1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250004 核心觀點 3 HYPERLINK l _TOC_250003 市場表現 6 HYPERLINK l _TOC_250002 重點公告 12 HYPERLINK l _TOC_250001 行業追蹤 13 HYPERLINK l _TOC_250000 風險提示 14相關報告匯總 15插圖目錄圖 1： 我國衛星導航與位置服務產業總產值及增速 3圖 2： 2016-2019 年我國衛星導航產業產值內部結構 3圖 3： 中信一級行業指數漲跌幅情況 6圖 4： 中信軍工指數漲跌幅與大盤比較 7圖 5： 上周中信軍工三級行業指數漲跌幅情況 7圖 6：

2、 中信軍工一級行業市盈率變化 8表格目錄表 1： 2014 年2020 年產業鏈各環節產值占比 4表 2： 軍工行業部分個股表現 8表 3： 軍工行業漲跌幅榜前十 10表 4： 軍工個股融資買入占成交額前十 10表 5： 軍工個股融券賣出占成交額前十 11DONGXING SECURITIES東興證券行業報告P3國防軍工： 衛星導航與位置服務產業白皮書發布，2020 年蓬勃發展核心觀點5 月 18 日，中國衛星導航定位協會在京發布2021 中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書。白皮書顯示，2020 年我國衛星導航與位置服務產業總體產值達 4033 億元人民幣，較 2019 年增長約 16.9。

3、其中，包括與衛星導航技術研發和應用直接相關的芯片、器件、算法、軟件、導航數據、終端設備、基礎設施等在內的產業核心產值同比增長約 11，達到 1295 億元人民幣，在總體產值中占比為 32.11，增速略高于去年。由衛星導航應用和服務所衍生帶動形成的關聯產值同比增長約 19.9，達到 2738 億元人民幣，在總體產值中占比達到 67.89。圖1：我國衛星導航與位置服務產業總產值及增速圖2：2016-2019 年我國衛星導航產業產值內部結構資料來源： 中國產業信息網，資料來源： 中國產業信息網，新時空服務到來，產業生態圈不斷擴大。北斗正全面邁向綜合時空體系發展新階段，將帶動形成數萬億規模的時空信息服

4、務市場。白皮書指出，圍繞建設更加泛在、更加融合、更加智能、更加安全的中國新時空服務體系，著力推進體系化融合創新，實現 PNT 技術更廣泛的應用于移動網、互聯網、物聯網、車聯網，將當前衛星導航與位置服務產業生態體系極大拓展。以時空信息為核心的各種服務將不斷涌現，各類新用戶群體、新商業模式和新業務形態也將不斷形成和發展，越來越多的原本屬于其他領域的用戶群體、科研機構群體和企事業單位群體正在與衛星導航與位置服務產業界相融合，不斷擴充著北斗應用產業生態體系，形成新的產業生態圈，產業的范疇和邊界逐漸模糊。白皮書預計到 2025 年，預期綜合 PNT 發展將直接形成 5-10 億/年的芯片及終端市場規模，

5、總體產值預計達到 8000-10000 億元規模。到 2035 年，預期構建形成智能信息產業體系，創造形成中國服務品牌，直接產生和帶動形成的總體產值規模將超過 30000 億元左右。產業區域聚集發展優勢鞏固，保持穩定增長。白皮書披露，2020 年，五大產業區域實現綜合產值 2958 億元，在全國總體產值中占比高達 73.4。其中，京津冀地區綜合產值超越珠三角地區成為五大區域發展之首，達到 866 億元，珠三角地區綜合產值達到 821 億元，長三角地區綜合產值達 557 億元，華中地區綜合產值達到 399 億元，西部地區綜合產值達到 315 億元。北京、上海、河北、江蘇、廣州等省市相繼出臺發展新

6、基建政策，開展“北斗+5G”應用示范，推進北斗技術的深度應用，或以重點支持龍頭企業發展，或以推進產業創新基地集聚為主要手段，打造“北斗+”融合應用生態圈，逐步形成了產業鏈全面布局，并大力促進了北斗與其他產業的融合發展，形成“北斗+”和“+北斗”的新業態、新模式，從而實現了區域產業經濟的穩定快速增長。P4東興證券行業報告國防軍工： 衛星導航與位置服務產業白皮書發布，2020 年蓬勃發展DONGXING SECURITIES產業結構趨于成熟，產業鏈內循環生態已形成。我國衛星導航與位置服務產業結構趨于成熟，國內產業鏈自主可控、良性發展的內循環生態已基本形成。白皮書指出，2020 年產業鏈各環節產值較

7、 2019 年均有提升。產業鏈上游產值實現 384 億元，同比增長 12.1，在總體產值中占比為 9.52；中游產值實現 1770 億元，同比增長 11.9，在總體產值中占比為 43.88；下游運營服務在產業鏈各環節中漲幅最快，疫情封閉使無人系統、醫療健康、防疫消殺、遠程監控、線上服務等下游運營服務環節的應用場景非?；钴S，市場規?？焖贁U大，2020 年下游產值達到 1879 億元，同比增長 23.2，在總體產值占比為 46.6。隨著未來時空服務和“+北斗”行業新業態新模式發展，以及投資推動，預期下游服務產值仍將保持快速增長，成為產值主要增長點。表1：2014 年2020 年產業鏈各環節產值占比

8、2020201920182017201620152014產業鏈環節8%5%5%4.17%4.44%3.6%上游基礎5%15%2%14%2%13%2%11.27%2.1%10.54%2.02%9.92%9.52%基礎2%7%6%5.1%4.4%4.3%基礎器件軟件數據終端中集成游系統49%64%47%61%42%56%36.79%51.92%34.57%47.46%29.62%45.85%43.88%19%14%14%15.13%12.89%16.23%集成下運營游服務21%25%31%36.81%41.6%44.23%46.6%資料來源： 衛星導航定位協會， 北斗全面融入生產生活，產業蓬勃發展

9、。2020 年，北斗系統已全面服務于交通運輸、公共安全、救災減災、農林牧漁、城市治理等行業領域，融入電力、金融、通信等基礎設施，廣泛進入大眾消費、共享經濟和民生領域。白皮書顯示，截至 2020 年底，國產北斗兼容型芯片及模塊銷量已超過 1.5 億片，季度出貨量突破 1000萬片；具有北斗定位功能的終端產品社會總保有量超過 10 億臺/套（含智能手機）；2020 年國內厘米級應用高精度芯片、模塊和板卡的總出貨量高速增長，突破 100 萬片。北斗系統已在全球許多國家和地區得到應用，向億級以上用戶提供服務。包括智能手機器件供應商在內的國際主流芯片廠商產品廣泛支持北斗，國內華為、VIVO、OPPO、小

10、米等品牌大部分款型均支持北斗功能；北斗三號區域短報文預計在 2021 年內進入智能手機，可實現不換卡不換號不額外增加外設，實現移動通信和短報文通信的融合使用；北斗高精度地基增強信息服務已應用于智能手機，正在部分城市開展試點?！?北斗”持續活躍，促應用擴展市場提升。白皮書顯示，2020 年國內具有衛星導航定位功能的智能手機出貨量達到 2.96 億臺。截至 2020 年底，國內超 700 萬輛道路營運車輛、超過 30000 輛郵政快遞干線車輛、 1400 艘公務船舶已應用北斗系統，重特大事故發生起數下降 93，死亡率下降 86?！吧址雷o+北斗”、“公DONGXING SECURITIES東興證券

11、行業報告P5國防軍工： 衛星導航與位置服務產業白皮書發布，2020 年蓬勃發展安巡邏+北斗”得到大量應用部署，各地部署手持巡護型終端、北斗應急指揮終端、北斗車載終端合計超過 15000 臺/套用于森林防火；各地部署警用車載終端、移動警務終端合計超過 12100 余臺/套用于公安巡邏。北斗在智能手機上的應用滲透率得到進一步提高。近些年來，交通、電力、鐵路、石化、通信、國家安全等行業領域主動跨界進入北斗產業，相繼成立了專門的北斗機構或企業，積極探索開拓以北斗技術為賦能手段的應用場景，進一步推動了北斗應用向深度和廣度發展。高精度應用發展迅猛，市場高速增長。2020 年行業高精度應用發展迅速。截止 2

12、020 年底，已建設完成了約 1700 座電力北斗地基增強系統?；诒倍返霓r機自動駕駛系統推廣應用近 4.5 萬臺/套，節約 50的用工成本。在抗擊新冠肺炎疫情期間，基于北斗高精度技術的測繪方案為湖北、陜西等多地的醫療基礎設施建設大幅縮短了前期勘察測量的時間，顯著提高了施工效率。無人機在抗擊新冠肺炎疫情中發揮了巨大作用，包括植保、物流、消殺、偵查、監視等在內的精準無人機飛行細分市場呈現爆發式增長，大幅提升了高精度市場的總體規模。國內市場各類高精度應用終端（含測量型接收機）總銷量接近 150 萬臺/套，其中應用國產高精度模塊和板卡的終端已超過 70左右；高精度天線出貨量接近 150 萬只。我們認

13、為，目前北斗三號系統已組網與開通，將帶動海量應用成長并撬動巨大潛力市場。北斗系統成功組網開通后，將會推動北斗行業，衛星產業的進入全新的賽道，同時給世界衛星導航帶來新的亮點。軍用市場方面，“北三”組網成功，裝備更換也許會向北斗終端有所傾斜，北斗相關產業鏈有望受益。民用市場方面，北斗系統不斷深化傳統領域業務融合，并加速與新興技術相互賦能。自提供服務以來，北斗系統已不僅在交通運輸、農林漁業、電力調度等傳統領域得到廣泛應用，還與 5G、物聯網、人工智能等技術加速融合，創造出巨大想象空間。北斗高精度可支持亞米級精度定位，未來有望廣泛運用于行業應用和大眾應用，有望邁向“標配化”發展的新階段。投資建議：受益

14、于“內循環”，我們建議兩條投資主線：第一，型號量產帶動上下游繁榮，價值中初見成長。受益于我國空軍、海軍加快推進國防現代化進程，新型號不斷列裝批量生產，我國航空產業鏈尤其是戰斗機、直升機與發動機等主機廠所確定性和預期性最強，建議關注航發動力和北摩高科。第二，型號量產疊加自主化發展需求，大幅增加軍民兩用半導體芯片行業彈性，尤其是部分 “卡脖子”軍用芯片有望成為芯片行業自主化發展的突破口，成長性凸顯。雖然目前國內芯片行業相比之下實力仍然偏弱，但在產品種類上已經較為完備，具備了一定的國產替代能力。2025 年國務院要求我國芯片國產化率需達到 70%，輔之國家政策扶持，國產芯片發展可期，建議關注軍工半導

15、體產業鏈產業鏈優質標的。P6東興證券行業報告國防軍工： 衛星導航與位置服務產業白皮書發布，2020 年蓬勃發展DONGXING SECURITIES市場表現上周上證綜指報收 3,486.56 點，下跌 3.82 點，漲跌幅-0.11%；滬深 300 指數報收 5,134.15 點，上漲 23.56點，漲跌幅 0.46%；中信國防軍工指數漲跌幅 0.41%，位列 29 個一級板塊漲跌幅第 15 位。圖3：中信一級行業指數漲跌幅情況4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%汽車電力設備家電食品飲料電力及公用事業交通運輸電子元器件有色金屬 基礎化工 餐飲旅游傳媒商貿零售輕工制造建材國防軍工醫藥計算

16、機綜合 機械 通信農林牧漁房地產 紡織服裝石油石化建筑銀行非銀行金融鋼鐵煤炭-5%資料來源： wind， 2018 年 5 月 22 日至 2021 年 5 月 21 日，滬深 300 指數上漲 31.44%；上證綜指指數上漲 8.47%；國防軍工指數上漲幅度為 30.20%；創業板指上漲幅度為 65.95%。DONGXING SECURITIES東興證券行業報告P7國防軍工： 衛星導航與位置服務產業白皮書發布，2020 年蓬勃發展圖4：中信軍工指數漲跌幅與大盤比較100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%中信軍工指數滬深300指數上證綜指創業板指資料來源： wind， 國防

17、軍工三級行業中，兵器兵裝、航天軍工、航空軍工及其他軍工均呈現上漲趨勢，漲跌幅分別為-3.74%、-0.79%、-0.93%、2.19%。目前中信軍工一級行業 PE 在 66X 左右。圖5：上周中信軍工三級行業指數漲跌幅情況3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%滬深300國防軍工兵器兵裝航空軍工航天軍工其他軍工資料來源： wind， P8東興證券行業報告國防軍工： 衛星導航與位置服務產業白皮書發布，2020 年蓬勃發展DONGXING SECURITIES圖6：中信軍工一級行業市盈率變化250200150100500資料來源： wind，本周軍工板塊總

18、市值 12377 億元，2021 年 PE 為 35X。選取 ROE/PB 作為指標，前 50 名從大到小排名如下。（數據來源：Wind 一致預期）表2：軍工行業部分個股表現代碼名稱漲跌幅收 盤總市值EPSPEROE/P周換手率%價元億元2020202120202021B%000687.SZ華訊方舟-8.151.6912.950.000.000017.613.52002190.SZ成飛集成-4.1223.0382.620.000.00008.742.61002664.SZ長鷹信質0.4413.7955.690.000.800174.837.09002111.SZ威海廣泰-6.9617.7967

19、.930.001.310144.696.69002933.SZ新興裝備0.5424.2528.460.000.00003.388.39300114.SZ中航電測-3.1612.5874.320.000.590213.203.52600482.SH中國動力-1.1416.53357.160.000.310532.720.77600967.SH內蒙一機-2.8210.67180.280.000.450242.685.13300447.SZ全信股份-1.7713.3138.740.000.550242.6722.03002013.SZ中航機電-1.699.91384.990.000.340292.0

20、35.94600879.SH航天電子-1.836.99190.080.000.210331.967.07300065.SZ海蘭信-2.9410.2540.810.000.250421.925.27002214.SZ大立科技-0.0522.09110.430.000.940231.923.27DONGXING SECURITIES東興證券行業報告P9國防軍工： 衛星導航與位置服務產業白皮書發布，2020 年蓬勃發展002025.SZ航天電器-4.0145.23194.040.001.390331.925.15000519.SZ中兵紅箭-7.3811.54160.700.000.220521.91

21、26.62600765.SH中航重機0.9418.24171.400.000.570321.758.80002179.SZ中航光電2.6272.04793.080.001.850391.635.14002465.SZ海格通信-0.609.86227.220.000.310311.623.65300527.SZ中國應急-1.348.8184.850.000.00001.608.63600038.SH中直股份-0.1051.53303.760.001.600321.533.40300034.SZ鋼研高納-0.8024.91121.080.000.570441.419.63002413.SZ雷科防務

22、-3.906.4080.290.000.160401.4011.22000547.SZ航天發展0.4517.70284.160.000.740241.3011.84601989.SH中國重工-0.954.19955.410.000.00001.292.01600372.SH中航電子-2.5215.08290.770.000.410361.293.35000738.SZ航發控制-2.8419.50223.400.000.430451.279.21300719.SZ安達維爾-1.0112.7732.450.000.530241.0915.82300397.SZ天和防務-2.7914.6270.04

23、0.000.00001.0719.36300424.SZ航新科技-1.0314.4834.730.000.00001.0339.01600862.SH中航高科8.7528.20392.840.000.490581.027.57000901.SZ航天科技-1.298.4167.130.000.00000.9811.13002935.SZ天奧電子0.0519.9341.460.000.00000.947.27300252.SZ金信諾-4.926.7739.100.000.00000.926.54600184.SH光電股份-0.6510.7354.590.000.130830.874.3460011

24、8.SH中國衛星-2.5529.02343.160.000.350830.833.76600760.SH中航沈飛0.6870.07981.250.001.250560.816.58002414.SZ高德紅外10.9535.88601.390.000.890400.794.02600399.SH*ST 撫鋼-0.3713.60268.210.000.410330.797.07002338.SZ奧普光電0.0018.0843.390.000.00000.7311.39300045.SZ華力創通-4.758.6353.010.000.00000.737.48300696.SZ愛樂達-0.7350.0

25、689.490.001.240400.649.48300474.SZ景嘉微-0.5174.12223.290.001.090680.639.13300581.SZ晨曦航空-3.8430.5952.540.000.00000.6121.67600893.SH航發動力0.4542.091121.950.000.590720.4910.64000768.SZ中航飛機-0.9825.35701.850.000.390650.475.15600562.SH國?？萍?3.9413.88172.370.000.460300.374.41600343.SH航天動力-1.489.3359.540.000.000

26、00.365.24300722.SZ新余國科3.5242.9875.090.000.00000.3026.03000561.SZ烽火電子-2.776.3138.160.000.00000.122.48300101.SZ振芯科技-2.1116.2390.460.000.180910.1011.95P10東興證券行業報告國防軍工： 衛星導航與位置服務產業白皮書發布，2020 年蓬勃發展DONGXING SECURITIES資料來源： wind， 個股方面，上周國防軍工行業漲跌幅前三的分別是高德紅外、中航高科、洪都航空，漲幅分別為 10.95%、 8.75%、5.67%。漲跌幅最小的三支股票分別為威

27、海廣泰、中兵紅箭、華訊方舟，漲跌幅分別為-6.96%、-7.38%、-8.15%。漲跌幅前十漲跌幅后十表3：軍工行業漲跌幅榜前十代碼公司名稱周漲跌幅（%）代碼公司名稱周漲跌幅（%）002414.SZ高德紅外10.95002413.SZ雷科防務-3.90600862.SH中航高科8.75600562.SH國?？萍?3.94600316.SH洪都航空5.67002025.SZ航天電器-4.01300722.SZ新余國科3.52002190.SZ成飛集成-4.12002179.SZ中航光電2.62000697.SZ煉石航空-4.34002151.SZ北斗星通1.10300045.SZ華力創通-4.7

28、5600765.SH中航重機0.94300252.SZ金信諾-4.92600760.SH中航沈飛0.68002111.SZ威海廣泰-6.96002933.SZ新興裝備0.54000519.SZ中兵紅箭-7.38000547.SZ航天發展0.45000687.SZ華訊方舟-8.15資料來源： wind， 本周軍工個股融資買入額占成交額比例前三分別為中航飛機、中國衛星、四創電子，融資買入額占成交額的比例分別為 16.44%、16.22%、15.45%。表4：軍工個股融資買入占成交額前十代碼名稱區間融資買入額（億元）區間融券賣出額（億元）區間成交額融資買入額占成交額%融券賣出額占成交額%000768

29、.SZ中航飛機491.3220.632,988.3316.440.69600118.SH中國衛星505.3719.123,116.5616.220.61600990.SH四創電子48.240.36312.2615.450.12002214.SZ大立科技226.702.041,472.0115.400.14601989.SH中國重工208.5710.011,415.8914.730.71600482.SH中國動力56.952.30402.2314.160.57600879.SH航天電子216.995.671,537.8114.110.37300065.SZ海蘭信52.490.25377.2313

30、.920.07600372.SH中航電子141.614.581,027.9013.780.45600893.SH航發動力667.4942.804,870.9013.700.88資料來源： wind， DONGXING SECURITIES東興證券行業報告國防軍工： 衛星導航與位置服務產業白皮書發布，2020 年蓬勃發展P11本周軍工個股融券賣出額占成交額比例前三分別為航發動力、中國重工、中航飛機，融券賣出額占成交額比例分別為 0.88%、0.71%、0.69%。表5：軍工個股融券賣出占成交額前十代碼名稱區間融資買入額（億元）區間融券賣出額（億元）區間成交額融資買入額占成交額%融券賣出額占成交額

31、%600893.SH航發動力667.4942.804,870.9013.700.88601989.SH中國重工208.5710.011,415.8914.730.71000768.SZ中航飛機491.3220.632,988.3316.440.69002179.SZ中航光電120.4612.171,846.616.520.66600118.SH中國衛星505.3719.123,116.5616.220.61300474.SZ景嘉微158.357.321,207.3513.120.61600482.SH中國動力56.952.30402.2314.160.57600760.SH中航沈飛490.44

32、20.723,649.8213.440.57600862.SH中航高科147.288.211,591.489.250.52000738.SZ航發控制218.568.341,623.0113.470.51600893.SH航發動力667.4942.804,870.9013.700.88資料來源： wind， P12東興證券行業報告國防軍工： 衛星導航與位置服務產業白皮書發布，2020 年蓬勃發展DONGXING SECURITIES重點公告【和而泰】擬分拆主體鋮昌科技及其控股子公司作為公司相控陣 T/R 芯片業務平臺，從事相控陣 T/R 芯片研發、生產和銷售，與公司其他業務板塊之間保持高度的業務

33、獨立性。本次分拆完成之后，公司對鋮昌科技仍擁有控制權?！竟鈫⒓夹g】公司及所屬相關子公司、孫公司在確保不影響募集資金項目建設和募集資金使用的前提下，使用不超過 400,000 萬元暫時閑置的募集資金進行現金管理，用于購買安全性高、流動性好、有保本約定的理財產品?！颈狈綄Ш健抗咎崦檴^玲為北方導航控制技術股份有限公司第七屆董事會獨立董事候選人，被提名人已書面同意出任北方導航控制技術股份有限公司第七屆董事會獨立董事候選人。【復旦微】擬發行股份不超過 12,255.00 萬股（不考慮超額配售部分），占發行后總股本比例不超過 15%，本次發行全部為公司公開發行的新股，不涉及公司股東公開發售股份；本次發

34、行完成后，公司股本總額不超過 8,170.52 萬元，本次擬公開發行的人民幣普通股與 H 股流通股合計數量不低于發行后總股本的 25%。【全信股份】公司 48 名激勵對象獲授的限制性股票可辦理第一期解除限售，本次可申請解除限售并上市流通的限制性股票數量為 1,816,000 股，占公司目前股本總額的 0.62%?！竞叫驴萍肌抗境止?5%以上股東卜范勝先生與黃欣先生函告，將其所持有的部分廣州航新航空科技股份有限公司合計 22,372,405 股股份質押予廣州恒貿質押予廣州恒貿創業投資合伙企業。【菲利華】2020 年 7 月 28 日公司使用閑置自有資金 9,000 萬元購買的“中國工商銀行股份

35、有限公司法人人民幣結構性存款產品-專戶型 2020 年第 112 期 F 款”到期贖回，目前公司已贖回本金 9,000 萬元，并取得收益 251.80 萬元；2020 年 12 月 3 日公司使用閑置自有資金 7,000 萬元購買的“中國銀行掛鉤型結構性存款”到期贖回，目前公司已贖回本金 7,000 萬元，并取得收益 112.77 萬元。【三角防務】公司向不特定對象發行 90,437.27 萬元可轉換公司債券已獲得中國證券監督管理委員會證監許可20211352 號文同意注冊。本次可轉換公司債券及未來轉換的 A 股普通股股票將在深圳證券交易所上市?！就V泰】公司本次股權激勵計劃預留部分限制性股

36、票的授予日為 2021 年 5 月 20 日，向符合授予條件的48 名激勵對象授予 127.892 萬股預留限制性股票。【星網宇達】公司 2021 年股票期權激勵計劃的授予日為 2021 年 5 月 20 日，向符合授予條件的 146 名激勵對象授予 541.00 萬份股票期權。【中航西飛】2020 年 11 月 20 日，董事會第六次會議同意公司利用閑置的 2.40 億元募集資金暫時補充流動資金，期限為 6 個月。中航西飛已于 2021 年 5 月 12 日將上述用于補充流動資金的 2.40 億元募集資金全部提前歸還至募集資金專項賬戶?！炯t相股份】“紅相轉債”轉股價格由原來的 18.80 元/股調整為 18.67 元/股，調整后的轉股價格自 2021 年5 月 26 日（除權除息日）起生效?！凹t相轉債”自 2021 年 5 月 18 日至 2021 年 5 月 25 日期間停止轉股，2021年 5 月 26 日起恢復轉股。DONGXING SECURITIES東興證券行業報告國防軍工： 衛星導航與位置服務產業白皮書發布，2020 年蓬勃發展P13行業追蹤祝融號首次發回火星照片中國國家航天局發布了祝融號火星車拍攝的火星照片，目前火星車正在開展駛離著陸平臺的準備工作，祝融號將擇機駛上火星表面。報道介紹，載著祝融號火星車的天問一號著陸巡視器，于 5 月 15 日著陸