1、目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250010 1、 招商創業板大盤 ETF 及深證創業板大盤指數概況 4 HYPERLINK l _TOC_250009 、 招商創業板大盤 ETF 基本信息 4 HYPERLINK l _TOC_250008 、 基金管理人&基金經理信息 4 HYPERLINK l _TOC_250007 、 指數基本信息 4 HYPERLINK l _TOC_250006 2、 深證創業板大盤指數投資價值分析 5 HYPERLINK l _TOC_250005 、 市值分布：總市值高于其他創業板指數、流動性較好 5 HYPERLINK

2、l _TOC_250004 、 行業分布特征：覆蓋范圍廣，醫藥行業占比較高 6 HYPERLINK l _TOC_250003 、 成分股特征：權重集中于高市值企業 9 HYPERLINK l _TOC_250002 、 業績表現：年化收益率高于主要寬基指數，年化波動率處于中等水平， 近幾年表現出色 11 HYPERLINK l _TOC_250001 、 疫情影響：短期內拉動醫藥行業整體需求提速 12 HYPERLINK l _TOC_250000 3、 風險提示 13圖目錄圖 1：深證創業板大盤指數成分股的市值分布（個數占比） 6圖 2：深證創業板大盤指數行業權重分布（申萬一級行業：%）

3、7圖 3：深證創業板大盤指數成分股個數行業分布（申萬一級行業） 7圖 4：深證創業板大盤指數成分股的權重分布集中 9圖 5：深證創業板大盤指數十大權重股 2019 年漲幅 10圖 6：深證創業板大盤指數與主要寬基指及同類創業板指數歷史走勢對比 12圖 7：2013 年-2020Q1 年深證創業板大盤指數歷年成交額(單位：億元) 13表目錄表 1：招商創業板大盤 ETF 基本信息 4表 2：基金經理管理的 ETF 產品一覽 4表 3：深證創業板大盤指數基本信息 5表 4：深證創業板大盤指數與主要寬基指數成份股市值對比 6表 5：深證創業板大盤指數前十大成分股一覽 9表 6：深證創業板大盤指數與其

4、他可比指數自其基日以來表現對比 121、招商創業板大盤 ETF 及深證創業板大盤指數概況、招商創業板大盤 ETF 基本信息招商創業板大盤 ETF 由招商基金管理有限公司發布，于 2020 年 3 月 20 日正式成立。招商創業板大盤 ETF 以深證創業板大盤指數為跟蹤標的指數，基本信息如下：表 1：招商創業板大盤 ETF 基本信息基金全稱招商創業板大盤交易型開放式指數證券投資基金基金代碼159991.OF成立日期2020-03-20比較基準創業板大盤指數收益率發行規模3.40 億元運作方式契約型開放式投資類型被動指數型基金管理費率0.20%托管費率0.10%投資目標緊密跟蹤標的指數，追求跟蹤偏

5、離度和跟蹤誤差最小化。資料來源：Wind， 、基金管理人&基金經理信息招商基金成立于 2002 年 12 月 27 日，目前公司旗下 ETF 產品共計 6只，規模合計 15.63 億元，覆蓋行業板塊包括 TMT、消費等。招商創業板大盤 ETF 基金經理為蘇燕青女士，在任管理基金數 9 只，在管基金總規模 90.95 億元，其中 ETF 產品共 3 只，規模合計 9.14 億元。蘇燕青經理管理 ETF 產品信息如下：表 2：基金經理管理的 ETF 產品一覽近兩年跟蹤誤差（%）跟蹤指數成立日期產品名稱產品代碼510150.SH招商上證消費80ETF159909.SZ招商深證2010-12-08上證

6、消費 80 1.612011-06-27深證 TMT50 0.68 TMT50ETF159991.OF招商創業板大盤ETF2020-03-20深證創業板大盤-資料來源：Wind， 、指數基本信息深證創業板大盤指數于 2019 年 4 月 18 日正式發布，以 2012 年 12 月31 日為基期。深證創業板大盤指數是為反映創業板市場具有良好流動性的優質大市值股票的整體表現、豐富指數化投資標的而編制。目前，深證創業板大盤指數包含 50 只樣本股。表 3：深證創業板大盤指數基本信息指數全稱深證創業板大盤指數指數英文名稱SZSE CHINEXT Large Cap Index指數代碼399293.S

7、Z發布日期2019-04-28基日2012 年 12 月 31 日基點1000樣本股數50 只幣種人民幣調樣頻率指數樣本股實施半年定期調整，于每年 6 月和 12 月的第二個周五的下一交易日實施。樣本空間在深圳證券交易所創業板上市交易且滿足下列條件的所有 A 股：有一定上市交易日期，一般為六個月；公司最近一年無重大違規、財務報告無重大問題；公司最近一年經營無異常、無重大虧損；考察期內股價無重大波動。選樣方法首先，選取 3 個月、12 個月年化交易量比率均大于 15%的股票，其中年化交易量比率 = （當月每天成交額中位數/月末自由流通市值）/月份數12；其次，剔除最新大股東累計質押比例超過 70

8、%的股票，剔除商譽占凈資產比例超過 100%的股票，剔除過去 3 年經營性現金流均為負的股票；然后，剔除過去 3 個月實際交易天數占了交易天數比例低于 80%的股票剔除過去 12 個月連續停牌天數超過 50 天的股票；最后，對選樣空間剩余股票按照近 6 月日均總市值從高到低排序，選取前 50 名股票構成指數樣本股。資料來源：Wind， 指數計算公式采用派氏加權法，依據下列公式逐日實時計算：(樣本股實時成交價 樣本股權數)實時指數 = 上一交易日收市指數(樣本股上一交易日收市價 樣本股權數)2、深證創業板大盤指數投資價值分析由于招商創業板大盤ETF 剛剛成立，故我們可通過分析深證創業板大盤指數的

9、投資價值來表示招商創業板大盤ETF 的投資價值。我們對深證創業板大盤指數投資價值分析如下：、市值分布：總市值高于其他創業板指數、流動性較好通過與常見寬基指數及其他創業板指數進行比較，深證創業板大盤指數成份股總市值及大市值企業數量占比高于其他創業板指數：常見寬基指數我們選取滬深 300 指數、中證 500 指數，創業板同類指數選取創業板指、創業板 50 指數。截止至 2020 年 4 月 7 日，深證創業板大盤指數成份股總市值為 26,129.97 億元，高于創業板 50 指數（23,091.15 億元）。大市值企業數量方面，市值高于 500 億元的企業個數占比 26%，高于創業板指（14%）及

10、創業板 50 指數（22%）。圖 1：深證創業板大盤指數成分股的市值分布（個數占比）資料來源：Wind， ，注：截止于 2020-4-7市值單位：億元成分股流通市值高于創業板指及創業板 50 指數，流動性較好。與主要寬基指數成分股對比，深證創業板大盤指數成分股總體流通市值大于創業板指及創業板 50，截止 2020 年 4 月 7 日，指數平均流通市值接近 520.34 億元，相較于創業板指及創業板 50 流動性較好。表 4：深證創業板大盤指數與主要寬基指數成份股市值對比指數代碼指數名稱成分股平均流通市值(億元）成分股數量（只）399293.SZ深證創業板大盤520.3450000300.SH滬

11、深 3001487.74300000905.SH中證 500109.07500399006.SZ創業板指412.87100399673.SZ創業板 50432.1350資料來源：Wind， ，注：截止于 2020-4-7、行業分布特征：覆蓋范圍廣，醫藥行業占比較高從申萬一級行業維度來看，深證創業板大盤指數覆蓋醫藥生物、電氣設備、農林牧漁、電子、傳媒、計算機等 15 個一級行業，行業覆蓋范圍廣泛。其中醫藥生物行業權重占比最大，超過 30%，其次是電器設備（12.72%）、農林牧漁業（11.52%）和電子（10.72%），行業板塊普遍具有較高發展與增值潛力。從所覆蓋行業的成份股個數來看，醫藥行業占

12、據成份股個數最多，為 12 個，其次是電子（7 個）和計算機（6 個）。圖 2：深證創業板大盤指數行業權重分布（申萬一級行業：%）圖 3：深證創業板大盤指數成分股個數行業分布（申萬一級行業）資料來源：Wind， ，注：截止于 2020-4-7資料來源：Wind， ，注：截止于 2020-4-7根據 相關行業團隊的投資觀點，我們對各行業的發展潛力、投資方向進行分析。、醫藥醫藥行業雖受帶量采購政策擾動較大，但高景氣細分領域的優質龍頭依然表現強勢，如 CRO、藥店、消費醫療、創新藥械等領域的眾多個股股價紛紛創出歷史新高。在新冠疫情的影響下，醫藥行業也再次受到關注，醫藥創新是科技板塊的重要組成部分。近

13、期，國家主席習近平在考察新冠肺炎防控工作中指出，生命安全和生物安全領域的重大科技成果也是國之重器，疫病防控和公共衛生應急體系是國家戰略體系的重要組成部分。要加快補齊我國高端醫療裝備短板，加快關鍵核心技術攻關，突破技術裝備瓶頸，實現高端醫療裝備自主可控。疫情短期有望激發國內醫療系統硬件建設如ICU 科室建設等浪潮，帶動醫療器械行業快速發展。中長期來看，為加快補齊疾病防控和公衛體系短板，高端醫療器械產業將獲得政策支持，有望借勢實現核心技術突破。醫療設備存在一定的更新周期，打建設浪潮之后往往伴隨著需求疲軟期，在這段時間，優質企業往往可以持續增長，脫穎而出。自 2015 年以來，醫藥行業政策改革力度明

14、顯加大，從藥審改革、一致性評價等優化研發流程和質量體系，到帶量采購、掛網低價聯動重塑企業競爭格局，再到醫保局組建、支付規則重塑引發支付改革，種種政策均在引導醫藥產業向嚴監管、高效率和高價值的方向轉型。總體來看，醫藥產業在轉型過程上的確承受著增速換擋的壓力，但即使政策多有干擾，醫藥板塊在近兩年依然不斷為市場貢獻眾多牛股，顯示國內醫藥行業龍頭依然有能力在政策偏緊的環境下不斷強化競爭力，不斷成長。此外，互聯網醫療作為新興行業，誕生以來發展道路曲折。隨著諸如醫保支付機制改革，網售處方藥逐步放開等配套法律法規的健全，目前的互聯網醫療行業正由 2.0 時代邁向 3.0 時代。隨著醫療互聯網行業蓬勃發展，醫

15、療信息化服務公司有望承接更多建設訂單。另一方面，消費者遠程問診和購買習慣有望得到強化，政策驅動下“互聯網+醫療”生態有望得到閉環，流量資源有望進一步豐富，流量變現概率增加，頭部公司有望受益于行業發展。、農林牧漁供需結構變化，使農業行業盈利超預期。目前行業估值仍處于低位，尤其是養殖板塊業績正在逐步兌現，估值處于歷史低位。具體來看：1、豬：2020 年，板塊的投資邏輯從價格驅動轉向業績驅動。部分投資者擔心二季度開始隨著產能的修復，豬價將回落，價格拐點出現，但光大證券中小市值&農林牧漁團隊判斷， 2020 年是業績兌現之年，看好能夠兌現出欄量的上市公司。2、雞：禽鏈高景氣推動因素從供給短缺向替代性需

16、求旺盛切換，2018 年以來禽鏈價格不斷超預期。禽產業公司 20 年業績壓力顯現，預計全年業績會出現一定程度的下滑，但仍獲得不錯利潤。從周期投資角度而言，市場對于景氣向下的行業會有所擔心，這也是壓制板塊估值的核心原因。今年機會在于：一、超跌反彈；二、把握價格波動帶來的階段機會。3、疫苗：養殖后周期，生豬存欄持續回升，下游需求好轉；同時規模化養殖推動行業集中度、滲透率提升，龍頭企業將優先受益。禽用疫苗則延續量價齊升格局，下游禽養殖高景氣；同時強免苗毒株更換、產品升級，帶動禽用疫苗價格上漲。、電氣設備2018 年 12 月中央經濟工作會議首次提出了新型基礎設施的概念，把5G、人工智能、工業物聯網、

17、物聯網等新型基礎設施建設列為 2019 年經濟建設的重點任務之一。2020 年 3 月 4 日，中共中央政治局常務委員會召開會議，又一次提到了“加快 5G 網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度”。近期，各省陸續公布了 2020 年重點建設項目計劃，此次公布的重點建設項目清單上，基礎設施聚焦于城際軌道、5G 通信為代表的“新基建”。電網投資領域：（1）特高壓建設方面，2 年內將推進 7 條特高壓工程開工建設，特高壓產業鏈有望成為新基建重頭戲；（2）充電樁建設及工業互聯網也將成為電力設備應用的重要場景；（3）新能源投資領域：新能源儲能項目的建設有望進一步加速。此外，5G 基建將帶動磷酸鐵鋰需求。中

18、國移動發布 2020 年磷酸鐵鋰電池采購招標，中國鐵塔于 2019 年也大量采購磷酸鐵鋰電池，將于鋰電產業鏈發揮聯動效應。、電子電子行業作為科技行業的代表，一直深受投資者青睞。創新浪潮仍是未來電子行業的發展主軸之一。展望 2020 年，5G 換機潮有望驅動創新的零組件環節業績趨好；安卓 TWS 耳機滲透率提升，有望成為智能機之后的消費電子新熱點；5G 基站對于高頻高速 PCB 需求將在 2020 年加速。在景氣復蘇、政策紅利、資本助力的邏輯下，二級市場對電子行業的關注度也將隨之提升。具體的觀點如下：1、半導體：設計百花齊放、制造和封測行業集中度上升，中美貿易摩擦下，國內終端廠商開始將供應鏈向國

19、內轉移，發揮出下游帶動上游發展的作用。 2、5G終端：5G手機已來，多環節迎來全面變革。隨著5G基礎設施的逐步實施，5G手機2019年下半年開始推出，我們預計從2020年快速放量，5G將成為電子行業在未來兩年最大的發展動力。很多電子企業已經提前在這些領域有所布局，未來將隨著5G手機的快速普及而明顯受益。3、5G基站：建設高峰正式開啟，高頻高速PCB壁壘深厚。隨著各國5G商用牌照發布，5G進入建設階段，我們預計2020-2022年將是基站建設的高峰期。伴隨著華為與中興等大陸通信設備廠商的崛起，大陸PCB企業在華為、愛立信、諾基亞、中興、三星等全球五大通信設備廠商的份額均位居前列。4、TWS：“山

20、寨”打開市場空間，安卓TWS拐點已至。Airpods證明TWS是一個真實的需求，但蘋果對藍牙連接監聽模式進行了專利封鎖。2019Q3聯發科絡達、高通、華為相繼實現了技術突破，同時華強北白牌TWS加速普及產品打開市場空間，安卓TWS行業迎來拐點。、成分股特征：權重集中于高市值企業成分股權重分布相對集中：雖然指數成份股中，中小市值企業個數占比接近 60%，但成份股主要權重仍集中在高市值企業。從成分股的權重占比來看，將 50 只成分股的權重從小到大進行排序，計算其累計權重，發現其走勢相對陡峭，表明成分股的權重分布較為集中；具體看，前十大成分股權重占比約 54.55%，高于創業板 50（51.61%）

21、、創業板指（39.94%）。圖 4：深證創業板大盤指數成分股的權重分布集中資料來源：Wind， ，注：截止于 2020-4-7；注：縱坐標代表成分股權重從小到大排序之后的累計權重，橫坐標表示 50 只成分股排序之后的順序表 5：深證創業板大盤指數前十大成分股一覽流通市值（人民幣/億元）權重（%）公司名稱Wind 代碼300498.SZ溫氏股份11.32 1214.82300760.SZ邁瑞醫療8.95 992.84300750.SZ寧德時代8.43 1085.67300059.SZ東方財富6.95 764.22300015.SZ愛爾眼科4.36 473.89300003.SZ樂普醫療3.53

22、396.95300122.SZ智飛生物2.93 347.56300347.SZ泰格醫藥2.78 322.76300601.SZ康泰生物2.74 325.44合計54.55平均流通市值：520.34300014.SZ億緯鋰能2.56 289.35資料來源：Wind， ，注：截止于 2020-4-7深證創業板大盤指數 2019 年漲幅達 49.89%，其中，該指數十大權重股同期平均漲幅達 87.40%，加權平均漲幅達 68.70%。泰格醫藥和康泰生物的股價 2019 年內漲幅達到 100%以上，億緯鋰能股價漲幅高達 219.08%，在 2019 年的市場行情中優勢明顯。圖 5：深證創業板大盤指數十

23、大權重股 2019 年漲幅資料來源：Wind， ，注：截止于 2019-12-31指數成分股充分體現了集中于高市值企業的特點，根據 相關行業研究的成果，我們簡要分析部分主要成分股的競爭優勢。溫氏股份：溫氏食品集團股份有限公司創立于 1983 年，現已發展成一家以畜禽養殖為主業、配套相關業務的跨地區現代農牧企業集團。公司的主要業務是黃羽肉雞和商品肉豬的養殖和銷售；兼營肉鴨、奶牛、蛋雞、鴿子、肉鵝的養殖及其產品的銷售。公司生豬養殖及肉雞養殖規模均為全國最大。同時，公司圍繞畜禽養殖產業鏈上下游，配套經營屠宰、食品加工、現代農牧裝備制造、獸藥生產、生鮮食品流通連鎖經營以及金融投資等業務。溫氏股份作為行

24、業龍頭，其具有的競爭優勢包括：輕資產運營，資本投入壓力相對較小；育種優勢明顯；產能增長穩健，區域布局分散。邁瑞醫療：公司是中國領先的高科技醫療設備研發制造廠商，為全球市場提供醫療器械產品。公司的主營業務覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫學影像三大領域，通過前沿技術創新，提供更完善的產品解決方案，幫助世界改善醫療條件、提高診療效率。短期來看，新冠疫情正在全球擴散，帶來了監護儀、呼吸機、血球等產品的短期需求放量，公司顯著受益。更重要的是，公司有望借此加速全球擴張。長期來看，疫情之后，我國有望啟動戰略應急物資儲備項目和新醫療新基建。公司的監護儀、呼吸機、麻醉機、血球、生化等主力產品均入選優秀國產醫療器

25、械目錄，有望受益。公司正逐步實現技術突破，進口替代正當時。寧德時代：公司是全球領先的動力電池系統提供商，專注于新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售，致力于為全球新能源應用提供一流解決方案，是動力電池龍頭企業。隨著碳排放政策收緊、車企電動化轉型加速，歐洲電動車銷量及動力電池需求將呈現高成長性，有較為廣闊的市場空間。愛爾眼科：公司是我國最大規模的眼科醫療機構，致力于引進國際一流的眼科技術與管理方法，以專業化、規模化、科學化為發展戰略，聯合國內外戰略合作伙伴，共同推動中國眼科醫療事業的發展。2019 年公司收購和新建了湘潭仁和、普爾愛爾等 13 個醫院和 9 個門診部/診所，繼續加快醫

26、療網絡的擴展和下沉，我們認為該趨勢將繼續強化，推動公司網絡繼續深入布局。隨著國家近視防控政策落地、眼視光產品消費升級以及未來視光門診部快速落地推進，公司視光業務有望繼續提速，迎來景氣周期。泰格醫藥：公司是國內領先的臨床合同研究組織(CRO)，專注于為醫藥產品研發提供 I-IV 期臨床試驗、數據管理與生物統計、注冊申報等全方位服務。公司計劃后續于港交所上市。港股上市將大大拓展公司的融資渠道，將為公司海外布局加碼。公司投資業務儲備豐富，已參股投資 100 多家創新醫藥企業。科創板推出，疊加港股對 Biotech 松綁，將極大助力公司投資業務的持續獲益。預計 2020 年公司投資業務仍將帶來顯著受益

27、。整體來看，深證創業板大盤指數權重股中，有多只股票是不同子行業的龍頭，覆蓋行業廣泛。指數成份股的公司質量和成長性在市場上獨具優勢，配置價值顯著。、業績表現：年化收益率高于主要寬基指數，年化波動率處于中等水平， 近幾年表現出色指數凈值走勢長期跑贏滬深 300、中證 500 指數，近幾年表現尤為出色。2016 年前，深證創業板大盤指數凈值走勢與創業板指及創業板 50 指數比較接近，自 2016 年之后，深證創業板大盤指數走勢與創業板指及創業板 50指數逐漸拉開差距，且遠超滬深 300 和中證 500 兩大寬基指數，表現出色。圖 6：深證創業板大盤指數與主要寬基指及同類創業板指數歷史走勢對比資料來源

28、：Wind， ，注：以 2013-01-04 為基期，數據截止 2020-4-7以 2013 年 1 月 4 日為起點計算深證創業板大盤指數與各個對比指數的各項風險收益指標，深證創業板大盤指數年化收益為26.94%，高于滬深 300、中證 500、創業板指及創業板 50 指數；波動率及最大回撤均處于中等水平；從風險調整后收益夏普比率的角度來看，深證創業板大盤指數年化夏普率為 0.84，遠高于其他四種指數，表現優異。）表 6：深證創業板大盤指數與其他可比指數自其基日以來表現對比指數名稱年化收益（%） 年化波動率（%最大回撤（%）年化夏普比率深證創業板大盤26.9432.20-62.420.84創業板指21.6032.06-69.740.67創業板 5021.0834.00-