1、上海大學(xué)2012-2013學(xué)年秋季學(xué)期  課程論文考試課程名稱：生活中的財(cái)務(wù)管理 論文題目:上汽集團(tuán)價值評估研究姓名及學(xué)號：王良江 12121035論文評語：成績： 任課教師：吳建剛評閱日期：2012年11月25日摘要本文主要內(nèi)容：本文主要從4個方面對上汽集團(tuán)的價值進(jìn)行評估和研究。第一部分公司概述和贏利能力分析。本人根據(jù)杜邦分析對上汽集團(tuán)近三年的凈資產(chǎn)收益率變化的原因進(jìn)行了分析。在行業(yè)比較中，根據(jù)與同行業(yè)的另外的幾家公司近幾年的凈資產(chǎn)收益率的比較，得出上汽集團(tuán)在行業(yè)中的贏利能力的強(qiáng)弱。此外，本人根據(jù)成本費(fèi)用利用率這個指標(biāo)對上汽集團(tuán)的贏利能力從另一個方面進(jìn)行分析。在第二部分公

2、司經(jīng)營模式、戰(zhàn)略分析及未來成長分析中，本人用SWOT分析法對上汽集團(tuán)的競爭地位進(jìn)行分析，根據(jù)上汽集團(tuán)近幾年的營業(yè)總收，營業(yè)利潤和利潤總額的同比增長率預(yù)測上汽集團(tuán)的未來成長能力。在第三部分公司治理與未來成長分析中，本人概述了上汽集團(tuán)的公司結(jié)構(gòu)以及闡述了公司治理對公司未來成長能力的重要性。在第四部分公司價值評估及投資策略研究中，本人根據(jù)對上汽集團(tuán)的贏利能力，未來成長能力和公司治理的分析，闡述上汽集團(tuán)近五年股價變化的原因并作出建議的投資策略和建議的持有價位。關(guān)鍵字：杜邦分析 SWOT 公司治理 投資策略 成本費(fèi)用利用率目錄摘要2第一章緒論41.1 問題背景及研究意義41.2 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述及可能的創(chuàng)

3、新41.3 研究內(nèi)容和研究方法5第二章公司概述及現(xiàn)有贏利能力分析62.1 公司概述62.2 杜邦分析62.3 行業(yè)比較62.4 贏利能力分析8第三章公司經(jīng)營模式、戰(zhàn)略分析及未來成長分析93.1 經(jīng)營模式分析93.2 戰(zhàn)略分析93.3 未來成長分析10第四章公司治理與未來成長分析114.1 公司治理概述114.2 公司治理評價124.3 公司治理對未來長成的影響分析12第五章公司價值評估及投資策略研究135.1 公司價值中樞研究135.2 公司最近五年股價變動及原因概述135.3 建議的投資策略14第六章結(jié)論156.1 文章主要結(jié)論概述156.2 文章不足及未來研究建議15參考文獻(xiàn). .15第一

4、章緒論1.1 問題背景及研究意義 研究背景在動蕩與艱險中，世界經(jīng)濟(jì)緩步走過了2011年。中國經(jīng)濟(jì)雖然依舊保持著平穩(wěn)較快的增長步伐，但逐季回落的經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)讓中國汽車市場透出幾絲寒意。回顧一年的國內(nèi)車市，在經(jīng)歷了前兩年的井噴式增長后，消費(fèi)需求整張放緩，加之年內(nèi)刺激政策基本退出，部分城市限購限行以及國家為應(yīng)對通脹所采取的緊縮政策，高歌猛進(jìn)的中國車市開始放慢腳步，全國國內(nèi)市場銷售汽車1879萬輛，同比增長僅2.5%，增速為新世紀(jì)以來的新低。就在這樣嚴(yán)峻的市場條件和經(jīng)濟(jì)形勢下，本人通過對上汽集團(tuán)贏利能力，未來成長能力和公司治理的分析、研究和預(yù)測，作出對上汽集團(tuán)未來各方面的判斷，最終得到建議的投資策略和

5、持有價位。研究意義實(shí)踐意義：通過對上汽集團(tuán)各方面的分析、研究和判斷，在實(shí)踐上，從而作出建議的投資策略以保障上汽集團(tuán)廣大社會股東的切身利益。理論意義：在對上汽集團(tuán)的各方面進(jìn)行分析、研究和判斷中，運(yùn)用多種分析指標(biāo)和研究方法，在理論上，用實(shí)踐驗(yàn)證著這些方法和指標(biāo)的可行性。1.2 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述及可能的創(chuàng)新國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述國外文獻(xiàn)方面，本人采用的杜邦分析法最早由美國杜邦公司使用，它利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深

6、入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。本人還采用了著名的SWOT分析法分析上汽集團(tuán)的競爭地位。SWOT分析法通過對被分析對象的優(yōu)勢、劣勢、機(jī)會和威脅等加以綜合評估與分析得出結(jié)論，通過內(nèi)部資源、外部環(huán)境有機(jī)結(jié)合來清晰地確定被分析對象的資源優(yōu)勢和缺陷，了解對象所面臨的機(jī)會和挑戰(zhàn)，從而在戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)兩個層面加以調(diào)整方法、資源以保障被分析對象的實(shí)行以達(dá)到所要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。 國內(nèi)文獻(xiàn)方面，對于成本費(fèi)用利潤率，它是是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費(fèi)用總額的比率，成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營成果。該項(xiàng)指標(biāo)越高，利潤就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好。本人通過這個指標(biāo)判斷上汽集

7、團(tuán)的贏利能力強(qiáng)弱。李維安教授認(rèn)為狹義的公司治理，是指所有者（主要是股東）對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。其主要特點(diǎn)是通過股東大會、董事會、監(jiān)事會及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理；廣義的公司治理則是通過一套包括正式或非正式的內(nèi)部或外部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者（股東、債權(quán)人、供應(yīng)者、雇員、政府、社區(qū)）之間的利益關(guān)系。 可能的創(chuàng)新本文通過凈資產(chǎn)收益率這個杜邦分析的指標(biāo)，在上汽集團(tuán)和同行業(yè)的幾家公司的比較中，分析上汽集團(tuán)的優(yōu)勢和不足。通過成本費(fèi)用利潤率這個指標(biāo)，分析和研究上汽集團(tuán)的贏利能力的強(qiáng)弱。1.3 研究內(nèi)容和研究方法 研究內(nèi)容第二章是公司概述及現(xiàn)有贏利能力分析。第三章是公司經(jīng)營

8、模式、戰(zhàn)略分析及未來成長分析。第四章是公司治理與未來成長分析。第五章是公司價值評估及投資策略研究。第五章 公司價值評估及投資策略研究第二章 公司概述及現(xiàn)有贏利能力分析第三章 公司經(jīng)營模式、戰(zhàn)略分析及未來成長分析第四章 公司治理與未來成長分析圖 1 本文研究內(nèi)容邏輯框架圖 研究方法本文利用杜邦分析研究和分析上汽集團(tuán)的資產(chǎn)管理和收益能力。利用SWOT分析法研究上汽集團(tuán)的競爭地位。利用成本費(fèi)用利潤率這個指標(biāo)研究上汽集團(tuán)的贏利能力。利用營業(yè)總收、營業(yè)利潤和利潤總額的同比增長率研究其未來成長能力。利用公司治理原則研究和分析上汽集團(tuán)的公司治理現(xiàn)狀。第二章 公司概述及現(xiàn)有贏利能力分析2.1 公司概述公司名稱

9、：上海汽車集團(tuán)股份有限公司。所處行業(yè)：汽車行業(yè)。上海汽車集團(tuán)股份有限公司，簡稱上海汽車，前身是上海汽車股份有限公司，上海汽車股份有限公司于1997年11月在上海證券交易所掛牌上市，股票代碼為600104。2006年經(jīng)過重組，上海汽車成為目前國內(nèi)A股市場最大的整車上市公司，截止2009年12月31日，公司總股本為65.5億股，合并總資產(chǎn)1381.6億元，在崗職工總數(shù)超過65000人，公司目前控股股東為上海汽車工業(yè)（集團(tuán)）總公司。上汽集團(tuán)主要業(yè)務(wù)涵蓋整車(包括乘用車、商用車)、零部件(包括發(fā)動機(jī)、變速箱、動力傳動、底盤、內(nèi)外飾、電子電器等)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，以及汽車服務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)（包括汽車金融）。

10、上汽集團(tuán)所屬主要整車企業(yè)包括乘用車公司、商用車公司、上海大眾、上海通用、上汽通用五菱、南京依維柯、上汽依維柯紅巖、上海申沃等。上汽集團(tuán)目前是國內(nèi)領(lǐng)先的乘用車制造商、最大的微型車制造商和銷量最大的汽車制造商。2011年，上汽集團(tuán)整車銷量超過400萬輛，繼續(xù)保持國內(nèi)汽車市場領(lǐng)先優(yōu)勢，并以上一年度542.57億美元的合并銷售收入，第七次入選財(cái)富雜志世界500強(qiáng)，排名第151位，比2010年上升了72位。2012年7月30日，由中國上市公司發(fā)展研究院、中國排行榜網(wǎng)與南方企業(yè)家雜志社聯(lián)合組織評定的“中國排行榜·2012中國上市公司最具投資價值100強(qiáng)”在廣州揭曉。上海汽車集團(tuán)股份有限公司榜上有

11、名，排名第202.2 杜邦分析表1 上汽集團(tuán)近三年的杜邦分析日期11-12-3110-12-3109-12-31凈資產(chǎn)收益率(%)19.7520.7515.52總資產(chǎn)凈利率(%)11.5912.44 6.59營業(yè)凈利潤率(%) 8.08 7.31 5.81凈利潤(元)34,989,631,033.1922,832,773,719.618,108,025,454.21收入總額(元)446,907,029,191.26321,733,608,637.27148,313,290,539.46營業(yè)收入(元)433,095,484,273.94312,485,486,291.24139,635,759,

12、667.71公允價值變動收益(元)-325,823,779.35115,186,500.5030,314,076.26營業(yè)外收入(元)685,402,805.63411,094,069.09302,801,857.56投資收益(元)13,451,965,891.048,721,841,776.448,344,414,937.93成本總額(元)413,320,713,516.36299,486,916,231.94139,863,202,618.51營業(yè)成本(元)351,870,300,190.34251,902,595,888.34121,227,574,496.40營業(yè)稅金及附加(元)11,

13、054,303,145.068,172,320,483.481,465,437,673.29所得稅費(fèi)用(元)7,038,531,753.703,851,617,114.51489,158,951.74資產(chǎn)減值損失(元)993,581,357.091,922,393,980.931,425,812,248.14營業(yè)外支出(元)354,729,650.92732,354,282.78136,809,642.41期間費(fèi)用(元)42,009,267,419.2532,905,634,481.9015,118,409,606.53財(cái)務(wù)費(fèi)用(元)42,775,595.66386,773,456.90578

14、,703,611.02銷售費(fèi)用(元)22,850,791,963.0721,076,418,969.419,789,297,575.92管理費(fèi)用(元)19,115,699,860.5211,442,442,055.594,750,408,419.59營業(yè)收入(元)0.000.000.00總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)143.50170.30113.50營業(yè)收入(元)0.000.000.00資產(chǎn)總額(元)318,633,180,995.07228,842,358,987.09138,158,357,172.46流動資產(chǎn)(元)145,979,380,513.32115,646,071,703.9755,011

15、,885,048.83貨幣資金(元)72,158,565,902.5961,261,577,988.4730,499,789,547.69交易性金融資產(chǎn)(元)759,037,792.49843,892,302.3376,913,729.46應(yīng)收賬款(元)11,970,414,523.063,482,268,799.774,066,816,275.22預(yù)付賬款(元)12,747,982,507.2410,811,424,669.954,681,377,451.29其他應(yīng)收款(元)1,312,578,894.68528,275,602.12484,354,201.04存貨(元)29,256,881

16、,018.6618,161,966,813.548,314,152,646.67其他流動資產(chǎn)(元)17,773,919,874.6020,556,665,527.796,888,481,197.46非流動資產(chǎn)(元)125,906,286,407.5183,300,558,546.2263,646,411,313.94可供出售金融資產(chǎn)(元)13,971,073,896.9810,051,379,413.4510,450,598,371.40持有至到期投資(元)-長期股權(quán)投資(元)31,253,326,919.5620,722,416,222.3725,424,999,593.44投資性房地產(chǎn)(元

17、)2,917,637,809.761,480,282,703.341,289,647,417.57固定資產(chǎn)(元)36,691,546,772.9128,493,961,972.4214,650,584,845.35在建工程(元)8,829,598,188.544,676,734,382.003,478,683,780.37無形資產(chǎn)(元)8,192,067,057.295,760,355,790.072,946,134,722.93開發(fā)支出(元)591,746,656.391,021,840,010.921,229,992,253.47商譽(yù)(元)610,981,577.53532,982,516

18、.826,994,594.88長期待攤費(fèi)用(元)868,650,265.7412,020,971.6017,001,258.42遞延所得稅資產(chǎn)(元)8,231,601,934.066,276,170,581.891,428,486,355.53其他非流動資產(chǎn)(元)13,748,055,328.754,272,413,981.342,723,288,120.58權(quán)益乘數(shù) 2.39 2.80 2.95資產(chǎn)負(fù)債率(%)58.2264.2866.15負(fù)債總額(元)185,516,864,154.33147,093,837,144.3091,394,279,575.66在三年中，上汽集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率在

19、2010年時比2009年發(fā)生了明顯的增長。其原因主要是其總資產(chǎn)收益率的近翻番的增長，而其總資產(chǎn)收益率的大幅增長是由于其銷售凈利潤率的增長和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的明顯增長。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的明顯增長也表明企業(yè)的銷售能力增強(qiáng)，資金的利用效率提高。與此同時，權(quán)益乘數(shù)發(fā)生了下降。在降低財(cái)務(wù)風(fēng)險和負(fù)債的同時又能大幅增長凈資產(chǎn)收益率，這對企業(yè)和股東都是一件雙贏的事情。而在2011年時，上汽集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率發(fā)生了下降。其主要原因是權(quán)益乘數(shù)的明顯下降，與此同時，總資產(chǎn)收益率也發(fā)生了略微下降。而權(quán)益乘數(shù)的下降時企業(yè)為了降低財(cái)務(wù)風(fēng)險和負(fù)債，但這也直接影響了股東的收益水平。所以企業(yè)應(yīng)通過提高銷售能力來提高銷售凈利潤率并提高總

20、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以彌補(bǔ)權(quán)益乘數(shù)的下降而導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率的下降，切實(shí)保障股東的利益，以保證在未來有穩(wěn)定的資金流入企業(yè)使企業(yè)得到更好的發(fā)展。2.3 行業(yè)比較表2 行業(yè)比較之市場表現(xiàn)比較名稱最近三月累計(jì)漲跌幅(%)近三月最大漲幅(%)近三月最大跌幅(%)上證指數(shù)-4.83 0.28-14.08汽車行業(yè)-1.17 3.46-21.04上汽集團(tuán) 6.2811.16-26.11表2顯示在近三個月中上汽集團(tuán)表現(xiàn)良好。表3 行業(yè)比較之凈資產(chǎn)收益率(%)比較公司2011/12/312010/12/312009/12/31上汽集團(tuán)19.7620.7515.52一汽富維10.57.73.31江汽車鈴25.5927.93

21、21.8長城汽車20.4726.9713.22中原內(nèi)配12.6411.7122.22與江鈴汽車和長城汽車相比，上汽集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率較低的原因是總資產(chǎn)收益率較低，而總資產(chǎn)收益率較低的原因是銷售凈利潤率明顯低于這兩家公司，所以上汽集團(tuán)應(yīng)積極提高其銷售能力。同時，上汽的權(quán)益乘數(shù)還遠(yuǎn)高于這兩家企業(yè)。以增加財(cái)務(wù)風(fēng)險和負(fù)債程度為代價來提高凈資產(chǎn)收益率卻不能得到很好的效果，這值得上汽集團(tuán)重新審視一下自己的銷售策略并采取有效的措施以改善現(xiàn)在的狀況。2.4 贏利能力分析表4 近三年上汽集團(tuán)成本費(fèi)用利用率12-09-3012-03-3111-09-3011-03-3110-09-30利潤總額（億元）311115

22、26795.5200成本費(fèi)用總額（億元）3388116126289002148成本費(fèi)用利潤率0.0910.0990.1010.1060.093表4 顯示近三年上汽集團(tuán)的成本費(fèi)用利潤率保持在一個穩(wěn)定的水平，相比于同行業(yè)水平是一個不錯的水平。這表明上汽集團(tuán)的經(jīng)營管理水平較高，盈利能力較強(qiáng)。第三章 公司經(jīng)營模式、戰(zhàn)略分析及未來成長分析3.1 經(jīng)營模式分析上汽集團(tuán)主要依靠整車(包括乘用車、商用車)、零部件(包括發(fā)動機(jī)、變速箱、動力傳動、底盤、內(nèi)外飾、電子電器等)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，以及經(jīng)營汽車服務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)（包括汽車金融）以獲得利潤。3.2 戰(zhàn)略分析上海汽車集團(tuán)股份有限公司是國內(nèi)A股市場最大的整車上市公

23、司上汽集團(tuán)目前是國內(nèi)領(lǐng)先的乘用車制造商、最大的微型車制造商和銷量最大的汽車制造商。2011年12月30日，上汽集團(tuán)宣布全年公司整車銷量達(dá)到401萬輛，同比增長11.9%，大大超全國2.2%的平均增幅，進(jìn)一步擴(kuò)大了在國內(nèi)市場的領(lǐng)先優(yōu)勢。下面用SWOT分析法分析上汽集團(tuán)的競爭地位優(yōu)勢上汽集團(tuán)作為我國最大的汽車企業(yè)集團(tuán)，資金雄厚，融資能力較強(qiáng)。上汽集團(tuán)與德國大眾和美國通用汽車公司合資的過程中積累了大量的汽車生產(chǎn)和開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。上汽集團(tuán)擁有一批有科研能力的人才，具有強(qiáng)烈的自主創(chuàng)新意識。劣勢自主品牌較少,銷售的大部分收入依靠合資生產(chǎn)的洋品牌車。汽車生產(chǎn)和開發(fā)的技術(shù)體系過度依靠國外引進(jìn)，缺乏自主開發(fā)。與國外的

24、汽車集團(tuán)相比,上汽集團(tuán)的科研投入較少。機(jī)會隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，中國國內(nèi)的汽車需求會增強(qiáng)，上汽作為連續(xù)幾年的國內(nèi)汽車公司銷量冠軍，在未來的銷售量可以得到保證。隨著國民安全意識的提高和國家對汽車有關(guān)安全性能的法律法規(guī)的不斷出臺和完善,上汽集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢更明顯。威脅進(jìn)口車關(guān)稅的下降和國民購買能力的提高,進(jìn)口車必將成為上汽集團(tuán)的有力的競爭者.國內(nèi)的民營汽車公司依靠產(chǎn)品的性能升級和價格優(yōu)勢，會對上汽集團(tuán)造成不斷的威脅。采取的競爭戰(zhàn)略：在研發(fā)能力方面，上汽集團(tuán)投資18億元建立的上汽工程研究院將和上汽海外研發(fā)中心將共同成為上汽汽車的技術(shù)研發(fā)基地，致力于自主品牌新產(chǎn)品研發(fā)和新能源汽車的研發(fā)，為上

25、汽汽車自主品牌的長遠(yuǎn)發(fā)展提供強(qiáng)有力的技術(shù)保證。在自主品牌方面，上汽集團(tuán)致力于對其下屬的榮威和MG品牌的開發(fā)和推廣，不斷提高自主品牌的競爭力。其中榮威品牌以其優(yōu)異表現(xiàn)和一貫品質(zhì)堅(jiān)持，權(quán)威汽車評級機(jī)構(gòu)J.D. Power亞太分公司發(fā)布的2009年、2010年中國汽車市場SSI與CSI滿意度指數(shù)調(diào)研報(bào)告中連續(xù)兩年與奧迪、寶馬、別克、豐田等品牌一同躋身前十強(qiáng)。在國際化經(jīng)營方面，總部位于英國長橋的上海汽車英國技術(shù)中心，由近260位平均從業(yè)經(jīng)驗(yàn)20年的資深工程師和歐洲知名的頂尖設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)組成，包括BMW及 Lotus的前任總設(shè)計(jì)師，成為上海汽車賴以引領(lǐng)同儕的科技保障。此外，上汽集團(tuán)還收購了MAXUS大通品牌

26、作為其國際化經(jīng)營戰(zhàn)略中重要的一步。未來成長分析表5 上汽集團(tuán)近幾年的成長能力相關(guān)指標(biāo)報(bào)告期12-09-3012-03-3111-09-3011-03-3110-09-3010-03-31同比增長率    營業(yè)總收(%)25.3627.8822.5953.42129.29131.75    營業(yè)利潤(%)14.2321.1132.1072.50265.75449.91    利潤總額(%)16.3520.8733.7773.32259.83447.19表5表明在2011前，上汽

27、集團(tuán)的營業(yè)總收、營業(yè)利潤和利潤總額都在大幅增長。而進(jìn)入2011年后，由于汽車市場的整體蕭條，各項(xiàng)指標(biāo)都大幅縮水。但與行業(yè)平均水平和絕大部分同行相比，上汽集團(tuán)的成長能力的有關(guān)各項(xiàng)指標(biāo)的優(yōu)勢都很明顯。本人認(rèn)為，上汽集團(tuán)在以上這樣的經(jīng)營模式和競爭戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，在未來，成長能力較好，還有可能進(jìn)一步增強(qiáng)，營業(yè)利潤和利潤總額將穩(wěn)步增長。第四章 公司治理與未來成長分析公司治理概況表6 截止2012年9月30日上汽集團(tuán)十大股東排名股東名稱占總股本比(%)1上海汽車工業(yè)(集團(tuán))總公司72.742躍進(jìn)汽車集團(tuán)公司 5.113雙鴨山潤科實(shí)業(yè)有限公司 1.044中國建設(shè)銀行-博時主題行業(yè)股票證券投資基金 0.705國

28、華人壽保險股份有限公司-自有資金 0.646全國社保基金一零八組合 0.567全國社保基金一零三組合 0.558UBS AG 0.559雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司 0.4810交通銀行-華安策略優(yōu)選股票型證券投資資金 0.37公司治理概括 上汽集團(tuán)股東大會是公司的權(quán)利機(jī)關(guān)行使相關(guān)決策權(quán)利。公司董事會對股東大會負(fù)責(zé)。董事會由11名董事組成，其中外部董事6名。其中有1名職工代表董事由公司職代會聯(lián)席會議選舉后直接進(jìn)入董事會。董事會下設(shè)戰(zhàn)略委員會，審計(jì)委員會，提名薪酬與考核委員會。公司監(jiān)事會由3名監(jiān)事組成，其中有2名職工代表監(jiān)事由公司職代會聯(lián)席會議選舉后直接進(jìn)入監(jiān)事會。監(jiān)事會主要負(fù)責(zé)對公司財(cái)務(wù)情況以及董事

29、、高管履職的合法合規(guī)情況進(jìn)行監(jiān)督。經(jīng)營層在董事會領(lǐng)導(dǎo)下負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營管理。公司總裁通過總裁會議、總裁辦公會議、總裁專題會議等會議制度對公司日常經(jīng)營管理中的重要事項(xiàng)進(jìn)行決策并向董事會負(fù)責(zé)。公司采取實(shí)體運(yùn)營和投資管理相結(jié)合的經(jīng)營模式。行政組織結(jié)構(gòu)包括十三部三室。表7 上汽集團(tuán)近三年分紅總額（萬元）和凈利潤（萬元）年份分紅總額凈利潤2011 18484835000002010327742280000200917032811000圖2 上汽集團(tuán)股東大會結(jié)構(gòu)示意圖4.2 公司治理評價上汽集團(tuán)按照公司法證券法等國家有關(guān)法律法規(guī)，建立了較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)。在董事會方面，其中外部董事共有6名，所占比例超

30、過50%，此外，還有一名職工代表董事由公司職代會聯(lián)席會議選舉后直接進(jìn)入董事會。與董事會相似的，在監(jiān)事會中，3名監(jiān)事中其中有2名由公司職代會聯(lián)席會議選舉后直接進(jìn)入監(jiān)事會的職工代表監(jiān)事。這樣有著上汽集團(tuán)特點(diǎn)的機(jī)構(gòu)成員設(shè)置，有效的維護(hù)了公司和公司成員的利益，也維護(hù)了社會公眾股東的合法權(quán)益。這也必將促進(jìn)上汽集團(tuán)公司治理的進(jìn)一步合理化。4.3 公司治理對未來長成的影響分析公司治理理論認(rèn)為，“公司治理以現(xiàn)代公司為主要對象，以監(jiān)督與激勵為核心內(nèi)容”。公司治理情況的好壞直接影響公司業(yè)績和未來長成。從具體的形式來看，公司治理結(jié)構(gòu)一般指股東大會與董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層等構(gòu)成的公司內(nèi)部控制和監(jiān)督機(jī)制，其目的在于控制

31、公司的經(jīng)營活動符合企業(yè)的長遠(yuǎn)規(guī)劃和最終目標(biāo)，提高企業(yè)業(yè)績。上述的4個機(jī)構(gòu)職能發(fā)揮的程度和與其相關(guān)的4個利益主體在權(quán)利上的分配和利益的協(xié)調(diào)，直接影響了公司治理。對于股東大會，由于其決定著公司的經(jīng)營方針和投資機(jī)會，對董事會的報(bào)告進(jìn)行審議批準(zhǔn)并決定著公司的所有重大決策是否能通過，所以，正確的決策從根本上決定著公司未來的業(yè)績好壞。對于董事會，負(fù)責(zé)召集股東大會并向其報(bào)告工作，決定公司的運(yùn)營方案，對公司的內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置進(jìn)行決策，制定公司的基本管理制度是其主要職能。因此，董事會在公司運(yùn)營中能否有效協(xié)調(diào)各項(xiàng)工作的開展和管理很大程度上影響著股東大會所作出的決策的執(zhí)行，從而影響公司未來的業(yè)績。對于監(jiān)事會，其職能

32、是監(jiān)督公司日常事務(wù)是否正常進(jìn)行，以保證股東大會所作出的決策的有效執(zhí)行。它保證了公司事務(wù)的處理效率，對能否在預(yù)定的時間或之前達(dá)到預(yù)訂的未來業(yè)績有重大的促進(jìn)作用。對于經(jīng)理層，他們受雇于董事會，主持公司的生產(chǎn)管理工作。作為執(zhí)行者，正確并且有效的執(zhí)行股東大會的決策直接關(guān)系到公司的未來業(yè)績。綜上所述，只有上述的4個機(jī)構(gòu)高效的、正確的履行自己的職能，整個公司的治理才能使公司有更好的未來長成，才能使所有的利益相關(guān)者滿意。第五章 公司價值評估及投資策略研究5.1 公司價值中樞研究建議的公司比較適合的價位為13.50元。在2012年的前三季度，上汽集團(tuán)的表現(xiàn)基本合乎預(yù)期。就贏利能力和未來成長能力而言，上汽集團(tuán)營業(yè)總收入3,532億元,同比增長8.3%;累計(jì)實(shí)現(xiàn)總銷量331萬臺,同比增長11%,其中上海大眾、上海通用雙雙增長10%左右,通用五菱增長13.3%;公司整體市場份額由去年同