1、解讀美國金融體系金融電子化，2004年6月14日，作者：賈凱解讀美國金融體系美國金融體系是全球最大和最完善的金融體系，它在美國國內占據著極其重要的地位，全美金融系統每年直接創造 的產值大約占美國國民生產總值的五分之一。由于美國的經 濟規模非常之大，因此它對全球的影響力度也就非常大，只要格林斯潘一宣布降息，恐怕這就不只是美國一個國家的事情 了。美國并不是一個歷史悠久的國家 ，其歷史長度只有 兩百多年，相對而言，美國金融系統的歷史卻十分悠久，并且非 常穩定。盡管在歷史上曾經遭受過戰爭、大蕭條等，但美國的金融系統自從建立以來其許多東西一直持續使用直至今日。 比如人們現在使用的美鈔，它是在20世紀30

2、年代初期開始 印制發行的，如今仍然還是最初的樣子。再比如，美國聯邦儲備委員會（以下簡稱美聯儲）創建于1913年，直到現在依然還 是最初的那套體系在運行。再往遠一點說，美國政府發行的真正意義上的貨幣始于 1862年，從那時起直到今日，凡是歷史 上美國政府發行的貨幣都依然有效，如果今天誰還有那個時 候的貨幣，仍然可以合法流通。世界上具有這樣悠久金融史的 國家并不多見。美國金融機構美國的金融機構分為兩大類：儲蓄類和非儲蓄類。儲蓄類金融機構是真正影響美國貨幣供應的金融機構，它直接左右著美國的經濟前途與方向。非儲蓄類金融機構主要指 股票經紀人。所謂股票經紀人實際上就是倒股票的，他勸別人購買股票，買賣做成

3、之后從中收取傭金，但他自己卻從不擁有 股票。而券商則是從事股票買賣的 ，既要買進來，也要賣由去 可他們并不依靠手續費來換錢，可以說算得上是個零售商，但 就股票經營而言，也只能算是中間商。投資銀行投資銀行在美國始于 1933年。此前的銀行既可以 做投資又可以做儲蓄，二者兼有，而此舉直接的后果是引發了 1929年的經濟大危機。這是美國歷史上最大的一次經濟危 機,導致許多銀行垮臺。此后美國政府對此做由法律規定，明確指由：如果銀行要吸納百姓積蓄，則不能從事證券投資。也 正是在這樣的背景下才有了儲蓄類銀行與投資類銀行的區 別。退休基金退休基金在美國金融中占有很大比例，各大公司對 此都有3%5%的貼金，但

4、這筆錢只能在退休以后才能拿到手,如果要提前將這筆錢取由來就得交罰稅。退休基金的來源是個人掏一部分和公司補貼一部分 ，個人掏的那一部分在稅 收的時候就被劃去了 ，不必再對此交稅。關于退休基金這一塊 基本都在股票市場上運轉，由于股票市場的跌宕起伏，現在有 許多美國人擔心這將給自己未來的退休生活造成負面影響。保險保險屬于金融范疇，尤其是人壽保險中的投資保險 ， 也就是說，你現在可以每月交一定的錢作為投資 ，保險公司保 證給你一定的回報率，若干年后你要是由了事，則按照保險的 額度來賠償；如果沒生事，那就連本帶息都還給你。這對一般 消費者來說極具誘惑力，覺得要是買了保險如果不發生意外 ， 到時候錢不僅可

5、以全都拿回來 ，而且還會得到投資的收益。金融服務公司與信用社金融服務公司在美國非常之多 ，有些公司的規模非 常之大，其經營范圍從買車貸款到信用卡再到衛星租賃。但是,金融服務公司屬于非銀行機構。信用社也是美國金融機構中的重要成員，一般被定義為非盈利機構，它通常為自己的成員提供莫些貸款 ，比如買 車、購房等，而利率都比別的地方低，其原因在于它的非盈利 性。儲蓄類金融機構儲蓄類金融機構是吸收儲蓄的地方，需要老百姓到 那里去存錢。美國的商業銀行在儲蓄類金融機構中占有很大 比重，約為65% o儲蓄類金融機構對美國經濟的影響最為重 要，它直接影響到美國的貨幣供應。 儲蓄類金融機構在美國經 濟中占有十分重要

6、的地位和作用。在儲蓄類金融機構中，商業銀行的特點是吸收存款。在美國歷史上，商業銀行吸收存款的途徑是提供支票賬戶，而支票賬戶是沒有利息的，客戶在銀行開一個支票賬戶把錢存 進來，然后銀行給客戶提供使用支票的方便。商業銀行用這種方法從民間吸收資金，然后將其用于商業投資。儲貸行與共同儲蓄銀行儲貸行和共同儲蓄銀行屬于結支類的商業銀行，但與商業銀行有著巨大不同，它們不像商業銀行那樣依靠沒有 利率的支票賬戶來吸收存款，而是依靠儲蓄賬戶來吸收存款。 其特點有點像定期存款，客戶把錢存到銀行，銀行要給客戶付 利息，雖說不是定期存款，但卻限制客戶每月最多只能填寫兩 三張支票，不能多寫。這類金融機構用這種方法把錢吸收

7、進來 然后主要用于老百姓的住房貸款。現在的美國，結支類的商業銀行與儲蓄類的商業銀行二者間的界限已經變得越來越模糊。許多結支類的商業銀行倒閉20世紀80年代中期，幾乎美國所有結支類商業銀行的賬目全都壞掉，致使很多結支類的銀行無法經營下去。事情的原委是這樣的：結支類的商業銀行其業務內容是把老百 姓的存款吸收進來然后再貸款由去，而貸生去的錢差不多都是些長期貸款，比如房屋貸款，貸款期限是15年30年。而 結支類商業銀行的策略是先要去借短期貸款然后再放長期 貸款，短期貸款利率低，長期貸款利率高，銀行靠這二者之間的 利息差來賺錢。然而在 20世紀80年代中期，游戲規則似乎 倒置了，借來的這些短期貸款的利率

8、反倒提高了，可長期貸款已經發生去，資金流動只能靠長期貸款的利率往里進，所以導致了結支類銀行紛紛倒閉。 后來，美國政府不得不由面干預此 事,美聯儲動用了一大筆資金來挽救這些銀行，但實際上結支類的商業銀行最終還是倒閉了 一大批。銀行的特許與審計由于美國是最發達的資本主義國家之一，所以我們國內許多人都認為在美國完全是市場化的運作機制，但實際情況并不完全如此。在美國，目前仍然有莫些領域是在政府的 嚴格管理和控制之下進行操作 ，其中包括金融業、電信業、制 藥業等。由于政府對這些行業的管制相當嚴格，所以，對于銀行的建立及其運作都有非常嚴格的規定，比如“特許”。“特許”在美國分為兩種大而言之就是有兩類銀行：

9、 一類叫做國民銀行，也就是NationalBank 。 NationalBank必須要向美國財政部中主管貨幣的機構提由特許申請，并且要在聯邦這個層次上來審核。因為美國早期的銀行都是從各個州的角度而不是從國家的角度 開始發展起來的。另外一類叫做州立銀行。成立州立銀行必 須向所在的州提由特許申請。從數量上看，州立銀行比較多，但其規模都不大，從資金方面看,NationalBank的資金占有量非常大。所謂對銀行“特許”的“審核”過棋際上構成了美 國在國家層面上對金融業的控制。在所有對金融業的控制 中，“審核”屬于最高級另J在其下面就是美聯儲系統。美聯儲系統是一個具體對銀行作由各種管理和控 制的實體，并

10、且也是對資金市場和貨幣市場做由各種管理和 控制的實體。對銀行的審核根據以下方面來實施 ：第一，資金的 適度性。你這個銀行做了那么多的投資、吸收了那么多的存 款，那么你是否有相當的資本來維護這個銀行的運轉。第二，你這個銀行的實際儲備金究竟有多少，以及銀行的管理機構和人事機構等，這些都要被審核。當然，銀行的贏利和資金的 流動也在審核之列。比如說銀行里做的投資都是長線的，買的 都是長期債券，如果老百姓忽然都來找銀行要錢銀行該怎么 辦？也就是說，銀行里有沒有足夠的錢來實施兌換。關于管理 方面的審核主要包括：消費需求、貸款申請、授信，以及對已 有貸款的管理、風險控制、追討賬戶等。在對銀行審核時，上述所有

11、環節都要被審核到，并 且審核得非常仔細，仔細到了查看你這家銀行的計算機程序 如何編制，其中包括計算機程序里用到了哪些數理模型和使 用了哪些變量，這些統統都要被查看，比如參數當中不能使用 帶有歧視性的變量（性別、年齡、民族等）。實際上，美聯儲對所有的聯儲成員都有一個審計過程,如果發現哪家銀行在經營上有問題，就會對其采取措施。比如發現奧銀行的運轉快要不行了，便會停止該銀行把利潤作為純收入，也會停止該銀行繼續吸收儲戶。通常情況下 ，聯 邦對國民銀行的審計一般都采用突然襲擊的方式。另外，對控股公司也有嚴格的規定。在美國有很多的銀行控股公司，像C計ybank實際上就是Citygroup的一個成 員，其原

12、因在于美國政府對銀行業務領域有許多嚴格限制，而控股公司的重要作用就是打破這些對銀行業務領域的種種限制。例如，你可以在伊利諾斯開一家銀行，同時又在加利福尼亞開一家銀行，而這兩家銀行實質上都是一家銀行。控股公司在集資上會有很多優越性，比如美國允許由控股公司發行 債券，而控股公司下面的具體分支機構則不可以做由此種舉 動。聯邦儲蓄保險在“特許”和“審計”再往下一個層面就是聯邦儲蓄保險。聯邦儲蓄保險的目的是要解決一旦銀行垮臺儲戶的存款如何處理。如果因為銀行的破產儲戶的錢就沒有了，那誰還敢往銀行里存錢？而一旦生現了那樣的事情，其金融系統也就不 是一個健康的系統。正是為了應對這種情況，于是產生了聯邦 儲蓄保

13、險。美國法律規定，所有的聯儲成員都必須加入聯邦儲 蓄保險。加入聯邦儲蓄保險需要繳納保險金。通常，非聯儲成員也去參加聯邦儲蓄保險。 在美國，幾乎所有銀行的大門口以 及所有的支票上都標明自己屬于聯邦儲蓄保險成員，這就是告訴人們可以放心大膽地在這里存錢。目前在美國只有3%4%的銀行沒有參加聯邦儲蓄保險，換句話說，基本上所 有的銀行都參加了聯邦儲蓄保險。聯邦儲蓄保險明文規定：一旦銀行倒閉，凡賬戶上 10萬美元以下的存款就1分錢也不會少，全部由聯邦保險負 責支付。所以，儲戶可以盡管放心。當然其中還有一些具體規 定,比如你在銀行里開了 3個賬戶，每個賬戶上都有10萬美元, 那么當銀行倒閉時最終只能還給你1

14、0萬美元。但如果你使用了不同的名字開賬戶，那么你的錢就可以全部拿回來。如果 你在不同的銀行里分別開了10萬美元的賬戶，那么你的錢也可以全都拿回來。當然，有錢人絕不止有10萬美元，所以他們 的策略是使用不同的方法把錢數化小 ，比如使用個人的名字 以及夫妻聯名等方式開賬戶。當然,10萬美元以上的賬戶也不會輕易失去，因為銀行在到了最后支撐不下去的時候，美聯儲系統決不會坐視不理讓其死掉，他們會啟用一系列營救措施把這個行將垮臺的銀行合并到另外一個健康的銀行里。按照美國的法律，購進這家即將倒閉銀行的健康銀行，一定要把原先該銀行所有儲 戶的賬目統統轉到自己的名下。實際上，這種最壞的情況從來也沒有發生過，沒有

15、誰存了 10萬美元以上的錢而因為銀行倒 閉錢就拿不回來了 ，因此從中可以看到美國金融系統的運作 管理是何等穩定。美聯儲成員美國的NationalBank,即在聯邦注冊的那些銀行，按照法律的規定必須是聯儲成員，比如像Citybank這樣的銀行就一定是 NationalBank,它也一定是聯儲成員。但實際上，并不是所有的國 民銀行都是聯儲成員，州立銀行是否要參加聯儲，這要由銀行 自己作曲決定。所以，并非所有的州立銀行全部都是聯儲成員。銀行的兼并近年來美國金融界的兼并之風越刮越烈。在20世紀80年代中期，美國擁有大約1.5萬家銀行 倒2001年底就 已經剩下了 8000余家，這其中有一個很重要的過程

16、就是銀行 間的兼并。原先，金融分支機構是不允許跨州經營銀行業務的 但由于銀行采用了各種各樣的對策 ，現在實際上許多銀行都 在跨州經營,Citybank和Bankof America等都是典型的例子，它們在各個州都有銀行業務。關于兼并事，美國的法律對此有許多詳細的規定。聯邦儲備系統美國聯邦儲備系統是 1913年由當時的威爾遜總 統簽署法案批準成立的。具背景是在20世紀初期美國經濟動蕩不安，且一次次地給世界經濟造成了重大影響，所以當時的美國總統簽署法案，成立了聯邦儲備系統，即中央銀行。建立中央銀行系統的重要目的就是控制貨幣供應 監督金融機構，保障金融系統的安全運營，為政府和社區提供 金融服務。但是

17、各國的中央銀行系統并不是從美國最先成立 的。英國在18世紀就有了中央銀行；法國早在1800年由拿 破侖建立了法蘭西銀行，亦即央行；德國人是在戰后基本上照 搬了美國聯邦儲備系統的模式。單從監管金融機構這方面來說 ，九成以上的美國人 都會認為美聯儲對所有的美國銀行都實施監督，其實這是一種誤解。實際上美聯儲只負責監管聯儲成員中的非國民銀行 換句話說，只有美聯儲系統中的州立銀行才由美聯儲監督，非美聯儲系統的銀行不歸美聯儲監督。關于這一點，即使在美國生活了很久的人對此也許都不是十分清楚。美聯儲系統結構美聯儲由7名成員組成，這7名成員均由美國總統提名，并由參議院批準。美聯儲的儲備能力由自己建立。美聯儲下設

18、一個開放市場委員會，這是聯儲最重要 的一個分支機構。美聯儲下面還設有12家地區性的聯儲銀行，這也 是美聯儲可操作的組織機構。以上這些組織機構均由美聯儲任命其董事。美聯儲委員會雖說只有 7個人，但實際上在華盛頓 擁有1700多人為他們提供服務，具顧問委員會全部由學術界 人士組成。美聯儲設主席、副主席各1人,其余都是成員，這些成員全部由金融界頗具影響的人物組成。目前美國聯邦儲 備委員會的7人當中有2人告缺。按照美國的經濟區域，美聯 儲之下劃分為22個地區銀行的分部，其中只有紐約很特殊， 因為美國的開放市場完全是由紐約的美聯儲銀行在操作。所有的聯儲地區銀行總裁都是銀行界的泰斗。美 聯儲的地區銀行，除

19、了波士頓以外其他都有分支機構，共計25個。在美聯儲的地區銀行總裁中 ，除了3人是碩士學位以外， 其他全均為博士學位，這些人都具有很高的專業素質和良好 的個人修養。鈔票印制與貨幣發行美聯儲銀行的一個重要作用就是印制鈔票。美國 的所有鈔票都有美聯儲的印記，隨便拿由張鈔票都可以識別由是那家美聯儲銀行發行的。美國的貨幣發行工作由美聯儲 下屬的12家區域性儲蓄銀行來完成，各銀行發行屬于自己業 務量的貨幣。而貨幣的印制則由造幣局完成。造幣局并不歸屬 于美聯儲管轄，它歸屬于美國財政部的一個下屬機構，銀行必須付給財政部印刷紙幣的費用才行。在紙幣發行中，區域性的美聯儲銀行要用自己的資 產作為抵押，也就是說，所發

20、行的紙幣不能超過該銀行的資產。金屬幣也由造幣局制造，并由美國財政部支持。美 聯儲系統在取走金屬幣時，一枚5美分的硬幣必須付給造幣 局5美分的錢，一枚1美元的硬幣就得付給造幣局 1美元才行貼現率的調整貨幣政策的制定與實施早已被寫入聯邦法案之中 ： 要有最大的產生和最大的就業，并要穩定價格，還要有一個合 理的長期利率。這些內容都以法律的形式來規定 ，并且必須被 實施。其具體做法是：調整貼現率、調整儲備率和開放市場操 作。調整貼現率大概是一段時期以來被人們炒作得比 較火爆的事情，每一次格林斯潘宣布貼現率都成為一個特別 大的新聞，在宣布以前人們都在猜測這個貼現率如何如何，一旦宣布便會產生各種各樣特別大

21、的影響，其實這又是一個誤 區。一般的美國人都認為貼現率是非常重要的，而實際上貼現率所產生的影響非常之小，從美聯儲來說也知道調整貼現率并不是一個非常好的手段 ，因為它不僅產生了公眾效 應，而且它在實際使用中所起到的作用也并不怎么重要。什么是貼現率那么貼現率是怎么回事 ？在美國，如果銀行的儲備金不足了，就要向美聯儲借錢，在此美聯儲向銀行所要的利率就叫做貼現率。通常情況下，一個銀行要是走到了向美聯儲借錢的地步，就表明該銀行已經到了十分脆弱的境地，銀行也盡可能不去這樣做。在實際運作中，美聯儲用來彌補銀行儲備金不足的錢只有3000多萬美元，而3000多萬美元在美國的金融系統中大概只相當于滄海中的一滴水。

22、當然，貼現率肯定會有它的作用，但是不可能完全由貼現率來決定命運。“9.11 ”恐怖襲擊事件之后經常聽到人們議論：“美聯儲的格林斯潘又在下調利率了。但大部分美國人也許并不清 楚，所謂貼現率的調整并不是由格林斯潘來決定，實際上貼現率的調整是由美聯儲的 12個地區銀行提由來。最初是由各 地區提由自己的調整利率，但后來美國政府感到在這個問題 上必須統一行動，所以，現在的做法是由美聯儲委員會對此做 由統一決定，并由格林斯潘對外宣布最終實施什么樣的貼現率。開放市場的操作美聯儲所作的一項重要事情就是對開放市場的操作。所謂開放市場的操作其實很簡單 ，就是美聯儲在開放的市 場上買賣美國政府的債券，其目的是通過控制儲備金市場的 供需關系來控制整個市場。美聯儲從來不去直接制定聯邦資 金利率，該利率完全由市場控制，可它卻控制著這個市場，靠著 在開放的市場上買賣政府的債券來控制整個市場，并由這個市場的供需關系進而控制利率，這就是美聯儲所要達到的目 的。舉個例子，比如在經濟增長緩慢時期，美聯儲認為 應當使用一個擴張型的經濟政策和貨幣政策，這大概也真的就是近年來的實際情況，于是它就在開放的市場里大量拋售 聯邦債券，其結果是銀行買了去，銀行買了聯邦債券之后就得 付錢，即所謂銀行把錢