1、什么是衍生金融工具？ 金融衍生基礎產品金融遠期合約金融遠期合約金融期貨金融期貨 金融期權金融期權金融互換金融互換結構化金融衍生工具結構化金融衍生工具本章主要學習內容期貨的概念、類型、特點、交易策略期貨的概念、類型、特點、交易策略了解外匯期貨、利率期貨、股指期貨了解外匯期貨、利率期貨、股指期貨期權的特點、類型、盈虧分布期權的特點、類型、盈虧分布了解個股期權了解個股期權權證的定義、分類、性質、定價權證的定義、分類、性質、定價可轉換證券的指標和價格影響因素可轉換證券的指標和價格影響因素一、期貨概論(一一)期貨的概念期貨的概念(二二)期貨的類型期貨的類型(三三)期貨的特點期貨的特點(四四)期貨的監管期

2、貨的監管一、期貨概論(一一)期貨的概念期貨的概念 期貨交易是指協議雙方同意在約定期貨交易是指協議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標準數量的商品的標準化協議。一定標準數量的商品的標準化協議。 期貨交易期貨交易是指集中在法定的交易所內以公開競價方式進行是指集中在法定的交易所內以公開競價方式進行的的期貨合約的買賣期貨合約的買賣，并以獲得合約價差為目的交，并以獲得合約價差為目的交易活動。易活動。購買期貨合約購買期貨合約，即同意購買合約中的標的資產的交易方，即同意購買合約中的標的資產

3、的交易方被稱為多頭被稱為多頭賣出期貨合約賣出期貨合約，即同意賣出合約中的標的資產的交易方，即同意賣出合約中的標的資產的交易方被稱為空頭被稱為空頭回避價格回避價格風險的功風險的功能能發現價發現價格的功格的功能能 有利于市場供有利于市場供求求和價格的穩定和價格的穩定 123一、期貨概論(一一)期貨的概念期貨的概念 全球著名的期貨交易所有芝加哥期貨交易所全球著名的期貨交易所有芝加哥期貨交易所（CBOT）、倫敦金屬交易所（）、倫敦金屬交易所（LME）、紐約商品交）、紐約商品交易所（易所（COMEX）等。）等。 目前我國的期貨交易所有上海期貨交易所、鄭州目前我國的期貨交易所有上海期貨交易所、鄭州商品交易

4、所、大連商品交易所、中國金融期貨交易所。商品交易所、大連商品交易所、中國金融期貨交易所。一、期貨概論(二二)期貨的類型期貨的類型 農產品期貨：玉米、大豆、小麥等農產品期貨：玉米、大豆、小麥等 商品期貨商品期貨 金屬期貨：銅、鋁、黃金、白銀等金屬期貨：銅、鋁、黃金、白銀等 能源期貨：原油、燃料油等能源期貨：原油、燃料油等 外匯期貨：英鎊、歐元、美元等外匯期貨：英鎊、歐元、美元等 金融期貨金融期貨 利率期貨：中期國債、利率期貨：中期國債、LIBOR等等 股指期貨：日經股指期貨：日經225指數等指數等一、期貨概論(二二)期貨的類型期貨的類型一、期貨概論(三三)期貨的特點期貨的特點合約標準化合約標準化

5、交易集中化交易集中化雙向交易和對沖機制雙向交易和對沖機制保證金制度和保證金制度和杠桿機制杠桿機制當日無負債結算制度當日無負債結算制度一、期貨概論(四四)期貨的監管期貨的監管監管架構監管架構1999年國務院頒布了一系列法規。年國務院頒布了一系列法規。1999年將期貨犯罪納入刑法。年將期貨犯罪納入刑法。2000年中國期貨業協會成立。年中國期貨業協會成立。2001年由證監會等發布國有企業境外期貨套保管理辦年由證監會等發布國有企業境外期貨套保管理辦法法一、期貨概論(四四)期貨的監管期貨的監管規范發展期貨市場法律法規出臺規范發展期貨市場法律法規出臺期貨交易管理條例期貨交易管理條例期貨從業人員管理辦法期貨

6、從業人員管理辦法期貨經紀公司董事、監事和高級管理人員任職資格管期貨經紀公司董事、監事和高級管理人員任職資格管理辦法理辦法期貨交易所管理辦法期貨交易所管理辦法期貨公司管理辦法期貨公司管理辦法最高人民法院關于審理期貨糾紛案件若干問題的規定最高人民法院關于審理期貨糾紛案件若干問題的規定期貨從業人員執業行為準則期貨從業人員執業行為準則一、期貨概論(四四)期貨的監管期貨的監管中國期貨保證金監控中心成立中國期貨保證金監控中心成立 國務院同意，證監會設立，三家交易所出資，實國務院同意，證監會設立，三家交易所出資，實行公司制運作，旨在有效降低保證金被挪用風險。行公司制運作，旨在有效降低保證金被挪用風險。二、期

7、貨交易策略二、期貨交易策略(一一)投機投機是指在期貨市場上通過買進期貨合約或賣出期貨合約是指在期貨市場上通過買進期貨合約或賣出期貨合約賺取利潤的行為。賺取利潤的行為。比如比如4728元買進螺紋鋼元買進螺紋鋼4828元賣出平倉，賺元賣出平倉，賺100元，元，就是投機。就是投機。思考期貨投機與賭博的區別思考期貨投機與賭博的區別二、期貨交易策略(一一)投機投機期貨投機與賭博的區別期貨投機與賭博的區別風險的本質不同：風險的本質不同：賭博賭博人為制造的風險人為制造的風險期貨投機期貨投機在現貨商品中客觀存在在現貨商品中客觀存在對社會的貢獻不同：對社會的貢獻不同：賭博賭博無任何貢獻無任何貢獻期貨投機期貨投機

8、轉嫁和分散了完全由現貨商承受的風險轉嫁和分散了完全由現貨商承受的風險亨特家族炒大豆亨特家族的創始人是亨特家族的創始人是H.L.亨特。亨特。1912年，年，23歲的亨特開始在阿肯色州經營棉花種植園。歲的亨特開始在阿肯色州經營棉花種植園。第一次世界大戰帶來了農產品價格上漲，亨特因此賺第一次世界大戰帶來了農產品價格上漲，亨特因此賺到了第一桶金。到了第一桶金。 1950年，他組建了亨特石油公司。年，他組建了亨特石油公司。1974年，年，H.L.亨特去世后，亨特家族成員并沒有坐享亨特去世后，亨特家族成員并沒有坐享其成，而是到處尋找新的投資機會。其成，而是到處尋找新的投資機會。 二、期貨交易策略(二二)套

9、期保值套期保值1、概念：、概念： 套期保值是指生產經營者在套期保值是指生產經營者在現貨市場現貨市場上買進或賣出一上買進或賣出一定量的現貨商品的同時，在定量的現貨商品的同時，在期貨市場期貨市場上賣出或買進與現貨上賣出或買進與現貨品種相同，數量相當，但方向相反的期貨商品，以一個市品種相同，數量相當，但方向相反的期貨商品，以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，達到規避價格波動風險場的盈利彌補另一個市場的虧損，達到規避價格波動風險的目的。的目的。 （品種相同、數量相等、時間相近、（品種相同、數量相等、時間相近、方向相反方向相反）二、期貨交易策略(二二)套期保值套期保值2、套期保值的經濟原理：套期保值的

10、經濟原理：期貨價格與現貨價格的同向性；期貨價格與現貨價格的同向性；期貨價格與現貨價格的趨合性。期貨價格與現貨價格的趨合性。二、期貨交易策略(二二)套期保值套期保值3、套期保值的分類：套期保值的分類：二、期貨交易策略(二二)套期保值套期保值4、買入套期保值的操作買入套期保值的操作案例分析：案例分析： 某精煉廠作為大豆原油的買方，總希望自己能某精煉廠作為大豆原油的買方，總希望自己能買到最為便宜的原料，使得成本最小化。該精煉買到最為便宜的原料，使得成本最小化。該精煉廠在廠在7月月1日發現，當時的豆油現貨價格為日發現，當時的豆油現貨價格為5280元元/噸，市場有短缺的跡象，廠家擔心到噸，市場有短缺的跡

11、象，廠家擔心到9月份豆油價月份豆油價格出現上漲。如果我們是該精煉廠的經營者，格出現上漲。如果我們是該精煉廠的經營者，我我們該怎么做才能規避成本上漲的風險呢？們該怎么做才能規避成本上漲的風險呢？二、期貨交易策略(二二)套期保值套期保值5、賣出套期保值的操作賣出套期保值的操作案例分析：案例分析： 某制糖企業庫存有白糖，擔心價格下跌。如果某制糖企業庫存有白糖，擔心價格下跌。如果在現貨市場賣出，一下子也賣不完。企業發現目在現貨市場賣出，一下子也賣不完。企業發現目前前10月月9日白糖的現貨價格為日白糖的現貨價格為2780元元/噸，噸，SR503期期貨價格為貨價格為2760元元/噸。如果我們是該白糖企業的

12、管噸。如果我們是該白糖企業的管理者，面臨以上情況，我們應該如何操作？理者，面臨以上情況，我們應該如何操作？二、期貨交易策略(三三)套利套利1、概念、概念 套利，也叫價差交易。套利指的是在買入或賣出套利，也叫價差交易。套利指的是在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關的另一種合某種期貨合約的同時，賣出或買入相關的另一種合約，并在某個時間將兩種合約同時平倉的交易方式。約，并在某個時間將兩種合約同時平倉的交易方式。二、期貨交易策略(三三)套利套利2、分類、分類 套利套利跨期套利跨期套利跨商品套利跨商品套利跨市套利跨市套利牛市套利牛市套利熊市套利熊市套利相關產品間的套利相關產品間的套利原料與成品

13、間的套利原料與成品間的套利二、期貨交易策略(三三)套利套利3、牛市套利案例分析、牛市套利案例分析 交易者通過買入近期月份合約的同時賣出遠期月交易者通過買入近期月份合約的同時賣出遠期月份合約而進行牛市套利。份合約而進行牛市套利。 例如，例如，2013年年12月底銅月底銅0405和和0407合約價差為合約價差為380元，我們認為這個價差超過正常水平，價差應當縮小，元，我們認為這個價差超過正常水平，價差應當縮小，遂進行以下操作：遂進行以下操作： 假如例中04年2月銅的價格不是上漲而是下跌，但價差仍然縮小了280元/噸，結果怎樣呢？ 假如在上面例子中，價格發生變化但價差不是縮小而是繼續擴大，套利交易就

14、會出現虧損。見下面計算表：三、外匯期貨(一一)什么是外匯期貨？什么是外匯期貨？ 外匯期貨合約，也稱為貨幣期貨合約，是指以外外匯期貨合約，也稱為貨幣期貨合約，是指以外匯為標的物的期貨合約匯為標的物的期貨合約。芝加哥商品交易所（芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）所屬的國際貨幣市場）所屬的國際貨幣市場(International Monetary Market，IMM) 1972年年5月月16日日 ，率先推出，率先推出外匯期貨交易。外匯期貨交易。倫敦國際金融期貨交易所倫敦國際金融期貨交易所(London International Financial

15、Futures Exchange，LIFFE)1982年年9月也開月也開始外匯期貨交易。始外匯期貨交易。貨幣名稱貨幣名稱貨幣代號貨幣代號簡寫符號簡寫符號人民幣人民幣0101RMBRMB英鎊英鎊1212GBPGBP港幣港幣1313HKDHKD美元美元1414USDUSD瑞士法郎瑞士法郎1515CHFCHF新加坡元新加坡元1818SGDSGD日元日元2727JPYJPY加拿大元加拿大元2828CADCAD澳大利亞元澳大利亞元2929AUDAUD歐元歐元3333EUREUR 世界上主要的外匯期貨交易所及外匯期貨三、外匯期貨(二二)我國外匯期貨交易我國外匯期貨交易三、外匯期貨(二二)我國外匯期貨交易我

16、國外匯期貨交易人民幣外匯期貨交易人民幣外匯期貨交易1992年年7月，上海外匯調劑中心建立了中國第一個人民月，上海外匯調劑中心建立了中國第一個人民 幣期貨市場，進行幣期貨市場，進行 人民幣兌美元、英鎊、日元、德國人民幣兌美元、英鎊、日元、德國馬克和港元的外匯期貨交易。馬克和港元的外匯期貨交易。1993年上海外匯調劑中心被迫停止了人民幣年上海外匯調劑中心被迫停止了人民幣 外匯期貨外匯期貨交易。交易。從從1994年外匯體制改革到年外匯體制改革到2005年官方宣布年官方宣布 人民幣升值人民幣升值十多年間，人民幣匯率幾乎沒有十多年間，人民幣匯率幾乎沒有 什么變化，外匯期貨什么變化，外匯期貨也沒有任何進展

17、。也沒有任何進展。三、外匯期貨(二二)我國外匯期貨交易我國外匯期貨交易自自2005年年7月月21日起，中國日起，中國 開始實行以開始實行以 市場供求為基市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的 浮動匯率制浮動匯率制度。度。2005年年7月月21日日19 00時，美元對人民幣交易價格調整時，美元對人民幣交易價格調整為為1美元兌美元兌8.11元人民幣，一次性升值元人民幣，一次性升值2%。 2005年年8月月15日，具有外匯期貨特征的銀行間遠期外匯日，具有外匯期貨特征的銀行間遠期外匯交易在中國外匯交易中心開始交易。交易在中國外匯交易中心開始交易。四、利率期

18、貨(一一)利率期貨的概念利率期貨的概念 利率期貨是指由交易雙方簽訂的，約定在將來的利率期貨是指由交易雙方簽訂的，約定在將來的某一時間按照雙方事先商定的價格，交割一定數量的某一時間按照雙方事先商定的價格，交割一定數量的與利率相關的金融資產的標準化期貨合約。與利率相關的金融資產的標準化期貨合約。四、利率期貨(二二)利率期貨的分類利率期貨的分類 根據標的資產的期限，分為短期利率期貨和長期根據標的資產的期限，分為短期利率期貨和長期利率期貨：利率期貨：五、股指期貨(一一)股指期貨概述股指期貨概述(二二)滬深滬深300指數簡介指數簡介(三三)滬深滬深300指數期貨合約主要內容指數期貨合約主要內容五、股指期

19、貨(一一)股指期貨概述股指期貨概述股指期貨：指以股指期貨：指以股票價格指數股票價格指數為標的物的期貨合約。為標的物的期貨合約。交易雙方交易的是一定期限后的股票指數價格水平，交易雙方交易的是一定期限后的股票指數價格水平，通過現金結算差價來進行交割。通過現金結算差價來進行交割。 股票指數期貨合約所代表的指數必須是具有代表性的股票指數期貨合約所代表的指數必須是具有代表性的權威性指數權威性指數 。股指期貨合約的價格是以股票指數的股指期貨合約的價格是以股票指數的“點點”來表示的。來表示的。五、股指期貨(一一)股指期貨概述股指期貨概述國際主要股票價格指數國際主要股票價格指數 （1）道）道瓊斯股票價格指數瓊

20、斯股票價格指數（2）標準）標準普爾股票價格指數普爾股票價格指數 （3）紐約證券交易所的股票綜合指數）紐約證券交易所的股票綜合指數 （4）價值線指數）價值線指數 （5）倫敦金融時報股票價格指數）倫敦金融時報股票價格指數 （6）日本產經新聞股票指數）日本產經新聞股票指數 （7）香港恒生指數）香港恒生指數 全球十大股指期貨合約及其交易所五、股指期貨(二二)滬深滬深300指數簡介指數簡介滬深滬深300指數是由上海和深指數是由上海和深圳證券市場中選取圳證券市場中選取300只只A股作為樣本編制而成的成股作為樣本編制而成的成份股指數。份股指數。以以2004年年12月月31日為基日，日為基日，基點為基點為10

21、00點點,自自2005年年4月月8日起正式發布。日起正式發布。五、股指期貨(二二)滬深滬深300指數簡介指數簡介滬深滬深300指數指數樣本空間樣本空間需要同時滿足以下條件：需要同時滿足以下條件： 1、 上市時間超過一個季度，除非該股票自上市以來的日上市時間超過一個季度，除非該股票自上市以來的日均均A股總市值在全部滬深股總市值在全部滬深A股中排在前股中排在前30位；位； 2、 非非ST、*ST、非暫停上市股票；、非暫停上市股票； 3、 公司經營狀況良好，最近一年無重大違法違規事件、公司經營狀況良好，最近一年無重大違法違規事件、財務報告無重大問題；財務報告無重大問題； 4、 股票價格無明顯的異常波

22、動或市場操縱；股票價格無明顯的異常波動或市場操縱； 5、 剔除其它經專家委員會認定不能進入指數的股票。剔除其它經專家委員會認定不能進入指數的股票。 五、股指期貨(三三)滬深滬深300指數期貨合約主要內容指數期貨合約主要內容滬深300股票指數期貨合約六、期權（一）期權及其分類（一）期權及其分類（二）期權的頭寸及其盈虧（二）期權的頭寸及其盈虧（三）期權市場（三）期權市場六、期權（一）期權及其分類（一）期權及其分類期權的定義期權的定義 期權是指賦予其購買者在規定期限內按雙方約期權是指賦予其購買者在規定期限內按雙方約定的價格（執行價格）購買或出售一定數量某種資定的價格（執行價格）購買或出售一定數量某種

23、資產（標的資產）的權利的合約。產（標的資產）的權利的合約。期權協議要素期權協議要素 買賣雙方；執行價格；期權價格（期權費）；標的買賣雙方；執行價格；期權價格（期權費）；標的資產；到期日；期權期限（履行日）；資產；到期日；期權期限（履行日）； 合同有效期限。合同有效期限。六、期權（一）期權及其分類（一）期權及其分類六、期權（一）期權及其分類（一）期權及其分類期權的分類期權的分類看漲期權和看跌期權看漲期權和看跌期權看漲期權：賦予期權買者未來按約定價格看漲期權：賦予期權買者未來按約定價格購買購買標標的資產的權利。的資產的權利。看跌期權：賦予期權買者未來按約定價格看跌期權：賦予期權買者未來按約定價格出

24、售出售標標的資產的權利的資產的權利六、期權（一）期權及其分類（一）期權及其分類期權的分類期權的分類歐式期權和美式期權歐式期權和美式期權歐式期權：多方只能在期權到期日才能執行期權，歐式期權：多方只能在期權到期日才能執行期權，行使買進或賣出標的資產的權利。行使買進或賣出標的資產的權利。美式期權：多方在期權到期前的任何時刻都可以美式期權：多方在期權到期前的任何時刻都可以行權。行權。六、期權（一）期權及其分類（一）期權及其分類期權的分類期權的分類不同標的資產的期權不同標的資產的期權股票期權股票期權 一般為美式期權一般為美式期權 一份股票期權一般包含一份股票期權一般包含100 股股 執行價格和期權費都以

25、執行價格和期權費都以1 股股票為單位股股票為單位股價指數期權股價指數期權 歐式美式均有歐式美式均有 現金結算，乘數通常為現金結算，乘數通常為100六、期權（一）期權及其分類（一）期權及其分類期權的分類期權的分類不同標的資產的期權不同標的資產的期權期貨期權期貨期權 期貨合約到期日通常緊隨相應的期貨期權到期日；期貨合約到期日通常緊隨相應的期貨期權到期日； 期貨期權多頭執行期權時，將從期權賣方處獲得標的期貨期權多頭執行期權時，將從期權賣方處獲得標的期貨合約的相應頭寸（多頭或空頭），再加上執行價期貨合約的相應頭寸（多頭或空頭），再加上執行價格與期貨價格之間的差額。格與期貨價格之間的差額。六、期權（二）

26、期權的頭寸及其盈虧（二）期權的頭寸及其盈虧多頭和空頭多頭和空頭看漲期權例子 2007年年8月月31日美國東部時間日美國東部時間10:18，在，在CBOE，1份以通用電氣股票為標的資產、份以通用電氣股票為標的資產、執行價格為執行價格為40美元、到期日為美元、到期日為2007年年9月月22日的看漲期權價格為日的看漲期權價格為0.35美元。美元。 當時的通用電氣股票價格為當時的通用電氣股票價格為38.5美元。美元。六、期權（二）期權的頭寸及其盈虧（二）期權的頭寸及其盈虧期權多頭的盈虧期權多頭的盈虧看跌期權：一個例子2007年年8月月31日美國東部時間日美國東部時間10:18，在，在CBOE，1份以份

27、以通用電氣股票為標的資產、執行價格為通用電氣股票為標的資產、執行價格為40美元、到期美元、到期日為日為2007年年9月月22日的看跌期權價格為日的看跌期權價格為1.76美元。當美元。當時的通用電氣股票價格為時的通用電氣股票價格為38.5美元。美元。假定一個投資者持有該看跌期權的多頭，并且一直持假定一個投資者持有該看跌期權的多頭，并且一直持有至到期日，則有至到期日，則 在什么情況下期權會執行？在什么情況下期權買方會在什么情況下期權會執行？在什么情況下期權買方會盈利？盈利？ 畫出到期日該投資者的的收益圖畫出到期日該投資者的的收益圖六、期權（三）期權市場（三）期權市場1、期權市場的產生和發展、期權市

28、場的產生和發展 早在古希臘和古羅馬時期，就已經出現了期權交易早在古希臘和古羅馬時期，就已經出現了期權交易的雛形；的雛形； 19世紀，以單一股票為標的資產的股票期權在美國世紀，以單一股票為標的資產的股票期權在美國誕生，期權交易開始被引進金融市場；誕生，期權交易開始被引進金融市場； 1973年，芝加哥期權交易所建立，同年，期權定價年，芝加哥期權交易所建立，同年，期權定價公式被發現并被廣泛應用；公式被發現并被廣泛應用； 20世紀末世紀末21世紀初，期權發展速度飛快。世紀初，期權發展速度飛快。 OTC市市場上出現了千奇百怪的奇異期權。場上出現了千奇百怪的奇異期權。六、期權（三）期權市場（三）期權市場2

29、、美國期權交易所狀況、美國期權交易所狀況芝加哥期權交易所（芝加哥期權交易所（ CBOE ）國際證券交易所（國際證券交易所（ ISE ）美國費城股票交易所（美國費城股票交易所（ PHLX ）美國股票交易所（美國股票交易所（ AMEX ）期貨交易所（期貨交易所（CBOT 、CME ）等）等六、期權（三）期權市場（三）期權市場3、期權交易機制、期權交易機制交易單位交易單位一張期權合約中標的資產的交易數量一張期權合約中標的資產的交易數量執行價格執行價格由交易所事先確定由交易所事先確定到期日到期日到期日所在的月份，即到期月到期日所在的月份，即到期月紅利和股票分割紅利和股票分割七、個股期權（一）個股期權的

30、概念（一）個股期權的概念（二）個股期權的發展情況（二）個股期權的發展情況（三）個股期權的交易策略（三）個股期權的交易策略（四）個股期權的投資意義（四）個股期權的投資意義七、個股期權（一）個股期權的概念（一）個股期權的概念 個股期權是期權的買方（權利方）通過向賣方個股期權是期權的買方（權利方）通過向賣方（義務方）支付一定的費用（權利金），獲得一（義務方）支付一定的費用（權利金），獲得一種權利，即有權在約定的時間以約定的價格向期種權利，即有權在約定的時間以約定的價格向期權賣方買入或賣出約定數量的特定股票或權賣方買入或賣出約定數量的特定股票或ETF。七、個股期權（二）個股期權的發展情況（二）個股期權

31、的發展情況個股期權交易最活躍的市場是美國。美國期權市場發個股期權交易最活躍的市場是美國。美國期權市場發展成熟，種類豐富。個股期權近展成熟，種類豐富。個股期權近10年在美國呈井噴式年在美國呈井噴式增長，目前成交量在各類期權中居首，占美國衍生品增長，目前成交量在各類期權中居首，占美國衍生品交易量的交易量的30%以上。以上。從全球范圍來看，個股期權也是目前交易最活躍的衍從全球范圍來看，個股期權也是目前交易最活躍的衍生品。根據生品。根據FIA的的2013年度統計報告，個股期權的交易年度統計報告，個股期權的交易量占到全球量占到全球84個交易所衍生品交易總量的個交易所衍生品交易總量的31.4%。近近10年

32、來全球期權合約成交量穩步上升，年來全球期權合約成交量穩步上升，2013年達到年達到120.3億手，其中個股期權占到億手，其中個股期權占到70.6億手。億手。七、個股期權（二）個股期權的發展情況（二）個股期權的發展情況2013年年8月月6日，券商收到上交所下發的日，券商收到上交所下發的關于啟動個關于啟動個股期權全真模擬交易準備工股期權全真模擬交易準備工 作的通知作的通知，通知稱：，通知稱：上交所將正式組織開展個股期權全真模擬交易，為該上交所將正式組織開展個股期權全真模擬交易，為該項業務正式推出做好市場準備。項業務正式推出做好市場準備。七、個股期權（三）個股期權的交易策略（三）個股期權的交易策略備兌股票認購期權組合備兌股票認購期權組合保護性股票認沽期權組合保護性股票認沽期權組合雙限策略雙限策略七、個股期權（三）個股期權的交易策略（三）個股期權的交易策略備兌股票認購期權組合備兌股票認購期權組合 王先生目前手上持有的王先生目前手上持有的X公司的