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1、債券收益率曲線債券收益率曲線一、債券收益率曲線一、債券收益率曲線二、債券收益率曲線的制作二、債券收益率曲線的制作三、債券收益率曲線的應用三、債券收益率曲線的應用一、債券收益率曲線一、債券收益率曲線債券收益率曲線反映出某一時點上，不同期限債券的到期收益率水平。投資固定收益證券最重要的市場指標之一就是收益率曲線。到期收益率剩余到期期限使未來現金流量現值等于債券購入價格的折現率正正 向向反反 向向水水 平平波波 動動經濟增長期經濟增長期經濟衰退期經濟衰退期經濟不正常經濟不正常經濟未來波動經濟未來波動收益率曲線收益率曲線形形 狀狀二、債券收益率曲線的制作二、債券收益率曲線的制作代表性：代表性：采用市場

2、全部有交易的債券為樣本(扣掉極不合理債券)操作性：操作性：讓曲線盡可能通過市場的觀測點解釋性：解釋性：透過債券風險補償的學理來設計流動性指標曲線盡可能平滑：使期限利率變化最為平緩（平滑線的技術） 三、債券收益率曲線的應用三、債券收益率曲線的應用如果某一支債券價格偏離了根據收益率曲線推算出來的理論價格，通常會有兩種情況：一是該支債券流動性不足，因此偏離的價格無法透過市場機制加以修正，二是該支債券流動性足夠，這種偏差將只是短暫現象，很快就會被拉回合理價位。意義：債券收益率曲線的形狀可以反映出當時長短期利率水平之間的關系，是市場對當前經濟狀況的判斷及對未來經濟走勢預期（包括經濟增長、通貨膨脹、資本回

3、報率等）的結果。發行人：發行債券、進行資產負債管理。投資者：預測債券的發行投標利率、二級市場上選擇債券投資券種、預測債券價格如果預期收益率曲線基本維持不變，且目前收益率曲線是向上傾斜的，則可以買入期限較長的債券。如果預期收益率曲線變陡，則可以買入短期債券，賣出長期債券。如果預期收益率曲線將變得較為平坦時，則可以買入長期債券，賣出短期債券。為投資者降低風險，提高收益。在投資債券時，投資者可在當前收益率曲線上，找到剩余到期期限所對應的收益率水平。如果所選債券與參考債券存在信用等級上差別，需要適當地對該債券進行信用補償，然后將修正后的收益率水平代入公式即可計算出相應債券的價格，這樣就可以作為投資參考。投資者還可以根據收益率曲線不同的預期變化趨勢，采取相應的投資策略的管理方法。如果預期收益率曲線基本維持不變，而且目前收益率曲線是向上傾斜的，則可以買入期限較長的債券；如果預期收益率曲線變陡，則可以買入短期債券，賣出長期債券；如果預期收益率曲線變

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