1、鵬華基金經理王石千分析報告一、基金經理畫像鵬華王石千鵬華基金王石千是一位中期資產配臵視角與短期自下而上基本面視角兼具的“固收+”基金經理。在“固收+”管理中，純債部分主要通過久期策略把握市場貝塔機會；股票部分立足產業邏輯與波動率構建組合，相對偏好有產業邏輯的成長性標的；轉債部分關注標的的實際剩余期限，并根據距離債底的安全邊際匹配正股的波動率。投資框架上，王石千首先根據產品長期的風險收益特征確定戰略性資產配臵中樞，其次在中期維度做戰術層面調整，然后在短期維度基于自下而上基本面研究選股、擇券。以其代表產品二級債基鵬華雙債加利為例，股票加轉債倉位從經驗上來看在 35%以內，風險收益特征略積極，組合為

2、偏均衡型定位。產品定位決定長期的戰略性資產配臵水平，中期根據對股債市場未來表現的預判進行戰術性的倉位與久期調整，短期主要從自下而上的維度構建組合。純債部分立足于獲取市場貝塔收益，舍棄信用下沉回報，以靈活的久期策 略為主，在經濟趨勢向下，債市估值較便宜的時點久期可以拉到 4 年左右水平；在經濟趨勢向上，債市估值較貴的時點久期可以縮短至 1 年左右水平。股票部分偏好有產業邏輯的成長性標的，有爆發性的高端制造類與相對穩健成長的消費類個股是組合持倉的主要構成，適度搭配周期類個股；轉債部分關注標的的實際剩余期限，并根據距離債底的安全邊際匹配正股的波動率。股票部分的投資立足自下而上的基本面研究，從產業邏輯

3、和波動率兩個維 度出發，首先根據產業邏輯可以分為有產業邏輯的成長性股票和沒有產業邏輯 的周期性股票，對于前者以配臵為主，在組合里相對更多且持倉時間更長，對 于這部分個股的估值容忍度也相對更高，從回撤控制的角度考慮，在配臵時通 常考慮分散的買入多個標的。對于周期性的股票主要以偏交易的思路進行投資，基于行業景氣度變化低買高賣，同時重視標的的優選，在周期類品種里相對更 偏好頭部公司。其次是波動率的維度，在組合中波動率較低的股票偏配臵，波 動率較高的股票偏交易。個股選擇聚焦三點：第一是有優于行業其他公司的盈利增速，這是阿爾法的最終來源；第二是估值要有一定的上行空間；第三是財務上沒有重大瑕疵。從組合配臵

4、結果上來看成長性標的偏多，包括新能源等高端制造類、比較有爆發力的成長標的，也包括消費品里的一些穩定成長類股票。轉債投資同樣基于自下而上的視角，對公司的選擇標準與股票類似，在個券的選擇上關注標的實際剩余期限，并根據距離債底的安全邊際匹配正股的波動率。轉債的實際剩余期限與企業的強贖意愿緊密相關，一旦正股上漲較多，剩余期限的不確定性會增加，一旦觸發強贖條款，轉債的價值會快速下降，這是在投資轉債尤其是偏股性轉債會重點跟蹤判斷的部分。波動率方面，核心是考慮轉債有債底作為安全墊，對于中低價偏債性標的，更偏好選擇波動較大、賠率更高的正股對應的個券；而對于高價偏股性標的，在個券選擇上則會更關注正股的勝率。此外

5、對于不同的產品而言，轉債的定位也存在差異，比如轉債在二級債基中是錦上添花的策略定位，通常會在股票倉位較高、希望進一步增強組合權益彈性時增加轉債配臵，同時出于回撤控制的考慮，在標的的選擇上往往以偏平衡型的個券為主。對于定位于長期獲取相對收益的可轉債基金而言，轉債是核心的收益來源，在標的選擇上會更偏好股性更強的品種。回撤控制方面，今年回撤發生之前更多是靠事前確定權益資產的配臵中樞、控制高波動股票的投資倉位、分散配臵、標的上漲較多時及時止盈等方式控制 下行風險；今年回撤發生之后，針對極端波動補充事后紀律性的止損措施，基 于每只產品的期望實現的最大回撤目標，當回撤到預警線時進行減倉，到止損 線時僅保留

6、最低倉位進行紀律性止損。王石千 2014 年加入鵬華基金，覆蓋信用債與可轉債研究，目前在管產品涵蓋一級債基、二級債基、偏債混合型基金及可轉債基金。截至 2022/7/21，王石千合計管理 9 只基金， 2022 年二季報披露管理規模合計 321.30 億。- 2 -鵬華基金經理王石千分析報告圖表 1：基金經理在管產品一覽基金代碼基金名稱基金類型任職日期基金規模（億元）012111.O F鵬華安頤混合A偏債混合型基金2021-11-022.42012112.O F鵬華安頤混合C偏債混合型基金2021-11-020.70013149.O F鵬華雙債加利債券C混合債券型基金(二級)2021-07-3

7、03.51011071.O F鵬華安悅一年持有期混合A偏債混合型基金2021-02-097.79011072.O F鵬華安悅一年持有期混合C偏債混合型基金2021-02-090.06010964.O F鵬華可轉債債券C混合債券型基金(二級)2020-12-1734.86009634.O F鵬華安睿兩年持有期混合A偏債混合型基金2020-07-291.13009635.O F鵬華安睿兩年持有期混合C偏債混合型基金2020-07-291.35009232.O F鵬華安惠混合A偏債混合型基金2020-07-242.99009233.O F鵬華安惠混合C偏債混合型基金2020-07-240.28000

8、338.O F鵬華雙債保利債券混合債券型基金(二級)2019-07-2495.91001067.O F鵬華弘盛混合A靈活配置型基金2018-11-244.97001380.O F鵬華弘盛混合C靈活配置型基金2018-11-240.44000297.O F鵬華可轉債債券A混合債券型基金(二級)2018-07-1335.34160622.O F鵬華豐利債券(LO F)中長期純債券型基金2018-04-1254.20000143.O F鵬華雙債加利債券A混合債券型基金(二級)2018-03-2875.34來源：iFinD，；規模統計截至 2022 年二季度末，在管產品數量統計截至 2022/7/21

9、二、代表產品分析鵬華雙債加利債券A1、產品基本情況鵬華雙債加利債券 A（000143.OF）成立于 2013/05/27，為混合債券型基金(二級)，基金經理王石千自 2018/03/28 起管理本產品至今。基金的投資目標為：在合理控制風險、保持適當流動性的基礎上，以企業債和可轉債為主要投資標的，力爭取得超越基金業績比較基準的收益。業績比較基準為：三年期銀行定期存款利率(稅后)2。圖表 2：產品概況基金成立日2013/5/27任職起始日2018/3/28基金類型混合債券型基金(二級)基金代碼000143.O F2022Q 2合計規模78.85億元基金經理王石千投資目標在合理控制風險、保持適當流動

10、性的基礎上，以企業債和可轉債為主要投資標的，力爭取得超越基金業績比較基準的收益。投資范圍本基金的投資范圍主要為依法發行的固定收益類品種，包括國內依法發行交易的國債、金融債、企業債、公司債、央行票據、地方政府債、中期票據、短期融資券、可轉換債券（含分離交易可轉債）、資產支持證券、次級債、中小企業私募債、債券回購、銀行存款等。本基金同時投資于A 股股票（包含中小板、創業板及其他經中國證監會核準上市的股票）、權證等權益類品種以及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具，但須符合中國證監會的相關規定。如法律法規或監管機構以后允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍

11、。基金的投資組合比例為：本基金對債券的投資比例不低于基金資產的80%；投資于雙債的比例合計不低于非現金基金資產的80%；股票等權益類品種的投資比例不超過基金資產的20%；現金或到期日在一年以內的政府債券的投資比例不低于基金資產凈值的5%，其中現金不包括結算備付金、存出保證金、應收申購款等。如法律法規或中國證監會變更投資品種的投資比例限制，基金管理人在履行適當程序后，可以調整上述投資品種的投資比例。業績比較基準三年期銀行定期存款利率(稅后)2風險收益特征本基金屬于債券型基金，其預期的收益與風險低于股票型基金、混合型基金，高于貨幣市場基金，為證券投資基金中具有中低風險收益特征的品種。來源：iFin

12、D，鵬華雙債加利債券型證券投資基金最新季報（2022Q2）合計規模為 78.85億元，較上季度末下降 0.36%。- 3 -鵬華基金經理王石千分析報告鵬華雙債加利債券型證券投資基金 2021 年末機構持有占比為 95.91%，較 2021 年半年末進一步上升。圖表 3：基金季末規模（截至 2022Q2）來源：iFinD，；截至 2022 年二季度末圖表 4：基金持有人結構來源：Wind，；截至 2021 年末2、基金績效分析截至 2022/07/21，鵬華雙債加利債券 A 單位凈值為 1.8171，累計凈值為 1.8671。基金經理任職以來年化回報為 7.90%，同類排名為 52/243，最大

13、回撤為-6.91%，同類排名為 109/243，夏普率為 1.40，同類排名為 19/243；基金成立以來年化回報為 7.31%，同類排名為 27/97，最大回撤為-6.91%，同類排名為 12/97，夏普率為 1.32，同類排名為 8/97。分階段看，截至 2022/07/21 ，鵬華雙債加利債券 A 近 1 年年化回報為 0.00%，同類排名為 266/381，最大回撤為-6.91%，同類排名為 216/381，夏普率為-0.56，同類排名為 287/381; 近 2 年年化回報為 5.10%，同類排名為 106/312，最大回撤為-6.91%，同類排名為 158/312，夏普率為 0.8

14、5，同類排名為 88/312; 近 3 年年化回報為 8.60%，同類排名為 74/281，最大回撤為- 6.91%，同類排名為 137/281，夏普率為 1.41，同類排名為 27/281；近 5 年年化回報為 6.84%， 同類排名為 44/215 ，最大回撤為-6.91%， 同類排名為 95/215，夏普率為 1.22，同類排名為 27/215。- 4 -鵬華基金經理王石千分析報告圖表 5：基金收益率曲線來源：iFinD，；截至 2022/7/21圖表 6：基金分階段風險收益指標鵬華雙債加利債券A年化回報同類排名最大回撤同類排名夏普率同類排名基金成立以來7.31%27/97-6.91%1

15、2/971.328/97基金經理任職以來7.90%52/243-6.91%109/2431.4019/243近1年0.00%266/381-6.91%216/381-0.56287/381近2年5.10%106/312-6.91%158/3120.8588/312近3年8.60%74/281-6.91%137/2811.4127/281近5年6.84%44/215-6.91%95/2151.2227/215來源：iFinD，；截至 2022/7/21從單年度回報來看，截至 2022/07/21，鵬華雙債加利債券 A 今年以來回報 為-0.95%，同類排名為 207/430；2021 年回報為

16、7.10%，同類排名為 154/336； 2020 年回報為 14.98%，同類排名為 62/292；2019 年回報為 11.13%，同類排 名為 97/264；2018 年回報為 1.78%，同類排名為 98/234；2017 年回報為 2.56%，同類排名為 95/195；2016 年回報為 1.04%，同類排名為 42/136；2015 年回報為 17.36%，同類排名為 33/121；2014 年回報為 14.02%，同類排名為 92/112。圖表 7：基金各年度業績表現鵬華雙債加利債券A回報同類排名同類收益均值今年以來-0.95%207/430-1.53%2021年7.10%154

17、/3368.48%2020年14.98%62/29210.17%2019年11.13%97/26411.36%2018年1.78%98/2340.12%2017年2.56%95/1952.71%2016年1.04%42/136-2.09%2015年17.36%33/12111.79%2014年14.02%92/11229.59%來源：iFinD，；截至 2022/7/21- 5 -鵬華基金經理王石千分析報告圖表 8：基金不同市場情景下業績表現情景分類鵬華雙債加利債券A同類排名 同類收益均值股熊、債牛股牛、債熊特殊行情中美貿易戰2018/6/15-2018/9/170.95%49/245-0.7

18、7%新冠疫情爆發2020/1/14-2020/3/201.60%34/292-0.22%債市殺跌2016/11/1-2016/11/290.33%58/1801.10%“后疫情”經濟復蘇疊加流動性充裕2020/4/30-2020/7/136.70%85/3045.37%股、債雙牛2016/6/1-2016/7/132.30%54/1522.00%股、債雙殺2017/4/10-2017/5/10-1.92%167/208-1.27%分化行情-價值股演繹2017/5/16-2017/7/72.09%78/2112.21%分化行情-成長股演繹2020/2/4-2020/3/55.26%96/2954

19、.74%來源：iFinD，基于年報披露的利潤表對基金收益來源進行拆分，鵬華雙債加利 A 在2021 年年度回報為 7.10%，其中債券票息貢獻 2.53%、債券資本利得貢獻3.11%、股票投資貢獻 0.27%、其他回報貢獻 0.08%。圖表 9：基金年度收益拆分基于利潤表數據來源：Wind，從周收益率分布情況看，鵬華雙債加利債券 A 自成立以來截至 2022/07/21，周收益率（%）集中分布在(-0.8, 0.4。圖表 10：基金成立以來周收益率分布情況來源：iFinD，；截至 2022/7/21從基金成立以來在任意時點持有不同周期的收益情況來看，持有 30 自然 日的賺錢概率為 70.17

20、%，收益中位數為 0.60%，收益平均值為 0.66%；持有 60 自然日的賺錢概率為 74.32%，收益中位數為 1.18%，收益平均值為 1.27%；持有 90 自然日的賺錢概率為 76.76%，收益中位數為 1.60%，收益平均值為 1.82%；持有 180 自然日的賺錢概率為 81.97%，收益中位數為 4.05%，收益- 6 -鵬華基金經理王石千分析報告平均值為 3.73%；持有 360 自然日的賺錢概率為 94.01%，收益中位數為 8.39%，收益平均值為 8.11%。圖表 11：基金成立以來在任意時點持有不同周期的賺錢概率持有周期賺錢概率收益中位數收益平均值30自然日70.17

21、0.600.6660自然日74.321.181.2790自然日76.761.601.82180自然日81.974.053.73360自然日94.018.398.11來源：iFinD，；截至 2022/7/213、資產配臵分析 股債配臵分析：截至 2022/06/30，鵬華雙債加利債券 A 債券倉位為 94.15%，較上季度末有所下降，基金成立以來債券倉位均值為 99.57%， 債券倉位變動區間為 78.74%，151.65%，基金經理管理以來債券倉位均值為 100.32%，債券倉位變動區間為87.78%，118.86%。鵬華雙債加利債券 A 股票倉位為 19.40%，較上季度末有所增加，基金成

22、 立以來股票倉位均值為 11.47%，股票倉位變動區間為0.00%，20.23%，基金 經理管理以來股票倉位均值為 12.65%，股票倉位變動區間為1.42%，20.23%。圖表 12：基金股債持倉變化來源：iFinD，；截至 2022 年二季度末 債券持倉分析：鵬華雙債加利債券 A 信用債倉位為 79.23%，較上季度末有所下降，基金成立以來信用債倉位均值為 86.76%， 信用債倉位變動區間為66.87%， 150.95%，基金經理管理以來信用債倉位均值為 81.59%，信用債倉位變動區間為66.87%，96.76%。鵬華雙債加利債券 A 利率債倉位為 5.21%，較上季度末有所下降，基金

23、成 立以來利率債倉位均值為 8.40%，利率債倉位變動區間為0.00%，28.05%， 基金經理管理以來利率債倉位均值為 11.79%，利率債倉位變動區間為4.46%， 28.05%。鵬華雙債加利債券 A 可轉債倉位為 9.71%，較上季度末有所增加，基金成立以來可轉債倉位均值為 4.64%，可轉債倉位變動區間為0.00%，16.99%，基金經理管理以來可轉債倉位均值為 6.94%，可轉債倉位變動區間為0.19%， 16.99%。- 7 -鵬華基金經理王石千分析報告圖表 13：基金券種持倉變化來源：iFinD，；截至 2022 年二季度末杠桿策略方面，截至 2022/06/30，鵬華雙債加利債

24、券 A 杠桿率為 116.94%，較上季度末有所下降，基金成立以來杠桿率均值為 120.90%，杠桿率變動區間 為100.24%，188.31%，基金經理管理以來杠桿率均值為 121.29%，杠桿率 變動區間為109.16%，133.88%。圖表 14：基金杠桿率變化來源：iFinD，；截至 2022 年二季度末久期策略方面，根據年報/半年報披露的利率風險敞口及利率敏感性測試數據，可推算出基金組合的時點久期值。鵬華雙債加利債券 A 截至 2021/12/31的久期測算值為 1.69，基金經理管理以來久期測算均值為 2.17，久期測算值變動區間為1.38，3.56。圖表 15：基金久期測算值變化

25、（測算值僅供參考）來源：iFinD，；截至 2021 年末- 8 -鵬華基金經理王石千分析報告近年來市場重大違約事件期間（2019 年的東旭光電違約、方正集團違約， 2020 年華晨、永煤違約，2021 年華夏幸福違約、地產債集中沖擊），鵬華雙債加利債券型證券投資基金凈值下跌觸發預警的次數（區間回報下跌超 1%則視為觸發預警）為 0 次。截至 2022/06/30，基金前五大重倉券分別為 21 余杭創投 SCP001、22 國 債 01、成銀轉債、21 百聯集 MTN001、20 茅臺 01，重倉加權久期為 0.5689，較上季度有所下降。圖表 16：基金近四個季度重倉券概況重倉債券2022Q

26、 2評級久期重倉債券2022Q 1評級久期21余杭創投SCP001-0.231721國債06-0.060222國債01-0.534621余杭創投SCP001-0.4761成銀轉債AAA 0.000021百聯集M TN 001AAA 1.353721百聯集M TN 001AAA 1.116220茅臺01AAA 1.531020茅臺01AAA 1.292121南網01AAA 1.8722重倉債券2021Q 4評級久期重倉債券2021Q 3評級久期21國債06-0.305021國債06-0.552321余杭創投SCP001-0.713921百聯集M TN 001AAA 1.831521附息國債09-

27、8.129921華電股M TN 001AAA 1.699521百聯集M TN 001AAA 1.591421南網01AAA 2.286721華電股M TN 001AAA 1.459618國控02AAA 1.4508來源：iFinD，；截至 2022 年二季度末 轉債持倉分析2022Q2 末，鵬華雙債加利債券 A 持倉轉債市值為 7.66 億元，處于轉股期的持倉轉債數量為 24 只，披露轉債持倉組合的市值加權均價為 127.86，市值加權轉股溢價率及純債溢價率分別為 14.30%、31.26%。圖表 17：基金轉債持倉市值及持券數量圖表 18：基金持倉轉債組合市值加權均價來源：iFinD，；截至

28、 2022 年二季度末來源：iFinD，；截至 2022 年二季度末2022Q2 末，基金持倉轉債市值前五大行業及其占全部轉債持倉市值比分別為銀行（ 78.10% ）、 石油石化（ 6.77% ）、非 銀金融（ 4.81% ）、鋼鐵（3.66%）、農林牧漁（2.84%）；前十大持倉個券分別為文燦轉債、亞泰轉債、靖遠轉債、江山轉債、山鷹轉債、康泰轉 2、敖東轉債、瑞達轉債、海亮轉債、金博轉債。- 9 -鵬華基金經理王石千分析報告圖表 19：基金季度轉債持倉市值前五行業圖表 20：基金持倉轉債2022Q 22022Q 12021Q 42021Q 3銀行,78.10%銀行,57.07%銀行,46.2

29、2%電力設備,20.57%石油石化,6.77%交通運輸,13.11%交通運輸,12.04%公用事業,13.82%非銀金融,4.81%非銀金融,9.60%非銀金融,10.10%有色金屬,11.86%鋼鐵,3.66%有色金屬,6.18%農林牧漁,6.45%煤炭,8.69%農林牧漁,2.84%輕工制造,5.00%公用事業,4.07%非銀金融,7.97%2021Q 22021Q 12020Q 42020Q 3有色金屬,26.14%有色金屬,50.80%有色金屬,39.31%有色金屬,29.32%醫藥生物,14.69%建筑裝飾,19.15%醫藥生物,9.97%建筑裝飾,19.23%基礎化工,10.22%

30、醫藥生物,14.92%電力設備,9.40%輕工制造,16.87%通信,7.76%電力設備,5.80%電子,7.76%電力設備,13.51%石油石化,6.28%輕工制造,5.10%基礎化工,7.75%建筑材料,11.83%債券代碼債券簡稱市值(元)占基金凈資產比(%)113055.SH成銀轉債195644312.252.48128034.SZ江銀轉債57161454.040.72127030.SZ盛虹轉債35588327.160.45110043.SH無錫轉債31791728.910.40113011.SH光大轉債27768232.470.35110053.SH蘇銀轉債27491242.010.

31、35110083.SH蘇租轉債25282857.780.32113516.SH蘇農轉債22100021.650.28113050.SH南銀轉債19869905.080.25127018.SZ本鋼轉債19224238.050.24來源：iFinD，；比例為占季末披露轉債持倉市值比來源：iFinD，；截至 2022 年二季度末 股票持倉分析：從年報/半年報披露的全部持股數據來看，鵬華雙債加利債券 A 在 2021 年末持倉板塊分布為（按占持股市值比統計）：制造板塊 24.22%、消費板塊 15.58%、醫藥板塊 5.98%、科技板塊 15.79%、金融板塊 10.40%、周期板塊28.03%；前五

32、大持倉行業及其占持股市值比例分別為：電子（11.48%）、食品飲料（ 10.08% ）、基礎 化工（ 9.78% ）、非銀金 融（ 9.34% ）、 電力設備（7.80%）。集中度方面，2021 年末基金持股市值前三大行業、前五大行業占全部持股市值比分別為 31.34%、48.48%。圖表 21：基金年報/半年報各板塊持股市值比例分布圖表 22：基金年報/半年報持股市值前三及前五行業集中度來源：iFinD，來源：iFinD，- 10 -鵬華基金經理王石千分析報告圖表 23：基金年報/半年報各行業持股市值比例概況2.67%6.79%0.84%2.68%1.97%交通運輸3.63%0.00%1.3

33、0%0.00%建筑裝飾4.37%2.09%5.10%2.50%有色金屬0.00%4.20%5.49%3.09%建筑材料 9.78%2.64%3.37%5.56%基礎化工3.46%3.13%3.45%0.00%鋼鐵0.00%3.00%1.15%0.00%石油石化0.00%2.57%0.00%0.00%煤炭周期0.36% 9.73%4.18%0.00%銀行 9.34%2.23% 8.31%2.88%非銀金融0.70%0.00%0.00%0.00%房地產金融0.00%0.00%2.08%2.70%通信1.80%2.62% 8.33%計算機 11.21%11.48%17.68% 9.25% 11.32

34、%電子2.50%0.00%0.00%3.44%傳媒科技5.98% 9.55%醫藥生物 15.64% 12.52%醫藥0.35%2.20%0.00%0.00%美容護理0.00%1.03%0.30%1.53%社會服務 10.08%0.83%4.22%食品飲料 7.90%0.15%3.64%1.25%2.69%商貿零售0.00%0.86%2.06%2.95%輕工制造4.10%4.68%0.00%3.56%農林牧漁0.90%0.00%1.06%0.00%家用電器0.00%0.00%0.00%0.00%紡織服飾消費0.00%0.00%0.00%0.00%綜合6.08%2.16% 7.42%0.00%國防

35、軍工0.00%0.96%1.98%環保5.32%0.00%0.00%0.00%公用事業1.33%4.18%2.45%1.68%汽車1.03%4.54%4.13%3.03%機械設備 15.63% 7.80%電力設備 14.37% 8.96%制造2021Q 42021Q 22020Q 42020Q 2申萬一級行業板塊來源：iFinD，根據 2021 年末披露的全部持股數據來看，基金持股組合價值成長風格價值，市值風格均衡，市值在 800 億以上的大盤股、市值介于 300-800 億之間的中盤股、市值小于 300 億的小盤股占持股市值比分別為 52.99%、26.50%、 20.51%。2021 年基

36、金股票換手率為 695.19%。圖表 24：基金股票持倉市值分布圖表 25：基金年報/半年報股票持倉市值分布變化 來源：iFinD，；截至 2021 年末來源：iFinD，- 11 -鵬華基金經理王石千分析報告圖表 26：基金股票持倉多因子風格歸因圖表 27：基金換手率變化報告期買入股票總成本賣出股票總收入平均持股市值單邊換手率2015年0.380.570.21228.50%2016年2.271.241.02172.66%2017年0.221.460.63133.07%2018年0.620.650.041609.90%2019年1.010.970.051802.35%2020年2.121.81

37、0.26764.68%2021年52.1036.896.40695.19%來源：iFinD，；截至 2021 年末來源：iFinD，重倉股方面，截至 2022Q2 末，鵬華雙債加利債券 A 前十大重倉股占基金凈資產比例為 6.92%，占基金持股市值比例為 35.68%；基金經理管理以來前十大重倉股占基金凈資產比例均值為 5.48%，占基金持股市值比例均值為 52.82%；基金成立以來前十大重倉股占基金凈資產比例均值為 6.66%，占基金持股市值比例均值為 55.56%。圖表 28：基金重倉持股占比變化來源：iFinD，；截至 2022 年二季度末截至 2022Q2 末，鵬華雙債加利債券 A 前

38、十大重倉股中（根據占股票持倉市值比統計），制造板塊占比為 0.00%，較上季度有所下降；消費板塊占比為 3.13%，較上季度有所增加；醫藥板塊占比為 6.18%，較上季度有所下降；科技板塊占比為 0.00%，較上季度有所下降；金融板塊占比為 0.00%，較上季度有所下降；周期板塊占比為 26.37%，較上季度有所增加。- 12 -鵬華基金經理王石千分析報告圖表 29：基金重倉股各板塊持倉市值分布來源：iFinD，截至 2022Q2 末，鵬華雙債加利債券 A 重倉持股分別為海達股份（0.88%，4.52%）、招商輪船（0.83%，4.3%）、招商南油（0.78%，4.05%）、東方盛虹（0.76

39、%，3.93%）、中國國航（0.68%，3.51%）、酒鬼酒（0.61%，3.13%）、歐普康視（0.61%，3.12%）、白云機場（0.61%，3.12%）、智飛生物（0.59%， 3.06%）、天齊鋰業（0.57%，2.94%），前述括號內數據分別為重倉股占基金凈 資產比例、重倉股占持股市值比例。圖表 30：基金季報披露的重倉持股情況2021Q 32021Q 42022Q 12022Q 2寧德時代（0.82%，5.7%）白云機場（0.6%，3.27%）智飛生物（0.96%，4.95%）海達股份（0.88%，4.52%）（0.61%，4.22%）華泰證券（0.59%，3.21%）海達股份（0

40、.84%，4.37%）招商輪船（0.83%，4.3%）藥明康德（0.59%，4.12%）伊利股份（0.58%，3.14%）中國核電（0.76%，3.94%）招商南油（0.78%，4.05%）智飛生物（0.57%，3.95%）歌爾股份（0.57%，3.09%）白云機場（0.71%，3.69%）東方盛虹（0.76%，3.93%）長春高新（0.55%，3.79%）鹽湖股份（0.53%，2.88%）紫金礦業（0.7%，3.62%）中國國航（0.68%，3.51%）杭州銀行（0.49%，3.39%）中國電建（0.53%，2.85%）中信證券（0.61%，3.18%）酒鬼酒（0.61%，3.13%）邁瑞醫

41、療（0.46%，3.2%）海達股份（0.5%，2.71%）藥明康德（0.6%，3.09%）歐普康視（0.61%，3.12%）固德威（0.46%，3.18%）廣發證券（0.49%，2.67%）杰瑞股份（0.59%，3.05%）白云機場（0.61%，3.12%）山西汾酒（0.45%，3.12%）偉明環保（0.49%，2.67%）三七互娛（0.58%，2.99%）智飛生物（0.59%，3.06%）舍得酒業（0.44%，3.05%）傳音控股（0.48%，2.62%）平安銀行（0.36%，4.38%）天齊鋰業（0.57%，2.94%）來源：iFinD，；注：括號內前值為持倉個股市值占基金凈資產比，后值為持倉個股市值占基金持股市值比結合重倉股季度漲跌幅與持倉比例計算重倉股對基金的季度收益貢獻，鵬華雙債加利債券 A 成立以來重倉股季度貢獻