1、第十章 貨幣均衡第一節第一節 貨幣均衡及其理論模型貨幣均衡及其理論模型第二節第二節 貨幣失衡及其調整途徑貨幣失衡及其調整途徑第三節第三節 開放經濟條件下的貨幣均開放經濟條件下的貨幣均衡衡回目錄回目錄 至下章至下章 第一節 貨幣均衡及其理論模型n一、一、貨幣均衡的含義貨幣均衡的含義n二、二、貨幣均衡與社會總供求貨幣均衡與社會總供求平衡平衡n三、三、貨幣均衡的理論模型貨幣均衡的理論模型回本章回本章 至下節至下節指貨幣供給與貨幣需求的一種對比關系，是從供指貨幣供給與貨幣需求的一種對比關系，是從供求的總體上研究貨幣運行狀態變動的規律。用公式來求的總體上研究貨幣運行狀態變動的規律。用公式來表示，即：表示

2、，即：一、貨幣均衡的含義 1.1.貨幣供求均衡的簡單定義貨幣供求均衡的簡單定義 Ms Md 式中，式中，Ms為名義貨幣供給量，為名義貨幣供給量，Md為實際貨幣需要為實際貨幣需要量。必須指出，這里的量。必須指出，這里的“”并非純數學概念。并非純數學概念。 （1 1）聯系：）聯系：在一定條件下，銀行部門的信貸收支可轉化在一定條件下，銀行部門的信貸收支可轉化為非銀行經濟部門的貨幣收支，而非銀行經濟部門的貨幣為非銀行經濟部門的貨幣收支，而非銀行經濟部門的貨幣收支也可以通過一定的渠道轉化為銀行的信貸收支。貨幣收支也可以通過一定的渠道轉化為銀行的信貸收支。貨幣均衡和信貸平衡最終都可以通過貨幣流通狀況反映出

3、來。均衡和信貸平衡最終都可以通過貨幣流通狀況反映出來。（2 2）區別：）區別： 貨幣均衡反映的是貨幣運動的狀況，受貨幣流通規律貨幣均衡反映的是貨幣運動的狀況，受貨幣流通規律的制約；而信貸收支平衡反映的是銀行信貸資金的運動，的制約；而信貸收支平衡反映的是銀行信貸資金的運動，受信貸資金運動規律的制約。受信貸資金運動規律的制約。 2.2.貨幣均衡和信貸平衡的聯系與區別貨幣均衡和信貸平衡的聯系與區別 信貸收支運動主要與生產過程相聯系，即信貸規模信貸收支運動主要與生產過程相聯系，即信貸規模和增長速度與生產的發展規模和增長速度之間為正相和增長速度與生產的發展規模和增長速度之間為正相關關系；而貨幣收支運動主

4、要與商品流通過程相聯系，關關系；而貨幣收支運動主要與商品流通過程相聯系，即與商品流轉的規模和速度呈正相關。即與商品流轉的規模和速度呈正相關。 信貸平衡反映的是社會再生產過程對銀行信貸資金信貸平衡反映的是社會再生產過程對銀行信貸資金需要量與銀行信貸資金供給量的協調平衡關系；而貨需要量與銀行信貸資金供給量的協調平衡關系；而貨幣均衡反映的是國民經濟各部門之間和社會再生產各幣均衡反映的是國民經濟各部門之間和社會再生產各環節之間的貨幣收支協調平衡關系，是客觀經濟過程環節之間的貨幣收支協調平衡關系，是客觀經濟過程對貨幣需要量與銀行體系提供給社會的貨幣量之間的對貨幣需要量與銀行體系提供給社會的貨幣量之間的協

5、調平衡關系。協調平衡關系。二、貨幣均衡與社會總供求平衡 1.1.社會總供求的涵義社會總供求的涵義 社會總供求社會總供求是社會總供給和社會總需求的合稱。是社會總供給和社會總需求的合稱。 社會總需求社會總需求，通常是指在一定時期內，一國的社會各，通常是指在一定時期內，一國的社會各方面實際占用或使用的全部產品之和。方面實際占用或使用的全部產品之和。 社會總供給社會總供給，通常是指在一定時期內，一國生產部，通常是指在一定時期內，一國生產部門按一定價格提供給市場的全部產品和勞務的價值之和，門按一定價格提供給市場的全部產品和勞務的價值之和，以及在市場上出售的其他金融資產總量。以及在市場上出售的其他金融資產

6、總量。 社會總需求與總供給的平衡是貨幣均衡，而不是實社會總需求與總供給的平衡是貨幣均衡，而不是實物均衡。物均衡。 社會總需求與總供給的平衡是市場的總體均衡。社會總需求與總供給的平衡是市場的總體均衡。 社會總需求與總供給的平衡是動態的均衡。社會總需求與總供給的平衡是動態的均衡。 2.2.社會總供求平衡的含義社會總供求平衡的含義貨幣供給量與社會總需求量雖有密切聯系，但又是有嚴貨幣供給量與社會總需求量雖有密切聯系，但又是有嚴格區別的兩個不同概念。格區別的兩個不同概念。（1 1）區別：）區別： 貨幣供給量是一個存量，而社會總需求量是一個流量。貨幣供給量是一個存量，而社會總需求量是一個流量。 貨幣供給量

7、由現實流通的貨幣和潛在的貨幣兩大部分構貨幣供給量由現實流通的貨幣和潛在的貨幣兩大部分構成，而社會總需求由流通性貨幣及其流通速度兩部分決定，成，而社會總需求由流通性貨幣及其流通速度兩部分決定，所以，真正構成社會總需求的只能是流通性貨幣。所以，真正構成社會總需求的只能是流通性貨幣。 貨幣供給量變動與社會總需求量變動在時間上也不一致。貨幣供給量變動與社會總需求量變動在時間上也不一致。 3.3.貨幣供求與社會總供求之間的關系貨幣供求與社會總供求之間的關系 貨幣供給和貨幣需求之間，是一種相互制約和影響的貨幣供給和貨幣需求之間，是一種相互制約和影響的關系，貨幣供給在一定條件下改變貨幣需求，而貨幣需求關系，

8、貨幣供給在一定條件下改變貨幣需求，而貨幣需求的變動，也可以在一定程度上改變貨幣的供給。聯系貨幣的變動，也可以在一定程度上改變貨幣的供給。聯系貨幣供給與貨幣需求的紐帶就是國民收入和物價水平。供給與貨幣需求的紐帶就是國民收入和物價水平。 （2 2）聯系：）聯系：商品供求和貨幣供求的四方關系圖商品供求和貨幣供求的四方關系圖 如果把總供求平衡放在市場的角度研究，它包括了如果把總供求平衡放在市場的角度研究，它包括了商品市場的平衡和貨幣市場的平衡，也就是說，社會總商品市場的平衡和貨幣市場的平衡，也就是說，社會總供求平衡是商品市場和貨幣市場的統一平衡，其關系可供求平衡是商品市場和貨幣市場的統一平衡，其關系可

9、用下圖來簡要描述。用下圖來簡要描述。 商品的供給決定了一定時期的貨幣需求。商品的供給決定了一定時期的貨幣需求。 貨幣的需求決定了貨幣的供給。貨幣的需求決定了貨幣的供給。 貨幣的供給形成對商品的需求。貨幣的供給形成對商品的需求。 商品的需求必須與商品的供應保持平衡。商品的需求必須與商品的供應保持平衡。 在這個關系圖中，貨幣供求的均衡是整個宏觀經濟平在這個關系圖中，貨幣供求的均衡是整個宏觀經濟平衡的關鍵。衡的關鍵。 圖中包括了幾層含義：圖中包括了幾層含義：三、貨幣均衡的理論模型1.1.簡單的貨幣均衡模型簡單的貨幣均衡模型模型中，利率是貨幣市場的價格，貨幣供求的對比對模型中，利率是貨幣市場的價格，貨

10、幣供求的對比對于利率水平的高低具有決定作用：相對于貨幣需求，如果于利率水平的高低具有決定作用：相對于貨幣需求，如果供給偏多，利率下降；供給偏少，則利率上升。同時，利供給偏多，利率下降；供給偏少，則利率上升。同時，利率對于貨幣供求也具有調節作用：利率下降會抑制貨幣供率對于貨幣供求也具有調節作用：利率下降會抑制貨幣供給，刺激貨幣需求；利率上升會刺激貨幣供給，抑制貨幣給，刺激貨幣需求；利率上升會刺激貨幣供給，抑制貨幣需求。而當供給與需求處于均衡點時的利率即為均衡利率需求。而當供給與需求處于均衡點時的利率即為均衡利率（見（見9-2圖）。但事實上均衡利率很難求出，故只能用經驗圖）。但事實上均衡利率很難求

11、出，故只能用經驗進行判斷。進行判斷。 圖示圖示 均衡利率下的貨幣供求均衡利率下的貨幣供求 如果貨幣供給為外生變量，即完全取決于如果貨幣供給為外生變量，即完全取決于貨幣管理當局的貨幣政策，而不是由收入、儲貨幣管理當局的貨幣政策，而不是由收入、儲蓄、投資、消費等經濟因素所決定，并且貨幣蓄、投資、消費等經濟因素所決定，并且貨幣當局不是根據貨幣需求的變化來調節貨幣供給，當局不是根據貨幣需求的變化來調節貨幣供給，那么貨幣供給就成了一條垂直于橫軸的直線，那么貨幣供給就成了一條垂直于橫軸的直線，（見圖（見圖9-39-3）。）。 圖示圖示 貨幣供給無彈性下的狀況貨幣供給無彈性下的狀況為了說明貨幣供求均衡與商品

12、供求均衡（即社會總供為了說明貨幣供求均衡與商品供求均衡（即社會總供求平衡）的復雜關系，新古典經濟學家希克斯和漢森提出求平衡）的復雜關系，新古典經濟學家希克斯和漢森提出了著名的一般經濟均衡理論模型，即了著名的一般經濟均衡理論模型，即LS-LM模型。該理論模型。該理論認為，在市場經濟條件下，如果不考慮國際收支平衡，一認為，在市場經濟條件下，如果不考慮國際收支平衡，一國經濟總供求均衡條件下的貨幣均衡實質上反映了商品市國經濟總供求均衡條件下的貨幣均衡實質上反映了商品市場與貨幣市場的共同均衡狀態。這種均衡是在利率與收入場與貨幣市場的共同均衡狀態。這種均衡是在利率與收入水平的不同組合下實現的（見圖水平的不

13、同組合下實現的（見圖9-49-4）。）。 2.2.IS-LM 模型模型 圖示一般經濟均衡理論：圖示一般經濟均衡理論：LS-LM模型模型 將兩條曲線綜合起來，就可以得出使商品市場將兩條曲線綜合起來，就可以得出使商品市場和貨幣市場同時均衡的和貨幣市場同時均衡的E點。在該點上的收入點。在該點上的收入Y0和和利率利率i0，是使商品市場和貨幣市場同時實現均衡的，是使商品市場和貨幣市場同時實現均衡的收入和利率水平。收入和利率水平。 圖示圖示LS-LM模型：均衡過程的動態調節模型：均衡過程的動態調節 在在圖圖9-5中的中的LS-LM模型表明，當經濟處于模型表明，當經濟處于區和區和區的非均衡點（如區的非均衡點

14、（如A點和點和B點）時，政府可以通過運用點）時，政府可以通過運用緊縮性的貨幣政策配合緊縮性的財政政策對付通貨膨脹緊縮性的貨幣政策配合緊縮性的財政政策對付通貨膨脹和需求過剩，運用擴張性的貨幣政策配合擴張性的財政和需求過剩，運用擴張性的貨幣政策配合擴張性的財政政策對付通貨緊縮和需求不足，使經濟趨于均衡。但是政策對付通貨緊縮和需求不足，使經濟趨于均衡。但是如果經濟處于如果經濟處于區和區和區（如區（如點和點和點），則財政政點），則財政政策和貨幣政策不能同緊同松，而應根據經濟不均衡的具策和貨幣政策不能同緊同松，而應根據經濟不均衡的具體情況采取松財政、緊貨幣或松貨幣、緊財政的搭配方體情況采取松財政、緊貨幣

15、或松貨幣、緊財政的搭配方法，才能使經濟趨于均衡。法，才能使經濟趨于均衡。與發達市場經濟國家相比，中國的貨幣供求均衡與社與發達市場經濟國家相比，中國的貨幣供求均衡與社會總供求均衡有自己獨有的特征：會總供求均衡有自己獨有的特征： （1 1）由于中國的信用制度水平和金融市場的發育程度）由于中國的信用制度水平和金融市場的發育程度較低，利率尚未實現市場化，不能隨市場供求的變化而自較低，利率尚未實現市場化，不能隨市場供求的變化而自然變動，所以貨幣需求對利率的彈性極為微弱，利率很難然變動，所以貨幣需求對利率的彈性極為微弱，利率很難對貨幣供求發揮調節作用；對貨幣供求發揮調節作用； （2 2）中國現行經濟體制下

16、的經濟快速增長，形成了國）中國現行經濟體制下的經濟快速增長，形成了國有企業的投資饑渴和軟預算約束的特征，由此導致社會經有企業的投資饑渴和軟預算約束的特征，由此導致社會經濟經常處于投資擴張過度、貨幣供給偏多的失衡狀況。圖濟經常處于投資擴張過度、貨幣供給偏多的失衡狀況。圖9-69-6和圖和圖9-79-7說明了中國的簡單貨幣均衡和總供求均衡下的說明了中國的簡單貨幣均衡和總供求均衡下的貨幣均衡特征。貨幣均衡特征。 3.3.貨幣供求均衡的現實論證貨幣供求均衡的現實論證 圖示中國的簡單貨幣均衡模型圖示中國的簡單貨幣均衡模型回本章回本章 至下節至下節圖示中國總供求均衡下的貨幣均衡模型圖示中國總供求均衡下的貨

17、幣均衡模型第二節 貨幣失衡及其調整途徑回本章回本章 至下節至下節（1 1）經濟發展了，商品生產和商品流通的規模擴大了，）經濟發展了，商品生產和商品流通的規模擴大了，但貨幣供給量沒有及時增加，從而導致流通中貨幣緊缺。但貨幣供給量沒有及時增加，從而導致流通中貨幣緊缺。（2 2）在貨幣均衡的情況下，貨幣管理當局仍然緊縮銀根，）在貨幣均衡的情況下，貨幣管理當局仍然緊縮銀根，減少貨幣供給量，從而使得本來均衡的貨幣走向供給小減少貨幣供給量，從而使得本來均衡的貨幣走向供給小于需求的失衡狀態。于需求的失衡狀態。 一、貨幣失衡的原因 1.1.貨幣供給量小于貨幣需要量的原因貨幣供給量小于貨幣需要量的原因 在紙幣流

18、通時代，貨幣供給量大于貨幣需求量是在紙幣流通時代，貨幣供給量大于貨幣需求量是一種經常出現的失衡現象。就我國的情況而言，根本原一種經常出現的失衡現象。就我國的情況而言，根本原因是國民收入的超分配，即從整個國民經濟看，價值形因是國民收入的超分配，即從整個國民經濟看，價值形態的分配超過了使用價值（實物）形態的分配。態的分配超過了使用價值（實物）形態的分配。 2.2.貨幣供給量大于貨幣需要量的原因貨幣供給量大于貨幣需要量的原因 （1 1）貨幣運動的相對獨立性和物資運動存在著矛盾。）貨幣運動的相對獨立性和物資運動存在著矛盾。（2 2）財政、信貸再分配杠桿的使用和配合失靈。）財政、信貸再分配杠桿的使用和配

19、合失靈。財政支大于收。財政支大于收。財政收支虛假。財政收支虛假。財政應支未支。財政應支未支。信貸自身膨脹。信貸自身膨脹。（3 3）國際收支的影響。）國際收支的影響。 3.3.貨幣失衡的深層原因貨幣失衡的深層原因 指在貨幣供給量大于貨幣需要量時，從壓縮貨幣供給量指在貨幣供給量大于貨幣需要量時，從壓縮貨幣供給量入手，使之適應貨幣需要量。入手，使之適應貨幣需要量。 二、從貨幣失衡到貨幣均衡的調整1.1.供應型調節供應型調節 2.2.需求型調節需求型調節 指在貨幣供給量大于貨幣需求量時，從增加貨幣需要量指在貨幣供給量大于貨幣需求量時，從增加貨幣需要量入手，使之適應既定的貨幣供給量。入手，使之適應既定的

20、貨幣供給量。 3.3.混合型調節混合型調節 指面對貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，不是單指面對貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，不是單純地壓縮貨幣供給量，也不是單純地增大貨幣需要量，而是純地壓縮貨幣供給量，也不是單純地增大貨幣需要量，而是雙管齊下，既搞供應型調節，也搞需求型調節，以盡快收到雙管齊下，既搞供應型調節，也搞需求型調節，以盡快收到貨幣均衡而又不會給經濟帶來太大波動之效。貨幣均衡而又不會給經濟帶來太大波動之效。 至下節至下節 指面對貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，中指面對貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，中央銀行不是采取釜底抽薪之策央銀行不是采取釜底抽薪之策壓縮貨幣供給量，

21、而壓縮貨幣供給量，而是反其道而行之，采取火上澆油之法是反其道而行之，采取火上澆油之法增加貨幣供給增加貨幣供給量，從而促成貨幣供需在新的起點均衡。量，從而促成貨幣供需在新的起點均衡。4.4.逆向型調節逆向型調節回本章回本章 第三節 開放條件下的貨幣均衡回本章回本章 至下章至下章n 國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型n 調節國際收支實現貨幣均衡調節國際收支實現貨幣均衡一、國際收支與貨幣均衡 回本節回本節 u國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型貨幣論認為，在開放型經濟的條件下，一國貨幣貨幣論認為，在開放型經濟的條件下，一國貨幣的供給（的供給（

22、Ms）等于國內增發的貨幣（）等于國內增發的貨幣（D）加上由于國際）加上由于國際收支順差所增發的貨幣（收支順差所增發的貨幣（R），即：），即：MsDR，或，或RMsD而在貨幣供求均衡的條件下，貨幣總供給等于貨而在貨幣供求均衡的條件下，貨幣總供給等于貨幣總需求，即幣總需求，即MdMs，代入上式可得：，代入上式可得：RMdD u國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型上式表明，國際收支差額是貨幣供求不一致的結上式表明，國際收支差額是貨幣供求不一致的結果。當國內貨幣供應小于貨幣需求時，會導致國際收果。當國內貨幣供應小于貨幣需求時，會導致國際收支出現順差；當貨幣供應小于貨幣需求時

23、，會導致國支出現順差；當貨幣供應小于貨幣需求時，會導致國際收支逆差。際收支逆差。將吸收論與貨幣論結合起來，即可得到一般均衡將吸收論與貨幣論結合起來，即可得到一般均衡論的理論模型。如下圖：論的理論模型。如下圖： u國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型圖示圖示LS-LM-FE 模型模型 u國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型ISLMFE模型表明，內外均衡目標的實現就是模型表明，內外均衡目標的實現就是要同時實現商品市場、貨幣市場和外匯市場的均衡。要同時實現商品市場、貨幣市場和外匯市場的均衡。為了實現內外均衡目標，根據國民經濟的具體情況，為了實現

24、內外均衡目標，根據國民經濟的具體情況，可以移動可以移動IS曲線，即實施財政政策；也可以移動曲線，即實施財政政策；也可以移動LM曲曲線，即實施貨幣政策；或移動線，即實施貨幣政策；或移動FE曲線，即實施匯率政曲線，即實施匯率政策。當單獨使用任何一項政策都無法解決國際收支調策。當單獨使用任何一項政策都無法解決國際收支調節問題時，必須將匯率政策和財政、貨幣政策協調并節問題時，必須將匯率政策和財政、貨幣政策協調并用，才能正確發揮其調節作用，實現內外經濟均衡。用，才能正確發揮其調節作用，實現內外經濟均衡。 u調節國際收支實現貨幣均衡調節國際收支實現貨幣均衡l調節國際收支實現貨幣均衡的理論分析調節國際收支實

25、現貨幣均衡的理論分析國際收支調節的目標是要實現內外經濟均衡。所謂內國際收支調節的目標是要實現內外經濟均衡。所謂內部均衡是指非通貨膨脹下的充分就業和經濟增長，即國內部均衡是指非通貨膨脹下的充分就業和經濟增長，即國內商品市場和貨幣市場供求均衡；外部均衡是指國際收支平商品市場和貨幣市場供求均衡；外部均衡是指國際收支平衡，即外匯市場供求均衡。一國如果希望同時達到內部均衡，即外匯市場供求均衡。一國如果希望同時達到內部均衡和外部均衡的目標，必須同時運用支出調整政策和支出衡和外部均衡的目標，必須同時運用支出調整政策和支出轉換政策兩種工具，并根據經濟中通貨膨脹、就業水平和轉換政策兩種工具，并根據經濟中通貨膨脹

26、、就業水平和國際收支的不同情況加以適當的配合。國際收支的不同情況加以適當的配合。 支出調整政策（支出調整政策（ExpenditureChanging Policy）即影響支出水平和需求總量的政策，主要包括財政政策和即影響支出水平和需求總量的政策，主要包括財政政策和貨幣政策。這類政策可相對于收入改變支出水平，從而達貨幣政策。這類政策可相對于收入改變支出水平，從而達到調節國際收支的目的。到調節國際收支的目的。支出轉換政策（支出轉換政策（ExpenditureSwitching Policy）即能夠影響貿易商品的國際競爭力，改變支出結構的政策，即能夠影響貿易商品的國際競爭力，改變支出結構的政策，如匯

27、率調整和各種直接與間接管制措施等。這類政策可轉如匯率調整和各種直接與間接管制措施等。這類政策可轉換支出在外國產品與本國產品之間的對比，使本國收入相換支出在外國產品與本國產品之間的對比，使本國收入相對于支出增加，從而調節國際收支。對于支出增加，從而調節國際收支。 表表9-1支出轉換政策與支出調整政策配合的主要情形支出轉換政策與支出調整政策配合的主要情形經經 濟濟 狀狀 況況支出調整政策支出調整政策(財政貨幣政策財政貨幣政策)支出轉換政策支出轉換政策匯率政策匯率政策直接管制直接管制通貨膨脹與國際收支順差通貨膨脹與國際收支順差緊縮性的緊縮性的本幣升值本幣升值獎入限出獎入限出通貨膨脹與國際收支逆差通貨

28、膨脹與國際收支逆差緊縮性的緊縮性的本幣貶值本幣貶值獎出限入獎出限入經濟衰退與國際收支逆差經濟衰退與國際收支逆差松弛性的松弛性的本幣貶值本幣貶值獎出限入獎出限入經濟衰退與國際收支順差經濟衰退與國際收支順差松弛性的松弛性的本幣升值本幣升值獎入限出獎入限出 米德沖突（米德沖突（Meade Conflict）在固定匯率制下，由于一國政府不能運用調整匯率的在固定匯率制下，由于一國政府不能運用調整匯率的支出轉換政策，只能采用支出調整政策，因此，內外均衡支出轉換政策，只能采用支出調整政策，因此，內外均衡目標在對支出調整政策的要求上就可能存在矛盾，即目標在對支出調整政策的要求上就可能存在矛盾，即“米米德沖突德

29、沖突”。“米德沖突米德沖突”最有可能發生在經常項目順差與最有可能發生在經常項目順差與國內通貨膨脹并存，或經常項目逆差與國內失業并存的情國內通貨膨脹并存，或經常項目逆差與國內失業并存的情況下。如下圖：況下。如下圖： u“米德沖突米德沖突”的理論模型的理論模型圖示圖示“米德沖突米德沖突”的命題的命題 政策配合論的基本觀點是：在調節內部經濟與外部政策配合論的基本觀點是：在調節內部經濟與外部經濟的作用上，財政政策通常對國內經濟的作用較大，經濟的作用上，財政政策通常對國內經濟的作用較大，而貨幣政策則對國際收支的作用較大，因此，應該分配而貨幣政策則對國際收支的作用較大，因此，應該分配給財政政策以穩定國內經

30、濟的任務，分配給貨幣政策以給財政政策以穩定國內經濟的任務，分配給貨幣政策以穩定國際收支的任務，或者根據國內經濟與國際收支的穩定國際收支的任務，或者根據國內經濟與國際收支的不同情況，將二者適當地搭配，以同時實現國內經濟與不同情況，將二者適當地搭配，以同時實現國內經濟與國際收支的均衡（見下表）。國際收支的均衡（見下表）。 政策配合論政策配合論( (Policy Mix Approach) )。蒙代爾的政策配蒙代爾的政策配合論，從理論上解決了合論，從理論上解決了“米德沖突米德沖突”問題。問題。 財政政策與貨幣政策的配合財政政策與貨幣政策的配合 圖示圖示 MF DiagramMF Diagram：政策

31、配合的運用：政策配合的運用IBiFB(GT)adec(GT)*i*b l我國調節國際收支實現貨幣均衡的特點我國調節國際收支實現貨幣均衡的特點在計劃經濟體制轉變為市場經濟體制后，我國調節國在計劃經濟體制轉變為市場經濟體制后，我國調節國際收支實現貨幣均衡的方式轉變為以調整利率、匯率以及際收支實現貨幣均衡的方式轉變為以調整利率、匯率以及通過央行在外匯市場買賣外匯等間接調控方式為主，并表通過央行在外匯市場買賣外匯等間接調控方式為主，并表現出以下特點：現出以下特點：l國際收支差額大幅度波動，內外均衡調節難度增大國際收支差額大幅度波動，內外均衡調節難度增大l對外經濟依存度提高，內外經濟聯系大大加強對外經濟

32、依存度提高，內外經濟聯系大大加強l內外均衡目標脫節，缺乏協調的調節政策內外均衡目標脫節，缺乏協調的調節政策l利率和匯率機制僵化，缺乏有效的宏觀調控工具利率和匯率機制僵化，缺乏有效的宏觀調控工具外匯儲備是中央銀行的資產項目，而中央銀行的資外匯儲備是中央銀行的資產項目，而中央銀行的資產項目是提供基礎貨幣的渠道。增加外匯儲備所增加的產項目是提供基礎貨幣的渠道。增加外匯儲備所增加的貨幣具有高能貨幣的性質，對貨幣供應量的影響具有乘貨幣具有高能貨幣的性質，對貨幣供應量的影響具有乘數效應。需要指出的是，外匯儲備結構不同，對貨幣供數效應。需要指出的是，外匯儲備結構不同，對貨幣供應量的影響是有差異的。應量的影響

33、是有差異的。二、國際儲備與貨幣均衡l 外匯儲備影響貨幣供應的程度外匯儲備影響貨幣供應的程度 l 為實現貨幣均衡需要保持適度的外匯儲備為實現貨幣均衡需要保持適度的外匯儲備從保持貨幣均衡的角度考慮，并不意味著外從保持貨幣均衡的角度考慮，并不意味著外匯儲備越多越好。因為外匯儲備過多，一是會擴匯儲備越多越好。因為外匯儲備過多，一是會擴大信貸差額，二是會擴大貨幣投放，三是會犧牲大信貸差額，二是會擴大貨幣投放，三是會犧牲貨幣政策的獨立性，四是外匯儲備過多使國家承貨幣政策的獨立性，四是外匯儲備過多使國家承擔了較大的外匯貶值的風險。擔了較大的外匯貶值的風險。 l 消除過度外匯儲備的分流措施消除過度外匯儲備的分

34、流措施一是流出，即拓寬國內外匯資本的流出渠道。一是流出，即拓寬國內外匯資本的流出渠道。二是消耗，即動用外匯儲備為國有金融機構注資或用二是消耗，即動用外匯儲備為國有金融機構注資或用外匯儲備解決中國的社會經濟問題。外匯儲備解決中國的社會經濟問題。三是吸收資金。采用的工具主要有三是吸收資金。采用的工具主要有3 3種：種：拍賣央行拍賣央行票據，吸收系統中的流動資金；票據，吸收系統中的流動資金；上調存款準備金率；上調存款準備金率；勸誡，要求商業銀行節制放貸的問題。勸誡，要求商業銀行節制放貸的問題。四是稅改，即減少外貿順差的稅收政策。四是稅改，即減少外貿順差的稅收政策。五是本幣國際化，即鼓勵（過量的）人民幣流出國外，五是本幣國際化，即鼓勵（過量的）人民幣流出國外，成為國際貿易的結算手段或儲備貨幣。成為國際貿易的結算手段或儲備貨幣。l國內資金嚴重短缺，只看到資本流入可以彌補國內資國內資金嚴重短缺，只看到資本流入可以彌補國內資金缺口，忽視國際資本流動對貨幣供求均衡的沖擊。金缺口，忽視國際資本流動對貨幣供求均衡的沖擊。l規模龐大的國內資本外逃流出，抵消了國際資本流入規模龐大的國內資本外逃流出，抵消了國際資本流入對貨幣