1、證券投資分析證券投資分析- -煌上煌煌上煌組長(zhǎng)：陳欣欣組長(zhǎng)：陳欣欣小組成員：王夢(mèng)晗、陳歡、盤云輝、小組成員：王夢(mèng)晗、陳歡、盤云輝、 趙效緒、房榮輝趙效緒、房榮輝第一部分第一部分基本面分析基本面分析煌上煌公司簡(jiǎn)介及經(jīng)營(yíng)范圍煌上煌公司簡(jiǎn)介及經(jīng)營(yíng)范圍公司簡(jiǎn)介：公司簡(jiǎn)介： 江西煌上煌集團(tuán)食品股份有限公司創(chuàng)建于江西煌上煌集團(tuán)食品股份有限公司創(chuàng)建于19931993年，（證券年，（證券代碼：代碼：00269500269511），）， 由由“南昌市煌上煌烤禽社南昌市煌上煌烤禽社”、“南昌市南昌市煌上煌烤禽總社煌上煌烤禽總社”、“江西煌上煌烤鹵有限公司江西煌上煌烤鹵有限公司”、“江西煌江西煌上煌集團(tuán)食品有限公司

2、上煌集團(tuán)食品有限公司”沿革發(fā)展而來。公司是一家以畜禽肉沿革發(fā)展而來。公司是一家以畜禽肉制品加工為主的食品加工企業(yè)。制品加工為主的食品加工企業(yè)。 是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，企業(yè)，20022002年通過年通過ISO9001ISO9001國(guó)際質(zhì)量體系認(rèn)證，是江西省唯一國(guó)際質(zhì)量體系認(rèn)證，是江西省唯一家進(jìn)入全國(guó)肉類食品行業(yè)強(qiáng)勢(shì)企業(yè)的大型現(xiàn)代化企業(yè)，也是醬家進(jìn)入全國(guó)肉類食品行業(yè)強(qiáng)勢(shì)企業(yè)的大型現(xiàn)代化企業(yè)，也是醬鹵肉制品行業(yè)第一家鹵肉制品行業(yè)第一家A A股上市企業(yè)。股上市企業(yè)。經(jīng)營(yíng)范圍：經(jīng)營(yíng)范圍： 集團(tuán)公司主業(yè)產(chǎn)品已形成醬制、鹵制、燒烤、涼拌、包裝五集團(tuán)公司主業(yè)產(chǎn)品已形成醬制、鹵制

3、、燒烤、涼拌、包裝五大系列大系列100100多個(gè)品種。產(chǎn)品先后榮獲全國(guó)名優(yōu)食品博覽會(huì)金獎(jiǎng)、多個(gè)品種。產(chǎn)品先后榮獲全國(guó)名優(yōu)食品博覽會(huì)金獎(jiǎng)、中國(guó)國(guó)際食品博覽會(huì)國(guó)際名牌、中國(guó)國(guó)際農(nóng)業(yè)博覽會(huì)名牌、中中國(guó)國(guó)際食品博覽會(huì)國(guó)際名牌、中國(guó)國(guó)際農(nóng)業(yè)博覽會(huì)名牌、中國(guó)食品協(xié)會(huì)名牌、中國(guó)放心肉類食品信譽(yù)品牌、中國(guó)名優(yōu)產(chǎn)品、國(guó)食品協(xié)會(huì)名牌、中國(guó)放心肉類食品信譽(yù)品牌、中國(guó)名優(yōu)產(chǎn)品、中國(guó)名牌食品等多項(xiàng)殊榮，并曾列入中央電視臺(tái)中國(guó)名牌食品等多項(xiàng)殊榮，并曾列入中央電視臺(tái)“上榜品牌上榜品牌”，是中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)推薦產(chǎn)品。是中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)推薦產(chǎn)品。三季度財(cái)報(bào)三季度財(cái)報(bào)： 每股收益：每股收益：0.74000.7400元元 流通流通

4、A A股：股：37943794萬股萬股 總股本：總股本：1.23881.2388億億股股 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)：凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)：24.40%24.40% 每股凈資產(chǎn)：每股凈資產(chǎn)：11.147011.1470元元 每股公積金：每股公積金：7.3387.338元元 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率：6.81%6.81% 每股未分配利潤(rùn)：每股未分配利潤(rùn)：2.6242.624元元 營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入：69415.66 69415.66 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)：9199.479199.47宏觀環(huán)境宏觀環(huán)境 v 宏觀環(huán)境是指那些給企業(yè)帶來機(jī)會(huì)或者造成威脅的主要社宏觀環(huán)境是指那些給企業(yè)帶來機(jī)會(huì)或者造成威脅的主要社會(huì)力量，它們直接或者

5、間接地影響著企業(yè)的戰(zhàn)略管理。會(huì)力量，它們直接或者間接地影響著企業(yè)的戰(zhàn)略管理。v宏觀環(huán)境，顧名思義，包括那些在廣闊的社會(huì)環(huán)境中影響到宏觀環(huán)境，顧名思義，包括那些在廣闊的社會(huì)環(huán)境中影響到一個(gè)產(chǎn)業(yè)或企業(yè)的各種因素，他是從大的范圍著眼，處于企一個(gè)產(chǎn)業(yè)或企業(yè)的各種因素，他是從大的范圍著眼，處于企業(yè)面臨的各種環(huán)境的最外圍。宏觀環(huán)境的分析可以幫助企業(yè)業(yè)面臨的各種環(huán)境的最外圍。宏觀環(huán)境的分析可以幫助企業(yè)判明關(guān)鍵環(huán)境力量及其對(duì)企業(yè)的影響，預(yù)測(cè)其發(fā)展趨勢(shì)，并判明關(guān)鍵環(huán)境力量及其對(duì)企業(yè)的影響，預(yù)測(cè)其發(fā)展趨勢(shì)，并且判明企業(yè)目前及將要面臨的機(jī)會(huì)和威脅。且判明企業(yè)目前及將要面臨的機(jī)會(huì)和威脅。v我們?cè)诖藢?duì)江西煌上煌企業(yè)集團(tuán)

6、的宏觀環(huán)境分析主要從政我們?cè)诖藢?duì)江西煌上煌企業(yè)集團(tuán)的宏觀環(huán)境分析主要從政治法律的，經(jīng)濟(jì)的，社會(huì)文化，全球大環(huán)境的角度分析環(huán)境治法律的，經(jīng)濟(jì)的，社會(huì)文化，全球大環(huán)境的角度分析環(huán)境變化對(duì)企業(yè)的影響變化對(duì)企業(yè)的影響 政府政策、方針政府政策、方針 v（1 1）自改革開放以來，國(guó)家實(shí)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)）自改革開放以來，國(guó)家實(shí)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，實(shí)施一系列的積極的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策濟(jì)體制，實(shí)施一系列的積極的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整及優(yōu)化升級(jí)，鼓勵(lì)積極創(chuàng)，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整及優(yōu)化升級(jí)，鼓勵(lì)積極創(chuàng)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。v（2 2）國(guó)務(wù)院下發(fā)了）國(guó)務(wù)院下發(fā)了“關(guān)于支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭關(guān)于支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)

7、化龍頭企業(yè)發(fā)展的意見企業(yè)發(fā)展的意見”，要求打造一批自主創(chuàng)新能力，要求打造一批自主創(chuàng)新能力強(qiáng)、加工水平高、處于行業(yè)領(lǐng)先地位的大型龍頭強(qiáng)、加工水平高、處于行業(yè)領(lǐng)先地位的大型龍頭企業(yè)；推進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模企業(yè)；推進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；?、集約化，建設(shè)一批與龍頭企業(yè)有效對(duì)接的生化、集約化，建設(shè)一批與龍頭企業(yè)有效對(duì)接的生產(chǎn)基地；強(qiáng)化農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全管理，培育一批產(chǎn)產(chǎn)基地；強(qiáng)化農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全管理，培育一批產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、市場(chǎng)占有率高、影響范圍廣的知名品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、市場(chǎng)占有率高、影響范圍廣的知名品牌。品牌。v（3 3）近年來，國(guó)家加大對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)和農(nóng)）近年來，國(guó)家加大對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)和

8、農(nóng)副產(chǎn)品加工企業(yè)的扶持力度。同時(shí)江西省政府副產(chǎn)品加工企業(yè)的扶持力度。同時(shí)江西省政府為推動(dòng)該省經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)、促進(jìn)該省經(jīng)為推動(dòng)該省經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)、促進(jìn)該省經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，積極聯(lián)合該省重點(diǎn)龍頭企業(yè)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，積極聯(lián)合該省重點(diǎn)龍頭企業(yè)，實(shí)施有利于相關(guān)企業(yè)發(fā)展的方針、政策。，實(shí)施有利于相關(guān)企業(yè)發(fā)展的方針、政策。 v（4 4）國(guó)家農(nóng)業(yè)部、發(fā)改委、財(cái)政部、商務(wù)部）國(guó)家農(nóng)業(yè)部、發(fā)改委、財(cái)政部、商務(wù)部等八部委認(rèn)定煌上煌集團(tuán)企業(yè)為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)等八部委認(rèn)定煌上煌集團(tuán)企業(yè)為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)、國(guó)家農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)、國(guó)家農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)化扶持項(xiàng)目企業(yè)；國(guó)家發(fā)改委認(rèn)定煌上煌集

9、團(tuán)化扶持項(xiàng)目企業(yè)；國(guó)家發(fā)改委認(rèn)定煌上煌集團(tuán)企業(yè)為國(guó)家農(nóng)產(chǎn)品深加工專項(xiàng)工程示范項(xiàng)目企企業(yè)為國(guó)家農(nóng)產(chǎn)品深加工專項(xiàng)工程示范項(xiàng)目企業(yè)。同時(shí)農(nóng)業(yè)部認(rèn)定該公司為全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)。同時(shí)農(nóng)業(yè)部認(rèn)定該公司為全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品加工示范基地。示范基地。法律法規(guī)的日益完善：法律法規(guī)的日益完善：v政治環(huán)境決定著企業(yè)能否穩(wěn)定，快速，安全的發(fā)展。政治環(huán)境決定著企業(yè)能否穩(wěn)定，快速，安全的發(fā)展。v我國(guó)的政治環(huán)境相對(duì)單純、穩(wěn)定，和平。黨確定了新的目標(biāo)我國(guó)的政治環(huán)境相對(duì)單純、穩(wěn)定，和平。黨確定了新的目標(biāo)和新的政策，但經(jīng)濟(jì)仍是發(fā)展的重點(diǎn)。對(duì)于食品行業(yè)來說，和新的政策，但經(jīng)濟(jì)仍是發(fā)展的重點(diǎn)。對(duì)于食品行業(yè)來說，近幾年一直風(fēng)波不斷，所以也形成了一

10、定的行業(yè)規(guī)則，而為近幾年一直風(fēng)波不斷，所以也形成了一定的行業(yè)規(guī)則，而為了更好地保護(hù)企業(yè)、消費(fèi)者以及社會(huì)利益不受損害，立法對(duì)了更好地保護(hù)企業(yè)、消費(fèi)者以及社會(huì)利益不受損害，立法對(duì)企業(yè)的影響也不斷加大，企業(yè)的影響也不斷加大，食品安全法食品安全法食品安全管理制食品安全管理制度度等也發(fā)揮其作用。等也發(fā)揮其作用。v （1 1）國(guó)家稅務(wù)總局頒布的）國(guó)家稅務(wù)總局頒布的關(guān)于明確農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)關(guān)于明確農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)所得稅征免問題的通知龍頭企業(yè)所得稅征免問題的通知（國(guó)稅發(fā)（國(guó)稅發(fā)20012001124124號(hào)號(hào)）v（2 2）國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門會(huì)同有關(guān)部門將根據(jù)經(jīng)濟(jì)）國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門會(huì)同

11、有關(guān)部門將根據(jù)經(jīng)濟(jì)信息的反饋、經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要，適時(shí)對(duì)信息的反饋、經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要，適時(shí)對(duì)享受企業(yè)所得稅享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的農(nóng)產(chǎn)品初加工范圍（試行）優(yōu)惠政策的農(nóng)產(chǎn)品初加工范圍（試行）內(nèi)的項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整內(nèi)的項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整和修訂及完善。和修訂及完善。v（3 3）國(guó)家關(guān)于）國(guó)家關(guān)于反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法的不斷修正和完善，推的不斷修正和完善，推動(dòng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)秩序穩(wěn)定發(fā)展與企業(yè)的自我保護(hù)。動(dòng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)秩序穩(wěn)定發(fā)展與企業(yè)的自我保護(hù)。經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境v（1 1）我國(guó)實(shí)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，建立適應(yīng)）我國(guó)實(shí)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，建立適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的現(xiàn)代企業(yè)制度；積極轉(zhuǎn)變政府管市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的現(xiàn)代企業(yè)制

12、度；積極轉(zhuǎn)變政府管理經(jīng)濟(jì)的職能，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，建立以間理經(jīng)濟(jì)的職能，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，建立以間接手段為主的完善的宏觀調(diào)控體系，推動(dòng)宏觀經(jīng)接手段為主的完善的宏觀調(diào)控體系，推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展，擴(kuò)大社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)濟(jì)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展，擴(kuò)大社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，推動(dòng)市場(chǎng)需求的增加，為企業(yè)發(fā)展提供更多的，推動(dòng)市場(chǎng)需求的增加，為企業(yè)發(fā)展提供更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，有利于推動(dòng)煌上煌企業(yè)積極應(yīng)對(duì)宏觀發(fā)展機(jī)會(huì)，有利于推動(dòng)煌上煌企業(yè)積極應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)第二次創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)第二次創(chuàng)業(yè)發(fā)展發(fā)展v （2 2）我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上保持著較高的發(fā)展速度）我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上保持著

13、較高的發(fā)展速度，綜合國(guó)力顯著增強(qiáng)，近幾年增長(zhǎng)率一直保持在，綜合國(guó)力顯著增強(qiáng)，近幾年增長(zhǎng)率一直保持在7%7%以上，取得更多外國(guó)企業(yè)的青睞，推動(dòng)中國(guó)乃以上，取得更多外國(guó)企業(yè)的青睞，推動(dòng)中國(guó)乃至江西省外資經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也為江西省農(nóng)副產(chǎn)品深至江西省外資經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也為江西省農(nóng)副產(chǎn)品深加工企業(yè)獲取更多的投資發(fā)展機(jī)會(huì)。加工企業(yè)獲取更多的投資發(fā)展機(jī)會(huì)。社會(huì)文化環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境v中國(guó)最大的優(yōu)勢(shì)就是人口基數(shù)龐大，消費(fèi)市場(chǎng)前景廣闊。中國(guó)最大的優(yōu)勢(shì)就是人口基數(shù)龐大，消費(fèi)市場(chǎng)前景廣闊。南昌有大約南昌有大約500500萬左右的常住人口，而江西人口味偏重，萬左右的常住人口，而江西人口味偏重，喜吃辣，購(gòu)買力適中。煌上煌鹵味正迎合

14、了這點(diǎn)，在南昌喜吃辣，購(gòu)買力適中。煌上煌鹵味正迎合了這點(diǎn)，在南昌打開了市場(chǎng)?；蜕匣皖櫩蜎]有明顯的年齡分割，顯得老少打開了市場(chǎng)?；蜕匣皖櫩蜎]有明顯的年齡分割，顯得老少皆宜。皆宜。v現(xiàn)在煌上煌已有一群忠實(shí)顧客，以他們偏愛吃煌上煌，休現(xiàn)在煌上煌已有一群忠實(shí)顧客，以他們偏愛吃煌上煌，休閑、游玩、聚會(huì)等都喜歡買，這些顧客是需要維系的；還閑、游玩、聚會(huì)等都喜歡買，這些顧客是需要維系的；還有一些是游離顧客，他們也喜歡鹵味，但沒有偏好的品牌有一些是游離顧客，他們也喜歡鹵味，但沒有偏好的品牌，絕味、周黑鴨、煌上煌沒有差別，這些是我們要努力搶，絕味、周黑鴨、煌上煌沒有差別，這些是我們要努力搶過來的顧客群；還有潛在

15、群體是還沒吃過鹵味或不經(jīng)常買過來的顧客群；還有潛在群體是還沒吃過鹵味或不經(jīng)常買的群體，他們的潛力巨大，需要我們?nèi)ラ_發(fā)利用；最后一的群體，他們的潛力巨大，需要我們?nèi)ラ_發(fā)利用；最后一群是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的顧客，我們能把他們從對(duì)手的店里拉過來群是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的顧客，我們能把他們從對(duì)手的店里拉過來，我們就贏了?？傊總€(gè)人都是客戶或潛在客戶，充分利，我們就贏了?？傊總€(gè)人都是客戶或潛在客戶，充分利用這點(diǎn)，才能把煌上煌做的更好用這點(diǎn)，才能把煌上煌做的更好科技環(huán)境科技環(huán)境 v（1 1）近年來，我國(guó)農(nóng)副產(chǎn)品深加工企業(yè)出現(xiàn)）近年來，我國(guó)農(nóng)副產(chǎn)品深加工企業(yè)出現(xiàn)多項(xiàng)新技術(shù)的革新多項(xiàng)新技術(shù)的革新v（2 2）企業(yè)高層越來越重視科技

16、的力量，研發(fā)）企業(yè)高層越來越重視科技的力量，研發(fā)費(fèi)用不斷提高，自主創(chuàng)新能力不斷提高。費(fèi)用不斷提高，自主創(chuàng)新能力不斷提高。v（3 3）南昌大學(xué)中德食品工程中心、江西農(nóng)業(yè)）南昌大學(xué)中德食品工程中心、江西農(nóng)業(yè)大學(xué)食品科學(xué)與工程學(xué)院和江西省農(nóng)業(yè)科學(xué)大學(xué)食品科學(xué)與工程學(xué)院和江西省農(nóng)業(yè)科學(xué)院畜牧獸醫(yī)研究所等科研院校推進(jìn)煌上煌新院畜牧獸醫(yī)研究所等科研院校推進(jìn)煌上煌新產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新和質(zhì)量安全控制。產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新和質(zhì)量安全控制。 全球大環(huán)境全球大環(huán)境 v (1) (1)經(jīng)濟(jì)全球化迅猛發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)相互依賴經(jīng)濟(jì)全球化迅猛發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)相互依賴、相互制約的程度加深、相互制約的程度加深v（2 2）全球范圍內(nèi)科技技術(shù)的廣泛

17、應(yīng)用）全球范圍內(nèi)科技技術(shù)的廣泛應(yīng)用v（3 3）全球化使中國(guó)企業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，）全球化使中國(guó)企業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，包括面臨東西方文化差異，不同的社會(huì)習(xí)俗和價(jià)包括面臨東西方文化差異，不同的社會(huì)習(xí)俗和價(jià)值觀的接受值觀的接受v（4 4）經(jīng)濟(jì)全球化、技術(shù)信息化、社會(huì)飽和化以及）經(jīng)濟(jì)全球化、技術(shù)信息化、社會(huì)飽和化以及知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的出現(xiàn)，使得全球競(jìng)爭(zhēng)面貌的改變知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的出現(xiàn)，使得全球競(jìng)爭(zhēng)面貌的改變。v（5 5）中國(guó)國(guó)際農(nóng)副產(chǎn)品深加工產(chǎn)業(yè)基地投資環(huán)境）中國(guó)國(guó)際農(nóng)副產(chǎn)品深加工產(chǎn)業(yè)基地投資環(huán)境的改善與發(fā)展的改善與發(fā)展中觀分析中觀分析一、行業(yè)地位一、行業(yè)地位所屬行業(yè)：農(nóng)副食品加工業(yè)所屬行業(yè)：農(nóng)副食品

18、加工業(yè)二級(jí)行業(yè)分類：食品飲料二級(jí)行業(yè)分類：食品飲料 - - 食品加工制造食品加工制造 （共（共2929家）家）報(bào)告期：報(bào)告期：2013-09-302013-09-301、每股收益：、每股收益： 2 2、凈資產(chǎn)收益率：、凈資產(chǎn)收益率：3 3、銷售毛利率環(huán)比：、銷售毛利率環(huán)比：4 4、凈利潤(rùn)環(huán)比：、凈利潤(rùn)環(huán)比：5 5、預(yù)計(jì)、預(yù)計(jì)2013-20142013-2014年年EPS EPS 分別為分別為0.990.99元、元、1.211.21元元, ,給予公司給予公司3535倍倍PE,2014PE,2014年目標(biāo)價(jià)年目標(biāo)價(jià)4242元元, ,上調(diào)至上調(diào)至“買入買入”評(píng)級(jí)。如下圖所示：評(píng)級(jí)。如下圖所示：二、行

19、業(yè)新聞二、行業(yè)新聞 食品飲料行業(yè)食品飲料行業(yè)20142014年投資策略消費(fèi)升級(jí)、兼并收購(gòu)、年投資策略消費(fèi)升級(jí)、兼并收購(gòu)、 激勵(lì)機(jī)制，三條主線甄選優(yōu)質(zhì)上市公司激勵(lì)機(jī)制，三條主線甄選優(yōu)質(zhì)上市公司 經(jīng)營(yíng)回顧：經(jīng)營(yíng)回顧： 食品保持高增速，酒類增速明顯放緩。食品保持高增速，酒類增速明顯放緩。2013Q1-Q32013Q1-Q3食食品飲料行業(yè)上市公司整體收入為品飲料行業(yè)上市公司整體收入為23702370億（同比億（同比+5%+5%），低于），低于20122012年增速年增速+18%;+18%;凈利潤(rùn)為凈利潤(rùn)為402402億億+3%+3%，受酒類業(yè)績(jī)下滑拖累，受酒類業(yè)績(jī)下滑拖累明顯低于明顯低于2012201

20、2年年+43%+43%。其中，酒類。其中，酒類13Q1-Q313Q1-Q3收入收入12901290億億+0.3%+0.3%較較20122012年年16441644億億+24%+24%增速明顯放緩，凈利潤(rùn)增速明顯放緩，凈利潤(rùn)13Q1-Q313Q1-Q3增速增速-3.3%-3.3%較較20122012年年45%45%顯著下降顯著下降; ;食品類食品類13Q1-Q313Q1-Q3收入收入10801080億億+12%+12%較較20122012年年12911291億億+11%+11%略有提升，凈利潤(rùn)略有提升，凈利潤(rùn)13Q1-Q313Q1-Q3增速增速40%40%較較20122012年年31%31%明顯

21、提升。明顯提升。我們預(yù)計(jì)酒類增速在四季度依我們預(yù)計(jì)酒類增速在四季度依舊會(huì)維持較低位置舊會(huì)維持較低位置; ;在四季度旺季時(shí)間長(zhǎng)于去年的背景下，在四季度旺季時(shí)間長(zhǎng)于去年的背景下，食品公司基本面將繼續(xù)穩(wěn)定向好。食品公司基本面將繼續(xù)穩(wěn)定向好。 行業(yè)分析：行業(yè)分析： 乳制品優(yōu)勢(shì)明顯，酒類仍在低迷期。乳制品：結(jié)構(gòu)升級(jí)乳制品優(yōu)勢(shì)明顯，酒類仍在低迷期。乳制品：結(jié)構(gòu)升級(jí)和政策扶持推動(dòng)行業(yè)景氣度向好。乳制品和政策扶持推動(dòng)行業(yè)景氣度向好。乳制品CR5CR5由由20072007年的年的53%53%提升至提升至20132013年的年的62%62%，國(guó)際比較仍有空間，國(guó)際比較仍有空間; ;可以化解成本壓力可以化解成本壓力

22、的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及單獨(dú)二胎政策放開均有利龍頭企業(yè)。的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及單獨(dú)二胎政策放開均有利龍頭企業(yè)。調(diào)味品：醬醋子行業(yè)表現(xiàn)領(lǐng)先。集中度調(diào)味品：醬醋子行業(yè)表現(xiàn)領(lǐng)先。集中度CR5CR5目前為目前為28%28%存提升存提升空間，醬醋子行業(yè)量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)明顯。空間，醬醋子行業(yè)量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)明顯。肉制品和速凍食品：肉制品和速凍食品：市場(chǎng)份額向龍頭公司集中趨勢(shì)十分明顯。市場(chǎng)份額向龍頭公司集中趨勢(shì)十分明顯。 投資策略：投資策略： 消費(fèi)升級(jí)、兼并收購(gòu)、激勵(lì)機(jī)制，三條主線甄選優(yōu)質(zhì)消費(fèi)升級(jí)、兼并收購(gòu)、激勵(lì)機(jī)制，三條主線甄選優(yōu)質(zhì)上市公司。中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入轉(zhuǎn)型期，食品飲料作為傳統(tǒng)行業(yè)，上市公司。中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入轉(zhuǎn)型期，食品飲

23、料作為傳統(tǒng)行業(yè)，兼具成長(zhǎng)力與防御性，在年底估值切換階段，中長(zhǎng)期我們認(rèn)兼具成長(zhǎng)力與防御性，在年底估值切換階段，中長(zhǎng)期我們認(rèn)為消費(fèi)升級(jí)，兼并收購(gòu)和激勵(lì)機(jī)制將是驅(qū)動(dòng)行業(yè)成長(zhǎng)和企業(yè)為消費(fèi)升級(jí)，兼并收購(gòu)和激勵(lì)機(jī)制將是驅(qū)動(dòng)行業(yè)成長(zhǎng)和企業(yè)的份額擴(kuò)張的主要?jiǎng)恿?，也是我們甄選公司的三條投資主線，的份額擴(kuò)張的主要?jiǎng)恿?，也是我們甄選公司的三條投資主線，短期針對(duì)短期針對(duì)20132013年年報(bào)和明年一季報(bào)的增長(zhǎng)預(yù)期，布局具備真年年報(bào)和明年一季報(bào)的增長(zhǎng)預(yù)期，布局具備真正長(zhǎng)期成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司。正長(zhǎng)期成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司。 三、研究報(bào)告三、研究報(bào)告 煌上煌公司調(diào)研報(bào)告煌上煌公司調(diào)研報(bào)告: :行業(yè)空間大行業(yè)空間大, ,連鎖模式可實(shí)現(xiàn)高

24、增長(zhǎng)連鎖模式可實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng) 類別：公司研究類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券有限責(zé)任公司機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券有限責(zé)任公司 研究員：張勇研究員：張勇 日期：日期：2013-11-222013-11-22 在人均收入逐步提高、消費(fèi)轉(zhuǎn)型的大背景下在人均收入逐步提高、消費(fèi)轉(zhuǎn)型的大背景下, ,鹵肉制品與現(xiàn)代消鹵肉制品與現(xiàn)代消費(fèi)習(xí)慣相契合費(fèi)習(xí)慣相契合, ,有望保持兩位數(shù)的快速增長(zhǎng)。受益于食品安全監(jiān)控更加有望保持兩位數(shù)的快速增長(zhǎng)。受益于食品安全監(jiān)控更加嚴(yán)厲嚴(yán)厲, ,行業(yè)集中度趨于提高?；蜕匣湍壳叭蕴幱诳焖侔l(fā)展期行業(yè)集中度趨于提高?；蜕匣湍壳叭蕴幱诳焖侔l(fā)展期, ,空白市場(chǎng)較空白市場(chǎng)較多多, ,成長(zhǎng)空間廣闊。經(jīng)測(cè)算成長(zhǎng)空間

25、廣闊。經(jīng)測(cè)算, ,預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)13-1513-15年年EPSEPS分別為分別為0.940.94元、元、1.111.11元和元和1.401.40元元, ,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PEPE分別為分別為30X30X、25X25X、20X20X?？紤]到全國(guó)化市場(chǎng)廣闊?？紤]到全國(guó)化市場(chǎng)廣闊, ,門店擴(kuò)張速度加快門店擴(kuò)張速度加快, ,維持維持“推薦推薦”評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)。投資要點(diǎn)投資要點(diǎn): : 鹵肉制品行業(yè)發(fā)展迅速鹵肉制品行業(yè)發(fā)展迅速: :過去幾年過去幾年, ,行業(yè)保持著行業(yè)保持著15%15%以上的增速以上的增速, ,至至20112011年已到年已到600600億元規(guī)模億元規(guī)模; ;鹵肉制品是現(xiàn)代生活的附加消費(fèi)品鹵

26、肉制品是現(xiàn)代生活的附加消費(fèi)品, ,符合現(xiàn)代符合現(xiàn)代消費(fèi)習(xí)慣消費(fèi)習(xí)慣, ,是消費(fèi)升級(jí)的受益者是消費(fèi)升級(jí)的受益者, ,預(yù)計(jì)未來幾年將超過食品平均消費(fèi)增速預(yù)計(jì)未來幾年將超過食品平均消費(fèi)增速(10%)(10%)發(fā)展。醬鹵肉制品發(fā)展了幾十年發(fā)展。醬鹵肉制品發(fā)展了幾十年, ,但行業(yè)集中度較低但行業(yè)集中度較低, ,隨著食品安隨著食品安全要求提高全要求提高, ,店鋪式鹵肉攤將被逐步淘汰。行業(yè)集中度的提升是未來一店鋪式鹵肉攤將被逐步淘汰。行業(yè)集中度的提升是未來一大趨勢(shì)大趨勢(shì), ,龍頭企業(yè)在此過程中優(yōu)勢(shì)明顯。龍頭企業(yè)在此過程中優(yōu)勢(shì)明顯。 連鎖加盟模式便于公司快速擴(kuò)張連鎖加盟模式便于公司快速擴(kuò)張: :公司采用連鎖加

27、盟模式公司采用連鎖加盟模式, ,新開門店成本由加盟商負(fù)擔(dān)新開門店成本由加盟商負(fù)擔(dān), ,公司負(fù)擔(dān)低公司負(fù)擔(dān)低, ,能夠快速擴(kuò)張。通能夠快速擴(kuò)張。通過對(duì)餐飲企業(yè)過對(duì)餐飲企業(yè)“小肥羊小肥羊”的研究發(fā)現(xiàn)的研究發(fā)現(xiàn), ,連鎖加盟模式可為企連鎖加盟模式可為企業(yè)帶來業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)?；蜕匣彤a(chǎn)品類似于餐飲食品業(yè)帶來業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)?；蜕匣彤a(chǎn)品類似于餐飲食品, ,但門店但門店開設(shè)的成本低于餐飲企業(yè)、投資回報(bào)率接近、回本周期短開設(shè)的成本低于餐飲企業(yè)、投資回報(bào)率接近、回本周期短, ,適合個(gè)人投資者介入適合個(gè)人投資者介入, ,門店開設(shè)速度更快。門店開設(shè)速度更快。 煌上煌將保持快速擴(kuò)張煌上煌將保持快速擴(kuò)張: :從絕味的發(fā)展歷程

28、看從絕味的發(fā)展歷程看, ,煌上煌處煌上煌處于與絕味于與絕味1000-30001000-3000家門店相似的快速擴(kuò)張時(shí)期。從市場(chǎng)格家門店相似的快速擴(kuò)張時(shí)期。從市場(chǎng)格局看局看, ,煌上煌目前覆蓋煌上煌目前覆蓋1414個(gè)省級(jí)市場(chǎng)個(gè)省級(jí)市場(chǎng), ,還有很多的空白市場(chǎng)可還有很多的空白市場(chǎng)可供開發(fā)。廣東、福建、遼寧等地成熟市場(chǎng)也還有繼續(xù)做深的供開發(fā)。廣東、福建、遼寧等地成熟市場(chǎng)也還有繼續(xù)做深的空間。空間。 煌上煌計(jì)劃穩(wěn)健增長(zhǎng)煌上煌計(jì)劃穩(wěn)健增長(zhǎng): :公司計(jì)劃公司計(jì)劃1313和和1414年分別新開年分別新開400400家家和和835835家門店家門店, ,門店總數(shù)將同比增長(zhǎng)門店總數(shù)將同比增長(zhǎng)25%25%和和36

29、%36%。老門店逐步成。老門店逐步成熟熟, ,單店銷售額有望同比增長(zhǎng)單店銷售額有望同比增長(zhǎng)5%5%。公司毛利率穩(wěn)定在。公司毛利率穩(wěn)定在26%-27%26%-27%之間之間; ;銷售費(fèi)率將有所增加銷售費(fèi)率將有所增加, ,但不會(huì)太快但不會(huì)太快; ;管理費(fèi)用率將保持管理費(fèi)用率將保持平穩(wěn)平穩(wěn); ;上市融資后上市融資后, ,公司資金充足公司資金充足, ,財(cái)務(wù)費(fèi)用率將下降。依此財(cái)務(wù)費(fèi)用率將下降。依此估算估算, ,公司利潤(rùn)增長(zhǎng)可在公司利潤(rùn)增長(zhǎng)可在2-32-3年內(nèi)維持在年內(nèi)維持在30%30%左右。左右。四、發(fā)展策略四、發(fā)展策略 在不久前舉行的食品安全與生態(tài)安全國(guó)際論壇上，全國(guó)政協(xié)常在不久前舉行的食品安全與生態(tài)

30、安全國(guó)際論壇上，全國(guó)政協(xié)常委、國(guó)務(wù)院參事任玉嶺以中國(guó)農(nóng)副產(chǎn)品與食品加工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為主委、國(guó)務(wù)院參事任玉嶺以中國(guó)農(nóng)副產(chǎn)品與食品加工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為主題發(fā)表演講。任玉嶺從國(guó)際視角出發(fā)，就我國(guó)當(dāng)前農(nóng)副產(chǎn)品與食品題發(fā)表演講。任玉嶺從國(guó)際視角出發(fā)，就我國(guó)當(dāng)前農(nóng)副產(chǎn)品與食品加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀展開論述，并就產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展策略提出自己的看加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀展開論述，并就產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展策略提出自己的看法。永恒不衰的常青產(chǎn)業(yè)法。永恒不衰的常青產(chǎn)業(yè) 改革開放以來，我國(guó)農(nóng)副產(chǎn)品加工食品業(yè)取得了巨大發(fā)展。據(jù)改革開放以來，我國(guó)農(nóng)副產(chǎn)品加工食品業(yè)取得了巨大發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，統(tǒng)計(jì)資料顯示，20062006年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入年全

31、行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入24273.6424273.64億元；億元；20072007年達(dá)到年達(dá)到31705.831705.8億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2341.582341.58億元；億元；20082008年食品年食品工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)4.24.2萬億元，實(shí)現(xiàn)利稅萬億元，實(shí)現(xiàn)利稅61746174億元。農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)的發(fā)億元。農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)的發(fā)展，不但為居民提供了豐富的食品來源，也為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展展，不但為居民提供了豐富的食品來源，也為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。國(guó)務(wù)院總理溫家寶將食品加工業(yè)稱為做出了貢獻(xiàn)。國(guó)務(wù)院總理溫家寶將食品加工業(yè)稱為“永恒不衰的常永恒不衰的常青產(chǎn)業(yè)青產(chǎn)業(yè)”

32、，其行業(yè)優(yōu)勢(shì)與發(fā)展前景可見一斑。，其行業(yè)優(yōu)勢(shì)與發(fā)展前景可見一斑。 任玉嶺指出，伴隨著我國(guó)居民對(duì)方便食品、奶品、飲品以及餐任玉嶺指出，伴隨著我國(guó)居民對(duì)方便食品、奶品、飲品以及餐飲需求的大幅度上升，食物消費(fèi)正在向優(yōu)質(zhì)化、安全化、多樣化、飲需求的大幅度上升，食物消費(fèi)正在向優(yōu)質(zhì)化、安全化、多樣化、營(yíng)養(yǎng)化方向發(fā)展。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，我國(guó)食品工業(yè)將迎來更大的市營(yíng)養(yǎng)化方向發(fā)展。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，我國(guó)食品工業(yè)將迎來更大的市場(chǎng)需求和發(fā)展商機(jī)。場(chǎng)需求和發(fā)展商機(jī)。市盈率市盈率= =市凈率市凈率= =市盈率反映了股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)，市盈率越高，市場(chǎng)對(duì)公司越看好。市盈率反映了股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)，市盈率越高，市場(chǎng)對(duì)公司越

33、看好。市凈率評(píng)價(jià)了股價(jià)相對(duì)于每股凈資產(chǎn)相對(duì)于每股凈資產(chǎn)而言是否被高估，市凈率越小市凈率評(píng)價(jià)了股價(jià)相對(duì)于每股凈資產(chǎn)相對(duì)于每股凈資產(chǎn)而言是否被高估，市凈率越小，說明股票的投資價(jià)值越高，股價(jià)的支撐越有保證。，說明股票的投資價(jià)值越高，股價(jià)的支撐越有保證。公司五年期間的每股收公司五年期間的每股收益逐年上升，所以公司益逐年上升，所以公司的盈利能力逐年增強(qiáng)。的盈利能力逐年增強(qiáng)。微觀分析微觀分析債券人關(guān)心的指標(biāo)債券人關(guān)心的指標(biāo)v流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映了公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映了公司短期償債的能力，是公司產(chǎn)生現(xiàn)短期償債的能力，是公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，取決于公司近期轉(zhuǎn)變金的能力，取決于公司近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)

34、有多少，比例為現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)有多少，比例越大不能償還的風(fēng)險(xiǎn)越小，所以越大不能償還的風(fēng)險(xiǎn)越小，所以從整體來看公司的償債能力逐漸從整體來看公司的償債能力逐漸增強(qiáng)。增強(qiáng)。v產(chǎn)權(quán)比率反映了由債權(quán)人提供的產(chǎn)權(quán)比率反映了由債權(quán)人提供的的資本與股東提供的資本的相對(duì)的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，反映了公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是關(guān)系，反映了公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。否穩(wěn)定。20102010年與年與20112011的產(chǎn)權(quán)比的產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)率高是高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，而，而20122012年與年與20132013年的產(chǎn)權(quán)比率年的產(chǎn)權(quán)比率低是低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，低是低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，這主要與公

35、司的的成長(zhǎng)時(shí)期有關(guān)這主要與公司的的成長(zhǎng)時(shí)期有關(guān)系。系。公司管理者與投資者關(guān)心的指標(biāo)公司管理者與投資者關(guān)心的指標(biāo)v高存貨周轉(zhuǎn)率證明公司的變現(xiàn)高存貨周轉(zhuǎn)率證明公司的變現(xiàn)能力強(qiáng)，高資金使用效率，可能力強(qiáng)，高資金使用效率，可以增強(qiáng)公司的短期償債能力。以增強(qiáng)公司的短期償債能力。v應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率高，說明公應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率高，說明公司的賬款回收速度快司的賬款回收速度快v總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，證明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，證明銷售能力有所下降。銷售能力有所下降。v營(yíng)業(yè)凈利率逐年上漲，表明公營(yíng)業(yè)凈利率逐年上漲，表明公司的營(yíng)業(yè)收入的收益水平逐年司的營(yíng)業(yè)收入的收益水平逐年提高。提高。v營(yíng)業(yè)毛利率逐年上升，是公司營(yíng)業(yè)毛

36、利率逐年上升，是公司營(yíng)業(yè)凈利率的基礎(chǔ)，只有足夠營(yíng)業(yè)凈利率的基礎(chǔ)，只有足夠高的毛利率才能有盈利高的毛利率才能有盈利v加權(quán)凈資產(chǎn)收益率反映了公司加權(quán)凈資產(chǎn)收益率反映了公司資產(chǎn)利用的綜合指標(biāo)，而且指資產(chǎn)利用的綜合指標(biāo)，而且指標(biāo)越高，證明資產(chǎn)的利用效率標(biāo)越高，證明資產(chǎn)的利用效率越高，公司在增加收入與節(jié)約越高，公司在增加收入與節(jié)約資金方面取得了良好的效果資金方面取得了良好的效果第二部分第二部分技術(shù)面分析技術(shù)面分析K線形態(tài)走勢(shì)分析線形態(tài)走勢(shì)分析v該股自該股自6月月25日跌入低點(diǎn)以來，連續(xù)橫盤震蕩整理，在日跌入低點(diǎn)以來，連續(xù)橫盤震蕩整理，在9月月26日，放量出長(zhǎng)陽(yáng)，說明該股已經(jīng)擺脫底部震蕩形態(tài)，日，放量出長(zhǎng)

37、陽(yáng)，說明該股已經(jīng)擺脫底部震蕩形態(tài)，突破向上，并且在隨后的幾天，股價(jià)連續(xù)高開高走，量突破向上，并且在隨后的幾天，股價(jià)連續(xù)高開高走，量能持續(xù)放大。說明該股已經(jīng)形成有效向上突破，并且能持續(xù)放大。說明該股已經(jīng)形成有效向上突破，并且9月月26日的大長(zhǎng)陽(yáng)，連續(xù)突破日的大長(zhǎng)陽(yáng)，連續(xù)突破30,60,120天線，說明成功突破天線，說明成功突破前期套牢盤，后市股價(jià)看漲！前期套牢盤，后市股價(jià)看漲！6月月25日日9月月26日日早晨十字星與黃昏十字星早晨十字星與黃昏十字星該股該股K線圖形中，經(jīng)常出現(xiàn)早晨十字星與黃昏十字星，線圖形中，經(jīng)常出現(xiàn)早晨十字星與黃昏十字星，這樣在波段操作中，就給出投資者明確的買入與賣出信這樣在波

38、段操作中，就給出投資者明確的買入與賣出信號(hào)。當(dāng)出現(xiàn)早晨十字星時(shí)，對(duì)于短線投資者而言，我們號(hào)。當(dāng)出現(xiàn)早晨十字星時(shí)，對(duì)于短線投資者而言，我們應(yīng)該立即買入，因?yàn)檫@是階段性底部的有效信號(hào)，而如應(yīng)該立即買入，因?yàn)檫@是階段性底部的有效信號(hào)，而如果一旦出現(xiàn)黃昏十字星，我們應(yīng)該立即賣出，這說明該果一旦出現(xiàn)黃昏十字星，我們應(yīng)該立即賣出，這說明該股已經(jīng)處于階段性頂部，將會(huì)有回調(diào)的需要。股已經(jīng)處于階段性頂部，將會(huì)有回調(diào)的需要。早晨十字星早晨十字星長(zhǎng)上影線（避雷針）長(zhǎng)上影線（避雷針）該股突破前期阻力位后持續(xù)上漲，量能持續(xù)該股突破前期阻力位后持續(xù)上漲，量能持續(xù)放大，但是在該股上漲到放大，但是在該股上漲到10月月23日當(dāng)

39、天，出日當(dāng)天，出現(xiàn)了長(zhǎng)長(zhǎng)的上影線，而長(zhǎng)上影線在上升趨勢(shì)現(xiàn)了長(zhǎng)長(zhǎng)的上影線，而長(zhǎng)上影線在上升趨勢(shì)的高位，若量放大，則意味著高位拋壓沉重，的高位，若量放大，則意味著高位拋壓沉重，股價(jià)向上艱難，可能調(diào)頭回檔或反轉(zhuǎn)股價(jià)向上艱難，可能調(diào)頭回檔或反轉(zhuǎn)。此后。此后就出現(xiàn)了三根巨陰線瘋狂殺跌的慘狀，因此就出現(xiàn)了三根巨陰線瘋狂殺跌的慘狀，因此當(dāng)在高位出現(xiàn)長(zhǎng)上影線時(shí)我們應(yīng)立即減倉(cāng)，當(dāng)在高位出現(xiàn)長(zhǎng)上影線時(shí)我們應(yīng)立即減倉(cāng)，應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。10月月23日日“W”W”底底K K線技術(shù)形態(tài)線技術(shù)形態(tài)v該股自連續(xù)三根大長(zhǎng)陰瘋狂殺跌后，進(jìn)入了調(diào)整階該股自連續(xù)三根大長(zhǎng)陰瘋狂殺跌后，進(jìn)入了調(diào)整階段，而此后股價(jià)

40、并沒有再度瘋狂下跌段，而此后股價(jià)并沒有再度瘋狂下跌，而是婉轉(zhuǎn)的做，而是婉轉(zhuǎn)的做出了出了“w”底的形態(tài)，我們知道，底的形態(tài)，我們知道，“W”底形態(tài)是一種底形態(tài)是一種基本的底部反轉(zhuǎn)形式，說明股價(jià)已階段性見底，后市基本的底部反轉(zhuǎn)形式，說明股價(jià)已階段性見底，后市股價(jià)若能放量向上突破，則說明：股價(jià)若能放量向上突破，則說明：“w”底部形態(tài)效應(yīng)底部形態(tài)效應(yīng)形成，后市漲勢(shì)將持續(xù)。而此股正是一形成，后市漲勢(shì)將持續(xù)。而此股正是一11月月14日放量日放量出長(zhǎng)陽(yáng)，宣布出長(zhǎng)陽(yáng)，宣布“w”底形成，而此后股價(jià)也一路飛漲，底形成，而此后股價(jià)也一路飛漲，驗(yàn)證驗(yàn)證“w”底部形態(tài)的傳奇。底部形態(tài)的傳奇。放量長(zhǎng)陽(yáng)放量長(zhǎng)陽(yáng)布林線（布林

41、線（BOLL）形態(tài)分析）形態(tài)分析布林線（布林線（Boll）指標(biāo)是通過計(jì)算股價(jià)的）指標(biāo)是通過計(jì)算股價(jià)的“標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差”，再求股價(jià)的，再求股價(jià)的“信賴區(qū)間信賴區(qū)間”。該指標(biāo)在圖形上畫出三條線，其中上下該指標(biāo)在圖形上畫出三條線，其中上下兩條線可以分別看成是股價(jià)的壓力線和兩條線可以分別看成是股價(jià)的壓力線和支撐線，而在兩條線之間還有一條股價(jià)支撐線，而在兩條線之間還有一條股價(jià)平均線，布林線指標(biāo)的參數(shù)最好設(shè)為平均線，布林線指標(biāo)的參數(shù)最好設(shè)為20。一般來說，股價(jià)會(huì)運(yùn)行在壓力線和支撐一般來說，股價(jià)會(huì)運(yùn)行在壓力線和支撐線所形成的通道中。線所形成的通道中。該股中，我們可以通過布林線來找到最佳買入點(diǎn)該股中，我們可以通

42、過布林線來找到最佳買入點(diǎn)與最佳賣出點(diǎn)。首先因?yàn)楣蓛r(jià)要在壓力線與支撐與最佳賣出點(diǎn)。首先因?yàn)楣蓛r(jià)要在壓力線與支撐線之間運(yùn)動(dòng)，如果股價(jià)跌破支撐線，那么后市股線之間運(yùn)動(dòng)，如果股價(jià)跌破支撐線，那么后市股市必須要被拉回至壓力線與支撐線之間運(yùn)動(dòng)，所市必須要被拉回至壓力線與支撐線之間運(yùn)動(dòng)，所以此時(shí)就出現(xiàn)了最佳的買入時(shí)機(jī)，我們應(yīng)該即使以此時(shí)就出現(xiàn)了最佳的買入時(shí)機(jī)，我們應(yīng)該即使下手，坐等收成！但是如果股價(jià)向上突破壓力線，下手，坐等收成！但是如果股價(jià)向上突破壓力線，那么說明后市股價(jià)就會(huì)向中線靠近，股價(jià)短時(shí)間那么說明后市股價(jià)就會(huì)向中線靠近，股價(jià)短時(shí)間內(nèi)將會(huì)下跌調(diào)整，此時(shí)我們及時(shí)賣出，可以有效內(nèi)將會(huì)下跌調(diào)整，此時(shí)我們及

43、時(shí)賣出，可以有效防范風(fēng)險(xiǎn)。防范風(fēng)險(xiǎn)。例如，該股在例如，該股在18.50時(shí)跌破布林線的支撐線，后時(shí)跌破布林線的支撐線，后市股價(jià)會(huì)向上拉回，此時(shí)，如果我們?cè)谑泄蓛r(jià)會(huì)向上拉回，此時(shí)，如果我們?cè)?8.50時(shí)時(shí)買入，就會(huì)是絕佳的抄底時(shí)機(jī)。再如，該股在買入，就會(huì)是絕佳的抄底時(shí)機(jī)。再如，該股在出現(xiàn)三根巨陰線之前的長(zhǎng)上影線，已經(jīng)突破了出現(xiàn)三根巨陰線之前的長(zhǎng)上影線，已經(jīng)突破了布林線的壓力線，說明后市該股將不可避免的布林線的壓力線，說明后市該股將不可避免的呈現(xiàn)出回調(diào)趨勢(shì)，結(jié)合長(zhǎng)上影線（避雷針）的呈現(xiàn)出回調(diào)趨勢(shì)，結(jié)合長(zhǎng)上影線（避雷針）的知識(shí)，我們就應(yīng)該立即拋空該股票，從而有效知識(shí)，我們就應(yīng)該立即拋空該股票，從而有效

44、避免三根巨陰線帶來的損失。避免三根巨陰線帶來的損失。18.50MACDMACD線技術(shù)形態(tài)分析線技術(shù)形態(tài)分析vMACDMACD稱為指數(shù)平滑移動(dòng)平均線，稱為指數(shù)平滑移動(dòng)平均線，是從雙移動(dòng)平均線發(fā)展而來的，是從雙移動(dòng)平均線發(fā)展而來的，由快的移動(dòng)平均線減去慢的移動(dòng)由快的移動(dòng)平均線減去慢的移動(dòng)平均線，平均線，MACDMACD的意義和雙移動(dòng)平的意義和雙移動(dòng)平均線基本相同，但閱讀起來更方均線基本相同，但閱讀起來更方便。便。v當(dāng)當(dāng)MACD從負(fù)數(shù)轉(zhuǎn)向正數(shù)，是買的信號(hào)。當(dāng)從負(fù)數(shù)轉(zhuǎn)向正數(shù)，是買的信號(hào)。當(dāng)MACD從正數(shù)轉(zhuǎn)向負(fù)數(shù)，是賣的信號(hào)。當(dāng)從正數(shù)轉(zhuǎn)向負(fù)數(shù)，是賣的信號(hào)。當(dāng)MACD以以大角度變化，表示快的移動(dòng)平均線和慢

45、的移動(dòng)平均大角度變化，表示快的移動(dòng)平均線和慢的移動(dòng)平均線的差距非常迅速的拉開，代表了一個(gè)市場(chǎng)大趨勢(shì)線的差距非常迅速的拉開，代表了一個(gè)市場(chǎng)大趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變。的轉(zhuǎn)變。v該股中，該股中，MACDMACD曲線長(zhǎng)時(shí)間處于曲線長(zhǎng)時(shí)間處于“0”0”線之線之上，說明該股長(zhǎng)時(shí)間處于強(qiáng)勢(shì)之中，但上，說明該股長(zhǎng)時(shí)間處于強(qiáng)勢(shì)之中，但是是MACDMACD曲線也可以起到幫助我們判斷曲線也可以起到幫助我們判斷“買入與賣出買入與賣出”的信號(hào)。從圖中可已看的信號(hào)。從圖中可已看出，在股價(jià)還處于長(zhǎng)期橫盤整理之時(shí)，出，在股價(jià)還處于長(zhǎng)期橫盤整理之時(shí)，MACDMACD線已經(jīng)出頭向上，說明該股已經(jīng)處線已經(jīng)出頭向上，說明該股已經(jīng)處于強(qiáng)勢(shì)之中，如

46、果此時(shí)我們毅然買入，于強(qiáng)勢(shì)之中，如果此時(shí)我們毅然買入，那就是毋庸置疑的最佳的抄底點(diǎn)！這從那就是毋庸置疑的最佳的抄底點(diǎn)！這從后市股價(jià)持續(xù)暴漲就可以看出！后市股價(jià)持續(xù)暴漲就可以看出！v該股中，該股中，MACD曲線長(zhǎng)時(shí)間處于曲線長(zhǎng)時(shí)間處于“0”線之上，線之上，說明該股長(zhǎng)時(shí)間處于強(qiáng)勢(shì)之中，但是說明該股長(zhǎng)時(shí)間處于強(qiáng)勢(shì)之中，但是MACD曲線曲線也可以起到幫助我們判斷也可以起到幫助我們判斷“買入與賣出買入與賣出”的信號(hào)。的信號(hào)。從圖中可已看出，在股價(jià)還處于長(zhǎng)期橫盤整理之從圖中可已看出，在股價(jià)還處于長(zhǎng)期橫盤整理之時(shí)，時(shí)，MACD線已經(jīng)出頭向上，說明該股已經(jīng)處于線已經(jīng)出頭向上，說明該股已經(jīng)處于強(qiáng)勢(shì)之中，如果此時(shí)

47、我們毅然買入，那就是毋庸強(qiáng)勢(shì)之中，如果此時(shí)我們毅然買入，那就是毋庸置疑的最佳的抄底點(diǎn)！這從后市股價(jià)持續(xù)暴漲就置疑的最佳的抄底點(diǎn)！這從后市股價(jià)持續(xù)暴漲就可以看出！可以看出！KDJKDJ指標(biāo)技術(shù)形態(tài)分析指標(biāo)技術(shù)形態(tài)分析v隨機(jī)指標(biāo)隨機(jī)指標(biāo)(KDJ)(KDJ)一般是根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)的原理，通過一個(gè)特定的一般是根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)的原理，通過一個(gè)特定的周期（常為周期（常為9 9日、日、9 9周等）內(nèi)出現(xiàn)過的最高價(jià)、最低價(jià)及最周等）內(nèi)出現(xiàn)過的最高價(jià)、最低價(jià)及最后一個(gè)計(jì)算周期的收盤價(jià)及這三者之間的比例關(guān)系，來計(jì)后一個(gè)計(jì)算周期的收盤價(jià)及這三者之間的比例關(guān)系，來計(jì)算最后一個(gè)計(jì)算周期的未成熟隨機(jī)值算最后一個(gè)計(jì)算周期的未成熟隨機(jī)值RSVRSV，然后根據(jù)平滑移，然后根據(jù)平滑移動(dòng)平均線的方法來計(jì)算動(dòng)平均線的方法來計(jì)算K K值、值、D D值與值與J J值，并繪成曲線圖來研值，并繪成曲線圖來研判股票走勢(shì)。判股票走勢(shì)。 v隨機(jī)指標(biāo)隨機(jī)指標(biāo)(KDJ)是以最高價(jià)、最低價(jià)及收盤價(jià)為基本數(shù)據(jù)進(jìn)行是以最高價(jià)、最低價(jià)及收盤價(jià)