1、內(nèi)容軟件產(chǎn)業(yè). 錯(cuò)誤! 尚未定義書籤。電子信息制造業(yè) . 錯(cuò)誤! 尚未定義書籤。電信產(chǎn)業(yè). 錯(cuò)誤! 尚未定義書籤。港股交易參考2019 年 11 月 29 日投資咨詢部軟件產(chǎn)業(yè)綜合圖表3: 2008-2018年全國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)收入及增長(zhǎng)率。圖表4: 2019年1-9月，全國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)收入增長(zhǎng)率。(億元)軟件產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率38.7%63,06136.3%55,10329.8%31.7%48,23242,84831.5% 23.4% 37,02621.1%30,58724,79415.7%18,84912.6% 14.2% 14.4%13,5887,573 9,970700006000050000400

2、0030000200001000002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018(%)45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%(%) 18.02017年軟件產(chǎn)業(yè)收入增長(zhǎng)率2019年軟件產(chǎn)業(yè)收入增長(zhǎng)率2018年軟件產(chǎn)業(yè)收入增長(zhǎng)率14.714.214.412.612.913.113.413.513.613.313.813.913.914.014.114.314.514.214.814.813.615.015.114.414.714.814.915.015.115.217.016.015.014.013.012.011.

3、010.01-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表5: 2008-2018年，全國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)及增長(zhǎng)率。圖表6: 2019年1-9月，全國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率。62.2%8,07956.2%7,02047.0%6,0625,3324,82628.6%3,8313,36626.0%2,7962,17413.8%13.7% 15.8% 15.1%1,34110.5%91220.4%(億元)軟件產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率9000800070006000500040003

4、0002000100002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018(%)70%60%50%40%30%20%10%0%20.018.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0(%)2017年軟件產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率2019年軟件產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率2018年軟件產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率149.010.510.99.99.89.77.39.68.79.47.010.310.513.511.213.710.310.812.112.113.410.812.111.413.213.314.114.415.81-2月 1-3月 1-4月

5、1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際%)2017年軟件產(chǎn)業(yè)出口增長(zhǎng)率2019年軟件產(chǎn)業(yè)出口增長(zhǎng)率8.02018年軟件產(chǎn)業(yè)出口增長(zhǎng)率5.54.73.84.24.62.62.72.93.02.73.42.71.32.62.80.81.92.00.50.61.11.7-1.0-0.6-0.7-0.1-2.93.93.4圖表7: 2008-2018年，全國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)出口及增長(zhǎng)率。圖表8: 2019年1-9月，全國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)出口增長(zhǎng)率。54155558.2%469487495500394346

6、26736.5%19616219.0%29.5%20.9%8.3%13.9%3.7% 1.7%0.9%2.5%(億美元)軟件產(chǎn)業(yè)出口增長(zhǎng)率60050040030020010002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018(%) 70%60%50%40%30%20%10%0%(10.08.06.04.02.00.0(2.0)(4.0)1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際港股交易參考2019

7、 年 11 月 29 日投資咨詢部收入結(jié)構(gòu)圖表9: 2016/2017年軟件產(chǎn)業(yè)按收入結(jié)構(gòu)劃分。圖表10:2019年1-9月份，軟件產(chǎn)業(yè)按收入結(jié)構(gòu)劃分。2017年, 15.40%2016年, 16.40%2017年, 31.30%2016年, 32.30%2019年1-9月, 嵌入式系統(tǒng)軟件, 11.0%2018年1-9月, 嵌入式系統(tǒng)軟件, 11.7%2019年1-9月, 信息安全, 1.7%2018年1-9月, 信息安全, 1.8%2018年1-9月, 軟件產(chǎn)品, 28.4%2019年1-9月, 軟件產(chǎn)品, 28.2%2016年, 51.30%2018年1-9月, 信息技術(shù)服務(wù), 58.1

8、%2017年, 53.30%軟件產(chǎn)品信息技術(shù)服務(wù)嵌入式系統(tǒng)軟件2019年1-9月, 信息技術(shù)服務(wù), 59.1%資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表11:2015/2016/2017/2018年軟件業(yè)各產(chǎn)業(yè)收入及增長(zhǎng)率。圖表12:2019年1-9月軟件業(yè)各產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率。)2018年軟件產(chǎn)品收入增速2018年嵌入式系統(tǒng)軟件收入增速2018年信息技術(shù)服務(wù)收入增速2018年信息安全收入增速16.81717.217.217.317.213.113.413.016.413.616.914.112.914.412.111.512.212.510.59.11011.19.21

9、0.810.37.99.17.78.54.914.270000(億元)軟件產(chǎn)品收入信息技術(shù)服務(wù)收入嵌入式系統(tǒng)軟件收入(% 25600005000040000300007,07713.0%7,9978.9%8709293332.8%18.5%8952201534756102000010000022,12314,048201513.5%9.6%25,11415,400201616.8%11.9%17,233201712.3%19,35320185019 年 1-2 月 1-3月1-4月1-5月1-6月1-7月1-8月1-9月資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際港股交

10、易參考2019 年 11 月 29 日投資咨詢部軟件業(yè)分區(qū)增長(zhǎng)情況圖表13:2017年軟件業(yè)各區(qū)域增長(zhǎng)情況。圖表14:2019年1-9月軟件業(yè)各區(qū)域增長(zhǎng)情況。13.8%15.9%17.3%44,0007.1%6,1872,4972,778(億元)各地區(qū)收入總額增長(zhǎng)率(%) 6000050000400003000020000100000東部中部西部東北部30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%(億元)地區(qū)收入增長(zhǎng)率(%) 6500026.4%15.3%15.0%41,4557.9%2,6306,0001,811東部中部西部東北部55000450003500025000150

11、005000-500040%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表15:2018年前十位省市軟件業(yè)增長(zhǎng)情況。圖表16:2019年1-9月前十位省市軟件業(yè)增長(zhǎng)情況。4.1%18.1%16.1%13.8%11.4%21.1%15.9%16.8%10.7%12.2%(%)2018年1-12月前十位省市軟件業(yè)同比增長(zhǎng)情況 陝西遼寧福建四川上海浙江山東北京江蘇廣東0%5%10%15%20%25%(%)2019年1-9月前十位省市軟件業(yè)同比增長(zhǎng)情況陝西13.0%25.2%15.5%12.7%12.5%16.6%

12、18.4%15.4%14.8%13.3%湖北福建四川上海浙江山東北京江蘇廣東0%5%10%15%20%25%30%資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表17:2016/17年全國(guó)及中心城市軟件業(yè)增長(zhǎng)情況。圖表18: 2019年1-9月全國(guó)及中心城市軟件業(yè)增長(zhǎng)情況。16.0015.5015.0014.5014.0013.5013.0012.5012.0011.5011.002017年中心城市軟件業(yè)增長(zhǎng)情況2016年中心城市軟件業(yè)增長(zhǎng)情況(%)15.515.114.814.714.914.414.514.414.614.814.714.813.7 13.713.9

13、14.114.31413.313.413.312.91-2 月 1-3 月 1-4 月 1-5 月 1-6 月 1-7 月 1-8 月 1-9 月 1-10 月 1-11 月 1-12 月(%) 16.015.515.014.514.013.513.012.512.02018年中心城市軟件業(yè)增長(zhǎng)情況13.613.314.014.014.214.314.214.313.914.414.214.214.214.314.414.414.414.514.72019年中心城市軟件業(yè)增長(zhǎng)情況1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月資

14、料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際電子信息制造業(yè)綜合圖表19:2010-2018年電子信息產(chǎn)業(yè)收入及增長(zhǎng)率。圖表20:2019年1-9月電子信息產(chǎn)業(yè)收入及增長(zhǎng)率。(億元) 160000140000120000100000800006000040000200000電子信息產(chǎn)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率201020112012201320142015201620172018(%)148,89117.1%136,597120,66913.0%111,318102,98813.2%93,20210.1%74,90984,61963,9458.4%9.0%10.5%8.1%20%

15、18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%(%) 202017年電子信息產(chǎn)業(yè)收入增長(zhǎng)率2018年電子信息產(chǎn)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率2019年電子信息產(chǎn)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率14149.18.49.28.58.69.29.69.16.36.16.46.25.75.05.43.310.110.610.613.213.113.313.614.214.114.414.815.21816141210864201-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表21:20

16、10-2018年電子信息產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)及增長(zhǎng)率。圖表22:2019年1-9月電子信息產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)及增長(zhǎng)率。21.9%22.9%12.7%16.2%23.7%15.1%12.8%15,760 16,4704.5%12,82311,3689,8787,9836,0966,8724,999(億元)電子信息產(chǎn)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率20000180001600014000120001000080006000400020000201020112012201320142015201620172018(%) 30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%(%) 403020100(10)(20)(30)2

17、017年電子信息產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率2018年電子信息產(chǎn)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率2019年電子信息產(chǎn)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率6.94.30.93.6-7.0-8.2-5.3-3.1-2.7-11-7.9-6.3-21.7-15.3-13.02.3-2.3-0.42.83.212.914.915.316.117.117.619.320.420.522.91-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表23:2008-2018年電子信息產(chǎn)業(yè)出口及增長(zhǎng)率。圖表24:2019年1

18、-9月電子信息產(chǎn)業(yè)出口及增長(zhǎng)率。(億美元)電子信息產(chǎn)品出口金額增長(zhǎng)率(%)2017年電子信息產(chǎn)品出口交貨值增長(zhǎng)率29.3%9,7858,9117,807 7,897 7,811 7,803161,6.81%2 6,980 11.8%14.2%9.8%5,2185,9124,5721.2%5.6%-1.1% -0.1%-12.4%(%)2018年電子信息產(chǎn)品出口交貨值增長(zhǎng)率12000100008000600035%2530%25%2020%15%1510%2019年電子信息產(chǎn)品出口交貨值增長(zhǎng)率14.115.417.116.613.212.613.513.514.610.9400020000200

19、8 2009 2010 20112012 20132014 20152016201720185%12.815.30%-5%-10%-15%1011.156.0010.212.411.312.411.410.610.410.66.111.64.711.411.17.512.310.51-2 月 3月4月5月6月7月8月9 月 10 月 11 月 12 月資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表25:2019年1-9月通信設(shè)備制造業(yè)增加值和出口交貨值分月增速通信設(shè)備制造業(yè)增加值增速通信設(shè)備制造業(yè)出口交貨值增速17.413.317.48.916.08.711.012.

20、012.45.29.811.88.64.21.40.83.3-7.4-6.1-1.4-2.70.3-7.30.010.822.925.5-11.58.014.320.029.9(%) 3011.215.023.411.212.911.920100(10)圖表26:2019年1-9月電子組件及電子專用材料制造業(yè)增加值和出口交貨值分月增速%)電子組件及電子專用材料制造業(yè)增加值增速電子組件及電子專用材料制造業(yè)出口交貨值增速30.327.323.42116.6 13.6 14.616.214.8 16.0 14.611.413.113.28.013.61.911.4 13.36.1 6.5-2.7-2

21、.7 -1.9-8.4-7.3-9.78.214.314.414.616.519.626.321.6( 352515-1.4-3.4-6.85(5)18年1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月19年1-2月3月4月5月6月7月8月9月18年1-23月4月5月6月7月8月9月10月11月12月19年1-23月4月5月6月7月8月9月(20)(15)資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表27:2019年1-9月電子器件制造業(yè)增加值和出口交貨值分月增速圖表28:2019年1-9月計(jì)算機(jī)制造業(yè)增加值和出口交貨值分月增速%)電子器件制造業(yè)增加值增速電子器

22、件制造業(yè)出口交貨值增速9.59.56.48.1 7.9 7.03.2(1.7)3.636.9.510.9.81012.215.114.614.815.816.116.617.519.21.74.65.64.85.87.65.29.30.2.811010.111.715.311.414.512.8( 252015105018年1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月19年1-2月3月4月5月6月7月8月9月(5)(%) 17計(jì)算機(jī)制造業(yè)增加值增速計(jì)算機(jī)制造業(yè)出口交貨值增速13.614.511.812.710.58.012.85.26.68.65.54.2 4.31.22.4 2.2

23、0.0-4.31.22.32.35.38.11.23.93.55.34.87.210.110.412.114.29.81112.80.514.81272(3)18年1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月19年1-2月3月4月5月6月7月8月9月(8)資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表29:2019年1-9月份電子信息制造業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)分月增速。2017年電子信息制造業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)分月增速2018年電子信息制造業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)分月增速2019年電子信息制造業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)分月增速0.40.10.20

24、.30.50.20.2-0.2-0.2 -0.20.1-0.1-2.00.2-0.20.1-1.0-0.8-0.7 -0.7-1.6-1.7-1.5-2.2-2.1-2.6 -2.8-2.8-2.5-1.00.40.00.4(%) 3.02.01.00.0(1.0)(2.0)(3.0)(4.0)1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際固定資產(chǎn)投資圖表30: 2013-2018年電子信息產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資/增長(zhǎng)率圖表31: 2019年1-9月電子信息產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率(億元)電子信息產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增

25、長(zhǎng)率(%)(%)2017年電子信息產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速2500020000150001000050004520.2%11.0%13.6%15.8%23.4%12,91416.6%15,05810,4647,1617,9529,03580%4026.860%3540%3020%250%2015.7-20%15-40%10-60%52018年電子信息產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速2019年電子信息產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速14.214.616.616.617.018.319.119.521.023.324.825.325.225.427.227.427.72915.419.7-80%2.52.60-100%0(5

26、)-2.64.62.52.73.03.32013201420152016201720181-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際電信產(chǎn)業(yè)綜合圖表32:2010-2018年全國(guó)電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及增長(zhǎng)率。圖表33:2019年1-10月年電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。9.9%8.9%8.6%5.7%6.4%3.1%-1.3%-2.5%11,5418,9889,88010,76311,25111,68911,89312,62013010(億元)電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率200

27、001800016000140001200010000800060004000200020%10%0%-10%-20%-30%-40%(%)2017年電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率2018年電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率2019年電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率5.35.54.85.14.85.2 5.24.84.74.94.24.54.24.13.32.83.02.72.93.01.91.00.70.3-0.20.00.2-0.02-0.033.75.65.65.65.68.007.006.005.004.003.002.001.000.000201020112012201320142015201620172018-50%(1.

28、00)1月 1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月1-11月1-12月資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表34:2010-2018年移動(dòng)通信/固定通信收入占比。圖表35: 2019年1-10月份，移動(dòng)通信/固定通信收入占比。30.1%27.5%26.3%24.1%25.5%26.2%27.8%28.1%29.8%69.9%72.5%73.7%71.2%74.5%73.8%72.2%71.9%70.2%(億元)移動(dòng)通信業(yè)務(wù)收入占比固定通信業(yè)務(wù)收入占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%20

29、19年1-10月,2018年1-10月,70.4%2018年1-10月,29.6%2019年1-10月,31.7%10%0%20102011201220132014201520162017201868.3%固定通信業(yè)務(wù)收入移動(dòng)通信業(yè)務(wù)收入資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表36: 2010-2018年移動(dòng)通信/固定通信收入及增長(zhǎng)率。圖表37:2012-2018年非話音業(yè)務(wù)/話音業(yè)務(wù)收入比例。)移動(dòng)通信業(yè)務(wù)收入移動(dòng)通信業(yè)務(wù)收入同比增速14.0%10.8%固定通信業(yè)務(wù)收入固定通信業(yè)務(wù)收入同比增速12.3%4.9%8.4%8.4%4.3%0.4% 4%-0.3%3

30、.3%2829282029420.1%-3.4%29443.4%5.7% 5.7%33063549387727072718832585998308858690719133628271627934(億個(gè)2000018000160001400012000100008000600040002000020102011201220132014201520162017201820%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%(%) 100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%非話音業(yè)務(wù)收入話音業(yè)務(wù)收入: 移動(dòng)語(yǔ)音17.9%13.7%30.5%24.8%51.2%

31、47.1%40.9%86.3%69.6%75.2%82.1%59.1%48.8%52.9%2012201320142015201620172018資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際用戶規(guī)模圖表38:2008-2018年全國(guó)電話用戶數(shù)及增長(zhǎng)率。圖表39:2008-2018年固定電話/移動(dòng)電話普及率。7.5%8.1%8.7% 10.2% 9.4%7.6%8.5%5.4%2.7%0.1%-0.5%9.810.611.512.713.915.015.315.415.416.117.5(億戶)電話用戶數(shù)增長(zhǎng)率2515%10%(部/ 百人)140移動(dòng)電話普及率固定電話普及

32、率120112.2205%0%15-5%-10%10-15%10080604048.525.856.364.473.682.590.894.592.5102.595.65-20%-25%0-30%23.6 22.1 21.3 20.6 19.7 18.3 16.820015.0 13.9 13.12008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20182008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表40:2008

33、-2018年移動(dòng)電話用戶數(shù)量及增長(zhǎng)率。圖表41:2019年1-10月份移動(dòng)電話用戶數(shù)量及增長(zhǎng)率。16.6% 14.9% 14.8%10.5%10.6%7.4%12.8%4.6%1.5% 1.2%6.47.58.69.911.112.313.112.913.214.215.7(億戶)移動(dòng)電話用戶數(shù)同比增長(zhǎng)25(%) 20%(億戶)2019年 手機(jī)上網(wǎng)使用者2019年 移動(dòng)電話上網(wǎng)用戶滲透率82.5%(%) 83%201510502008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 201815%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-3

34、0%14141413 80.6%131312.7131380.1%12.780.6%12.781.1%12.981.5%12.982.2%13.082.3%13.113.181.8%81.6%13.013.183%82%82%81%81%80%80%79%79%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表42:2008-2018年2G/3G/4G電話用戶數(shù)及占比 。圖表43: 18年10月-19年10月4G電話用戶數(shù)及占比。79.8%83.4%71.2%60.1%45.3%1.01.32.34.03.94.97.79.971

35、1.70.10.54.07.38.18.68.88.37.05.21.73.81.332.91.42.6(億戶)2G用戶數(shù)3G用戶數(shù)數(shù)4G用戶數(shù)數(shù)3G / 4G 用戶占比2520151050110%90%70%50%30%10%-10%-30%-50%(億戶) 2575.1%75.4%76.1%76.7%77.6%78.2%78.8%79.1%79.4%11.8612.0412.1012.2012.3012.4012.5712.6412.691.42.61.42.61.32.61.32.61.32.61.32.61.32.61.32.61.32.6201510502G用戶數(shù)3G用戶數(shù)4G用戶數(shù)

36、4G 用戶占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 201819年2月3月4月5月6月7月8月9月10月資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表44:2012-2018年農(nóng)村寬帶接入使用者情況。圖表45:2012-2018年IPTV使用者及增速情況。(萬(wàn)戶)農(nóng)村寬帶接入用戶數(shù)農(nóng)村寬帶用戶占比(%)(萬(wàn)戶)IPTV用戶數(shù)IPTV用戶增速(%)200001800016000140001200010000800060004000200002012201

37、32014201520162017201835%28.8%26.9%25.1%25.1%23.3%24.1%24.7%12,0789,3777,4546,3984,0764,7374,87430%25%20%15%10%5%0%30000250002000015000100005000089.0%61.2%40.9%30.7%36.4%18.3%27.1%15,52912,2188,6734,5892,1742,8433,3642012201320142015201620172018100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際

38、資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表46:2012-2018年移動(dòng)通話量和移動(dòng)電話用戶增速。圖表47: 2019年1-10月份移動(dòng)通話量/移動(dòng)電話用戶增速(%) 302520151023.81518.614.8移動(dòng)電話用戶數(shù)增長(zhǎng)率移動(dòng)電話去通話時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)率12.810.510.610.39.98.69.9 10.011.2 11.3 10.97.78.19.310.610.7 10.6 10.57.36.25.0-4.0-4.94.4-4.2 -4.4 -4.5 -4.6 -4.53.8-4.43.3-4.62.9-4.7-5.0-5.4-3.7-6.6 -6.9 -6.7 -6.8 -6.8

39、 -6.6-6.5-6.4 -6.31月 1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月2018年移動(dòng)電話用戶數(shù)增長(zhǎng)率2018年移動(dòng)電話去話通話時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)率(%)2019年移動(dòng)電話用戶數(shù)增長(zhǎng)率2019年移動(dòng)電話去話通話時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)率20.015.010.05.050(5)10.254.61-1.145.30.0(5.0)(10.0)(10)-2.6-1.5-4.2-5.4(15.0)201020112012201320142015201620172018(20.0)資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際

40、業(yè)務(wù)用量圖表48: 2010-2018年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量&月戶均移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量。圖表49:2019年1-10月移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量&月戶均移 動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量月戶均移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量月戶2018年 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量2019年 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量(億GB) 1808.338.648.39 8.547.277.327.81 7.846.356.15.665.793.974.244.582.772.633.29 3.41101.1 102.2109.2113.7 110.2 111.893.2 94.687.084.977.878.080.270.562.265.952.7

41、56.742.845.235.3 33.65.154.856.251601401201008060402002018年 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戶均流量(DOU)2019年 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戶均流量(DOU)(GB)10.008.006.004.002.000.00(2.00)(4.00)(6.00)(8.00)(10.00)1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表50:2012-2018年移動(dòng)電話去話通話時(shí)長(zhǎng)增速和移動(dòng)使用者凈增情況。(萬(wàn)戶)移動(dòng)電話用戶凈增移動(dòng)電話去話通話時(shí)長(zhǎng)增速

42、(%)1600014000120001000080006000400020001964010.2126905.0116961.05698(2.6)(4.3)9555(1.5)505412.014861(5.4)10.08.06.04.02.00.0(2.0)(4.0)(6.0)(8.0)2012201320142015201620172018資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際港股交易參考2019 年 11 月 29 日投資咨詢部網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施圖表51:2012-2018年移動(dòng)電話基站發(fā)展情況。圖表52:16年9月至19年9月移動(dòng)電話基站發(fā)展情況。32.7%29.6%26.4%19.8%14.2%

43、 11.6% 10.7%17.3%5.4% 5.8% 4.7% 6.9%-2.5%541559592604624619619639635648662732808(萬(wàn)個(gè))移動(dòng)電話基站數(shù)3G/4G 基站數(shù)(萬(wàn)個(gè))移動(dòng)電話基站數(shù)目同比增長(zhǎng)(%)1000900800700600500400300200100061964855946646248940535132020724121382109201220132014201520162017201810009008007006005004003009月/16 12月/16 3月/17 6月/17 9月/17 12月/17 3月/18 6月/18 9月/18

44、 12月/18 3月/19 6月/19 9月/1940%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表53:2012-2018年光纜線路總長(zhǎng)度發(fā)展情況。圖表54:16年9月至19年9月光纜線路總長(zhǎng)度發(fā)展情況。(百萬(wàn)公里)光纜線路長(zhǎng)度同比增速(%)(百萬(wàn)公里)光纜線路總長(zhǎng)度同比增長(zhǎng)(%)22.1%22.8%20.4% 21.1%21.6% 22.3% 23.2%17.9% 17.2%16.3%6.88.310.012.114.817.520.524.930.437.543.660504030201002008

45、 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 201825%20%15%10%5%0%-5%-10%8030%22.5% 22.3% 23.9% 23.3%25.0%23.2%20.8%18.1%14.5% 16.3% 14.6%13.0% 12.5%28.830.432.334.136.137.539.040.241.343.645.544.746.57025%20%6015%5010%405%300%-5%20-10%10-15%0-20%資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表55:2008-2018年互聯(lián)網(wǎng)寬

46、帶接入端口及增長(zhǎng)率。圖表56: 16年9月至19年9月互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)情況38.0%24.4%23.5%42.3%23.5%15.8% 11.9% 12.8%9.3% 13.8%8.861.11.42008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20181.92.32.73.64.15.86.97.8(億個(gè))互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口同比增速(%)(億個(gè))互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)同比增長(zhǎng)(%)1540%1320%110%97-20%5-40%3-60%1-80%-1-100%2070%44.7% 46.8%16.1% 13.8% 11.8% 12.9

47、% 12.5% 12.4% 12.9% 13.8% 9.8%8.5% 6.4%6.96.87.27.67.47.88.18.38.69.08.98.99.1181650%1430%121010%86-10%4-30%20-50%資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際港股交易參考2019 年 11 月 29 日投資咨詢部圖表57:2010-2018年xDSL /LAN /FTTH /其他端口占比。圖表58:18年10月至19年9月， 100Mbps固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶各接入速率用戶占比。8%15%12%12%11%9%17%7%6%12%4%3%9%32%7%34%41%

48、49%15%75%67%14%15%84%88%76%16%59%41%32%18%18%23%(億個(gè)) 100%90%FTTH端口占比LAN端口占比xDSL端口占比其他端口占比(億戶) 2018互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入總用戶數(shù)光纖接入(FTTH/O)用戶占比100Mbps用戶占比(%)120%80%70%60%50%16 89.6% 89.9% 90.4% 90.8% 90.9% 90.8% 90.9% 91.0% 91.0% 91.2% 91.2% 91.4%12141072.7% 73.7% 74.9% 76.0% 77.1% 78.3% 79.4% 80.5%863.9% 67.5% 70.3%

49、 71.8%100%80%60%40%30%20%10%0%20102011201220132014201520162017201864 4.00 4.05 4.07 4.12 4.18 4.23 4.26 4.3120 4.354.394.434.540%20%0%資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表59:2017年固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶各接入速率用戶占比。圖表60: 2018年固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶各接入速率用戶占比。20M 或以下,22.7%20M 和 50M 之間, 7.7%50M 和100M之間, 19.3%100M 以上,70.3%資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安

50、國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際港股交易參考2019 年 11 月 29 日投資咨詢部東中西部地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展圖表61: 2012-2018年?yáng)|/中/西部地區(qū)電信業(yè)務(wù)收入比重圖表62: 2012-2017年?yáng)|/中/西部移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量增速。57.5%56.4%55.5%59.3%54.2%53.5%53.4%22.9%23.0%23.1%22.9%22.9%23.0%22.9%22.2%22.7%23.0%22.9%23.1%23.5%23.7%(%)西部地區(qū)中部地區(qū)東部地區(qū)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%250%200%150%100%50%0%西部地區(qū)

51、中部地區(qū)東部地區(qū)140%104%110%123%154%151%71%117%65%75%63%57%64%59%58%60%34%198%(%)2012201320142015201620172012201320142015201620172018資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際圖表63: 2015-2017年?yáng)|/中/西部地區(qū)光纖寬帶接入用戶滲透率。(%)100西部地區(qū)滲透率中部地區(qū)滲透率東部地區(qū)滲透率圖表64: 2019年10月份，東/中/西/東北部地區(qū)，接入速率100M或以上固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶比重(%)西部地區(qū)的滲透率 中部地區(qū)的滲透率 東部地區(qū)的

52、滲透率 東北部地區(qū)的滲透率80.182.382.185.41009080706057.05040302010055.957.975.578.276.385.985.283.290807060504030201002015201620172019/10月資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資本開支圖表65:2012-2018年三大電信營(yíng)運(yùn)商的資本開支及總資本開支增長(zhǎng)率。圖表66:2012-2018年三大電信營(yíng)運(yùn)商的資本開支占比。20.5%16.8%10.9%-5.5%1339-18.8%-13.4%849735721998769109080096842188750

53、07525371849213519561873177512741661(億個(gè))中國(guó)移動(dòng)中國(guó)電信中國(guó)聯(lián)通增長(zhǎng)率6000500040003000200010000201220132014201520162017201840%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%(億個(gè))中國(guó)移動(dòng)中國(guó)電信中國(guó)聯(lián)通100%22%23%20%14%17%36%31%29%24%20%27%26%19%25%55%57%58%57%45%45%53%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2012201320142015201620172018資料來源: 工信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際資料來源: 工

54、信部 ,國(guó)泰君安國(guó)際2019年 市場(chǎng)11 月29 日 平均潛在上升每股盈利增長(zhǎng)股盈利 PEG 18-21年市盈率市凈率股息率 ROE 貝塔值圖表67: 電子科技制造股估值收市價(jià)( 港元)目標(biāo)價(jià)( 港元)空間( ) 20F ( ) 21F ( ) CAGR ( ) 19F ( 倍)19F ( 倍)20F ( 倍)21F ( 倍)19F ( 倍)20F ( 倍)21F ( 倍)19F ( ) 20F ( ) 21F ( ) 19F ( ) 電子科技制造比亞迪電子0028514.0014.211.548.517.63.55.418.812.710.81.61.51.41.11.82.29.11.6偉

55、易達(dá)集團(tuán)0030373.9573.25(0.9)4.52.10.432.712.612.011.83.93.93.87.37.57.730.90.7百富環(huán)球003273.424.0017.014.913.312.90.56.55.75.00.80.70.61.92.22.313.30.7科通芯城004001.31-1.2ASM太平洋00522102.20114.2511.8233.223.95.013.466.520.016.13.53.22.91.82.83.45.60.9通達(dá)集團(tuán)006980.580.8546.922.118.122.50.25.14.23.60.60.50.55.26.7

56、7.411.41.0信利國(guó)際007321.021.5552.084.013.0122.50.18.24.43.90.40.40.4-5.11.1偉仕控股008564.01-17.620.6-6.95.94.91.00.90.84.25.16.515.50.7中芯國(guó)際009819.9810.565.8(2.7)53.126.11.745.646.930.61.11.01.00.00.00.02.61.1同方泰德012060.53-0.8雷蛇公司*013371.26-150.0-157.563.02.22.01.8-(6.2)1.3華虹半導(dǎo)體0134713.8816.3117.54.110.5(1

57、.7)-12.512.010.90.90.80.82.32.22.57.91.4上海復(fù)旦013855.00-0.7高偉電子014151.17-84.322.915.80.711.56.25.10.40.40.46.38.09.75.01.4丘鈦科技0147811.6010.94(5.7)31.124.8254.00.127.821.217.04.73.93.20.50.70.918.11.6建滔積層板018888.8311.0024.65.921.11.19.510.49.88.1-3.95.06.1-1.5瑞聲科技0201854.9054.15(1.4)35.614.6(3.6)-25.71

58、9.016.63.02.72.51.82.22.412.11.3富智康集團(tuán)020381.311.18(9.9)虧轉(zhuǎn)盈24.4-16.012.80.70.70.60.00.00.0(16.2)1.3舜宇光學(xué)科技02382128.30137.897.537.925.731.11.236.526.521.110.57.96.20.81.11.332.01.7金邦達(dá)寶嘉033151.76-4.54.3-7.26.96.6-11.311.911.9-0.6巨騰國(guó)際033361.992.8040.731.0(73.5)(22.8)-10.68.130.60.40.40.42.94.02.32.50.7鴻騰

59、六零八八*060882.454.4380.8-14.314.1-6.96.00.90.90.83.22.83.912.71.0加權(quán)平均45.821.322.65.532.125.118.44.93.93.31.72.12.416.11.3簡(jiǎn)單平均40.815.532.16.019.521.115.02.21.91.73.23.84.29.51.1資料來源: Bloomberg，國(guó)泰君安國(guó)際圖表68: 互聯(lián)網(wǎng)及軟件股估值2019 年 市 場(chǎng)潛在每股盈利增長(zhǎng)股盈利PEG 市盈率市凈率股息率ROE 貝塔值11 月29 日 平均上升18-21年收市價(jià) 目標(biāo)價(jià)空間20F21F CAGR 19F 19F

60、20F 21F 19F 20F 21F 19F 20F 21F 19F ( 港元) ( 港元)( ) ( )( ) ( ) ( 倍)( 倍)( 倍)( 倍)( 倍)( 倍)( 倍)( ) ( ) ( ) ( ) 互聯(lián)網(wǎng)及軟件金蝶國(guó)際002687.769.7325.417.329.52.231.970.560.246.53.93.73.50.10.20.26.01.5中國(guó)軟件國(guó)際003543.725.0936.912.517.56.51.811.610.38.81.31.11.00.60.60.711.81.4科通芯城004001.31-1.2博雅互動(dòng)004341.07-1.0中國(guó)民航信息網(wǎng)絡(luò)0