1、京東方上演曲線 MBO 游戲暗藏高管財寶飆升迷局 2004-06-02 又一場 MBOMBO 治理層收購）的大戲在異常悄悄地上演 . 大戲的主角有兩個， 一個是注冊資本僅為 300 300 萬元，成立至 今仍不到 1 1 年的北京智能科創技術開發有限公司 （以下簡稱智能 科創 ）；另一個則是大名鼎鼎的京東方科技集團股份有限公司 （以 下簡稱京東方科技 ） ，該公司注冊資本為 9.76 9.76 億元人民幣， 成立 已有 11 11 個年頭，總資產 144.7 144.7 億元人民幣。前者在與華融、京 東方投資進展有限公司 （以下簡稱京東投 ） 、招商銀行， 中關村百 校信息園有限公司 （ 以下

2、簡稱中百校 ） 、北京市國有資產經營有限 責任公司 （以下簡稱北京國資公司 ） 、浦東進展銀行完成一系列眼 花繚亂的股權質押、轉讓之后，順利持有京東方科技超過 15%15%的 股份。 而智能科創的股東全部為自然人， 其中包括多名京東方、 京 東投在任高管。至此，京東方科技 “成功” MBOMBO 沒有預告，一 切差不多開始，同樣沒有預告，一切大概又接近了尾聲。但記者 在縝密而困難地調查采訪中發覺， 那個看似“成功”的 MBOTMBOT 后 仍然掩藏著太多的謎團 智能科創股東名冊 在華融出讓京東方科技集團股份有限公司（以下簡稱京東方 科技）第一大股東京東方投資進展有限公司 （以下簡稱京東 投）4

3、3.75%43.75%的股權半年時刻里，這筆優良資產歷經兩次易手，最 終落袋于一家業內幾乎無人知曉的公司 - 北京智能科創技 術開發有限公司（以下簡稱智能科創）。 依照公開的工商資料顯示，智能科創的法人代表正是京東方 科技現任執行董事、高級副總裁陳炎順，其股東全部為自然人， 要緊由包括京東方科技董事長王東升、副董事長江玉昆等高管人 員組成，其中王東升個人持股達 20%20%依照最新的工商資料顯示， 京東投的股東現為北京電子控股有限公司和智能科創， 分不持有 56.25%56.25%和 43.743.75%5%的股權。京東投持有京東方科技 36%36%勺股份，這 意味著京東方科技的高管們猛然之間

4、集體持有超過 15%15%勺股份。 京東方科技的高管們是如何實現 MBOMBO 的呢？緣何消息秘而 不宣？ 為此，本報記者展開了調查。正如陳炎順所言，京東方經歷 的“不是一次簡單的 MBOMBO 方式”。京東方科技現在差不多成為年 銷售額超過 100100億的國家及北京市重點企業，據知情人士透露， 為了掩人耳目，京東方MBOMBO 過程頗為曲折，當初接手華融所持京3 3 / 14/ 14 東投股權的公司并不是智能科創， 而是中關村百校信息園有限公 司（ 以下簡稱中百校 ） ，但該公司扮演的只是 “過橋”的角色，在 接手股權三個月內就將所持股份轉手智能科創， 而智能科創為購 買股權向銀行貸款時，

5、 質押的卻是以股東名義持有的京東投的股 份。 一場看似合情合理的交易 中百校 1.6 1.6 億元買下 8 8 億元 資產 對現代 TFTTFT LCDLCD 業務的收購， 為京東方的進展帶來積極的 促進作用， “ 一個充滿了冒險精神的財務杠桿 ”，一些專業股評 家如此評價京東方科技， “基于 LCDLCD 市場需求的激增，以后的業 績也許會是一種爆炸式的增長 ”拉動了京東方的股價， 吸引了輿 論的眼球，也為華融找到了一個合情合理出讓所持京東投的理 由。 20032003 年 7 7 月 1111 日，中國華融資產治理公司 （以下簡稱華融 ） 網站上的一則拍賣信息引起了廣泛的關注，聲稱華融將于

6、 7 7 月 21 21 日公開轉讓京東投 43.75%43.75%的股權。 當時， 京東投是上市公司 京東方科技第一大股東，持有京東方科技 292059000 292059000 股，占 53.15%53.15%的股份。 盡管大多數人認為京東方科技維持著強勢橫盤格局， 在二級 市場穩步走高的表現讓華融找到了套現的機會。 但也有投資者提 出，由于資金壓力大，投資回報周期長，一家企業獨自承擔的形 式風險專門大， 除非是一些有實力的產業投資者， 因此不排除多 家協議投資的可能。 但從最終的公布結果看來， 此次售讓并沒有出現 “ 有實力的 產業投資者 ”或 “多家協議投資 ”的情況。 2003200

7、3 年 8 8 月 2929 日至 2003 2003 年 9 9 月 8 8 日，華融北京辦事處在 中關 村技術產權交易所 （以下簡稱中交所 ） 對華融持有的京東投 全部的 43.75%43.75%股權進行了掛牌交易。 2003 2003 年 9 9 月 6 6 日，中交所 公布了中關村技術產權交易所北京京東方投資進展有限公司掛 牌股權經紀商收購報價第一到第四號公告， 報價經紀商包括中百 校、北京市中海源產權交易經紀有限責任公司、 北京北大博雅投 資有限公司和北京首創科技投資有限公司等。 20032003 年 1010 月 1515 日，華融在其官方網站上公布了華融北京 辦事處通過中交所掛牌

8、交易實現債轉股企業股權轉讓的消息， 盡 管沒有明確點出中標企業的名稱， 但明確指出 “最終出價最高的 購買者獲得轉讓標的 ”。依照當時的報價情況， 中百校以 1.6 1.6 億 元人民幣位居榜首。這意味著，在這一場交易中，這部分股權非 但沒有升值，反而貶值。 據悉，中百校是由大型國有企業，科技部、教育部、團中央 的投資機構，上市公司、聞名投資公司共同投資，以整合聞名高 校智慧資產為核心業務的高科技投資公司。注冊資金 11200 11200 萬 元。公司主營業務為投資銀行、 科技項目投資與百?？萍挤趸鳌?百校軟件、 百校研發中心建設等。 而依照工商資料的記載， 之后， 中百校的確進入京東投股東

9、行列。 關于 “1.6 1.6 億元 ”的售價是否合理這一問題，陳炎順的講法 是，此番交易是按照評估值來買賣的， 扣除減值的東西這是常事， 那個討價還價的過程差不多上符合法律規定的， 而結果是得到有 關部門認可的。 但陳炎順至今不情愿透露誰是擔負評估責任的會 計師事務所。 令人生疑的快速轉讓 三個月內轉手智能科創 當初中百校提出5 5 / 14/ 14 的支付方式為， 首付 1 1 億元人民幣， 第二次 支付為股權過戶后 4 4 個月，再交付剩余的 6000 6000 萬元人民幣。依 照常規程序，中百校開始募集資金。有意思的是，現在橫空殺出 來一個智能科創。 就在中百校向招商銀行申請貸款、 辦

10、理質押手 續、擔保手續的過程中， 其所持京東投的股權在三個月內過戶到 了智能科創的名下。 依照工商資料記載， 智能科創創立之初公司 名為北京京東方科創技術開發有限公司， 注冊資本為 300 300 萬元人 民幣，成立于 2003 2003 年 6 6 月 5 5 日，這一時刻與華融宣布出讓京東 投股權的時刻特不接近。 20032003 年 9 9 月，公司更名為北京智能科 創技術開發有限公司。 20032003 年 1212 月 1818 日 中百校與招商銀行北京市分行簽署貸 款合同，金額為人民幣 1 1 億元。同時，北京市國有資產經營有 限責任公司與招商銀行簽署了擔保合同，由其就中百校履行

11、貸款合同下的還款義務向招行提供連帶責任擔保。 20032003 年 1212 月 2929 日，智能科創與北京市國有資產經營有限 責任公司 （ 以下簡稱北京國資公司 ） 簽訂的一份股權質押協議 顯示，雙方約定由北京智能科創將其持有的京東方投資公司 43.75%43.75%的股權中的 19862 19862 萬股以標的股權的名義質押給北京國 有資產有限責任公司 （以下簡稱北京國資公司 ） ，為其給中百校的 擔保提供反擔保， 代表智能科創簽字的是現為京東方科技財務總 監的王彥軍， 代表北京國資公司簽字的是李愛慶。 該協議的附件 一顯示，京東投的股東是北京智能科創和北京電子控股有限責任 公司，分不持

12、有 43.75%43.75%和 56.25%56.25%的股權，其中備注一欄標示智 能科創 已將 1986219862 萬股 （占總股本的 29%29%）質押給北京國資公司。 智能科創儼然差不多是京東投的股東， 但究竟是通過什么樣 的形式獲得的呢？陳炎順聲稱不清晰， 不愿透露。 而記者在由工 商局備案的時刻為 20042004 年 1 1 月 2 2 日的北京京東方投資進展有 限公司股東會決議 上看到： 中百校將所持有的京東投股權轉讓 給智能科創， 放棄優先購買權， 并選舉陳炎順為京東投副董事長。 在 20042004 年 1 1 月初，京東投召開臨時股東會議，陳炎順以智 能科創代表的身份出席

13、， 該會議結果通過了將北京智能科創所持 有的全部股權的三分之二質押給北京市國資公司的決議。 1 1 月 7 7 日，京東投向北京市工商行政治理局遞交了企業備案申請書， 聲 稱該公司股東北京智能科創技術開發有限公司已將其持有的 19862 19862 萬股股權質押給北京市國有資產經營有限責任公司，并托 付一位名叫沈翔的人具體辦理此事。 1 1 月 12 12 日，京東投提出正 式申請，并于 1 1 月 1717 日，完成質押登記手續。 依照有關資料記載， 中百校是在 2004 2004 年 1 1 月 12 12 日，完成將 持有的 “京東投 ”的股權過戶給智能科創的工商變更手續。 表面 看來，

14、京東投的股權沒有發生變化，但實質上，通過如此一番轉 手，股權性質由原來的國有股變成了非國有股。 因為工商資料記 載中， 智能科創沒有法人股東，只有 20 20 名自然人股東，其中包 括京東方科技的董事長王東升，副董事長江玉昆，執行董事、高 級副總裁陳炎順，執行董事、高級副總裁孫繼平，資深副總裁任 建昌，財務總監王彥軍，副總裁劉曉東，副總裁韓國建，董7 7 / 14/ 14 秘仲 慧峰等等。這其中，中百校在這場交易中扮演的角色頗為微妙。 在這一連串的交易中， 讓旁觀者不明白的是， 什么緣故中百 校需要智能科創進行反擔保？智能科創什么緣故能夠在還沒有 獲得過戶股權的情況下， 以“京東投 ”股東名義

15、質押 “ 京東投 ” 的股份為中百校擔保？中百校是否提早將股權過戶給智能科 創？ 依照企業國有產權轉讓治理暫行方法第三章第十四條， “轉讓方應當將產權轉讓公告托付產權交易機構刊登在省級以 上公開發行的經濟或者金融類報刊和產權交易機構的網站上， 公 開披露有關企業國有產權轉讓信息 ”,而中百校與智能科創 之間的表現大概更像是私相授受？依照第四章第二十五條， 轉讓 國有產權還應該報本級人民政府批準。 陳炎順稱“不希望張揚京東方一直低調依法做事，也沒 什么好講的 ”，多次拒絕回答記者的上述疑問。 一些分析師則表 示，京東方科技的高管們能通過交易所和銀行的關心， 獲得許可 交易的批文，不排除得到了一些政府部門或工作人員的關心。 蓄謀已久的曲線 MBOMBO戲 - 浦發行助力，智能科創 “ 智 ”取京東投 盡管陳炎順們 “低調”回避問題， 但不能回避的問題是， 中 百校將所持股權轉手智能科創并不是偶然發生的故事， 記者在一 份標明會議時刻為 2 2 月 2020 日上午的會議記錄上看到如此一段話， 足以證明該事件的發生絕非偶然性： “ 就本項目截止當