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文檔簡介

1、備兌開倉策略應用指南2-16(一)備兌開倉策略投資要點 先來回顧一下前一講的內容,程大叔在持有48.75一股X公司股票的前提下,通過賣出執行價格50元的X公司的股票認購期權,達到了2個目的:l獲得了1.6元的權利金收入,增加了投資收益l可以將X公司的股票以50元的心理價位出售 通過這個例子,可以給我們一個什么啟示?3-16(一)備兌開倉策略投資要點 大叔以50元的行權價格賣出了一個X公司的股票認購期權,期權到期時:l如果股票市價50元,程大叔有義務以50元的價格向認購期權的購買方出售X公司股票,相當于程大叔以50元的心理價位賣出了股票 深入思考:這個策略類似于什么?4-16(一)備兌開倉策略投

2、資要點 其實,本質上來說,備兌開倉策略的實質是設定了一個股票的止盈價位,即鎖定了投資收益,同時通過賣出認購期權獲得權利金的額外收入:l如果股票價格進一步上漲,超過50元,程大叔仍必須以50元行權價格將股票交割,所以這50元相當于程大叔為他手上持有的這只股票設定了一個止盈價格,鎖定了1.25元的股票投資收益(50-48.75元)l由于程大叔賣出股票認購期權,放棄了股價進一步上漲能帶給他的收益,作為補償,他可以獲得1.25元的額外權利金收入5-16(二)備兌開倉策略投資常見投資誤區 誤區一:程大叔認為備兌開倉策略真是一個好策略,賣出股票認購期權可以馬上獲得權利金收入,所以不管什么時候進行備兌開倉策

3、略都是合適的:l從例子中可以看到,如果股價小幅上漲,程大叔是比較滿意的,因為他可以以50元的心理價位出售股票,但是萬一如果股價進一步上漲,上漲到60元、甚至更高呢?l程大叔還必須以50元的價格將股票出售,這對程大叔而言顯然是不利的,因為他只獲得了1.6元的權利金收入卻放棄了股價大漲而帶來的更高收入6-16(二)備兌開倉策略投資常見投資誤區 這樣,對于股票備兌認股期權策略而言,并不能為了獲得權利金收入,不管對未來股票行情判斷如何,都采取備兌開倉策略l如果股價大幅上漲,直接持有股票顯然能獲得更高的收益,為了獲得1.6元的權利金收入反而損失了賺錢更高收益的機會,是得不償失的l如果股價大幅大跌,雖然賣

4、出認購期權的權利金可以抵減一部分虧損,但是收到的權利金和損失股票相比,仍是杯水車薪,這時候直接賣出股票是最明智的選擇7-16(二)備兌開倉策略投資常見投資誤區 所以,備兌開倉策略是預計股票價格變化較小或者小幅上漲時才應采取的策略,對于備兌開倉策略預計行情大幅上漲或者大幅下跌時都不應采取此策略 而賣出股票認購期權所獲得的權利金,也可以看成是放棄股價進一步上漲所可能會獲得收益的代價8-16(二)備兌開倉策略投資常見投資誤區 我們再來深入看一下上一講的這個例子股價48.75元買入股票損益賣出執行價格為50元股票認購期權損益損益合計52+3.25+1.6-2=-0.4+2.8550+1.25+1.6+

5、2.8548-0.75+1.6+0.8545-3.75+1.6-2.15由于賣出股票認購期權,股價超過行權價格時,程大叔將會被行權,所以程大叔無法獲得股價進一步上漲的收益9-16(二)備兌開倉策略投資常見投資誤區 誤區二:認購期權被行權真是糟透了l股票認購期權如果成功被行權,那么說明程大叔已經將股票在自己滿意的價格水平出售了,并且還有權利金收入,它應該被當做一個好的賣出或是實現利潤的策略 l但是很多投資者往往在這個時候誤認為,股票在繼續上漲,我卻一定要把股票進行交割,這正是忘記了,為什么我會構建備兌開倉策略,我是想在合理的價位把股票賣了,并且獲得權利金收入l雖然被行權,但是被行權應該是正面的,

6、因為我最初構建這個策略的目的已經達到了,并賺取了利潤10-16(二)備兌開倉策略投資常見投資誤區 誤區三:有保護的賣出是一個壞策略,因為投資者不得不在盈利時賣出,卻自己擔負損失l很好看出這種想法是如何產生的。在期權合約的到期日,如果股票價格超過賣出的認購期權的執行價格,做備兌開倉策略的投資者會接到期權被行權的通知 ,賣出手中的股票。因此會有在盈利時賣出的說法。l同理,如果股票價格下跌,認購期權到期時沒有被執行,有保護賣出的投資者就得自己擔負損失11-16(二)備兌開倉策略投資常見投資誤區 但是,誰能為他們在股票盈利時賣出和自己擔負損失承擔責任呢,是期權還是投資者?l哪里有規定說賣出的股票,無論

7、是由于期權被行使而賣出或是由于投資者的自主決策,不能被重新購買?l哪里又有規定說價格下跌的股票,如果沒有認購期權被執行,就不能直接賣出呢? 為了取得好的結果,投資者應該主動管理其每一項投資。當發現股價變動趨勢與之前判斷不一致時,認清新的市場動向并采取適當手段是投資者的責任12-16(二)備兌開倉策略投資常見投資誤區 通過投資顧問的講解,程大叔認為備兌股票認購期權組合是一個很好的增加收益的方法,但是不太清楚為什么一定要持有足額標的股票的前提下呢?原因在于:l如果不持有標的股票,賣出認購期權的風險是非常大的,因為只要股票一直漲,理論上來說程大叔潛在的虧損風險是無限的l這也是為了防范違約風險,雖然程

8、大叔人品挺好的,可是他的交易對手并不知道啊。對方可能會擔心萬一股價一直上漲,程大叔會違約,手上沒股票拿來做交割,這也是保護程大叔的一種方法13-16(三)總結 備兌股票認購期權本質上來說,是設定了一個股票的止盈價位,即鎖定了投資收益,同時通過賣出認購期權獲得權利金的額外收入 備兌開倉策略是預計股票價格變化較小或者小幅上漲時才應采取的策略,對于備兌開倉策略預計行情大幅上漲或者大幅下跌時都不應采取此策略14-16(三)總結 誤區總結l認為備兌開倉策略真是一個好策略,不管什么時候進行備兌開倉策略都是合適的l期權被行權,但是被行權應該是正面的,因為我最初構建這個策略的目的已經達到了,并賺取了利潤l有保護的賣出是一個壞策略,因為投資者不得不在盈利時賣出,卻自己擔負損失15-16 免

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