1、謝謝你的觀賞2016年注冊會計師財管考試真題及答案解析、單項選擇題1.根據有稅的 MMi論，下列各項中會有影響企業價值的是（）A財務困境成本B債務代理收益C債務代理成本D債務利息抵稅答案：D謝謝你的觀賞解析：選項 A屬于權衡理論的，選項 BC屬于代理理論的。只有選項 D是有稅MMS論需要考慮的。2有些可韓債券在贖回條款中設S不可贖回期其目的是（）卻方止贖®益價過高B保證可轉換債券順利轉換成股票C保證發行公司長期使用資金防止發行公司過度使用賅回權【參考答案J D【答秦解析】設S不可贖回期的目的是為了操護投資者的制益J防止發行企業濫用贖回。 參見教材304®.3甲公司與銀行簽訂

2、周轉信貸協議:銀行承諾一年內隨時滿足甲公司最高旳00萬元的貸 款，承諾費按承諾貸款鞭度的d覘于簽訂協議時支付；公司取得貸款部分已支忖的承諾費在一 年后返還。甲公司在簽訂協議同時申請一年期貸款行ODO萬元，年利率8%,按年單利計息，到 期一疾還本忖息，在此期間未使用承諾貸款額度的其他貸款。該筆貸款的實際成本最接近于< ）A. B.06%B, S.8O%C. 8.37%D. 8.3%【答案解析】實際資本成本=5000 (1 + 8%-0.5%) / (5000-8000x0.5%) -1 =8.37%4企業在生產中為生產工人發放安全頭盔所產生的費用，應計入 ）A直接材斜B管理費用C制造費用D

3、直接人工【參考答案】C【答案解折】這個屬干勞動保護S,應該計入'墻1造用” °制造S用是指企業各生產單 位為組織和管理生產而發生的各項間接費用.它包括工資和福利費、折舊費、修理費、辦公 費、機物料消耗、勞動保護費，租賃費、保瞼費、排污暮、盤虧盤盈費（MS盈）及其他制造 S用。參見教材322頁.行在進行投資決策時，需要估計得債務成本是 )A現有債務的承諾收益B未來債務的期望收益C未采債務的承諾收益D現有債務的期望收益【參考答案】BE答案解析】作為投資決策，只能是未來借入新債務的成本.現有債務的歷史成本，對于 未來抉策來說是不相關的，選項對于莓資人來說，債權人的期望收益是其債務的

4、實 成本，所以選項E正確.參見教材勺帖頁。6在其他條件不孌的情況下，下列關于股票的歐式看漲期權內在價值的說法中，正確的是A股票市價越高期權的內在價越大目期權到期期限越長，期權的內在價值越大C期權執行價格越高J期權的內在價值越大D股票®動率越大，期權的內在價值越大【裁考答案J A【答案解折J如果看漲期權在將來某一時間執行，其收入為股票價格與執行價格的差額, 如果其他因素不變，隨看股票價格的上升，看泓期權的價值也増加，所以選項A是答案到期 期限對歐式期權的崑響不確定，所以選項B不罡答秦；看漲期權的執行價格越S,其價值越 低，所以選項C不是答案；內在價值不包括時耶益價，與股價®動

5、無關，所以選項D不S答案了下列啟項中，應使用強度動因作為作業量計量單位的是 )。A產品的生產準備B產品的研究開發C產品的分批質檢D產品的機器加工【參考答案】B【答案解析】業務動因通常以執行的戻數作為作業動因，持續動因是以所需的時間為標 準，產品機器加工是以時間為標準，屬于持續動因，所以選項ACD不正確，強度動因一般適用 于某一特殊訂單或某種新產品試制等產品研究幵發是針對特定產品來說的，所獲選項B正 確金見教材號&頁。&甲公司旳5年每股收益阮，經營杠桿系數1Z財務杠桿系數任.假設公司不進行股 票分割，如果2016年&股收益想達到r9元，根將杠桿效應，其營業收入應比2。15

6、年増抑(OA.50% B. 90% G. 75% D. 60%【璧考答案J A【答案解析】每股收益増長率=(t9-1) /1=90%聯合杠桿系=r2x1.5=1.8則1金二毎股妝益増長率丿營業收入増長率所以,營業收入増長率=每股收益増長率J 1.8=90%/1.0=50%9.甲公司的5年經營資產銷售百分比7W,經營員債銷售百分比15%.銷售凈利率8%. 假設公司20館年上述比率保持不變，沒有可運用的金融資產，不打算進行股票郵，并采用內 含増長方式支持銷售增長，為實現W%的銷售増長目標，預計2016年股利支付率為().A37.5% B.&2.5% U 57.5% D. 42.5%【參考答

7、案】A【答案解析】0=70%-15%- (1 + 10%) /10%8% (1-預計股利支付率)，得出:預計股利支付率=1-(70%-佶” (1 + W%) /10%xS%=0.375eWT列關于營運資本的說法中，正確的是(eA營運資本越多的企業八流動比率越大日營運資本越多，長期資本用于茨動資產的金額越犬C營運資本増抑J說明企業短朗償債能力提高D營運資本越多的企業，短期償債能力超強【蔘考答秦J B【答案解析J營運資本=流動資產-漩動員債是個絕對數流動比率=漬動資產j流動員 債，罡7個相對數，絕對數大的，相對數不一定大，所臥選項還正確。同理，絕對數不能代表 償債自廿。選項CD不正確.養見教材訊頁

8、.11甲消費者每月購買的某移動a訊公司38元套餐，含主叫長市話分鐘，超出后主叫國 內長市話毎分鐘D lOTEo該適訊費是）。A變動成本B延期變動成本C階梯式成本D半變動成本【裁考答案】Bt答案解析】延期孌動咸本在一定的業務量范圍內有一個固定不變的基數，當業務量増長 超出了S個范圍，它就與業務量的増長成正比例變動。參見教材3訊頁.12甲公司采用配股方式進行融資，擬每W股配1股配股前價格S股£11元，S釀價格S 股&元。假設所有股東均蔘三配胯則配股除權價格罡（）元。A&B 10 1【參考答案】C 【答案解析】配股除權價格二C9 1+5x10%），V + 1O%）=9 （元

9、八參見教材2用頁。1宵如果甲公司以所持有的乙公司股票作為股利支付給股東，這種股利屬于（.A現金股剎圧負債股利C.財產股利D”股票股利【蔘考答案】C【答篥解析J財產股利是以現金以外的資產支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業 的有價證券，如債券、般票，作為股利支忖給股東。5見教材2開頁.口甲公司進入可持續増長狀態，股利支付率旳,權益凈利率20版股利增長率自,股 權資本成本W%，甲公司內在市凈率（八A.2B 10 0C 10【參考答案J A 【答案解析J內在市凈率=50%x20%/（10%-5%j2彗見教材229頁。二、多項選擇題1市場上有兩種有風險證券:-和4下列情況下，兩種證券組成的投資組合

10、風瞼低于二者加 權平均風險的有（）.A Any期望報酬率的相關系數是。B :和;期望報酬率的相關系數是-¥C:和了期望報酬率的相關系數杲"3，和y期望報酬率的相關系數是0 0【答案ABD【解析】如果相關系數小于5則投資組合會產生風險分散化敗應，組合鳳險裁會低于各 資產加權平均磁。（塑見教材9呂頁）2在有效資本市場上管理者可以通過（）。A財務決策增加公司價從而提升股票價格E從高利率，外匯等金融產品的投機交易獲取超額利潤C關注公司股ft對公司抉策的反映而獲得有益信息 。改變會計方法增力噲計S利從而提升股票價格【答案】AC【解析】在有敕資本市場，菅理巷不能通過改變會計方法攜升股票

11、價格，因此選項D不是 答案,管理者不能通過金融機構獲利，因此選項E!不是答案.在有效資本市場中，財務決策會 改變企業的經營木頊才務狀況，而企業狀況會及時被市場價格所反映，因此關注自己公司的股價 是有益的，選項43是本題答案.（彗見教材23了頁）3企業采用成本分析模式管理現金，在最佳現金持有1T.下列各項中正確的有（ .A機會成本等于短缺成本B機會成本苑管理成本之和最小C機會成本與矩缺成本之和最小。機會成本等于管理咸本【答案】AC【解析】在成本分析模式下，機會成本、管理成本、短缺成本之和最小的現金持有量是最 佳現金持有量。管理成本是一種固定成本，與現金持有量之間無明S的變動關系，因此機會成 本和

12、短玦成本之和最小時的現金持有量為最佳現金持有量，此時機會成本等于短缺成本.（參 見教材切呂頁下列關干內部轉移價格的說法中，正確的有（）CA以市場價格作為內部轉移價格，可以鼓勵中間產品的內音辟專移日以市場為基礎的協商價格作為內部轉移價格，可以瞪顧雙方制益并得到雙方認可孌動咸本加固定費作為內部轉移價格,可能導致購買部門承擔全部市場風險功I全部成本作為內部轉移價格,可能導致韶門經理做出不利于公司的決策【答案】ABCD【解析】由于以市場價搭為斟出的豐專移價格J通常會低于市場價格，這個折扣反映與外銷 有關的銷售費以S交貨、保修成札 因此可以鼓勵中間產品的內部轉移。因此選項街E確；臥 市場為基礎的協商價格

13、有一走彈性，可以照顧艱方利益并得到戲方認可。因此選項6正確；如 果最終產品的市場需求很少時，颶部門需S的中間產品也變得很少，但是仍然需S支付固定 費，在這種情況下，市場風險全部由購買a門承擔了，而供應部門仍能維持一走利潤，顯得很 不公平.因此選項。正確孑臥全部成本作為內都轉移價格，既不是業績評價的宸好尺度，也不 能引導部門經理做出有利于公司的明智決策.因此選項H正®.（蜃見教材442頁）0下列營業預算中,通常需5預計現金支出的預算有（）CA生產預算B銷售費用預算C制造費用預算D直接材料預算【答案】6CD【解析】生產碩算是在銷售預算的基礎上編制的，其主要內容有銷售S，生產量.期初和 期

14、末產成品存貨量，它S不含價值量指標的預只涉及實物量指標。因此選項一A不是答秦$ 銷售費用預制造費用預算、直接材料預®都涉及價值量指標，需要預計現金支出因此選 項是答案。（蔘見教材3略39E頁）6在計算披S的經濟増加值時，下列各項中需5進行調整的項目有 ）eA研究費用B爭取客戶的營銷費用C企業并購重組費用D資本化利息支出【參考答案J ABC【答案解析】計算披露的增加值，典型的調整項目包括：研究與開發費用。會計作為費 用將其從禾吧閏中扣除，經濟増加值S求將其作為投資并在一個合理的期限內攤銷.戰略性投 資4會計將投資的利息（或部分利息）計入當期財務費用，經濟増加值要求將其在一個專門賬 戶中

15、資本化并在開始生產時逐步攤銷.為建立品進入新市場或擴大市場份頷發生的 用.會計作為費用立即從利潤中扣除，經濟増加要求把爭取容戶的營銷S用資本化并在適當 的期限內攤銷，折舊費用&會計大多使用直線折舊法處理，經濟增加值要求對某些大量使用 長期設備的公司，按照更接近經濟現實的“沉淀資金折舊法”處理.重組費用.會計將其作 為過去投資的損失看待立即確認為當期費用；經濟増加值將重組視為増加股東財S的機遇， 重組費用應作為投資處理。茲見教材449頁.7甲公司是制造業企業，采用菅理用財務報表進行分析，下列各項中，屬于甲公司金融員 債的有C）.A優先股B融資租賃形成的長期應付款C無息應付票據D應付股利【

16、裁考答案】ABD【答案解析J銀行借款、應付債券、有息的短期應付票據、優先股、應付股劑h融資租賃 引起的長期應付款等屬于金融員債,大多數應付項目是經營活動的應計費用，包括應付職工薪 酬、應交稅熱 應付賬款、無息應付票1等，均屬于經營員債.參見敎材丸頁.S在其他條件不變的情況下，關于單剎計息，到期一次還本付息的可轉換債券的內含報酬 率，下列各項中正確的有（。負債券期限越長，債券內含報酬率越高B票面禾棒越高，債券內含報酬率越高C磚換比率越高，債券內含報酬率越高D轉換價格越高，債券內含報酬率越高【參考答案】BC【答案解析】可轉換債券的內含報酬率指的是使得可轉換債券的投資人獲得的現金溢入的 現值等于投資

17、額的折現率，也就是說，在其他條件不變的情況下，可轉換債券的內含報酬率的 高低取決于持有期間獲得的現金流入的高低，與債券期限沒有必然的聯系，所以選項壞是答 案。本題的可銬換債券是到期一次還本付息，也就是說，如果在到期前沒有銬股，則投資人在 到期日收到全部利息，H此，在其他條件不變的情況下，票面利率越高，債券內含報酬率越 高，即選項&是答案.如果在到期前轉股，則投資人只能收到援照轉換價值計的現金流入 不能收到利息而轉換價值=股價礁換比率，所以在其他條件不變的情況下，轉換比率越 高 債券內含報酬率越高，即選項C是笞案.6于在其他條件不變的情況下，轉換價格越高， 意味著轉換比率越低，所以選項D

18、不是答案.參見教材3070509T列關干投資項目資本成本的說法中，正確的有（）.A資本成本是報資項目的取舍率B資本成本杲投資資本的必S報酬率C資本成本罡投資項目的內含報酬率D資本成本是投資資本的機會成本【裁考答案】ABD【答案解析】投資項目的資本成本是指項目本身所需投資資本的機會成本，是公司投資于 資本支出項目的必S扌艮酬率，因此選項BD為本題答案，選項C不罡答案.采用內含報酬率法評 價投資項a時，項目資本成本罡其“取舍率'或必要報酬率，因此選項A是答案.蓼見教材門3 頁W公司的下列行為中，可能損害債權人利益的有(八A提高股利支付率B加大為其他企業提供的擔保C加犬高風險投資比例D提高資

19、產員債率【裁考答案】ABCD【答案解折】股東可以通過經營者為了自身利益傷害債權人的利益J可能采取的方式有； 股東不經債權人的同意，投資于比債權人預期a險更高的新項目；股東為了提高公司利 潤b不征得債權人同意而指使管理當局發行新債，致使舊債券價值下降，使舊債權人受損 失。因此選擇呂D是答案j提高股剎支付率會減少企業的禾呃留存，在存在資本需求時就很可能 増加外部員債融資，可能會損害債權人利益，因此選擇A是答案；提高資產員債率，提高了員 債比重，増抑了財務殛，可能會損害債權人利益，因此選擇D是答案.蔘見教材11頁.r下列各項中，需5修訂產品基本標淮成本的情況有 )OA產品生產能量利用程度顯著提升B生

20、產工人技術操作水平明顯改進C產品主g材料價格發生重要變化 3產品物理結構設計出現重大改變【參考答案】CD【答案解析】基本標準成本是指一經制走，只要生產的基本條件無重大變化，就不予次變 動的一種標準成本.所謂生產的基本條件的重犬變化是指產品的物理結枸變化，重S原材料和 勞動力價格的重要變化，生產技術和工藝的根本變化等.因此選項CD罡答案；由于市場供求 變化導致的售價變化和生產經營能力別用程度的變化，由于工作方法改變而引起的效率變化 等，不屬于生產的基本條件變化，對此不需要修訂基本標準成本。因此選項員日不是答案。參見 教材:皿頁。伐下列關于證券帀場線的說法中，正確的有 ).負無風險報酬率越大，證券

21、市場線在縱軸的截距越大B證券市場線描述了由風險資產和無風險資產構成的投資組合的有效邊界C預計通貸膨脹率提高時，證券市場線將向上平移 n投資者對亂險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大【參考答案】ACD【答案解析】證券市場線在丫軸上的截距為無殛和率，因此選項A正確；資本市場線描述 的罡由風險資產和無図膛資產構成的投資組合的有效邊界，因此選項E錯誤預計通貨膨脹提 高時，無風險報酬率會隨之提高，進而導致證券市場線向上平移.風險厭S感的加強，會a高 市場風險收益率，從而提高證券市場線的斜率，因此選項CD正確。蓼見教材W9頁，三、計算分析題1 小圳因購買個人住房向甲銀行借款30000。元，年利率九 毎半年

22、計息一次；期限為5年， 自2014年1月1日起至2019年1月1日止小即選擇等額計息還款方式償還貸款本息，還款日在每 年的淚舊和1月舊。2015年12月末，小惻戈到單位發放的一次性年終獎60WO元，正在考慮這笙獎金的兩種使用 方案：<1）20邁年1月1日提前償還銀行借款60000元，（當日仍需償還原定的年期還款額）<2）購買Z國債并持有至到期.乙國債為5年朗債券，每份債券面值1000元，票面利率為 4%.單利計息，到朗一;交還本付息。乙國債還有年到期當前價格W20元.要求;1"計算投資乙匡f債到期收益率，小W應選擇提前償還銀行借款還是投資國債，為什么？2急速那當期每年還款

23、荻，如果小W選擇提前償還銀行借款，計算提前還款后的每期還款【參考答案】 設乙國債到期收益率為亂里利計息，沒有說明折現方式，默認為復利折現中1020= 1000X (H-4%X5)X (P/F,E, 3)=1200X (P/F,E, 3)K=5弼寸，1200X <P/F, 5%,3)=1200X0.0633=1036. 56,大于 1Q20 當K=6嘲寸，1200X (P/F,6虬 3) -1300X0, 8396=100?, 52,小于 1020(K- 5%) I 6%- 5%) = (1020 一 1036, 56)/(100?, 52 一 1036, 56)K=5%+ (1030-1

24、036, 56)/(1007.52-1030. 5引 X(6%-5%) =5, 57%僧款的半年利率為3%,年有效剎率為（1+ 3%） 2-1=0.09%國債的收益率S小于借款的年育效利率，所以應該提前償還借款-2假設當前毎期還款額為A：300000=AX (P/A, 3%, 10')A=300000/8. 5302=35169.16 (元)假設提前償還借款之后的每期還款額為R:300000=35169.16X ( P/A, 3%, 4 ) + 60000X (?/F,3%,4) +BX (P/A, 3%,6)X (P/F,3% 4)3=(300000-35169,1GX (P/a,3

25、%,4) -60000X (P/F,3%,4) /CP/A, 3%,6)X (F/F,3%. 4> = 115962, 7154/ (5.4172X0,8885)= 24092.73（元）2.甲公司擬劑盟工服裝連鎖集團，工集團對加盟企業采収不從霧開始的抑盟政策：將達到 盈虧平衡條件的自營門店整體轉讓給符合條件的加盟商；加盟經營協調議期5年，加盟時一歡 性支何価元加盟費；加盟期內，每年按年營業額詢向乙集團支付特許經營使用費和廣告費. 甲公司預計于20正年12月31日正式加盟。目前正進行20廿年度盈虧平衡分析. 1面積100平方米J毎平方米租金1500元*2為擴大營業規模，新増一項固定資產，

26、原«5萬元，直線法折舊年限為眸（無殘 值）C3服裝每件售價WOO元，變動制造成本率為40%,每年正常銷售WOO件，固定成本，變 動成本率保持不變.要求: 計算固定成本總額、單位變動成本，盈虧臨界點銷售額及正常銷量時的安全邊際 率。 如果計劃目標稅前利潤120萬元，計算銷量,其他不變，如果銷售價格上浮15齢嘆目標稅前利潤1就萬元為基數，計算g標稅前利瀾變 動百分比及目標稅前利潤對單彳介的敏感系數（3）如果計算目標銳前利潤達12。萬元且銷4000件J計算可接受的最低售價。【裁考答案】（1）固定成本總120/5 +100XI500/10000+"岳=40 （萬元單位變動成本=10

27、00X (40% +10%) =500 (元)邊際貢獻率=（丄000-的0） 71000= 50盤可臨界點銷售§=40/5054=80 （萬兀）正常銷售SS= 1000X1600/10000= 160 (萬元)安全邊際率=<160-80) /160=50%(2銷mX 500-40=120則，目標剎潤為120萬元的銷量=1邊500=0旳（萬件）=3200 （件）單價上浮L5亦 則單位邊際貢獻=1000X (1+15%) X (1-10%-40%) =575 (元)Will = 3200 X 575/10000 40=144 (萬元)稅前利潤變動百分比=（144-120） /120

28、 = 20%稅前利潤對單價的敏感系數=20%/15%=1. 33(3)假走單價為迂，則4000XxX (1-10%-40%) /10000-40=120售價龍=80。元）王甲企業罡一冢醫療器械企業，現對公司財務狀況和經營成果進行分析，以發現和主要競 爭對手乙公司的差異G(1甲公司2015年主5財務數擔如下所示:資產員債表20"年末貨幣資金3150應收賬款5250預何賬款900存貨3600匡r走資產11100資產合計24000流動員債10500非溢動員債1500股東權益12000負債和股東益合計24000和閏表2015年度營麗收入30000減：營業成本19500營業稅金及附加！300銷

29、售費用1200管理費ffl480財務費用L20剎潤總額4800M:所得稅暮用1200凈利潤:3600假設資產員債表項目中年末余額代表全年水平O乙公司相關財務比率:銷售凈利率總資產腿專率權益乘數24%Oi-S1,5要求:(1使用因素分析法，援照銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數的順序，對2015年甲 公司相對于乙公司權益凈利率的差異進行定量分析；(2說明銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數三個指標各自經濟含義S各評價企業哪 方面能力.并指出甲乙公司在經營戰略和財務政策上的差另【參器案】 (1甲公司：銷售凈利率=3600/加0QQX 100%= 12% 總資產周韓率=30000/24000= I.

30、25 權益乘數=24000/12000= 2 甲公司權益凈利率=129tXl 25X2=30% 乙公司權H；SiJ$=£4%XO. 6X1. 5=21.6% 權益凈利率差異=30%- 21. 6%=Q. 4% 銷售凈利率差異造成的權益凈利率差異=C12%- 24%) X 0.6X1. 5=- 10. 8% 總資嚴周轉率差異造成的權爭利率差異一( 1* 25 0.6) X 1* 5=11* 7% 權益乘數差異造成的權益凈利率差異=12?4 1.25X (3-1.5) =7.5% 銷售凈種反映每阮銷售收入取得的凈利潤J可臥楓括企業的全部經營成果 該比 率越大，企業的S利能力越強。總資產周

31、韓率表明1年中總資產周韓的次數，或者說明每1元總資產支持的銷售收入，是反 映企業營運能力的指標。權益乘數表明每1元股東權益擁有的資產額.是反映財務杠桿和償債能力的指標.銷售凈束棒和總資產周轉次數可次反映企業的經營戰略,權益乘數可決反映企業的財務政 策.在經營戰略上，甲公司采用的是釘氐盈利，高周轉"方針J乙公司采用的是高盈利，低 周轉”方針。財務政策上J甲公司配置了更高的財務杠桿。4甲公司是一家制造業上市公司。當前每股市價40元.市場上有兩種以該股票為標的資產 的期權：歐式看漲期權和歐式看跌期權.每份看漲期權可買入1股般票，每份看跌期權可賣出1 股股票,看漲期權每份5元，看跣期權每份玩

32、。兩種期權執行價格均為40元，到期時間均為6 個月，目前，有四種投資組合方案可供選擇：保護性看踐期權.拋祁性看漲期權，多頭對敲、 空頭對敲&S求:（1>投資者希望將凈收益限定在有限區間內.應選擇哪種投資組合勺該投資組合應如何 構建？假設6個月后該股票價格上漲20陥該投資組合的凈損益是多少？（注：計算組合凈損益 時，不考慮朗權價格.股票價格的貨幣時間價值。（2）投資者預期未來股價大幅度波動應選擇哪種投資組合？該投資組合應如何構建？ 假設E個月肓股票價格下跌切鶴該投資組合的凈收益是多少號t注：計算組合凈損益時，不考 慮期權價格、股票價格的貨幣時間價值.）【參考答案】 （1>應該

33、采取的是拋補性看漲期權拋補性看漲期權是指購買一股股票，同B寸出售該股票的一股看漲期權0股票凈收入=4QX <1 + 20%） =48 （元）空頭看泓期權凈收入=一（48-40）=-8 （元）組合凈收入=48+ （-8）=40 （元 組合;爭損益=40-40 +五=5 （元）<2）預計未來價格大幅度變動，但不知道是升高還罡降低的時候采用多頭對敲策略&多頭對敲策略是同a寸買進一只般票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格，到期日都相 同.股價下跌旳虬則:夢頭看漲期權凈收入=0夢頭看跌期權凈收入=40-40X （1-50%） =30 （元）組合凈妝入=0+20=20 （元多頭看漲期

34、權溥損益二-5 （元）多頭看跣期權凈損益=20-3-17 （元）組合凈損益=-5+坍=12 （元）5.甲公司是一冢制造業上市公司，當前股票市價為甜元。市場上有兩種決該股票為標的資 產的期權；歐式看漲期權和歐式看跣期權。每份看漲期權可買入股股票，每份看跣期權可賣 出1股股票？看漲期權的價格為5元，看跣期權的價格為4元.兩種期權a行價格均為呂0元，到 期時間均為6個月，現有四種投資方案：保護性看跣期權.拋補性看漲期權.多頭對敲、空頭 對敲e要求:<1；投資者希望凈收益限走在有限區間內，請問應該選擇哪種投資方累？如何構建該種 投資方假盪6個月后股價下降20%,計算該種投資方案的凈損益為多少？（

35、注：不考慮期權 價格和股價的時間價值）<2）預計未來股價動較小，請問應選擇哪種投資方案？如何構建該種投資組合？假設日 個月后般價上升5%,計算該種投資方案的凈損益為多少？（注：不考慮期權價格和股價的B寸間 價值）【參考答案】 <1）應該采取的是拋補性著漲ffl權C拋補性看漲期權，是指購買一股股票，同時出售該股票的一股看漲期機股票凈收入=50X （1-20%） =40 （元）空頭看漲期權凈收入=0 <S） 組合凈收入=40+ 0=40 （元）組合序損益=40-50 + 6=-4 （元）（2>預計未來股價波洲列卜，應該是采取空頭對敲策略。空頭對敲是指同時賣岀一股股票的看漲期

36、權和看跌期權，它們的執行價格、到期日都相 同d股價上升5姍寸:空快看漲期權凈收入=X（1+5%） 50 = £5（元）空頭看肛期權凈收入=0組合凈收人=-2呂+ Q=-N5元）組合浄損益=-2,5 + 6 + 4 = 7.5 （元&甲公司是一家制造業企業，只生產和銷售防滑瓷碼一種產品。產品生產工藝流程比較成 熟，生產工人技術操作比較熟練，生產組織管理水平較高，公司實行標準成本制度，走期進行 標準成本S異分析。甲公司生產能量旳00平方米，05年明實際生產販0平方米。其他相關資料如下:（1實際消耗量直接材料直接人工孌動制造昜用固$制造費用實際使瑋量24000干克soooA工小時8

37、000機器小時8QOO機器小時實際單價1- B元/千克20元/小時15元/小時to元卜時（3標準成本資料項目用量標準價格標準直接材料5千克/平方米16元/千克直接人工1-列、時/平方米丄口元/4電寸變動制造費用1.日小時/平方米12. 5元/小時固定制造費用b列'時/平方米8元"卜時（1）計直接材料的價格差異，數量差異和成本差異。（2計算直接人工的工資效率差異、人工敷率差異和成本羞異。（3計算變動制造費用的耗費，效率異和成本差異.4）計算固定制造費用的耗費差異、閑蚤能量董異、效率差斎口成本差異。5）計算產品成本差異總額和單位成本差異。【參考答案】（1）直接材料價格差異=24Q

38、QQX （1.5-1.6）= -2400 元）直接材料數量差異=(24000-5000X5) XtS=-1600 (元)直接材料成本差異=-2400-1600-4000 （元）<2）直接人工的工資率差異=5000X （20-19） =5000 （元）直接人工的人工效率差異=（5000-TOOOX 1.2X 19=-19000 （元直接人工成本差異=5000 -19000= - L4QOO （元）<3）變動制造著用的耗蓉差異=3000X C15-12.5） =20000 （元變動制造費用的效率差異=丄£ 5X（3000-5000X1,6）=0 （元變動制造費用的成本差異=2

39、0000 （元）<4）固走制造費用的耗費差異=3000X10-6000X1, 5X8=8000 （元）固定制造費用的閑S能量差異=（6000X1, 5-SOOO） X8=8000 （元固定制造費用的效率差異=Csooo-5000XI.5）X3 =4000 （元> 固定制造費用的成本差異=呂000加000+4000=20000 （元>(5)產品成本差異總4000- 14000 + 20000 + 30000 = 22000 (元)單位咸本差異=髭000 /5000=4.4（元/平米）化甲公司是一家制造業企業，只生產和銷售一種新型保溫容器。產品直接消耗的材料分為 主要材科和輔助材

40、料。各月在產品結存數量較多，波動較大，公司在分配當月完工產品與月末 在產品的成本時，對輔助材料采用約當產量法，對直接人工和制造費用采用定額比例迭。2016年5月有關成本核算、定額資料如下:<1）本月生產數量（單位：只月初在產品數M本月投資數量本月完工產品數量月末在產品數M30037003500500<2）王要材料在生產幵始時一次全部投入，輔助材料陸續均衡投入，月末在產品平均完 工程度60檢<3）本月月初在產品成本和本月發生生產費用里位：元）主5材料輔助材料人工9用制造S用合計月初在產品成本3300031609600140046160本月發生生產芽用50800034840138

41、40C28200709440合計5400003800014B00029600755600<4）單位產品工時定額產成品在產品人工工時定額小時/只）20.8機器工時定額（小時/只）10.4要求:<1)計算本月完工產品和月末在產品的主要材料費用。(2) 援約當產量法計算本月完工產S和月末在產品的輔助材料S用*(3) 搜定額人工工時比例計算本月完工產品和月末在產品的人工S用° (4)按定鞍機器工時比例計算本月完工產品和月末在產品的制造a用。<5)計算本月完工產品總成本和單位成本。【參考答案】C1)"主要材料在生產開始時一次全咅曝入"，所洪分配主S材料時，

42、在產品和完工產 品一樣的承擔主5材料.完工產品員擔的主要材料費用=540000/ C3EOO + 500) X 3500=472500 (元) 月末在產品負擔的主墓材料費用=540000/(3500 + 500)X 500=67500 (元)(2)完工產品負擔的輔助林料費用=38000/ (3500+ 500X50悅X35OO=3EO0O (元)月末在產品負擔的輔助材料費用= 38000/ <3500+500X60%) XSOOX60= 3000 (元)(3) 本月完工產S負擔的人工費用=148000/ <3500X2+500X0.8) X3500X2=140000(元)月末在產品

43、員擔的人工費用=148000丿3500X2 +500X)3X5O0XO.8-SOOO (元)<4)本月完工產品員擔的制造費用= 29600/(3500X1 + 500X0.4) X 3500= 2SOOO元)月末在產品員擔的制造費用=29600/ （ ：3五00XI +500X0.4） X 500X0, 4=1600 （元）<5）本月完工產品總成本=4花500 + 35000+ 140000 + 28000=創5500 （元單位成本=5T5500/3500=193 （元/件）四、綜合題甲公司是一家制造業上市公司，主營業務是包裝箱的生產和銷售.為進一步滿足市場需 求，公司準備新増一條

44、智能化包裝箱生產線。目前，正在進行該項目的可行性研究。1一相關資糾如下:（O該項目如果可行，擬在的舊年12月引日幵始投資建設生產線，預計建設期1年，即 項目將在201 了年12月3舊建設完成，2018年1月1日投產使用，該生產線預計購S成本8000萬 元，項目預期持續3年。按稅法規定，該生產線折舊年限4年，殘值率5絡披直線法計提折 la,預計2020年12月31日項目結束時該生產線變現價值茨00萬元.（2）公司一閑g廠房擬對外出租，毎年租金120萬元在出租年度的上年年末收取。該廠 房可用于安裝該生產線，安裝期間及投產后，該廠房均無法對外出租。（3該項目預計2018年生產并銷售2400D萬件，產

45、銷量以后每年按杠增長.預計包裝箱 單位售價0 5元，單位變動制造成本0 3元；每年付現銷售和管理碧用占銷售收入的W%j 2018 年、年、2也0年每年固定忖現成本分別為4D0萬元、500萬元、eOO萬元。（4）該項目預計營運資本占銷售收入的20%,墊支的營運資本在運營年度的上年年末投 入，在項目結束時全部收回。（）為籌集所需資金，該項目擬通過發行債券和留存收益進行籌資.發行期限陣、面值 wo元、票面利率8%的債券，每年末付息一況 發行價格W旳元，發行費用率為發行價格的 2%公司普通股卩系數了G無風瞼報酬率3.85%,市場組合必要報酬率3 85%,當前公司資 本結構（員債用!益）為"1

46、;目標資本結構（員債井又益）為込 公司所得稅稅率假i殳該項目的初始現金發生在20憂年末,營業現金流量均發生在投產后各年末。要求：（1）計算債務稅后資本成本、股權資本成本和項目加權平均資本成本。（2）計算項目201 B年垠以后各年年末的現金凈流量及項目的凈現值，并判斷該項目是否 可行。（計S過程和結果«入下方表格中）。201G年末2017年末2018年末201孵末2020年末現金浄流量折現系數折現值凈現值<3）假設其他條件不變，利用最犬最小法，計算生產線可接受的最高購S價格答案:+ 1000 <P/F, , kj 5) =80*4.1002 + 10DOD7130+ 1DO