1、 第四章 利率風險和管理（上）1第一節 利率風險概述 2第二節 利率風險的識別與測定3利率風險的度量 4利率風險的管理 5具體應用第一節 利率風險概述定義及其重要性1利率風險的定義：它是指由于市場利率變動的不確定性給金融機構帶來的風險，具體是指由于市場利率波動造成金融機構凈利息收入（利息收入-利息支出）損失或資本損失的風險。l 利率風險是各類金融風險中最基本的風險，利率風險對金融機構的影響非常重大，原因在于，利率風險不僅影響金融機構的主要收益來源的利差（存貸利差）變動，而且對非利息收入的影響也越來越顯著。l 利率風險產生的條件：（1）市場利率發生變動； （2）銀行的資產和負債期限不匹配。 利率

2、風險的大小取決于以下兩點：（1）市場利率波幅的大小； （2）銀行的資產和負債不匹配的程度。 資產或負債的“屬性”資產或負債的屬性：（時間，不確定性）時間1期限 2（資產或負債總量的期限，每筆資產/負債/現金流的期限）3（總量，結構）不確定性 1利率變化 2目標利率變化 3（基準利率部分，浮動利率部分） 同時考慮資產和負債時的問題 兩大類：總量分析與結構分析l 情形1：資產和負債的期限匹配，但利率變動不一致1基準利率（變動）不一致 2浮動利率（變動）不一致風險度量方法：敏感型資金缺口（賬面價值）推廣：“凈利息收入的變化”=資產R資產-負債R負債l 情形2：資產和負債的期限不匹配，利率變動一致l

3、風險度量方法：期限缺口（市場價值，到期日期限缺口）l 情形3：資產和負債的期限不匹配，且利率變動也不一致l 考慮每一筆現金流，風險的度量方法：久期缺口 利率風險的類型l 利率風險主要分以下幾種類型：（一）重定價風險 （二）基準風險（三）收益曲線風險 （四）期權風險利率風險的類型l 一、重定價風險l 定義：指由于銀行資產與負債到期日的不同（對固定 利率而言）或是重定價的時間不同（對浮動利率而言）而產生的風險，它是利率風險最基本和最常見的表現形式。l 二、基準風險在計算資產收益和負債成本時，采用了不同類別的基準利率而產生的風險，叫做基準風險。 1貸款或存款所依賴的基準利率不同，如LIBOR和美國聯

4、邦債券利率。l 三、收益率曲線風險l 收益率曲線是將某一債券發行者發行的各種期限不同的債券收益率用一條線在圖表上連接起來而而形成的曲線。l 收益率曲線風險是指由于收益曲線斜率的變化導致期限不同的兩種債券的收益率之間的差幅發生變化而產生的風險。l 不同時期的收益率曲線形狀不一樣，資產和負債所依賴的利率變動不一致，銀行的利差隨著時間的演變而有所不同。l 平坦型、上升型、下降型利率風險的類型l 四、期權風險l 期權風險，也稱客戶選擇權風險，是指在客戶提前歸還貸款本息和提前支取存款的潛在選擇中產生的利率風險。l 當利率上升時，存款客戶會提前支取定期存款，然后再以較高的利率存入新的定期存款；當利率趨于下

5、降時，貸款客戶會要求提前還款，然后再以新的、較低的利率貸款。所以，利率上升或下降的結果往往會降低銀行的凈利息收入水平。l 第二節 利率風險的識別和測定l 識別和測定利率風險的方法主要有：1重定價模型以銀行資產、負債的賬面價值為基礎，討論了利率對凈利息收入的影響。2到期日模型以銀行資產、負債的市場價值為基礎，分析了利率變動對資產和負債市場價值的沖擊及其對凈值的影響。3久期模型以銀行資產負債的市場價值為基礎。風險管理方法：敏感型資金缺口管理、期限缺口管理重定價模型l 一、重定價模型l 重定價模型（又稱資金缺口模型）是對某一特定期間內金融機構賬面利息收入與利息成本之間的重定價缺口的現金流分析。l 重

6、定價缺口是通過計算每一種期限類別中利率敏感性資產（RSA)和利率敏感性負債（RSL）之差得到的。l “時期”l （一）利率敏感性負債與利率敏感性資產1利率敏感性資產和利率敏感性負債是指在一定時期內到期或需要重定價的資產和負債，主要包括浮動利率的資產和負債、優惠利率放款和短期借入資金。l （二）重定價缺口（資金缺口）l 重定價缺口（GAP） 利率敏感性資產（RSA）利率 敏感性負債（RSL）l 重定價缺口用于衡量金融機構凈利息收入對市場利率的敏感程度。l 考慮某個固定的期限，但沒有考慮期限不匹配和資產或負債的結構問題。l 資金缺口有三種狀態：正缺口、零缺口和負缺口。l 利率變化時，不同定價缺口的

7、利息收入、利息支出以及凈利息收入的變化。 GAP利率的變化利息收入的變化利息支出的變化凈利息收入的變化正缺口 0 0 負缺口 0 0 llllll 當累積缺口為正時，凈利息收入隨著利率的變化呈正向變化；相反，累計缺口為負時，凈利息收入的變化隨著利率的變化呈反向變化。l 當預期利率會上升時，應該使累計缺口為正，從而從利率變化中獲取收益；相反，當預期利率下降時，則應使累計缺口為負，增加凈利息收入。累積重定價缺口與銀行凈利息收入變化考慮了資產和負債的結構問題；商業銀行的政策l 預期央行利率政策的變化l 確定資金敏感型缺口的方向1當預測市場利率上升時，銀行應營造資金配置的正缺口，使利率敏感資產大于利率

8、敏感負債，從而使更多的資產可以按照不斷上升的市場利率重新定價，擴大凈利息差額率。2 當利率下降，銀行應營造資金配置負缺口，使負債重新定價，減少成本，擴大凈利息差額率.l （四）重定價模型的缺陷l 1忽視了市場價值效應忽視了利率變動對市場價值的影響。利率的變動可能導致某筆貸款成為不良資產，但重定價模型卻無法考慮這些事實。l 2.過于籠統l 對資產負債重定價期限的選擇取決于管理者的主觀判斷。l 它忽視了各個時間段內資產和負債的具體分布信息。l 沒有考慮中間的現金流和資金的時間價值問題l 3.資金回流問題l 在重定價模型中，假定所有的非利率敏感性資產或負債在規定的期限時間內均未到期。l 現實中銀行能

9、夠將這筆從傳統抵押貸款中收到的回流資金以市場利率進行再投資，所以這種回流資金是利率敏感性的。l GAPtt+n ,n內的現金流問題l 4.忽視了表外業務所產生的現金流l 忽略了對表外業務現金流的影響l 利率期權合同現金流在重定價模型中被忽略了。l 二、到期日模型l （一）市場利率與債券價格之間的關系的三大原則l 對于持有單一資產或負債的金融機構，其資產與負債必然遵循三個原則：l （1）利率上升（下降）通常導致資產或負債的市場價值下降（上升）l （2）固定收益的資產或負債的期限越長，對于任意給定的利率上漲（下降），其市值下降（上升）的幅度越大l （3）對于任意給定的利率增減幅度，隨著證券期限的延

10、長，其市值下降或上升的幅度以遞減的趨勢變動。（一）到期時間與債券價格波動幅度的關系波動幅度的絕對值（二）關于資產與負債組合的到期日模型金融機構資產（負債）的加權平均期限 i=A（或L）；A資產；L負債以第j項資產（負債）的市值與全部資產（負債）的市值之比所標示的該項資產（負債）在資產（負債）組合中的權重。第j種資產（負債）的期限，j=1，2，n 到期日期限不一致問題l 上述等式表明資產或負債組合的期限為組合中所有資產或負債期限的加權平均數。l 利率上升或下降對金融機構資產負債表的最終影響，取決于近日機構資產組合與負債組合期限不對稱的程度和方向。l 1、到期期限缺口MA-ML0的情況l 結論：到

11、期期限缺口大于零的時候，利率下降會使得銀行所有者或股票持有者的權益增加；相反，利率上升則銀行所有者或股票持有者的權益將遭受損失。l 2.到期期限缺口小于零的情況l 利率變動時，對資產的市場價值的影響小于對負債市場價值的影響。l 以上分析表明，金融機構免疫利率風險的最佳辦法是使其資產和負債的期限相互對稱。即資產和負債的加權平均期限之差為零： MA-ML=0實際上，資產和負債的期限對稱并不是總能保護金融機構免遭利率風險的，還需要考慮其他因素。l （三）到期日匹配與利率風險暴露l 金融機構要免于金融風險需要考慮以下兩個方面的問題：l 1.金融機構的財務杠桿程度，即該金融機構中資產由負債支持的比例。l 2.金融機構資產或負債持有期內現金流的影響。l 即使金融機構的資產和負債的到期期限對稱，也不考慮財務杠杠，但現金流的分布是不一致的，利率變動也會影響銀行的凈值E的變化。第三節 中國銀行業的利率風險管理l 商業銀行銀行賬戶利率風險管理指引（第3次征求意見稿）l 將商業銀行賬戶分為交易賬戶和銀行賬戶；銀行賬戶利率風險分為重新定價風險、基準風險、收益率曲