1、法人受托模式是企業年金基金管理模式的必然選擇 Council entrusted with the fiduciary mode is the inevitablechoice of enterprise annuities management mode陳肖琳 江西財經大學 研究生部06級社會保障專業企業年金基金管理模式經歷了多個歷史發展階段。第一階段是20世紀90年代初的地方社保經辦管理模式。第二階段是90年代中期的行業經辦管理模式和企業自行經辦管理模式。但是，無論是由地方社保經辦管理、行業經辦管理還是企業自行經辦管理的模式，都與國際上普遍的企業年金信托運營模式相去甚遠。直至2004年企業

2、年金試行辦法的頒布，企業年金管理才進入第三個發展階段即現階段的信托模式。在信托模式中，企業年金基金的受托人是指受托管理企業年金基金事務的理事會或符合國家規定的法人受托機構。在信托模式下，我國企業年金基金管理可以分為理事會受托模式和法人受托模式。企業年金理事會是指在發起年金計劃的企業內部設立，依托年金計劃存在，由企業代表和職工代表等人員組成的特定自然人集合。從法律關系上，年金理事會將賬戶管理、托管和投資管理的業務全部委托給代理人。而在法人受托模式中，企業年金的管理機構有四個角色，分別是受托人、托管人、賬戶管理人和投資管理人。此模式下的企業年金受托人必須是符合國家規定的法人受托機構，其形式不局限于

3、信托投資公司，還可以是符合法律規定的銀行、養老金管理公司等金融機構。受托人對企業年金基金負有全責，并對其他管理機構的行為承擔連帶責任，具有管理、處分企業年金財產的權力，在整個年金運作過程中起著核心作用。企業對理事會受托人或者法人受托人的選擇至關重要。我國年金受托模式的現狀和弊端目前，我國企業年金市場90以上的規模都來自大型國有企業。其中絕大部分是國資委屬下的壟斷行業的中央企業。而這些中央企業均選擇了企業內部的理事會受托模式。這種以電力、電信、鐵道、石油、石化等壟斷行業為代表的“理事會受托模式”相當于國外的“行業年金”。我國行業年金在企業年金發展的歷史上發揮了重要作用。從總量和覆蓋面上看，沒有行

4、業年金就等于沒有企業年金。然而，企業年金理事會受托模式也帶來一些弊端。其主要弊端如下：第一，企業年金理事會不能獨立對外承擔法律責任。它是由企業代表和職工代表等人員組成的組織體，即團體，并非自然人本身，同時，企業年金理事會未按社會團體登記管理條例登記為社會團體法人，所以，企業年金理事會既非自然人，亦非法人，而是一個非法人團體，是否具備信托法下的受托人地位，尚需討論。第二，企業年金理事會存在履行職責能力的問題。對于獨立設立企業年金理事會的大型中央企業來說，其規模較大，單靠一個由特定自然人集合組成的企業年金理事會來處理所有相關事務，職責難以被很好地履行。第三，企業年金理事會缺乏專業化管理的能力。企業

5、年金理事會成員的專業技能與企業年金專業化管理的實際需要往往不相匹配，并且配備專業人員也無形增加了企業的額外成本，企業年金計劃期限長，涵蓋人員數量多，現金流頻繁而且不斷變化，需要受托管理人具備相應的計劃設計、精算咨詢和風險管控能力，這對于并不從事這一業務領域的企業而言無疑是個挑戰，如果勉強應對則會占用企業的大量資源，效果也難以保證。在市場競爭環境越來越激烈的今天，自行受托管理企業年金計劃對管理層、對股東都會造成一種不必要的壓力。第四，企業承擔較大的制度風險。在年金理事會模式下，企業內部需要履行受托人的各項職責，包括選擇、監督、更換賬戶管理人、托管人、投資管理人以及其他中介服務機構；制定企業年金基

6、金投資策略；根據合同對企業年金基金管理進行監督等。這些工作如果出現問題，造成企業年金基金財產的損失，企業就要自行承擔。國內外的幾個案例前不久，源自瑞典的高科技工業集團山特維克在京宣布，與太平養老保險以及 招商銀行企業年金管理中心簽訂了企業年金計劃備忘錄。山特維克成為中國機械制造領域外商獨資企業第一單。 山特維克企業年金計劃將覆蓋1500名中國籍員工，目前有97的員工已經自愿加入企業年金計劃。太平養老保險股份有限公司作為受托人、投資管理人，負責具體運作，而招商銀行作為賬戶管理和監管人，企業年金將投資股票、國債、銀行間可轉債等金融產品。今年3月23日，中國交通建設集團有限公司在北京與平安養老保險、

7、交通銀行、華夏基金、博時基金等機構舉行了企業年金受托及委托管理合同簽字儀式。中交集團選擇了平安養老保險擔任受托人，而賬戶管理人和托管人由交通銀行擔任，投資管理人則由華夏基金、博時基金和平安養老共同擔任。這是國資委管理下的第一家選擇法人受托模式企業年金計劃的中央企業。與此同時，另外22家中央企業的企業年金計劃也已經獲得最新成立的人力資源和社會保障部批準，將會采用相同的法人受托模式來建立企業年金計劃。這次中交集團和平安養老無疑開了個好頭。在此之前，不少大型中央企業都建立了各自的企業年金計劃，如中石油、東風汽車等，但是他們無一例外地選擇在企業內部建立企業年金理事會作為自己企業年金的受托人。此次中交集

8、團是首例引入法人受托機構管理企業年金計劃的中央企業，標志著中央企業已經開始認識到專業化管理的法人受托機構在企業年金管理中的核心作用。這樣，央企年金的發展開始步入法人受托模式的新時期。2005年4月20日，飛利浦(Philips)宣布將出售其內部資產管理部門，把160億美元的企業養老金基金移交給美林投資管理公司(Merrill Lynch Investment Managers)。美林投資管理公司獲得了7年基金管理權，管理飛利浦全部160億美元企業養老基金。作為此項交易的一部分，美林投資管理公司將收購飛利浦的投資管理分部，接收該部門幫助管理公司主要養老金計劃的55名雇員。飛利浦同時計劃將其養老金

9、行政管理部門出售給總部在美國的翰威特(Hewitt Associates)，后者也將接受其90名雇員。飛利浦首席財務官表示，委任給美林投資管理公司后，管理層將得到解放，可以把注意力集中到他們可以“增值”的領域。美國咨詢公司Greenwich Associates董事John Webster形容飛利浦的這起交易是擺脫內部管理養老金計劃的“一大步”。從飛利浦及其他金融分析人員提供的相關資料來看，這次飛利浦下定決心“擺脫”內部管理養老金計劃的原因大致包括以下幾點：1、養老金計劃的內部管理工作占用了大量的人力、時間和其他資源。2、養老金計劃的管理事務繁多，復雜，造成管理層精力分散。3、專業人才缺乏，現

10、有人員缺乏對養老基金的管理經驗和能力，工作壓力大。 這些因素對飛利浦經營造成的影響經過長期積累，最終導致管理層無法承受，決定將養老金基金委托給外部專業機構。其目的很明確做自己擅長的工作，專心于主業，其他工作讓更為專業的主體去承擔。法人受托模式的優勢首先，法人受托模式對于企業自身有多種優越性：第一是受托人的規范化。企業年金基金管理試行辦法規定法人受托機構必須符合注冊資本及凈資產的要求，有完善的法人治理結構、專職的從業人員、完善的內部稽核監控機制和風險控制制度等。第二是管理的專業化。法人受托機構本身是專業金融機構，組織體系良好，日常運作高效，與其他金融機構相比，在專業能力、管理能力和運營能力上處于

11、完全對等地位，能夠有效地監控其他機構的運作。企業不需要再為了更好地管理企業年金而花費大量財力物力發展專業化的年金理事會。第三，提供完整的有關企業年金計劃建立的附加服務。企業年金計劃的啟動和實施涉及非常多的環節和主體。企業決定設立企業年金計劃后，就必須完成企業年金方案的設計、審議和備案，企業年金管理機構的選擇和評估，企業年金受托合同和委托合同的擬定和商談，企業年金基金合同的備案以及企業年金計劃建立信息的提交和繳費等一系列工作。法人受托機構擁有眾多方案設計經驗和專業能力，能夠幫助委托人更快、更好地完成方案設計、審議和報備，基金合同簽訂，備案等各項工作。其次，法人受托模式不僅對委托企業自身，而且對專

12、業法人受托機構如銀行、信托公司、養老金管理公司等都具有很大的現實意義。隨著法人受托模式的推廣，專業法人受托機構在企業年金管理中的核心地位也逐步顯現。最后，法人受托模式的發展不僅對企業年金的參與主體有重要的意義，對我國企業年金的發展也有巨大的推動作用。專業的法人受托機構作為受托人介入中國企業年金市場，會較好地控制企業年金的投資風險，提高投資收益，調動職工參與企業年金的積極性，從而推動我國企業年金的快速發展。年金計劃的運作成功關鍵在于如何把握“內”和“外”的關系企業如何把握內部管理和外部管理的關系是年金計劃成功一個關鍵因素。原則很簡單：企業發揮比較優勢，做擅長的工作，在保證對企業年金計劃實施有效管理的同時將過高的風險轉移給外部受托機構。企業對自身和職工的情況最為了解，所以在年金計劃中適合擔當“內部管理人”的角色。負責從人力資源整體規劃、財務狀況等方面統籌考慮計劃的設計；制定評估標準；選擇計劃的服務提供商并進行監督；進行員工溝通及投資者教育；確保企業信息系