1、傳統(tǒng)中小企業(yè)的重要性中國(guó)多數(shù)企業(yè)為中小企業(yè)占工業(yè)總產(chǎn)值的 75%占就業(yè)的 84%美國(guó)情況類似中小企業(yè)占非工業(yè)就業(yè)的 53%中小企業(yè)產(chǎn)量占GDP的 51% 1990 到1995年， 中小企業(yè)創(chuàng)立了新就業(yè)時(shí)機(jī)的76%傳統(tǒng)企業(yè)與高科技企業(yè)中小企業(yè)的重要性高科技企業(yè)僅僅是中小企業(yè)的一個(gè)局部， 雖然是很重要的一個(gè)局部傳統(tǒng)企業(yè)是中小企業(yè)的主流： 傳統(tǒng)中小企業(yè)國(guó)家目前政策傾斜： 高科技企業(yè)； 對(duì)于傳統(tǒng)中小企業(yè)的相對(duì)無(wú)視科技園； 高新科技開(kāi)發(fā)區(qū)； 對(duì)于傳統(tǒng)中小企業(yè)？美國(guó)政府支持的小企業(yè)投資公司工程 75% 支持傳統(tǒng)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資: 金融與創(chuàng)新以美國(guó)為例從 1972 到 2000, 美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中有 218

2、0 上市 -占全部上市公司的20% , 2000底. -占全部市值的32% ($2.7 trillion) -占全部利潤(rùn)的12%. 尤其對(duì)于高科技企業(yè)來(lái)講. 高速增長(zhǎng)的中小企業(yè)歐洲12國(guó)家 500風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與 500 最強(qiáng)公司相比:銷售收入增長(zhǎng)率35% 對(duì) 17%R&D 占銷售收入的比: 8.6% 對(duì) 1%創(chuàng)造就業(yè)時(shí)機(jī)增長(zhǎng) : 15% 對(duì) 2%我國(guó)自有我國(guó)熱的道理經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)金融體制相對(duì)僵死風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的奉獻(xiàn)(美國(guó)數(shù)據(jù))在2000年, 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)Venture Backed Company創(chuàng)立了1250萬(wàn)的就業(yè)時(shí)機(jī)其中50%以上是制造業(yè)或零售業(yè)如果將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的帶動(dòng)的就業(yè)計(jì)算在內(nèi), 新增工作崗位為

3、 2700萬(wàn)對(duì)GDP的奉獻(xiàn)近 1100億美元繳納聯(lián)邦稅 588 億美元出口創(chuàng)匯 217 億美元R&D 支出 1573億美元maturityHighgsalesLife CycleWindow of Opportunity$1B$50M$100M$3M$1MStart upstabilitytime (years)What Venture means in EnglishThe word venture means the following: a : an undertaking involving chance, risk, or danger; exp : a speculative bu

4、siness enterprise b : a venturesome actc : something (as money or property) at hazard in a speculative ventured : to expose to hazard : risk, gamblee : to undertake the risk and dangers of : Brave (ventured the stormy sea)f : to offer at the risk of rebuff, rejection or censureg : to proceed esp. in

5、 the face of dangerPrivate EquityBasic Financial InstrumentsEquityDebtVariousFinancial DerivativesSenior debtJunior debtSubordinated debtGovernment bondsCorporate bondsLoansEtc.Public equityPrivate equityPrivate Equity and Venture Capital中小企業(yè)融資難上海2 700戶中小企業(yè)調(diào)查，融資困難的為68%，有47%的停產(chǎn)企業(yè)由于資金緊缺貸款？ 中小企業(yè)占商業(yè)銀行貸款

6、 10%抵押； 擔(dān)保； 信用歷史； 手續(xù)繁雜； 本錢(qián)較高中小企業(yè)貸款難中小企業(yè)自身的原因商業(yè)銀行方面的原因政府政策上的偏差中央政府的稅收優(yōu)惠政府如何支持中小企業(yè)融資建立持續(xù)的中小企業(yè)投資基金政府直接投資政府擔(dān)保或再擔(dān)保杠桿股權(quán)融資損失保險(xiǎn)稅收抵消鼓勵(lì)非政府性投資宣傳中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的重要作用展現(xiàn)投資于中小企業(yè)的前景中小企業(yè)融資方式兩種主要融資方式：股權(quán)融資； 債權(quán)融資股權(quán)融資高風(fēng)險(xiǎn)，高收益，高增長(zhǎng)型企業(yè)，往往是高科技企業(yè) - 風(fēng)險(xiǎn)投資傳統(tǒng)企業(yè) 其他私人權(quán)益資本投資，天使投資債權(quán)融資中小企業(yè)專項(xiàng)貸款商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款其他擔(dān)保科技孵化器， 技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所金融租賃中小企業(yè)融資來(lái)源1. 創(chuàng)業(yè)者，家庭

7、，朋友：Founder, family and friends (3 f)2.資本逆差3.天使投資4.風(fēng)險(xiǎn)投資5.銀行貸款6.非銀行金融機(jī)構(gòu)， 非金融機(jī)構(gòu)7.應(yīng)付款8 柜臺(tái)交易初創(chuàng)企業(yè)資金來(lái)源資金來(lái)源自有資本家庭和朋友天使投資風(fēng)險(xiǎn)投資非金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行柜臺(tái)交易% of finance74%5%7%5%6%03%天使投資：非正規(guī)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資 越來(lái)越依賴機(jī)構(gòu)投資者投資規(guī)模越來(lái)越大投資階段越來(lái)越向后期投資過(guò)程越來(lái)越緩慢天使投資 個(gè)體的，分散的，自發(fā)的，隱蔽的;投資規(guī)模比較小投資階段比較早投資過(guò)程比較快天使投資優(yōu)勢(shì)自己投資自己的錢(qián)投資階段比較早 天使投資 60% 投入早期, 但是風(fēng)險(xiǎn)投資僅僅投入

8、25%投資規(guī)模比較小84% 小于 $250,000投資更敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資本錢(qián)比較低但 34% 的中小企業(yè)不知道天使投資如何啟動(dòng)民間資本利率不斷下調(diào)， 儲(chǔ)蓄存款不斷上升老百姓想什么呢投資手段的有限民間資本的力量如何啟動(dòng)天使投資的啟示高科技企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)2001年末我國(guó)銀行狀況19.3萬(wàn)億元3家政策銀行總資產(chǎn)1.8萬(wàn)億元4家國(guó)有商業(yè)銀行總資產(chǎn)11.9萬(wàn)億元11家股份商業(yè)銀行總資產(chǎn)2.4萬(wàn)億元109家城市商業(yè)銀行總資產(chǎn) 8820億元外國(guó)銀行 3600億元外國(guó)銀行辦事處 214外國(guó)銀行分支機(jī)構(gòu)158外國(guó)外鄉(xiāng)注冊(cè)銀行 19800 家城市信用社1290億元4000家農(nóng)村信用社1.9萬(wàn)億元我國(guó)各類銀行市場(chǎng)份

9、額 融資難：供求的不對(duì)應(yīng)目前的金融體制風(fēng)險(xiǎn)投資的開(kāi)展必然與金融體制的改革結(jié)合國(guó)有企業(yè)中小企業(yè)初創(chuàng)企業(yè)銀行體系 19萬(wàn)億元銀行體系以外的資金需求供給商業(yè)銀行進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資的途徑直接進(jìn)入： 硅谷銀行， 歐洲其他銀行中小企業(yè)專項(xiàng)貸款建立擔(dān)保公司， 幫助初創(chuàng)企業(yè)獲取貸款美國(guó)小企業(yè)局的實(shí)踐風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入后的追加流動(dòng)資金中國(guó)的實(shí)踐： 股票質(zhì)押貸款， 個(gè)人委托貸款，等小規(guī)模直接介入風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)租賃商業(yè)銀行中小企業(yè)專項(xiàng)貸款普遍認(rèn)為中小企業(yè)信譽(yù)差。是否符合事實(shí)？以我國(guó)為例，1998年6月底，工商銀行對(duì)“三資企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)及個(gè)體企業(yè)的不良貸款比重為4.2%，集體企業(yè)為7.2%，總體上說(shuō)，中小企業(yè)的信貸資產(chǎn)質(zhì)量比較好。

10、中小企業(yè)一般規(guī)模較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。但是，小企業(yè)更加靈活，更能適應(yīng)市場(chǎng)變化相當(dāng)多的科技型中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)中小企業(yè)融資難小企業(yè)與小銀行中小企業(yè)作為自然人貸款商業(yè)銀行介入風(fēng)險(xiǎn)投資的放大效應(yīng)美國(guó)小企業(yè)局模式小企業(yè)局民間融資25銀行貸款75民間融資25銀行貸款75民間融資25銀行貸款75工程工程工程工程工程工程工程工程工程政府投資的放大效應(yīng)有無(wú)？政府支持的投資公司項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目政府資金的放大效應(yīng)地方政府四川模式四川省四川省50成都市50四川省50綿羊市50四川省50某某市50工程工程工程工程工程工程工程工程工程政府資金的放大效應(yīng)地方政府江蘇模式江蘇省科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司省投資30其他渠道融資70

11、省投資30其他渠道融資70省投資30其他渠道融資70工程工程工程工程工程工程工程工程工程商業(yè)銀行中小企業(yè)信用擔(dān)保1999年國(guó)家經(jīng)貿(mào)委 ?關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)?商業(yè)銀行的實(shí)踐：借款人提出貸款申請(qǐng)銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)審核，簽署意見(jiàn)銀行與借款人簽署貸款合同，同時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)與借款人簽署擔(dān)保合同如主合同不能履約， 由擔(dān)保機(jī)構(gòu)按約代賠擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)施追償政府機(jī)構(gòu)的再擔(dān)保擔(dān)保機(jī)構(gòu)向再擔(dān)保機(jī)構(gòu)提出再擔(dān)保申請(qǐng)根據(jù)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資信進(jìn)行再擔(dān)保簽定再擔(dān)保合同擔(dān)保機(jī)構(gòu)為被擔(dān)保者代償后， 再擔(dān)保機(jī)構(gòu)按約比例承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任， 并享受相應(yīng)權(quán)利由擔(dān)保機(jī)構(gòu)向債務(wù)人實(shí)施追償目前我國(guó)信用擔(dān)保體系信用擔(dān)保體系不健全再擔(dān)保機(jī)構(gòu)與

12、擔(dān)保機(jī)構(gòu)的關(guān)系擔(dān)保體系的總規(guī)模不夠擔(dān)保機(jī)構(gòu)資本不平衡很多機(jī)構(gòu)要求全額擔(dān)保， 影響放大系數(shù)擔(dān)保額/自有資本比率相對(duì)低，影響放大系數(shù)中小企業(yè)中小企業(yè)數(shù)量少，擔(dān)保普及程度低如何啟動(dòng)民間風(fēng)險(xiǎn)資本政府在推動(dòng)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中的重要作用政府的角色稅收政策其他優(yōu)惠政策資金支持對(duì)于民間資本的誘導(dǎo)GP? LP?科技創(chuàng)新基金科技孵化器我國(guó)政府對(duì)于科技孵化器，孵化中心投入4300萬(wàn)元， 引進(jìn)地方資金 10億元。孵育中的企業(yè) 4100 家孵育成功的企業(yè)1300 家年技工貿(mào)總收入 101億元就業(yè)人員14 萬(wàn)人科技成果轉(zhuǎn)化 4000 多項(xiàng)產(chǎn)權(quán)交易所與技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所產(chǎn)權(quán)交易所： 財(cái)政部國(guó)有資產(chǎn)技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所科技部高科技企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所與技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所二為一？技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所深圳國(guó)際高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所2000年10月13日正式掛牌2001年7月， 完成交易工程27個(gè)， 交易金額36億元北京中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所成都技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所全國(guó)各地技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所上海市政府的全力支持資金 1000萬(wàn)人民幣政策不在該交易所進(jìn)行的交易不辦理產(chǎn)權(quán)的易主驚人的開(kāi)展1999年 12月創(chuàng)立： 三個(gè)人， 1000萬(wàn)元2000年 12月： 全年總交易額 207 億元人民幣2001年 12月： 全年總交易額 800 億元人民幣國(guó)內(nèi)外交易站共25家 - 美國(guó)，香