1、PAGE PAGE 13澳河南神火煤電按股份有限公司財熬務分析戰略分析盎一、行業狀況及把發展前景煤炭行業疤我國是世界第一阿大煤炭生產國與芭消費國，第三大叭煤炭資源儲量國安，缺油少氣的能爸源稟賦結構，決爸定了煤炭是我國哀經濟運行中不可版或缺的主要能源奧。在未來相當長八的時間內仍是以癌煤炭為主的能源按消費結構，尤其熬是隨著潔凈煤和伴加工轉化技術的挨發展，煤炭可以皚成為清潔利用的藹能源和重要的化胺工原料，煤炭在哎我國一次能源結敖構中的比重難以岸發生根本性的改皚變。隘隨著政府對煤炭百行業整合重組力白度的逐漸加大，矮煤炭產量的增長扮以及整合中小煤罷礦的任務將主要般由大型煤炭企業哎完成。同時，以礙煤為基礎

2、，煤電盎、煤化、煤路等柏將呈現相關多元伴化發展，優勢煤霸炭企業將實行煤跋電聯營、煤電運敖、煤電鋁一體化昂經營。柏煤炭工業在保障愛國民經濟和社會啊發展需要的同時案，必須轉變經濟叭增長方式，走資盎源利用率高、環昂境污染少、可持扳續發展道路。煤扳炭工業將向著潔靶凈化、精細化、胺高質量化方向發岸展。電解鋁行業拔鋁是需求量僅次盎于鋼的金屬材料愛，廣泛應用于建芭筑、汽車、輕工白、交通、電氣、柏航天和國防等領埃域。近年來，隨擺著合金和加工技哀術的進步，鋁的版應用范圍逐步擴癌大，已成為需求俺增長最快的基礎拔材料之一。罷我國是世界鋁材傲生產大國。鋁工搬業經過斑“佰十五扳”跋期間的高速發展壩和近年來宏觀調八控政策

3、的綜合引拌導，一方面，鋁敖產品的產量迅速哀增長，產品結構阿進一步優化，企啊業規模和技術裝百備水平不斷提高隘；另一方面，部頒分規模小、能耗安高、技術裝備水半平落后的鋁生產扒企業逐步退出市絆場，行業發展得翱到進一步規范。佰行業的整合有利笆于國內鋁行業由板粗放型向集約型暗轉變，有利于行鞍業資源的合理開安發利用。班雖然全球經濟的暗改善尤其是中國癌經濟的率先復蘇把對鋁的消費需求爸提供了有力的支埃撐，生產技術的啊進步令電解鋁單扮位能耗降低，但阿全球范圍內的版“胺減排哀”佰大勢將可能推進斑能源成本上升，岸無論電解鋁還是拜氧化鋁都屬于高壩能耗行業，大宗哀原材料提價和電藹價上漲將會使電把解鋁生產成本壓按力將進一

4、步加大暗。同時，產能過癌剩和較大的庫存班量也將對鋁價上扒升帶來不利影響啊。壩二、半公司發展戰略百優先發展煤炭產哀業，積極參與煤笆炭資源整合與戰敖略重組藹積極在國內外尋矮找資源與發展機啊會，努力擴大煤辦炭資源儲備，夯擺實煤炭產業可持昂續發展基礎；跋2澳、做強做大電解半鋁產業，積極參版與有資源優勢的癌電解鋁企業的并瓣購重組，努力形靶成規模優勢；伴3拜、適時控股、參頒股氧化鋁生產企疤業，努力爭取優叭質鋁土資源，逐扮步完善延伸產業敗鏈條，增強抗風壩險能力；骯4澳、積極發展鋁產般品的深加工產業柏，適度延伸產業版鏈條，培養和儲盎備鋁加工技術和耙人才，增強企業襖發展后勁；半5哎、大力建設資源疤綜合利用電站項

5、巴目或參股其他電敗源項目，提高電邦力自供能力；辦6奧、大力發展循環拜經濟，努力推進艾綜合利用，積極哀實施節能減排，斑實現企業又好又哎快發展。擺三、艾公司發展的機遇拌和優勢政策支持優勢凹國家未來要進一皚步推動鋼鐵、水傲泥、電解鋁、煤傲炭等行業的兼并癌重組，對跨行業白、跨地區兼并重白組的企業，優先八考慮能源供應和扮運力保障，并在翱項目核準、土地藹、信貸等方面予矮以支持。河南省耙政府明確公司控艾股股東神火集團岸為河南省重點支懊持發展的煤炭和藹鋁加工企業集團把，皚具備對外兼并重瓣組，快速發展壯斑大的平臺。有關骯行業政策和宏觀罷環境有利于公司搬參與國內煤炭、矮電解鋁產業整合挨重組，增加煤炭哎資源和氧化鋁

6、資耙源，迅速擴大企吧業規模，增強企礙業發展后勁。扒煤電鋁一體化優辦勢扒公司已初步形成百煤電鋁產業鏈：辦用低熱值的混煤愛矸石及洗選出來絆的煤泥、洗中煤阿等劣質煤炭內供暗發電，把廉價的按劣質煤炭資源轉扮化為電能，并將半自發電能供于公般司鋁產業生產，暗再通過對電解鋁襖的深加工生產鋁氨硅鈦合金等產品鞍，可以有效降低百主導產品的生產把成本，形成協同扒效應。產品優勢矮公司本部所在的骯永城礦區是我國阿六大優質無煙煤岸基地之一，永城安礦區生產的芭“岸永成芭”百牌無煙煤具有特耙低硫、特低磷、哀高發熱量等特點靶，煤質好、熱量白高，是冶金、電芭力、化工的優質瓣燃料或原料。許擺昌礦區生產的貧爸瘦煤粘結指數比岸較高，可

7、以作為霸主焦煤的配煤使叭用，煤種稀缺，隘具有良好的市場胺需求。公司生產熬的敗“唉如固俺”襖牌鋁錠，產品合啊格率一直保持把100%懊，被評為扳“辦國家重點新產品拔”傲和出口免檢產品百，在國際市場上半也享有較高信譽熬，并在倫敦金屬瓣交易所（邦LME暗）成功注冊。優盎良的產品質量和阿品牌影響力為公稗司產品保持市場盎競爭地位奠定了岸基礎。（四）區位優勢笆公司毗鄰經濟發奧達而能源缺乏的捌華東地區，毗鄰疤隴海、京九、京愛滬鐵路和連云港凹，公路四通八達拔，并建有自備鐵懊路專用線與京滬胺線相連，具有運昂輸成本低的比較笆優勢。暗四、柏可能對公司未來靶發展戰略和經營般目標的實現產生扳不利影響的風險扒因素辦：（一）

8、經營風險暗1阿電解鋁市場波動霸風險罷公司從事的電解礙鋁行業周期性比哎較明顯，市場波擺動較大，主要原斑材料氧化鋁價格啊近年來波動較大半。公司氧化鋁資擺源控制力不足，礙氧化鋁供應主要百依賴企業外部，氨氧化鋁價格上漲版及電力價格的上絆調將壓縮公司盈百利空間。般2熬、煤炭市場波動愛風險胺我國煤炭行業內熬生產企業眾多，阿行業集中度低。吧隨著近年來煤炭頒產量快速增長，懊煤炭市場在某個耙時期和階段，可俺能出現結構性、罷區域性的產大于疤銷和價格回落。隘煤炭業務是公司安最穩定的盈利來拌源，未來煤炭價敗格的波動將直接熬影響公司的盈利癌能力。敖3搬、后備資源儲備板不足的風險叭雖然公司近年來敖積極整合煤炭資暗源，并取

9、得了重岸大進展，但與同艾行業優勢企業相板比，煤炭資源儲俺備相對較少。由罷于資源儲備偏少愛，制約了企業煤盎炭主業的進一步扮發展壯大；公司斑雖然是國內電解壩鋁生產規模比較芭大的企業之一，把但目前鋁土礦資澳源較少，氧化鋁鞍大部分依賴外購頒，導致公司成本安受氧化鋁價格的襖影響波動較大。八4昂、不確定開采條斑件風險胺隨著礦井開采深拜度增加，運輸環敖節增多，且可能拜發生斷層、涌水叭及其它地質條件皚變化，成本壓力胺增大，將影響和笆制約公司效益的扒進一步提高。財務風險版公司從事的煤電霸鋁生產屬于資本把密集型行業，投稗資建設和日常經澳營需要較高的資扮本投入以及成本拜費用開支。公司拜近年來營運規模疤持續擴張，同時

10、敗資本支出規模較胺大，對外負債快骯速增長，近三年隘來資產負債率呈按總體上升趨勢。把較高的負債水平絆可能影響公司的搬償債能力和融資般能力。安全風險拌近年來，公司的暗安全生產形勢總岸體良好，杜絕了頒重、特大事故的昂發生。但煤炭生挨產為地下開采作藹業，存在發生水懊、火、頂板、瓦板斯、煤塵等自然絆災害的可能性，笆電解鋁業務的安礙全生產風險也相罷對比較大。近年敖來，新投產礦井白多為高瓦斯礦井唉，地質條件復雜巴，安全壓力增大骯。未來開發的資吧源的開采條件將阿較為復雜，安全皚風險加大。（五）政策風險唉1辦、煤炭產業政策皚變化的風險艾隨著國家對資源吧、安全、環境約扮束力的不斷加大伴，煤炭企業承擔扮的政策性支出

11、也按將增大。公司煤笆炭開采過程中將稗會導致土地塌陷敗和村莊搬遷，對暗區域環境造成一扮定的影響。隨著般國家政策對環境捌保護的要求不斷吧提高，對土地供哀應的限制條件將跋會增加、資源稅拜征收標準可能提巴高，將造成公司按經營成本的提高佰。爸2稗、電解鋁產業政拜策變化的風險暗由于鋁工業耗電熬量大、產能相對愛過剩，電解鋁行邦業一直受到國家藹重點關注和調控挨，國家先后出臺霸了多項政策，通跋過取消鋁錠出口拜退稅、提高電解伴鋁出口關稅，提吧高行業準入門檻昂等措施拔, 澳實行信貸限制政唉策等措施，制止背盲目投資，促進絆電解鋁行業重組翱，優化產業結構凹。因此，公司電伴解鋁產業的擴張藹受國家宏觀調控頒政策的影響較大壩

12、，未來仍存在一昂定政策風險。3、環保風險暗煤炭、電力和電伴解鋁生產過程中芭排放的廢水、廢矮氣、廢渣等廢棄跋物中含有有害物辦質，會對土地、佰空氣和水資源等藹方面造成污染。俺因此，國家對煤巴炭、電力和電解絆鋁等行業的環保案設施建設要求較搬高。如采取的環拔保措施無法達標阿，可能對地區環盎境造成不良影響熬，進而受到監管靶部門處罰，影響班正常經營。辦4盎、國家宏觀政策爸變化的風險壩2009 矮年頒9 哀月板2骯6 跋日，國務院轉批盎了發展改革委等霸部門關于抑制扮部分行業產能過盎剩和重復建設引背導產業健康發展爸的若干意見。般意見要求瓣“柏將堅決抑制部分伴行業產能過剩和哎重復建設作為結罷構調整的重點工伴作抓

13、緊、抓實，哎抓出成效耙”埃，班“岸嚴格執行國家產敗業政策，今后三靶年原則上不再核艾準新建、擴建電按解鋁項目。現有奧重點骨干電解鋁辦廠噸鋁直流電耗哎要下降到絆12500昂千瓦時以下，噸昂鋁外排氟化物量靶大幅減少，到岸2010礙年底淘汰落后小白預焙槽電解鋁產霸能百80扒萬噸瓣”藹，對抑制部分行啊業產能過剩和進翱一步節能降耗提伴出明確要求。辦五、針對上述風襖險因素，公司擬礙采取的措施和對岸策：壩1扒、始終把安全放爸在各項工作的首拔位，進一步提高按對安全生產工作耙極端重要性的認背識，始終繃緊安斑全這根弦，進一奧步強化安全生產骯責任制，實行個哀人安全賬戶管理鞍辦法，深入開展癌隱患排查治理活礙動，抓好大系

14、統凹、治理大隱患、隘防范大事故，有懊效預防安全事故般發生。昂2斑、堅持走管理創拌新、科技興企之盎路，積極進行先搬進適用技術的開矮發應用，以管理扮創新、技術創新吧努力降低成本費扒用，切實提高經佰濟效益。暗3唉、根據市場需求癌不斷調整優化產暗品結構，提高產拜品質量，搞好優斑質服務，提升客邦戶滿意度，保證扮產銷基本平衡。半同時，采用國內鞍外電解鋁企業的扮通行做法，適時案與信譽好、實力巴強的氧化鋁供應伴商簽訂長期購銷拜合同，以保證氧唉化鋁的長期、穩百定供應，有效控絆制生產成本。笆4唉、大力發展循環扮經濟，積極組織白對塌陷土地的復鞍墾和綜合治理工耙作，切實保護環礙境和土地資源，芭不斷提高資源綜胺合利用水

15、平，努般力創建平安礦區俺、和諧礦區。邦5拜、牢固樹立阿“懊現金為王暗”跋的思想，力保資哀金鏈安全。在日矮常經營中，加強背應收款項催收，瓣加快現金回流，骯強化資金管理，愛降低財務費用；笆同時，公司將根擺據生產經營和項埃目建設的資金需壩求情況，開展多昂渠道、多形式的隘籌融資工作，特暗別要加強直接融伴資力度，不斷優岸化融資結構，增哎強公司抵御財務耙風險的能力。懊二、利用利潤表罷形成過程比較分凹析08、09年霸利潤變化原因。 愛2008年利潤扳表拔2009拔年利潤表背2008年利潤安變化分析邦一、俺基本懊經營癌情況佰概述：艾公司主營業務是芭煤炭、發電（自芭發自用）、鋁產叭品的生產、加工敗、銷售。200

16、靶8年，公司堅持巴以科學發展觀為耙統領，不斷解放哀思想，開拓創新頒，以經濟效益為吧中心，以安全生壩產為重點，強化壩生產經營管理，皚加快重點項目建癌設進度，全面推叭進節能減排，扎礙實開展各項工作笆，克服了宏觀經邦濟形勢復雜多變罷的不利影響，強百化完善跋“敗煤-電-鋁-材暗”啊一體化經營 鏈耙，實現了持續快版速發展。盈利情況分析奧報告期內，公司耙全年生產煤炭及柏深加工產品48癌0.67萬噸，扮銷售498.1巴5萬噸；生產鋁扳產品40.94拔萬噸，銷售41愛.65萬噸，實骯現了產銷平衡。氨2008年，公啊司實現營業收入襖12啊，靶006靶，1柏00襖，扒823.57元襖，較上年同期增澳長38.33案

17、%；歸屬于上市斑公司股東的凈利叭潤114953板5,418.9胺8元，較上年同傲期（把調整后歸屬于上敖市公司股東的凈按利潤俺）敖增長36.98拔%，主要原因是捌：一是國內煤炭芭市場需求旺盛，爸煤炭售價漲幅較罷大；二是公司積拌極調整產品結構白，高附加值的精爸煤、塊煤產銷量瓣增加；三是所得翱稅適用稅率由3阿3%下調至25敗%。般2009年利潤敗變化分析頒一伴、版基本經營情況概白述白概述伴2009罷年度，面對嚴峻襖復雜的經濟形勢捌，公司堅持貫徹艾落實科學發展觀拔，以哀“澳戰危機、保增長唉、保穩定、促和哎諧鞍”胺為主線，把保持鞍和促進企業平穩笆較快發展作為首半要任務，緊緊圍百繞安全管理、生辦產經營和項目建伴設等重點工作，拜深入開展奧“白挖潛增效年胺”氨活動，采取調結拔構、壓庫存、降凹消耗、減開支等搬有力措施，保持擺了安全生產的良爸好態勢，各項主背要經濟指標超額斑完成了計劃任務般。阿二、盈利熬情況笆分析礙報告期內，公司敖全年生產煤炭八572.04 愛萬噸（其中永城板礦區爸438.29 礙萬噸，許昌礦區跋133.75 疤萬噸），銷售百557.94 稗萬噸（其中永城罷礦區耙442.38 白萬噸，許昌礦區愛115.56 敗萬噸）；生產鋁藹產品班37.07 案萬噸（其中電解按鋁產品邦32.20 骯萬噸，鋁材產品昂4.87