1、西部金融2010年第8期 基于VEC 模型對渭南市金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證分析馬小明肖亞民孫仲東安芙英(中國人民銀行渭南市中心支行,陜西渭南746000摘要:文章運用Granger 因果檢驗、Johansen 協(xié)整檢驗和VEC 模型分析方法,對渭南市1979-2009年經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)進行分析,分析了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的互動關(guān)系,定量度量了渭南市經(jīng)濟金融化程度。結(jié)果表明:渭南市金融發(fā)展對經(jīng)濟增長處于滯后的“需求遵從”地位,因此提高金融效率是促進欠發(fā)達地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的有效途徑。關(guān)鍵詞:金融發(fā)展;經(jīng)濟增長;實證分析中圖分類號:F830.5文獻標識碼:B文章編號:1674-0017-2010(8-

2、0062-02 收稿日期:2010-6作者簡介:馬小明(1965.11-,男,陜西銅川人,經(jīng)濟師,現(xiàn)供職于中國人民銀行渭南市中心支行。肖亞民(1960.5-,男,陜西富平人,經(jīng)濟師,現(xiàn)供職于中國人民銀行渭南市中心支行。孫仲東(1964.4-,男,陜西韓城人,經(jīng)濟師,現(xiàn)供職于中國人民銀行渭南市中心支行。安芙英(1966.10-,女,陜西蒲城人,工程師,現(xiàn)供職于中國人民銀行渭南市中心支行。一、實證分析(一變量設(shè)計與數(shù)據(jù)選取。為揭示渭南市金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系,本文采用國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP與渭南市存款與貸款年末余額之和(LD (簡稱存貸款作為渭南市分析指標。選取渭南市1978-2009年數(shù)據(jù)作為分析

3、對象。為了剔除價格因素的影響,用GDP 平減指數(shù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值進行調(diào)整,并對GDP 與LD 取對數(shù)消除異方差,其散點圖如下。(二單位根檢驗。基于VAR 模型的Granger 檢驗必須考慮數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性,否則可能出現(xiàn)“偽回歸”(Spurious Regression的可能。本文利用迪基(Dickey 和富勒(Fuller 提出的ADF 檢驗法對變量進行單位根檢驗,結(jié)果見表1。(三Johansen 協(xié)整檢驗和VEC 模型建立。由于Johansen 檢驗是對無約束的VAR 模型施以向量協(xié)整約束后的VAR 模型,因此,協(xié)整檢驗所選擇的滯后階數(shù)等于無約束的VAR 模型的最優(yōu)滯后階數(shù)減1,即Johansen

4、 檢驗的最大滯后階數(shù)為1期。通過分析,確定觀測序列沒有線性趨勢,采用協(xié)整空間有常數(shù)項、無時間趨勢項進行分析,在5%的置信水平下,協(xié)整方程的個數(shù)r=1,如表2。即兩個變量之間存在一個協(xié)整關(guān)系,協(xié)整表達式為:LNGDPt=-0.700463LNLD表1各變量水平值及其一階差分的ADF 檢驗變量ADF 檢驗值檢驗?zāi)Ｐ?c,t,k 1%臨界值5%臨界值結(jié)論LNGDP -7.574200(1,1,1-4.309824-3.57424平穩(wěn)LNLD-5.430704(1,1,1-4.356068-3.59503平穩(wěn)表2LNGDP和LNLD 之間的Johansen 協(xié)整檢驗表3VEC 模型分析結(jié)果Hypoth

5、esized No.of CE(sEigenvalue Trace Statistic 0.05Critical Value Prob.*None *0.29070312.5760812.320900.0453At most 10.0729262.2716454.1299060.1555誤差修正D(LNGDPD(DFIRECM 0.0847113.236990.1076541.97466D(DFIR(-10.2739631.323460.1471510.34122D(DFIR(-10.1239851.356580.2188141.14923R-squared 0.2148360.018773A

6、dj.R-squared 0.156676-0.053910F-statistic 3.6938640.258285Log likelihood 47.5913625.57348Akaike AIC -2.972757-1.504899Schwarz SC -2.832637-1.364779Log likelihood 75.66952Akaike-4.511302Schwarz criterion-4.13764962西部金融2010年第8期 (四Granger 因果關(guān)系檢驗。Granger 因果關(guān)系是一個特定的當(dāng)期變量與另一變量之間過去信息之間的關(guān)系。當(dāng)滯后兩年時,DRGDP 是DFIR

7、 的Granger 原因,DFIR 不是DRGDP 的Granger 原因,如表4。二、實證結(jié)論(一自然地理、資源稟賦和非均衡地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略,導(dǎo)致金融資源流失。渭南市金融資源配置效率低的原因既有客觀因素,也有主觀因素。客觀因素主要是:農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)薄弱,商業(yè)貿(mào)易不夠發(fā)達,工業(yè)主要以資源型開發(fā)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和部分資源深加工等行業(yè)為主;主觀因素主要是:改革開放以后,東部沿海地區(qū)較中西部地區(qū)享受更多的制度創(chuàng)新鼓勵和對外開放政策優(yōu)惠,導(dǎo)致國有商業(yè)銀行通過系統(tǒng)內(nèi)資金調(diào)撥,將當(dāng)?shù)刭Y金移至利潤率高的東部。如2008年末,渭南市存貸比僅為49%,與巴塞爾協(xié)議規(guī)定的貸款占存款比例不超過75%的要求相差26個百

8、分點;2008年,渭南市完成固定資產(chǎn)投資22.32億元,當(dāng)年資金來源22.21億元,占固定資產(chǎn)投資的7.65%,僅占當(dāng)年存款增加額的3.31%。(二產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,金融資源效率低下。雖然渭南市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)從1979年的“第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)”調(diào)整為2009年的“第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、第一產(chǎn)業(yè)”。但是在GDP 總值構(gòu)成中(以2009年為例,第一產(chǎn)業(yè)比重為15.34%,高于全省和全國平均水平5.69和4.76個百分點;第二產(chǎn)業(yè)比重為47.75%,又低于全省和全國平均水平4.92和0.95個百分點,充分說明了渭南市工業(yè)化程度較低。不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響了金融資源發(fā)揮作用的效率。(三中小企業(yè)金融需

9、求旺盛,城鄉(xiāng)金融服務(wù)缺位。一方面,國有商業(yè)銀行高度集中的信貸管理體制制約了縣域經(jīng)濟的信貸支持,導(dǎo)致農(nóng)村金融機構(gòu)匱乏和融資難的現(xiàn)實。另一方面,伴隨農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展和中小企業(yè)不斷發(fā)展壯大,資金需求旺盛。加之中小企業(yè)自身底子薄、風(fēng)險高、財務(wù)制度不健全等原因,中小企業(yè)金融需求旺盛和城鄉(xiāng)金融服務(wù)缺位的矛盾進一步加劇。通過對渭南轄區(qū)100戶中小企業(yè)抽樣調(diào)查顯示:100戶企業(yè)資金缺口達26.69億元,有90%的調(diào)查企業(yè)表示“近期有貸款需求”,其中:有67%的表示“非常急需銀行支持”。三、對策建議(一采取差異化金融政策,發(fā)揮金融政策的糾偏作用。當(dāng)區(qū)域經(jīng)濟出現(xiàn)不均衡時,在理性的純經(jīng)濟行為下,經(jīng)濟主體的逐利行為會導(dǎo)致

10、金融資源在一定的空間范圍集中,并且形成“貧者越貧,富者越富”的“馬太效應(yīng)”局面。如果實行統(tǒng)一的金融政策,根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的回滯理論,簡單地取消東部的優(yōu)惠政策,并不能自動地使經(jīng)濟恢復(fù)到原來的狀態(tài),還會進一步擴大差距。因此,必須通過發(fā)展戰(zhàn)略等補償政策糾偏來解決,對國民收入進行再分配,通過制度設(shè)計的權(quán)力,采用差異化的金融政策比差異化的財政稅收政策成本更低。(二培育多層次、多元化金融產(chǎn)業(yè)主體,加快金融制度創(chuàng)新,疏通金融資源配置渠道。國外經(jīng)驗表明,多樣化中小金融機構(gòu)的發(fā)展,有利于促進中小企業(yè)融資環(huán)境的改善,增強中小企業(yè)融資的有效性。為此,必須加快培育多元化的金融產(chǎn)業(yè)主體,制定大、中、小并舉的金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

11、,為實施有效金融資源配置增加金融產(chǎn)業(yè)主體。扶持中小金融企業(yè),形成大、中、小金融機構(gòu)共存共生、既競爭又互補的金融產(chǎn)業(yè)組織格局,為金融資源配置提供多條輸出渠道。(三健全融資擔(dān)保機制,改善區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境。一是組建產(chǎn)權(quán)明晰、市場化運作的股份制或民營擔(dān)保機構(gòu)。探索建立健全區(qū)域融資擔(dān)保機構(gòu)或基金以及資產(chǎn)拍賣轉(zhuǎn)讓市場。解決區(qū)域中小企業(yè)擔(dān)保難問題。二是是發(fā)展和規(guī)范社會中介機構(gòu)。以市場化改革為突破口,加快會計、審計、資產(chǎn)登記、評估、法律等中介服務(wù)機構(gòu)與工商、財稅、土地、房產(chǎn)等行政主管部門的“脫鉤”步伐,嚴格按照市場化、公司化原則運作,提高中介服務(wù)水平。三是強化信用意識。加強全民信用教育,強化道德約束,提高民族信用水平和信用素質(zhì)。參考文獻1韓廷春,金融發(fā)展與經(jīng)濟增長:基于中國的實證分析,經(jīng)濟科學(xué),2001年第3期。2談儒勇,金融發(fā)展與經(jīng)濟增長:文獻綜述及對中國的啟示,當(dāng)代財經(jīng),2004年第12期。3談儒勇,中國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關(guān)系的實證研究經(jīng)濟研究,1999年第10期。4郭金龍,資金流動與區(qū)域經(jīng)濟差距研究,管理世界,2003第7期。5馬常青,關(guān)中一天水經(jīng)濟區(qū)金融發(fā)展差異的聚類分析,西部金融,200