1、證券投資分析證券投資分析- -煌上煌煌上煌組長：陳欣欣組長：陳欣欣小組成員：王夢晗、陳歡、盤云輝、小組成員：王夢晗、陳歡、盤云輝、 趙效緒、房榮輝趙效緒、房榮輝第一部分第一部分基本面分析基本面分析煌上煌公司簡介及經營范圍煌上煌公司簡介及經營范圍公司簡介：公司簡介： 江西煌上煌集團食品股份有限公司創建于江西煌上煌集團食品股份有限公司創建于19931993年，（證券年，（證券代碼：代碼：00269500269511），）， 由由“南昌市煌上煌烤禽社南昌市煌上煌烤禽社”、“南昌市南昌市煌上煌烤禽總社煌上煌烤禽總社”、“江西煌上煌烤鹵有限公司江西煌上煌烤鹵有限公司”、“江西煌江西煌上煌集團食品有限公司

2、上煌集團食品有限公司”沿革發展而來。公司是一家以畜禽肉沿革發展而來。公司是一家以畜禽肉制品加工為主的食品加工企業。制品加工為主的食品加工企業。 是農業產業化國家重點龍頭是農業產業化國家重點龍頭企業，企業，20022002年通過年通過ISO9001ISO9001國際質量體系認證，是江西省唯一國際質量體系認證，是江西省唯一家進入全國肉類食品行業強勢企業的大型現代化企業，也是醬家進入全國肉類食品行業強勢企業的大型現代化企業，也是醬鹵肉制品行業第一家鹵肉制品行業第一家A A股上市企業。股上市企業。經營范圍：經營范圍： 集團公司主業產品已形成醬制、鹵制、燒烤、涼拌、包裝五集團公司主業產品已形成醬制、鹵制

3、、燒烤、涼拌、包裝五大系列大系列100100多個品種。產品先后榮獲全國名優食品博覽會金獎、多個品種。產品先后榮獲全國名優食品博覽會金獎、中國國際食品博覽會國際名牌、中國國際農業博覽會名牌、中中國國際食品博覽會國際名牌、中國國際農業博覽會名牌、中國食品協會名牌、中國放心肉類食品信譽品牌、中國名優產品、國食品協會名牌、中國放心肉類食品信譽品牌、中國名優產品、中國名牌食品等多項殊榮，并曾列入中央電視臺中國名牌食品等多項殊榮，并曾列入中央電視臺“上榜品牌上榜品牌”，是中國食品工業協會推薦產品。是中國食品工業協會推薦產品。三季度財報三季度財報： 每股收益：每股收益：0.74000.7400元元 流通流通

4、A A股：股：37943794萬股萬股 總股本：總股本：1.23881.2388億億股股 凈利潤同比增長：凈利潤同比增長：24.40%24.40% 每股凈資產：每股凈資產：11.147011.1470元元 每股公積金：每股公積金：7.3387.338元元 凈資產收益率凈資產收益率：6.81%6.81% 每股未分配利潤：每股未分配利潤：2.6242.624元元 營業收入營業收入：69415.66 69415.66 凈利潤凈利潤：9199.479199.47宏觀環境宏觀環境 v 宏觀環境是指那些給企業帶來機會或者造成威脅的主要社宏觀環境是指那些給企業帶來機會或者造成威脅的主要社會力量，它們直接或者

5、間接地影響著企業的戰略管理。會力量，它們直接或者間接地影響著企業的戰略管理。v宏觀環境，顧名思義，包括那些在廣闊的社會環境中影響到宏觀環境，顧名思義，包括那些在廣闊的社會環境中影響到一個產業或企業的各種因素，他是從大的范圍著眼，處于企一個產業或企業的各種因素，他是從大的范圍著眼，處于企業面臨的各種環境的最外圍。宏觀環境的分析可以幫助企業業面臨的各種環境的最外圍。宏觀環境的分析可以幫助企業判明關鍵環境力量及其對企業的影響，預測其發展趨勢，并判明關鍵環境力量及其對企業的影響，預測其發展趨勢，并且判明企業目前及將要面臨的機會和威脅。且判明企業目前及將要面臨的機會和威脅。v我們在此對江西煌上煌企業集團

6、的宏觀環境分析主要從政我們在此對江西煌上煌企業集團的宏觀環境分析主要從政治法律的，經濟的，社會文化，全球大環境的角度分析環境治法律的，經濟的，社會文化，全球大環境的角度分析環境變化對企業的影響變化對企業的影響 政府政策、方針政府政策、方針 v（1 1）自改革開放以來，國家實行社會主義市場經）自改革開放以來，國家實行社會主義市場經濟體制，實施一系列的積極的宏觀經濟調控政策濟體制，實施一系列的積極的宏觀經濟調控政策，鼓勵產業結構的調整及優化升級，鼓勵積極創，鼓勵產業結構的調整及優化升級，鼓勵積極創業發展戰略。業發展戰略。v（2 2）國務院下發了）國務院下發了“關于支持農業產業化龍頭關于支持農業產業

7、化龍頭企業發展的意見企業發展的意見”，要求打造一批自主創新能力，要求打造一批自主創新能力強、加工水平高、處于行業領先地位的大型龍頭強、加工水平高、處于行業領先地位的大型龍頭企業；推進農業生產經營專業化、標準化、規模企業；推進農業生產經營專業化、標準化、規模化、集約化，建設一批與龍頭企業有效對接的生化、集約化，建設一批與龍頭企業有效對接的生產基地；強化農產品質量安全管理，培育一批產產基地；強化農產品質量安全管理，培育一批產品競爭力強、市場占有率高、影響范圍廣的知名品競爭力強、市場占有率高、影響范圍廣的知名品牌。品牌。v（3 3）近年來，國家加大對農村中小企業和農）近年來，國家加大對農村中小企業和

8、農副產品加工企業的扶持力度。同時江西省政府副產品加工企業的扶持力度。同時江西省政府為推動該省經濟結構的優化升級、促進該省經為推動該省經濟結構的優化升級、促進該省經濟的可持續發展，積極聯合該省重點龍頭企業濟的可持續發展，積極聯合該省重點龍頭企業，實施有利于相關企業發展的方針、政策。，實施有利于相關企業發展的方針、政策。 v（4 4）國家農業部、發改委、財政部、商務部）國家農業部、發改委、財政部、商務部等八部委認定煌上煌集團企業為農業產業化國等八部委認定煌上煌集團企業為農業產業化國家重點龍頭企業、國家農業綜合開發重點產業家重點龍頭企業、國家農業綜合開發重點產業化扶持項目企業；國家發改委認定煌上煌集

9、團化扶持項目企業；國家發改委認定煌上煌集團企業為國家農產品深加工專項工程示范項目企企業為國家農產品深加工專項工程示范項目企業。同時農業部認定該公司為全國農產品加工業。同時農業部認定該公司為全國農產品加工示范基地。示范基地。法律法規的日益完善：法律法規的日益完善：v政治環境決定著企業能否穩定，快速，安全的發展。政治環境決定著企業能否穩定，快速，安全的發展。v我國的政治環境相對單純、穩定，和平。黨確定了新的目標我國的政治環境相對單純、穩定，和平。黨確定了新的目標和新的政策，但經濟仍是發展的重點。對于食品行業來說，和新的政策，但經濟仍是發展的重點。對于食品行業來說，近幾年一直風波不斷，所以也形成了一

10、定的行業規則，而為近幾年一直風波不斷，所以也形成了一定的行業規則，而為了更好地保護企業、消費者以及社會利益不受損害，立法對了更好地保護企業、消費者以及社會利益不受損害，立法對企業的影響也不斷加大，企業的影響也不斷加大，食品安全法食品安全法食品安全管理制食品安全管理制度度等也發揮其作用。等也發揮其作用。v （1 1）國家稅務總局頒布的）國家稅務總局頒布的關于明確農業產業化國家重點關于明確農業產業化國家重點龍頭企業所得稅征免問題的通知龍頭企業所得稅征免問題的通知（國稅發（國稅發20012001124124號號）v（2 2）國務院財政、稅務主管部門會同有關部門將根據經濟）國務院財政、稅務主管部門會同

11、有關部門將根據經濟信息的反饋、經濟社會發展需要，適時對信息的反饋、經濟社會發展需要，適時對享受企業所得稅享受企業所得稅優惠政策的農產品初加工范圍（試行）優惠政策的農產品初加工范圍（試行）內的項目進行調整內的項目進行調整和修訂及完善。和修訂及完善。v（3 3）國家關于）國家關于反不正當競爭法反不正當競爭法的不斷修正和完善，推的不斷修正和完善，推動企業的經營秩序穩定發展與企業的自我保護。動企業的經營秩序穩定發展與企業的自我保護。經濟環境經濟環境v（1 1）我國實行社會主義市場經濟體制，建立適應）我國實行社會主義市場經濟體制，建立適應市場經濟要求的現代企業制度；積極轉變政府管市場經濟要求的現代企業制

12、度；積極轉變政府管理經濟的職能，促進資源的優化配置，建立以間理經濟的職能，促進資源的優化配置，建立以間接手段為主的完善的宏觀調控體系，推動宏觀經接手段為主的完善的宏觀調控體系，推動宏觀經濟、國民經濟的大發展，擴大社會主義經濟市場濟、國民經濟的大發展，擴大社會主義經濟市場，推動市場需求的增加，為企業發展提供更多的，推動市場需求的增加，為企業發展提供更多的發展機會，有利于推動煌上煌企業積極應對宏觀發展機會，有利于推動煌上煌企業積極應對宏觀經濟發展政策、調整產業結構、實現第二次創業經濟發展政策、調整產業結構、實現第二次創業發展發展v （2 2）我國經濟總體上保持著較高的發展速度）我國經濟總體上保持著

13、較高的發展速度，綜合國力顯著增強，近幾年增長率一直保持在，綜合國力顯著增強，近幾年增長率一直保持在7%7%以上，取得更多外國企業的青睞，推動中國乃以上，取得更多外國企業的青睞，推動中國乃至江西省外資經濟發展，也為江西省農副產品深至江西省外資經濟發展，也為江西省農副產品深加工企業獲取更多的投資發展機會。加工企業獲取更多的投資發展機會。社會文化環境社會文化環境v中國最大的優勢就是人口基數龐大，消費市場前景廣闊。中國最大的優勢就是人口基數龐大，消費市場前景廣闊。南昌有大約南昌有大約500500萬左右的常住人口，而江西人口味偏重，萬左右的常住人口，而江西人口味偏重，喜吃辣，購買力適中。煌上煌鹵味正迎合

14、了這點，在南昌喜吃辣，購買力適中。煌上煌鹵味正迎合了這點，在南昌打開了市場。煌上煌顧客沒有明顯的年齡分割，顯得老少打開了市場。煌上煌顧客沒有明顯的年齡分割，顯得老少皆宜。皆宜。v現在煌上煌已有一群忠實顧客，以他們偏愛吃煌上煌，休現在煌上煌已有一群忠實顧客，以他們偏愛吃煌上煌，休閑、游玩、聚會等都喜歡買，這些顧客是需要維系的；還閑、游玩、聚會等都喜歡買，這些顧客是需要維系的；還有一些是游離顧客，他們也喜歡鹵味，但沒有偏好的品牌有一些是游離顧客，他們也喜歡鹵味，但沒有偏好的品牌，絕味、周黑鴨、煌上煌沒有差別，這些是我們要努力搶，絕味、周黑鴨、煌上煌沒有差別，這些是我們要努力搶過來的顧客群；還有潛在

15、群體是還沒吃過鹵味或不經常買過來的顧客群；還有潛在群體是還沒吃過鹵味或不經常買的群體，他們的潛力巨大，需要我們去開發利用；最后一的群體，他們的潛力巨大，需要我們去開發利用；最后一群是競爭對手的顧客，我們能把他們從對手的店里拉過來群是競爭對手的顧客，我們能把他們從對手的店里拉過來，我們就贏了。總之每個人都是客戶或潛在客戶，充分利，我們就贏了。總之每個人都是客戶或潛在客戶，充分利用這點，才能把煌上煌做的更好用這點，才能把煌上煌做的更好科技環境科技環境 v（1 1）近年來，我國農副產品深加工企業出現）近年來，我國農副產品深加工企業出現多項新技術的革新多項新技術的革新v（2 2）企業高層越來越重視科技

16、的力量，研發）企業高層越來越重視科技的力量，研發費用不斷提高，自主創新能力不斷提高。費用不斷提高，自主創新能力不斷提高。v（3 3）南昌大學中德食品工程中心、江西農業）南昌大學中德食品工程中心、江西農業大學食品科學與工程學院和江西省農業科學大學食品科學與工程學院和江西省農業科學院畜牧獸醫研究所等科研院校推進煌上煌新院畜牧獸醫研究所等科研院校推進煌上煌新產品研發創新和質量安全控制。產品研發創新和質量安全控制。 全球大環境全球大環境 v (1) (1)經濟全球化迅猛發展，世界經濟相互依賴經濟全球化迅猛發展，世界經濟相互依賴、相互制約的程度加深、相互制約的程度加深v（2 2）全球范圍內科技技術的廣泛

17、應用）全球范圍內科技技術的廣泛應用v（3 3）全球化使中國企業面臨著前所未有的挑戰，）全球化使中國企業面臨著前所未有的挑戰，包括面臨東西方文化差異，不同的社會習俗和價包括面臨東西方文化差異，不同的社會習俗和價值觀的接受值觀的接受v（4 4）經濟全球化、技術信息化、社會飽和化以及）經濟全球化、技術信息化、社會飽和化以及知識經濟時代的出現，使得全球競爭面貌的改變知識經濟時代的出現，使得全球競爭面貌的改變。v（5 5）中國國際農副產品深加工產業基地投資環境）中國國際農副產品深加工產業基地投資環境的改善與發展的改善與發展中觀分析中觀分析一、行業地位一、行業地位所屬行業：農副食品加工業所屬行業：農副食品

18、加工業二級行業分類：食品飲料二級行業分類：食品飲料 - - 食品加工制造食品加工制造 （共（共2929家）家）報告期：報告期：2013-09-302013-09-301、每股收益：、每股收益： 2 2、凈資產收益率：、凈資產收益率：3 3、銷售毛利率環比：、銷售毛利率環比：4 4、凈利潤環比：、凈利潤環比：5 5、預計、預計2013-20142013-2014年年EPS EPS 分別為分別為0.990.99元、元、1.211.21元元, ,給予公司給予公司3535倍倍PE,2014PE,2014年目標價年目標價4242元元, ,上調至上調至“買入買入”評級。如下圖所示：評級。如下圖所示：二、行

19、業新聞二、行業新聞 食品飲料行業食品飲料行業20142014年投資策略消費升級、兼并收購、年投資策略消費升級、兼并收購、 激勵機制，三條主線甄選優質上市公司激勵機制，三條主線甄選優質上市公司 經營回顧：經營回顧： 食品保持高增速，酒類增速明顯放緩。食品保持高增速，酒類增速明顯放緩。2013Q1-Q32013Q1-Q3食食品飲料行業上市公司整體收入為品飲料行業上市公司整體收入為23702370億（同比億（同比+5%+5%），低于），低于20122012年增速年增速+18%;+18%;凈利潤為凈利潤為402402億億+3%+3%，受酒類業績下滑拖累，受酒類業績下滑拖累明顯低于明顯低于2012201

20、2年年+43%+43%。其中，酒類。其中，酒類13Q1-Q313Q1-Q3收入收入12901290億億+0.3%+0.3%較較20122012年年16441644億億+24%+24%增速明顯放緩，凈利潤增速明顯放緩，凈利潤13Q1-Q313Q1-Q3增速增速-3.3%-3.3%較較20122012年年45%45%顯著下降顯著下降; ;食品類食品類13Q1-Q313Q1-Q3收入收入10801080億億+12%+12%較較20122012年年12911291億億+11%+11%略有提升，凈利潤略有提升，凈利潤13Q1-Q313Q1-Q3增速增速40%40%較較20122012年年31%31%明顯

21、提升。明顯提升。我們預計酒類增速在四季度依我們預計酒類增速在四季度依舊會維持較低位置舊會維持較低位置; ;在四季度旺季時間長于去年的背景下，在四季度旺季時間長于去年的背景下，食品公司基本面將繼續穩定向好。食品公司基本面將繼續穩定向好。 行業分析：行業分析： 乳制品優勢明顯，酒類仍在低迷期。乳制品：結構升級乳制品優勢明顯，酒類仍在低迷期。乳制品：結構升級和政策扶持推動行業景氣度向好。乳制品和政策扶持推動行業景氣度向好。乳制品CR5CR5由由20072007年的年的53%53%提升至提升至20132013年的年的62%62%，國際比較仍有空間，國際比較仍有空間; ;可以化解成本壓力可以化解成本壓力

22、的產品結構優化，以及單獨二胎政策放開均有利龍頭企業。的產品結構優化，以及單獨二胎政策放開均有利龍頭企業。調味品：醬醋子行業表現領先。集中度調味品：醬醋子行業表現領先。集中度CR5CR5目前為目前為28%28%存提升存提升空間，醬醋子行業量價齊升趨勢明顯。空間，醬醋子行業量價齊升趨勢明顯。肉制品和速凍食品：肉制品和速凍食品：市場份額向龍頭公司集中趨勢十分明顯。市場份額向龍頭公司集中趨勢十分明顯。 投資策略：投資策略： 消費升級、兼并收購、激勵機制，三條主線甄選優質消費升級、兼并收購、激勵機制，三條主線甄選優質上市公司。中國經濟步入轉型期，食品飲料作為傳統行業，上市公司。中國經濟步入轉型期，食品飲

23、料作為傳統行業，兼具成長力與防御性，在年底估值切換階段，中長期我們認兼具成長力與防御性，在年底估值切換階段，中長期我們認為消費升級，兼并收購和激勵機制將是驅動行業成長和企業為消費升級，兼并收購和激勵機制將是驅動行業成長和企業的份額擴張的主要動力，也是我們甄選公司的三條投資主線，的份額擴張的主要動力，也是我們甄選公司的三條投資主線，短期針對短期針對20132013年年報和明年一季報的增長預期，布局具備真年年報和明年一季報的增長預期，布局具備真正長期成長的優質公司。正長期成長的優質公司。 三、研究報告三、研究報告 煌上煌公司調研報告煌上煌公司調研報告: :行業空間大行業空間大, ,連鎖模式可實現高

24、增長連鎖模式可實現高增長 類別：公司研究類別：公司研究 機構：長城證券有限責任公司機構：長城證券有限責任公司 研究員：張勇研究員：張勇 日期：日期：2013-11-222013-11-22 在人均收入逐步提高、消費轉型的大背景下在人均收入逐步提高、消費轉型的大背景下, ,鹵肉制品與現代消鹵肉制品與現代消費習慣相契合費習慣相契合, ,有望保持兩位數的快速增長。受益于食品安全監控更加有望保持兩位數的快速增長。受益于食品安全監控更加嚴厲嚴厲, ,行業集中度趨于提高。煌上煌目前仍處于快速發展期行業集中度趨于提高。煌上煌目前仍處于快速發展期, ,空白市場較空白市場較多多, ,成長空間廣闊。經測算成長空間

25、廣闊。經測算, ,預計預計13-1513-15年年EPSEPS分別為分別為0.940.94元、元、1.111.11元和元和1.401.40元元, ,目前股價對應目前股價對應PEPE分別為分別為30X30X、25X25X、20X20X。考慮到全國化市場廣闊。考慮到全國化市場廣闊, ,門店擴張速度加快門店擴張速度加快, ,維持維持“推薦推薦”評級。評級。投資要點投資要點: : 鹵肉制品行業發展迅速鹵肉制品行業發展迅速: :過去幾年過去幾年, ,行業保持著行業保持著15%15%以上的增速以上的增速, ,至至20112011年已到年已到600600億元規模億元規模; ;鹵肉制品是現代生活的附加消費品鹵

26、肉制品是現代生活的附加消費品, ,符合現代符合現代消費習慣消費習慣, ,是消費升級的受益者是消費升級的受益者, ,預計未來幾年將超過食品平均消費增速預計未來幾年將超過食品平均消費增速(10%)(10%)發展。醬鹵肉制品發展了幾十年發展。醬鹵肉制品發展了幾十年, ,但行業集中度較低但行業集中度較低, ,隨著食品安隨著食品安全要求提高全要求提高, ,店鋪式鹵肉攤將被逐步淘汰。行業集中度的提升是未來一店鋪式鹵肉攤將被逐步淘汰。行業集中度的提升是未來一大趨勢大趨勢, ,龍頭企業在此過程中優勢明顯。龍頭企業在此過程中優勢明顯。 連鎖加盟模式便于公司快速擴張連鎖加盟模式便于公司快速擴張: :公司采用連鎖加

27、盟模式公司采用連鎖加盟模式, ,新開門店成本由加盟商負擔新開門店成本由加盟商負擔, ,公司負擔低公司負擔低, ,能夠快速擴張。通能夠快速擴張。通過對餐飲企業過對餐飲企業“小肥羊小肥羊”的研究發現的研究發現, ,連鎖加盟模式可為企連鎖加盟模式可為企業帶來業績快速增長。煌上煌產品類似于餐飲食品業帶來業績快速增長。煌上煌產品類似于餐飲食品, ,但門店但門店開設的成本低于餐飲企業、投資回報率接近、回本周期短開設的成本低于餐飲企業、投資回報率接近、回本周期短, ,適合個人投資者介入適合個人投資者介入, ,門店開設速度更快。門店開設速度更快。 煌上煌將保持快速擴張煌上煌將保持快速擴張: :從絕味的發展歷程

28、看從絕味的發展歷程看, ,煌上煌處煌上煌處于與絕味于與絕味1000-30001000-3000家門店相似的快速擴張時期。從市場格家門店相似的快速擴張時期。從市場格局看局看, ,煌上煌目前覆蓋煌上煌目前覆蓋1414個省級市場個省級市場, ,還有很多的空白市場可還有很多的空白市場可供開發。廣東、福建、遼寧等地成熟市場也還有繼續做深的供開發。廣東、福建、遼寧等地成熟市場也還有繼續做深的空間。空間。 煌上煌計劃穩健增長煌上煌計劃穩健增長: :公司計劃公司計劃1313和和1414年分別新開年分別新開400400家家和和835835家門店家門店, ,門店總數將同比增長門店總數將同比增長25%25%和和36

29、%36%。老門店逐步成。老門店逐步成熟熟, ,單店銷售額有望同比增長單店銷售額有望同比增長5%5%。公司毛利率穩定在。公司毛利率穩定在26%-27%26%-27%之間之間; ;銷售費率將有所增加銷售費率將有所增加, ,但不會太快但不會太快; ;管理費用率將保持管理費用率將保持平穩平穩; ;上市融資后上市融資后, ,公司資金充足公司資金充足, ,財務費用率將下降。依此財務費用率將下降。依此估算估算, ,公司利潤增長可在公司利潤增長可在2-32-3年內維持在年內維持在30%30%左右。左右。四、發展策略四、發展策略 在不久前舉行的食品安全與生態安全國際論壇上，全國政協常在不久前舉行的食品安全與生態

30、安全國際論壇上，全國政協常委、國務院參事任玉嶺以中國農副產品與食品加工業發展戰略為主委、國務院參事任玉嶺以中國農副產品與食品加工業發展戰略為主題發表演講。任玉嶺從國際視角出發，就我國當前農副產品與食品題發表演講。任玉嶺從國際視角出發，就我國當前農副產品與食品加工產業發展現狀展開論述，并就產業未來發展策略提出自己的看加工產業發展現狀展開論述，并就產業未來發展策略提出自己的看法。永恒不衰的常青產業法。永恒不衰的常青產業 改革開放以來，我國農副產品加工食品業取得了巨大發展。據改革開放以來，我國農副產品加工食品業取得了巨大發展。據統計資料顯示，統計資料顯示，20062006年全行業實現產品銷售收入年全

31、行業實現產品銷售收入24273.6424273.64億元；億元；20072007年達到年達到31705.831705.8億元，實現利潤總額億元，實現利潤總額2341.582341.58億元；億元；20082008年食品年食品工業總產值達工業總產值達4.24.2萬億元，實現利稅萬億元，實現利稅61746174億元。農副產品加工業的發億元。農副產品加工業的發展，不但為居民提供了豐富的食品來源，也為我國國民經濟的發展展，不但為居民提供了豐富的食品來源，也為我國國民經濟的發展做出了貢獻。國務院總理溫家寶將食品加工業稱為做出了貢獻。國務院總理溫家寶將食品加工業稱為“永恒不衰的常永恒不衰的常青產業青產業”

32、，其行業優勢與發展前景可見一斑。，其行業優勢與發展前景可見一斑。 任玉嶺指出，伴隨著我國居民對方便食品、奶品、飲品以及餐任玉嶺指出，伴隨著我國居民對方便食品、奶品、飲品以及餐飲需求的大幅度上升，食物消費正在向優質化、安全化、多樣化、飲需求的大幅度上升，食物消費正在向優質化、安全化、多樣化、營養化方向發展。從長遠發展來看，我國食品工業將迎來更大的市營養化方向發展。從長遠發展來看，我國食品工業將迎來更大的市場需求和發展商機。場需求和發展商機。市盈率市盈率= =市凈率市凈率= =市盈率反映了股票的投資報酬和風險，市盈率越高，市場對公司越看好。市盈率反映了股票的投資報酬和風險，市盈率越高，市場對公司越

33、看好。市凈率評價了股價相對于每股凈資產相對于每股凈資產而言是否被高估，市凈率越小市凈率評價了股價相對于每股凈資產相對于每股凈資產而言是否被高估，市凈率越小，說明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證。，說明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證。公司五年期間的每股收公司五年期間的每股收益逐年上升，所以公司益逐年上升，所以公司的盈利能力逐年增強。的盈利能力逐年增強。微觀分析微觀分析債券人關心的指標債券人關心的指標v流動比率和速動比率反映了公司流動比率和速動比率反映了公司短期償債的能力，是公司產生現短期償債的能力，是公司產生現金的能力，取決于公司近期轉變金的能力，取決于公司近期轉變為現金的流動資產

34、有多少，比例為現金的流動資產有多少，比例越大不能償還的風險越小，所以越大不能償還的風險越小，所以從整體來看公司的償債能力逐漸從整體來看公司的償債能力逐漸增強。增強。v產權比率反映了由債權人提供的產權比率反映了由債權人提供的的資本與股東提供的資本的相對的資本與股東提供的資本的相對關系，反映了公司的財務結構是關系，反映了公司的財務結構是否穩定。否穩定。20102010年與年與20112011的產權比的產權比率高是高風險高報酬的財務結構率高是高風險高報酬的財務結構，而，而20122012年與年與20132013年的產權比率年的產權比率低是低風險低報酬的財務結構，低是低風險低報酬的財務結構，這主要與公

35、司的的成長時期有關這主要與公司的的成長時期有關系。系。公司管理者與投資者關心的指標公司管理者與投資者關心的指標v高存貨周轉率證明公司的變現高存貨周轉率證明公司的變現能力強，高資金使用效率，可能力強，高資金使用效率，可以增強公司的短期償債能力。以增強公司的短期償債能力。v應收賬款的周轉率高，說明公應收賬款的周轉率高，說明公司的賬款回收速度快司的賬款回收速度快v總資產周轉率逐年下降，證明總資產周轉率逐年下降，證明銷售能力有所下降。銷售能力有所下降。v營業凈利率逐年上漲，表明公營業凈利率逐年上漲，表明公司的營業收入的收益水平逐年司的營業收入的收益水平逐年提高。提高。v營業毛利率逐年上升，是公司營業毛

36、利率逐年上升，是公司營業凈利率的基礎，只有足夠營業凈利率的基礎，只有足夠高的毛利率才能有盈利高的毛利率才能有盈利v加權凈資產收益率反映了公司加權凈資產收益率反映了公司資產利用的綜合指標，而且指資產利用的綜合指標，而且指標越高，證明資產的利用效率標越高，證明資產的利用效率越高，公司在增加收入與節約越高，公司在增加收入與節約資金方面取得了良好的效果資金方面取得了良好的效果第二部分第二部分技術面分析技術面分析K線形態走勢分析線形態走勢分析v該股自該股自6月月25日跌入低點以來，連續橫盤震蕩整理，在日跌入低點以來，連續橫盤震蕩整理，在9月月26日，放量出長陽，說明該股已經擺脫底部震蕩形態，日，放量出長

37、陽，說明該股已經擺脫底部震蕩形態，突破向上，并且在隨后的幾天，股價連續高開高走，量突破向上，并且在隨后的幾天，股價連續高開高走，量能持續放大。說明該股已經形成有效向上突破，并且能持續放大。說明該股已經形成有效向上突破，并且9月月26日的大長陽，連續突破日的大長陽，連續突破30,60,120天線，說明成功突破天線，說明成功突破前期套牢盤，后市股價看漲！前期套牢盤，后市股價看漲！6月月25日日9月月26日日早晨十字星與黃昏十字星早晨十字星與黃昏十字星該股該股K線圖形中，經常出現早晨十字星與黃昏十字星，線圖形中，經常出現早晨十字星與黃昏十字星，這樣在波段操作中，就給出投資者明確的買入與賣出信這樣在波

38、段操作中，就給出投資者明確的買入與賣出信號。當出現早晨十字星時，對于短線投資者而言，我們號。當出現早晨十字星時，對于短線投資者而言，我們應該立即買入，因為這是階段性底部的有效信號，而如應該立即買入，因為這是階段性底部的有效信號，而如果一旦出現黃昏十字星，我們應該立即賣出，這說明該果一旦出現黃昏十字星，我們應該立即賣出，這說明該股已經處于階段性頂部，將會有回調的需要。股已經處于階段性頂部，將會有回調的需要。早晨十字星早晨十字星長上影線（避雷針）長上影線（避雷針）該股突破前期阻力位后持續上漲，量能持續該股突破前期阻力位后持續上漲，量能持續放大，但是在該股上漲到放大，但是在該股上漲到10月月23日當

39、天，出日當天，出現了長長的上影線，而長上影線在上升趨勢現了長長的上影線，而長上影線在上升趨勢的高位，若量放大，則意味著高位拋壓沉重，的高位，若量放大，則意味著高位拋壓沉重，股價向上艱難，可能調頭回檔或反轉股價向上艱難，可能調頭回檔或反轉。此后。此后就出現了三根巨陰線瘋狂殺跌的慘狀，因此就出現了三根巨陰線瘋狂殺跌的慘狀，因此當在高位出現長上影線時我們應立即減倉，當在高位出現長上影線時我們應立即減倉，應對可能出現的風險。應對可能出現的風險。10月月23日日“W”W”底底K K線技術形態線技術形態v該股自連續三根大長陰瘋狂殺跌后，進入了調整階該股自連續三根大長陰瘋狂殺跌后，進入了調整階段，而此后股價

40、并沒有再度瘋狂下跌段，而此后股價并沒有再度瘋狂下跌，而是婉轉的做，而是婉轉的做出了出了“w”底的形態，我們知道，底的形態，我們知道，“W”底形態是一種底形態是一種基本的底部反轉形式，說明股價已階段性見底，后市基本的底部反轉形式，說明股價已階段性見底，后市股價若能放量向上突破，則說明：股價若能放量向上突破，則說明：“w”底部形態效應底部形態效應形成，后市漲勢將持續。而此股正是一形成，后市漲勢將持續。而此股正是一11月月14日放量日放量出長陽，宣布出長陽，宣布“w”底形成，而此后股價也一路飛漲，底形成，而此后股價也一路飛漲，驗證驗證“w”底部形態的傳奇。底部形態的傳奇。放量長陽放量長陽布林線（布林

41、線（BOLL）形態分析）形態分析布林線（布林線（Boll）指標是通過計算股價的）指標是通過計算股價的“標準差標準差”，再求股價的，再求股價的“信賴區間信賴區間”。該指標在圖形上畫出三條線，其中上下該指標在圖形上畫出三條線，其中上下兩條線可以分別看成是股價的壓力線和兩條線可以分別看成是股價的壓力線和支撐線，而在兩條線之間還有一條股價支撐線，而在兩條線之間還有一條股價平均線，布林線指標的參數最好設為平均線，布林線指標的參數最好設為20。一般來說，股價會運行在壓力線和支撐一般來說，股價會運行在壓力線和支撐線所形成的通道中。線所形成的通道中。該股中，我們可以通過布林線來找到最佳買入點該股中，我們可以通

42、過布林線來找到最佳買入點與最佳賣出點。首先因為股價要在壓力線與支撐與最佳賣出點。首先因為股價要在壓力線與支撐線之間運動，如果股價跌破支撐線，那么后市股線之間運動，如果股價跌破支撐線，那么后市股市必須要被拉回至壓力線與支撐線之間運動，所市必須要被拉回至壓力線與支撐線之間運動，所以此時就出現了最佳的買入時機，我們應該即使以此時就出現了最佳的買入時機，我們應該即使下手，坐等收成！但是如果股價向上突破壓力線，下手，坐等收成！但是如果股價向上突破壓力線，那么說明后市股價就會向中線靠近，股價短時間那么說明后市股價就會向中線靠近，股價短時間內將會下跌調整，此時我們及時賣出，可以有效內將會下跌調整，此時我們及

43、時賣出，可以有效防范風險。防范風險。例如，該股在例如，該股在18.50時跌破布林線的支撐線，后時跌破布林線的支撐線，后市股價會向上拉回，此時，如果我們在市股價會向上拉回，此時，如果我們在18.50時時買入，就會是絕佳的抄底時機。再如，該股在買入，就會是絕佳的抄底時機。再如，該股在出現三根巨陰線之前的長上影線，已經突破了出現三根巨陰線之前的長上影線，已經突破了布林線的壓力線，說明后市該股將不可避免的布林線的壓力線，說明后市該股將不可避免的呈現出回調趨勢，結合長上影線（避雷針）的呈現出回調趨勢，結合長上影線（避雷針）的知識，我們就應該立即拋空該股票，從而有效知識，我們就應該立即拋空該股票，從而有效

44、避免三根巨陰線帶來的損失。避免三根巨陰線帶來的損失。18.50MACDMACD線技術形態分析線技術形態分析vMACDMACD稱為指數平滑移動平均線，稱為指數平滑移動平均線，是從雙移動平均線發展而來的，是從雙移動平均線發展而來的，由快的移動平均線減去慢的移動由快的移動平均線減去慢的移動平均線，平均線，MACDMACD的意義和雙移動平的意義和雙移動平均線基本相同，但閱讀起來更方均線基本相同，但閱讀起來更方便。便。v當當MACD從負數轉向正數，是買的信號。當從負數轉向正數，是買的信號。當MACD從正數轉向負數，是賣的信號。當從正數轉向負數，是賣的信號。當MACD以以大角度變化，表示快的移動平均線和慢

45、的移動平均大角度變化，表示快的移動平均線和慢的移動平均線的差距非常迅速的拉開，代表了一個市場大趨勢線的差距非常迅速的拉開，代表了一個市場大趨勢的轉變。的轉變。v該股中，該股中，MACDMACD曲線長時間處于曲線長時間處于“0”0”線之線之上，說明該股長時間處于強勢之中，但上，說明該股長時間處于強勢之中，但是是MACDMACD曲線也可以起到幫助我們判斷曲線也可以起到幫助我們判斷“買入與賣出買入與賣出”的信號。從圖中可已看的信號。從圖中可已看出，在股價還處于長期橫盤整理之時，出，在股價還處于長期橫盤整理之時，MACDMACD線已經出頭向上，說明該股已經處線已經出頭向上，說明該股已經處于強勢之中，如

46、果此時我們毅然買入，于強勢之中，如果此時我們毅然買入，那就是毋庸置疑的最佳的抄底點！這從那就是毋庸置疑的最佳的抄底點！這從后市股價持續暴漲就可以看出！后市股價持續暴漲就可以看出！v該股中，該股中，MACD曲線長時間處于曲線長時間處于“0”線之上，線之上，說明該股長時間處于強勢之中，但是說明該股長時間處于強勢之中，但是MACD曲線曲線也可以起到幫助我們判斷也可以起到幫助我們判斷“買入與賣出買入與賣出”的信號。的信號。從圖中可已看出，在股價還處于長期橫盤整理之從圖中可已看出，在股價還處于長期橫盤整理之時，時，MACD線已經出頭向上，說明該股已經處于線已經出頭向上，說明該股已經處于強勢之中，如果此時

47、我們毅然買入，那就是毋庸強勢之中，如果此時我們毅然買入，那就是毋庸置疑的最佳的抄底點！這從后市股價持續暴漲就置疑的最佳的抄底點！這從后市股價持續暴漲就可以看出！可以看出！KDJKDJ指標技術形態分析指標技術形態分析v隨機指標隨機指標(KDJ)(KDJ)一般是根據統計學的原理，通過一個特定的一般是根據統計學的原理，通過一個特定的周期（常為周期（常為9 9日、日、9 9周等）內出現過的最高價、最低價及最周等）內出現過的最高價、最低價及最后一個計算周期的收盤價及這三者之間的比例關系，來計后一個計算周期的收盤價及這三者之間的比例關系，來計算最后一個計算周期的未成熟隨機值算最后一個計算周期的未成熟隨機值RSVRSV，然后根據平滑移，然后根據平滑移動平均線的方法來計算動平均線的方法來計算K K值、值、D D值與值與J J值，并繪成曲線圖來研值，并繪成曲線圖來研判股票走勢。判股票走勢。 v隨機指標隨機指標(KDJ)是以最高價、最低價及收盤價為基本數據進行是以最高價、最低價及收盤價