1、 財務管理 教學課件第第4 4章章 營運資金管理營運資金管理現金管理，包括現金持有動機、最佳現金現金管理，包括現金持有動機、最佳現金余額的確定方法；余額的確定方法；應收賬款管理，包括應收賬款成本、信用應收賬款管理，包括應收賬款成本、信用政策；政策；存貨管理，包括存貨的成本、經濟批量。存貨管理，包括存貨的成本、經濟批量。4.1 4.1 現金管理現金管理一、持有動機一、持有動機 交易動機交易動機 預防動機預防動機 投機動機投機動機二、最佳現金余額的確定二、最佳現金余額的確定1.現金的成本構成現金的成本構成持有成本持有成本企業因保留一定現金余額而企業因保留一定現金余額而增加的管理費用及喪失的再投資收

2、益。其增加的管理費用及喪失的再投資收益。其中：管理費用是固定成本；再投資收益是中：管理費用是固定成本；再投資收益是機會成本，現金持有量越大，機會成本越機會成本，現金持有量越大，機會成本越高。高。交易成本交易成本現金同有價證券之間相互現金同有價證券之間相互轉換的成本，如委托買賣傭金、委托手轉換的成本，如委托買賣傭金、委托手續費、證券過戶費、實物交割手續費等。續費、證券過戶費、實物交割手續費等。現金持有量越少，證券變現的次數越多，現金持有量越少，證券變現的次數越多，相應的轉換成本就越大。相應的轉換成本就越大。短缺成本短缺成本在現金持有量不足而又無法在現金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現加以補

3、充而給企業及時通過有價證券變現加以補充而給企業造成的損失。短缺成本隨現金持有量增加造成的損失。短缺成本隨現金持有量增加而下降。而下降。方法一：存貨模式方法一：存貨模式BAT模型）模型）原理：只考慮持有機會成本和轉換成本，不考慮原理：只考慮持有機會成本和轉換成本，不考慮短缺成本。短缺成本。即：現金管理總成本即：現金管理總成本=持有機會成本持有機會成本+交易成本交易成本計算公式：計算公式：bNTiNTC2例：“許繼公司期初的現金余額為600萬，如果每星期現金流入量為200萬，現金流出量為500萬，這說明該公司每周凈流出300萬，剛好在第二周現金用完。此時公司必須借錢或出售證券來補充現金，如果第三周

4、又補充到600萬，則該企業平均現金余額為300萬；若將期初現金定為900萬，則平均現金余額為450萬，公司可以等到第四周才開始補充現金。所以：該公司年現金需求量=30052=15600萬，如果每次的交易成本=9000元，企業的必要報酬率為12%時，可以求出最合適的現金余額：7355.48309 . 015600%69 . 015600%1222NNNNTC令一階導數為零，得：方法二：隨機模式方法二：隨機模式MillerOrr模型）模型）計算公式計算公式LRHLibR23;4332其中：其中：i有價證券日利率；有價證券日利率；b為每次固定轉換成本；為每次固定轉換成本； 為凈現金流量的標準差；為凈

5、現金流量的標準差；R最優現金返回線；最優現金返回線；H現金控制上限；現金控制上限；L現現金控制下限。金控制下限。例：假定某公司有價證券年利率為例：假定某公司有價證券年利率為9%，每，每次固定轉換成本為次固定轉換成本為50元，公司認為任何時元，公司認為任何時候銀行活期存款及現金余額不能低于候銀行活期存款及現金余額不能低于1000元，又根據以往經驗測算出現金余額波動元，又根據以往經驗測算出現金余額波動的標準差為的標準差為800元。元。 要求：計算最優現金返回線和現金控要求：計算最優現金返回線和現金控制上限。制上限。計算：計算：依據題意得，有價證券的日利息率為依據題意得，有價證券的日利息率為 i=9

6、%360=0.025%；現金存量下限為；現金存量下限為L=1000元；元；b=50元。元。根據現金返回線公式得，根據現金返回線公式得，元）元）(14737100025579323(55791000%025. 04800503433232LRHLibR結論：公司的現金持有量應維持在結論：公司的現金持有量應維持在5579元左元左右，不超過右，不超過14737元，不低于元，不低于1000元。元。4.2 應收賬款管理應收賬款管理一、應收賬款的功能與成本一、應收賬款的功能與成本 （一功能（一功能 1.促銷；促銷；2.減少存貨。減少存貨。（二應收賬款管理相關成本（二應收賬款管理相關成本 機會成本機會成本資

7、金投放在應收賬款上的資金投放在應收賬款上的所喪失的其他收入。即機會成本所喪失的其他收入。即機會成本=維持賒銷維持賒銷業務所需要的資金資金成本率，其中：維業務所需要的資金資金成本率，其中：維持賒銷業務所需要的資金持賒銷業務所需要的資金=應收賬款平均余應收賬款平均余額變動成本率；額變動成本率； 應收賬款平均余額應收賬款平均余額=賒銷收入凈額賒銷收入凈額/應收賬應收賬款周轉率；款周轉率； 應收賬款周轉率應收賬款周轉率=日歷天數日歷天數/應收賬款周轉應收賬款周轉期期管理成本管理成本資信調查費用、應收賬款賬資信調查費用、應收賬款賬簿記錄費用、收賬費用。簿記錄費用、收賬費用。 壞帳成本壞帳成本一般與應收賬

8、款發生的數量一般與應收賬款發生的數量呈正比。呈正比。二、應收賬款政策信用政策）二、應收賬款政策信用政策）（一信用標準（一信用標準 ：企業同意向顧客提供商：企業同意向顧客提供商業信用而提出的要求。業信用而提出的要求。影響因素：同行業競爭對手情況；企業承影響因素：同行業競爭對手情況；企業承擔違約風險的能力；客戶的資信程度信擔違約風險的能力；客戶的資信程度信用品質、償債能力、資本、抵押品、經濟用品質、償債能力、資本、抵押品、經濟狀況）狀況） 信用標準的確立：設定信用等級的評價標信用標準的確立：設定信用等級的評價標準；確定客戶拒付賬款的風險準；確定客戶拒付賬款的風險壞帳損壞帳損失率；具體確定客戶的信用

9、等級失率；具體確定客戶的信用等級（二信用條件：企業要求顧客支付賒銷（二信用條件：企業要求顧客支付賒銷款項的條件。包括信用期限、折扣期限和款項的條件。包括信用期限、折扣期限和現金折扣。現金折扣。項目項目變化變化 收益收益 機會機會成本成本收賬收賬費用費用壞帳壞帳損失損失現金現金折扣折扣成本成本信用期間信用期間 延長延長 增加增加 增加增加增加增加增加增加信用標準信用標準松松增加增加 增加增加增加增加增加增加現金折扣現金折扣比例比例提供提供 增加增加 減少減少減少減少減少減少增加增加（三收賬政策：信用條件被違反時，企（三收賬政策：信用條件被違反時，企業采取的收賬策略。業采取的收賬策略。收賬政策收賬

10、政策 收賬費用收賬費用 機會成本機會成本 壞帳損失壞帳損失松松少少多多多多緊緊多多少少少少某企業某企業2019年年A產品銷售收入為產品銷售收入為4000萬元，萬元，總成本為總成本為3000萬元，其中固定成本為萬元，其中固定成本為600萬萬元。元。2019年該企業有兩種信用政策可供選用：年該企業有兩種信用政策可供選用：甲方案給予客戶甲方案給予客戶60天信用期限天信用期限(n60)，預計，預計銷售收入為銷售收入為5000萬元，貨款將于第萬元，貨款將于第60天收到，天收到，其信用成本為其信用成本為140萬元；萬元；乙方案的信用政策為乙方案的信用政策為(210，120，n90)，預計銷售收人為，預計銷

11、售收人為5400萬元，將有萬元，將有30的貨款于第的貨款于第10天收到，天收到，20的貨款于第的貨款于第20天收到，其余天收到，其余50的貨款于第的貨款于第90天收到天收到(前前兩部分貨款不會產生壞賬，后一部分貨款兩部分貨款不會產生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的的壞賬損失率為該部分貨款的4)，收賬，收賬費用為費用為50萬元。該企業萬元。該企業A產品銷售額的相產品銷售額的相關范圍為關范圍為3000-6000萬元，企業的資金成本萬元，企業的資金成本率為率為8(為簡化計算，本題不考慮增值稅為簡化計算，本題不考慮增值稅因素因素)(1)計算該企業計算該企業2019年的下列指標：年的下列指標

12、： 變動成本總額變動成本總額=3000-600=2400(萬元萬元) 以銷售收入為基礎計算的變動成本率以銷售收入為基礎計算的變動成本率 =24004000100=60(2)計算乙方案的下列指標：計算乙方案的下列指標： 應收賬款平均收賬天數應收賬款平均收賬天數 =1030+2020+9050=52(天天) 應收賬款平均余額應收賬款平均余額=540052360=780(萬元萬元) 維持應收賬款所需資金維持應收賬款所需資金=78060=468(萬元萬元) 應收賬款機會成本應收賬款機會成本=4688=37.44(萬元萬元) 壞賬成本壞賬成本=5400504=108(萬元萬元) 采用乙方案的信用成本采用

13、乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44(萬元萬元)(3)計算以下指標：計算以下指標：甲方案的現金折扣甲方案的現金折扣=0乙方案的現金折扣乙方案的現金折扣=5400302+5400201=43.2(萬元萬元)甲乙兩方案信用成本前收益之差甲乙兩方案信用成本前收益之差 =5000(1-60)-5400(1-60)-43.2=-116.8(萬元萬元)甲乙兩方案信用甲乙兩方案信用=-116.8-(140-195.44)成本后收益之差成本后收益之差=-61.36(萬元萬元)(4)為該企業作出采取何種信用政策的決策，為該企業作出采取何種信用政策的決策，并說明理由。乙方案信用成本后收益大于并

14、說明理由。乙方案信用成本后收益大于甲方案，企業應選用乙方案。注或：甲乙甲方案，企業應選用乙方案。注或：甲乙兩方案信用成本后收益之差為兩方案信用成本后收益之差為-61.36萬元，萬元，企業應選用乙方案。企業應選用乙方案。三、日常管理三、日常管理企業的信用調查：企業的信用調查： 直接調查；間接調查直接調查；間接調查企業的信用評估：企業的信用評估： 5C評估法信用品質評估法信用品質character、償債能力、償債能力capacity、資本、資本capital、抵押品、抵押品collateral、經濟狀況經濟狀況conditions）；信用評分法）；信用評分法收賬的日常管理收賬的日常管理4.3 存貨

15、管理存貨管理一、存貨的功能與成本一、存貨的功能與成本（一存貨的功能（一存貨的功能 1.防止停工待料；防止停工待料； 2.適應市場變化；適應市場變化； 3.降低進貨成本；降低進貨成本； 4.維持均衡生產。維持均衡生產。（二存貨成本（二存貨成本1、進貨成本采購成本）、進貨成本采購成本）存貨的取存貨的取得成本，由進價成本和進貨費用構成。一得成本，由進價成本和進貨費用構成。一般與進貨數量成正比例關系。般與進貨數量成正比例關系。 2、訂貨成本、訂貨成本訂購材料和商品而發生訂購材料和商品而發生的費用。與訂貨數量數量無關，而與訂貨的費用。與訂貨數量數量無關，而與訂貨次數呈正比例關系。次數呈正比例關系。3、儲

16、存成本、儲存成本企業為持有存貨而發生企業為持有存貨而發生的費用。一定時期內的儲存成本總額等于的費用。一定時期內的儲存成本總額等于該期內平均存貨量與單位儲存成本之積。該期內平均存貨量與單位儲存成本之積。4、缺貨成本、缺貨成本因存貨不足而給企業造因存貨不足而給企業造成的損失。成的損失。三、存貨管理技術三、存貨管理技術1、EOQ法法EOQ是經濟批量的簡稱，是決定定貨量最常是經濟批量的簡稱，是決定定貨量最常用的方式，以存貨成本最小化來決定公司訂購用的方式，以存貨成本最小化來決定公司訂購的數量。的數量。基本模型：基本模型：CAFQFQACQQT22)(令一階導數為零：例:某企業對某種原料的年需求量為90

17、00件,每次訂貨變動成本為1000元,平均每天每件原料的儲存成本為0.2元,求每次訂貨批量.件令一階導數為零得：5003602 . 0100090002100090002 . 02)(QQQQTC該模型有以下假設: 不允許缺貨； 不存在數量折扣； 一次到貨； 存貨需求量連續均勻。拓展模型：（陸續到貨）拓展模型：（陸續到貨）設每批定貨量Q，每日送貨量為P，則該批存貨全部送到所需時間是Q/P天，即送貨期，A表示年需求量，該存貨每天的耗用量為d，則送貨期內的全部耗用量為 。因為存貨是邊送邊用，所以最大庫存量是dPQdPQQ與批量有關的成本：cdPQQFQAQT)(21)(例：某零件年需要量16200

18、件，日供應量60件，一次訂貨成本25元，單位儲存成本1元/年。假設一年為360天。需求是均勻的，不設置保險庫存并且按照經濟訂貨量進貨 。18000)(1)3601620060(212516200)(QQTQQQQT考慮數量折扣：考慮數量折扣：例：某企業計劃年度共需要材料例：某企業計劃年度共需要材料720噸，噸，每噸的計劃價格為每噸的計劃價格為100元，每次定貨變動元，每次定貨變動成本成本400元，每噸材料的年存儲成本為元，每噸材料的年存儲成本為10元，每次定貨都是一次到達，材料每天均元，每次定貨都是一次到達，材料每天均勻使用。供應商規定，每次定貨超過勻使用。供應商規定，每次定貨超過360噸，就給噸，就給2%的折扣。求最佳經濟批量。的折扣。求最佳經濟批量。首先求不考慮數量折扣的經濟批量：首先求不考慮數量折扣的經濟批量：噸2400)(400720102)(QQTQQQT求出批量為求出批量為240時的年總成本：時的年總成本：74400102240400240720100720T求出批量為求出批量為360噸時的年總成本：噸時的年總成本：73160102360400360720%)21 (100720T所以：經濟批量應該是所以：經濟批量應