1、第一章 資產類別與金融工具一、證券的定義證券是各類財產所有權或債權憑證的統稱，是用來證明證券持有人有權依據券面所載內容，取得相應權益的憑證。不同的證券所擁有的權益是不同的。 （1）股票反映的是一種財產關系（2）債券反映的是債權債務關系，是經濟主體為籌措資金而承諾到期還本付息的債權債務憑證。 （3）投資基金是一種所有（信托）關系 證券的分類證據證券憑證證券有價證券有價證券是一種具有一定票面金額，證明持券人有權按期取得一定收入，并可以自由轉讓和買賣的所有權或債權證書。 有價證券的分類:按照發行的主體不同政府證券金融證券公司證券按照體現的內容不同貨幣證券資本證券貨物證券按照上市與否上市證券非上市證券

2、二、固定收益證券債券（一）債券的定義債券（bond）是一種以借貸協議形式發行的證券。借者為獲取一定量現金而向貸者發行債券，債券是借者的借據，該協議使發行者有義務在特定日期向債券持有人支付特定款項。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券的要素1、債券的發行價格 債券的發行價格是這指債券發行時確定的價格，發行價格可能不同于債券的票面金額。分為（1）溢價發行；（2）折價發行；當債券發行價格低于票面金額時，（3）平價發行當債券發行價格等于票面金額時。債券的發行價格通常取決于市場的利率水平以及二級市場交易價格。2、債券的交易價格 債券離開發行市場進入流通市場進行交易時，便具有交易價格。債券的交易價格

3、隨市場利率和供求關系的變化而波動，同樣可能偏離其票面價值。 3、債券的償還期限 指從債券發行之日起至清償本息之日止的時間。分為三類：（1）短期債券，償還期限在一年或一年以內的；（2）中期債券，償還期限在一年以上、十年以下的；（3）長期債券，償還期限在十年以上的。 債券償還期限的長短，主要取決于以下幾個因素。（1）債務人對資金需求的時限：（2）未來市場利率變化趨勢：（3）證券交易市場的發達程度。 4、債券的利率即債券的利息與債券票面額的比率。 （二）債券的類型發行主體的不同政府債券金融債券公司債券國際債券償還期限的不同短期債券中期債券長期債券永續債券計息方式的不同附息債券貼現債券 息票累計債券按

4、照債券形態實物債券憑證式債券記帳式債券其他分類方式按利率浮動與否按是否記名按有無抵押擔保按是否具有可轉換性（三）債券的基本特征 債券作為一種債權債務憑證，也是一種虛擬資本。從投資者的角度看，債券具有以下四個特征。 1、償還性指債券必須規定到期期限，由債務人按期向債權人支付利息并償還本金。2、流動性指債券能夠迅速轉變為貨幣而又不會在價值上蒙受損失的一種能力。3、安全性債券安全性是相對于債券價格下跌的風險而言的。一般來說，具有高流動性的債券其安全性也較高。 導致債券價格下跌的風險有兩類：（1）信用風險指債務人不能按時支付利息和償還本金的風險。這主要與發行者的資信情況和經營狀況有關。（2）市場風險指

5、債券的市場價格因市場利率上升而跌落的風險。債券的市場價格與利率呈反向變化。 4、收益性投資者可以在持有債券期限內根據債券的規定，取得穩定的利息收入。投資者還可以在二級市場上買賣債券，獲得資本收益。這一點主要是通過對市場利率的預期來實現的。（四）債券收益率的計算債券收益率是債券收益與其本金的比率，通常用年率表示。債券收益率與債券利息率是有區別的。決定債券收益率的主要因素有票面利率、期限、面值和購買價格。基本公式：債券轉讓相關主體收益率：我國目前債券市場發展狀況中國債券市場從1981年恢復發行國債開始至今，經歷了曲折的探索階段和快速的發展階段。目前，我國債券市場形成了銀行間市場、交易所市場和商業銀

6、行柜臺市場三個基本子市場在內的統一分層的市場體系。在中央國債登記結算有限公司（簡稱“中央結算公司”，英文簡稱“CDC”）實行集中統一托管，又根據參與主體層次性的不同，相應實行不同的托管結算安排。其中，銀行間市場是債券市場的主體，債券存量和交易量約占全市場90。 我國債券市場的主要交易債券品種 政府債券央行票據金融債券企業債券短期融資券資產支持證券非銀行金融債國際機構債各債券類別現券交易比重數據來源：中央國債登記結算有限責任公司 全市場債券交易結算情況（2006年）交易場所筆數（萬筆）面額/金額（億元）銀行間市場16.08 383558.25 交易所市場上交所157.74 18130.29 深交

7、所19.88 149.04 商業銀行柜臺5.97 42.79 合 計199.67 401880.37 數據來源：銀行間市場和商業銀行柜臺市場數據來自中央國債登記結算公司，單位為面額。交易所市場數據根據上海和深圳交易所網站公布數據整理，單位為金額。 各交易場所結算量比重（2006年）數據來源：銀行間市場和柜臺市場數據來自中央國債登記結算公司，交易所市場數據根據上海和深圳交易所網站公布數據整理。三、股票（一）股票是一種有價證券，它是股份有限公司發行的用以證明投資者的股東身份和權益，并據以獲得股息和紅利的憑證。（二）股票的特征1、不可償還性2、參與性3、收益性4、流通性5、價格的波動性和風險性（三）

8、股票的分類按上市地區劃分A股H股N股S股B股按照所代表的股權權利劃分普通股優先股普通股的特征：發行的最普通的、量最大的股票品種；是標準股票，有效期與公司存續期一致；風險最大的股票普通股股東的基本權利公司決策參與權利潤分配權優先認股權剩余資產分配權優先股:所謂優先股股票是指持有該種股票股東的權益要受一定的限制，優先股股票的發行一般是股份公司出于某種特定的目的和需要，且在票面上要注明“優先股”字樣。優先股股東的特別權利就是可優先于普通股股東以固定的股息分取公司收益并在公司破產清算時優先分取剩余資產，但一般不能參與公司的經營活動，其具體的優先條件必須由公司章程加以明確。優先股的特點有以下四點： 1.

9、在分配公司利潤時可先于普通股且以約定的比率進行分配。 2.當股份有限公司因解散、破產等原因進行清算時，優先股股東可先于普通股股東分取公司的剩余資產。 3.優先股股東一般不享有公司經營參與權。4.優先股股票可由公司贖回。 （四）我國的股權結構與股權分置改革國家股法人股公眾股外資股股權分置改革非流通股:國有股其它公開發行前的社會法人股、自然人股等 通過配股送股等產生的股份，其原始股份為非流通則配送股也為非流通股股權分置的結果:首先是因股權分置形成非流通股東和流通股東的“利益分置”股權分置也扭曲了證券市場的定價機制。 2005年8月23日中國證監會、國資委、財政部、人民銀行、商務部聯合發出關于上市公

10、司股權分置改革的指導意見，股權分置改革正式開始。 例子:武鋼股份 (600005) 股改方案方案對價安排為流通股股東每持有10股流通股將獲得武鋼集團支付的2.5股股份、2.5份認購權證和2.5份認沽權證。 其中,認購權證行權價格為2.90元/股,認沽權證行權價格為3.13元/股。實際對價為每10股送3.31股,實際支付率的溢價水平約為221%。唯一非流通股股東武鋼集團所持武鋼股份股票禁售期為兩年,其后一年的減持價不低于每股3.60元；且承諾如出售價格低于3.60元,所獲收入歸武鋼股份所有。武鋼集團的承諾充分顯示了對流通股東的誠意,也體現了對公司發展前景的信心。自2005年起連續三年不低于50%

11、的可分配利潤將用于現金分紅,股息收益率高,武鋼股份全體股東的投資收益顯著。四、證券投資基金(一)含義 證券投資基金是指一種實行組合投資、專業管理、利益共享、風險共擔的集合證券方式。證券投資基金的概念包含了兩層含義：1、證券投資基金是一種投資制度，它從廣大的投資者那里聚集巨額資金，交給基金管理公司進行專業化管理和經營。在這種制度下，資金的運作受到多重監督。2、證券投資基金發行的基金券是一種向社會大眾的投資工具，投資者通過購買基金完成投資行為，并憑之分享投資基金的投資收益，承擔證券投資基金的投資風險。（二）證券投資基金的特點集合理財、專業管理組合投資、分散風險利益共享、風險共擔嚴格監管、信息透明獨

12、立托管、保障安全（三）證券投資基金的性質1、證券投資基金是一種金融市場的媒介。2、證券投資基金是一種資金信托形式。3、證券投資基金本身屬于有價證券的范疇。（四）證券投資基金的分類 根據組織形態的不同，可分為:1、公司型基金2、契約型基金根據基金單位是否可增加或贖回,可分為:1、封閉型投資基金 2、開放型投資基金 封閉式基金(close-end funds)是指基金的發起人在設立基金時，限定了基金單位的發行總額，籌足總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內不再接受新的投資。基金單位的流通采取在證券交易所上市的辦法，投資者日后買賣基金單位，都必須通過證券經紀商在二級市場上進行競價交易。開放

13、式基金在國外又稱共同基金，是指基金發起人在設立基金時，基金單位或股份總規模不固定，可視投資者的需求，隨時向投資者出售基金單位或股份，并可應投資者要求贖回發行在外的基金單位或股份的一種基金運作方式。開放式基金封閉式基金基金規模和存續期限根據投資人申購和贖回而增減存續期內規模不變交易關系申購和贖回始終在基金投資者和基金管理者之間進行交易在基金投資者之間進行交易價格根據基金單位資產凈值加減一定費用確定由市場供求關系確定交易費用投資者需要繳納的費用均包含在基金價格之中需要支付一定比例的交易稅和手續費投資策略為應對贖回，需要保留較多現金，一般投資變現能力強的資產流動性要求低于開放式基金，可進行長期投資基

14、金管理人約束受到流動性限制，約束較強約束較弱根據投資風險與收益的不同，可分為:1、成長型2、收入型3、平衡型 根據投資對象的不同，可分為:1、股票基金2、債券基金3、貨幣市場基金4、期貨基金等 按照證券投資基金是否公開發行，可分為公募基金私募基金（五）證券投資基金的管理與托管基金管理人：64家基金公司基金托管人：工商、中行、農行、建行、交行、光大、招商、浦發、民生、中信、興業 、華夏目前我國發展證券投資基金的意義 :一是有利于廣大中小投資者投資于證券市場特別是股票市場。二是有利于證券市場的穩定。 三是促進證券市場的發展。 53只封閉式基金資產凈值合計1623.50億元 268只開放式基金資產凈

15、值合計6941.10億元 2006證券投資基金資產凈值和份額規模 2006各類型開放式基金資產凈值和份額規模 例子:基金金泰(500001) 1.基金名稱:金泰證券投資基金 2.基金簡稱:基金金泰 3.基金代碼:500001 4.基金類型:契約型封閉式基金 5.基金規模:2000000000 6.成立日期:1998-03-27 7.基金年限:15 8.到期日期:2013-03-27 9.上市日期:1998-04-07 10.托管人:中國工商銀行股份有限公司11.管理人:國泰基金管理有限公司12.投資類型:平衡型例子:廣發穩健(162702)1.基金名稱:廣發穩健增長開放式證券投資基金2.基金簡

16、稱:廣發穩健3.基金代碼:1627024.基金類型:契約型開放式基金5.基金規模:56241396196.成立日期:2004-07-267.基金年限:不定期8.到期日期:(無)9.上市日期: -10.托管人:中國工商銀行股份有限公司11.管理人:廣發基金管理有限公司12.投資類型:價值型證券投資基金的選擇與評估投資者在選擇證券投資基金時，應該充分考慮自身的具體情況，包括收入水平、資金實力、風險承受能力、個人投資偏好等因素。 1、基金的類型2、基金的業績3、基金的投資風險五、金融衍生工具（一）定義：金融衍生工具是指以另一種（另一些）金融工具的存在為前提，以這些金融工具為買賣對象，價格也是由這些金

17、融工具決定的工具叫金融衍生產品。金融衍生工具的產生原因：轉嫁風險和規避監管(二)金融衍生工具的類型:1.根據產品形態分為:遠期、期貨、期權和掉期2.根據原生資產種類分為：股票類、利率類、匯率類3.根據交易方法分為：場內交易和場外交易（三）功能1、轉移價格風險風險管理2、形成權威性價格價格發現3、調控價格水平。4、提高資產管理質量。5、提高資信度。6、可使收入存量和流量發生轉換。套期保值套利投機（四）金融衍生工具的缺陷1、金融衍生工具的杠桿效應對基礎市場證券價格變動極為敏感，基礎證券的輕微變動會在金融衍生工具上形成放大效應。2、許多金融衍生工具設計上實用性較差，不完善特性明顯，投資者難以理解和把

18、握，存在操作失誤的可能性。3、金融衍生工具集中度過高，影響面較大，一旦某一環節出現危機會形成影響全局的“多米諾骨牌效應”。(五) 金融衍生商品的發展歷程期貨市場最早萌芽于歐洲； 1571年，英國創建了世界上第一家集中的商品市場倫敦皇家交易所，后來成為倫敦國際金融期貨期權交易所的原址； 荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所； 比利時的安特衛普開設了咖啡交易所； 荷蘭在期貨交易的基礎上發明了期權交易。1730年，日本政府正式承認 “稻米預期交易”市場。 現代期貨制度的產生1848年芝加哥期貨交易所(CBOT)問世跨地區跨時間的現貨交易1848年CBOT商會1851年遠期合約1865年標準化合約、

19、保證金制度 1882年對沖方式 1925年芝加哥期貨交易所結算公司真正意義期貨交易的誕生期貨市場的發展商品期貨金融期貨其他期貨復合期貨更為復雜的金融衍生產品商品期貨商品期貨農產品期貨金屬期貨能源期貨經濟作物-棉花、咖啡、可可畜禽產品-黃油、雞蛋、生豬、活牛、豬腩林產品-木材、天然橡膠谷物期貨-小麥、玉米、大豆倫敦金屬交易所-銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀紐約商品交易所(COMEX)-黃金、白銀、銅、鋁紐約商業交易所(NYMEX)倫敦國際石油交易所(IPE)金融期貨金融期貨外匯期貨利率期貨股指期貨1972年5月，芝加哥商業交易所(CME)設立了國際貨幣市場分部(IMM)1975年10月，芝加哥期貨

20、交易所上市國民抵押協會債券(GNMA)期貨合約1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發了價值線綜合指數期貨合約其他期貨天氣期貨各種經濟指數期貨選舉期貨電影票房期貨溫度期貨降雪量期貨霜凍期貨颶風期貨天氣期貨GDP指數期貨消費物價指數期貨房地產指數期貨各種經濟指數期貨期貨期權1982年10月1日，美國長期國債期貨期權合約在芝加哥期貨交易所(CBOT)上市 芝加哥期權交易所(CBOE)是世界上最大的期權2007年，全球各衍生品交易所期貨、期權成交量統計報告顯示，在交易所交易的衍生品成交總量達到151.87億手，較2006年同比增長28%，增幅創2003年以來新高，其中個股類同比增幅42%

21、，而金融類所占比重91%。（六）中國期貨市場的發展進程中國期貨市場的建立中國期貨市場的清理整頓中國期貨市場的規范發展1988年初，國務院發展研究中心、國家體改委、商業部等部門組織力量開始進行期貨市場的研究，積累了大量有關期貨市場的理論知識。鄭州、武漢、沈陽先后設計出以經營農產品為主的期貨市場方案，石家莊設計出鋼材、木材為主的期貨市場方案。這些方案都明確提出期貨市場的發展道路要分三步走：第一步：建立以現貨交易為主的批發市場；第二步：開展遠期合同轉讓，擴大遠期合同的交易數量和參與范圍，并要逐步規范化，標準化；第三步：由于遠期合同發展到現代化、規范化的期貨市場。Continued1990年10月12

22、日，鄭州糧食批發市場成立，它以現貨交易為主，同時引入了期貨交易機制，標志著中國期貨市場的起步。1993年5月28日，中國鄭州糧食批發市場又掛起了中國鄭州商品交易所的牌子，規范化、標準化的農產品期貨市場誕生了。此后，中國期貨市場經歷了曲折的發展過程。19901993初步探索時期；19932000治理整頓時期；2000至今規范發展時期。19901993初步探索時期除了鄭州糧食批發市場之外，在這一時期成立的交易所還有深圳有色金屬交易所（SME）和上海金屬交易所。1992年1月18日，深圳有色金屬交易所成立。1992年5月，上海金屬交易所（SHME）由物資部和上海市政府共同組建。被權威人士稱為“標志著

23、我國在建立規范化的生產資料市場方面，邁開了重要的一步”。1992年9月，中國第一家期貨經紀公司-廣東萬通期貨經紀公司19932000治理整頓時期1990年，我國的期貨市場還是一片空白，而隨著國家對期貨市場的開放，到了1994年5月，自稱為期貨交易所的市場就有約40家。這些交易所聲稱他們擁有2337家會員，有近50個可進行期貨交割的上市品種。同時，400至500家期貨經紀公司先后成立。Continued1994年我國部分期貨交易所交易所名稱上市期貨合約試運行期貨合約鄭州商品交易所綠豆小麥、玉米、花生仁、豆粕、芝麻、棉紗、硅酸鹽水泥、浮法玻璃、膠合板重慶商品交易所電解銅、鋁錠鉛錠、鋅錠、錫、錫錠、

24、電解鎳大連商品交易所玉米、大豆干海帶上海糧油商品交易所大豆玉米、白小麥、秈米、綠豆、紅小豆、啤酒、大麥、黃麻、紅麻上海商品交易所膠合板天然橡膠、聚氯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、棉紗、硅酸鹽水泥、浮法玻璃海南中商期貨交易所棕櫚油、天然橡膠咖啡、可可、啤酒大麥上海金屬交易所電解銅、鋁錠錫、鎳、鋅、鉛深圳有色金屬期貨交易所電解銅、鋁錠鉛錠、鋅錠、錫、錫錠、電解鎳廣東聯合期貨交易所鋁錠秈米、豆粕蘇州商品交易所膠合板紅小豆、羊毛、豆粕沈陽商品交易所電解鋁原木、高粱、花生仁、啤酒大麥天津聯合商品交易所紅小豆、電解銅、鋁錠大豆、生鐵、膠合板93年11月4日，國務院發出了關于制止期貨市場盲目發展的通知，開始對期貨市

25、場清理整頓：暫停境外期貨交易關閉一批期貨交易所，保留15家試點。減少期貨交易品種，從57個減到35個。期貨公司審批保留了320家。清理整頓后期貨市場一度仍較活躍， 95年全國期貨交易額達到9.96萬億元。但隨著整頓的繼續，期貨交易額逐年下降， 98年全國交易額為3.68萬億元。 1998年8月1日在整頓和市場調整的基礎上，國務院頒布關于進一步整頓和規范期貨市場的通知，政府又一次對期貨市場進行清理和重組，將15家交易所撤并為3家。將期貨公司注冊資金最低標準由1000萬元，提高到3000萬元，審批保留的期貨經紀公司約180家。2000至今規范發展時期2000年12月28日中國期貨業協會成立，標志著

26、我國期貨市場最終三級管理體系的建立；在中國期貨業協會成立大會上，前證監會主席周小川宣布期貨市場清理整頓結束，這對市場恢復信心至關重要。2001年中國期貨業協會會長田源提出了中國期貨市場五年發展規劃未來五年中國期貨市場發展的總體目標應該是：健全市場法律法規體系，完善市場監管體制。形成健全的市場結構，培育完善的品種體系。初步形成與歐美期貨市場既競爭又互補的世界性期貨交易中心。2001年，期貨市場交易日趨活躍，一改往年低迷不振的態勢，以大商所的大連大豆為突破點，成交量穩步放大，持倉急劇增擴，高達百萬張以上總持倉水平創歷史之最。全年成交額突破了3萬億元，比上年增長了87。Continued2002年全

27、年成交額39490億元，比上年增長15.75。2003年全年成交額108389億元，比上年增長了247.47。截至2003年,開戶數達到20萬戶,保證金數額接近200億元。 2004上半年全國期貨市場共成交期貨合約3.06億手，成交金額146935.31萬億元，分別較去年同期增長9.23%和35.56%。2005年我國期貨市場成交總額超過3.22億手，成交金額134448.38億元。 2006年全國期貨交易量達到44948萬手，交易金額達到210047億元，分別比上年增長了39和56。 資料來源中國期貨業協會網站：http:/資料來源中國期貨業協會網站：http:/2006年9月8日上海金融期

28、貨交易所正式掛牌成立 合約標的 滬深300指數 合約乘數 每點300元 合約價值 滬深300指數點300元 報價單位 指數點 最小變動價位 0.1點 合約月份 當月、下月及隨后兩個季月 非最后交易日交易時間 9:15-11:30, 13:00-15:15最后交易日交易時間 9:15-11:30, 13:00-15:00漲跌停板幅度限制 上一個交易日結算價的正負10%合約交易保證金 合約價值的10%交割方式 現金交割 最后交易日 合約到期月份的第三個周五，遇法定節假日順延 最后結算日 同最后交易日 手續費 100元/手（含風險準備金）?交易代碼 IF美國：推出前漲、推出后跌，隨即進入牛市美國股指

29、期貨的推出雖然在短期內造成的指數的下跌，但并沒有對當時美國股市的長期上漲趨勢產生影響。股市仍然依托于美國國民經濟的發展，在長期展現出穩步上揚走勢。日本：牛市途中，推出前無征兆，推出后小跌從長期趨勢來看，從廣場協議簽訂開始，日本股市就形成了一個明顯的長期上漲趨勢，這種趨勢并沒有因為股指期貨的推出而改變。韓國：熊市途中，推出前漲，推出后大跌韓國的股指期貨是在指數長期下跌的趨勢中推出的。股指期貨上市后，指數又恢復下跌趨勢。中國臺灣地區：熊市途中，推出前漲，推出后大跌雖然股指期貨推出之前指數被拉高，但股指期貨推出之后立即又恢復了原本的下跌行情，也就是說，股指期貨的推出也并沒有影響臺灣綜合指數的長期走勢。 中國香港地區：牛市途中，推出前漲，推出后跌在股指期貨推出的之前，4月25