1、行業研究報告/環保行業一、污染防治攻堅戰目標發布，環境治理進入深水區1. “十四五”污染防治攻堅戰目標正式發布，環境治理進入深水區方向不變，力度不減，深化污染防治攻堅戰。意見是對“十三五”時期打好污染防治攻堅戰的政策延續，也是對“十四五”時期如何打好污染防治攻堅戰進行的部署。“十三五” 末期，國家對污染控制要求的指標基本都超額完成，在政策的強力支持下，相關領域項目投資也持續放量。“十四五”期間的污染防治攻堅戰從“堅決打好”向“深入打好”轉變，污染防治趨向精細化、深入化、綜合化，政策支持力度只增不減。加快綠色低碳發展成為首要任務。意見將推動綠色低碳發展放到了關鍵位置，并將工作任務進行了細化拆分。

2、其中提到了，“十四五”時期，嚴控煤炭消費增長，非化石能源消費比重提高到 20左右，京津冀及周邊地區、長三角地區煤炭消費量分別下降 10、5左右，汾渭平原煤炭消費量實現負增長。根據規劃，未來五年我國將未來五年將會采取更加有力的政策和措施，提高國家自主貢獻力度，力爭于 2030 年前達到碳排放峰值。深入打好藍天、碧水、凈土保衛戰。根據生態環境部發布的信息，截至 2020 年“十三五” 規劃綱要確定的九項生態環境約束性指標和污染防治攻堅戰的階段性目標全面圓滿超額完成， 生態環境明顯改善，厚植了全面建成小康社會的綠色底色和質量成色。因此，對于藍天、碧水、凈土三大保衛戰，“十四五”階段主要以深化為主，新

3、增了如臭氧污染防治、噪聲污染治理、黃河生態保護、飲水安全、“無廢城市”建設等相關內容，進一步擴大了環境污染治理的規模與范圍。加快現代化的多元環境治理體系構建。堅持多元共治是現代環境治理體系的一個鮮明特點。污染防治攻堅戰進入新的發展階段后，觸及的矛盾層次更深、領域更寬、范圍更廣，需要解決的環境問題數量大、分布散、隱藏更深且更不易發現。首先，要盡快構建全民共治共享的現代環境治理體系，充分發揮各方治理主體的積極性、自覺性，形成生態環境治理新格局。其次，突出社會治理理念，更多關注城市和廣大鄉村社區層面的環境治理體系建設，在黨和政府的領導下，強化社區環保自治能力，將生態環境治理向基層下移。表 1：關于深

4、入打好污染防治攻堅戰的意見中的部分定量指標主要目標2020 年目標2020 年實際2025 年目標單位國內生產總值二氧化碳排放較 2015 年下降 18較 2015 年下降 18.8較 2020 年下降 18地級及以上城市細顆粒物（PM2.5）濃度較 2015 年下降 18較 2015 年下降 28.8較 2020 年下降 10空氣質量優良天數比率80以上8787.5地表水類水體比例70以上83.485劣 V 類水體比例5以內0.6/近岸海域水質優良（一、二類）比例70左右77.479綠色低碳發展非化石能源消費比重15左右15.920左右京津冀及周邊地區、長三角地區煤炭消費量較 2015 年下

5、降 10/5左右/較 2020 年下降 10 /5左右全國用水總量6700 億立方米以內5812.9 億立方米/藍天保衛戰全國重度及以上污染天數比率較 2015 年減少 250.91以內揮發性有機物排放總量較 2015 年下降 10以上較 2015 年下降 10較 2020 年下降 10請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 9 氮氧化物排放總量較 2015 年下降 15以上/較 2020 年下降 10鐵路貨運量占比/9.62提高 0.5 個百分點水路貨運量/76.16 億噸年均增速超過 2京津冀及周邊地區大型規模化養殖場氨排放總量/較 2020 年下降 5全國聲環境功能區夜間達標

6、率/80.185以上碧水保衛戰黑臭水體90以上城市建成區基本消除縣級城市建成區基本消除長江流域總體水質/優保持為優黃河干流上中游水質/干流整體為優二類縣級及以上城市集中式飲用水水源水質/地級及以上 94.5優良達到或優于三類比例高于 93凈土保衛戰農村生活污水治理率30/40化肥農藥利用率/40以上43全國畜禽糞污綜合利用率75以上75以上80以上受污染耕地安全利用率90左右9093左右生態環境安全森林覆蓋率23.04 以上23.0424.1草原綜合植被蓋度/56.157濕地保護率/50以上55全國重點行業重點重金屬污染排放量/較 2020 年下降 5資料來源：中國政府網，生態環境部，水利部，

7、住建部，2. 2021-2022 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅方案印發近日，生態環境部發布關于印發2021-2022 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅方案的通知。在實施范圍上，考慮各地秋冬季大氣環境狀況和區域傳輸影響，2021-2022 年秋冬季攻堅范圍在京津冀及周邊地區“2+26”城市和汾渭平原城市基礎上，增加河北北部、山西北部、山東東部和南部、河南南部部分城市。主要目標是，秋冬季期間（2021 年 10 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日），各城市完成 PM2.5濃度控制目標和重度及以上污染天數控制目標，根據測算，攻堅區域內相關城市 2021-2022 年秋冬季 PM2.5 平均濃度

8、同比下降 4.0，重污染天數平均每個城市減少 2.0 天。具體任務包括：堅決遏制“兩高”項目盲目發展；落實鋼鐵行業去產量相關要求；積極穩妥實施散煤治理；深入開展鍋爐和爐窯綜合整治；扎實推進 VOCs 治理突出問題排查整治；加快推進柴油貨車污染治理；推進大宗貨物“公轉鐵”；強化秸稈禁燒管控；加強揚塵綜合管控； 有效應對重污染天氣等十個方面。2017 年以來，針對重點區域秋冬季重污染天氣多發、頻發的情況，我國連續四年開展秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動，成效明顯。京津冀及周邊地區、汾渭平原 2020 年秋冬季細顆粒物（ PM2.5 ）濃度比 2016 年同期分別下降 37.5、35.1，重污染天數分

9、別下降 70、65， 人民群眾藍天獲得感、幸福感明顯提高。秋冬季攻堅雖取得積極成效，但空氣質量改善成果還不穩固，京津冀及周邊地區、汾渭平原仍是全國 PM2.5 濃度最高的區域，秋冬季 PM2.5 平均濃度是其他季節的 2 倍左右，重污染天數占全年 95以上。2021 年是“十四五”規劃開局之年， 要持續開展秋冬季攻堅行動，精準扎實推進各項任務措施，著力打好重污染天氣消除攻堅戰，為“十四五”深入打好藍天保衛戰開好局、起好步。3. 北京市可再生能源電力消納保障工作方案（試行）印發北京市發改委、北京市城市管理委員會日前發布關于印發北京市可再生能源電力消納保障工作方案（試行）的通知，推動形成積極消納可

10、再生能源電力的社會氛圍，確保完成國家對本市可再生能源電力消納責任權重指標要求，不斷提升可再生能源利用水平。承擔消納責任的市場主體包括：第一類，國網北京市電力公司、獨立售電公司、擁有配電網運營權的售電公司（包括增量配電項目公司）；第二類，通過電力批發市場購電的電力用戶和擁有自備電廠的企業。各類市場主體年度最低消納責任權重，按照不低于國家給本市下達的年度消納責任權重指標進行分配，必要時，可根據本市可再生能源發展的需要進行適度上浮。消納責任履行方式包括以下幾種：1. 自發自用可再生能源電量。符合國家和地方相關政策，利用自有建設用地、建筑屋頂等建設可再生能源發電項目，通過自發自用方式完成可再生能源電力

11、消納量。市場主體自發自用的可再生能源電量，由國網北京市電力公司負責計量，并全額計入自發自用市場主體的可再生能源電力消納量。2. 購買可再生能源電量。通過電力市場進行交易的可再生能源電量，按交易結算電量計入購電市場主體的可再生能源電力消納量，可再生能源電力可通過市場化交易實現，也可暫由國網北京市電力公司代購方式予以實現。3. 購買超額消納量。各類市場主體可在北京電力交易中心可再生能源消納憑證交易系統上向超額完成年度消納量的市場主體購買可再生能源電力消納量（以下簡稱“超額消納量”），通過購買超額消納量完成可再生能源電力消納責任。承擔消納責任的市場主體售出的可再生能源電量和已轉讓的消納量不再計入自身

12、的消納量。4. 購買綠色電力證書。自愿認購可再生能源綠色電力證書（以下簡稱“綠證”），通過綠證交易方式完成可再生能源電力消納量。綠證對應的可再生能源電量等量記為消納量，具體參照國家有關文件要求執行。4. “十四五”節水型社會建設規劃正式印發近日，國家發展改革委、水利部、住房城鄉建設部、工業和信息化部、農業農村部聯合印發“十四五”節水型社會建設規劃。規劃明確，到 2025 年，基本補齊節約用水基礎設施短板和監管能力弱項，節水型社會建設取得顯著成效，用水總量控制在 6400 億立方米以內，萬元國內生產總值用水量比2020 年下降 16.0左右，萬元工業增加值用水量比 2020 年下降 16.0，農

13、田灌溉水有效利用系數達到 0.58，城市公共供水管網漏損率小于 9.0 。規劃圍繞“提意識、嚴約束、補短板、強科技、健機制”等五個方面部署開展節水型社會建設。一是提升節水意識，加大宣傳教育，推進載體建設。二是強化剛性約束，堅持以水定需，健全約束指標體系，嚴格全過程監管。三是補齊設施短板，推進農業節水設施建設，實施城鎮供水管網漏損治理工程，建設非常規水源利用設施，配齊計量監測設施。四是強化科技支撐，加強重大技術研發，加大推廣應用力度。五是健全市場機制，完善水價機 制，推廣第三方節水服務。規劃聚焦重點領域提出具體措施。一是農業農村節水，要求堅持以水定地、推廣節水灌溉、促進畜牧漁業節水、推進農村生活

14、節水。二是工業節水，要求堅持以水定產、推進工業節水減污、開展節水型工業園區建設。三是城鎮節水，要求堅持以水定城、推進節水型城市建設、開展高耗水服務業節水。四是非常規水源利用，要求加強非常規水源配置、推進污水資源化利用、加強雨水集蓄利用、擴大海水淡化水利用規模。規劃要求，按照中央部署、省級統籌、市縣負責原則，加強組織協調，推進規劃實施。完善節水法律法規體系，加快制修訂節水標準。強化財政投入保障，拓寬融資渠道，中央預算內投資對節水示范項目給予適當支持，落實稅收優惠政策。推進水資源稅改革。強化水資源管理考核和取用水管理，嚴格責任追究。完善公眾參與機制，推動節水多元共治。5. 央行推出碳減排支持工具為

15、貫徹落實黨中央、國務院關于碳達峰、碳中和的重要決策部署，完整準確全面貫徹新發展理念，人民銀行創設推出碳減排支持工具這一結構性貨幣政策工具，以穩步有序、精準直達方式，支持清潔能源、節能環保、碳減排技術等重點領域的發展，并撬動更多社會資金促進碳減排。人民銀行通過碳減排支持工具向金融機構提供低成本資金，引導金融機構在自主決策、自擔風險的前提下，向碳減排重點領域內的各類企業一視同仁提供碳減排貸款，貸款利率應與同期限檔次貸款市場報價利率(LPR)大致持平。碳減排支持工具發放對象暫定為全國性金融機構， 人民銀行通過“先貸后借”的直達機制，對金融機構向碳減排重點領域內相關企業發放的符合條件的碳減排貸款，按貸

16、款本金的 60提供資金支持，利率為 1.75。為保障碳減排支持工具的精準性和直達性，人民銀行要求金融機構公開披露發放碳減排貸款的情況以及貸款帶動的碳減排數量等信息，并由第三方專業機構對這些信息進行核實驗證，接受社會公眾監督。碳減排支持工具的推出將發揮政策示范效應，引導金融機構和企業更充分地認識綠色轉型的重要意義，鼓勵社會資金更多投向綠色低碳領域，向企業和公眾倡導綠色生產生活方式、循環經濟等理念，助力實現碳達峰、碳中和目標。6. 財政部提前下達 2022 年風電、光伏、生物質發電補助資金預算11 月 16 日，中央預算公共平臺發布“關于提前下達 2022 年可再生能源電價附加補助地方資金預算的通

17、知”。根據通知，本次下達總計新能源補貼資金 38.7 億元。其中，風電 15.5 億元、光伏 22.8 億元、生物質 3824 萬元。文件提到，在撥付補貼資金時，應優先足額撥付國家光伏扶貧項目、50kW 及以下裝機規模的自然人分布式項目至 2022 年底；優先足額撥付公共可再生能源獨立系統項目至 2021 年底；優先足額撥付 2019 年采取競價方式確定的光伏項目、2020 年起采取“以收定支”原則確定的符合撥款條件的新增項目至 2021 年底；對于國家確定的光伏“領跑者”項目和地方參照中央政策建設的村級光伏扶貧電站，優先保障撥付項目至 2021 年底應付補貼資金的 50；對于其他發電項目，按

18、照各項目至 2021 年底應付補貼資金，采取等比例方式撥付。7. 國家能源局正式批復 750 萬千瓦海上風電項目近日，廣西海上風電規劃正式獲得國家能源局批復，標志著全區海上風電由規劃階段進入建設實施階段。國家能源局先期批復全區海上風電規劃裝機容量 750 萬千瓦，其中自治區管轄海域內全部 4 個場址共 180 萬千瓦，要求力爭 2025 年前全部建成并網；自治區管轄海域外擇優選擇 570 萬千瓦開展前期工作，要求力爭到 2025 年底建成并網 120 萬千瓦以上。廣西海岸線長 1628.59 公里，是中國西部地區 12 個省份中唯一的沿海省份。廣西北部灣附近海域 130 米高度平均風速在 6.

19、77.8 米/秒之間，水深為 1056 米間，離岸距離在 15160 千米之間，風能資源良好。2020 年，廣西位列風電裝機增速全國第一位。根據廣西發改委新能源處數據，2020 年底全區風電累計裝機 643 萬千瓦，而 2019 年這一數字僅為 287 萬千瓦，同比增長 124 ，增速位居全國第一位。廣西已明確將海上風電作為“十四五”能源和產業發展的重點方向，規劃海上風電場址 25個，總裝機容量 2250 萬千瓦。其中，“十四五”期間將力爭核準海上風電 800 萬千瓦以上，投產 300 萬千瓦。廣西壯族自治區人民政府辦公廳今年 9 月印發廣西戰略性新興產業發展三年行動方案（20212023 年

20、）明確，廣西要打造風電產業鏈。適度開發風能資源豐富地區的陸上風電，積極推進廣西北部灣海上風電場建設。8. 中央深改委會議提出建設全國統一電力市場體系11 月 24 日召開的中央全面深化改革委員會第二十二次會議指出，要健全多層次統一電力市場體系，加快建設國家電力市場，引導全國、省（區、市）、區域各層次電力市場協同運行、融合發展，規范統一的交易規則和技術標準，推動形成多元競爭的電力市場格局。會議指出，近年來，我國電力市場建設穩步有序推進，市場化交易電量比重大幅提升。要健全多層次統一電力市場體系，加快建設國家電力市場，引導全國、省（區、市）、區域各層次電力市場協同運行、融合發展，規范統一的交易規則和

21、技術標準，推動形成多元競爭的電力市場格局。要改革完善煤電價格市場化形成機制，完善電價傳導機制，有效平衡電力供需。要加強電力統籌規劃、政策法規、科學監測等工作，做好基本公共服務供給的兜底，確保居民、農業、公用事業等用電價格相對穩定。要推進適應能源結構轉型的電力市場機制建設，有序推動新能源參與市場交易，科學指導電力規劃和有效投資，發揮電力市場對能源清潔低碳轉型的支撐作用。9. 國家電網正式印發省間電力現貨交易規則（試行）11 月 24 日，國家電網有限公司按照國家發改委、國家能源局關于國家電網有限公司省間電力現貨交易規則的復函要求，正式印發省間電力現貨交易規則（試行）。規則的印發標志著我國構建“統

22、一市場、兩級運作”的電力市場體系又邁出了堅實的一步，是中國電力現貨市場建設的重要里程碑。自中共中央 國務院關于進一步深化電力體制改革的若干意見（中發20159 號）印發以來，國家發改委、國家能源局等有關部門相繼出臺了有序放開發用電計劃、開展電力現貨市場試點等一系列政策和規則，持續完善電力市場政策，我國電力市場體系日漸完善。目前，省間、省內中長期電力交易機制已全部建立并常態化運行。省級現貨市場取得積極進展，國家電網經營區六家省級現貨試點單位均已實現了長周期結算試運行。但是，省間現貨僅開展了跨區域省間交易、參與主體僅為富余可再生能源，尚未與省間中長期交易構成完整的省間交易體系，省間市場落實國家能源

23、戰略、促進清潔能源大范圍優化配置的作用和潛力仍需進一步挖掘。為進一步貫徹落實中發 9 號文中關于“建立規范的跨省跨區電力市場交易機制，促使電力富余地區更好地向缺電地區輸送電力，充分發揮市場配置資源、調劑余缺的作用”的要求，國家電網有限公司在跨區域富余可再生能源現貨交易基礎上，堅持市場化改革方向，結合電網運行實際需求，進一步擴大市場范圍、豐富交易主體、完善交易機制，利用市場化機制開展省間電力余缺互濟、促進新能源大范圍消納，組織研究編制了省間電力現貨交易規則（試行）。10. 國家發展改革委國家能源局印發售電公司管理辦法國家發改委、國家能源局日前聯合印發售電公司管理辦法，辦法對售電公司的準 入、注冊

24、條件、權利及義務、履約保函、保底售電等做出相應規定。發電企業、電力建設企業、高新產業園區、經濟技術開發區、供水、供氣、供熱等公共服務行業和節能服務公司所屬售電公司(含全資、控股或參股)應當具有獨立法人資格，獨立運營。上述公司申請經營范圍增項開展售電業務的，新開展的同一筆交易中不能同時作為買方和賣方。售電公司注冊條件。(一)依照中華人民共和國公司法登記注冊的企業法人。(二)資產要求。1。 資產總額不得低于 2 千萬元人民幣。2。 資產總額在 2 千萬元至 1 億元(不含)人民幣的，可以從事年售電量不超過 30 億千瓦時的售電業務。 3。 資產總額在 1 億元至 2 億元(不含)人民幣的，可以從事

25、年售電量不超過 60 億千瓦時的售電業務。4。 資產總額在 2 億元人民幣以上的，不限制其售電量。權利與義務：多個售電公司可以在同一配電區域內售電。同一售電公司可在多個配電區域內售電。可向用戶提供包括但不限于合同能源管理、綜合節能、合理用能咨詢和用電設備運行維護等增值服務，并收取相應費用。履約保函：售電公司參與批發和(或)零售市場交易前，應通過以下額度的最大值向電力交易機構提交履約保函或者履約保險等履約保障憑證：1。過去 12 個月批發市場交易總電量，按標準不低于 0.8 分/千瓦時；2。過去 2 個月內參與批發、零售兩個市場交易電量的大值，按標準不低于 5 分/千瓦時。保底售電：保底售電公司

26、每年確定一次，具體數量由地方主管部門確定。原則上所有售電公司均可申請成為保底售電公司，地方主管部門負責審批選取其中經營穩定、信用良好、資金儲備充足、人員技術實力強的主體成為保底售電公司。二、行業數據（一）碳交易市場情況11 月全國碳市場碳排放配額（CEA）總成交量 23,029,745 噸，總成交額 938,970,667.04元。掛牌協議月成交量 2,960,229 噸，月成交額 127,041,821.19 元，最高成交價 46.00 元/噸，最低成交價 42.00 元/噸，本月最后一個交易日收盤價為 42.95 元/噸，較上月最后一個交易日上漲 1.27。大宗協議月成交量 20,069,

27、516 噸，月成交額 811,928,845.85 元。截至本月，全國碳市場碳排放配額（CEA）累計成交量 43,231,710 噸，累計成交額 1,847,125,699.64 元。圖 1：全國碳市場交易價格走勢（開市至今）圖 2：全國碳市場成交量與成交均價（開市至今）資料來源：wind，資料來源：wind，全國碳市場首個履約期臨近，CCER 市場交易持續活躍。10 月末，生態環境部發布關于做好全國碳排放權交易市場第一個履約周期碳排放配額清繳工作的通知，明確全國碳市場第一個履約期，控排企業可使用CCER 抵消碳排放配額清繳。根據規定，用于配額清繳抵消的CCER， 應同時滿足兩個要求：一是抵消

28、比例不超過應清繳碳排放配額的 5；二是不得來自納入全國碳市場配額管理的減排項目。受此消息影響，CCER 市場交易持續活躍。同樣，作為主要履約品種的碳配額（CEA）的交易量也顯著增長。表 2：全國碳市場 10 月成交數據最高價最低價成交量成交額交易品種元/噸元/噸月漲跌幅噸元交易方式2,960,229127,041,821.19掛牌協議交易CEA46.0042.001.2720,069,516811,928,845.85大宗協議交易23,029,745938,970,667.04合計資料來源：上海環境能源交易所，（二）電力行業情況1-10 月，全社會用電量保持較快增長，三次產業用電量均保持兩位數

29、增長；非化石能源發電裝機容量快速增長，水電當月發電量連續 5 個月負增長；除水電和太陽能發電外，其他類型發電設備利用小時同比增加；全國跨區、跨省送出電量保持同比增長；全國發電基建新增裝機容量同比增加，其中非化石能源發電增加較多；電源和電網完成投資均同比增長。圖 3：2020、2021 年分月全社會用電量及其增速圖 4：各類電源累計發電量增速資料來源：中電聯，wind,資料來源：中電聯，wind,截至 10 月底，全國發電裝機容量 23.0 億千瓦，同比增長 9.0。其中，非化石能源裝機容量 10.6 億千瓦，同比增長 17.1，占總裝機容量的 45.8，占比同比提高 3.2 個百分點。水電 3

30、.8 億千瓦，同比增長 5.1。火電 12.8 億千瓦，同比增長 3.6，其中，燃煤發電 11.0 億千瓦，同比增長 2.1 ，燃氣發電 10701 萬千瓦，同比增長 10.2 ，生物質發電 3534 萬千瓦，同比增長 29.9 。核電 5326 萬千瓦，同比增長 6.8。風電 3.0 億千瓦（其中，陸上風電和海上風電分別為 28518 和 1445 萬千瓦），同比增長 30.4。太陽能發電 2.8 億千瓦（其中，光伏發電和光熱發電分別為 28162 和 52 萬千瓦），同比增長 23.7。圖 5：我國發電裝機量變化情況圖 6：各類電源裝機量增速資料來源：中電聯，wind,資料來源：中電聯，w

31、ind,1-10 月份，全國主要發電企業電源工程完成投資 3628 億元，同比增長 4.5 。其中，水電772 億元，同比增長 8.4；火電 448 億元，同比增長 18.8；核電 395 億元，同比增長 52.3； 風電 1644 億元，同比降低 10.4。水電、核電、風電等清潔能源完成投資占電源完成投資的90.3，同比降低 1.7。1-10 月份，全國電網工程完成投資 3408 億元，同比增長 1.1。（三）PPP 項目新增情況上半年新入庫污染防治和綠色低碳項目投資占三成。根據全國 PPP 綜合信息平臺項目管理庫發布的報告，三季度，新入庫項目 54 個，投資額 445 億元，占全部新入庫項

32、目的 12.9；簽約落地項目 72 個、投資額 2,156 億元；開工建設項目 83 個、投資額 856 億元。2014 年以來，累計污染防治和綠色低碳項目 5,861 個、投資額 5.7 萬億元；其中，簽約落地項目 4,228行業研究報告/環保行業個、投資額 4.4 萬億元，開工建設項目 2,629 個、投資額 2.5 萬億元。圖 7：2016-2021 年 Q3 新增綠色 PPP 項目數量與規模圖 8：當前已有綠色 PPP 項目所處階段（按數量）資料來源：政府和社會資本合作中心，資料來源：政府和社會資本合作中心，三、環保公用行業在資本市場中的表現（一）環保公用行業在國民經濟中的地位我國環保

33、公用上市企業陣營不斷擴大。截至 2021 年 11 月 30 日，A 股 SW 公用事業包含上市公司 195 家，合計總市值達 32,638.66 億元，自由流通市值為 11,674.86 億元，自由流通市值占比為 35.77 。環保公用企業的總市值占 A 股總市值比重為 4.48 ，剔除銀行股后占 A 股總市值比重為 4.96 。在雙碳目標的影響下，能源結構轉型、城鎮環境基礎設施建設、流域生態治理、再生資源回收利用等內容將成為“十四五”期間環保公用行業工作的重點，板塊前期已充分調整，性價比優勢顯著。圖 9：環保公用上市公司流通市值占比圖 10：環保公用上市公司個數與市值占比資料來源：wind

34、,資料來源：wind,（二）板塊表現11 月當月滬深300 下跌1.56 ，公用事業下跌0.72 ，行業指數跑贏滬深300 指數0.84pct。在 A 股 28 個一級行業中，公用事業漲跌幅在 28 個行業中排第 24 位；二級行業中，電力漲跌幅-4.8 、環保漲跌幅+10.8 ，燃氣漲跌幅+6.7 ，水務漲跌幅+3.4 。公用事業動態市盈率為請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。 10 行業研究報告/環保行業21.5X，全部 A 股動態市盈率為 16.6X，相對全部 A 股溢價水平為 29 。圖 11：2021 年初至今公用事業指數與滬深 300 走勢對比圖 12：公用事業板塊估值及溢價水平資料來源：wind,資料來源：wind,圖 13：SW 一級行業 10 月漲跌幅排名圖 14：SW 公用事業二級指數 10 月漲跌幅資料來源：wind,資料來源：wind,四、投資建議及股票池（一）投資建議中央深改委會議提出建設全國統一電力市場體系，推進適應能源結構轉型的電力市場機制建設，有序推動新能源參與市場交易。另外國家電網也發布了省間電力現貨交易規則， 提出所有的發電類型和企業都可以參與省間電力現貨交易，鼓勵省間綠電交易。