1、常見投融資模式介紹一、BO彼其變種BOT是“建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓”的英文縮寫，指的是政府或 政府授權(quán)項目業(yè)主，將擬建設(shè)的某個基礎(chǔ)設(shè)施項目，通過合同約定并 授權(quán)另一投資企業(yè)來融資、投資、建設(shè)、經(jīng)營、保護該項目，該投資 企業(yè)在協(xié)議規(guī)定的時期內(nèi)通過經(jīng)營來獲取收益，并承擔(dān)風(fēng)險。政府或授權(quán)項目業(yè)主在此期間保留對該項目的監(jiān)督調(diào)控權(quán)。 協(xié)議期滿依照協(xié) 議由授權(quán)的投資企業(yè)將該項目轉(zhuǎn)交給政府或政府授權(quán)項目業(yè)主的一 種模式。適用于對此刻不能盈利而以后卻有較好或必然的盈利潛力的 項目，其運作結(jié)構(gòu)如以下圖所示。在BOTJI式的基礎(chǔ)上，又衍生出了 BOOT BO考相近似的 模式，這些一樣被看做是BOT勺變種，它們之間的區(qū)別

2、要緊在于私人 擁有項目產(chǎn)權(quán)的完整性程度不同：BOOT BOOW BO硒比較英文簡稱二BOOT/B00+'英文全稱一Build-operate-transfer'Build-awn-op erate*-transB mid- own - op erate私人擁有項目產(chǎn)權(quán)的完整性一在特許期內(nèi)苜時擁有，但不我整口 Q在特許期內(nèi)暫時擁有,較完整，私人參與度比BCT高. +長期擁有，完整,近段于永久專營.一、BT融資模式BT （建設(shè)一轉(zhuǎn)讓）是BO硒一種演化模式，具特點是協(xié)議授權(quán)的投資 者只負責(zé)該項目的投融資和建設(shè)， 項目完工體會收合格后， 即由政府或授權(quán)項目業(yè)主按合同規(guī)定贖回。適用于建設(shè)

3、資金來源打算比較明確，而短時間資金欠缺經(jīng)營收益小或完全沒有收益的基礎(chǔ)設(shè)施項目。（ 1）適用范圍依照政府面臨的任務(wù)目標和項目特點， 涉及的適用范圍整體上講是前期工作成熟到位、急需投資建設(shè)，建設(shè)資金回收有保障，但回收時刻較長（一樣10 年以上），資金籌措中長期較好可行，銀行融資當前較困難。利用范圍內(nèi)容包括：土地儲蓄整治及開發(fā)（BT）;城鎮(zhèn)供水 項目（BT或BOT）;污水處置項目（BT或BOT）;水電，專門是小水電開 發(fā)（BT或BOT）;河堤整治開發(fā)建設(shè)（BT）;部份水源建設(shè)項目（BT）。（2）采納BOT BT要注意的要緊問題和計謀方法采納BOT、 BT 有助于減緩水利建設(shè)項目業(yè)主一段時刻專門是當前

4、資金困難。 但具體操作中存在項目確信、 招標選代理業(yè)主、 與中標者談判、簽署與BOT、 BT 有關(guān)的合同、移交項目等多個時期，涉及政府許可、審批、標的確信等諸多環(huán)節(jié)。其中BT方式還存在到期必需回購付款的資金壓力。這些都需要注意應(yīng)付，確信相應(yīng)的計謀方法。A. 完善機制，尋求法律支持項目的談判中、 簽定中、 履行中和轉(zhuǎn)讓中尋求法律的支持是客觀的需 要，這關(guān)于項目的健康有序運行十分必要。 在項目的談判中當采納BOT BT方式融資進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時，應(yīng)請律師 參與商務(wù)談判、起草法律文件、提供法律咨詢、提出司法建議等。若是是通過招標投標方式從優(yōu)確信投資者。應(yīng)依據(jù)中華人民共和國招標投標法 審查整個招投標進

5、程， 專門是對開標進程的 真實性、合法性進行現(xiàn)場公證。 在協(xié)議簽定中BOT BT項目企業(yè)確信后，項目業(yè)主應(yīng)與該項目承包商簽 定投資建設(shè)合同書，那個合同書是 BOT BT項目的核心協(xié)議，爾 后的一系列協(xié)議， 都應(yīng)依據(jù)此合同展開。 項目業(yè)主應(yīng)運用法律程序 （ 如 公證方式 ） 從形式要件、 實質(zhì)要件上， 確保這一合同的真實合法有效。若是項目承包商由多家投資者組成， 投資者之間也必需提交聯(lián)合的法 律文書。依照國際老例，各類法律文書都應(yīng)辦理公證，使 BOT BT項 目更趨標準化。 在項目轉(zhuǎn)讓進程中BOT BT項目的投資方完成項目工程建設(shè)后，提出書面申請，由政府組織交工驗收。驗收合格后，BT方式的投資方

6、可申請BT移交;BOT!f式的項目進入經(jīng)營，到期后提出移交。在項目轉(zhuǎn)讓進程中，應(yīng)請法律機構(gòu)或公證機構(gòu)參與。B.給予BOT BT項目承包商比較合理的條件以BOT BT方式進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建設(shè)周期長、投資回收慢，投資者對項目帶不走，相較有的投入產(chǎn)出企業(yè)，BOT BT項目企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險更大。因此應(yīng)制定對BOT BT方式投資者比較合理的承包條件，如：價錢、融資的財務(wù)費用、支付條件等，以排除BOT、 BT項目投資者的顧慮。把BOT BT項目投資者降低工程質(zhì)量、加大建設(shè)費用等方式提早收回投資轉(zhuǎn)移到以確信的合同條件上來。強化對BOT BT項目的監(jiān)督。可通過以下途徑監(jiān)督： 確信指標要確信項目的建設(shè)規(guī)模、建設(shè)

7、內(nèi)容、建設(shè)標準、投資額、工程時刻節(jié)點及完工日期， 并確認投資方投資額等， 并明確規(guī)定每一指標的上、下限。設(shè)立相應(yīng)的資產(chǎn)、質(zhì)量狀況指標。如施工隊伍與承包人沒有直接的隸屬關(guān)系， 且獨立治理或承擔(dān)某一部份施工的， 應(yīng)視為分包。 嚴格監(jiān)督負責(zé)項目的全進程監(jiān)督。對項目的設(shè)計、項目招投標、施工進度、建設(shè)質(zhì)量等進行監(jiān)督與治理，有權(quán)向投資方提出治理上、組織上、技術(shù)上的整改方法。 強化法律假設(shè)發(fā)生擅自更改或超過規(guī)定數(shù)量的可訴之法律。實行建設(shè)市場準入制度， 在施工進程中， 監(jiān)理工程師如發(fā)覺承包人有分包嫌疑時有權(quán)進行調(diào)查核實， 承包人應(yīng)提供有關(guān)資料并配合調(diào)查。 如分包成立那么按違約處置。D. 注重風(fēng)險防范設(shè)立相應(yīng)的

8、資產(chǎn)、質(zhì)量狀況指標。第一是組建一個專業(yè)小組，形成依據(jù)完善防范風(fēng)險的合同條件；第二是充分預(yù)見經(jīng)濟、技術(shù)、質(zhì)量、融資等各類可能存在的風(fēng)險，擬定相應(yīng)的風(fēng)險回避計謀；再是力求各類審批和法律手續(xù)完善，做到公平、公正、公布。3 、 ABSABS是(Asset-Backed-Securieization)即“資產(chǎn)證券化”的簡稱。 這是最近幾年來顯現(xiàn)的一種新的基礎(chǔ)設(shè)施融資方式， 其大體形式是以項目資產(chǎn)為基礎(chǔ)并以項目資產(chǎn)的以后收益為保證， 通過在國SPC）；內(nèi)外資本市場發(fā)行本錢較低的債券進行籌融資。標準的ABS融資通常 需要組建一個專門用途公司 (Special Purpose Corpration原始權(quán)益人(

9、即擁有項目以后現(xiàn)金流量所有權(quán)的企業(yè))以合同方式將 其所擁有的項目資產(chǎn)的以后現(xiàn)金收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給 spc實現(xiàn)原始權(quán) 益人本身的風(fēng)險與項目資產(chǎn)的風(fēng)險隔間；然后通過信譽擔(dān)保，SPC同其它機構(gòu)組織債券發(fā)行，將發(fā)債召募的資金用于項目建設(shè)，并以項 目的以后收益清償債券本息。ABSB資方式，具有以下特點：與通 過在外國發(fā)行股票籌資比較，能夠降低融資本錢；與國際銀行直接 信 貸比較，能夠降低債券利息率；與國際擔(dān)保性融資比較，能夠幸免追 索性風(fēng)險；與國際間雙邊政府貸款比較，能夠減少評估時刻和一些附 加條件。其運作流程可簡要圖示如下：在西方，ABS普遍應(yīng)用于排污、環(huán)保、電力、電信等投資規(guī)模大、資金回收期長的城市基

10、礎(chǔ)設(shè)施項目。4、TOTM “移交一經(jīng)營一移交(Transfer-Operate-Transfer ) ”的簡稱，具體是指中方在與外商簽定特許經(jīng)營協(xié)議后,把已經(jīng)投產(chǎn)運行的交通基礎(chǔ)設(shè)施項目移交給外商經(jīng)營， 憑借該設(shè)施在以后假設(shè)干年內(nèi)的收益， 一次性地從外商手中融得一筆資金， 用于建設(shè)新的交通基礎(chǔ)設(shè)施項目； 特許經(jīng)營期滿后， 外商再把該設(shè)施無償移交給中方。五、PPP項目融資模式PPP 為 “ 公私合股制” ，指公共部門通過與私人部門成立伙伴關(guān)系提供公共產(chǎn)品或效勞的一種方式。PP的才g BOTTOT等多種模式， 但又不同于后者， 加倍強調(diào)合作進程中的風(fēng)險分擔(dān)機制和項目的貨幣價值(value for m

11、oney)原那么。PPP模式是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中進展起來的一種優(yōu)化的項目融資與實施模式， 這是一種以各參與方的 “ 共贏 ” 或 “ 多贏 ” 為合作理念的現(xiàn)代融資模式。 其典型的結(jié)構(gòu)為： 特許經(jīng)營類項目需要私人參與部份或全數(shù)投資， 并通過必然的合作機制與公共部門分擔(dān)項目風(fēng)險、 共享項目收益。 依照項目的實際收益情形， 公共部門可能會向特許經(jīng)營公司收取必然的特許經(jīng)營費或給予必然的補償， 這就需要公共部門和諧好私人部門的利潤和項目的公益性二者之間的平穩(wěn)關(guān)系， 因此特許經(jīng)營類項目可否成功在專門大程度上取決于政府相關(guān)部門的治理水平通過成立有效的監(jiān)管機制， 特許經(jīng)營類項目能充分發(fā)揮兩邊各自的優(yōu)勢， 節(jié)

12、約整個項目的建設(shè)和經(jīng)營本錢，同時還能提高公共效勞的質(zhì)量。六、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金即組建基金治理公司，向特定或非特定投資者發(fā)行基金單位設(shè)立基金， 將資金分散投資于不同的基礎(chǔ)設(shè)施項目上，待所投資項目建成后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)資本增值， 其收益與風(fēng)險由投資者共享、共擔(dān)。這一方式的優(yōu)勢在于能夠集聚社會上分散資金用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。具操作模式如下：轉(zhuǎn)讓收入“7、以“設(shè)施利用協(xié)議”為載體融資。投資者事前同項目 設(shè)施利用者簽署“設(shè)施利用協(xié)議”并獲付費許諾，然后組建項目公 司，項目公司以利用協(xié)議作為融資載體來安排融資。其信譽保證要緊來自于“設(shè)施利用協(xié)議”中利用者的無條件付費許諾，在具體的融資 結(jié)構(gòu)設(shè)計中往往把利用協(xié)

13、議做成一個事實上的項目債務(wù)融資擔(dān)保或 信譽增強途徑。此種方式較適合于資本密集、收益較低但相對穩(wěn)固的 基礎(chǔ)設(shè)施項目，如石油、天然氣管道項目、口岸設(shè)施等。八、民間主動融資(Private Finance Initiative , PFI) 即關(guān)于公益性的基礎(chǔ)設(shè)施項目，政府通過項目招標的方式確信民間投 資主體，并授權(quán)后者負責(zé)項目的融資、建設(shè)與運行，作為對該民間投資主體的回報， 政府在授權(quán)期限內(nèi)每一年以財政性資金向其支付必然的利用費或租賃費， 授權(quán)經(jīng)營期終止時， 民間投資主體無償轉(zhuǎn)讓項目給政府。PFI融資方式與BOT!f式有類似的地方(二者均涉及項目的“ 建設(shè) 經(jīng)營 轉(zhuǎn)讓 ” ) ，但在 PFI 中，

14、最終是由政府支付項目建設(shè)、保護費用，相當于是政府購買效勞，而BOTS于項目融資方式。由此 PFI 要緊用于一些不收費的項目，如免費的橋梁、隧道等，而BO糖用于具有收費條件的基礎(chǔ)設(shè)施項目，如收費的橋梁等。九、 利用者付費模式 (User Reimbursement Model ， URM)是指政府通過招標的方式選定適合的基礎(chǔ)設(shè)施項目民間投資主體， 同時， 政府制定合理的受益人收費制度并通過必然的技術(shù)手腕將上述費用轉(zhuǎn)移支付給項目的民間投資者， 作為購買項目效勞的資金。 其運作流程如以下圖所示：政府機構(gòu).受益人f如排污企業(yè)），其他投資者（如銀行等）J.交我賽用 (如雷后費t民間投資者受益人投資回報提

15、扶服務(wù)資金，交納費用(如排行費在URMJI式下，與BO廣樣，資金的平穩(wěn)來自于項目的收費，但與BO小同的是，此種模式中的產(chǎn)品和效勞的收費是在政府的中介下完成的。 關(guān)于一些不適合私人直接進行收費、 市場風(fēng)險較大的基礎(chǔ)設(shè)施項目，如污染治理工程等，比較適合采納UR昉式來運作。10、影子收費融資模式（shadowtolling ）是指關(guān)于公益性的基礎(chǔ)設(shè)施項目，政府通過項目招標的方式確信民間投資主體，并授權(quán)后者負責(zé)項目的融資、建設(shè)、與運營，作為對該民間主體的回報， 政府在授權(quán)期限內(nèi)每一年以財政性資金或其他形式基金向其支付必然的補償費用， 補償其免費為公眾提供效勞應(yīng)得的利益； 授權(quán)經(jīng)營期終止時，民間投資主體

16、無償轉(zhuǎn)讓項目給政府。（ 1）適用范圍BOT、BT模式在一樣情形下的確能夠有效利用外資和民間資本， 可是它有一個不可逾越的條件， 確實是要對基礎(chǔ)設(shè)施的利用者直接征收費用 （或政府一次性必需給出專門大一筆錢來收購該基礎(chǔ)設(shè)施），關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施項目來講，這種征收可能直接降低基礎(chǔ)設(shè)施的利用效率，顯著的例子確實是交通基礎(chǔ)設(shè)施。BOT 工程較適宜于市場需求大，而且較具經(jīng)營性價值的公共建設(shè)，如收費道路、發(fā)電廠等，便于拿營運收入回收投資本錢。而關(guān)于一些無法向利用者直接收費的城市非經(jīng)營性公共工程， 如一樣 公路、橋梁等， 那么采納 “ 影子收費 ” 的方式加倍適合，由民間資本先行墊付經(jīng)費， 承擔(dān)建設(shè)期間本錢， 政府

17、可延后公共建設(shè)的財務(wù)支出，以紓解短時間的財務(wù)負擔(dān)。 而政府盡管仍有財政負擔(dān)， 但有最大的負擔(dān)上限， 經(jīng)營方保證穩(wěn)固收益的同時， 也能夠通過本錢計劃達到利潤極大。如此既可吸引投資， 又轉(zhuǎn)移了營運風(fēng)險，像英國道路建設(shè)的要緊確實是采納了 “ 影子收費 ” 的鼓勵機制。（ 2）采納影子收費融資模式的給付結(jié)構(gòu)分析組建DBF必司關(guān)于交通設(shè)施項目，采取授予DBFO（Design-Build-Finance-Operate ，設(shè)計 - 建設(shè) - 融資 - 運營 ）特許權(quán)的形式，并要求民間投資主體依照要求組建項目公司，通常稱為DBFS司，借此私人部門能夠在規(guī)定的授權(quán)期限內(nèi)設(shè)計、建設(shè)、融資和運營該項目，其運作流程

18、如以下圖所示。圖：影子收費方式下基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的運作流程影子收費融資模式與BOT BT等融資方式的區(qū)別 在影子收費融資模式下，關(guān)于利用者并非直接向運營者付費，而是由政府依照設(shè)施的交通流量和預(yù)先商議好的費率向運營者支付利用費的方式確實是影子收費，也能夠說補償補償費用的給付結(jié)構(gòu)即是影子收費結(jié)構(gòu)，通常在 DBFS約中設(shè)定，之因此稱其為 “影 子”，是針關(guān)于真實的，如BOT莫式中的顯示收費而言的。與BOT BT等融資方式的區(qū)別在于，實質(zhì)上它沒有真正 融得資金，最終仍是由政府支付項目的建設(shè)、運營和保護費用，相當 于政府購買效勞，只只是政府通過這種方式將支付的時刻大大延長 了，一般是二十年左右。影子收費的給付結(jié)構(gòu)影子費用的給付是為了對投資商無償為公眾提供效勞進 行補償，因此其成立在過往車輛的類型和數(shù)量的基礎(chǔ)上。影子費用的給付通常從交通設(shè)施提供效勞那天開始，如此做的目