1、 節(jié)能減排節(jié)能減排概念向?qū)嵸|(zhì)的歷史轉(zhuǎn)折概念向?qū)嵸|(zhì)的歷史轉(zhuǎn)折平安證券綜合研究所平安證券綜合研究所.目錄目錄 平安證券平安證券“節(jié)能減排節(jié)能減排” 研究回顧研究回顧 漸近漸強(qiáng)的轉(zhuǎn)折信號(hào)漸近漸強(qiáng)的轉(zhuǎn)折信號(hào) 節(jié)能：看好四大領(lǐng)域節(jié)能：看好四大領(lǐng)域 減排：關(guān)注三個(gè)子行業(yè)減排：關(guān)注三個(gè)子行業(yè) 投資要點(diǎn)及重點(diǎn)公司投資要點(diǎn)及重點(diǎn)公司.相關(guān)研究回顧相關(guān)研究回顧 2005年10月 新能源專題，長(zhǎng)期勝于短期，概念大于實(shí)質(zhì) 2006年12月 節(jié)能環(huán)保專題，“約束指標(biāo)”開啟節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)大門.相關(guān)研究回顧相關(guān)研究回顧2005年10月，新能源專題，長(zhǎng)期勝于短期，概念大于實(shí)質(zhì) 主要觀點(diǎn)：全球范圍，新能源和節(jié)能產(chǎn)品正面臨歷史性

2、機(jī)遇 。我國(guó)傳統(tǒng)能源儲(chǔ)備低，新能源是大勢(shì)所趨 。考慮國(guó)情，由于成本高，短期概念成分居多。風(fēng)電和太陽能有實(shí)質(zhì)內(nèi)容，機(jī)會(huì)集中于設(shè)備企業(yè)，但上市公司不多。.相關(guān)研究回顧相關(guān)研究回顧2005年10月，新能源專題，長(zhǎng)期勝于短期，概念大于實(shí)質(zhì) 重點(diǎn)推薦公司：天威保變，最高漲幅560%華光股份，最高漲幅370%航天機(jī)電，最高漲幅520%金山股份，最高漲幅410% 結(jié)論：很難說上述公司股價(jià)上漲完全得宜于新能源，并且在牛市中，漲幅并不出眾，2年過后，我們當(dāng)初對(duì)新能源概念大于實(shí)質(zhì)的判斷得以印證。.相關(guān)研究回顧相關(guān)研究回顧2006年12月，節(jié)能環(huán)保專題，“約束指標(biāo)”開啟節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)大門 主要觀點(diǎn)：“約束指標(biāo)” 把

3、節(jié)能、環(huán)保提到了前所未有的高度。環(huán)保、節(jié)能產(chǎn)業(yè)已經(jīng)處于快車道的大門口。環(huán)保、節(jié)能產(chǎn)業(yè)可能成為“十一五” 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新亮點(diǎn)。我們挖掘到72家涉及環(huán)保、節(jié)能產(chǎn)業(yè)的公司，對(duì)其中15家受益程度較高的公司給出業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)并評(píng)級(jí)，建議長(zhǎng)期關(guān)注。.* *相關(guān)研究回顧相關(guān)研究回顧 啟示： 結(jié)合以往研究成果，我們認(rèn)為，“節(jié)能減排”經(jīng)歷并正在經(jīng)歷三個(gè)階段。2005年及以前2006年2007年及以后概念大于實(shí)質(zhì)產(chǎn)業(yè)大門開啟實(shí)質(zhì)得以體現(xiàn).漸近漸強(qiáng)的轉(zhuǎn)折信號(hào)漸近漸強(qiáng)的轉(zhuǎn)折信號(hào)2007年以來，觀察三個(gè)層面的信息，可以得到一樣的結(jié)論，這有別于以往雷聲大雨點(diǎn)小，政策與行業(yè)公司現(xiàn)實(shí)相分離的歷史。來自政策面來自行業(yè)面來自上市公司的指標(biāo)

4、注：由于難以面面俱到，我們搜集了三個(gè)層面較為有代表性的一些信息示列在下文。.漸近漸強(qiáng)的轉(zhuǎn)折信號(hào)漸近漸強(qiáng)的轉(zhuǎn)折信號(hào) 來自政策面進(jìn)入2007年，特別是下半年以來，節(jié)能減排政策得到了持續(xù)、深入的推進(jìn)。可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃 8月31日，發(fā)改委節(jié)能減排全民行動(dòng)實(shí)施方案8月 28日，發(fā)改委等關(guān)于加快節(jié)能減排投資項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)審批工作的通知 8月28日，環(huán)保總局等煤炭工業(yè)節(jié)能減排工作意見，7月3日，發(fā)改委等國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)節(jié)能減排綜合性工作方案的通知 5月23日，國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委、能源辦關(guān)于加快關(guān)停小火電機(jī)組若干意見的通知 4月2日，發(fā)改委.漸近漸強(qiáng)的轉(zhuǎn)折信號(hào)漸近漸強(qiáng)的轉(zhuǎn)折信號(hào) 來自行業(yè)面二氧

5、化硫上半年同比下降0.8%新增裝機(jī)80%以上安裝脫硫設(shè)施更重要的是，存量機(jī)組新增脫硫設(shè)施以及脫硫設(shè)備利用率的提升。能耗上半年同比下降2.78%污水(COD)上半年同比增長(zhǎng)0.24%，但增幅回落小機(jī)組關(guān)停上半年關(guān)停551萬千瓦，完成全年任務(wù)的55%，各發(fā)電集團(tuán)由于有上大的需求，關(guān)停小機(jī)組積極踴躍。.漸近漸強(qiáng)的轉(zhuǎn)折信號(hào)漸近漸強(qiáng)的轉(zhuǎn)折信號(hào) 來自上市公司的指標(biāo)脫硫企業(yè)毛利率回升，政策推進(jìn)加速行業(yè)整合，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯02468101214161820菲達(dá)環(huán)保九龍電力龍凈環(huán)保%2005中期2006中期2007中期.節(jié)能，看好四大領(lǐng)域節(jié)能，看好四大領(lǐng)域工業(yè)設(shè)備節(jié)能更新改造 建筑節(jié)能 節(jié)油及石油替代 可再生能源

6、設(shè)備、材料制造 注：對(duì)此部分的分析，這里不再贅述，有興趣的讀者可參閱平安證券06年12月發(fā)布的節(jié)能環(huán)保專題“約束指標(biāo)”開啟節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)大門。.減排，關(guān)注三個(gè)子行業(yè)減排，關(guān)注三個(gè)子行業(yè) 大氣（脫硫，CDM） 污水 固廢注：對(duì)此部分的分析，這里不再贅述，有興趣的讀者可參閱平安證券06年12月發(fā)布的節(jié)能環(huán)保專題“約束指標(biāo)”開啟節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)大門。.投資要點(diǎn)投資要點(diǎn)宏觀層面的判斷：節(jié)能、減排至少貫穿“十一五”，將得到政府有力的推進(jìn)。對(duì)應(yīng)05、06、07年，節(jié)能減排已經(jīng)完成了從概念到實(shí)質(zhì)的轉(zhuǎn)變，07年后，實(shí)質(zhì)將進(jìn)一步得到放大。07年以來，政策面，行業(yè)面，公司面反映的信息實(shí)現(xiàn)了少有的統(tǒng)一，表明政策得到了

7、空前的落實(shí)。節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)蓬勃生機(jī)，持續(xù)高成長(zhǎng)值得期待。投資機(jī)會(huì)方面：風(fēng)電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是唾手可得的投資機(jī)會(huì)，并將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。潛在投資機(jī)會(huì)中，我們看好太陽能，我們認(rèn)為其有可能成為下一個(gè)全面開花的子行業(yè)。此外，污水處理，脫硫在經(jīng)歷行業(yè)整合后，龍頭企業(yè)將脫穎而出，成為值得投資的標(biāo)的，也值得重點(diǎn)關(guān)注。.重點(diǎn)公司推薦重點(diǎn)公司推薦代代 碼碼名名 稱稱受益原因受益原因9.03股股價(jià)（元）價(jià)（元）07EPS（元）（元）08EPS（元）（元）09EPS（元）（元）07PE（倍）（倍）08PE（倍）（倍）09PE（倍）（倍）評(píng)評(píng) 級(jí)級(jí)000581威孚高科新一代燃油噴射系統(tǒng)21.580.38 0.54 0.73

8、56.52 40.02 29.56 推薦000012南玻A節(jié)能玻璃和太陽能20.10.470.620.7842.7732.4225.77中性600388龍凈環(huán)保脫硫、除塵20.780.480.560.6043 37 35 中性600550天威保變太陽能35.220.500.600.7070 59 50 中性600517置信電氣非晶合金配電變壓器53.380.800.951.1067 56 44 推薦600475華光股份節(jié)能、環(huán)保鍋爐20.670.640.700.6832.229.530.4中性002088魯陽股份陶瓷纖維48.490.851.221.5557.1 39.8 31.3推薦600874創(chuàng)業(yè)環(huán)保污水治理11.670.170.210.2868.6 5