1、第五章籌資管理（下）一、單項選擇題某企業計劃發行可轉換債券，在面值確定的情況下，轉換價格與轉換比率的關系是（ ） 。A. 正向B.反向C.不變D.不確定下列有關可轉換債券籌資的特點表述不正確的是（ ） 。可節約利息支出籌資效率高C.存在不轉換的財務壓力D.資本成本較高下列關于認股權證的特點表述錯誤的是（ ） 。是一種融資促進工具有助于改善上市公司的治理結構C.有利于推進上市公司的股權激勵機制D.是一種擁有股權的證券某公司2012 年資金平均占用額為 500 萬元，經分析，其中不合理部分為 20萬元，預計2013 年銷售增長8%，但資金周轉下降3%。則預測2013 年資金需要量為（ ）萬元。6.

2、62 C.某公司 2012 年的經營性資產為 1360 萬元，經 營性負債為 520 萬元，銷售收入為 2400 萬元，經營性資產、經營性負債占銷售收入的百分比不變，預計2013 年銷售增長率為5%，銷售凈利率為10%，股利支付率為75%，則2013 年需要從外部籌集的資金為（ ）萬元。在財務管理中，將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據以預測企業未來資金需要量的方法稱為（ ） 。定額預測法比率預測法C.資金習性預測法D.成本習性預測法甲企業取得3 年期長期借款150 萬元，年利率8%，每年年末付息一次，到期一次還本，借款費用率%，企業所得稅稅率25%，則按一般模式計算該項借款的資本

3、成本率為（ ） 。%某企業以 1100 元的價格， 溢價發行面值為 1000 元、期限 5 年、票面年利率為7%的公司債券一批。每年年末付息一次，到期一次還本，發行費用率3%，所得稅稅率25%，按照貼現模式計算該批債券的資本成本率為（ ） 。某企業于 2013 年 1 月 1 日從租賃公司租入一套設備，設備價值500000 元，租期 6 年，租賃期滿時預計殘值40000 元，歸租賃公司，每年租金120000 元，則該項融資租賃資本成本率為（20 元/ 股，籌資費用率為4%，本年發放現金股利每股元，預期股利年增長率為6%，則該企業利用留存收益的資本成本為（ ） 。某公司普通股目前的股價為 15

4、元/股， 籌資費用率為4%， 剛剛支付的每股股利為元，已知該股票的資本成本率為%，則該股票的股利年增長率為（） 。目前國庫券收益率為4%市場平均報酬率為12%該股票的B系數為，那么該股票的資本成本為（ ） 。%預計某公司 2013 年的財務杠桿系數為， 2012 年息稅前利潤為 120 萬元，則2012 年該公司的利息費用為（ ）萬元。某企業 2012 年的銷售額為 5000 萬元，變動成本1800 萬元，固定經營成本1400 萬元，利息費用 50 萬元，則 2013 年該企業的總杠桿系數為（ ） 。適用于資本規模較大的上市公司資本結構優化分析的資本結構優化方法是（）。每股收益分析法平均資本成

5、本比較法回歸直線法D.公司價值分析法二、多項選擇題1.下列籌資方式中，屬于混合籌資的有（A. 商業信用B.認股權證C.可轉換債券D.融資租賃下列各項中，有關可轉換債券基本要素的表述正確的有（ ） 。標的股票可以是發行公司上市子公司的股票轉換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限C.我國上市公司發行可轉換公司債券，以發行前 1個月股票的平均價格為基準上浮一定幅度確定轉換價格D. 回售條款有利于降低債券籌資者的風險可轉換債券的基本性質有（ ） 。證券期權性資本轉換性C.贖回與回售D.資本保全性發行可轉換債券的公司， 按照國家相關規定， 必須滿足的基本條件有（）最近 3 年連續盈利，且最近3

6、年凈資產收益率平均在5%以上可轉換債券發行后，公司資產負債率不高于 70%C.累計債券余額不超過公司凈資產額的40%D.上市公司發行可轉換債券，還應當符合關于公開發行股票的條件下列各項，屬于可轉換債券籌資優點的有（ ） 。籌資靈活性資本成本較低C.籌資效率高D.財務壓力小下列關于認股權證的表述中，正確的有（ ） 。認股權證本身有普通股的紅利收入，也有普通股相應的投票權認股權證是一種具有內在價值的投資工具C.認股權證是買權D.認股權證是常用的員工激勵工具采用銷售百分比法預測資金需要量時，下列項目中不隨銷售收入的變動而變動的有（ ） 。A. 現金B.應付票據C.短期借款D.公司債券下列關于銷售百分

7、比法基本步驟的說法中，正確的有（ ） 。第一步，確定隨銷售額而變動的資產和負債項目第二步，確定有關項目與銷售額的穩定比例關系C.第三步，確定需要增加的籌資數量D.第四步，確定外部籌資額下列各項資金占用中，屬于變動資金的有（ ） 。直接構成產品實體的原材料直接構成產品實體的外購件C.廠房、設備D.原材料的保險儲備運用線性回歸法確定a 和 b 時，必須注意的有（ ） 。A. 資金需要量與業務量之間線性關系的假定應符合實際情況應利用連續若干年的歷史資料，一般要有3 年以上的資料C.應考慮價格等因素的變動情況D.應采用高低點法來計算項目中不變資金和變動資金數額下列各項費用中，屬于籌資費的有（ ） 。借

8、款手續費公司債券的發行費C.股利D.借款利息下列表述中，屬于資本成本作用的有（ ） 。是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據是衡量資本結構是否合理的依據C.是評價投資項目可行性的主要標準D.是評價企業整體業績的重要依據下列關于影響資本成本的因素中，表述正確的有（ ） 。通貨膨脹水平高，企業籌資的資本成本就高如果資本市場越有效，企業籌資的資本成本就高C.如果企業經營風險高，財務風險大，企業籌資的資本成本就高D.企業一次性需要籌集的資金規模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高下列措施中，會增加企業經營風險的有（ ） 。增加產品銷售量降低利息費用C.提高變動成本D.提高固定成本某公司經營杠桿系數為 2

9、 ，財務杠桿系數為 3，如果產銷量增加1%，則下列說法不正確的有（） 。息稅前利潤將增加2%息稅前利潤將增加3%C.每股收益將增加3%D.每股收益將增加6%下列有關公司價值分析法的表述正確的有（ ） 。沒有考慮貨幣時間價值沒有考慮風險因素C.適用于對現有資本結構進行調整D.在公司價值最大的資本結構下，公司的平均資本成本也是最低的三、判斷題一般可轉換債券的特征是可轉換債券發行上市后公司債券和認股權證各自 TOC o 1-5 h z 獨立流通、交易。（）可轉換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。（）歐式認股證是指權證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買

10、進約定數量的標的資產的權證。 （）銷售百分比法在具體運用時，如果有關因素發生了變動，必須相應地調整原有的銷售百分比。 （）運用資金習性法預測資金需要量的理論依據是資金需要量與投資間的依存關 TOC o 1-5 h z 系。 （）在計算個別資本成本時，長期債券籌資不需要考慮所得稅抵減作用。 （）企業籌得的資本付諸使用以后，只要投資報酬率不低于資本成本，就表明所籌集的資本取得了較好的經濟效益。 （）融資規模、時限與資本成本之間的正向相關性是線性關系。 （）企業全部資本中，權益資本與債務資本的比是 1 ： 1，則該企業經營風險和財務風險可以相互抵消。 （）在各種資金來源中，凡是需支付固定性占用費的資

11、金都能產生財務杠桿作用。 （）一般來說，固定資產比重較大的資本密集企業，主要依靠債務資本。 （）企業投資人和管理當局的態度會影響資本結構，一般來說，穩健的管理當局偏好于高負債比例的資本結構。 （）最優資本結構是指在一定條件下使企業平均資本成本最低、企業價值最大的資本結構。 （）籌資管理中，資本結構有廣義和狹義之分。廣義的資本結構包括全部債務與股東權益的構成比率；狹義的資本結構則指長期負債與股東權益構成比率。本書所指的資本結構是指狹義的資本結構。 （）平均資本成本比較法主要用于對現有資本結構進行調整，適用于資本規模較大的上市公司資本結構優化分析。 （）四、計算分析題1.某公司是一家上市公司， 2

12、013 年年初公司計劃投資一條新生產線， 總投資額為 600 萬元，經有關部門批準，公司通過發行分離交易可轉換公司債券進行籌資。2013年年初發行了面值1000元的債券，債券期限10年，票面年利率為8%（如果單獨發行一般公司債券，票面利率需要設定為10%）,按年計息。同時每張債券的認購人獲得公司派發的10份認股權證，該認股權證為歐式認股權證，行權比例為1 ： 1,行權價格為24元/股。認股權證存續期為 5年（即2013年1月1日到2018年的1月1日），行權期為認股權證存續期最后五個交易日（行權期間權證停止交易）。假定債券和認股權證發行當日即上市。公司2013年年末總股份為15億股（當年未增資

13、擴股），當年實現凈利潤9億元。預計認股權證行權期截止前夕，每股認股權證價格為2元。要求：（1）計算公司發行該附帶認股權證債券相比一般債券2013年可節約的利息。（2）計算2013年公司的基本每股收益。（3）為促使權證持有人行權，股價應達到的水平為多少假設公司市盈率維持在30倍的水平，基本每股收益應達到多少（4）說明利用發行分離交易可轉換公司債券進行籌資，公司的籌資風險有哪些.某公司根據歷史資料統計的業務量與資金需求量的有關情況如下：年度2008年2009年2010年2011 年2012 年業務量（萬件）9611410390110資金需求量（萬元）198198207180228已知該公司2013

14、年預計的業務量為120萬件要求：（1）采用高低點法預測該公司 2013年的資金需求量;(2)采用回歸直線法預測該公司2013年的資金需求量.某公司有關資料如下：資料一：2012年12月31日的資產負債表簡表：單位：萬元資產2012 年年初數2012 年年末數負債及股東權益2012 年年初數2012 年年末數現金5001000短期借款11001500應收賬款1000(A)應付賬款1400(D)存貨2000(B)長期借款25002500長期股權投資10001000股本240240固定資產4000(O資本公積27602760500500留存收益1000(E)合計900010000合計90001000

15、0資料二：2012年度的銷售收入為 10000萬元，銷售成本為 7600萬元。2013年的目標銷售收入增長率為 100%且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業所得稅稅率為25%2012年度相關財務指標數據如下表所示：財務指標應收賬款周轉率存貨周轉率固定資產周轉率銷售凈利率股利支付率數據815%1/3資料三：假定資本市場完全有效，該公司普通股B系數為，此時一年期國債利率為4%，市場平均報酬率為14%。資料四： 2013年年初該公司以1160元/ 張的價格新發行每張面值1000元、 5年期、票面利息率為8%、每年年末付息、到期一次還本的公司債券。假定發行時的市場利息率為7%，發行費率為2%。

16、要求：（ 1 ）根據資料一、資料二計算以下指標：計算2012 年的凈利潤；計算題目中用字母（AE）表示的數值（不需要列示計算過程）；計算2013 年預計留存收益；假定經營性流動資產是敏感性資產，經營性流動負債是敏感性負債，公司有足夠的生產能力，銷售凈利率和股利支付率保持上年不變，利用銷售百分比法預測該公司 2013 年需要增加的資金數額（不考慮折舊的影響） ；計算該公司 2013 年需要增加的外部籌資數額。（ 2 ）根據資料三，計算該公司普通股資本成本。（ 3 ）根據資料四，計算新發行公司債券的資本成本（一般模式）。4.某公司是一家生產經營 A產品的上市公司，目前擁有資金1200萬元，其中，普

17、通股 90 萬股，每股價格 8 元；債券 480 萬元，年利率8%；目前的銷量為29萬件，單價為 25 元，單位變動成本為 10 元，固定成本為 100 萬元（不包括利息費用） 。該公司準備擴大生產規模，預計需要新增投資960 萬元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：方案一：發行債券960 萬元，年利率10%；方案二：發行普通股股票 960萬元，每股發行價格16元。預計擴大生產能力后，固定成本會增加萬元(不包括利息費用)，假設其他條件不變。公司適用所得稅稅率為 25%要求：(1)計算兩種籌資方案的每股收益相等時的銷量水平。(2)若預計擴大生產能力后企業銷量會增加19萬件，不考慮風險因素，確定

18、該公司最佳的籌資方案。五、綜合題某公司是一家銷售 A產品的上市公司，發行在外的普通股股數為 5000萬股，2011年和2012年的利息費用均為240萬元，企業適用所得稅稅率 25%有關生產經營的資料見下表：金額單位：元項目2011 年2012 年銷售量(萬件)18銷售單價10001000單位變動成本700700固定經營成本72000007200000要求:(1)計算2011年該企業的邊際貢獻、息稅前利潤、凈利潤和每股收益；(2)計算2012年該企業的邊際貢獻、息稅前利潤、凈利潤和每股收益；(3)計算2012年該企業的經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數(保留小數點后三位，下同)（ 4 ）計算

19、 2013 年該企業的經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數；（ 5 ）利用連環替代法按順序計算分析經營杠桿系數、財務杠桿系數對總杠桿系數的影響。參考答案及解析一、單項選擇題【答案】 B【解析】轉換比率=面值 / 轉換價格，在債券面值一定的前提下，可轉換債券的轉換價格與轉換比率反向變動。【答案】 D【解析】可轉換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本，因此，資本成本較低。【答案】 D【解析】認股權證本質上是一種股票期權，屬于衍生金融工具，具有實現融資和股票期權激勵的雙重功能。但認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權。【答案】

20、A【解析】2013年資金需要量=（500-20） X （ 1+8% X （ 1+3% =（萬元）c【難易度】易5.【答案】 D【解析】2013年需要從外部籌集的資金=(1360-520) X 5%-2400X ( 1+5% X10%X (1-75%) =42-63=-21 (萬元)，外部籌集資金為負數，說明不需要從外部籌集資金，而且有多余的資金可用于增加股利或進行短期投資。【答案】 C【解析】資金習性預測法需要將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據以預測企業未來資金需要量。【答案】 A【解析】該項借款的資本成本率 =8% (1-25%)/%)二%。【答案】 D【解析】1100X (1

21、-3%) =1000X 7%X (1-25%) X (P/A , Kb, 5) +1000X (P/F,Kb ， 5 )1067=X (P/A, Kb, 5) +1000X (P/F, Kb, 5)當 Kb=4%寸，X (P/A, 4% 5) +1000X (P/F, 4% 5) =X+1000X =當 Kb=3%寸，X ( P/A, 3% 5) +1000X (P/F, 3% 5) =X+1000X =( Kb-4%) / ( 3%-4%) =() / ()解得：Kb=%【解析】500000-40000 X (P/F, Kb, 6) =120000X (P/A, Kb, 6),貝U有：120

22、000X (P/A, Kb, 6) +40000X (P/F, Kb, 6) =500000當 Kb=12%寸，120000X (P/A, 12% 6) +40000 X ( P/F , 12% 6) =120000X +40000 X=513632當 Kb=14%寸，120000X (P/A, 14% 6) +40000X (P/F, 14% 6) =120000X +40000 X =484868(Kb-12%) / (14%-12%) =(500000-513632) / (484868-513632)Kb=% 10. 【答案】 A【解析】留存收益資本成本 =X (1+6% /20 +6

23、%=% 11.【答案】 A【解析】股票的資本成本率=D1/ P0( 1-f ) +g普通股資本成本=X (1+g) / 15X (1-4%) +g=%則該股票的股利年增長率g=% 【答案】 A【解析】根據資本資產定價模型：股票的資本成本=4%較(12%- 4% =14%【解析】=120+ ( 120-I )，則I=(萬元)。【答案】 C【解析】經營杠桿系數=( 5000-1800 ) / (5000-1800-1400 ) =；財務杠桿系數=(5000-1800-1400 ) / (5000-)二;則總杠桿系數=經營杠桿系數X財務杠桿系數=乂 =0【答案】 D【解析】資本結構優化的方法有每股收

24、益分析法、平均資本成本比較法以及公司價值分析法，其中公司價值分析法主要用于對現有資本結構進行調整，適用于資本規模較大的上市公司資本結構優化分析。二、多項選擇題【答案】 BC【解析】混合籌資籌集的是混合性資金，是指企業取得的某些兼有股權資本特征和債權資本特征的資金形式，我國上市公司目前取得的混合性資金的主要方式是發行可轉換債券和認股權證。商業信用屬于短期籌資方式；融資租賃屬于 債權籌資方式。【答案】 ABCD 不正確。【解析】回售條款有利于降低債券投資者的持券風險，所以，選項【答案】 ABC【解析】選項 A B、C是可轉換債券的基本性質。【答案】 BCD【解析】選項A不正確，應該是最近 3年連續

25、盈利，且最近 3年凈資產收益率平均在10%以上，屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低，但是不得低于 7%。【答案】 ABC【解析】可轉換債券存在不轉換的財務壓力，還存在回售的財務壓力，加大了公司的財務支付壓力。【答案】 BCD【解析】認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權。【答案】 CD【解析】短期借款、短期融資券、長期負債等一般為非敏感項目。【答案】ABCD【解析】A、 B、 C、 D 四個選項均是正確表述。9.AB【解析】變動資金是指隨產銷量的變動而同比例變動的那部分資金。它一般包括直接構成產品實體的原材料，外購件等占用的資金。【答案】

26、ABC【解析】運用線性回歸法必須注意以下幾個問題： （ 1 ）資金需要量與營業業務量之間線性關系的假定應符合實際情況； （ 2）確定a 、 b 數值，應利用連續若干年的歷史資料，一般要有3 年以上的資料； （ 3）應考慮價格等因素的變動情況。【答案】 AB【解析】籌資費，是指企業在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價，如向銀行支付的借款手續費，因發行股票、公司債券而支付的發行費等。【答案】ABCD【解析】A、 B、C、D 四個選項均是資本成本的作用。【答案】ACD【解析】如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風險大，要求的預期報酬率高，那么通過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高

27、，反之，資本市場越有效，企業籌資的資本成本越低，所以選項 B 不正確。【答案】 CD【解析】影響經營杠桿系數的因素有：單位銷售價格、單位變動成本、固定成 本和銷售量四個因素。其中，單位銷售價格和銷售量與經營杠桿系數呈反方向變化；單位變動成本和固定成本與經營杠桿系數呈同方向變化。選項 B 不屬于影響經營杠桿的因素。【答案】 BC【解析】總杠桿系數=經營杠桿系數X財務杠桿系數=6。根據三個杠桿系數的計算公式可知，選項 A、D正確。【答案】 CD【解析】公司價值分析法，是在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結構優化。這種方法主要用于對現有資本結構進行調整，適用于資本規模較大的上市公司

28、資本結構優化分析。同時，在公司價值最大的資本結構下，公司的平均資本成本也是最低的。三、判斷題1.【答案】X【解析】可轉換債券分為兩類：一類是一般可轉換債券，其轉股權與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉股價格，在規定的期限內將債券轉換為股票；另一類是可分離交易的可轉換債券，這類債券在發行時附有認股權證，是認股權證和公司債券的組合，發行上市后公司債券和認股權證各自獨立流通、交易。2.【答案】V【解析】因為可轉換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權的收益部分。一個設計合理的可轉換債券在大多數情況下，其股票買入期權的收益足以彌補債券利息收益的差額。【答案】X【解析】

29、歐式認股證，是指權證持有人只能于到期日當天，才可提出買進標的資產的履約要求。而美式認股證，是指權證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數量的標的資產。【答案】V【解析】銷售百分比法的優點是能為籌資管理提供短期預計的財務報表，以適應外部籌資的需要，且易于使用。但在有關因素發生變動的情況下，必須相應地調整原有的銷售百分比。【答案】x【解析】資金習性預測法，是指根據資金習性預測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習性，是指資金的變動同產銷量變動之間的依存關系。所以，運用資金習性法預測資金需要量的理論依據是資金需要量與產銷量間的依存關系。【解析】由于負債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計算負

30、債籌資的個別資本成本時須考慮所得稅因素。【答案】X【解析】企業籌得的資本付諸使用以后，只有投資報酬率高于資本成本，才能表明所籌集的資本取得了較好的經濟效益。【答案】X【解析】融資規模、時限與資本成本的正向相關性并非線性關系，一般說來，融資規模在一定限度內，并不引起資本成本的明顯變化，當融資規模突破一定限度時，才引起資本成本的明顯變化。【答案】X【解析】經營風險是指由于生產經營的不確定性所引起的風險，企業只要經營就必然存在經營風險；財務風險是由于負債籌資引起的風險。經營風險和財務風險不能抵消，反而由于二者的連鎖作用會加大總風險。【答案】V【解析】在各種資金來源中，負債資金具有固定的占用費，即固定

31、的利息負擔，因而會產生財務杠桿作用。【解析】一般來說，固定資產比重較大的資本密集型企業，經營杠桿系數高，經營風險大，企業籌資主要依靠權益資本，以保持較小的財務杠桿系數和財務風險。【答案】X【解析】從企業管理當局的角度看，高負債資本結構的財務風險高，一旦經營失敗或出現財務危機，管理當局將面臨市場接管的威脅或者被董事會解聘。因此，穩健的管理當局偏好于選擇低負債比例的資本結構。【答案】V【解析】本題考核的是最優資本結構的含義。【答案】V【解析】本題考核的是資本結構的含義。【答案】x【解析】平均資本成本比較法側重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結構進行優化分析。公司價值分析法主要用于對現有資本結構進

32、行調整，適用于資本規模較大的上市公司資本結構優化分析。四、計算分析題2013年可節約的利息=600X ( 10%-8% =12 (萬元)2013年公司的基本每股收益=9/15=(元)(3)為促使權證持有人行權,股價至少應達到24+2 X 1=26 (元/股)市盈率維持在30倍的水平，基本每股收益應達到26/30=(元)(4)利用這種籌資方式公司面臨的風險首先是仍然需要還本付息(利息雖然低 但仍有固定的利息負擔)，第二是如果未來股票價格低于行權價格，認股權證持 有人不會行權，公司就無法完成股票發行計劃，無法籌集到相應資金。【答案】(1)依據高低點法預測資金需求量：單位變動資金 b= (198-1

33、80) / ( 114-90)=(元/件)代入高點方程可求得不變資金 a=198-114 X =(萬元)則y=+將x=120代入上式，求得y=(萬元)。(2)依據回歸直線法預測資金需求量：資金需要量預測表年度20082009201020112012合計n=5Xi9611410390110E Xi =513V、198198207180228Ey、=1011Xiyi1900822572213211620025080工x、y、=104181x2i9216129961060981001210022x1=53021=（萬元）=（元/件）則y=+將x=120代入上式，求得y=（萬元）。【答案】（1）201

34、2年的凈利潤=10000X 15%=1500（萬元）A:因為應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款，所以平均應收賬款=10000/8=1250 （萬元），即（年初應收賬款 +年末應收賬款）/2=1250,所以年 末應收賬款=1250X 2-1000=1500 （萬元）；B:因為存貨周轉率=銷貨成本/平均存貨，所以平均存貨=7600/=2000 （萬元）， 即（年初存貨+年末存貨）/2=2000,所以年末存貨=2000X2-2000=2000 （萬元）；C:年末固定資產=00-2000-1000-500=4000 （萬元）；先計算E:增加的留存收益=10000X 15%X （ 1-1/3 ） =1000 （萬元），所以年末留存收益=1000+1000=2000 （萬元）；倒擠 D: D=60-240-2500-1500=1000 （萬元）。20