1、第八章 二級資本市場及其效率1一、二級資本市場概述（一）二級資本市場1.根本概念資本市場一級資本市場二級資本市場2.二級資本市場存在的作用使證券持有者能隨時變現其投資，從而有效地為企業籌集長期資本。2（二）上市公司上市公司是指所發行的股票經國務院或者國務院授權的證券管理部門批準在證券交易所上市交易的股份有限公司。 具有以下三個特征：1、上市公司必須是已向社會發行股票的股份有限公司。 2、上市公司必須經國務院或者國務院授權證券管理部門批準。 3、上市公司的股票必須在證券交易所開設交易場所公開競價交易 3股份有限公司申請上市必須符合以下條件：1、股票經國務院證券監督管理機構核準已向社會公開發行。2

2、、公司股本總額不少于人民幣五千萬元。3、開業時間在三年以上，最近三年連續盈利；原國有企業依法改建而設立的，或者本法實施后新組建成立，其主要發起人為國有大中型企業的，可連續計算。4、持有股票面值達人民幣一千元以上的股東人數不少于一千人，向社會公開發行的股份達公司股份總數的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，其向社會公開發行股份的比例為百分之十五以上。5、公司在最近三年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。6、國務院規定的其他條件。 4公司上市的優點 可利用證券市場進行籌資，廣泛地吸收社會上的閑散資金，從而迅速擴大企業規模，增強產品的競爭力和中場占有率。可以降低公司的債務比例，減

3、少經營風險。 提升品牌提高管理水平 使優秀的企業更快速的成長 上市可以實現企業資產的證券化，大大增強資產流動性，公司股東和管理層可以通過出售局部股權等獲得巨額收益，增加股東的資產流動性 。如果把一定股份轉給管理人員或者普通員工，可以提升員工與公司持有者之間的合作關系，員工股份有價值了，自然工作也積極了。 上市后公司并購的手段得到拓寬，可以發行股票將上市股份作為支付手段進行并購 5公司上市的缺點1、上市本身的本錢和費用較高2、股權融資本錢一般來說比債權融資的本錢要高3、上市后股權稀釋，持有者將不可防止地失去對企業的一局部控制權，同時，公司還有可能遭到竟爭者或其它企業集團的惡意控股。4、上市以后企

4、業不再是私人公司，而是負有向公眾（包括競爭對手）進行充分信息披露的義務，包括主營業務、市場策略等方面的信息，提高透明度的同時也暴露了許多機密。5、上市后公司將面臨嚴格的審查6、上市后為保護中小股東利益，企業重大經營決策需要履行一定的程序，如此可能失去局部作為私人企業所享受的經營靈活性7、上市公司比私人企業需要履行更多義務、承擔更多責任，管理層也將受到更大的壓力等6（三）證券交易所成員與交易所的交易1.證券交易所成員2.證券交易所的交易空頭多頭交易所自動報價系統7二、資本市場效率的種類及其檢驗（一）資本市場效率的含義是指證券價格能及時、迅速地反映那些影響價格變化的信息。或者證券市場的價格越是能準確地放映其未來期望收益的現值，證券市場就越有效率。證券市場的有效率意味著資源配置的有效率和市場運行的有效率。8（二）效率市場的類型1.弱式效率2.半強勢效率3.強式效率9（三）市場效率的檢驗1.弱式效率檢驗2.辦強式效率檢驗3.強式效率檢驗10三、關于資本市場效率的其他討論（一）為什