1、建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(一級(jí)建造師)精講班第1講講義概述一級(jí)建造師考試分為四科：建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)、建設(shè)工程項(xiàng)目管理、建設(shè)工程法規(guī)及相關(guān)知識(shí)和建造師專業(yè)知識(shí)與實(shí)務(wù)。一級(jí)建造師考試由國家統(tǒng)一命題，統(tǒng)一組織考試。考試實(shí)行滾動(dòng)管理，二年內(nèi)通過。 資金時(shí)間價(jià)值的概念1Z101010 資金的時(shí)間價(jià)值重點(diǎn)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1掌握資金時(shí)間價(jià)值的概念2掌握現(xiàn)金流量的概念與現(xiàn)金流量圖的繪制3重點(diǎn)掌握等值的計(jì)算4熟悉名義利率和有效利率的計(jì)算。1Z101011掌握利息的計(jì)算一、資金時(shí)間價(jià)值的概念資金是運(yùn)動(dòng)的價(jià)值，資金的價(jià)值是隨時(shí)間變化而變化的，是時(shí)間的函數(shù)，隨時(shí)間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時(shí)間價(jià)值。其實(shí)質(zhì)是資金

2、作為生產(chǎn)要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及其資金流通過程中，資金隨時(shí)間的變化而產(chǎn)生增值。影響資金時(shí)間價(jià)值的因素主要有：1. 資金的使用時(shí)間。2. 資金數(shù)量的大小3. 資金投入和回收的特點(diǎn)4. 資金周轉(zhuǎn)的速度利息與利率的概念二、利息與利率的概念利息就是資 金時(shí)間價(jià)值的一種重要表現(xiàn)形式。通常用利息額的多少作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對尺度 , 用利率作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對尺度。( 一) 利息在借貸過程中 , 債務(wù)人支付給債權(quán)人超過原借貸金額的部分就是利息。從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。在工程經(jīng)濟(jì)研究中，利息常常被看成是資金的一種機(jī)會(huì)成本。( 二) 利率利率就是在單位時(shí)間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比

3、 , 通常用百分?jǐn)?shù)表示。用于表示計(jì)算利息的時(shí)間單位稱為計(jì)息周期 利率的高低由以下因素決定。1.首先取決于社會(huì)平均利潤率。在通常情況下 ,平均利潤率是利率的最高界限。2.取決于借貸資本的供求情況。3. 借出資本的風(fēng)險(xiǎn)。4. 通貨膨脹。5. 借出資本的期限長短。( 三 ) 利息的計(jì)算1. 單利所謂單利是指在計(jì)算利息時(shí) , 僅用最初本金來計(jì)算 , 而不計(jì)人先前計(jì)息周期中所累積增加的利息 , 即通常所說的 " 利不生利 " 的計(jì)息方法。其計(jì)算式如下 : It P×i單式中: It代表第 t 計(jì)息周期的利息額 P代表本金 i單計(jì)息周期單利利率而n期末單利本利和F等于本金加上

4、總利息,即 : F=PInP(1n×i單 )式中In代表 n 個(gè)計(jì)息周期所付或所收的單利總利息 , 即 : InP×i單 ×n在以單利計(jì)息的情況下,總利息與本金、利率以及計(jì)息周期數(shù)成正比的關(guān)系. 例：假如以單利方式借入 1000 元，年利率 8%，四年末償還，則各年利息和本利和如下表所示。單利計(jì)算分析表單位 :元使用期年初款額年末利息年末本利和年末償還l10001000×8%=8010800210808011600311608012400412408013201320 2. 復(fù)利所謂復(fù)利是指在計(jì)算某一計(jì)息周期的利息時(shí)，其先前周期上所累積的利息要計(jì)算利息，

5、即“利生利 ”、“利滾利”的計(jì)息方式。例：數(shù)據(jù)同上例，按復(fù)利計(jì)算，則各年利息和本利和如下表所示。 復(fù)利計(jì)算分析表單位 : 元使用期年初款額年末利息年末本利和年末償還110001000×8%8010800210801080×8%86.41166.4031166.41166.4×8%93.3121259.712041259.7121259.712×8%100.7771360.4891360.489 從兩個(gè)例子可以看出，同一筆借款，在利率和計(jì)息周期均相同的情況下，用復(fù)利計(jì)算出的利息金額比用單利計(jì)算出的利息金額多。且本金越大、利率越高、計(jì)息周期越多時(shí)，兩者差距就

6、越大。復(fù)利計(jì)算有間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利之分。按期 (年、半年、季、月、周、日) 計(jì)算復(fù)利的方法稱為間斷復(fù)利( 即普通復(fù)利 )按瞬時(shí)計(jì)算復(fù)利的方法稱為連續(xù)復(fù)利。在實(shí)際使用中都采用間斷復(fù)利。（四) 利息和利率在工程經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用1. 利息和利率是以信用方式動(dòng)員和籌集資金的動(dòng)力2. 利息促進(jìn)投資者加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算 , 節(jié)約使用資金3. 利息和利率是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿4. 利息與利率是金融企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要條件現(xiàn)金流量圖的繪制lZlOl012 掌握現(xiàn)金流量圖的繪制一、現(xiàn)金流量的概念在考察對象整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn)t上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流人稱為現(xiàn)金流量其中:流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出,用符號(hào)(CO)t表示流

7、人系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入,用符號(hào)(CI)t表示現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量,用符號(hào)(CICO)t表示。二、現(xiàn)金流量圖的繪制 現(xiàn)金流量的三要素： 現(xiàn)金流量的大小(現(xiàn)金流量數(shù)額)方向(現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出)作用點(diǎn)(現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)) 一次支付的終值和現(xiàn)值計(jì)算lZl01013 掌握等值的計(jì)算不同時(shí)期、不同數(shù)額但其“價(jià)值等效”的資金稱為等值，又叫等效值。一、一次支付的終值和現(xiàn)值計(jì)算一次支付又稱整存整付，是指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，論是流人或是流出，分別在各時(shí)點(diǎn)上只發(fā)生一次，如圖所示。 n 計(jì)息的期數(shù)P 現(xiàn)值 ( 即現(xiàn)在的資金價(jià)值或本金)，資金發(fā)生在(或折算為) 某一特定時(shí)間序列起點(diǎn)時(shí)的價(jià)值F

8、終值 (即n 期末的資金值或本利和)，資金發(fā)生在(或折算為) 某一特定時(shí)間序列終點(diǎn)的價(jià)值( 一 ) 終值計(jì)算 ( 已知 P 求 F) 一次支付n年末終值 ( 即本利和 )F 的計(jì)算公式為： FP（1i)n 式中（1i)n 稱之為一次支付終值系數(shù) , 用（F/P, i, n）表示，又可寫成 : FP（F/P, i, n）。 例 ： 某人借款 10000 元 , 年復(fù)利率 i=10% , 試問 5 年末連本帶利一次需償還若干 ? 解 : 按上式計(jì)算得 : FP（1i)n =10000×（110%)5=16105.1 元( 二 ) 現(xiàn)值計(jì)算 ( 已知 F 求 P) PF（1i)-n 式中（

9、1i)-n 稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù) , 用符號(hào)(P/F, i, n)表示。式又可寫成: FP（F/P, i, n）。 也可叫折現(xiàn)系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。 例某人希望5年末有 10000 元資金，年復(fù)利率 i=10%，試問現(xiàn)在需一次存款多少 ? 解 : 由上式得 : PF（1i)-n = 10000×（110%)-5=6209 元從上可以看出：現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)是互為倒數(shù)建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(一級(jí)建造師)精講班第2講講義等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計(jì)算二、等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計(jì)算 A 年金,發(fā)生在 ( 或折算為 ) 某一特定時(shí)間序列各計(jì)息期末(不包括零期) 的等額

10、資金序列的價(jià)值。1. 終值計(jì)算 ( 已知 A, 求 F)等額支付系列現(xiàn)金流量的終值為 : （1i）n1/i年稱為等額支付系列終值系數(shù)或年金終值系數(shù) , 用符號(hào)(F/A，i，n)表示。公式又可寫成：F=A(F/A，i，n)。 例：若 10 年內(nèi)，每年末存 1000 元，年利率 8%, 問 10 年末本利和為多少 ? 解 : 由公式得： 1000×（18%）101/8% 144872. 償債基金計(jì)算 ( 已知 F, 求 A)償債基金計(jì)算式為： i/ （1i）n1稱為等額支付系列償債基金系數(shù)，用符號(hào)(A /F，i，n)表示。則公式又可寫成：A=F(A /F，i，n) 例：欲在 5 年終了時(shí)

11、獲得 10000 元，若每年存款金額相等，年利率為10%, 則每年末需存款多少 ? 解 : 由公式 (1Z101013-16) 得 ： 10000×10%/ （110%）51 1638 元 3. 現(xiàn)值計(jì)算 ( 已知 A, 求 P) （1i）n1/i（1i）n 稱為等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù) , 用符號(hào)(P/A，i，n)表示。公式又可寫成： PA(P/A，i，n)例：如期望 5 年內(nèi)每年未收回 1000 元，問在利率為 10% 時(shí)，開始需一次投資多少 ? 解 : 由公式得 : 1000×（110%）51/10%（110%）5 3790. 8 元 4. 資金回收計(jì)算 (

12、 已知 P, 求 A)資金回收計(jì)算式為 : i（1i）n / （1i）n1稱為等額支付系列資金回收系數(shù)，用符號(hào)(A/P，i，n)表示。則公式又可寫成：A=P(A/P，i，n)例：若投資10000元，每年收回率為 8%, 在10年內(nèi)收回全部本利，則每年應(yīng)收回多少 ? 解 : 由公式得 : 10000×8%×（18%）10/ （18%）101 1490. 3 元 等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計(jì)算三、等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計(jì)算每年的還款額 At按下式計(jì)算：AtPI/nPI×i×1(t1)/n式中： At 第 t 年的還本付息額；PI 還款起始年年初的

13、借款金額例：某借款人向銀行借款 500000 元借款,期限 10 年,年利率為 6%.采用等額還本利息照付方式，問第 5年應(yīng)還本付息金額是多少 ? 解 : 由公式得 :AtPI/nPI×i×1(t1)/n500000/10500000×6%×1(51)/1068000 元 總結(jié)： 計(jì)算公式公式名稱已知項(xiàng)欲求項(xiàng)系數(shù)符號(hào)公式一次支付終值PF（F/P，i，n）F=P（1+i ）n一次支付現(xiàn)值FP(P/F，i，n)P=F(1+i)n等額支付終值A(chǔ)F(F/A，i，n)償債基金FA(A /F，i，n)年金現(xiàn)值PA(P/A，i，n)資金回收AP(A/P，i，n) 影響

14、資金等值的因素有三個(gè)：金額的多少、資金發(fā)生的時(shí)間長短、利率 ( 或折現(xiàn)率 ) 的大小。 名義利率和有效利率的計(jì)算lZlOlO14 熟悉名義利率和有效利率的計(jì)算 在復(fù)利計(jì)算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計(jì)息周期相同，也可以不同。當(dāng)計(jì)息周期小于一年時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。 一、名義利率的計(jì)算名義利率 r 是指計(jì)息周期利率 i 乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù) m 所得的年利率。即：ri×m若計(jì)息周期月利率為1%， 則年名義利率為 12%。很顯然 , 計(jì)算名義利率與單利的計(jì)算相同。 二、有效利率的計(jì)算 有效利率是措資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率包括：計(jì)息周期有效利率 年有效利率1. 計(jì)息

15、周期有效利率 , 即計(jì)息周期利率i: ir/m2. 年有效利率 , 即年實(shí)際利率。 有效利率 ieff 為 : 有效利率是按照復(fù)利原理計(jì)算的理率由此可見，有效利率和名義利率的關(guān)系實(shí)質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣。 例：現(xiàn)設(shè)年名義利率 r10%, 則年、半年、季、月、日的年有效利率如下表所示。名義利率與有效利率比較表年名義利率(r)計(jì)息、期年計(jì)息、次數(shù)(m)計(jì)息期利率(ir/m)年有效利率（ieff )10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.47%日3650.0274%10.51% 可以看出，每年計(jì)息周期 m 越多 , ieff與 r 相差越大；另

16、一方面，名義利率為 10%, 按季度計(jì)息時(shí) , 按季度利率 2.5% 計(jì)息與按年利率 10.38% 計(jì) 息 , 二者是等價(jià)的。 但應(yīng)注意，對等額系列流量，只有計(jì)息周期與收付周期一致時(shí)才能按計(jì)息期利率計(jì)算。否則，能用收付周期實(shí)際利率來計(jì)算。例題見教材17頁的1Z101014-4建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(一級(jí)建造師)精講班第3講講義lZ101021掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容12101020 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 對建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，根據(jù)評(píng)價(jià)的角度、范圍、作用的不同，分為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) ( 也稱財(cái)務(wù)分析 ) 和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) ( 也稱經(jīng)濟(jì)分析 ) 兩個(gè)層次。lZ101021 掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容一、建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本內(nèi)容根據(jù)不

17、同決策的需要 , 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分為融資前分析和融資后分析。經(jīng)營性項(xiàng)目主要分析：項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力非經(jīng)營性項(xiàng)目應(yīng)主要分析：項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。( 一 ) 項(xiàng)目的盈利能力：其主要分析指標(biāo)包括：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率和項(xiàng)目資本金凈利潤率。( 二 ) 償債能力：其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。( 三) 財(cái)務(wù)生存能力：分析項(xiàng)目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。財(cái)務(wù)可持續(xù)性：首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量。其次各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值。若出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)進(jìn)行短期借款，同時(shí)分析該

18、短期借款的年份長短和數(shù)額大小，進(jìn)一步判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。 二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法（一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本方法 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本方法包括：確定性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)方法 ( 二 ) 按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)分類按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)不同 , 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分為：定量分析 定性分析在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主的原則。 ( 三 ) 按評(píng)價(jià)方法是否考慮時(shí)間因素分類對定量分析，按其是否考慮時(shí)間因素又可分為：靜態(tài)分析動(dòng)態(tài)分析在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則。 ( 四 ) 按評(píng)價(jià)是否考慮融資分類 財(cái)務(wù)分析可分為：1. 融資前分析融資前分析排除融資方案變化的影響，

19、從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。在項(xiàng)目建議書階段 , 可只進(jìn)行融資前分析。2. 融資后分析融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的可行性。融資后的盈利能力分析也應(yīng)包括動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析。動(dòng)態(tài)分析包括下列兩個(gè)層次 : 一是項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析。二是投資各方現(xiàn)金流量分析。 ( 五 ) 按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間分類 按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間可分為：事前評(píng)價(jià)：是在建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施前投資決策階段所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。事中評(píng)價(jià)：亦稱跟蹤評(píng)價(jià)是在項(xiàng)目建設(shè)過程中所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。事后評(píng)價(jià)：亦稱項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是在項(xiàng)目建設(shè)技人生產(chǎn)并

20、達(dá)到正常生產(chǎn)能力后的總結(jié)評(píng)價(jià) 三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序( 一 ) 熟悉建設(shè)項(xiàng)目的基本情況( 二 ) 收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù)( 三 ) 根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財(cái)務(wù)報(bào)表( 四 ) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方案 ( 一 ) 獨(dú)立型方案獨(dú)立型方案是指方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，即這些方案是彼此獨(dú)立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個(gè)方案 , 并不影響其他方案的選擇。對獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)選擇，其實(shí)質(zhì)就是在 “做 ”與 “不做”之間進(jìn)行選擇。因此，獨(dú)立方案在經(jīng)濟(jì)上是否可接受， 取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即方案的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否達(dá)到或超過了預(yù)定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)或水平。 這種對方案自身的經(jīng)濟(jì)性的檢驗(yàn)

21、叫做“絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”, 若方案通過了絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，就認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的。( 二 ) 互斥型方案 互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個(gè)方案，則其他方案必然被排斥。互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包含兩部分內(nèi)容 :一是考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果 , 即進(jìn)行絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) 二是考察哪個(gè)方案相對經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu) , 即“相對經(jīng) 濟(jì)效果檢驗(yàn)”。通常缺一不可，只有在眾多互斥方案中必須選擇其中之一時(shí)才可單獨(dú)進(jìn)行相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。 五、項(xiàng)目計(jì)算期 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的項(xiàng)目計(jì)算期：是指財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中為進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和運(yùn)營期。(一) 建設(shè)期：是指項(xiàng)

22、目從資金正式投入開始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間。(二) 運(yùn)營期運(yùn)營期分為投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩個(gè)階段。 lZ101022掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成lZ101022掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成 確定性分析 盈利能力分析靜態(tài)分析投資收益率總投資收益率資本金凈利潤率 靜態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)分析財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率動(dòng)態(tài)投資回收期償債能力分析利息備付率償債備付率借款償還期資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析 lZlOl023掌握影響基準(zhǔn)收益率的因素 lZlOl023 掌握影響基準(zhǔn)收益率的因素一、基準(zhǔn)收益率的概念基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率 , 是企業(yè)或

23、行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的 投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。 二、基準(zhǔn)收益率的測定（一）政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目：采用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。（二）.企業(yè)投資建設(shè)項(xiàng)目：選用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。（三）.境外投資的建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定，應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險(xiǎn)因素。 （四）.投資者自行測定項(xiàng)目的最低可接受財(cái)務(wù)收益率。應(yīng)除考慮行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率外，還包括：資金成本機(jī)會(huì)成本：是指投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最大收益。1顯然 , 基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本。ici1=max單位資金成本，單位投資機(jī)會(huì)成本 投資風(fēng)險(xiǎn)一

24、般說來，從客觀上看，資金密集項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集的；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。通貨膨脹：是指由于貨幣 ( 這里指紙幣 ) 的發(fā)行量超過商品流通所需 要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，即通貨膨脹 率約等于物價(jià)指數(shù)變化率。 綜上分析，投資者自行測定項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率可確定如下：若按當(dāng)年價(jià)格預(yù)估項(xiàng)目現(xiàn)金流量：ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)1i1+ i2+ i3若按基年不變價(jià)格預(yù)估項(xiàng)目現(xiàn)金流量：ic=

25、(1+i1)(1+i2)1i1+ i2確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金戚本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。下列項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大 , 在確定最低可接受財(cái)務(wù)收益率時(shí)可適當(dāng)調(diào)整提高其取值 :1. 項(xiàng)目投入物屬緊缺資源的項(xiàng)目2. 項(xiàng)目技人物大部分需要進(jìn)口的項(xiàng)目3. 項(xiàng)目產(chǎn)出物大部分用于出口的項(xiàng)目 4. 國家限制或可能限制的項(xiàng)目5. 國家優(yōu)惠政策可能終止的項(xiàng)目6. 建設(shè)周期長的項(xiàng)目 7. 市場需求變化較快的項(xiàng)目 8. 競爭激烈領(lǐng)域的項(xiàng)目9. 技術(shù)壽命較短的項(xiàng)目10. 債務(wù)資金比例高的項(xiàng)目 ;11. 資金來源單一且存在資金提供不穩(wěn)定因素的項(xiàng)目12. 在國外投資的項(xiàng)目13. 自然災(zāi)害頻發(fā)地區(qū)的

26、項(xiàng)目14. 研發(fā)新技術(shù)的項(xiàng)目等( 五 ) 基準(zhǔn)收益率的測定方法可采用：資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、加權(quán)平均資金成本法、典型項(xiàng)目模擬法和德爾菲專家調(diào)查法等方法。建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(一級(jí)建造師)精講班第4講講義掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算 lZlOl024 掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算一、概念財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率 ( 或設(shè)定的折現(xiàn)率 ) ic分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式為 : 二、判別準(zhǔn)則 當(dāng) FNPV>O 時(shí),說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,換句

27、話說方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和,該方案有收益,故該方案財(cái)務(wù)上可行。當(dāng) FNPV=O 時(shí)，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn) 值 , 該方案財(cái)務(wù)上還是可行的當(dāng) FNPV<O 時(shí)，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上不可行。例 當(dāng)ic=5%時(shí)，F(xiàn)NPV100110（15%）-1 0當(dāng)ic=10%時(shí)，F(xiàn)NPV100110（110%）-10當(dāng)ic=15%時(shí)，F(xiàn)NPV100110（115%）-10三、優(yōu)劣 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)

28、計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時(shí)間分布的狀況，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平；判斷直觀。不足之處是 : 必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映技資的回 收速度 IZl01025掌握財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算IZl01025 掌握財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算一、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與

29、折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下： 工程經(jīng)濟(jì)中常規(guī)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域 ( 即li ) 內(nèi) ( 對大多數(shù)工程經(jīng)濟(jì)實(shí)際問題來說是0i ) , 隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負(fù)。常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案：即在計(jì)算期內(nèi)，開始時(shí)有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案。 FNPV 與 i 之間的關(guān)系一般如圖所示。 二、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念對常規(guī)投資項(xiàng)目,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為： 式中 FIRR財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率的經(jīng)

30、濟(jì)含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，是項(xiàng)目到計(jì)算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率。它取決于項(xiàng)目內(nèi)部，反映項(xiàng)目自身的盈利能力，值越高，方案的經(jīng)濟(jì)性越好。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不是初始技資在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受項(xiàng)目初始投資規(guī)模的影響，而且受項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈收益大小的影響。 三、判斷若FIRRic，則項(xiàng)目/方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受若FIRRic，則項(xiàng)目/方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可有不同判別基準(zhǔn)。 四、優(yōu)劣財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR) 指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的

31、收益程度，而且 FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于項(xiàng)目投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種項(xiàng)目內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個(gè)顯 著的優(yōu)點(diǎn)，即避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。 五、 FIRR 與 FNPV 比較對于獨(dú)立常規(guī)投資方案，通過對比FNPV與FIRR的定義式，我們能得到以下結(jié)論：對于同一個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)其FIRRic時(shí)，必然有FNPV0；當(dāng)其FIRR<ic時(shí)，則FNPV<0即對

32、于獨(dú)立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評(píng)價(jià)的結(jié)論是一致的 FNPV 指標(biāo)計(jì)算簡便，顯示出了項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時(shí)間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù) (ic) 的影響.FIRR 指標(biāo)計(jì)算較為麻煩,但能反映投資過程的收益程度,而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響,完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。 lZl0l026掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算lZl0l026 掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR)是指 項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值之比,其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財(cái)務(wù)凈現(xiàn) 值,是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。常用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率作為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率

33、(FNPVR) 計(jì)算式如下: Ip投資現(xiàn)值對于獨(dú)立方案FNPVR0,方案才能接受對于多方案評(píng)價(jià),將FNPVR<0的方案淘汰，余下的方案將FNPV、投資額與FNPVR結(jié)合進(jìn)行選擇。而且在評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)。 1. 計(jì)算投資現(xiàn)值與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的研究期應(yīng)一致,即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的研究期是n期,則投資現(xiàn)值也是研究期為 n 期的投資。 2. 計(jì)算投資現(xiàn)值與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致。3. 應(yīng)當(dāng)注意 , 直接用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率比較方案所得的結(jié)論與用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值比較方案所得的結(jié)論并不總是一致的。在有明顯的資金總量限制時(shí),且項(xiàng)目占用資金遠(yuǎn)小于資金總擁有量時(shí),以財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案選優(yōu)是正確的,否則應(yīng)將 FNPVR 與

34、投資額、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。【例 lZlOl026 】計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV) 、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR) 和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR).（見教材30頁）建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(一級(jí)建造師)精講班第5講講義lZlOl027 掌握投資收益率指標(biāo)的計(jì)算lZlOl027 掌握投資收益率指標(biāo)的計(jì)算一、概念 技資收益率是衡量投資方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo),它是投資方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。 它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中,單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案,可計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。 其計(jì)算公式為 :

35、 二、判別準(zhǔn)則 將計(jì)算出的投資收益率（R) 與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（Rc) 進(jìn)行比較: 若RRc，則方案可以考慮接受 若RRc，則方案是不可行的三、應(yīng)用式 根據(jù)分析的目的不同,投資收益率又具體分為:( 一 ) 總投資收益率 (ROI) 表示總投資的盈利水平,按下式計(jì)算: 式中 EBIT項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤 TI 項(xiàng)目總投資 ( 包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金 ) 總投資收益率高于間行業(yè)的收益參考值，表明用總投資收益率表示的項(xiàng)目盈利能力滿足要求。( 二 ) 項(xiàng)目資本金凈利潤率 (ROE) 項(xiàng)目資本金凈利潤率表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，按下式計(jì)算 : 式

36、中 NP項(xiàng)目正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤 EC項(xiàng)目資本金 項(xiàng)目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤率表示的項(xiàng)目盈利能力滿足要求。 例 lZlOl027計(jì)算項(xiàng)目的總投資利潤率和資本金利潤率。（見教材32頁） 對于工程建設(shè)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。 所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為工程建設(shè)籌資決策參考的依據(jù)。四、優(yōu)劣 技資收益率（R）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣 , 可適用

37、于各種投資規(guī)模。但不足的是沒有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金 具有時(shí)間價(jià)值的重要性；指標(biāo)的計(jì)算主觀隨意性太強(qiáng)，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素。 其主要用在工程建設(shè)方案制定的早期階段或研究過程，且計(jì)算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)。 lZlOl028 掌握投資回收期指標(biāo)的計(jì)算1lZlOl028 掌握投資回收期指標(biāo)的計(jì)算 項(xiàng)目投資回收期也稱返本期，是反映項(xiàng)目投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。一、靜態(tài)投資回收期( 一 ) 概念 項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期 (P

38、t) 是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目的凈收益回收其總投資 ( 包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金 ) 所需要的時(shí)間，一般以年為單位。 項(xiàng)目投資回收期宜從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，若從項(xiàng)目技產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。 從建設(shè)開始年算起，投資回收期計(jì)算公式如下： ( 二 ) 應(yīng)用式 具體計(jì)算又分以下兩種情況 : 1. 當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下 : PtI/A 式中 I 總投資 A 每年的凈收益 , 即 A（CI - CO）t 由于年凈收益不等于年利潤額,所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。 【例lZlOl028-1】見教材34頁 注意：

39、 PtI/A500/1005年。那么在第五年收回來了嗎? 此公式對于當(dāng)年投資當(dāng)年就有收益時(shí)可直接用，否則應(yīng)指的是從投產(chǎn)期開始算的投資回收期。如不作特殊說明英再次計(jì)算基礎(chǔ)上加上建設(shè)期。 2. 當(dāng)項(xiàng)目建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得, 也就是在項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)。其計(jì)算公式為： Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份1）（上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量） 例 lZlOl028-2 計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。見教材3435頁( 三 ) 判別準(zhǔn)則 若PtPc，則方案可以考慮接受； 若PtPc，則方案是不可行的。建設(shè)工

40、程經(jīng)濟(jì)(一級(jí)建造師)精講班第6講講義lZlOl028 掌握投資回收期指標(biāo)的計(jì)算2-3二、動(dòng)態(tài)投資回收期( 一 ) 概念 動(dòng)態(tài)投資回收期是把項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期，這是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。 動(dòng)態(tài)投資回收期就是累計(jì)現(xiàn)值等于零時(shí)的年份。其計(jì)算表達(dá)式為： ( 二 ) 計(jì)算 Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份1）（上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值） 例 lZlOl028-3計(jì)算該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。見教材35頁（三） 判別準(zhǔn)則 PtPc（項(xiàng)目壽命期）時(shí)，說明項(xiàng)目（或方案）是可行的 Pt Pc時(shí)，則項(xiàng)目（或方案）不可行，應(yīng)予拒

41、絕 動(dòng)態(tài)投資回收期一般要比靜態(tài)投資回收期長些。 注意動(dòng)態(tài)投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率之間的關(guān)系 Ptn，則FNPV0，F(xiàn)IRRic Ptn，則FNPV0，F(xiàn)IRRic Ptn，則FNPV0，F(xiàn)IRRic三、投資回收期指標(biāo)的優(yōu)劣 投資回收期指標(biāo)容易理解，計(jì)算也比較簡便，項(xiàng)目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險(xiǎn)愈小，項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。 但不足的是投資回收期 ( 包括靜態(tài)和動(dòng)態(tài)技資回收期 ) 沒有全面地考慮技資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準(zhǔn)確衡量方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。它只能作為

42、輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。 lZlOl029 掌握償債能力指標(biāo)的計(jì)算1-2lZlOl029 掌握償債能力指標(biāo)的計(jì)算 債務(wù)清償能力評(píng)價(jià)，一定要分析債 務(wù)資金的融資主體的清償能力，而不是“項(xiàng)目”的清償能力。對于企業(yè)融資項(xiàng)目，應(yīng)以項(xiàng)目所依托的整個(gè)企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體。一、償債資金來源 根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度的規(guī)定 , 貸款還本的資金來源主要包括： 可用于歸還借款的利潤 固定資產(chǎn)折舊 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi) 其他還款資金來源。( 一 ) 利潤：一般應(yīng)是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤。如果需要向股東支付股利，那么還應(yīng)從未分配利潤中扣除分配給投資者的利潤。( 二 ) 固定資產(chǎn)折舊( 三 ) 無形資產(chǎn)

43、及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)( 四 ) 其他還款資金 ：這是指按有關(guān)規(guī)定可以用減免的營業(yè)稅金來作為償還貸款的資金來源。進(jìn)行預(yù)測時(shí)，如果沒有明確的依據(jù)，可以暫不考慮。 二、還款方式及還款順序 ( 一 ) 國外(含境外) 借款的還款方式 采用等額還本付息，或等額還本、利息照付兩種方法。( 二 ) 國內(nèi)借款的還款方式 一般情況下，按照先貸先還、后貸后還， 利息高的先還、利息低的后還的順序歸還國內(nèi)借款。 lZlOl029 掌握償債能力指標(biāo)的計(jì)算3三、償債能力分析償債能力指標(biāo)主要有：借款償還期利息備付率償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率( 一 ) 借款償還期 1. 概念借款償還期，是指根據(jù)國家財(cái)稅規(guī)定及投資項(xiàng)目的

44、具體財(cái)務(wù)條件，以可作為償還貸款的項(xiàng)目收益 ( 利潤、折舊、攤銷費(fèi)及其他收益 ) 來償還項(xiàng)目技資借款本金和利息所需要的時(shí)間。借款償還期的計(jì)算式如下： 式中 Pd借款償還期 （從借款開始年計(jì)算；當(dāng)從技產(chǎn)年算起時(shí)，應(yīng)予注明)Id 投資借款本金和利息 (不包括已用自有資金支付的部分) 之和 2. 計(jì)算其具體推算公式如下： Pd=（借款償還后出現(xiàn)盈余的年份1）（當(dāng)年應(yīng)償還款額/當(dāng)年可用于還款的收益額）【例 lZlOl029-1計(jì)算該項(xiàng)目的借款償還期。見教材38頁 3. 判別準(zhǔn)則借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目是有借款償債能力的。 借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還

45、能力計(jì)算還本付息的項(xiàng)目；它不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目。對于預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng) 目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析項(xiàng)目的償債能力。借款償還期指標(biāo)主要是以項(xiàng)目為研究對象。( 二 ) 利息備付率 (ICR) 1. 概念利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤 (EBIT) 與當(dāng)期應(yīng)付利息 (PI) 的比值。其表達(dá)式為 :利息備付率（ICR）稅息前利潤（EBIT） /計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息（PI） 息稅前利潤（EBIT）即利潤總額與計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用之和 2. 判別準(zhǔn)則利息備付率應(yīng)分年計(jì)算，它表示使用項(xiàng)目稅息前利潤償付利息的保證倍率。對

46、于正常經(jīng)營的項(xiàng)目，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，否則，表示項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。尤其是當(dāng)利息備付率低于 1 時(shí)，表示項(xiàng)目沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，一般情況下，利息備付率不宜低于2。( 三 ) 償債備付率 (DSCR) 1. 概念償債備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金 (EBITDA-TAX) 與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額 (PD) 的比值。其表達(dá)式為 :償債備付率(DSCR)（息稅前利潤+折舊+攤銷-企業(yè)所得稅）/當(dāng)年還本付息金額式中EBITDA 息稅前利潤加折舊和攤銷 TAX 企業(yè)所得稅 2. 判別準(zhǔn)則償債備付率應(yīng)分年計(jì)算 , 它表示可用于還本

47、付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況應(yīng)當(dāng)大于1。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，一般情況下，償債備付率不宜低于 1.3。例 lZlOl029-2計(jì)算利息備付率和償債備付率。見教材40頁建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(一級(jí)建造師)精講班第7講講義不確定性的分析內(nèi)容不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別：風(fēng)險(xiǎn)是指不利事件發(fā)生的可能性，其中不利事件發(fā)生的概率是可以計(jì)量的 不確定性是指人們在事先只知道所采取行動(dòng)的所有可能后果，而不知道它 們出現(xiàn)的可能性，或者兩者均不知道，只能對兩者做些粗略的估計(jì)，因此不確定性是難以計(jì)量的。 一、不確定性因素產(chǎn)生的原因1. 所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者統(tǒng)汁偏差2. 預(yù)測方法的局限，預(yù)測的假設(shè)不準(zhǔn)確3.

48、未來經(jīng)濟(jì)形勢的變化4. 技術(shù)進(jìn)步5. 無法以定量來表示的定性因素的影響6. 其他外部影響因素，如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的變化。 二、不確定性分析內(nèi)容不確定性分析就是根據(jù)擬建項(xiàng)目的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以估計(jì)項(xiàng)目可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)及其承受能力，確定項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，并采取相應(yīng)的對策力爭把風(fēng)險(xiǎn)減低到最小限度。 三、不確定性分析的方法 常用的不確定性分析方法有：盈虧平衡分析敏感性分析。 （一）盈虧平衡分析 盈虧平衡分析也稱量本利分析，就是將項(xiàng)目投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因素，通過計(jì)算企業(yè)或項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)

49、銷量，據(jù)此分析判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響 程度，說明方案實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)大小及項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。 根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可分為：線性盈虧平衡分析非線性盈虧平衡分析。 線性盈虧平衡分析的前提條件如下：1生產(chǎn)量等于銷售量2. 產(chǎn)銷量變化，單位可變成本不變，總生產(chǎn)成本是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)3. 產(chǎn)銷量變化，銷售單價(jià)不變，銷售收入是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)4只生產(chǎn)單一產(chǎn)品；或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品， 但可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。 ( 二 ) 敏感性分析敏感性分析法則是分析各種不確定性因素發(fā)生增減變化時(shí)，對財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，并計(jì)算敏

50、感度系數(shù)和臨界點(diǎn)，找出敏感因素。 一般來講，盈虧平衡分析只適用于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，而敏感性分析則可同時(shí)用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。 盈虧平衡分析方法lZl0l032 掌握盈虧平衡分析方法一、總成本與固定成本、可變成本根據(jù)成本費(fèi)用與產(chǎn)量的關(guān)系可以將總成本費(fèi)用分解為：固定成本、可變成本和半可變 ( 或半固定 ) 成本( 一 ) 固定成本是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量影響的成本。如工資及福利費(fèi) ( 計(jì)件工資除外 ) 、折舊費(fèi)、 修理費(fèi)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)。( 二 ) 可變成本是隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本，如原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)、包裝費(fèi)和計(jì)件工資。( 三 ) 半可

51、變 ( 或半固定 ) 成本 是指介于固定戚本和可變成本之間，隨產(chǎn)量增長而增長，但不成正比例變化的成本，如與生產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料費(fèi)用，工模具費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)。借款利息視為固定成本。 二、量本利模型成本、產(chǎn)銷量和利潤的關(guān)系的數(shù)學(xué)模型表達(dá)形式為：利潤=銷售收入總成本 或 B=pQCuQCFTUQ 三、基本的量本利圖 銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)是盈虧平衡點(diǎn) (BEP),也叫保本點(diǎn)。 項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn) (BEP) 的表達(dá)形式有多種。可以用絕對值表示，如以實(shí)物產(chǎn)銷量、 單位產(chǎn)品售價(jià)、單位產(chǎn)品的可變成本、年固定總成本以及年銷售收入等表示的盈虧平衡 點(diǎn)；也可以用相對值表示，如以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。

52、其中以產(chǎn)銷量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)用最為廣泛。 四、產(chǎn)銷量 ( 工程量 ) 盈虧平衡分析的方法 就單一產(chǎn)品企業(yè)來說 , 盈虧臨界點(diǎn)的計(jì)算就是使利潤 B=O, 即可導(dǎo)出以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn) BEP（Q), 其計(jì)算式如下：BEP（Q）= CF /（pCUTU）=CF/p(1-r)-CU 例 lZlO1032-1求盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量。見教材45頁 五、生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn) BEP（%) , 是指盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量占企業(yè)正常產(chǎn)銷量的比重。在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，一般用設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力表示正常生產(chǎn)量。BEP（%）= BEP（Q）/ Qd×100%=CF

53、/(Sn-CV-T) ×100%BEP（Q)=BEP（%)×Qd即產(chǎn)銷量 ( 工程量 ) 表示的盈虧平衡點(diǎn)等于生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)乘以設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。例 lZl01032-2計(jì)算生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。見教材46頁例 lZlOl032-3 見教材46頁盈虧平衡分析的優(yōu)缺點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)反映了項(xiàng)目對市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。盈虧平衡點(diǎn)越低，達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項(xiàng)目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)。盈虧平衡分析不能揭示產(chǎn)生項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的根源。建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(一級(jí)建造師)精講班第8講講義敏感性分析的內(nèi)容lZlO1033 熟悉敏感性