1、第第 七七 章章 世界經濟傳導機制世界經濟傳導機制22022-5-1本章學習目標本章學習目標掌握世界經濟傳導機制的主要類型、傳導掌握世界經濟傳導機制的主要類型、傳導途徑和四種主要的世界經濟傳導機制發揮途徑和四種主要的世界經濟傳導機制發揮傳導作用的機理。傳導作用的機理。重點：重點：世界經濟的國際貿易傳導機制、國世界經濟的國際貿易傳導機制、國際直接投資傳導機制和國際金融投資傳導際直接投資傳導機制和國際金融投資傳導機制是怎樣發揮傳導作用的機制是怎樣發揮傳導作用的 。難點：難點：對國際宏觀政策傳導機制的理解。對國際宏觀政策傳導機制的理解。 32022-5-1本章主要內容本章主要內容世界經濟的國際貿易傳

2、導機制世界經濟的國際貿易傳導機制一一世界經濟的國際直接投資傳導機制世界經濟的國際直接投資傳導機制 世界經濟的國際金融投資傳導機制世界經濟的國際金融投資傳導機制三三二二四四世界經濟的宏觀經濟政策傳導機制世界經濟的宏觀經濟政策傳導機制第一節第一節世界經濟的國際貿易傳世界經濟的國際貿易傳導機制導機制52022-5-1一、國際貿易傳導的途徑一、國際貿易傳導的途徑 （一）從需求（一）從需求“溢出溢出”的角度的角度 需求變動主要包括需求總量的變動和需求結構的需求變動主要包括需求總量的變動和需求結構的變動。變動。 設有設有A、B兩國互為貿易伙伴，兩國互為貿易伙伴，A國經濟發生衰退，國經濟發生衰退，國內總需求

3、減少，于是進口規模萎縮，導致其主要貿國內總需求減少，于是進口規模萎縮，導致其主要貿易伙伴易伙伴B國的出口規模縮小，產量將下降，失業增加，國的出口規模縮小，產量將下降，失業增加，經濟也會陷入衰退。這樣，衰退現象就從一國傳導到經濟也會陷入衰退。這樣，衰退現象就從一國傳導到另一國。另一國。62022-5-1 需求結構的變化也會產生同樣的效果。如需求結構的變化也會產生同樣的效果。如果果A國的消費結構發生變化，對某類商品的需國的消費結構發生變化，對某類商品的需求突然大幅度增加，對該類商品的進口需求也求突然大幅度增加，對該類商品的進口需求也相應增加，進口需求的增加將直接影響其對相應增加，進口需求的增加將直

4、接影響其對B國相關商品的需求，使國相關商品的需求，使B國該類產品出口增加，國該類產品出口增加，導致導致B國的總產出增加，最終使國的總產出增加，最終使B國從國從A國的需國的需求結構變化中獲益，求結構變化中獲益，B國經濟也會趨于擴張。國經濟也會趨于擴張。 72022-5-1 （二）以傳遞價格信號的方式來傳遞經濟周期（二）以傳遞價格信號的方式來傳遞經濟周期 當當A國（主導國）或世界經濟擴張時，往往伴隨著國（主導國）或世界經濟擴張時，往往伴隨著A國或世界產品價格的相對上升。國或世界產品價格的相對上升。A國的通貨膨脹使其國的通貨膨脹使其出口產品價格上升，直接導致進口國出口產品價格上升，直接導致進口國B國

5、開放部門的產國開放部門的產品價格上升。然后，以開放部門的產品作為投入品的品價格上升。然后，以開放部門的產品作為投入品的非開放部門的產品價格也相應上升，從而使非開放部門的產品價格也相應上升，從而使B國也出現國也出現通貨膨脹現象。通貨膨脹現象。82022-5-1二、國際貿易傳導渠道的作用機制二、國際貿易傳導渠道的作用機制v 出口貿易傳導世界經濟波動的作用機制出口貿易傳導世界經濟波動的作用機制v 進口貿易傳導世界經濟波動的作用機制進口貿易傳導世界經濟波動的作用機制v 貿易結構傳導世界經濟波動的作用機制貿易結構傳導世界經濟波動的作用機制v 國際貿易傳導的間接作用機制國際貿易傳導的間接作用機制92022

6、-5-11 1出口貿易傳導世界經濟波動的作用機制出口貿易傳導世界經濟波動的作用機制在國內社會資源沒有得到充分利用，社會平均在國內社會資源沒有得到充分利用，社會平均生產能力利用率較低時，會導致總需求小于總生產能力利用率較低時，會導致總需求小于總供給。這種情況下，出口的增加能夠提高國內供給。這種情況下，出口的增加能夠提高國內市場的有效需求，并帶來產品市場價格的上升，市場的有效需求，并帶來產品市場價格的上升，但并不會引起國內要素市場上的價格水平的變但并不會引起國內要素市場上的價格水平的變化。化。 102022-5-12 2進口貿易傳導世界經濟波動的作用機制進口貿易傳導世界經濟波動的作用機制國內社會的

7、資源沒有充分利用，就業程度和生國內社會的資源沒有充分利用，就業程度和生產能力利用率較低時，進口對經濟增長的阻礙產能力利用率較低時，進口對經濟增長的阻礙性較強。進口會加劇國內市場上的供給過剩程性較強。進口會加劇國內市場上的供給過剩程度，結果導致產品市場價格下降，擠占國內廠度，結果導致產品市場價格下降，擠占國內廠商的市場份額，引起生產萎縮。商的市場份額，引起生產萎縮。112022-5-13 3貿易結構傳導世界經濟波動的作用機制貿易結構傳導世界經濟波動的作用機制收入彈性比較低的商品，對經濟波動的反應比收入彈性比較低的商品，對經濟波動的反應比較遲緩。所以，以低收入彈性商品為主的貿易較遲緩。所以，以低收

8、入彈性商品為主的貿易結構，傳導經濟波動時就會需要相對較長的滯結構，傳導經濟波動時就會需要相對較長的滯后時間，或者嚴重影響對經濟波動的傳導作用。后時間，或者嚴重影響對經濟波動的傳導作用。而以高收入彈性商品為主的貿易結構，對經濟而以高收入彈性商品為主的貿易結構，對經濟波動的沖擊反應較強烈，所以傳導作用就會很波動的沖擊反應較強烈，所以傳導作用就會很顯著。顯著。122022-5-14. 4. 國際貿易傳導的間接作用機制國際貿易傳導的間接作用機制 B國如果是一個發展中國家，它與其它發展中國家（如國如果是一個發展中國家，它與其它發展中國家（如C國）往往在很大程度上依賴于一個共同的出口市場，國）往往在很大程

9、度上依賴于一個共同的出口市場，這樣，這樣，B國與國與C國通過競爭同一市場（如國通過競爭同一市場（如A國）而出現國）而出現了間接的貿易關系。若了間接的貿易關系。若A國經濟出現收縮，且國經濟出現收縮，且C國經濟國經濟原本就不景氣，則原本就不景氣，則C國為走出經濟低迷而采取加大出口國為走出經濟低迷而采取加大出口支持力度，甚至不惜采取貨幣貶值的政策，將使支持力度，甚至不惜采取貨幣貶值的政策，將使B國對國對A國的出口商品失去競爭力，最終國的出口商品失去競爭力，最終B國遭受國遭受A國經濟收國經濟收縮的沖擊影響將更大。縮的沖擊影響將更大。132022-5-1三、影響國際貿易傳導機制的因素三、影響國際貿易傳導

10、機制的因素1對外開放程度對外開放程度2市場經濟發展程度市場經濟發展程度3雙邊貿易關系雙邊貿易關系4各國的經濟政策各國的經濟政策第二節第二節世界經濟的國際直接投世界經濟的國際直接投資傳導機制資傳導機制152022-5-1一、國際直接投資傳導渠道的作用機制一、國際直接投資傳導渠道的作用機制 國際直接投資（國際直接投資（FDI）傳導機制主要是通過以下方）傳導機制主要是通過以下方式來實現的：式來實現的： 假設假設A國為國際直接投資的母國，國為國際直接投資的母國，B國為接受直接國為接受直接投資的東道國。投資的東道國。 一方面，當一方面，當B國經濟處于擴張期或持續穩定增長時，外國經濟處于擴張期或持續穩定增

11、長時，外國國(比如比如A國國)資本為獲取較豐厚的回報而流入資本為獲取較豐厚的回報而流入B國，享國，享受受B國經濟擴張所帶來的高額回報。國經濟擴張所帶來的高額回報。B國經濟的擴張通國經濟的擴張通過過FDI途徑，會帶動途徑，會帶動A國經濟也向擴張的方向發展。反國經濟也向擴張的方向發展。反過來，過來，A國國FDI在在B國得到豐厚回報的效應，吸引國得到豐厚回報的效應，吸引A國資國資本擁有者追加對本擁有者追加對B國的直接投資，從而促使國的直接投資，從而促使B國經濟更國經濟更快地發展。快地發展。162022-5-1另一方面，過度的另一方面，過度的FDI流入對流入對B國經濟增長及波國經濟增長及波動產生負面影

12、響的威脅也始終存在。當動產生負面影響的威脅也始終存在。當A國國國國內經濟陷入衰退時，內經濟陷入衰退時，A國投資者在其國內設立國投資者在其國內設立的企業的運行狀況惡化，投資能力下降，一些的企業的運行狀況惡化，投資能力下降，一些A國投資者會撤回或減少其在國投資者會撤回或減少其在B國的投資，從而國的投資，從而使得使得B國不得不面臨外資突然撤出遺留下的問國不得不面臨外資突然撤出遺留下的問題，使題，使B國經濟的穩定增長受到影響，甚至也國經濟的穩定增長受到影響，甚至也隨之陷入衰退。隨之陷入衰退。172022-5-1二、國際直接投資促進經濟增長的傳導機制二、國際直接投資促進經濟增長的傳導機制v FDI對于技

13、術進步的影響對于技術進步的影響v FDI通過制度變革間接促進經濟增長通過制度變革間接促進經濟增長v FDI通過人力資本水平提升促進經濟增通過人力資本水平提升促進經濟增長長182022-5-11 1、FDIFDI對于技術進步的影響對于技術進步的影響市場競爭效應市場競爭效應技術示范與模仿效應技術示范與模仿效應人力資本流動效應人力資本流動效應產業關聯效應產業關聯效應192022-5-12 2FDIFDI通過制度變革間接促進經濟增長通過制度變革間接促進經濟增長迫使東道國政府加快體制改革的步伐。迫使東道國政府加快體制改革的步伐。先進的管理經驗和經營效率會對東道國企業產先進的管理經驗和經營效率會對東道國企

14、業產生示范效應。生示范效應。會使東道國居民沖破傳統思想觀念的束縛，接會使東道國居民沖破傳統思想觀念的束縛，接受與市場經濟發展相適應、符合國際潮流的新受與市場經濟發展相適應、符合國際潮流的新思想和新觀念。思想和新觀念。促使當地企業的產業結構升級，提高經濟的外促使當地企業的產業結構升級，提高經濟的外向化程度，改進當地的生產方式。向化程度，改進當地的生產方式。202022-5-13 3FDIFDI通過人力資本水平提升促進經濟增長通過人力資本水平提升促進經濟增長影響東道國的正規教育。影響東道國的正規教育。以職業開發的方式啟用東道國的人力資以職業開發的方式啟用東道國的人力資本的趨勢正逐步加強。本的趨勢正

15、逐步加強。與人力資本之間是相互促進的關系。與人力資本之間是相互促進的關系。 第三節第三節世界經濟的國際金融投世界經濟的國際金融投資傳導機制資傳導機制222022-5-1一、國際金融投資的傳導途徑一、國際金融投資的傳導途徑1. 國際信貸關系傳導國際信貸關系傳導2. 跨國銀行體系傳導跨國銀行體系傳導3. 證券投資組合調整傳導證券投資組合調整傳導4. 利率差異傳導利率差異傳導5. 匯率傳導匯率傳導232022-5-1二、國際金融投資的傳導機制二、國際金融投資的傳導機制v 利率傳導機制利率傳導機制v 匯率傳導機制匯率傳導機制v 國際收支調整傳導機制國際收支調整傳導機制242022-5-11 1利率傳導

16、機制利率傳導機制利率平價機制。利率平價機制。 利率對匯率的影響。利率對匯率的影響。 利率平價條件失衡是引發金融危機的重利率平價條件失衡是引發金融危機的重要因素。要因素。 252022-5-12. 2. 匯率傳導機制匯率傳導機制匯率變動對進出口的影響。匯率變動對進出口的影響。 匯率變動影響人們的心理預期。匯率變動影響人們的心理預期。 匯率與利率變動對實體經濟的影響機制。匯率與利率變動對實體經濟的影響機制。 262022-5-13. 3. 國際收支調整傳導機制國際收支調整傳導機制當一國通貨膨脹率高于他國的通貨膨脹率時，當一國通貨膨脹率高于他國的通貨膨脹率時，國內貨幣供給大于需求，資金流向國外資金緊

17、國內貨幣供給大于需求，資金流向國外資金緊缺的國家以求獲利，該國出現國際收支逆差，缺的國家以求獲利，該國出現國際收支逆差，從而使國內資金供求趨于平衡，通貨膨脹率下從而使國內資金供求趨于平衡，通貨膨脹率下降，而他國的資金供應增多，通貨膨脹壓力增降，而他國的資金供應增多，通貨膨脹壓力增大。這樣，本國的通貨膨脹就會向外傳遞。反大。這樣，本國的通貨膨脹就會向外傳遞。反之，當一國通貨膨脹率低于他國的通貨膨脹率之，當一國通貨膨脹率低于他國的通貨膨脹率時，國內貨幣供給小于需求，外資流入國內，時，國內貨幣供給小于需求，外資流入國內，該國通貨膨脹率上升，國外經濟現象傳導到國該國通貨膨脹率上升，國外經濟現象傳導到國

18、內。內。272022-5-1案例：東南亞金融危機的多米諾骨牌效應案例：東南亞金融危機的多米諾骨牌效應自自1997年年7月起，爆發了一場始于泰國、后迅速擴散月起，爆發了一場始于泰國、后迅速擴散到整個東南亞并波及世界的東南亞金融危機，使許到整個東南亞并波及世界的東南亞金融危機，使許多東南亞國家和地區的匯市、股市輪番暴跌，金融多東南亞國家和地區的匯市、股市輪番暴跌，金融系統乃至整個社會經濟受到嚴重創傷。系統乃至整個社會經濟受到嚴重創傷。 這場危機首先是從泰銖貶值開始的，這場危機首先是從泰銖貶值開始的，1997年年7月月2日，日，盡管泰國政府花費了盡管泰國政府花費了260億美元的外匯儲備來維持其億美元

19、的外匯儲備來維持其固定匯率，但最終不得不被迫宣布泰銖與美元脫鉤，固定匯率，但最終不得不被迫宣布泰銖與美元脫鉤，實行浮動匯率制度，當日泰銖立即貶值實行浮動匯率制度，當日泰銖立即貶值16。9天后，天后，菲律賓中央銀行也放棄了捍衛菲律賓比索的努力，菲律賓中央銀行也放棄了捍衛菲律賓比索的努力，當日比索貶值當日比索貶值11.5。3天后，馬來西亞也放棄了維天后，馬來西亞也放棄了維持固定匯率的努力。印尼盾從持固定匯率的努力。印尼盾從7月月2日至日至14日貶值了日貶值了14，一個月后，一個月后，8月月14日，印尼盾匯率也開始自由日，印尼盾匯率也開始自由浮動。浮動。1997年年7月至月至1998年年1月僅半年時

20、間，東南亞月僅半年時間，東南亞絕大多數國家和地區的貨幣都出現了高達絕大多數國家和地區的貨幣都出現了高達3050的貶值，其中印尼盾貶值達的貶值，其中印尼盾貶值達70以上。以上。同期，這些國家和地區的股市跌幅達同期，這些國家和地區的股市跌幅達3060，出現了嚴重的經濟衰退。出現了嚴重的經濟衰退。 282022-5-1沖擊波很快波及我國的臺灣省。沖擊波很快波及我國的臺灣省。10月月18日，中國臺灣被迫宣日，中國臺灣被迫宣布放棄固定匯率制，當天新臺幣貶值布放棄固定匯率制，當天新臺幣貶值3.3%，股市下跌，股市下跌16555點，點，10月月20日，新臺幣貶至日，新臺幣貶至30.45元兌元兌1美元，股市再

21、美元，股市再跌跌301.67點。點。10月月23日，港元受到前所未有的壓力，盡管這日，港元受到前所未有的壓力，盡管這一沖擊波沒能沖垮港元匯率，但卻引起了香港股市的暴跌，一沖擊波沒能沖垮港元匯率，但卻引起了香港股市的暴跌，10月月27日和日和28日，香港恒生指數分別下跌日，香港恒生指數分別下跌1200點和點和1400點。點。10月月28日，日本、新加坡、韓國、馬來西亞和泰國股市也分日，日本、新加坡、韓國、馬來西亞和泰國股市也分別跌別跌4.4、7.6、6.6、6.7和和6.3。東亞各國（地區）。東亞各國（地區）的貨幣貶值和股市大跌，不僅使東南亞金融危機進一步加劇，的貨幣貶值和股市大跌，不僅使東南亞

22、金融危機進一步加劇，而且引發了包括美國股市在內的大幅下挫。而且引發了包括美國股市在內的大幅下挫。10月月27日，美國日，美國道道瓊斯指數暴跌瓊斯指數暴跌554.26點，迫使紐約交易所點，迫使紐約交易所9年來首次使用年來首次使用暫停交易制度。暫停交易制度。11月月17日，韓國政府也放棄了日，韓國政府也放棄了“不讓韓圓跌至不讓韓圓跌至1000韓圓兌韓圓兌1美美元以下元以下”的努力，韓圓匯率立即崩潰，的努力，韓圓匯率立即崩潰，11月月20日開市半小時日開市半小時就狂跌就狂跌10%，創下了，創下了1139韓圓兌韓圓兌1美元的新低。至美元的新低。至11月底，韓月底，韓圓兌美元的匯價下跌了圓兌美元的匯價下

23、跌了30，韓國股市跌幅也超過，韓國股市跌幅也超過20%。與。與此同時，日本金融危機也進一步加深，此同時，日本金融危機也進一步加深，11月日本先后有數家月日本先后有數家銀行和證券公司破產或倒閉，日元兌美元也跌破銀行和證券公司破產或倒閉，日元兌美元也跌破1美元兌換美元兌換130日元大關，較年初貶值日元大關，較年初貶值17.03%。直到。直到1998年年2月初，東南月初，東南亞金融危機惡化的勢頭才初步被遏制。亞金融危機惡化的勢頭才初步被遏制。 第四節第四節世界經濟的宏觀經濟政世界經濟的宏觀經濟政策傳導機制策傳導機制302022-5-1一、宏觀經濟政策對世界經濟的傳導途徑一、宏觀經濟政策對世界經濟的傳

24、導途徑1. 國民收入的變化國民收入的變化2. 資產收益的變化資產收益的變化3. 價格水平的變化價格水平的變化312022-5-1 二、國際宏觀經濟政策傳導的互動機制二、國際宏觀經濟政策傳導的互動機制v 貨幣政策的國際互動機制貨幣政策的國際互動機制v 財政政策的國際互動機制財政政策的國際互動機制v 國際間貨幣政策、財政政策和匯率政策國際間貨幣政策、財政政策和匯率政策的整體互動機制的整體互動機制322022-5-1 1 1貨幣政策的國際互動機制貨幣政策的國際互動機制一個有一定國際影響的大國運用貨幣政策工具一個有一定國際影響的大國運用貨幣政策工具如法定準備金率、貼現率和公開市場業務對本如法定準備金率

25、、貼現率和公開市場業務對本國的宏觀經濟進行調控，會引起貨幣市場利率國的宏觀經濟進行調控，會引起貨幣市場利率和貨幣供應量的變動。貨幣市場利率和貨幣供和貨幣供應量的變動。貨幣市場利率和貨幣供應量的變動會引起消費需求和投資需求的變動。應量的變動會引起消費需求和投資需求的變動。332022-5-1 在開放經濟條件下，通過國際貿易中貿易條件的在開放經濟條件下，通過國際貿易中貿易條件的變化、國際金融渠道中資本收益率的變化以及匯率機變化、國際金融渠道中資本收益率的變化以及匯率機制等的傳導，將引起對其他國家商品進出口需求的增制等的傳導，將引起對其他國家商品進出口需求的增減和國際間資本流量的變動，使其他國家國內

26、商品供減和國際間資本流量的變動，使其他國家國內商品供給和需求失衡，國際收支失衡，匯率發生異常變動，給和需求失衡，國際收支失衡，匯率發生異常變動，并最終導致宏觀經濟的整體波動。這將引起他國政府并最終導致宏觀經濟的整體波動。這將引起他國政府對宏觀經濟實施干預，于是他國貨幣政策將做出響應，對宏觀經濟實施干預，于是他國貨幣政策將做出響應，以應對外國貨幣政策變動所引發的沖擊，因而形成國以應對外國貨幣政策變動所引發的沖擊，因而形成國際間貨幣政策的互動。際間貨幣政策的互動。 342022-5-12. 2. 財政政策的國際互動機制財政政策的國際互動機制一國政府可以通過改變支出來實施財政政策，一國政府可以通過改

27、變支出來實施財政政策，也可以通過在本國或他國以負債方式融資來達也可以通過在本國或他國以負債方式融資來達到財政政策目標。到財政政策目標。（1）改變政府支出。）改變政府支出。（2）國內負債融資。）國內負債融資。（3）在他國負債融資。）在他國負債融資。352022-5-13. 3. 國際間貨幣政策、財政政策和匯率政國際間貨幣政策、財政政策和匯率政策的整體互動機制策的整體互動機制 貨幣政策通過改變貨幣價格和資本收益率等來影響經貨幣政策通過改變貨幣價格和資本收益率等來影響經濟主體的行為，進而改善商品供給和需求的關系，以濟主體的行為，進而改善商品供給和需求的關系，以調控宏觀經濟；調控宏觀經濟； 財政政策能

28、夠通過稅收調節或轉移支付等手段直接影財政政策能夠通過稅收調節或轉移支付等手段直接影響經濟主體的行為，而且政府負債能夠顯著影響貨幣響經濟主體的行為，而且政府負債能夠顯著影響貨幣供給量進而改變貨幣價格等變量，從而具有和貨幣政供給量進而改變貨幣價格等變量，從而具有和貨幣政策同一的調控效用；策同一的調控效用； 同時貨幣政策和財政政策具有不同的實施路徑和運行同時貨幣政策和財政政策具有不同的實施路徑和運行特征，兩者也可能發生互動沖突而導致對宏觀經濟調特征，兩者也可能發生互動沖突而導致對宏觀經濟調控效果的抵減。控效果的抵減。362022-5-1 貨幣政策和財政政策的實施將影響國家的貨幣政策和財政政策的實施將

29、影響國家的利率水平、資本邊際收益和貿易條件等變量，利率水平、資本邊際收益和貿易條件等變量，這些變量又將顯著影響國家的商品進出口需求這些變量又將顯著影響國家的商品進出口需求從而導致國際收支的經常項目發生變動，并且從而導致國際收支的經常項目發生變動，并且改變國際資本的流動狀態從而導致國際收支的改變國際資本的流動狀態從而導致國際收支的資本項目發生變動，這些變動的綜合作用將導資本項目發生變動，這些變動的綜合作用將導致國際收支的失衡，影響一國干預匯率水平的致國際收支的失衡，影響一國干預匯率水平的匯率政策實施。匯率政策實施。372022-5-1三、宏觀經濟政策的變動與世界經濟周期三、宏觀經濟政策的變動與世

30、界經濟周期v 政策失當會加劇周期性波動政策失當會加劇周期性波動v 政策協調可減緩周期波動的影響政策協調可減緩周期波動的影響v 季風效應季風效應 382022-5-1 1. 1. 政策失當會加劇周期性波動政策失當會加劇周期性波動一國貨幣和財政政策的運用如果不當，一國貨幣和財政政策的運用如果不當，有可能會對微觀經濟主體產生誤導，造有可能會對微觀經濟主體產生誤導，造成經濟波動的加劇，形成經濟的非均衡成經濟波動的加劇，形成經濟的非均衡高漲；或者導致微觀經濟主體的行為非高漲；或者導致微觀經濟主體的行為非理性收縮，導致經濟的低迷和衰退。政理性收縮，導致經濟的低迷和衰退。政策失當所導致的經濟高漲和衰退使經濟

31、策失當所導致的經濟高漲和衰退使經濟周期性波動加劇。周期性波動加劇。392022-5-1 2. 2. 政策協調可減緩周期波動的影響政策協調可減緩周期波動的影響 世界經濟周期對國際宏觀經濟政策的變動也產生主動世界經濟周期對國際宏觀經濟政策的變動也產生主動性要求，各國政府和世界經濟組織致力于經濟的穩定性要求，各國政府和世界經濟組織致力于經濟的穩定發展，為了避免世界經濟周期對國家經濟的波動性沖發展，為了避免世界經濟周期對國家經濟的波動性沖擊，各國宏觀經濟管理當局主動采用貨幣政策、財政擊，各國宏觀經濟管理當局主動采用貨幣政策、財政政策或匯率政策對外生沖擊進行調整，以維護本國宏政策或匯率政策對外生沖擊進行

32、調整，以維護本國宏觀經濟運行的穩定；觀經濟運行的穩定； 世界經濟組織亦可運用自己的經濟或政治資源對世界世界經濟組織亦可運用自己的經濟或政治資源對世界經濟周期的發源國和傳導因素實施影響，以盡可能縮經濟周期的發源國和傳導因素實施影響，以盡可能縮減世界經濟周期的延展周期、波動幅度和發展范圍等。減世界經濟周期的延展周期、波動幅度和發展范圍等。402022-5-13. 3. 季風效應季風效應 Masson在在1998年將共同的沖擊產生的傳導年將共同的沖擊產生的傳導稱為稱為“季風效應（季風效應（Monsoonal Effects），即一），即一國對一次經濟沖擊所做的調整可能迫使與之有國對一次經濟沖擊所做的

33、調整可能迫使與之有緊密聯系的國家采取類似的政策。緊密聯系的國家采取類似的政策。412022-5-1案例：危機怎樣從美國傳遞至全球案例：危機怎樣從美國傳遞至全球 從從2008年第年第3季度開始，美國次貸危機演變為全球范圍內的金融危季度開始，美國次貸危機演變為全球范圍內的金融危機。機。 歐洲金融市場率先受到傳染，其主要原因包括：第一，歐洲商業歐洲金融市場率先受到傳染，其主要原因包括：第一，歐洲商業銀行大量投資于美國次貸金融產品，資產價值大幅縮水；第二，銀行大量投資于美國次貸金融產品，資產價值大幅縮水；第二，歐洲商業銀行與雷曼兄弟之間進行了大量的衍生產品交易，雷曼歐洲商業銀行與雷曼兄弟之間進行了大量

34、的衍生產品交易，雷曼兄弟的倒閉使得歐洲商業銀行面臨巨大的交易對手風險；第三，兄弟的倒閉使得歐洲商業銀行面臨巨大的交易對手風險；第三，歐洲商業銀行對通過債券市場進行批發融資的依賴程度較高，全歐洲商業銀行對通過債券市場進行批發融資的依賴程度較高，全球金融市場陷入流動性短缺削弱了歐洲商業銀行通過發債進行融球金融市場陷入流動性短缺削弱了歐洲商業銀行通過發債進行融資的能力。歐洲實體經濟對銀行融資的依賴程度遠高于美國，一資的能力。歐洲實體經濟對銀行融資的依賴程度遠高于美國，一旦商業銀行集體陷入危機，歐洲的金融市場與實體經濟就面臨強旦商業銀行集體陷入危機，歐洲的金融市場與實體經濟就面臨強烈沖擊。由于歐盟各國

35、基本上是各自為戰，短時間內難以形成一烈沖擊。由于歐盟各國基本上是各自為戰，短時間內難以形成一個統一的跨國財政刺激計劃，導致危機迅速蔓延與深化。個統一的跨國財政刺激計劃，導致危機迅速蔓延與深化。422022-5-1案例：危機怎樣從美國傳遞至全球案例：危機怎樣從美國傳遞至全球 由于歐美發達國家主要金融機構均遭受大量虧損，它們不得不主由于歐美發達國家主要金融機構均遭受大量虧損，它們不得不主動收縮財務杠桿。這意味著國際機構投資者將出售在新興市場國動收縮財務杠桿。這意味著國際機構投資者將出售在新興市場國家的風險投資，并將這些資金調回本國金融市場。國際短期資本家的風險投資，并將這些資金調回本國金融市場。國

36、際短期資本流動發生逆轉，開始由新興市場國家流回發達國家。流動發生逆轉，開始由新興市場國家流回發達國家。 這種轉向對新興市場國家形成了兩大沖擊：第一，大量的短期國這種轉向對新興市場國家形成了兩大沖擊：第一，大量的短期國際資本外流導致新興市場國家股票市場指數不斷重挫資本項目收際資本外流導致新興市場國家股票市場指數不斷重挫資本項目收支狀況出現逆轉；第二，大量的短期國際資本外流造成新興市場支狀況出現逆轉；第二，大量的短期國際資本外流造成新興市場國家貨幣相對于美元大幅貶值，惡化了新興市場國家的外債負擔。國家貨幣相對于美元大幅貶值，惡化了新興市場國家的外債負擔。韓國，冰島，烏克蘭、匈牙利、白俄羅斯，阿根廷與巴西均面臨韓國，冰島，烏克蘭、匈牙利、白俄羅斯，阿根廷與巴西均面臨嚴重的資本外流，各國的本幣匯率、國債與股市均直線下跌，有嚴重的資本外流，各國的本幣匯率、國債與股市均直