1、公司名稱： 注冊資本： 所屬行業： 上市日期： 主營業務：棵樹財務分析報告三棵樹涂料股份有限公司100,000,000基礎化工 -化學制品 -涂料涂漆2016年 06月 03日建筑涂料（墻面涂料） ，木器涂料以及膠粘劑的研發，生產和銷售一、概述本企業本期財務數據的進步與不足1、進步點（1）體現企業償債能力的指標，如流動比率 ，速動比率 越來越高， 資產負債率 ， 利息保障倍數越來越低，都往好的方向發展，說明企業的償債能力不斷增強。（2）體現企業營運能力的指標存貨周轉率，固定資產周轉率數據上升，說明企業存貨的銷售狀況良好，資產的使用效率有所提高。（3）體現發展能力的營業收入增長率 ， 總資產增長

2、率 ，營業利潤增長率（或核 心利潤增長率），凈利潤增長率皆為正數，說明三棵樹的發展前景良好，有巨大 的發展潛力。2、不足點（ 1）體現企業的盈利能力的盈利毛利率，營業利潤率，營業凈利率，總資產報酬率 ，凈資產收益率從 2014年到 2016年均呈現下降趨勢，雖然下降幅度不大， 但是還是說明了企業應該多關注盈利指標，保障股東的權益。（2）體現企業營運能力的指標應收賬款周轉率越來越低，說明三棵樹要加強對 應收賬款的管理和催收。 而總資產周轉率雖然 2016年較 2015年有所上升， 但仍 比不上 2014 年，說明企業應該進一步加強對總資產的管理，提高總資產的使用 效率。二、利潤表分析（2-3年報

3、表數據）1. 結構比率分析（共同比報表）項目2016 年2015 年2014 年2016 年%2015 年%2014 年%差異一、營業收入19.5 億15.2 億12.6 億1001001000其中：營業成本10.6 億7.99 億6.81 億54.6652.5853.990.67營業稅金及附加3127 萬2433 萬738萬1.611.600.581.03期間費用：銷售費用4.85 億3.88 億3.25 億24.8725.5425.76-0.89管理費用2.25 億1.79 億1.40 億11.5311.7511.120.41財務費用-832 萬-336 萬66.9 萬0.430.220.

4、050.38二、企業核心利潤1.57051.33031.05951-減：資產減值損失966萬590萬533萬0.500.390.420.08其他經營收益-公允價值變動損益-投資收益3.68 萬-0.00-三、營業利潤1.42 億1.27 億1.02 億7.288.368.1-0.79加：營業外收入3121 萬3204 萬2950 萬1.602.112.34-0.74補貼收入-減:營業外支出383萬435萬281萬0.200.290.22-0.02四、禾總額1.69 億1.55 億1.28 億8.6710.1810.18-1.51減:所得稅3533 萬3902 萬2581 萬1.812.572.

5、05-0.24五、凈利潤1.34 億1.16 億1.03 億6.867.618.13-1.272.結論：（1）、三棵樹的營業收入從2014年到2016年保持了良好的增長態勢，數額分別 為12.6億，15.2億，19.5億，主營業務發展態勢良好。（2） 、由上表可以看出，三棵樹公司的營業成本占營業收入的比率在 2016年， 2015年，2014年分別達到了 54.66%, 52.58%, 53.99%。成本占比較大，并且有 所上升，企業的毛利率下降，這意味著三棵樹在市場的競爭力有所下降。（3）、企業的銷售費用在2016年，2015年，2014年占比分別為24.87%, 25.54%, 25.76

6、%基本維持相同的水平，期間費用中占較大，這與三棵樹在注重在廣告上投 入有關。（4）、企業的營業利潤，利潤總額，凈利潤在2016年時為7.27%, 8.67%, 6.86%,;2015 年時為 8.35%, 10.18%, 7.61%; 2014 年為 8.06%, 10.18%, 8.13%。三大指 標變動同步，但是三棵樹的營業利潤占比從 2014年以來連續三年下降，導致最 后凈利潤更是下降了快接近兩個百分點。這可能和三棵樹營業成本，營業稅金及附加，財務費用不斷上升有關。通過調查可知，我國的涂料企業不斷發展壯大， 三棵樹，多樂士，立邦等知名企業加快步伐搶占市場，因此三棵樹面臨著巨大的 競爭壓力

7、。三、現金流量表分析（2-3年報表數據）1.現金流入結構分析項目金額201620152014一、經營活動產生的現金流量銷售商品、提供勞務收到的現金20.4 億16.7 億14.3 億收到的稅費返還2216-5475收到其他與經營活動有關的現金6106 萬6397 萬4327 萬經營活動現金流入小計21.0 億17.4 億14.8 億二、投資活動產生的現金流量取得投資收益所收到的現金3.68 萬-處置固定資產、無形資產和其他長 期資產收回的現金凈額41.4 萬36.4 萬21.9 萬投資活動現金流入小計1045 萬36.4 萬21.9 萬三、籌資活動產生的現金流量吸收投資收到的現金3.99 億-

8、取得借款收到的現金2.20 億1.50 億1.50 億籌資活動現金流入小計6.19 億1.50 億1.50 億現金流入合計27.29 億18.90 億16.30 億項目流入結構內部結構201620152014201620152014一、經營活動產生的現金流量銷售商品、提供勞務收到的現金97.14%95.98%96.62%收到的稅費返還收到其他與經營活動有關的現金2.91%3.68%2.92%經營活動現金流入小計76.94%92.05%90.79%100%100%100%二、投資活動產生的現金流量取得投資收益所收到的現金0.35%處置固定資產、無形資產和其他 長期資產收回的現金3.96%100%

9、100%投資活動現金流入小計0.38%0.02%0.01%100%100%100%三、籌資活動產生的現金流量吸收投資收到的現金64.46%取得借款收到的現金35.54%100%100%籌資活動現金流入小計22.68%7.93%9.20%100%100%100%現金流入合計100%100%100%（1） 、由表中數據可看出，三棵樹企業經營活動現金產生的資金流量從2014年到2016年分別為90.79%, 92.05% ，76.94% 說明企業的現金流入量主要由 經營活動產生的，反映出企業經營狀況良好，收現能力較強，但是也可以看出從 2014年到2016年經營活動產生的現金流量占比下降了13,85

10、%,籌資活動產生的現金流量增加了 13.48%，說明三棵樹企業三年來籌資對間接融資越來越倚重。（2） 、具體看各項收入內部結構分析，經營活動的現金流入量銷售商品，提供勞 務收到的現金所占的比重從 2014年到2016年分別高達96.62%，95.98%， 97.14%，這說明企業主營業務比較正常。2. 現金流出結構分析項目金額201620152014一、經營活動產生的現金流量購買商品、接受勞務支付的現金10.5 億8.08 億7.50 億支付給職工以及為職工支付的現金3.61 億2.70 億2.03 億支付的各項稅費2.07 億1.59 億1.13 億支付其他與經營活動有關的現金4.20 億2

11、.86 億2.85 億經營活動現金流出小計20.4 億15.2 億13.5 億二、投資活動產生的現金流量購建固定資產、無形資產和其他長 期資產支付的現金1.91 億8365 萬5238 萬處置固定資產、無形資產和其他長 期資產支付的現金41.4 萬36.4 萬21.9 萬投資支付的現金（元）2.28 億-投資活動現金流出小計（元）4.19 億8365 萬1.05 億三、籌資活動產生的現金流量償還債務支付的現金（元）1.55 億1.65 億1.10 億分配股利、利潤或償付利息支付的 現金4498 萬3546 萬4892 萬籌資活動現金流出小計（元）2.63 億2.00 億1.59 億現金流出合計

12、27.22 億18.0365 億16.14 億8.7%,而投資活動產生的現金流量從2014年到2016三年間的變化幅度為8,88%，說明三棵樹企業加強了經營活動產生的現金流量中銷售商品，提供勞務收到項目流入結構內部結構201620152014201620152014一、經營活動產生的現金流量銷售商品、提供勞務收到的現金51.47%53.16%55.56%收到的稅費返還17.70%17.76%15.04%收到其他與經營活動有關的現金10.15%10.46%8.37%經營活動現金流入小計74.94%84.27%83.64%100%100%100%二、投資活動產生的現金流量取得投資收益所支付的現金4

13、5.58%100.00%49.89%處置固定資產、無形資產和其他 長期資產收回的現金0.10%0.44%0.21%投資活動現金流入小計15.39%4.64%6.51%100%100%100%三、籌資活動產生的現金流量償還債務支付的現金（元）58.94%82.50%69.18%分配股利、利潤或償付利息支付 的現金17.10%17.73%30.77%籌資活動現金流入小計9.66%11.09%9.85%100% 100%100%現金流入合計100%100%100%1（1）、由上表可以看出，三棵樹企業經營活動現金流出量從2014年到2016年分別為83.64%，84.27%，74.94%，可見企業的現

14、金流出量主要由經營活動產生，說明企業生 產經營狀況正常，但下降的幅度卻高達 年的比例為 6.51%，4.64%，15.39%， 對外的投資，采取多元化經營戰略。（2 ）、具體看各項流出內部結構分析，的現金所占比重分別為55.56%，53.16%，51.47%，并且是呈上升趨勢，說明企業的經營狀況目前還算良好。在籌資活動中，償還債務支付的現金占比2014年，2015年，2016年分別為69.18%，82.50%，58.94%，顯示大幅度上升然后大幅度下降，這與企業籌資政策的改變 有關系。3. 流入流出比分析項目金額2016 年2015 年2014 年經營活動產生的現金流量凈額5752 萬2.14

15、 億1.27 億投資活動產生的現金流量凈額-4.09 億-8329 萬-1.05 億籌資活動現金流出凈額2.63 億2.00 億1.59 億現金流量凈額合計I -0.88483.30711.814. 結論由上表可以看出，三棵樹企業經營活動產生的現金流量三年來都為正數，但是下降幅度卻較大，企業需要加強對應收賬款的管理，投資活動產生的現金流量從 2014年到2016年都為負數，并且數額越來越大，三棵樹企業要重新衡量對外的 投資的可行性。籌資活動是逐年上升的。而2016年的時候現金流量的凈額為負數，說明經營活動和籌資活動所產生的現金流不足以滿足投資活動的需要，應該要適當減少投資支出，并進一步完善公司

16、的現金流。五、財務能力分析(2-3年報表數據)1、盈利能力分析(1)、營業毛利率/15.2*100%=47.43%/12.6*100%=45.95%/19.5*100%=45.64%2015年營業毛利率=(15.2-7.99)2014年營業毛利率=(12.6-6.81)2016年營業毛利率=(19.5-10.6)計算結果表明，從2014年到2016年，三棵樹的銷售毛利率先上升后下降， 每百元可以獲得的毛利率分別為 45.64元，47.43元，45.95元，表明企業的初始 盈利能力還可以進一步提高。結合利潤表結構分析可知，企業營業成本占比不斷 上升，因此企業應該加強對成本的管理。(2)、營業利潤

17、率(或者核心利潤率)2014 年營業利潤率=1.02/12.6*100%=8.1%2015 年營業利潤率=1.27/15.2*100%=8.36%2016 年營業利潤率=1.42/19.5*100%=7.28%(3)、營業凈利率2014年稅前凈利潤2015年稅前凈利潤2016年稅前凈利潤計算結果表明，2014年到2016年三棵樹的營業利潤率先上升后下降，每百 元的營業收入可獲得的營業利潤，分別為 8.1元，8.36元，7.28元。三棵樹企業 在營業毛利率下降的情況下，營業利潤也隨著下降，說明該公司的盈利能力有所 下降。=1.28/12.6*100%=10.18%=1.55/15.2*100%=

18、10.18% =1.69/19.5*100%=8.67%計算結果表明，從2014年到2016年，三棵樹公司的稅前利潤下降，每百元 營業收入可獲得的稅前利潤分別為 10.18元，10.18元，8.67元。該公司營業毛 利率和營業利潤率下降，說明企業的營業收入是三顆樹的主要收入來源， 同時要 加強對成本和營業收入的管理。(4)、總資產報酬率2014 年資產報酬率=1.28+0.00669/(8.1+6.01)/2 *100%=18.24%2015 年資產報酬率=1.55+(-0.0336)/(9.85+8.1)/2 *100%=16.9%2016 年資產報酬率=1.69+( -0.0832)/(1

19、7+9.85)/2 *100%=11.97%計算結果表明，從2014年到2016年，三棵樹的資產報酬率逐年下降，每百 元資產可以獲得的息稅前利潤分別為18.24元，16.9元，11.97元，表明三棵樹公司的資產盈利能力逐年下降， 發展情況不容樂觀。 企業三年來收入的財務費用 不斷增加， 稅前利潤卻逐年減少， 這可能與企業的資本結構不合理以及盈利能力 下降有關。（5）、凈資產收益率=1.34/(4.05+4.63)/2=23.73%=1.16/(5.48+4.63)/2=22.95%=1.34/(5.48+9.77)/2=17.57%三棵樹的凈資產收益率呈直線 這和企業過去三年盈利能力2014年

20、凈資產收益率2015年凈資產收益率2016年凈資產收益率計算結果表明， 從 2014 年到 2016 年三年中， 下降趨勢，權益投資者獲得的回報三年來逐年下降。 水平不斷下降和股東權益平均余額不斷上升有關。 結論 2、償債能力分析（1）流動比率2014年流動比率 =3.40/3.40=1.002015年流動比率 =4.46/4.29=1.042016年流動比率 =8.17/7.15=1.14年，流動比率雖變化不大，但（2）速動比率2014年速動比率=2015年速動比率=2016年速動比率= 計算結果表明，從計算結果表明，三棵樹公司從 2014 年到 201 呈逐年上升趨勢，說明該公司短期償債能

21、力越來越強。3.4-0.8076)/3.4=0.764.46-0.7706)/4.29=0.868.17-1.27)/7.15=0.972014 年到 22016年，三棵樹公司在流動比率持續上升的同時，速動比率也逐年提高， 說明該公司短期償債能力較強。 結合資產負債表分 析，可以看出，雖然三棵樹存貨卒年增長。 但是速動資產增長的幅度超過了存貨， 因此該公司現時的償債能力提高了。（3）資產負債率2014 年資產負債率 =3.48/8.1*100%=42.96%2015 年資產負債率 =4.37/9.85*100%=44.37%2016 年資產負債率 =7.26/17.0*100%=42.7%計算

22、結果表明， 在過去三年中， 三棵樹企業的資產負債率先上升后下降， 但 都在正常的范圍內， 財務風險較小。 一方面說明三棵樹的償債能力較強， 另一方 面也表明該公司可以繼續利用借貸方式籌資。4）利息保障倍數-0.00669)= 192(倍)/ (-0.0336)=45(倍)/ (-0.0832)= 19(倍)2014年利息保障倍數 = 1.28+0.00669/2015年利息保障倍數 = 1.55+（-0.0336）2016 年利息保障倍數 =1.69+（-0.0832） 結論3、營運能力分析（1）、應收賬款周轉率=12.6/（1.11+0.6899）/2=14（次/年）=15.25/（1.65

23、+1.11）/2=11.05（次/年）=19.5/（2.71+1.65）/2=8.94（次/年）2014年應收賬款周轉率2015年應收賬款周轉率2016年應收賬款周轉率2）、存貨周轉率2014 年存貨周轉率 =6.81/（0.8076+0.6519）/2=9.33（次/年）2015 年存貨周轉率 =7.99/（0.8076+0.7706）/2=10.13（次/年）2016 年存貨周轉率 =10.6/（1.27+0.7706）/2=10.4（次/年）Bn計算結果表明，三棵樹企業的 存貨周轉率過去三年是呈現上升趨勢的， 進出次數越來越多， 說明產品銷售狀況逐年變好。 但是三棵樹企業的應收賬款周 轉

24、率從 2014年到 2016年不斷下降，說明三棵樹應收賬款轉化為現金的效率越來 越低，該企業對應收賬款的管理效率三年來持續走低， 企業可能采取賒銷的方式 加大銷售量，三棵樹需要加強的應收賬款的管理和催收。3）、固定資產周轉率2014 年存貨周轉率 =12.6/（3.09+3.11）/2=4.06（次/年）2016 年存貨周轉率 =15.2/（3.15+3.11）/2=4.86（次/年）2016 年存貨周轉率 =19.5/（3.55+3.15）/2=5.82（次/年）計算結果表明， 2014年到 2016年，三棵樹企業固定資產周轉率呈穩步上升 的趨勢，說明該公司在每一元固定資產上占用的資金從可以為企業創造的營業收 入分別為 4.06元,4.86元，5.82 元。從發展趨勢看，最近三年，該公司在增加固 定資產投資的同時， 營業收入也有較大幅度增長， 因此三棵樹公司固定資產的使 用效率得到提高。（4）、總資產周轉率2014 年總資產周轉率 =12.6/（8.1