1、泓域/創新藥公司匯率風險管理創新藥公司匯率風險管理xxx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112457864 一、 產業環境分析 PAGEREF _Toc112457864 h 3 HYPERLINK l _Toc112457865 二、 全球及中國高分子藥物行業發展概況和趨勢 PAGEREF _Toc112457865 h 4 HYPERLINK l _Toc112457866 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112457866 h 4 HYPERLINK l _Toc112457867 四、 公司概況 PAGEREF _Toc112

2、457867 h 5 HYPERLINK l _Toc112457868 公司合并資產負債表主要數據 PAGEREF _Toc112457868 h 5 HYPERLINK l _Toc112457869 公司合并利潤表主要數據 PAGEREF _Toc112457869 h 5 HYPERLINK l _Toc112457870 五、 匯率風險概述 PAGEREF _Toc112457870 h 6 HYPERLINK l _Toc112457871 六、 匯率風險的識別與計量 PAGEREF _Toc112457871 h 11 HYPERLINK l _Toc112457872 七、 市

3、場風險的度量 PAGEREF _Toc112457872 h 13 HYPERLINK l _Toc112457873 八、 市場風險應對的一般方法 PAGEREF _Toc112457873 h 23 HYPERLINK l _Toc112457874 九、 項目簡介 PAGEREF _Toc112457874 h 25 HYPERLINK l _Toc112457875 十、 法人治理結構 PAGEREF _Toc112457875 h 29 HYPERLINK l _Toc112457876 十一、 項目風險分析 PAGEREF _Toc112457876 h 41 HYPERLINK

4、l _Toc112457877 十二、 項目風險對策 PAGEREF _Toc112457877 h 43 HYPERLINK l _Toc112457878 十三、 人力資源配置 PAGEREF _Toc112457878 h 45 HYPERLINK l _Toc112457879 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc112457879 h 45產業環境分析南京，簡稱“寧”，是江蘇省會、副省級市、特大城市、南京都市圈核心城市，國務院批復確定的中國東部地區重要的中心城市、全國重要的科研教育基地和綜合交通樞紐。截至2018年，全市下轄11個區，總面積6587平方千米，建成區面積817平方千

5、米。2019年，常住人口850.0萬人，城鎮人口707.2萬人，城鎮化率83.2%。南京地處中國東部、長江下游、瀕江近海，是中國東部戰區司令部駐地，是國務院規劃定位的長三角輻射帶動中西部地區發展的重要門戶城市，也是東部沿海經濟帶與長江經濟帶戰略交匯的重要節點城市。南京屬寧鎮揚丘陵地區，以低山緩崗為主，屬北亞熱帶濕潤氣候，水域面積達11%以上，是首批國家歷史文化名城，中華文明的重要發祥地。南京早在100-120萬年前就有古人類活動，35-60萬年前已有南京猿人在湯山生活。2019年，南京地區生產總值14030.15億元，人均地區生產總值152886元。南京是國家重要的科教中心，自古以來就是一座崇

6、文重教的城市，有“天下文樞”、“東南第一學”之稱，明清中國一半以上的狀元均出自南京江南貢院。截至2018年，南京各類高等院校66所，其中111計劃高校10所、學科25個；211高校8所、雙一流高校12所、兩院院士81人。2020年6月，經中央依法治國委入選為第一批全國法治政府建設示范地區和項目名單。全球及中國高分子藥物行業發展概況和趨勢根據藥渡資料，高分子藥物研發始于上個世紀60年代，早期的高分子藥物基本是以載體的形式起作用，而本身具有藥理活性的高分子藥物研發較為緩慢。現階段，高分子藥物主要以不溶性高分子藥物為主，不溶性高分子藥物主要通過吸附作用起效，僅在胃腸道發揮作用，不進入全身血液循環，適

7、用于代謝系統疾病各細分適應癥藥物的開發，且安全性顯著優于傳統藥物。由于高分子原料藥生產工藝復雜，技術壁壘難以突破，造成目前競爭公司十分有限。目前，國內上市的高分子藥物較少，主要包括碳酸司維拉姆及考來烯胺等藥物。其中，考來烯胺由于胃腸道反應大，在臨床上已基本停用，因此目前國內高分子藥物市場主要由碳酸司維拉姆構成。根據藥渡數據，碳酸司維拉姆2021年在國內的銷售額已超過5億元，較2020年銷售增長超過90%。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發展

8、。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產業服務商發展戰略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx投資管理公司2、法定代表人：毛xx3、注冊資本：1200萬元4、統一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監督管理局6、成立日期：2012-4-247、營業期限：2012-4-24至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區xx（二）公司主要財務數據公司合并資產負債表主要數據項目2020年12月2019年12月2018年12月資產總額5877.694702.154408.27負債總額2649.092119.271986.82股東權

9、益合計3228.602582.882421.45公司合并利潤表主要數據項目2020年度2019年度2018年度營業收入21184.4616947.5715888.34營業利潤3387.782710.222540.84利潤總額2954.062363.252215.55凈利潤2215.551728.131595.20歸屬于母公司所有者的凈利潤2215.551728.131595.20匯率風險概述（一）匯率風險的定義匯率風險是指預期以外的匯率變動對企業價值的影響。還可定義為（由未進行套期的敞口導致）企業現金流量、資產和負債、凈利潤以及因匯率變動導致的股票市值的可能的直接損失或間接損失。通常下列企業可

10、能會面臨匯率或貨幣風險：（1）商品或服務的出口商；（2）商品或服務的進口商；（3）擁有海外子企業的企業；（4）本身為海外子企業的企業；（5）借入和借出外匯的企業。（二）匯率的影響因素各國匯率的形成和變動既包括經濟因素，又包括政治因素和心理因素，并且各種因素相互聯系、相互制約。簡單來說，匯率主要受以下幾個因素影響。1、國際收支狀況國際收支狀況是影響匯率最重要的因素。當一國外匯收入增加或外匯支出減少時，該國的國際收支將產生順差，導致外匯供給大于外匯需求，從而外幣貶值，本幣升值；反之，如果外匯收入下降或外匯支出增加導致該國國際收支產生逆差時，外匯需求大于外匯供給，因而外幣將升值，本幣將貶值。2、外匯

11、儲備一國外匯儲備的多少，反映了該國干預外匯市場，穩定匯率的能力。如果該國外匯儲備增加，外匯市場對本國貨幣的信心就會增加，這時本幣將升值；反之，如果外匯儲備下降，外匯市場對本國貨幣缺乏信心，這時本幣將會貶值。3、相對利率利率是貨幣資金的價格，表示一定數量的資本所能獲得的收益。一國利率的變動必然會影響到該國的資金輸出和輸入，進而影響到該國貨幣的匯率。一國利率上升，會導致國際資本流入增加，國內資本流出降低，從而該國資本賬戶得到改善，進而本幣會升值；反之，如果利率下降，會導致國際資本流入下降，資本流出增加，從而該國的資本賬戶將會惡化，導致本幣貶值。不過，利率的變化對匯率的影響是短暫的。4、相對通貨膨脹

12、率相對通貨膨脹率是決定匯率長期趨勢的主要因素。在紙幣流通制度下，一國貨幣的對內價值是由國內一般物價水平來反映的。通貨膨脹就意味著該國貨幣代表的價值量下降，貨幣對內貶值；而貨幣對內貶值又會引起貨幣的對外貶值。一般而言，如果一國的通貨膨脹率超過另一個國家，則該國貨幣對另一個國家的貨幣貶值；反之，則升值。另外，通貨膨脹會通過國際收支來間接影響匯率。其邏輯關系為：本國通貨膨脹率上升時，本國商品價格將上升，從而導致出口下降，進口上升，長此以往國際收支經常項目將產生逆差，從而本國貨幣將會貶值。同時，本國通貨膨脹率上升，則實際利率水平下降，資本將會產生外逃，國際收支資本項目惡化，從而導致本幣貶值。5、經濟實

13、力一國經濟實力是該國貨幣匯率穩定與否的基礎。國家經濟的增長穩定、低通脹率、充足的外匯儲備、合理的經濟結構、均衡的國際收支等，都是一國貨幣匯率穩定或穩中有升的物質基礎。6、宏觀經濟政策宏觀經濟政策主要是指一國為了充分就業、物價穩定、經濟增長和國際收支平衡的目標而實施的貨幣政策和財政政策。一國實行擴張性的貨幣政策和財政政策會導致國際收支逆差，從而通貨膨脹率上升，然后本國貨幣貶值。反之，如果一國實行緊縮性的貨幣政策和財政政策，會產生國際收支順差，通貨膨脹率下降，從而本幣升值。7、其他因素除了上述經濟因素的影響外，還有許多非經濟因素可能會對匯率產生影響。如政治、軍事以及心理等因素。其中心理因素又與政治

14、、軍事等因素有極大的相關性，并可能對匯率產生重大影響。（三）企業外匯風險的類型1、交易風險交易風險是指以外幣計價的交易，由于該幣與本國貨幣的比值發生變化即匯率變動而引起的損益的不確定性。這些交易包括：以信用為基礎的即以延期付款為支付條件的商品或勞務的進口和出口；以外幣計價的國際借貸活動；待履行的遠期外匯合同的一方，在合同到期時，因匯率變化，可能要以更多的貨幣去換取另一種貨幣；其他用外幣表示的所獲得的資產或負債。除非通過遠期合同等手段得到“對沖”，否則企業的交易風險在從交易發生之日起，到實際支付之日止的期間內，一直存在。交易風險的特點是具有要么損失、要么獲益的或然性，即依據一定的條件可以相互轉化

15、。2、折算風險折算風險也稱會計風險。它是根據會計制度的規定，在企業全球性的經營活動中，為適應報告需要而出現的風險，即因為匯率的變化，引起資產負債表上某些項目價值的變化。只要一個集團企業下面設有海外子企業，它都會面臨折算風險。當母企業在準備合并財務報表時，海外子企業的資產、負債和利潤等都要被折算成本國貨幣。本國貨幣和外國貨幣之間的匯率在當年發生變化會影響報告的子企業的凈資產價值和利潤，從而導致折算方面的損益。折算風險的特點是，發生折算風險時，用外幣計量的項目（資產、負債、收入、費用）的發生額必須按照本國貨幣重新表述，且必須按母企業所在國的會計規定進行。3、經濟風險經濟風險是指由于突然的匯率變動，

16、引起企業在未來一定期間的收益發生變化，它是一種潛在性的風險，其程度大小取決于匯率變動對產品數量、價格及成本的影響程度。所有有國際業務的企業和所有有國際競爭對手的企業都面臨經濟風險。經濟風險的特點是，它帶有主觀意識，因為它取決于一定時期內企業預測未來現金流動量的能力，而企業預測這種能力是千差萬別的；其風險影響比交易風險和折算風險大，因為這種風險不但影響企業在國內的經濟行為與效益，還直接影響企業在海外的經營效益或投資效益。匯率風險的識別與計量（一）匯率風險的識別為了比較準確、全面地識別企業匯率風險，可以將企業匯率風險逐層予以分解，并建立起一個層序化的樹狀系統結構，即風險樹。風險樹建立以后，企業可以

17、清晰、準確地判明自己所承受的外匯風險的具體形態及其性質，簡單、迅速地認清自己所面臨的局面，為以后的風險管理決策提供可靠的依據。（二）企業匯率風險計量1、凈外匯風險敞口的分析與計量企業外匯風險可以用凈外匯風險敞口來計量。如果由公式計算出的凈外匯風險敞口為正數，則意味著當外幣對本幣的匯率下降時企業將面臨外匯虧損的風險；當外幣對本幣的匯率上升時，企業將有所收益；反之，如果計算出的凈外匯風險敞口為負數，則當外幣對本幣的匯率上升時，企業將面臨外匯虧損的風險，當外幣對本幣的匯率下降時，企業會有所收益。2、匯率風險的分析與計量為了分析與計量一家企業因其外幣資產與負債組合的不相匹配以及外匯買賣的不相匹配可能產

18、生的匯率風險，可以首先計算凈外匯風險敞口，然后將其折算成本幣，再結合匯率的預期變動趨勢進行計算，具體公式為3、匯率風險計量的VaR方法確定企業面臨的匯率風險的類型后，企業的匯率風險管理決策的關鍵問題是這些風險的度量。事實證明，度量匯率風險是比較困難的。現在廣泛采用的方法是VaR模型。VaR方法可用來度量不同類型的風險，為企業管理風險提供幫助。但是，VaR無法說明該敞口在（100z）%的置信水平上會出現什么情況，即最糟糕的情形。由于VaR模型不能反映置信水平100%的最大損失，企業常常在VaR限制之外設定經營限制，比如名義金額或止損指令，以盡最大可能覆蓋風險。企業采用VaR計算匯率風險，以估計由

19、企業活動導致的外匯頭寸（包括在正常條件下，在特定期間內，其資金的外匯頭寸）的風險程度。VaR計算法需要3個參數：首先，持有期計劃持有外匯頭寸的時間長度，一般持有期為1天；其次，計劃進行預測的置信水平，通常是將置信水平設定為99%或95%；最后是表示VaR所用的貨幣單位。假設持有期為X天，置信水平為y%的期間內，VaR可度量在X天之內的最大損失（即外匯頭寸市值的減少），條件是該X天的期間必須是在y%的期間內，而并不屬于（100y）%的期間。VaR量度的是在正常條件下最糟糕的情況。因此，如果外匯頭寸的持有期為1天，置信水平為99%時，VaR計量結果為500萬美元，則表明在未來1天內，該企業發生的外

20、匯損失超過500萬美元的可能性只有1%。或者企業或預期在未來的100個普通的交易日內，在其中的99天，其外匯頭寸的價值減少幅度不會超過500萬美元，或每100個普通的交易日內，有1天價值減少會超過500萬美元。市場風險的度量在確認對企業有顯著影響的市場風險因素以后，就需要對各種風險因素進行度量，即對風險進行定量分析。目前經常使用的市場風險度量指標大致可以分為兩種類型，即相對度量指標和絕對度量指標。（一）相對指標相對度量指標主要用來測量市場因素的變化與金融資產收益變化之間的關系。主要指標有久期、凸性、Beta系數、Delta，Gamma，Vega，Theta和Rho。其中久期、凸性主要用來衡量利

21、率風險，Beta系數主要用來衡量股票的系統風險，而Delta，Gamma，Vega，Theta和Rho等些指標主要用來衡量衍生產品市場（包括商品期貨、金融期貨）的風險。1、久期久期也稱持續期，是1938年由F.R.Macaulay提出的，因此這個概念也經常被稱為麥考雷久期。它計量了回收一筆投資資金所需要的平均時間，故也稱加權平均回收期。久期分析常見的作用是可以比較兩筆期限相同、票面利率相同但是現金流不同債券的優劣。因此，久期本質上是指實際收回全部現金所需要的時間。后來，久期分析逐漸成為衡量債券利率風險的工具。久期隨著市場利率的下降而上升，隨著市場利率的上升而下降，久期與市場利率成反比關系。久期

22、越大，債券價格對收益率的變動就越敏感，收益率上升所引起的債券價格下降幅度就越大，而收益率下降所引起的債券價格上升幅度也越大。可見，同等要素條件下，久期小的債券比久期大的債券抗利率上升風險能力強，但抗利率下降風險能力較弱。正是久期的上述特征給投資者的債券投資提供了參照。當投資者判斷當前的利率水平存在上升可能，就可以集中投資于短期品種、縮短債券久期；而當投資者判斷當前的利率水平有可能下降，則拉長債券久期、加大長期債券的投資，這就可以幫助投資者在債市的上漲中獲得更高的溢價。需要說明的是，久期的概念不僅廣泛應用在個券上，而且廣泛應用在債券的投資組合中。一個長久期的債券和一個短久期的債券可以組合一個中等

23、久期的債券投資組合，而增加某一類債券的投資比例又可以使該組合的久期向該類債券的久期傾斜。所以，當投資者在進行大資金運作時，準確判斷好未來的利率走勢后，就是確定債券投資組合的久期，在該久期確定的情況下，靈活調整各類債券的權重，基本上就能達到預期效果。此外，在持有期間不支付利息的金融工具，其久期就等于償還期限，而那些分期付息的金融工具，其久期則總是小于償還期限。2、凸性久期本身也會隨著利率的變化而變化，所以它不能完全描述債券價格對利率變動的敏感性，1984年StanleyDiller引進凸性的概念。凸性是對債券價格利率敏感性的二階估計，是對債券久期利率敏感性的測量。在價格一收益率出現大幅度變動時，

24、它們的波動幅度呈非線性關系，由久期作出的預測將有所偏離，凸性就是對這個偏離的修正。久期描述了價格一收益率曲線的斜率，凸性描述了曲線的彎曲程度。凸性是債券價格對收益率的二階導數，也是久期本身對利率變化的敏感程度，通常與久期配合使用，以提高利率風險度量的精度。凸性具有以下性質。（1）凸性隨久期的增加而增加。若收益率、久期不變，票面利率越大，凸性越大。利率下降時，凸性增加。（2）對于沒有隱含期權的債券來說，凸性總大于0，即利率下降，債券價格將以加速度上升；當利率上升時，債券價格以減速度下降。（3）含有隱含期權的債券的凸性一般為負，即價格隨著利率的下降以減速度上升，或債券的有效持續期隨利率的下降而縮短

25、，隨利率的上升而延長。因為利率下降時買入期權的可能性增加了。3、Beta系數Beta系數是用來衡量個別股票受包括股市價格變動在內的整個經濟環境影響程度的指標。Beta系數定義為某個資產的收益率同市場組合收益率之間的相關性，它反映了個別資產收益的變化與市場上全部資產平均收益變化的關聯程度，即相對于市場全部資產平均風險水平來說，一項資產所包含的系統風險的大小。4、DeltaDelta是指衍生產品（包括期貨、期權等）的價格相對于其標的資產價格變化的敏感程度，Delta用于度量商品價格風險或股票價格風險。5、Theta期權組合的Theta，是在其他條件保持不變的條件下，組合價值變動與時間變化之間的比率

26、。通常對Theta報價時，時間是按日度量的，此時的Theta用來衡量權利金的日損失率，它僅與時間價值相關。6、GammaGamma，用符號表示，是用來衡量Delta本身相對于其標的資產價格變化的敏感程度，通常與Delta配合使用，以提高商品價格風險或股票價格風險度量的精度。7、VegaVega，即v，表示衍生產品的價格相對于其波動率變化的敏感程度，Vega用于度量商品價格風險或股票價格風險。8、RhoRho表示衍生產品的價格對利率水平變化的敏感程度，Rho用于衡量利率風險。通常使用相對指標對相關市場風險作敏感性分析，估算市場波動不大和劇烈波動兩種情形下的損益。每一次測算時僅考慮一個重要風險因素

27、，比如利率、匯率、證券和商品價格等，同時假設其他因素不變。以此為基礎，風險管理部門可以檢測到整個企業的市場風險，并根據需要調整資產結構。上述針對債券等利率性金融產品的久期和凸性，針對股票的Beta，針對衍生金融工具的Delta，Gamma，Vega等風險度量指標實際上是測量證券組合價值對其市場因子的敏感性，所以也稱為靈敏度方法。靈敏度方法由于簡單、直觀而在實際中獲得廣泛應用，但靈敏度方法在測量市場風險時存在以下主要問題。近似性。只有在市場因子的變化范圍很小時，這種近似關系才與現實相符，因此它只是一種局部性測量方法。對產品類型的高度依賴性。某一種靈敏度概念，只適用于某一類資產、針對某一類市場因子

28、，如Beta只適用于股票類資產，久期只適用于債券類資產。這樣一方面無法測量包含不同市場因子、不同金融產品的證券組合的風險，另一方面也無法比較不同資產的風險程度。對于復雜金融產品的難理解性。如對于衍生證券，Gamma，Vega等概念很難理解。相對性。靈敏度只是一個相對的比例概念，并沒有回答某一證券組合的風險損失到底是多大。要得到損失的大小，必須知道市場因子的變化量是多大，但這幾乎不可能市場因子的變化是隨機的。因此利用靈敏度測量市場風險時，必須掌握市場因子這一隨機變量的特性（這一特性往往用概率分布給以描述）。正是針對相對指標的這些缺陷，產生了對市場風險進行度量的絕對指標，主要有方差/標準差、下偏距

29、以及VaR方法。（二）絕對指標1、方差/標準差方差或標準差作為金融資產風險的度量指標被學術界和實務界廣泛接受。在HarryMarkowitz1952發表的論文證券組合選擇中，Markowitz假定投資風險可以視為投資收益的不確定性，這種不確定性可以用統計學中的方差或標準差加以度量。比方說，某一金融資產組合的價值為100萬美元，標準差為5%，則該組合的風險可能為5萬美元。由于方差具有良好的統計特性，被廣泛運用于度量金融資產組合的風險。方差/標準差反映的是證券收益的波動性，因此稱為波動性方法。這種方法“似乎”解決了風險測量問題知道了某一組合的波動性，可以得到其收益的平均波動。但這種波動性的描述同樣

30、沒有解決風險度量問題，主要表現在以下方面：波動性只是描述了收益的不確定性偏離平均收益的程度，這種偏離可以是正偏離，也可以是負偏離，而實際中關注的只是負偏離（損失），但波動性并沒有說明這一點。當然，可以引入下偏距（半方差）概念，但下偏距（半方差）一方面往往不具有良好的統計特性，另一方面也沒有解決下面的缺陷。波動性并沒有確切指明證券組合的損失到底是多大。僅僅知道標準差是50萬元，無法判定組合的損失可能遠遠大于50萬元（如最大可以是1000萬元），也可能小于50萬元，標準差并沒有指出風險為50萬元的可能性有多大。而事實上，由于市場因子的隨機性，證券組合的收益變化是一個隨機變量，根據統計學理論，隨機變

31、量的特性應該通過隨機變量的概率分布確切描述，而不是僅用標準差。這樣，證券組合市場風險的度量，應該通過證券組合收益的概率分布進行描述一定概率水平（置信度）下的可能損失。這就引入了市場風險度量的VaR方法。2、下偏距方差/標準差方法同時度量了風險的正面和負面影響，而人們通常認為風險僅有負面影響，因此用方差/標準差方法度量風險不能反映人們真實的心理感受。針對方差/標準差方法的這一缺陷，下偏距方法不考慮風險的正面影響，僅刻畫相對某一目標收益水平（通常取總體平均水平或零收益水平）之下的收益率分布狀況。該類方法的理論基礎是：對于各種收益率分布，投資者在考慮和管理風險時，著重考察收益率分布的左邊，以此為前提

32、，產生了許多刻畫相對某一目標收益水平之下的收益率分布特征的風險指標，其中最具代表性并形成較成熟理論體系的是哈洛的LPM方法。與方差/標準差相似，DownsideRisk方法主要運用于度量金融資產組合的風險。3、風險價值風險價值代表了目前市場風險度量的最佳實踐，是度量市場風險的國際標準工具。它最早起源于20世紀80年代，但作為一種市場風險測定和管理的工具，則是由J.P.Morgan投資銀行在1994年的RiskMetries系統中提出。VaR的定義是：在一定置信水平下，由于市場波動而導致整個資產組合在未來某個時期內可能出現的最大損失值。由于VaR方法能簡單清晰地表示金融資產頭寸的市場風險大小，又

33、有比較嚴格系統的統計理論作為基礎，因此得到了國際金融理論和實業界的廣泛認可。國際銀行業巴塞爾委員會也利用VaR模型所估計的市場風險來確定銀行以及其他金融機構的資本充足率。計算VaR的方法很多，主要包括方差協方差法、歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。（1）方差協方差法。該方法是假定風險因素收益的變化服從特定的分布，通常假定為正態分布，然后通過歷史數據分析和估計該風險因素收益分布的參數值，如方差、均值、相關系數等，然后根據風險因素發生單位變化時，頭寸的單位敏感性與置信水平來確定各個風險要素的VaR值，再根據各個風險要素之間的相關系數來確定整個組合的VaR值。（2）歷史模擬法。以歷史可以在未來重復為假設前

34、提，直接根據風險因素收益的歷史數據來模擬風險因素收益的未來變化。在這種方法下，VaR值直接取自于投資組合收益的歷史分布，組合收益的歷史分布又來自于組合中每一金融工具的盯市價值，而這種盯市價值是風險因素收益的函數。具體來說，歷史模擬法分為三個步驟：為組合中的風險因素安排一個歷史的市場變化序列；計算每一歷史市場變化的資產組合的收益變化；推算出VaR值。因此，風險因素收益的歷史數據是該VaR模型的主要數據來源。（3）蒙特卡羅模擬法。即通過隨機的方法產生一個市場變化序列，然后通過這一市場變化序列模擬資產組合風險因素的收益分布，最后求出組合的VaR值。蒙特卡羅模擬法與歷史模擬法的主要區別在于前者采用隨機

35、的方法獲取市場變化序列，而不是通過復制歷史的方法獲得，即將歷史模擬法計算過程中的第一步改成通過隨機的方法獲得一個市場變化序列。市場變化序列既可以通過歷史數據模擬產生，也可以通過假定參數的方法模擬產生。由于該方法的計算過程比較復雜，因此應用上沒有前面兩種方法廣泛。VaR的優點非常明顯，它把預期的未來損失和該損失發生的概率結合起來，將不同市場因子、不同市場的風險集成為一個數，較準確地測量了由不同風險來源及其相互作用而產生的潛在損失，利于管理者、投資者和金融監管當局準確把握金融機構的實際風險。綜合上述方法對風險進行的定量分析，可以使企業明確自身所面臨的市場風險大小，為進一步的風險管理活動奠定基礎。市

36、場風險應對的一般方法一旦企業確認了自身面臨的主要風險，并且通過風險度量方法對這些風險有了定量的把握，那么企業現在就可以運用多種手段和工具來對它們所面臨的風險暴露加以定量的管理了。首先需要明確的是，并不存在一種對所有企業都是最優的風險應對技術。不同的企業，甚至是同一企業在不同的發展階段，其所面臨的風險類型和規模都不一樣，因此需要針對具體情況采取不同的優化風險管理策略。一般來講，當企業認為其面臨的風險暴露超過了企業可以承受的標準以后，可以采用以下幾種方式來管理風險，從而使其風險暴露回復到可以承受的水平之下。（1）風險回避。風險和收益總是相伴而生的，獲得收益的同時必然要承擔相應的風險。試圖完全回避某

37、種市場風險的影響意味著完全退出這一市場。因此，對企業的所有者而言，完全回避風險通常不是最優的風險應對策略。（2）風險接受。有些企業在經營活動中會忽略它們面臨的部分市場風險，不會采取任何措施來管理某些類別的風險。有研究發現，幾乎所有的瑞士企業都不關心它們所面臨的匯率風險。（3）風險分散。很多大的企業和機構往往采取“把雞蛋放在不同籃子里面”的方法來分散市場風險，即通過持有多種不同種類的并且相關程度很低的資產來起到有效降低風險的目的，而且這種方法的成本往往比較低廉。但是對于小型企業或者個人投資者來說，由于缺乏足夠的資金和研究能力，他們經常無法有效地分散風險；同時，現代資產組合理論也證明，分散風險的方

38、法只能降低非系統風險，而無法降低系統風險。（4）風險轉移。市場風險本身是不可能從根本上加以消除的，但是可以通過各種現有的金融工具來對市場風險加以管理。例如，企業可以通過運用金融工程的方法，將其面臨的風險加以分解，從而使其自身保留一部分必要的風險，然后將其余風險通過衍生產品（如互換、遠期等）工具傳遞給他人。或者，通過“操作對沖”的形式將風險暴露降低到可以承受的水平之下。例如，企業可以通過調整原料供應渠道，在銷售地直接設廠生產或者調整外匯的流入和流出大小等方法來達到上述目的。項目簡介（一）項目單位項目單位：xxx投資管理公司（二）項目建設地點本期項目選址位于xxx，占地面積約31.00畝。項目擬定

39、建設區域地理位置優越，交通便利，規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。（三）建設規模該項目總占地面積20667.00（折合約31.00畝），預計場區規劃總建筑面積37505.24。其中：主體工程23434.31，倉儲工程6508.87，行政辦公及生活服務設施4757.14，公共工程2804.92。（四）項目建設進度結合該項目建設的實際工作情況，xxx投資管理公司將項目工程的建設周期確定為24個月，其工作內容包括：項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調試、試車投產等。（五）項目提出的理由1、不斷提升技術研發實力是鞏固行業地位的必要措施公司長期積

40、累已取得了較豐富的研發成果。隨著研究領域的不斷擴大，公司產品不斷往精密化、智能化方向發展，投資項目的建設，將支持公司在相關領域投入更多的人力、物力和財力，進一步提升公司研發實力，加快產品開發速度，持續優化產品結構，滿足行業發展和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業內的優勢競爭地位，為建設國際一流的研發平臺提供充實保障。2、公司行業地位突出，項目具備實施基礎公司自成立之日起就專注于行業領域，已形成了包括自主研發、品牌、質量、管理等在內的一系列核心競爭優勢，行業地位突出，為項目的實施提供了良好的條件。在生產方面，公司擁有良好生產管理基礎，并且擁有國際先進的生產、檢測設備；在技術研發方面，公司系國家

41、高新技術企業，擁有省級企業技術中心，并與科研院所、高校保持著長期的合作關系，已形成了完善的研發體系和創新機制，具備進一步升級改造的條件；在營銷網絡建設方面，公司通過多年發展已建立了良好的營銷服務體系，營銷網絡拓展具備可復制性。隨著原研藥的專利到期，國內藥企在代謝類疾病的仿制藥也相繼上市，參與企業包括江蘇恒瑞醫藥股份有限公司、江蘇豪森藥業集團有限公司、杭州中美華東制藥有限公司等大型藥企。隨著集采的落地，國內市場增速變緩，中小型藥企較難獲得市場份額。近年來，國內創新藥的研發加快，除江蘇恒瑞醫藥股份有限公司等大型藥企布局代謝類疾病創新藥管線外，專注于創新藥研發的企業如海創藥業股份有限公司、華領醫藥技

42、術（上海）有限公司也在積極布局不同細分賽道的代謝疾病藥物，各企業的領域布局及研發進度也在不同程度上影響整體市場競爭格局。（六）建設投資估算1、項目總投資構成分析本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資14768.20萬元，其中：建設投資11342.42萬元，占項目總投資的76.80%；建設期利息292.59萬元，占項目總投資的1.98%；流動資金3133.19萬元，占項目總投資的21.22%。2、建設投資構成本期項目建設投資11342.42萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用9864.64萬元，工程建設其他費用1110.35萬元，預

43、備費367.43萬元。（七）項目主要技術經濟指標1、財務效益分析根據謹慎財務測算，項目達產后每年營業收入31000.00萬元，綜合總成本費用25527.81萬元，納稅總額2718.55萬元，凈利潤3992.63萬元，財務內部收益率19.54%，財務凈現值5198.52萬元，全部投資回收期6.15年。2、主要數據及技術指標表主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積20667.00約31.00畝1.1總建筑面積37505.24容積率1.811.2基底面積11986.86建筑系數58.00%1.3投資強度萬元/畝363.532總投資萬元14768.202.1建設投資萬元11342.422.1

44、.1工程費用萬元9864.642.1.2工程建設其他費用萬元1110.352.1.3預備費萬元367.432.2建設期利息萬元292.592.3流動資金萬元3133.193資金籌措萬元14768.203.1自籌資金萬元8797.013.2銀行貸款萬元5971.194營業收入萬元31000.00正常運營年份5總成本費用萬元25527.816利潤總額萬元5323.517凈利潤萬元3992.638所得稅萬元1330.889增值稅萬元1238.9910稅金及附加萬元148.6811納稅總額萬元2718.5512工業增加值萬元9217.9213盈虧平衡點萬元13512.15產值14回收期年6.15含建設

45、期24個月15財務內部收益率19.54%所得稅后16財務凈現值萬元5198.52所得稅后法人治理結構（一）股東權利及義務1、公司召開股東大會、分配股利、清算及從事其他需要確認股東身份的行為時，由董事會或股東大會召集人確定股權登記日，股權登記日收市后登記在冊的股東為享有相關權益的股東。2、公司股東享有下列權利：（1）依照其所持有的股份份額獲得股利和其他形式的利益分配；（2）依法請求、召集、主持、參加或者委派股東代理人參加股東大會，并行使相應的表決權；（3）對公司的經營進行監督，提出建議或者質詢；（4）依照法律、行政法規及本章程的規定轉讓、贈與或質押其所持有的股份；（5）查閱本章程、股東名冊、公司

46、債券存根、股東大會會議記錄、董事會會議決議、監事會會議決議、財務會計報告；（6）公司終止或者清算時，按其所持有的股份份額參加公司剩余財產的分配；（7）對股東大會作出的公司合并、分立決議持異議的股東，要求公司收購其股份；（8）法律、行政法規、部門規章或本章程規定的其他權利。3、公司股東大會、董事會決議內容違反法律、行政法規的，股東有權請求人民法院認定無效。4、董事、高級管理人員違反法律、行政法規或者本章程的規定，損害股東利益的，股東可以向人民法院提起訴訟。5、公司股東承擔下列義務：（1）遵守法律、行政法規和本章程；（2）除法律、法規規定的情形外，不得退股；（3）不得濫用股東權利損害公司或者其他股

47、東的利益；不得濫用公司法人獨立地位和股東有限責任損害公司債權人的利益；公司股東濫用股東權利給公司或者其他股東造成損失的，應當依法承擔賠償責任。公司股東濫用公司法人獨立地位和股東有限責任，逃避債務，嚴重損害公司債權人利益的，應當對公司債務承擔連帶責任。（4）法律、行政法規及本章程規定應當承擔的其他義務。6、持有公司5%以上有表決權股份的股東，將其持有的股份進行質押的，應當自該事實發生當日，向公司作出書面報告。7、公司的控股股東、實際控制人不得利用其關聯關系損害公司利益。違反規定的，給公司造成損失的，應當承擔賠償責任。公司控股股東及實際控制人對公司和公司社會公眾股股東負有誠信義務。控股股東應嚴格依

48、法行使出資人的權利，控股股東不得利用利潤分配、資產重組、對外投資、資金占用、借款擔保等方式損害公司和社會公眾股股東的合法權益，不得利用其控制地位損害公司和社會公眾股股東的利益。（二）董事1、公司設董事會，對股東大會負責。2、董事會由12人組成，其中獨立董事4名；設董事長1人，副董事長1人。3、董事會行使下列職權：（1）負責召集股東大會，并向股東大會報告工作；（2）執行股東大會的決議；（3）決定公司的經營計劃和投資方案；（4）制訂公司的年度財務預算方案、決算方案；（5）制訂公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；（6）在股東大會授權范圍內，決定公司對外投資、收購出售資產、資產抵押、對外擔保事項、委托理

49、財、關聯交易等事項；（7）決定公司內部管理機構的設置；（8）聘任或者解聘公司總裁、董事會秘書，根據總裁的提名，聘任或者解聘公司副總裁、財務總監及其他高級管理人員，并決定其報酬事項和獎懲事項；擬訂并向股東大會提交有關董事報酬的數額及方式的方案；（9）制訂公司的基本管理制度；（10）制訂本章程的修改方案；（11）管理公司信息披露事項；（12）向股東大會提請聘請或更換為公司審計的會計師事務所；（13）聽取公司總裁的工作匯報并檢查總裁的工作；（14）決定公司因本章程規定的情形收購本公司股份事項；（15）法律、行政法規、部門規章或本章程授予的其他職權。公司董事會設立審計委員會，并根據需要設立戰略、提名、

50、薪酬與考核等相關專門委員會。專門委員會對董事會負責，依照本章程和董事會授權履行職責，提案應當提交董事會審議決定。專門委員會成員全部由董事組成，其中審計委員會、提名委員會、薪酬與考核委員會中獨立董事占多數并擔任召集人，審計委員會的召集人為會計專業人士。董事會負責制定專門委員會工作規程，規范專門委員會的運作。4、公司董事會應當就注冊會計師對公司財務報告出具的非標準審計意見向股東大會作出說明。5、董事會依照法律、法規及有關主管機構的要求制定董事會議事規則，以確保董事會落實股東大會決議，提高工作效率，保證科學決策。該規則規定董事會的召開和表決程序，董事會議事規則應作為章程的附件，由董事會擬定，股東大會

51、批準。6、董事會應當確定對外投資、收購出售資產、資產抵押、對外擔保事項、委托理財、關聯交易的權限，建立嚴格的審查和決策程序；重大投資項目應當組織有關專家、專業人員進行評審，并報股東大會批準。對上述運用公司資金、資產等事項在同一會計年度內累計將達到或超過公司最近一期經審計的凈資產值的50%的項目，應由董事會審議后報經股東大會批準。7、董事會設董事長1人，副董事長1人；董事長、副董事長由公司董事擔任，由董事會以全體董事的過半數選舉產生和罷免。8、董事長行使下列職權：（1）主持股東大會和召集、主持董事會會議；（2）督促、檢查董事會決議的執行；（3）簽署董事會重要文件和應由公司法定代表人簽署的其他文件

52、；（4）行使法定代表人的職權；（5）在發生特大自然災害等不可抗力的緊急情況下，對公司事務行使符合法律規定和公司利益的特別處置權，并在事后向公司董事會和股東大會報告；（6）董事會授予的其他職權。（7）董事會按照謹慎授權原則，決議授予董事長就本章程第一百零八條所述運用公司資金、資產事項（公司資產抵押、對外投資、對外擔保事項除外）的決定權限為，每一會計年度累計不超過公司最近一期經審計的凈資產值的15%（含15%）；9、董事會每年至少召開兩次會議，由董事長召集，于會議召開10日以前書面通知全體董事和監事。10、代表1/10以上表決權的股東、1/3以上董事、1/2以上獨立董事或者監事會，可以提議召開董事

53、會臨時會議。董事長應當自接到提議后10日內，召集和主持董事會會議。董事會召開臨時董事會會議應以書面或傳真形式在會議召開兩日前通知全體董事和監事，但在特殊或緊急情況下以現場會議、電話或傳真等方式召開臨時董事會會議的除外。11、除本章程另有規定外，董事會會議應有過半數的董事出席方可舉行。董事會作出決議，必須經全體董事的過半數通過。但是應由董事會批準的對外擔保事項，必須經出席董事會的2/3以上董事同意，全體董事的過半數通過并經全體獨立董事三分之二以上方可做出決議。董事會決議的表決，實行一人一票制。12、董事與董事會會議決議事項所涉及的企業有關聯關系的,不得對該項決議行使表決權，也不得代理其他董事行使

54、表決權。該董事會會議由過半數的無關聯關系董事出席即可舉行，董事會會議所作決議須經無關聯關系董事過半數通過。出席董事會的無關聯董事人數不足3人的，應將該事項提交股東大會審議。13、董事會做出決議可采取填寫表決票的書面表決方式或舉手表決方式。董事會臨時會議在保障董事充分表達意見的前提下，可以用傳真、傳簽董事會決議草案、電話或視頻會議等方式進行并作出決議，并由參會董事簽字。14、董事會會議，應當由董事本人親自出席。董事應以認真負責的態度出席董事會，對所議事項發表明確意見。董事因故不能出席，可以書面委托其他董事代為出席，委托書中應當載明代理人的姓名、代理事項、授權范圍和有效期限，并由委托人簽名或蓋章。

55、代為出席會議的董事應當在授權范圍內行使董事的權利。董事未出席董事會會議，亦未委托代表出席的，視為放棄在該次會議上的投票權。15、董事會應當對會議所議事項的決定做成會議記錄，出席會議的董事、董事會秘書和記錄人應當在會議記錄上簽名。董事會秘書應對會議所議事項認真組織記錄和整理，會議記錄應完整、真實。出席會議的董事有權要求在記錄上對其在會議上的發言作出說明性記載。董事會會議記錄作為公司檔案由董事會秘書妥善保存，保存期限為十年。（三）高級管理人員1、公司設總經理、技術總監、財務負責人，根據公司需要可以設副總經理。總經理、副總經理、技術總監、財務負責人由董事會聘任或解聘。董事可受聘兼任總經理、副總經理或

56、者其他高級管理人員。2、本章程中關于不得擔任公司董事的情形同時適用于高級管理人員。財務負責人作為高級管理人員，除符合前款規定外，還應當具備會計師以上專業技術職務資格，或者具有會計專業知識背景并從事會計工作三年以上。本章程中關于董事的忠實義務和勤勉義務的規定，同時適用于高級管理人員。3、在公司控股股東、實際控制人單位擔任除董事、監事以外其他職務的人員，不得擔任公司的高級管理人員。4、總經理每屆任期3年，經董事會決議，連聘可以連任。5、總經理對董事會負責，行使下列職權：（1）主持公司的生產經營管理工作，組織實施董事會決議、并向董事會報告工作；（2）組織實施公司年度經營計劃和投資方案；（3）擬訂公司

57、內部管理機構設置方案；（4）擬訂公司的基本管理制度；（5）制定公司的具體規章；（6）提請董事會聘任或者解聘公司副總經理、財務負責人；（7）聘任或者解聘除應由董事會聘任或者解聘以外的負責管理人員；（8）本章程或董事會授予的其他職權。總經理列席董事會會議。6、總經理應制訂總經理工作細則，報董事會批準后實施。7、總經理工作細則包括下列內容：（1）總經理會議召開的條件、程序和參加的人員；（2）總經理及其他高級管理人員各自具體的職責及其分工；（3）公司資金、資產運用，簽訂重大合同的權限，以及向董事會、監事會的報告制度；（4）董事會認為必要的其他事項。8、副總經理和財務負責人向總經理負責并報告工作，但必要

58、時可應董事長的要求向其匯報工作或者提出相關的報告。9、總經理等高級管理人員辭職應當提交書面辭職報告。公司現任高級管理人員發生本章程規定的不符合任職資格的情形的，應當及時向公司主動報告并自事實發生之日起1個月內離職。10、高級管理人員執行公司職務時違反法律、行政法規、部門規章或本章程的規定，給公司造成損失的，應當承擔賠償責任。（四）監事1、公司設監事會。監事會由3名監事組成，監事會設主席1人。監事會主席由全體監事過半數選舉產生。監事會主席召集和主持監事會會議；監事會主席不能履行職務或者不履行職務的，由半數以上監事共同推舉一名監事召集和主持監事會會議。監事會應當包括股東代表和適當比例的公司職工代表

59、，其中職工代表的比例不低于1/3。監事會中的職工代表由公司職工通過職工代表大會、職工大會或者其他形式民主選舉產生。2、監事會行使下列職權：（1）應當對董事會編制的公司定期報告進行審核并提出書面審核意見；（2）檢查公司財務；（3）對董事、高級管理人員執行公司職務的行為進行監督，對違反法律、行政法規、本章程或者股東大會決議的董事、高級管理人員提出罷免的建議；（4）當董事、高級管理人員的行為損害公司的利益時，要求董事、高級管理人員予以糾正；（5）提議召開臨時股東大會，在董事會不履行公司法規定的召集和主持股東大會職責時召集和主持股東大會；（6）向股東大會提出提案；（7）依照公司法第一百五十一條的規定，

60、對董事、高級管理人員提起訴訟；（8）發現公司經營情況異常，可以進行調查；必要時，可以聘請會計師事務所、律師事務所等專業機構協助其工作，費用由公司承擔。3、時監事會會議。監事會每6個月至少召開一次會議。監事可以提議召開臨監事會決議應當經半數以上監事通過。4、監事會制定監事會議事規則，明確監事會的議事方式和表決程序，以確保監事會的工作效率和科學決策。5、監事會應當將所議事項的決定做成會議記錄，出席會議的監事應當在會議記錄上簽名。監事有權要求在記錄上對其在會議上的發言作出某種說明性記載。監事會會議記錄作為公司檔案至少保存10年。6、監事會會議通知包括以下內容：舉行會議的日期、地點和會議期限，事由及其