1、青島大學財務報表分析課程作業題目：青島海爾2010-2014年度財務報表分析Qingdao Haier 2010-2014 annual financial statements analysis 課 程 財務報表分析 授課教師 張波 班 級 12級 會計四班 作 者 張磊、牛麗麗、高貴瑩、侯利群、岳園、李越、李子奇 青島海爾2010-2014年度財務報表分析摘 要財務報表分析是一項重要而細致的工作，目的是通過分析，找出企業在生產經營中存在的問題，以評判當前企業的財務狀況，預測未來的發展趨勢。本文將分別對青島海爾的償債能力、盈利能力、營運能力、現金流狀況及發展能力進行分析，進而得出所需要的經營

2、決策信息。 目 錄二、 公司資料7青島海爾股份有限公司（股票代碼 600690 以下簡稱 青島海爾）1984年創立于中國青島，是世界白色家電第一品牌。在接近30年的時間里創造了從無到有，從小到大，從國內到海外的卓效成績。1993年上市時主營冰箱業務，2001年新增空調業務，2010年又新增洗衣機業務，熱水器業務，渠道綜合服務業務。目前，海爾繼續保持全球白電行業引領地位。其中14年，冰箱，洗衣機，熱水器等產品份額繼續保持行業第一，空調產品市場份額位居第三。在互聯網時代，海爾打造開放式的自主創新體系支持品牌和市場拓展，目前擁有33個研究所，冰箱空調實驗室是中國僅有的國家級實驗室，海爾所有的產品設計

3、，開發，檢測都已經達到了世界一流水平。在海外設立的信息站和設計分部使海爾可以跟蹤世界先進技術。在全球白色家電領域，海爾正在成長為行業的引領者和規則的制定者。7三、 海爾集團財務報表分析121.償債能力分析12表3.1.1 2010-2014財務報表概要12縱向對比：13Current ratio(流動比率)=current assets/current liabilities13Quick ratio（速凍比率）=(current assetsinventory)/current liabilities13Cash ratio（現金比率）= (cash+CE)/current liabilit

4、ies13表3.1.2 短期償債相關比率131314表3.1.3 流動比率與同行業橫向相比14圖3.1.3流動比率與同行業橫向相比1414資產負債率（debt-to-total assets）=total debt/total assets15利息支付倍數（interest coverage ratio）=EBIT/interest expenses15長期償債相關比率1515從上圖我們可以看出產權比率先增后減，即長期融資中長期負債占的比例先大后小，資產負債率持續下降，所以二者的變化是同步的，說明債務融資對企業的重要性持續降低，企業長期償債能力增強。1515162.盈利能力分析16（1）主營業

5、務利潤率=（主營業務利潤/主營業務收入）*100%16（2）銷售凈利率(net profit margin)=（凈利潤/銷售收入）*100%17（3）總資產收益率（ROI）=（凈利潤/總資產）*100%17（4）凈資產收益率（ROE）=（凈利潤/所有者權益）*100%17表3.2.1 青島海爾2010-2014年度利潤表17縱向對比：18表3.2.2 青島海爾盈利能力指標18青島海爾盈利能力指標1919由表3.2.2和圖3.2.1可以看出，從2010年到2014年海爾的主營業務收益率和銷售凈利率呈逐年上升趨勢。根據分析，從2010年開始，海爾擴大了經營規模和進行市場拓展， 進而使得2011、2

6、012年主營業務利潤率同比增長幅度較大。19根據圖表可知，海爾五年來來總資產收益率趨勢穩定，但總體呈現下降趨勢；而凈資產收益率在2010年到2013年期間基本維持在30%左右，但在2014年突然下降至22.86%，這是因為2014年期間投資帶來的收益有所下降。19表3.2.3 收入費用縱向對比192020圖3.2.3 主營業務收入，凈利潤，毛利率波動2020表3.2.4 2015年度家電行業盈利能力指標橫向對比21圖3.2.5 2015年度各企業盈利指標212122由表3.2.4和圖3.2.3可以看出，海爾的銷售凈利率高于行業均值，但卻低于競爭對手格力電器和美的集團；凈利潤增長率位于同行業中間

7、位置，說明其盈利能力在同行業中處于中上游。223.營運能力分析224.現金流量分析23表3.4.1 2010-2014年相關現金流量表摘要23凈利潤現金比率是指企業本期經營活動產生的現金凈流量與凈利潤之間的比率關系。在一般情況下，比率越大，企業盈利質量越高。如果凈利潤高，而經營活動產生現金流量很低，說明本期凈利潤中存在尚未實現現金的流入，企業凈收益質量很差，即使盈利，也可能發生現金短缺，嚴重時會導致企業破產。2014年，海爾完成了部分逆轉，但利潤質量有待提高。265.發展能力分析26表3.5.1 青島海爾發展能力指標縱向比較266.單股指標分析277. 杜邦綜合指標分析29四、綜合評價和建議3

8、0一、引言家電行業是一個全球化特征非常明顯的不完全競爭行業，中國加入WTO以后，一方面，作為中國最具國際競爭力和比較優勢的制造部門之一，家電行業迎來了更好的發展機遇和空間；但另一方面，隨著外資企業不斷地涌入，紛紛搶占中國市場，家電行業的競爭勢必日趨激烈，淘汰，兼并，聯合，中國家電業的競爭格局將隨著產業重組的進程而有所改變。海爾集團可以說是我國最具代表性的家電生產企業，在這種背景下，對它的財務狀況進行深入分析，找出影響企業財務狀況的重要指標和關鍵，并進一步提出解決方法和改進建議，不僅能對企業自身的經營決策起到參謀作用，而且會為整個家電行業的發展帶來一定的啟示。2、 公司資料青島海爾股份有限公司（

9、股票代碼 600690 以下簡稱 青島海爾）1984年創立于中國青島，是世界白色家電第一品牌。在接近30年的時間里創造了從無到有，從小到大，從國內到海外的卓效成績。1993年上市時主營冰箱業務，2001年新增空調業務，2010年又新增洗衣機業務，熱水器業務，渠道綜合服務業務。目前，海爾繼續保持全球白電行業引領地位。其中14年，冰箱，洗衣機，熱水器等產品份額繼續保持行業第一，空調產品市場份額位居第三。在互聯網時代，海爾打造開放式的自主創新體系支持品牌和市場拓展，目前擁有33個研究所，冰箱空調實驗室是中國僅有的國家級實驗室，海爾所有的產品設計，開發，檢測都已經達到了世界一流水平。在海外設立的信息站

10、和設計分部使海爾可以跟蹤世界先進技術。在全球白色家電領域，海爾正在成長為行業的引領者和規則的制定者。圖2.1 青島海爾行業地位 1.行業分析（1）行業概況2010 年國內經濟保持高速發展，國際市場逐步復蘇，家電行業呈現出口、內銷兩旺的局面。家電下鄉、“以舊換新”、“節能惠民”等擴大內需政策驅動行業銷售創新高。消費升級帶動產品走向高端、節能、環保。在行業整體規模發展的同時，大宗原材料價格上漲、人民幣升值、行業競爭加劇等因素給行業盈利帶來一定壓力。2011至2012年，受全球經濟持續低迷、國內房地產行業景氣度下行、政策退出的影響，白電行業增速較2010 年明顯放緩，家電企業面臨較為嚴峻的挑戰。20

11、13年中國家電市場高開低走，以節能補貼政策為分水嶺，前5月家電市場高企，之后便陷入退出效應帶來的震蕩調整期，但市場表現好于預期，其中5月份政策翹尾效應凸顯，各主要品類普遍呈現井噴式增長，整體保持穩步增長態勢。2014年中國家電業產品銷售量增速放緩，家電消費升級態勢保持良好，產品結構持續優化，環境健康類產品快速增長。可以預見，隨著產業升級的深化，2015年中國家電業有望平穩度過市場平淡期，站上歷史的新高點。（2）五力模型分析五力模型是分析企業所在行業競爭特征的一種有效的工具。五種競爭力量的強弱和綜合程度，引發行業經濟結構的變化，使得企業形成不同作用力的競爭優勢。這也是海爾的競爭對手們最關心的內容

12、。 1、 行業中現有企業間的競爭（1）產業內競爭對手海爾在國內以春蘭、華寶、美的為代表的一批國產品牌脫穎而出，以格力、科龍為代表的國產品牌成功地躋身于家電市場的前列。 在國際化的競爭對手有惠而浦、伊萊克斯、通用電氣、西門子及韓國三星等。(2）市場需求的增長速度海爾生產的家電以冰箱和空調為主，由于冰箱行業在發達國家和發展中國家的市場已進入成熟期，市場相對平穩，不會出現需求上的大起大落。空調器行業：市場發展潛力巨大，隨著居民的生活水平不斷提高、電力供應逾趨穩定，全球性氣候逐漸轉暖，上升空間和發展潛力巨大。（3）產業的發展速度和市場的飽和程度家電消費主要集中在城鎮，農村由于受收入水平、生活習慣等限制

13、，擁有量低。家電生產嚴重過剩。由于空調市場的迅速發展，成長期的高利潤促使企業一哄而上，爭上生產線，海爾集團殺入前三強，四川長虹、青島海信、廣東TCL也以變頻技術之先，而成為空調企業中的生力軍，再加上合資企業的興起，我國空調生產能力嚴重過剩，供求矛盾突出。(4）用戶轉換成本的高低家電的用戶轉換成本相對較高，但家電市場更新需求持續上升。 二、新進入者的威脅通常來說，任何一個行業，只要有客觀利潤，不僅會刺激行業行業內現有企業增加投資以提高生產能力，而且還會吸引行業外企進入該行業。對于中國家電行業來說，由于規模經濟的影響，該領域存在較低的進入壁壘，潛在競爭者進入的風險低。家電市場的需求潛力巨大，客觀上

14、吸引了更多的企業進入這個領域。“家電下鄉”的進行，從政策上鼓勵更多家電行業新進入者。隨著家電行業的發展催生了許多細分市場，進一步促進了產品的差異化，多元化。雖然中國家電行業十幾年高速發展，形成了一定的產業格局，具備了一定的規模，但是整體水平還比較低下，新進入企業規模普遍較小。雖然會對海爾的細分市場產生影響，但總體上不會對海爾地位產生影響。但是繼成功擠占中國一些市場后，嘗到甜頭的外國跨國公司又盯住了我國的家電工業，隨著外國家電品牌大舉進攻中國家電市場的同時，我國家電行業的品牌一個個在被蠶食著。這使得以海爾為代表的本土品牌面臨更大的沖擊。新進入的外國公司將對海爾市場份額和行業地位產生影響。面對這么

15、多新進入者的威脅，海爾有自己的優勢應對，比如：（1）規模經濟海爾集團橫向擴張產業，縱向延伸產品線，逐步培育起了強大的產品研發能力、多門類多產品的大規模生產制造能力和龐大產業體系的綜合管理能力的企業。（2） 資金需求有保障海爾堅持名牌戰略，市場營銷額和利潤快速增長，為其快速擴張提供了資金保障。海爾冰箱股票在上交所掛牌上市，也為海爾籌集資本運營和國際化資金打開便利通道。（3）產品的差異化海爾堅持質量和技術的高起點，在員工中樹立“不合格的產品就是廢品”和“高標準、精細化、零缺陷”的質量觀。海爾產品已通過10余項國際質量認證，是我國取得國際認證最多的家電企業。這為海爾的產品走向國際市場領域得了通行證。

16、海爾進一步加大了投入力度來提高企業的技術創新能力，始終保持產品技術和質量的發展和創新，具備了“生產一代、研制一代、構思一代”的能力。(4）銷售渠道的開拓海爾利用前十年積累的競爭優勢、國際市場進入經驗和初步建立的銷售網絡，開始整合全球資源，進行海外投資，開展真正的跨國經營。產品以其100%的合格率和優質服務贏得海外經銷商的信賴，海爾產品開始打開的自主品牌，并一直堅持到現在。三、替代品的威脅（1）替代品的價格未來家電產品裝飾化方向發展：一是具備裝飾功能的家電產品其使用成本和相關費用并不因產品具備裝飾化功能而增加；二是具備裝飾化功能的家電產品其使用方法和使用風險并不因因產品具備裝飾化功能而增加；三是

17、具備裝飾化功能的家電產品其使用收益大于同類產品。因此，海爾應當把握科學技術發展趨勢與市場需求，在適當的時機引入合適的替代產品，從而占得先機。（2）替代品的性能隨著信息技術的發展，家電產品將實現網絡化的升級，使家電產品在網絡支持的條件下，更加智能化、人性化。（3）替代品生產者的競爭強度替代品的威脅主要來自于行業巨頭，目前海爾僅僅是占據了發達國家的低端市場的一部分，研發環節距大型跨國公司也還有一定差距，但是海爾并沒有放棄自主研發的努力，在站穩腳跟生存下來之后，就會有更多的精力和時間去嘗試高端高技術含量的新產品。在往不斷推出滿足個性化需要的產品方面努力。（4）用戶改用替代品的轉換成本家電產品的替代品

18、的轉換成本高，但隨著家電產品更加智能化、人性化的發展，家電市場更新需求在持續上升。四、購買者的談判能力（1）買方的數量和集中程度家電的消費者數量多，主要集中在城鎮。但購買數量相對減少，砍價能力相對較弱。為吸引客戶，各家電企業競相降價并給予折扣。供應商在相當程度上可以對消費者擔保及其它服務項目進行討價還價。（2）購買品是標準或非差異性產品家電產品生產的標準化程度高，但供應商不斷推出滿足滿足不同的消費群體需求的個性化產品。（3）供方的數量和集中程度家電生產的集中程度高，供應商的數量相對較多。(4）購買者掌握充分信息家電行業的生產者相對較多。消費者可以及時準確的了家電的價格和服務的質量。五、供應者的

19、談判能力（1）供應商集中程度和數量的多寡家電需要的集中程度高，供應商的數量相對較多。(2）供方的產品是否具有特色國際家電市場行業內現有的競爭本來就十分激烈，而且海爾要面對的都是世界家電業的巨頭，如果海爾與這些同行正面交鋒，無疑是雞蛋碰石頭，將會輸的很慘烈；所以海爾一開始就將產品重點放在了那些行業巨頭不大重視的窗式空調、小型冰箱和酒柜上。（3）供方的市場地位在全球品牌市場占有率排序中，海爾冰箱排名第一，洗衣機名列第三。對全球廚房家電品牌進行排名中，海爾成為成為僅次于惠而浦、伊萊克斯、通用電氣、西門子及韓國三星全球第六大家電品牌。（4）供方所提供的投入要素其價值構成了買主產品總成本的比例家電供應商

20、投入的是消費者的主要產品。家電的供應商的砍價能力強。2.競爭戰略分析全球化品牌戰略發展階段（2005年2012年）：創造互聯網時代的全球化品牌 海爾創新做法：以用戶為中心賣服務 海爾管理創新：探索“人單合一雙贏”商業模式 互聯網時代帶來營銷的碎片化，傳統企業的“生產庫存銷售”模式不能滿足用戶個性化的需求，企業必須從“以企業為中心賣產品”轉變為“以用戶為中心賣服務”，即用戶驅動的“即需即供”模式。因此，海爾整合全球的研發、制造、營銷資源，創全球化品牌，獨創“人單合一雙贏”模式。 網絡化戰略發展階段（2012年2019年）：網絡化的市場，網絡化的企業 深化執行“人單合一雙贏”模式，進一步實行差異化

21、戰略，向高端市場挺進。多品牌運營，促進對消費群體的全面覆蓋。 高端品牌：卡薩帝定制品牌：統帥表2.2.1 報告日期：2014-12-31 按地域收入(萬元)同比增長成本(萬元)利潤(萬元)毛利率利潤占比國內地區7,750,3061.57%5,406,6282,343,67830.24%95.08 %其他（補充）57,005-57,005-2.31 %國外地區1,070,23313.78%1,006,07364,1605.99%2.60 %海爾國際化戰略自1998年以來，已經執行了十余年，在國外市場已打拼出不小成績，約十分之一的收入來自海外，且收入增速超過10%，屬于成長期。但從利潤構

22、成來看比重仍然過低，海爾距全球化的定位還有巨大差距。當然，這主要因為剛進入國外市場困難重重，國際匯率波動不利于出口，毛利率低，且產品主要集中在低端。表2.2.2 報告日期： 2014-12-31 按產品收入(萬元)成本(萬元)利潤(萬元)毛利率利潤占比收入占比裝備部品437,079329,895107,18424.52%4.45%4.92%電冰箱2,466,8181,675,113791,70632.09%32.88%27,79%其他（補充）57,005-0.00%0.64%洗衣機1,527,2941,020,882506,41333.16%21.03%17.2%渠道綜合服務業務及其

23、他1,744,2261,621,523122,7037.03%5.10%19.65%廚衛643,916371,661272,25542.28%11.31%7.25%空調2,001,2061,393,628607,57830.36%25.23%22.54% 渠道綜合服務業務及其他成為近年來營業收入新的增長點，渠道綜合服務加強虛實網絡融合，成功吸引淘寶、亞馬遜等5大電商客戶進入日日順物流平臺，推進C2B模塊化定制，統帥品牌業務借助網絡收入增長接近翻倍。不過，雖然收入占比較高，但因其毛利率最低，所帶來的利潤偏低。受冰箱行業不景氣的影響，該業務收入同比減少2.61%。在“其他”這一項中，包含了海爾涉足

24、的通訊、IT 家居、生物、軟件、物流、金融、旅游、房地產、電器部品、數字家庭、生物醫療設備等多個領域，構成了海爾多元化戰略的一部分。公司利潤增長，得益于各產品線產品結構升級、原材料價格降低，帶來的毛利率的提高。產品結構高端化差異化升級成效顯著。產品定制服務，不斷迭代升級，滿足消費者個性化需求，保持中國高端家電市場優勢。3、 海爾集團財務報表分析1.償債能力分析償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業有無支付現金的能力和償還債務能力，償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標志，也是銀行等金融機構借款的重點關注對象。下面我們用流動比率（current ratio）、速動比率（

25、quick ratio）和現金比率（cash ratio）這三個指標來分析青島海爾集團的短期償債能力，用資產負債率（debttototalassets）、利息支付倍數（interest coverage ratio）、負債和產權比率(debt-to-equity ratio)來分析其長期償債能力。表3.1.1 2010-2014財務報表概要報告期20102011201220132014貨幣資金10,098,119,515.9612,888,270,252.9816,283,769,901.77 20,625,463,160.6228,644,033,791.67流動資產合計23,571,164

26、,980.1831,333,999,180.7339,699,687,411.83 31,333,999,180.7359,474,515,945.66非流動資產合計5,695,991,211.478,389,484,902.789,988,629,284.59 15,531,941,105.79存貨3,557,067,650.225,969,111,117.437,098,645,195.69 5,969,111,117.437,557,915,687.96資產總計29,267,156,191.6539,723,484,083.5149,688,316,696.42 39,723,484,0

27、83.5175,006,457,051.45流動負債合計18,673,348,412.7525,932,658,465.3331,341,237,107.01 25,932,658,465.3341,628,056,688.26非流動負債合計1,105,020,347.832,251,876,875.362,920,940,577.92 2,251,876,875.364,258,433,389.14負債合計19,778,368,760.5828,184,535,340.6934,262,177,684.93 28,184,535,340.6945,886,490,077.40所有者權益合計9

28、,488,787,431.0711,538,948,742.8215,426,139,011.49 11,538,948,742.8229,119,966,974.05縱向對比：Current ratio(流動比率)=current assets/current liabilitiesQuick ratio（速凍比率）=(current assetsinventory)/current liabilitiesCash ratio（現金比率）= (cash+CE)/current liabilities表3.1.2 短期償債相關比率年度流動比率速動比率現金比率2010年1.2621.0720.5

29、412011年1.2080.9780.4972012年1.2671.0400.5202013年1.3041.1230.5432014年1.4291.2470.688 圖3.1.1 表3.1.3 流動比率與同行業橫向相比流動比率（倍）2010年2011年2012年2013年2014年格力1.11.121.081.081.11海爾1.261.211.271.211.429行業中值1.521.831.431.572.038圖3.1.3流動比率與同行業橫向相比 從上圖可以看出青島海爾連續五年的現金比率，速動比率和流動比率除2011年略有下降外大致呈上升趨勢。流動比率低于行業中值，高于競爭對手格力，由于

30、海爾營業周期較短，流動資產轉換為現金的速度快，流動比率較低相對正常，但這并不代表海爾的存貨變現能力弱。速動比率略高于通常的標準值1，說明海爾的即時變現能力較強。現金比率較低，但一直呈上升趨勢，說明海爾短期償債能力逐步增強，但仍存在流動負債到期無法償還的風險。不過觀察以上指標就斷定青島海爾的償債能力弱還比較片面，還需與盈利水平和營運能力指標綜合起來分析。 表3.1.4 長期償債相關比率年度產權比率（%）資產負債率(%)利息支付倍數2010196.7978.86 55854.85312011224.7470.953925.20822012203.5668.95-24410.05552013190.

31、0867.23-14576.80262014142.9561.18-3381.4399產權比率（long-term capitalization）=long-term debt/total capitalization資產負債率（debt-to-total assets）=total debt/total assets利息支付倍數（interest coverage ratio）=EBIT/interest expenses 圖3.1.4長期償債相關比率 從上圖我們可以看出產權比率先增后減，即長期融資中長期負債占的比例先大后小，資產負債率持續下降，所以二者的變化是同步的，說明債務融資對企業的重

32、要性持續降低，企業長期償債能力增強。圖 從10年到12年，這三年來，利息支付倍數急速下降，到2012年更是達到為負值。而隨后的13年和14年雖然有所增長，但是利息支付倍數還是為負數，這是因為海爾集團從12年到14年存在大量的利息收入，利息費用為負值，所以利息倍數也呈現負值。由圖3.1.4可知海爾在這五年中產權比率持續下降，資產負債率基本保持穩定。產權比率變化大代表海爾在大幅度調整資本結構，對企業穩定性產生一定影響。雖然資產負債率緩慢下降，海爾的資產負債率已明顯高于行業均值，說明隨著海爾前幾年經營規模的擴大，長期債務較多。較大的資產負債率可以擴大生產經營規模，在良好的經營狀況下可以充分利用財務杠

33、桿，得到較多的利潤，帶來較好的盈利。如果經營狀況良好，那企業的償債能力也會得到提升。但海爾也在通過降低負債來抵抗長期償債風險。2.盈利能力分析盈利能力是指企業在一定期間內獲取利潤的能力。企業的經營活動是否具有較強的盈利能力，對企業的生存發展至關重要。對海爾來說，這是一個龐大的集團企業，如果沒有高額的利潤支撐，想要獲取繼續發展的能力顯然是不可能的。（1）主營業務利潤率=（主營業務利潤/主營業務收入）*100% 指標說明：a:主營業務利潤率是從企業主營業務的盈利能力和獲利水平方面對資本金收益率指標的進一步補充，體現了企業主營業務利潤對利潤總額的貢獻，以及對企業全部收益的影響程度。b:該指標體現了企

34、業經營活動最基本的獲利能力，沒有足夠大的主營業務利潤率就無法形成企業的最終利潤，為此，結合企業的主營業務收入和主營業務成本分析，能夠充分反映出企業成本控制、費用管理、產品營銷、經營策略等方面的不足與成績。c:該指標越高，說明企業產品或商品定價科學，產品附加值高，營銷策略得當，主營業務市場競爭力強，發展潛力大，獲利水平高。（2）銷售凈利率(net profit margin)=（凈利潤/銷售收入）*100%（3）總資產收益率（ROI）=（凈利潤/總資產）*100%（4）凈資產收益率（ROE）=（凈利潤/所有者權益）*100%表3.2.1 青島海爾2010-2014年度利潤表報告期2010/12/

35、312011/12/312012/12/312013/12/312014/12/31一、營業總收入60,588,248,129.7573,662,501,627.2479,856,597,810.9786,487,723,560.8388,775,444,479.11營業收入60,588,248,129.7573,662,501,627.2479,856,597,810.9786,487,723,560.8388,775,444,479.11二、營業總成本57,865,369,583.7870,020,458,413.8575,129,270,897.2180,941,053,781.4482

36、,276,339,361.17營業成本46,420,009,145.9056,263,081,343.9459,703,870,817.98 64,586,109,082.6164,345,178,404.56營業稅金及附加160,226,116.51331,881,010.10429,872,234.17 433,408,736.13399,706,466.21銷售費用7,815,461,209.679,099,342,578.939,628,798,167.66 10,306,817,423.9211,578,015,165.15管理費用3,416,664,435.094,053,202,

37、612.905,188,995,999.97 5,443,049,447.185,994,655,207.18財務費用6,658,266.14115,380,434.91-22,147,108.29 -45,745,482.18-231,129,546.05資產減值損失46,350,410.47157,570,433.07199,880,785.72 217,414,573.78189,913,664.12三、其他經營收益37,929,531.76-3,893,627.44公允價值變動凈收益-投資凈收益263,666,041.69420,764,850.88542,586,538.35 621

38、,873,634.531,237,475,844.32四、營業利潤2,986,544,587.664,062,808,064.275,269,913,452.11 6,618,543,413.927,736,580,962.26營業外收入737,470,704.78369,722,503.94197,365,194.82 599,949,182.82370,012,850.15營業外支出11,708,789.8018,988,725.8439,010,123.54 54,518,963.2859,957,588.04非流動資產處置凈損失3,892,986.264,633,281.56-五、利潤

39、總額3,712,306,502.644,413,541,842.375,428,268,523.39 6,713,974,133.468,046,636,224.37所得稅888,022,311.38765,879,164.871,067,657,942.46 1,162,693,071.161,354,374,055.85未確認的投資損失-六、凈利潤2,824,284,191.263,647,662,677.504,360,610,580.93 5,551,281,062.306,692,262,168.52少數股東損益789,689,525.42957,640,470.091,091,15

40、1,179.71 1,383,128,169.381,700,268,294.35歸屬于母公司股東的凈利潤2,034,594,665.842,690,022,207.413,269,459,401.22 4,168,152,892.924,991,557,360.87七、每股收益基本每股收益1.5211.218 1.5321.740稀釋每股收益1.5111.215 1.5301.738縱向對比：表3.2.2 青島海爾盈利能力指標截止日期主營業務利潤率（）同比增長銷售凈利率（）同比增長總資產利潤率（ROI）凈資產收益率（ROE）2010/12/3123.124.6696528.982011/12

41、/3123.170.22%4.956.22%9.1832.262012/12/3124.76.6%5.4610.30%8.7829.382013/12/3124.820.49%6.4217.58%9.1028.812014/12/3127.079.1%7.5417.45%8.9222.86 青島海爾盈利能力指標由表3.2.2和圖3.2.1可以看出，從2010年到2014年海爾的主營業務收益率和銷售凈利率呈逐年上升趨勢。根據分析，從2010年開始，海爾擴大了經營規模和進行市場拓展， 進而使得2011、2012年主營業務利潤率同比增長幅度較大。 根據圖表可知，海爾五年來來總資產收益率趨勢穩定，但總

42、體呈現下降趨勢；而凈資產收益率在2010年到2013年期間基本維持在30%左右，但在2014年突然下降至22.86%，這是因為2014年期間投資帶來的收益有所下降。 收入費用縱向對比報告期2010/12/312011/12/312012/12/312013/12/312014/12/31銷售費用7,815,461,209.679,099,342,578.939,628,798,167.66 10,306,817,423.9211,578,015,165.15管理費用3,416,664,435.094,053,202,612.905,188,995,999.97 5,443,049,447.18

43、5,994,655,207.18財務費用6,658,266.14115,380,434.91-22,147,108.29 -45,745,482.18-231,129,546.05營業收入60,588,248,129.7573,662,501,627.2479,856,597,810.9786,487,723,560.8388,775,444,479.11 圖3.2.3 主營業務收入，凈利潤，毛利率波動由表3.2.3和圖3.2.2可以看出，從2010年到2014年，海爾各項期間費用逐年增高偏高。其中，銷售費用大幅增長是因為海爾在開拓國際市場過程中投入了較多的廣告費用；此外，2010年海爾管理模

44、式進行轉變，采取“人單合一”的模式，加之海爾一直注重創新，實行前瞻性的綠色戰略，研發費用的投入較多，并同時舉辦一系列創新活動，所以管理費用投入也有所增長。綜上所述，以上各項盈利指標的趨勢表明海爾的盈利能力這幾年在逐漸上升，呈現較為良好的增長趨勢。表3.2.4 2015年度家電行業盈利能力指標橫向對比排名名稱銷售凈利率%凈資產收益率%1上電股份22.5818.582格力電器11.325.915美的集團7.877.7813青島海爾4.474.28行業平均0.020.02圖3.2.5 2015年度各企業盈利指標由表3.2.4和圖3.2.3可以看出，海爾的銷售凈利率高于行業均值，但卻低于競爭對手格力電

45、器和美的集團；凈利潤增長率位于同行業中間位置，說明其盈利能力在同行業中處于中上游。凈資產收益率反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。海爾的該項指標遠遠高出同行業均值，在行業中處于領先地位，但低于競爭對手格力和美的，因此盈利能力還與之有較大的差距。綜上所述，在同行業比較中，海爾的盈利能力雖然遠高于同行業平均狀況，但距離競爭激烈的格力電器和美的集團等公司還有較大差距。3.營運能力分析資產的運營能力取決于資產的周轉速度、資產的運行狀況和資產的管理水平等多種因素。比如資產的周轉速度，一般說來，資產的周轉速度越快，資產的使用效率越高，則資產的營運能力

46、越強。營運能力指標包括應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率。應收賬款周轉率（receivable turnover）=net credit sales/accounts receivable存貨周轉率（inventory turnover）=cost of goods sold/ inventory總資產周轉率（total assets turnover）=net sales/ total assets表3.3.1 相關指標縱向對比截止日期應收賬款周轉率存貨周轉率總資產周轉率2010/12/3128.2913.052.072011/12/3123.909.431.852012/12/311

47、9.038.411.612013/12/3120.39.251.562014/12/3118.458.921.31由圖3.3.1可以看出，應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率前五年來持續下降，2013年稍有回升。這表明海爾五年來的營運能力有所降低。海爾的存貨周轉率較高，一種可能海爾的產品定價合理、符合市場的要求，企業的銷售部門業績較好，能夠及時賣出存貨，使成本得到補償，變形能力較強。另一種可能是因為大規模的關聯交易操縱。總資產周轉率較高說明企業的全部資產使用效率較高，對企業的盈利提供了很好的支持。應收賬款周轉率較高，但逐年降低，說明企業的賒銷政策及賒銷期限等制度五年來充分發揮作用。企業應加

48、強應收賬款的及時回收，防止發生壞賬損失。總資產周轉率呈現持續下降的趨勢，說明其資產利用效率水平雖高但有所減弱，這主要是由于應收賬款數額太大，致使企業的營運資金在此呆滯過多，影響資金到企業正常周轉，但整體來看其數值較高，說明企業的全部資產使用效率比較高，對企業的盈利提供了很好的支持。4.現金流量分析 2010-2014年相關現金流量表摘要報告期2010/12/312011/12/312012/12/312013/12/312014/12/31經營活動產生現金流量凈額5,583,625,397.346,206,678,800.945,518,791,862.416,510,329,449.457,

49、006,580,362.98投資活動產生現金流量凈額-3,530,431,120.03-4,512,028,150.97-1,181,471,650.26-1,375,685,021.23-3,251,076,116.05籌資活動產生現金流量凈額-171,129,623.08755,248,044.44-468,535,748.26-924,631,527.054,359,326,908.50由圖可以看出經營活動現金凈額從2010年到2014年呈現增長態勢，說明公司的主營業務突出、營銷表現卓越、銷售回款好、創現和收現能力強，壞賬風險減小，營銷能力也有所提高。2012年有所下降，與2010年的基

50、本持平，主營業務經營出現問題，創收和收現能力下降，需要采取措施刺激銷售，加速回款。投資活動現金流量凈額在2010、2011、2014年都是負值，表明公司在這幾年為擴大生產規模進行了大手筆的投資，體現了公司在擴張方面的努力與嘗試，也預示著公司未來仍會有較強的創造現金流量的潛力。籌資活動現金流量凈額出現負數，說明公司自身資金不足，公司債務負擔相對較重，海爾的經營活動現金凈流量為正數，投資活動現金凈流量為負數，籌資活動現金凈流量為正數，可以推斷出企業處于高速發展期。近年，海爾的各項產品迅速占領市場，銷售量呈現快速上升趨勢，表現為經營活動中大量貨幣資金回籠，同時為了擴大市場份額，企業仍需要大量追加投資

51、，而僅靠經營活動現金流量凈額可能無法滿足所需投資，2014年，公司吸收kkr及阿里巴巴投資，有效地籌集必要的外部資金作為補充。 表3.4.2 現金流量指標會計年度2010/12/312011/12/312012/12/312013/12/312014/12/31資產的經營現金流量回報率(%)0.190.160.110.090.02經營現金凈流量對負債的比率(%)0.280.220.160.150.04經營現金凈流量對銷售收入的比率(%)0.090.080.070.080.08經營現金凈流量對凈利潤的比率(%)1.981.701.271.051.43經營現金凈流量負債比率=經營活動現金凈流量&#

52、247; 負債總額×100，該指標反映企業一定時期，每1元負債由多少經營活動現金流入量所補充，體現了企業償債風險的高低。青島海爾經營現金凈流量負債比率很高，因此在行業中的償債能力不弱，暫時不會出現財務風險，但可以看到該比率連年下降，公司償債能力和現金凈流量對當期債務清償的保障程度正在降低。資產的經營現金流量回報率等于經營活動產生的現金流量凈額/總資產，是借助于“套現能力”來衡量資產質量的評價指標。通過觀察圖3.4.2，資產現金回收率逐漸降低，表明海爾在現金管理方面仍有較大不足，資產的收現能力持續降低，行業表現差強人意，現金流量在企業的經營安全方面能力越來越弱。銷售現金比率是指經營現金

53、凈流入和投入資源的比值。計算公式: 銷售現金比率=經營現金凈流量/營業收入。該指標反映企業銷售質量的高低，與企業的賒銷政策有關。如果企業有虛假收入，也會使該指標過低。該比率反映每元銷售收入得到的現金流量凈額，其數值越大越好，表明企業的收入質量越好，資金利用效果越好。由圖3.4.2我們可以看出，該指標連續五年降低，雖然企業的收入質量很好，資金利用效果好，但該優勢正在逐漸降低，需引起重視。凈利潤現金比率是指企業本期經營活動產生的現金凈流量與凈利潤之間的比率關系。在一般情況下，比率越大，企業盈利質量越高。如果凈利潤高，而經營活動產生現金流量很低，說明本期凈利潤中存在尚未實現現金的流入，企業凈收益質量很差，即使盈利，也可能發生現金短缺，嚴重時會導致企業破產。2014年，海爾完成了部分逆轉，但利潤質量有待提高。5.發展能力分析表3.5.1 青島海爾發展能力指標縱向比較2014-12-312013-12-312012-12-312011-12-