1、信譽風險模型與信譽衍消費品分析 王安興上海財經大學金融學院：：65903708.參考教材Darrell Duffie, Kenneth J. Singleton, Credit Risk: Pricing, Measurement, and Management, Princeton University Press, 2003.David Lando, Credit Risk Modeling: Theory and Applications，Princeton University Press, 2004.Bernd Schmid, Credit Ri

2、sk Pricing Models: Theory and Practice, Springer Verlag 2004(2nd Edition).Tomasz R, Bielecki, and Marek Rutkowski, Credit Risk: Moderling, Valuation and Hedging, Springer Verlag 2002.Satyajit Das, Credit Derivatives: CDOs and Structured Credit Products, John Wiley & Sons 2005.相關文獻.根本內容信譽風險分析原理信譽分析信譽

3、風險定價模型信譽衍消費品的運用.一、信譽風險分析原理根本概念影響信譽風險的要素公司信譽分析信譽分析報告根本信譽分析方法.一、信譽風險分析原理根本概念信譽：完全履行債務合約信譽質量：完全履行債務合約的志愿和才干信譽風險：與未預期的信譽質量變化有關的價值變化風險(逆向選擇與品德風險)信譽評級：信譽風險的量化、模型影響信譽風險的要素宏觀經濟、行業分析、公司特性、財務情況.一、信譽風險分析原理公司信譽分析信譽分析：對公司的整體評價所謂信譽風險即借款人無力按照合同條款歸還本金和(或)利息的風險評判這家公司違約的能夠性以及違約后的期望損失率經過以下幾個方面綜合思索來斷定一家公司歸還所欠本金和利息的能夠性：

4、人(管理層/人力資源)、物(產品/銷售量)、資金(財務情況)、宏觀經濟環境的變化，以及產業構造.一、信譽風險分析原理公司信譽分析公司信譽的兩大支柱：運營風險和財務風險運營風險：宏觀經濟環境，產業構造，產業特點，在行業中的競爭位置以及管理程度等要素呵斥公司利潤和現金流動搖的風險財務風險：財務風險是指公司財務構造不合理、融資不當而導致投資者預期收益下降的風險。財務風險主要來自融資而產生的財務杠桿作用相互聯絡：例如，財務問題(如利潤的提高或下滑)，往往是由運營管理方面的要素呵斥的(如行業內競爭，或投資失敗)。甚至擁有同樣信譽度的企業由于運營情況不同，財務情況(資本構造、利潤、流動性等)也會隨之不同運

5、營風險越高，對財務風險的判別也需求越謹慎.一、信譽風險分析原理公司信譽分析公司信譽的兩大支柱：運營風險和財務風險信用分析經營風險(定性分析)財務風險(定量分析)1宏觀經濟環境&產業結構1財務決策2產業特點2現金流預測3行業中的競爭地位3利潤4管理水平4資本結構5財務彈性.一、信譽風險分析原理公司信譽分析信譽分析本卷須知假設想經過財務報告掌握公司的真實情況，那么無論在分析過程中還是在對結果進展解釋時，都必需思索質方面的要素，如公司的管理量化信譽風險方法存在的問題：(1)公司是存續的實體，其信譽是延續變化的(2)財務數據的內涵會隨著行業不同而不同(3)不同公司其財務數據披露的質量存在宏大差別.一、

6、信譽風險分析原理信譽分析報告報告方式一、公司歷史/管理層二、 產業開展趨勢三、產品四、銷售/市場占有率五、財務情況六、現金流預測七、信譽概略及投資意見 .一、信譽風險分析原理信譽分析報告報告內容一至四屬于定性分析(運營風險分析)五、六屬于定量分析(財務風險分析)分析要點定性和定量互為補充，定性分析重于定量分析運營管理方面的要素遲早會表達在財務數據中運營風險越高，對財務風險的判別也需求越謹慎對同一家公司做出不同的信譽評價普通是由于定性分析(運營風險分析)的不同而非定量分析(財務風險分析)的不同.一、信譽風險分析原理根本信譽分析方法要素分析法財務比率綜合分析法多變量信譽風險模型法.一、信譽風險分析

7、原理根本信譽分析方法要素分析法“6C要素分析法品德質量(Character)個性還款才干(Capacity)資本實力(Capital)抵押品 (Collateral)運營環境條件(Condition)事業的延續性(continuity).一、信譽風險分析原理根本信譽分析方法要素分析法“5W要素分析法借款人(Who)借款用途(Why)還款期限(When)擔保物(What)如何還款(How).一、信譽風險分析原理根本信譽分析方法要素分析法“5P要素分析法個人要素(Personal)借款目的(Purpose)歸還(Payment)保證(Protection)前景(Perspective).一、信譽風

8、險分析原理根本信譽分析方法要素分析法駱駝評價體系：CAMEL 資本充足率(Capital adequacy)分析資產質量(Asset Quality)分析管理程度(Management)分析收益情況(Earnings)分析流動性(Liquidity)分析.一、信譽風險分析原理根本信譽分析方法要素分析法要素分析法的要點將借款人質量、還款才干、資本實力、擔保和運營環境條件或者借款人、借款用途、還款期限、擔保物及如何還款等要素逐一進展評分，認識貸款人的整體情況對于借款人的多個方面進展綜合評價，確定借貸質量和信譽等級也是一切信譽分析的根本原那么和根底。信譽分析的各種方法，就是對這些方面做判別對評價人的

9、綜合業務才干、專業程度要求較高不夠客觀，不同的人對同一公司的評價能夠不同.一、信譽風險分析原理根本信譽分析方法財務比率綜合分析法：杜邦財務分析體系和沃爾比重評分法(將各項財務分析目的作為一個整體，系統、全面、綜合地對企業財務情況和運營情況進展分析、解釋和評價)杜邦：財務目的系統全面評價企業的償債才干、營運才干、盈利才干及其相互之間的關系。根本特點是以凈資產報酬率、資產凈利潤率為中心，將償債才干、資產營運才干、盈利才干有機結合起來絕對定價、假設擁有的信息僅僅是財務數據.杜邦財務分析圖示.一、信譽風險分析原理根本信譽分析方法財務比率綜合分析法：杜邦財務分析體系和沃爾比重評分法(將各項財務分析目的作為一個整體，系統、全面、綜合地對企業財務情況和運營情況進展分析、解釋和評價)沃爾：選定的7項財務比率即：流動比率、自有資產對固定資產比重、自有資產對負債比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率、自有資本周轉率。以目的的行業先進程度作為規范值，比較、確定各項目的的得分及總體目的的累積分數，給出企業財務情況的綜合評價和信譽等級相對定價、假設擁有的信息僅僅是財務數據.一、信譽風險分析的原理根本信譽分析方法多變量信譽