1、21:07:382l 世界石油貿(mào)易世界石油貿(mào)易l 世界石油貿(mào)易的基本形勢世界石油貿(mào)易的基本形勢l 石油貿(mào)易的特點石油貿(mào)易的特點l 石油貿(mào)易方式石油貿(mào)易方式21:07:383l 世界石油貿(mào)易世界石油貿(mào)易l Residual Market Residual Market 剩余市場、剩貨市場剩余市場、剩貨市場l Marginal Market Marginal Market 邊際市場邊際市場l Barter Barter 物品交換物品交換, , 實物交易實物交易lProducts BuyProducts BuyBack TradeBack Trade回購貿(mào)易回購貿(mào)易21:07:384l世界石油貿(mào)易的

2、基本形勢世界石油貿(mào)易的基本形勢 20012001年，世界石油貿(mào)易總量為年，世界石油貿(mào)易總量為21.59-21.1221.59-21.12億億噸，或噸，或4375.4-4266.64375.4-4266.6萬桶萬桶/ /天，比天，比20002000年增長了年增長了3.2%3.2%；其中原油貿(mào)易量；其中原油貿(mào)易量16.84-16.6116.84-16.61億噸，占石億噸，占石油貿(mào)易量的油貿(mào)易量的78.0%-78.6%78.0%-78.6%，占當年世界原油產(chǎn)量，占當年世界原油產(chǎn)量35.85-35.9535.85-35.95億噸的億噸的47.0-46.3%47.0-46.3%，世界石油貿(mào)易，世界石油貿(mào)

3、易量繼續(xù)增加。量繼續(xù)增加。 中東是世界上最大的石油出口地區(qū)，石油出中東是世界上最大的石油出口地區(qū)，石油出口量口量9.47-9.409.47-9.40億噸，占總量的億噸，占總量的43.9-44.5%43.9-44.5%；原；原油出口油出口8.388.38億噸，占原油貿(mào)易量的億噸，占原油貿(mào)易量的49.8-50.2%49.8-50.2%，占中東當年總產(chǎn)量占中東當年總產(chǎn)量10.7710.77的的77.8-75.0%77.8-75.0%。21:07:38521:07:386l世界石油貿(mào)易的基本形世界石油貿(mào)易的基本形勢勢 -美國是世界上最大的美國是世界上最大的石油進口國，石油進口國，20012001年石年

4、石油進口量油進口量5.645.64億噸，占億噸，占世界貿(mào)易總量的世界貿(mào)易總量的26.1%26.1%，美國的凈進口量美國的凈進口量5.245.24億億噸，占美國石油消費量噸，占美國石油消費量8.978.97億噸的億噸的58.4%58.4%；歐洲；歐洲5.705.70億噸億噸, ,占占26.4%26.4%；日；日本本2.572.57億噸億噸, ,占占11.9%11.9%，中國中國88308830萬噸。萬噸。 21:07:397l世界石油的主要出口地區(qū)和出口國是：世界石油的主要出口地區(qū)和出口國是：l-中東中東9.479.47億噸億噸, ,占占43.7%;43.7%;l-非洲非洲3.003.00億噸億

5、噸, ,占占13.9%;13.9%;l-前蘇聯(lián)前蘇聯(lián)2.302.30億噸億噸, ,占占10.7%;10.7%;l-中南美洲中南美洲1.551.55億噸億噸, ,占占7.2%;7.2%;l-墨西哥墨西哥0.940.94億噸億噸l-加拿大加拿大0.880.88億噸億噸21:07:39821:07:399l石油貿(mào)易的特點石油貿(mào)易的特點: :l1.1950-19791.1950-1979年，石油貿(mào)易隨著石油工業(yè)的成年，石油貿(mào)易隨著石油工業(yè)的成長，發(fā)展迅速；原油貿(mào)易量以年均長，發(fā)展迅速；原油貿(mào)易量以年均8.6%8.6%的速度的速度增長，增長，19791979年達到年達到16.816.8億噸；億噸；l2.

6、2.八十年代，和國際石油市場形勢相對應，石八十年代，和國際石油市場形勢相對應，石油貿(mào)易出現(xiàn)了波動，原油貿(mào)易量出現(xiàn)了下降；油貿(mào)易出現(xiàn)了波動，原油貿(mào)易量出現(xiàn)了下降；l3.3.八十年代末以來，石油貿(mào)易出現(xiàn)了逐年上升八十年代末以來，石油貿(mào)易出現(xiàn)了逐年上升的趨勢，預計這一趨勢會受到近兩年高油價的的趨勢，預計這一趨勢會受到近兩年高油價的沖擊而受到遏制；沖擊而受到遏制；21:07:3910l4.4.石油貿(mào)易包括原油和成品油貿(mào)易，原油是主石油貿(mào)易包括原油和成品油貿(mào)易，原油是主要的貿(mào)易產(chǎn)品，占總量的要的貿(mào)易產(chǎn)品，占總量的75%75%以上；世界原油以上；世界原油產(chǎn)量的一半左右進入貿(mào)易領域；產(chǎn)量的一半左右進入貿(mào)易領

7、域；l5.5.石油是國際貿(mào)易中的最大宗的商品；石油是國際貿(mào)易中的最大宗的商品；l6.6.國際石油貿(mào)易具有很強的壟斷性；國際石油貿(mào)易具有很強的壟斷性；l7.7.石油貿(mào)易依賴于龐大的運輸系統(tǒng)和各種運輸石油貿(mào)易依賴于龐大的運輸系統(tǒng)和各種運輸手段；手段；l8.8.原油和成品油價格波動大，定價方法、手段原油和成品油價格波動大，定價方法、手段靈活。靈活。21:07:3911l石油貿(mào)易方式石油貿(mào)易方式l-長期供應合同長期供應合同l-現(xiàn)貨貿(mào)易現(xiàn)貨貿(mào)易l-準現(xiàn)貨貿(mào)易準現(xiàn)貨貿(mào)易l-期貨貿(mào)易期貨貿(mào)易21:07:3912l長期供應合同長期供應合同 -第一次石油危機以前，長期合同是世界石油第一次石油危機以前，長期合同是

8、世界石油市場的主要貿(mào)易方式，甚至價格長時間不變；市場的主要貿(mào)易方式，甚至價格長時間不變； -石油危機后，世界石油市場價格大起大落，石油危機后，世界石油市場價格大起大落，買賣雙方都不愿簽訂固定價格的長期合同，買買賣雙方都不愿簽訂固定價格的長期合同，買方更多地到現(xiàn)貨市場尋求供應，長期合同貿(mào)易方更多地到現(xiàn)貨市場尋求供應，長期合同貿(mào)易量大幅度下降；量大幅度下降； -目前長期供應合同仍普遍存在，大多數(shù)情況目前長期供應合同仍普遍存在，大多數(shù)情況下只是一個框架，供應的時間、供應量、價格下只是一個框架，供應的時間、供應量、價格等都要由買賣雙方定期協(xié)商。等都要由買賣雙方定期協(xié)商。21:07:3913l現(xiàn)貨貿(mào)易現(xiàn)

9、貨貿(mào)易 -石油危機前，現(xiàn)貨貿(mào)易在石油貿(mào)易中的比重石油危機前，現(xiàn)貨貿(mào)易在石油貿(mào)易中的比重不到不到5%5%，是世界石油供應的剩余市場，是世界石油供應的剩余市場Residual Residual MarketMarket； 1.1.長期合同超產(chǎn)部分長期合同超產(chǎn)部分 2.2.現(xiàn)貨市場供應不穩(wěn)定；現(xiàn)貨市場供應不穩(wěn)定； 3.3.任何用戶不依賴現(xiàn)貨市場；任何用戶不依賴現(xiàn)貨市場； 4.4.不存在現(xiàn)貨交易合同；不存在現(xiàn)貨交易合同； 21:07:3914 -七十年代石油危機的出現(xiàn)，促進了現(xiàn)貨貿(mào)易七十年代石油危機的出現(xiàn)，促進了現(xiàn)貨貿(mào)易的發(fā)展；的發(fā)展； 1.1.出現(xiàn)了很多貿(mào)易商，交易頻繁；出現(xiàn)了很多貿(mào)易商，交易頻繁；

10、 2.2.現(xiàn)貨市場價格逐漸成為油公司、消費國現(xiàn)貨市場價格逐漸成為油公司、消費國制定石油政策的依據(jù)；制定石油政策的依據(jù)； 3.3.現(xiàn)貨市場由剩余市場演變?yōu)榉从呈蜕F(xiàn)貨市場由剩余市場演變?yōu)榉从呈蜕a(chǎn)、加工成本和利潤的邊際市場產(chǎn)、加工成本和利潤的邊際市場 Marginal Marginal MarketMarket； 注注21:07:3915l現(xiàn)貨貿(mào)易現(xiàn)貨貿(mào)易 -八十年代以來，現(xiàn)貨市場更加繁榮八十年代以來，現(xiàn)貨市場更加繁榮 1.1.石油市場出現(xiàn)了供過于求、油價下跌的局石油市場出現(xiàn)了供過于求、油價下跌的局面，更多的交易走向現(xiàn)貨市場；面，更多的交易走向現(xiàn)貨市場； 2.2.傳統(tǒng)的固定價格的長期合同面臨

11、困境，出傳統(tǒng)的固定價格的長期合同面臨困境，出現(xiàn)了現(xiàn)貨市場價格與長期合同掛鉤的做法，并現(xiàn)了現(xiàn)貨市場價格與長期合同掛鉤的做法，并成為目前世界石油市場廣泛采用的合同模式；成為目前世界石油市場廣泛采用的合同模式；21:07:3916l現(xiàn)貨貿(mào)易的作用現(xiàn)貨貿(mào)易的作用 1.1.世界石油流通的重要渠道，與長期合同貿(mào)世界石油流通的重要渠道，與長期合同貿(mào)易相互替代；易相互替代； 2.2.反映市場供需關系的變化，其價格成為世反映市場供需關系的變化，其價格成為世界石油貿(mào)易的引導價格；界石油貿(mào)易的引導價格； 3.3.提供了轉移和減少風險的手段；提供了轉移和減少風險的手段； 世界主要的現(xiàn)貨市場有：西北歐市場、地世界主要的

12、現(xiàn)貨市場有：西北歐市場、地中海市場、新加坡市場、美國市場等；現(xiàn)貨市中海市場、新加坡市場、美國市場等；現(xiàn)貨市場的基本條件是要有大的港口和眾多的煉油廠。場的基本條件是要有大的港口和眾多的煉油廠。21:07:3917l準現(xiàn)貨貿(mào)易準現(xiàn)貨貿(mào)易 -易貨貿(mào)易易貨貿(mào)易 -回購貿(mào)易回購貿(mào)易 -以油抵債以油抵債 -以油換油以油換油 在市場疲軟的形勢下，還有諸如延長付款在市場疲軟的形勢下，還有諸如延長付款期、減免運費、保險費等折扣方式，凈回值定期、減免運費、保險費等折扣方式，凈回值定價也屬于一種折扣交易方式。價也屬于一種折扣交易方式。21:07:3918l期貨貿(mào)易期貨貿(mào)易 -現(xiàn)貨貿(mào)易的形式：物物交換；即期現(xiàn)貨交易；

13、現(xiàn)貨貿(mào)易的形式：物物交換；即期現(xiàn)貨交易；近期現(xiàn)貨交易；遠期現(xiàn)貨交易近期現(xiàn)貨交易；遠期現(xiàn)貨交易 -期貨貿(mào)易就是在期貨交易所內(nèi)買賣標準期貨合期貨貿(mào)易就是在期貨交易所內(nèi)買賣標準期貨合約的交易約的交易 -期貨貿(mào)易與現(xiàn)貨貿(mào)易的不同：期貨貿(mào)易與現(xiàn)貨貿(mào)易的不同： A A 買賣的對象不同，現(xiàn)貨買賣的是商品；而期貨買賣的對象不同，現(xiàn)貨買賣的是商品；而期貨是期貨合約；是期貨合約； B B 交易的目的不同，現(xiàn)貨貿(mào)易是錢交易的目的不同，現(xiàn)貨貿(mào)易是錢貨的交易，貨的交易，交易的目的是取得貨物或價款；期貨貿(mào)易的目的不是交易的目的是取得貨物或價款；期貨貿(mào)易的目的不是貨物的取得，而是投機獲利或者是回避價格風險；貨物的取得，而是

14、投機獲利或者是回避價格風險； 21:07:3919l期貨貿(mào)易期貨貿(mào)易與現(xiàn)貨貿(mào)易的不同與現(xiàn)貨貿(mào)易的不同 C C 交易方式不同，現(xiàn)貨是雙方的協(xié)商；期交易方式不同，現(xiàn)貨是雙方的協(xié)商；期貨是以公開、公平競爭的方式進行交易；貨是以公開、公平競爭的方式進行交易； D D 交易場所不同，現(xiàn)貨交易一般分散進行；交易場所不同，現(xiàn)貨交易一般分散進行；期貨交易則在交易所內(nèi)公開、集中交易；期貨交易則在交易所內(nèi)公開、集中交易； E E 保障制度不同，現(xiàn)貨貿(mào)易有保障制度不同，現(xiàn)貨貿(mào)易有合同法合同法等有關法律來調(diào)整；期貨交易主要以保證金制等有關法律來調(diào)整；期貨交易主要以保證金制度為保障；度為保障； F F 商品范圍不同，現(xiàn)

15、貨可以是所有進入流商品范圍不同，現(xiàn)貨可以是所有進入流通領域的商品；而期貨商品是很少量通領域的商品；而期貨商品是很少量21:07:3920l期貨貿(mào)易期貨貿(mào)易與現(xiàn)貨貿(mào)易的不同與現(xiàn)貨貿(mào)易的不同 G G 期貨合約是標準化合約，包括特定的交期貨合約是標準化合約，包括特定的交割日期、特定的商品、標準的重量或質(zhì)量、標割日期、特定的商品、標準的重量或質(zhì)量、標準化的報價單位、特定的交割地點等；而現(xiàn)貨準化的報價單位、特定的交割地點等；而現(xiàn)貨合同則是雙方協(xié)商的產(chǎn)物，是非標準化的；合同則是雙方協(xié)商的產(chǎn)物，是非標準化的； H H 期貨合約的價格是公開競爭產(chǎn)生的；現(xiàn)期貨合約的價格是公開競爭產(chǎn)生的；現(xiàn)貨則是協(xié)商的；貨則是協(xié)

16、商的； I I 期貨合約是一種公眾約定，不是與特定期貨合約是一種公眾約定，不是與特定人簽定的；現(xiàn)貨合同則是雙方簽定的。人簽定的；現(xiàn)貨合同則是雙方簽定的。21:07:3921l石油期貨貿(mào)易石油期貨貿(mào)易 -石油期貨貿(mào)易只有石油期貨貿(mào)易只有2020多年的歷史，但發(fā)展迅速，目多年的歷史，但發(fā)展迅速，目前已成為世界上主要的期貨商品；第一份成功上市的前已成為世界上主要的期貨商品；第一份成功上市的石油期貨標準合約是石油期貨標準合約是19781978年年1111月由月由NYMEXNYMEX推出的加熱油推出的加熱油合約。發(fā)展迅猛的主要原因：合約。發(fā)展迅猛的主要原因： 1.1.石油是重要的能源產(chǎn)品，具有不可替代的

17、地位；石油是重要的能源產(chǎn)品，具有不可替代的地位； 2.2.石油價格波動大，市場需要一種回避風險的機制；石油價格波動大，市場需要一種回避風險的機制； 3.3.石油交易大多采用長期合同方式進行，易于形成石油交易大多采用長期合同方式進行，易于形成規(guī)范化的標準合約；規(guī)范化的標準合約；21:07:392221:07:392321:07:3924l期貨貿(mào)易期貨貿(mào)易 -期貨貿(mào)易的基本功能是套期保值功能和遠期貨貿(mào)易的基本功能是套期保值功能和遠期價格發(fā)現(xiàn)機制。期貨合約的成功一般須具備期價格發(fā)現(xiàn)機制。期貨合約的成功一般須具備以下幾個要件：以下幾個要件： 1.1.期貨商品的規(guī)范性，是指商品具有統(tǒng)一期貨商品的規(guī)范性，

18、是指商品具有統(tǒng)一的品質(zhì)標準；的品質(zhì)標準； 2.2.交割的可能性，是指只要合約的持有者交割的可能性，是指只要合約的持有者愿意進行實物交割，就能在合約到期時得到或愿意進行實物交割，就能在合約到期時得到或售出實物；售出實物；21:07:392521:07:4026l期貨貿(mào)易期貨貿(mào)易 交割的方式幾經(jīng)發(fā)展，形成了以下幾種：交割的方式幾經(jīng)發(fā)展，形成了以下幾種： A.A.實物交割實物交割最普遍的交割機制，合約最普遍的交割機制，合約指定交割地和交割時間由賣方將合約項下的商指定交割地和交割時間由賣方將合約項下的商品品( (如如NO2NO2加熱油加熱油) )注入買方的運輸設備中；注入買方的運輸設備中； B.B.棧

19、單交割或標準倉庫交割；由賣方將棧單交割或標準倉庫交割；由賣方將合約項下的商品放置于指定的存儲設施中，然合約項下的商品放置于指定的存儲設施中，然后將棧單交給買方；后將棧單交給買方； C.C.現(xiàn)金結算，買賣雙方按結算價格進行現(xiàn)金結算，買賣雙方按結算價格進行差價結算；差價結算；21:07:4027l期貨貿(mào)易期貨貿(mào)易 3.3.期貨合約必須有高度的流動性；期貨合約必須有高度的流動性； 期貨市場的參與者：套期保值者、風險投期貨市場的參與者：套期保值者、風險投資者（投機商）。資者（投機商）。 4.4.必須有價格波動存在；必須有價格波動存在； 現(xiàn)貨市場未來價格波動的現(xiàn)象在期貨市場現(xiàn)貨市場未來價格波動的現(xiàn)象在期

20、貨市場上提前顯現(xiàn)出來，并被放大了。上提前顯現(xiàn)出來，并被放大了。 沒有價格的劇烈波動，就沒有期貨市場的沒有價格的劇烈波動，就沒有期貨市場的繁榮。繁榮。21:07:4028l期貨貿(mào)易實例期貨貿(mào)易實例 實例一：賣期保值實例一：賣期保值 某油田計劃在某油田計劃在5 5月中旬賣出月中旬賣出1 1萬噸原油，為萬噸原油，為此，此，3 3月月1010日在日在SPEXSPEX賣出賣出1010手大慶原油期貨，手大慶原油期貨，當時的期貨價為當時的期貨價為11001100元元/ /噸，收入噸，收入11001100萬元，萬元，現(xiàn)貨價現(xiàn)貨價12001200元元/ /噸。到噸。到5 5月月1515日，分兩種情形討日，分兩種

21、情形討論，其賣期保值的情況如下表。論，其賣期保值的情況如下表。 注注21:07:4029情況情況1: 1: 期貨價跌為期貨價跌為1050 1050 元元/ /噸噸; ;現(xiàn)貨價跌為現(xiàn)貨價跌為11501150元元/ /噸噸情況情況2: 2: 期貨價升為期貨價升為11501150元元/ /噸噸; ;現(xiàn)貨價升為現(xiàn)貨價升為12501250元元/ /噸噸此時此時, ,買入買入1010手期貨平倉手期貨平倉, ,支出支出10501050萬元萬元, ,盈利盈利5050萬萬元元此時此時, ,買入買入1010手期貨平倉手期貨平倉, ,支出支出11501150萬元萬元, ,虧損虧損5050萬萬元元賣出現(xiàn)貨賣出現(xiàn)貨,

22、,收入收入11501150萬元萬元 賣出現(xiàn)貨賣出現(xiàn)貨, ,收入收入12501250萬元萬元總收入總收入:1200:1200萬元萬元總收入總收入:1200:1200萬元萬元21:07:4030l對實例一進行分析對實例一進行分析 1.1.套期保值的根本目的是套期，回避價格風套期保值的根本目的是套期，回避價格風險。在情況險。在情況1 1，油田避免了少收入的風險；在，油田避免了少收入的風險；在情況情況2 2，油田失去了多收入的機會。所以，套，油田失去了多收入的機會。所以，套期保值不是盈利的手段，而是回避風險的工具。期保值不是盈利的手段，而是回避風險的工具。 2.2.誰承擔了風險？當油田賣出期貨時，是投

23、誰承擔了風險？當油田賣出期貨時，是投機商們買進了；當油田買進期貨平倉時，是投機商們買進了；當油田買進期貨平倉時，是投機商們賣出的。所以，在情況機商們賣出的。所以，在情況1 1，投機商受到，投機商受到了損失；而在情況了損失；而在情況2 2，投機商們盈利了。，投機商們盈利了。21:07:4031l對實例一進行分析對實例一進行分析 3.3.本例中，最后油田原油銷售的總收入為本例中，最后油田原油銷售的總收入為12001200萬元，相當于單價萬元，相當于單價12001200元元/ /噸，正好是噸，正好是3 3月月1010日的現(xiàn)貨價。在理想的套期保值中，價格鎖日的現(xiàn)貨價。在理想的套期保值中，價格鎖定在建立

24、期貨部位時的現(xiàn)貨價。定在建立期貨部位時的現(xiàn)貨價。 4.4.本例中，并沒有發(fā)生實際交割，說明：本例中，并沒有發(fā)生實際交割，說明：期貨市場很大程度上是金融性質(zhì)的；套期保值期貨市場很大程度上是金融性質(zhì)的；套期保值和投機圖利在期貨市場上的交易形式是一樣的，和投機圖利在期貨市場上的交易形式是一樣的，不以是否發(fā)生交割來區(qū)分。不以是否發(fā)生交割來區(qū)分。 注注21:07:4032l期貨貿(mào)易實例期貨貿(mào)易實例 實例二：買期保值實例二：買期保值 某油田計劃在某油田計劃在5 5月中旬購進月中旬購進1 1萬噸原油，為萬噸原油，為此，此，3 3月月1010日在日在SPEXSPEX買入買入1010手大慶原油期貨，手大慶原油期

25、貨，當時的期貨價為當時的期貨價為11001100元元/ /噸，支出噸，支出11001100萬元，萬元，現(xiàn)貨價現(xiàn)貨價12001200元元/ /噸。到噸。到5 5月月1515日，分兩種情形討日，分兩種情形討論，其買期保值的情況如下表。論，其買期保值的情況如下表。21:07:4033情況情況1: 1: 期貨價跌為期貨價跌為1050 1050 元元/ /噸噸; ;現(xiàn)貨價跌為現(xiàn)貨價跌為11501150元元/ /噸噸情況情況2: 2: 期貨價升為期貨價升為11501150元元/ /噸噸; ;現(xiàn)貨價升為現(xiàn)貨價升為12501250元元/ /噸噸此時此時, ,賣出賣出1010手期貨平倉手期貨平倉, ,收入收入1

26、0501050萬元萬元, ,虧損虧損5050萬萬元元此時此時, ,賣出賣出1010手期貨平倉手期貨平倉, ,收入收入11501150萬元萬元, ,盈利盈利5050萬萬元元買入現(xiàn)貨買入現(xiàn)貨, ,支出支出11501150萬元萬元 買入現(xiàn)貨買入現(xiàn)貨, ,支出支出12501250萬元萬元總支出總支出:1200:1200萬元萬元總支出總支出:1200:1200萬元萬元21:07:4034l對實例二進行分析對實例二進行分析 1.1.情況情況1 1，煉廠失去了少支出的機會；情況，煉廠失去了少支出的機會；情況2 2，煉廠避免了多支出的風險。所以，套期保，煉廠避免了多支出的風險。所以，套期保值不是盈利的手段，而

27、是回避風險的工具。值不是盈利的手段，而是回避風險的工具。 2.2.情況情況1 1，投機商們盈利了；情況，投機商們盈利了；情況2 2，投機，投機商受到了損失。商受到了損失。 3.3.價格鎖定在價格鎖定在3 3月月1010日的現(xiàn)貨價。日的現(xiàn)貨價。 4.4.未實際交割。未實際交割。21:07:4035l套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨價格風險為目的的期貨套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨價格風險為目的的期貨交易行為。交易行為。l即在買進或賣出實貨的同時即在買進或賣出實貨的同時 , , 在期貨市場上在期貨市場上賣出或買進同等數(shù)量的期貨賣出或買進同等數(shù)量的期貨 , , 經(jīng)過一段時間經(jīng)過一段時間 , , 當價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)盈虧時當價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)盈虧時 , , 可由可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。l從而在從而在 現(xiàn)貨現(xiàn)貨 與與 期貨期貨 之間建立一種之間建立一種對沖機制對沖機制 , , 以使價格風險降低到最低限度。以使價格風險降低到最低限度。 21:07:4036l期貨貿(mào)易實例期貨貿(mào)易實例 實例三：存在基差的情況實例三：存在基差的情況 基差是指現(xiàn)貨價變動幅度與期貨價變動幅基差是指現(xiàn)貨價變動幅度與期貨價變動幅度之差，期貨和現(xiàn)貨市場價格的變動方向應該度之差，期貨和現(xiàn)貨市場價格的變動方向應該是一致的，但變動幅度通常是有差別的。是一致的，但變動幅