%down 19%down 45%approached down 20%-relatively flat-up 14%down 9%up 76%up 18%up low double-digitdown high single digitspercentpercent range-up mid-single digit perc