1、 第二章第二章 信用和利息理論信用和利息理論教學目的與要求：教學目的與要求：n本章主要介紹信用和利息的基本理論與本章主要介紹信用和利息的基本理論與基礎知識，包括：信用的產生與職能、基礎知識，包括：信用的產生與職能、信用形式、利息和利息率、利率的決定信用形式、利息和利息率、利率的決定理論、利率的期限結構理論、我國的利理論、利率的期限結構理論、我國的利率市場化改革。通過學習，在掌握信用率市場化改革。通過學習，在掌握信用和利息理論的基礎上，能理解并解決經和利息理論的基礎上，能理解并解決經濟中的信用利息方面的有關問題。濟中的信用利息方面的有關問題。教學的重點與難點：教學的重點與難點：n信用的形式、利率

2、種類、利率的相關信用的形式、利率種類、利率的相關理論、我國的利率市場化改革。理論、我國的利率市場化改革。 本章學習提示：本章學習提示：n1. 1. 如何理解現代經濟是信用經濟？如何理解現代經濟是信用經濟？n2. 2. 為什么會有利息？利息對于金融活為什么會有利息？利息對于金融活動的意義是什么？動的意義是什么？n3. 3. 不同類型的利率其作用有何不同？不同類型的利率其作用有何不同？基準利率緣何重要？基準利率緣何重要？n4. 4. 利率決定理論的分析對我們有哪些利率決定理論的分析對我們有哪些啟示？啟示？n5. 5. 我們日常生活中遇到的信用形式和我們日常生活中遇到的信用形式和信用問題有哪些？信用

3、問題有哪些？第一節第一節 信用的產生和發展信用的產生和發展n一、信用存在的客觀依據：一、信用存在的客觀依據：n1 1、信用的內涵：、信用的內涵：n信用是一種借貸行為，是以償還和付息為信用是一種借貸行為，是以償還和付息為條件的價值運動的特殊形式，體現著一定條件的價值運動的特殊形式，體現著一定的生產關系。的生產關系。正確理解信用：正確理解信用：n信用是商品或貨幣使用權的暫時讓渡。信用是商品或貨幣使用權的暫時讓渡。n債務償還性債務償還性n債權收益性債權收益性n信用活動具有風險性信用活動具有風險性2 2、信用存在的客觀依據：、信用存在的客觀依據：n貨幣支付手段職能是信用產生的前提條貨幣支付手段職能是信

4、用產生的前提條件。件。n第一、社會再生產過程中資金運動的特第一、社會再生產過程中資金運動的特征決定了信用關系存在的必然性。征決定了信用關系存在的必然性。n第二、市場經濟社會經濟利益的不一致第二、市場經濟社會經濟利益的不一致性決定了調劑資金余缺必須運用信用手性決定了調劑資金余缺必須運用信用手段。段。n第三、國家對宏觀經濟進行價值管理和第三、國家對宏觀經濟進行價值管理和間接控制必須依靠信用杠桿。間接控制必須依靠信用杠桿。n二、信用的發展：二、信用的發展：n1 1、前資本主義信用、前資本主義信用高利貸信用：高利貸信用：n高利貸是指通過貸放貨幣或實物而獲取高高利貸是指通過貸放貨幣或實物而獲取高額利息的

5、借貸行為，是歷史上最早的、最額利息的借貸行為，是歷史上最早的、最古老的生息資本的形式。古老的生息資本的形式。n（1 1）高利貸信用中的債權人與債務人：）高利貸信用中的債權人與債務人：n債權人：商人、各類宗教機構、奴隸主和債權人：商人、各類宗教機構、奴隸主和封建主。封建主。n債務人：小生產者、貴族。債務人：小生產者、貴族。n（2 2）高利貸信用的特點：）高利貸信用的特點：n利率高、剝削殘酷；利率高、剝削殘酷；n對生產具有寄生性和破壞性，導致社會對生產具有寄生性和破壞性，導致社會生產力的衰退。生產力的衰退。n2 2、資本主義信用、資本主義信用借貸資本借貸資本n借貸資本是貨幣資本家為了獲取利息而借貸

6、資本是貨幣資本家為了獲取利息而貸放給職能資本家使用的貨幣資本。貸放給職能資本家使用的貨幣資本。n3 3、現代信用活動：、現代信用活動：三、信用的職能三、信用的職能n（一）信用的基本職能：（一）信用的基本職能：n動員閑置貨幣資金并進行再分配動員閑置貨幣資金并進行再分配n社會總產品的分配可分為三個層次：社會總產品的分配可分為三個層次：n第一層次：在企業范圍內進行初次分配第一層次：在企業范圍內進行初次分配n第二層次：財政再分配第二層次：財政再分配n第三層次：信用再分配第三層次：信用再分配n（二）信用的另一職能：（二）信用的另一職能：n提供和創造貨幣提供和創造貨幣四、信用在我國經濟中的作用四、信用在我

7、國經濟中的作用n信用是動員和籌集資金的工具信用是動員和籌集資金的工具n信用是有計劃分配資金的工具信用是有計劃分配資金的工具n信用是調節貨幣流通及經濟的杠桿信用是調節貨幣流通及經濟的杠桿n信用可以反映、監督各部門、各企業及信用可以反映、監督各部門、各企業及整個國民經濟活動。整個國民經濟活動。 第二節第二節 信用形式信用形式n一、商業信用：一、商業信用：n（一）商業信用的概念：（一）商業信用的概念：n商業信用是指企業之間在銷售商品時，以商業信用是指企業之間在銷售商品時，以賒銷和預付形式提供的、與商品交易直接賒銷和預付形式提供的、與商品交易直接相聯系的一種信用形式。相聯系的一種信用形式。n商業信用的

8、特點：商業信用的特點：n商業信用的主體是工商企業。商業信用的主體是工商企業。n商業信用的客體是商品資本。商業信用的客體是商品資本。n商業信用與產業資本的變動是一致的。商業信用與產業資本的變動是一致的。n（二）商業票據：（二）商業票據：n商業票據是以商業信用形式出售商品的商業票據是以商業信用形式出售商品的債權人用以保證自己債權的書面憑證。債權人用以保證自己債權的書面憑證。n1.1.種類：種類：n按出票人的不同分為本票和匯票。按出票人的不同分為本票和匯票。n本票是債務人向債權人發出的承諾在一本票是債務人向債權人發出的承諾在一定期限內支付欠款的憑證。定期限內支付欠款的憑證。n匯票是債權人向債務人發出

9、的，命令其匯票是債權人向債務人發出的，命令其在一定期限內支付款項給持票人或第三在一定期限內支付款項給持票人或第三者的支付命令書。者的支付命令書。n匯票必須經過承兌才能生效。匯票必須經過承兌才能生效。n2.2.商業票據的特點：商業票據的特點：n抽象性抽象性n流動性流動性n具有法律效力具有法律效力n3.3.商業票據的貼現：商業票據的貼現：n是指票據持有者在票據到期以前，為獲取是指票據持有者在票據到期以前，為獲取現款而向銀行貼付一定利息的票據轉讓。現款而向銀行貼付一定利息的票據轉讓。n計算公式為：計算公式為：n客戶所得現金客戶所得現金= =票據面額票據面額（1 1年貼現利年貼現利率率未到期天數未到期

10、天數/360/360天）天）（三）商業信用的局限性：（三）商業信用的局限性：n1 1、規模上的局限性。、規模上的局限性。n商業信用的規模以產業資本的規模為商業信用的規模以產業資本的規模為度，最大作用是產業資本的充分利用。度，最大作用是產業資本的充分利用。n2 2、方向上的局限性。、方向上的局限性。n只能由上游產品企業向下游產品企業只能由上游產品企業向下游產品企業提供信用。提供信用。（四）我國的商業信用：（四）我國的商業信用：n1 1、建國初期，有效利用商業信用，促、建國初期，有效利用商業信用，促進了經濟的發展。進了經濟的發展。n2 2、生產資料社會主義改造完成后，國、生產資料社會主義改造完成后

11、，國家禁止商業信用的存在。家禁止商業信用的存在。n商業信用是自發的、分散的。商業信用是自發的、分散的。n商業信用會引起市場供求不平衡。商業信用會引起市場供求不平衡。n商業信用不利于企業實行經濟核算商業信用不利于企業實行經濟核算3 3、當前，應有效利用和管理商業信用、當前，應有效利用和管理商業信用n銀企共同努力，創造良好的票據發展環銀企共同努力，創造良好的票據發展環境境n建立商業票據市場，加快票據市場發展建立商業票據市場，加快票據市場發展的基礎性建設的基礎性建設n支持商業銀行建立票據專營機構，提高支持商業銀行建立票據專營機構，提高票據業務效率票據業務效率n改進中央銀行的再貼現管理，完善此項改進中

12、央銀行的再貼現管理，完善此項貨幣政策工具的功能貨幣政策工具的功能二、銀行信用：二、銀行信用：n是指銀行或其他金融機構以貨幣形式是指銀行或其他金融機構以貨幣形式向各類企業、其他經濟組織和個人提向各類企業、其他經濟組織和個人提供的信用。供的信用。n1 1、銀行信用的特點：、銀行信用的特點：n具有廣泛的接受性具有廣泛的接受性n具有創造信用的功能具有創造信用的功能n具有較強的計劃性具有較強的計劃性n2 2、銀行信用是我國信用制度的基礎。、銀行信用是我國信用制度的基礎。n三、國家信用：三、國家信用：n是指以國家為一方所進行的信用活動。是指以國家為一方所進行的信用活動。n廣義的國家信用包括國內信用和國際信

13、廣義的國家信用包括國內信用和國際信用用n狹義的國家信用只指國內信用。即國家狹義的國家信用只指國內信用。即國家發行政府債券以籌集財政資金。發行政府債券以籌集財政資金。（一）國家信用的形式（一）國家信用的形式n兩種：國庫券與公債券兩種：國庫券與公債券n國庫券是國家發行的用于彌補財政收支國庫券是國家發行的用于彌補財政收支不平衡的短期債券，期限通常在一年以不平衡的短期債券，期限通常在一年以內。內。n公債券是政府發行的籌集建設資金的長公債券是政府發行的籌集建設資金的長期債券，期限在一年以上。期債券，期限在一年以上。n（二）特點（二）特點n1 1、國家信用的主體是政府。、國家信用的主體是政府。n2 2、與

14、國家實現其職能有密切的關系。、與國家實現其職能有密切的關系。n3 3、安全性好、流動性高、收益穩定、安全性好、流動性高、收益穩定、風險較小。風險較小。（三）國家信用的作用（三）國家信用的作用n1 1、彌補財政赤字，籌集建設資金。、彌補財政赤字，籌集建設資金。n2 2、調節經濟運行過程。、調節經濟運行過程。n3 3、提高經濟效益，培植后續財源。、提高經濟效益，培植后續財源。n（四）我國的國家信用（四）我國的國家信用n1 1、我國利用國家信用的歷史、我國利用國家信用的歷史n19501950年，發行人民勝利折實公債。年，發行人民勝利折實公債。n1954195419581958年發行國家經濟建設公債。

15、年發行國家經濟建設公債。n2 2、改革開放后的國家信用、改革開放后的國家信用n第一階段：第一階段：1981198119881988年，國債期限為年，國債期限為五年五年n第二階段：第二階段：1989198919931993年，國債期限為年，國債期限為三年。三年。n第三階段：第三階段：19941994年以后的國家信用。年以后的國家信用。n19941994年，國庫券的期限結構實現多樣化。年，國庫券的期限結構實現多樣化。n19951995年，國庫券規范為三種：憑證式、年，國庫券規范為三種：憑證式、無記名式和記賬式。無記名式和記賬式。n19961996年是國債改革之年。年是國債改革之年。n在國債的發行和

16、流通制度上進行了多項在國債的發行和流通制度上進行了多項改革改革n（五）國家信用與銀行信用的關系（五）國家信用與銀行信用的關系n1 1、國家信用有時可以動員銀行信用難以、國家信用有時可以動員銀行信用難以動員的資金。動員的資金。n2 2、國債籌集的資金比較穩定，而銀行存、國債籌集的資金比較穩定，而銀行存款的穩定性則較差。款的穩定性則較差。n3 3、兩者的利息負擔不同。、兩者的利息負擔不同。n國債利息由納稅人承擔，而銀行貸款的國債利息由納稅人承擔，而銀行貸款的利息則由借款人承擔。利息則由借款人承擔。 n四、消費信用：四、消費信用：n消費信用是指企業或金融機構向消費者消費信用是指企業或金融機構向消費者

17、個人提供的滿足公眾消費方面貨幣需求個人提供的滿足公眾消費方面貨幣需求的信用。的信用。n特點：特點：n非生產性非生產性n期限較長期限較長n風險較大風險較大 （一）消費信用的形式（一）消費信用的形式n信用卡信用卡短期消費信用短期消費信用n分期付款分期付款中期消費信用中期消費信用n消費信貸消費信貸長期消費信用長期消費信用n（二）我國的消費信用（二）我國的消費信用n1 1、銀行卡：、銀行卡：n是指由商業銀行面向社會發行的具有是指由商業銀行面向社會發行的具有消費信用、轉賬結算、存取現金等全消費信用、轉賬結算、存取現金等全部或部分功能的信用支付工具。部或部分功能的信用支付工具。n按幣種不同，銀行卡可分為人

18、民幣卡按幣種不同，銀行卡可分為人民幣卡與外幣卡與外幣卡n按信息載體不同，可分為磁條卡和芯按信息載體不同，可分為磁條卡和芯片卡（片卡（ICIC卡）卡）n按是否允許透支，可分為信用卡與借按是否允許透支，可分為信用卡與借記卡記卡n當前我國銀行卡業務的主要風險類型：當前我國銀行卡業務的主要風險類型：n（1 1）外部欺詐風險。）外部欺詐風險。n欺詐的實現渠道主要有三種：欺詐的實現渠道主要有三種：ATMATM機取現、機取現、POSPOS機套現（消費）或網絡（電話）轉賬。機套現（消費）或網絡（電話）轉賬。n欺詐的手段主要是偽卡欺詐、直接騙取欺詐的手段主要是偽卡欺詐、直接騙取客戶資金和利用客戶資金和利用ATM

19、ATM機騙卡三類。機騙卡三類。（2 2）中介機構交易風險。）中介機構交易風險。n中介機構的交易風險主要體現為兩類：中介機構的交易風險主要體現為兩類：n一是部分不法商戶提供信用卡套現交易，一是部分不法商戶提供信用卡套現交易，為犯罪目的的實現提供了渠道，引發交為犯罪目的的實現提供了渠道，引發交易風險；易風險；n二是中介機構或者個人不規范（甚至是二是中介機構或者個人不規范（甚至是非法）的信用卡營銷行為引發的風險。非法）的信用卡營銷行為引發的風險。n（3 3）內部操作風險。）內部操作風險。n（4 4）持卡人信用風險。）持卡人信用風險。n有效防范銀行卡業務風險的措施：有效防范銀行卡業務風險的措施：n第一

20、，完善銀行卡業務內控制度，提高第一，完善銀行卡業務內控制度，提高制度的執行力。制度的執行力。 n第二，加強發卡環節風險管理，嚴把風第二，加強發卡環節風險管理，嚴把風險源頭關。險源頭關。n第三，加強收單環節風險管理，防范交第三，加強收單環節風險管理，防范交易風險。易風險。n第四，加強第四，加強ATMATM機等自助設備管理，防機等自助設備管理，防范欺詐風險。范欺詐風險。n第五，加強宣傳教育，提高風險防范能第五，加強宣傳教育，提高風險防范能力。力。n第六，加強協作，建立健全銀行卡風險第六，加強協作，建立健全銀行卡風險防范合作機制。防范合作機制。n2 2、分期付款、分期付款n19931993年年111

21、1月，上海銀信服務公司成立。月，上海銀信服務公司成立。n3 3、消費信貸、消費信貸n主要有兩類：大額耐用消費品貸款和個主要有兩類：大額耐用消費品貸款和個人住房貸款人住房貸款n20102010年年2 2月月1212日，中國銀監會發布日，中國銀監會發布個人個人貸款管理暫行辦法貸款管理暫行辦法，該辦法從發布之，該辦法從發布之日起執行。日起執行。（三）消費信用的作用（三）消費信用的作用n1. 1. 提高消費水平，緩解消費者有限的提高消費水平，緩解消費者有限的購買力與不斷提高的生活需求之間的購買力與不斷提高的生活需求之間的矛盾。矛盾。 n2. 2. 開拓消費市場，促進商品的生產和開拓消費市場，促進商品的

22、生產和流通。流通。n3. 3. 調節市場供求關系。調節市場供求關系。五、民間個人信用五、民間個人信用n民間個人信用是指城鄉居民個人之間獨民間個人信用是指城鄉居民個人之間獨立進行的信用活動。立進行的信用活動。n（一）我國民間信用的形式（一）我國民間信用的形式n1 1、私人之間直接的貨幣借貸、私人之間直接的貨幣借貸n2 2、私人之間通過中介人進行的貨幣借貸、私人之間通過中介人進行的貨幣借貸n3 3、有一定組織程序的借貸活動。、有一定組織程序的借貸活動。n4 4、以實物作抵押取得貸款的、以實物作抵押取得貸款的“典當典當”（二）當前我國民間信用的特點（二）當前我國民間信用的特點n1. 1. 參與主體的

23、廣泛性。參與主體的廣泛性。n2. 2. 資金來源的廣泛性。資金來源的廣泛性。n3. 3. 借貸方式的靈活性。借貸方式的靈活性。n4. 4. 借貸形式多樣化。借貸形式多樣化。n5. 5. 借貸金額擴大化。借貸金額擴大化。n6. 6. 借貸期限長期化。借貸期限長期化。n7. 7. 借貸利率市場化。借貸利率市場化。n六、融資方式與融資結構六、融資方式與融資結構n（一）直接融資與間接融資（一）直接融資與間接融資n1. 1. 直接融資：直接融資：n直接融資是指公司、企業在金融市場上通直接融資是指公司、企業在金融市場上通過發行有價證券融資。過發行有價證券融資。n特征：特征：n直接性；分散性；信譽差異較大；

24、具有較直接性；分散性；信譽差異較大；具有較強的自主性。強的自主性。n2. 2. 間接融資：間接融資：n間接融資是指以銀行為中介所進行的信間接融資是指以銀行為中介所進行的信用活動。用活動。n特征：特征：n間接性；相對集中性；信譽差異較小；間接性；相對集中性；信譽差異較小；n具有可逆性具有可逆性n融資主動權掌握在金融中介手中。融資主動權掌握在金融中介手中。n在間接融資活動中，資金供給者與需求在間接融資活動中，資金供給者與需求者之間不發生直接的債權債務關系。者之間不發生直接的債權債務關系。n（二）我國融資格局的變動趨勢（二）我國融資格局的變動趨勢n1.1.儲蓄與投資由財政主導型轉向金融主儲蓄與投資由

25、財政主導型轉向金融主導型。導型。n2.2.直接融資的比重逐步擴大，但間接融直接融資的比重逐步擴大，但間接融資仍占主導地位。資仍占主導地位。n3.3.在證券市場的融資中，股票融資的比在證券市場的融資中，股票融資的比重較大，債券融資的比重較小。重較大，債券融資的比重較小。n4.4.在間接融資中，國有商業銀行的融資在間接融資中，國有商業銀行的融資比重較大，其他商業銀行的融資比重有比重較大，其他商業銀行的融資比重有待進一步提高。待進一步提高。第三節第三節 利息和利息率利息和利息率n一、利息的本質與功能一、利息的本質與功能n（一）利息來源于利潤（一）利息來源于利潤n利息是剩余價值的特殊轉化形式。利息是剩

26、余價值的特殊轉化形式。n利息的本質由利息的來源決定，而利息利息的本質由利息的來源決定，而利息的來源又是由信用關系的性質決定的。的來源又是由信用關系的性質決定的。n（二）西方利息本質理論（二）西方利息本質理論n1 1、利息報酬論：、利息報酬論：n配第提出配第提出n利息是因暫時放棄貨幣的使用權而獲得利息是因暫時放棄貨幣的使用權而獲得的報酬。的報酬。n2 2、資本生產力論：、資本生產力論：n薩伊提出薩伊提出n利息是資本生產力的產物利息是資本生產力的產物3 3、節欲論：、節欲論：n西尼爾提出西尼爾提出n利息是資本家節欲行為的報酬利息是資本家節欲行為的報酬n4 4、靈活偏好論：、靈活偏好論：n凱恩斯提出

27、凱恩斯提出n利息是在一特定時期內人們放棄貨幣利息是在一特定時期內人們放棄貨幣周轉靈活性的報酬周轉靈活性的報酬（三）利息的功能（三）利息的功能n利息是信用關系存在和發展的基礎利息是信用關系存在和發展的基礎n利息是國民收入分配的重要手段利息是國民收入分配的重要手段n利息是籌集和積累資金的重要途徑利息是籌集和積累資金的重要途徑二、利率的種類二、利率的種類n利率是一定時期內利息額同存入或貸出利率是一定時期內利息額同存入或貸出本金的比率，用來表示利息水平的高低。本金的比率，用來表示利息水平的高低。n1 1、基準利率：、基準利率：n是指在多種利率并存的條件下，起決定是指在多種利率并存的條件下，起決定作用的

28、利率。作用的利率。n2 2、名義利率和實際利率：、名義利率和實際利率：n名義利率是指在借貸契約或有價證券上名義利率是指在借貸契約或有價證券上載明的利率。載明的利率。n實際利率：是名義利率剔除通貨膨脹因實際利率：是名義利率剔除通貨膨脹因素以后的真實利率。素以后的真實利率。n實際利率實際利率= =名義利率名義利率通貨膨脹率通貨膨脹率n用用r r代表名義利率，代表名義利率，i i代表實際利率，代表實際利率，p p代代表物價上漲率，則表物價上漲率，則n國際上精確的計算方法是國際上精確的計算方法是pri111prin例如：當前商業銀行一年期整存整取儲例如：當前商業銀行一年期整存整取儲蓄存款利率為蓄存款利

29、率為1.75%1.75%，20152015年年1010月消費月消費物價指數為物價指數為1.3%1.3%，則實際利率為：，則實際利率為：n1.75%1.75%1.3% =0.45%1.3% =0.45%n3 3、固定利率和浮動利率、固定利率和浮動利率n固定利率：在借貸期間內不做調整的利固定利率：在借貸期間內不做調整的利率。率。n浮動利率：在借貸期間內可定期調整的浮動利率：在借貸期間內可定期調整的利率。利率。n4 4、市場利率、行業利率、官定利率、市場利率、行業利率、官定利率n市場利率是由金融市場資金供求狀況直市場利率是由金融市場資金供求狀況直接決定的利率。接決定的利率。n行業利率是由金融業行業協

30、會或公會確行業利率是由金融業行業協會或公會確定的利率。定的利率。n官定利率是由政府金融管理部門或中央官定利率是由政府金融管理部門或中央銀行確定的利率。銀行確定的利率。n5 5、一般利率與優惠利率、一般利率與優惠利率n6 6、長期利率與短期利率、長期利率與短期利率三、利率決定理論三、利率決定理論n利率理論的兩大流派：實際利率理論和利率理論的兩大流派：實際利率理論和貨幣利率理論貨幣利率理論n實際利率理論認為，利息是實際節制的實際利率理論認為，利息是實際節制的報酬和實際資本的收益。報酬和實際資本的收益。n代表人物是費雪。代表人物是費雪。n貨幣利率理論認為，利息是借錢和出售貨幣利率理論認為，利息是借錢

31、和出售證券的成本，是貸款和購買證券的收益。證券的成本，是貸款和購買證券的收益。貨幣利率決定于貨幣的供求。貨幣利率決定于貨幣的供求。n代表人物是洛克、凱恩斯。代表人物是洛克、凱恩斯。n（一）馬克思的利率決定理論（一）馬克思的利率決定理論n借貸資本完整的運動公式：借貸資本完整的運動公式：G GG GW WP PW WG GG G n可分為三個階段：可分為三個階段：n1 1、資本使用權的讓渡，即、資本使用權的讓渡，即G GG Gn2 2、資本的生產和流通過程，是資本的、資本的生產和流通過程，是資本的增值過程。即增值過程。即G GW WP PW WG Gn3 3、貨幣本金和利息的回流，即、貨幣本金和利

32、息的回流，即G GG G。n馬克思認為，利息在本質上同利潤一樣，馬克思認為，利息在本質上同利潤一樣，是剩余價值的轉化形式。是剩余價值的轉化形式。n利率在零與平均利潤率之間波動。利率在零與平均利潤率之間波動。n（二）西方利率決定理論（二）西方利率決定理論n1 1、古典利率理論：、古典利率理論：n基本觀點是：基本觀點是：n利率由投資需求和儲蓄意愿的均衡所決利率由投資需求和儲蓄意愿的均衡所決定。定。特點：特點：n（1 1）該理論是實際利率理論，認為利）該理論是實際利率理論，認為利率與貨幣因素無關。率與貨幣因素無關。n（2 2）認為利率的功能僅僅是促使儲蓄）認為利率的功能僅僅是促使儲蓄與投資達到均衡，

33、而不影響其它變量。與投資達到均衡，而不影響其它變量。n（3 3）采用流量分析法。）采用流量分析法。2 2、凱恩斯的、凱恩斯的“流動性偏好流動性偏好”利率理論：利率理論：n基本觀點是：基本觀點是：n利率決定于貨幣供求數量，而貨幣需求利率決定于貨幣供求數量，而貨幣需求量又基本取決于人們的流動性偏好。量又基本取決于人們的流動性偏好。n若人們的流動性偏好強，愿意持有的貨若人們的流動性偏好強，愿意持有的貨幣數量就增加，當貨幣需求大于貨幣供幣數量就增加，當貨幣需求大于貨幣供給時，利率上升；反之，當人們的流動給時，利率上升；反之，當人們的流動性偏好轉弱時，貨幣需求會小于貨幣供性偏好轉弱時，貨幣需求會小于貨幣

34、供給，則利率下降。給，則利率下降。n特點：特點：n（1 1）是完全的貨幣決定理論，認為利）是完全的貨幣決定理論，認為利率純粹是貨幣現象，與實際因素無關。率純粹是貨幣現象，與實際因素無關。n（2 2）貨幣可以影響實際經濟活動水平，）貨幣可以影響實際經濟活動水平，但只是在它首先影響利率這一限度之內。但只是在它首先影響利率這一限度之內。n（3 3）若貨幣供給曲線與貨幣需求曲線）若貨幣供給曲線與貨幣需求曲線的平坦部分相交，則利率不受任何因素的平坦部分相交，則利率不受任何因素影響。影響。n（4 4）采用存量分析法。）采用存量分析法。n3 3、可貸資金利率理論：、可貸資金利率理論：n基本觀點：利率決定于可

35、貸資金供給與需基本觀點：利率決定于可貸資金供給與需求的均衡點。求的均衡點。n可貸資金供給包括：可貸資金供給包括：n（1 1）總儲蓄）總儲蓄n（2 2）銀行新創造的貨幣）銀行新創造的貨幣n可貸資金需求包括：可貸資金需求包括：n（1 1）總投資）總投資n（2 2）由投機動機引起的貨幣需求的增加）由投機動機引起的貨幣需求的增加特點：特點：n（1 1）是長期的實際利率理論，強調實）是長期的實際利率理論，強調實際經濟變量對利率的決定作用。際經濟變量對利率的決定作用。n（2 2）它注重對某一時期貨幣供求數量）它注重對某一時期貨幣供求數量的分析。的分析。n（3 3）兼顧貨幣因素和實際因素，存量）兼顧貨幣因素

36、和實際因素，存量分析和流量分析。分析和流量分析。n（4 4）忽視了收入與利率的相互作用。）忽視了收入與利率的相互作用。4 4、ISISLMLM分析下的利率決定理論分析下的利率決定理論n將儲蓄投資利率理論和貨幣供求利率理將儲蓄投資利率理論和貨幣供求利率理論中提出的各種影響利率的因素綜合起論中提出的各種影響利率的因素綜合起來，并放在不同的收入水平下研究各因來，并放在不同的收入水平下研究各因素對利率的影響。素對利率的影響。nISIS曲線表明產品市場上供求相均衡的利曲線表明產品市場上供求相均衡的利率和收入的組合率和收入的組合nLMLM曲線表明貨幣市場上供求相均衡的利曲線表明貨幣市場上供求相均衡的利率和

37、收入的組合率和收入的組合n兩曲線的交點表示貨幣市場和產品市場兩曲線的交點表示貨幣市場和產品市場同時均衡的利率和收入的組合同時均衡的利率和收入的組合n在交點上所決定的利率為均衡利率，所在交點上所決定的利率為均衡利率，所決定的收入為均衡收入。決定的收入為均衡收入。四、影響利率水平的因素：四、影響利率水平的因素：n1. 1. 社會平均利潤率社會平均利潤率n2. 2. 借貸資本的供求關系借貸資本的供求關系n3. 3. 通貨膨脹預期通貨膨脹預期n4. 4. 貨幣政策貨幣政策n5. 5. 財政政策財政政策n6. 6. 國際利率水平國際利率水平五、利率的期限結構理論五、利率的期限結構理論n利率的期限結構是指

38、不同期限的利率利率的期限結構是指不同期限的利率之間的關系。之間的關系。n通常用債券的回報率曲線來表示。通常用債券的回報率曲線來表示。n有四種可能的狀態：有四種可能的狀態：n長期利率與短期利率水平相同長期利率與短期利率水平相同期限期限回報率回報率平坦型平坦型n利率水平與期限同增，期限越長，利利率水平與期限同增，期限越長，利率水平越高。率水平越高。期限期限回報率回報率遞增型遞增型n期限越長，利率水平越低。期限越長，利率水平越低。期限期限回報率回報率遞減型遞減型n最初利率隨著期限的延長逐步上升，最初利率隨著期限的延長逐步上升，而一定期限后，利率水平隨期限延長而一定期限后，利率水平隨期限延長而緩慢下降

39、。而緩慢下降。期限期限回報率回報率隆起型隆起型（一）預期假說理論（一）預期假說理論n利率的期限結構差異是由人們對未來利利率的期限結構差異是由人們對未來利率的預期差異造成的。率的預期差異造成的。n（二）市場分割理論（二）市場分割理論n各種期限的證券市場是彼此分隔、相互各種期限的證券市場是彼此分隔、相互獨立的。由于各類市場參與者的目標不獨立的。由于各類市場參與者的目標不同，對長短期資金和有價證券的供求不同，對長短期資金和有價證券的供求不同，決定了長短期利率之間的差異。同，決定了長短期利率之間的差異。（三）流動性報酬理論（三）流動性報酬理論n長期債券比短期債券面臨更多的市場風長期債券比短期債券面臨更

40、多的市場風險，流動性較差，為獲取更高的回報，險，流動性較差，為獲取更高的回報，長期利率較高。長期利率較高。n六、利率的作用：六、利率的作用：n（一）利率在宏觀經濟中的作用：（一）利率在宏觀經濟中的作用：n調節社會資本供給量。調節社會資本供給量。 n調節投資規模和投資結構。調節投資規模和投資結構。n調節社會總供求。調節社會總供求。n（二）利率在微觀經濟中的作用：（二）利率在微觀經濟中的作用：n促進企業加強經濟核算，提高經濟效益。促進企業加強經濟核算，提高經濟效益。n引導人們的儲蓄行為，形成合理的資產引導人們的儲蓄行為，形成合理的資產結構。結構。利率發揮作用的條件：利率發揮作用的條件：n第一，市場

41、化的利率決定機制。第一，市場化的利率決定機制。n第二，靈活的利率聯動機制。第二，靈活的利率聯動機制。n第三，適當的利率水平。第三，適當的利率水平。n第四，合理的利率結構。第四，合理的利率結構。n七、我國的利率市場化改革七、我國的利率市場化改革n（一）利率市場化的內涵：（一）利率市場化的內涵：n1 1、利率水平的高低由金融市場供求關系、利率水平的高低由金融市場供求關系所決定所決定n2 2、利率的變化能調節資金供求，引導資、利率的變化能調節資金供求，引導資金流向金流向n3 3、中央銀行成為市場利率調節的主體。、中央銀行成為市場利率調節的主體。n（二）推進利率市場化改革的必要性（二）推進利率市場化改

42、革的必要性n1. 1. 有利于發揮市場在配置資源中的作用。有利于發揮市場在配置資源中的作用。n2. 2. 有利于體現金融機構在競爭性市場中有利于體現金融機構在競爭性市場中的自主定價權。的自主定價權。n3. 3. 利率市場化可以反映客戶的選擇權。利率市場化可以反映客戶的選擇權。n4. 4. 利率市場化可以反映差異性、多樣性利率市場化可以反映差異性、多樣性金融產品和服務的供求關系以及金融企業金融產品和服務的供求關系以及金融企業對風險的判斷和定價。對風險的判斷和定價。n5. 5. 利率市場化反映了宏觀調控的需要。利率市場化反映了宏觀調控的需要。（三）我國利率市場化改革的進程（三）我國利率市場化改革的

43、進程n總體思路是：先放開貨幣市場利率和債總體思路是：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存、貸款利率券市場利率，再逐步推進存、貸款利率的市場化。的市場化。n存、貸款利率市場化按照存、貸款利率市場化按照“先外幣、后先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額后短期、小額”的順序進行。的順序進行。n1. 1. 銀行間同業拆借市場利率先行放開。銀行間同業拆借市場利率先行放開。n2. 2. 放開債券市場利率。放開債券市場利率。n3. 3. 存貸款利率的市場化存貸款利率的市場化n第一，境內外幣利率市場化第一，境內外幣利率市場化n第二，人民幣貸款利

44、率市場化第二，人民幣貸款利率市場化n20042004年年1010月月2929日起，人民銀行決定不再日起，人民銀行決定不再設定金融機構人民幣貸款利率上限。設定金融機構人民幣貸款利率上限。n 20122012年年6 6月月8 8日和日和7 7月月6 6日，人民銀行兩度日，人民銀行兩度將貸款利率浮動區間的下限調整為基準將貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的利率的0.80.8倍、倍、0.70.7倍。倍。n經國務院批準，中國人民銀行決定，經國務院批準，中國人民銀行決定，自自20132013年年7 7月月2020日起全面放開金融機構日起全面放開金融機構貸款利率管制。貸款利率管制。n取消金融機構貸款利率取

45、消金融機構貸款利率0.70.7倍的下限，倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。款利率水平。n取消票據貼現利率管制，改變貼現利取消票據貼現利率管制，改變貼現利率在再貼現利率基礎上加點確定的方率在再貼現利率基礎上加點確定的方式，由金融機構自主確定。式，由金融機構自主確定。第三，穩步推進人民幣存款利率市場化第三，穩步推進人民幣存款利率市場化n20042004年年1010月月2929日起，人民銀行允許人民日起，人民銀行允許人民幣存款利率下浮。幣存款利率下浮。 n20122012年年6 6月月8 8日起，人民銀行允許金融機日起，人民銀行允許金融機構存款利率上浮為基準利率的構存款利率上浮為基準利率的1.11.1倍。倍。n中國人民銀行決定，自中國人民銀行決定，自20142014年年1111月月2222日日起起 , ,將金融機構存款利率浮動區間的上將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的限由存款基準利率的1.11.1倍調整為倍調整為1.21.2倍。倍。 n20152015年年3 3月月1 1日起，金融機構存款利率浮日起，金融機構存款利率浮動區間的上限擴大為基準利率的動區間的上限擴大為基準利率的1.31.3倍。倍。n中國人民銀行決定，自中國人民銀行決定，自20152015年年5 5月月