1、行業分析框架原來對財務分析的理解太狹隘了。財務分析財務報表分析財務報告分析。財務分析應該將行業分析和公司戰略分析包括在內，最后再對企業進行預測和評價。行業定位與分析是財務分析的起點。如果行業有問題的話，行業里的企業再好又有什么意義。行業定位我們之前講過，是按照證監會行業分類來的；行業分析今日再梳理一遍；戰略分析以后再梳理。一、行業分析框架總述行業分析有什么用？舉個栗子。國家十二五規劃把新能源作為戰略性新興產業，淘汰煤炭、水泥、造紙等行業的落后產能，那么，我們還會把錢投向那些即將沒落的夕陽產業嗎？要知道國家政策是影響行業發展的重要因素。不多饒舌。下面是行業分析框架。二、行業基本狀況分析行業基本狀

2、況包括這個行業的前世今生，包括它的發展歷程回顧、現狀以及對未來的預測。行業容量也需要重點關注。有的企業規模做不上去，不是企業本身的問題，而是行業規模就那么大，就算做到了行業第一又能怎樣。這樣的企業可能通過收購延長產業鏈，因為通過自身力量很難突破行業瓶頸。三、行業特征分析行業特征是影響企業投資價值的重要因素之一，不同企業之間其特征差異比較大。比較說零售行業。該行業進入門檻不高，企業競爭激烈，整個行業呈現出經營品種多、周轉速度快以及行業毛利率低的特點。拿制藥企業來說。企業首先要取得政府頒發的生產許可證，行業進入門檻高；再加上藥企資金投入大，對高級專門人才的需求大，工藝復雜等等，其利潤率要高于一般行

3、業。所以說同行間的企業更具有可比性。行業特征包括競爭特征、需求特征、技術特征、增長特征和盈利特征。我們對影響它們的因素做了總結。見下表。其中，競爭特征中提到了資源的可得性。稀缺即是寶，比如稀土。當前，我國稀土行業已經形成了五大集團，若是它們進一步整合形成壟斷地位，那么，就跟美國因壟斷鈦白粉的供應而漲價一樣，我們是否也可以在國際稀土的供應商掌握定價權呢。對于技術特征，鄧爺爺就說話科學技術是第一生產力。如果某個上市公司的老板是該行業協會的會長，你會不會給企業加分？如果某位科學家手里的技術關系到行業的發展走向，他被企業挖去了，你該怎么看？如果，你不知道怎樣評價一家公司的技術水平，除了高管的履歷可以參

4、考，還可以去看企業的發明專利數量。四、行業生命周期分析行業周期分析一定要結合產品周期。比如說汽車行業。傳統燃油汽車發展已經成熟，但是新能源汽車正方興未艾；比如說自行車行業已經飽和衰退，但是摩拜單車的出現給自行車生產商帶來了大量訂單。所以說，技術變革和商業模式的創新，可能讓成熟衰退期的行業“老樹發新枝”，行業周期沒有絕對的衰退與否，我們要結合產品周期來看。五、行業結構分析我們原來講過行業集中度，它是行業結構分析的一個方面。我們通常用赫爾曼指數或者CR4、CR5或者CR10來表示這個行業的集中程度。如果前幾大廠商的集中度不到40%，該行業就存在很多購的機會，比如現在的生物醫藥行業。行業結構我們用波特五力模型來分析，即swot分析法。影響五力的因素如下圖所示。比如說影響新入者威脅的因素有哪些？法律障礙、先行者的規模優勢等，都會影響到行業的進入門檻。六、總結希望梳理至此，大家腦子里已經