1、1第四章第四章 財務預測與計劃財務預測與計劃 第一節 財務預測 第二節 增長率與資金需求第三節 財務預算2引導案例山東華樂實業集團公司什么管理模式在2002年獲得國家級企業管理現代化創新成果一等獎 ？該模式給企業帶來的效益是什么？該模式的基本做法是什么？3第一節 財務預測一、財務預測的意義和目的一、財務預測的意義和目的財務預測是指估計企業未來的融資需求。財務預測是指估計企業未來的融資需求。意義：意義：1、財務預測是融資計劃的前提。、財務預測是融資計劃的前提。 2、財務預測有助于改善投資決策。、財務預測有助于改善投資決策。 目的：有助于應變。有助于應變。 它是超前思考的過程，提高企業對它是超前思

2、考的過程，提高企業對不確定事件的反應能力，減少不利事件帶不確定事件的反應能力，減少不利事件帶來的損失，增加利用有利機會的收益。來的損失，增加利用有利機會的收益。 4二、融資需求預測的方法二、融資需求預測的方法（一）定性預測法（一）定性預測法 （二）銷售百分比法（二）銷售百分比法 銷售百分比法：是根據銷售與資產負債表和利潤表項目之間的比例關系預測各項目短期資金需要量的方法。具體計算方法有兩種：一是先根據銷售總額預計資產、負債和所有者權益的總額，然后確定融資需要；二是根據銷售的增加額預計資產、負債和所有者權益的增加額，然后確定融資需求。5銷售百分比法的假設（1）相對于當前的銷售水平，企業的資產水平

3、是最優的。（2）資產負債表上同銷售增長有關的資產項目將和銷售同比增長。（3）企業的邊際銷售利潤保持不變。這是企業經營成功的基本要求。61 1、根據銷售總額確定融資需求根據銷售總額確定融資需求步驟：步驟：預測銷售量估計需要的資產估計負債估計所有者權益原銷量+增加量原有負債+預計自然增加負債原有+增加原所有者原所有者權益權益+本本年留存利年留存利潤潤7預計預計資產資產總額總額預計權益預計權益預計負債外部籌資額外部籌資額=預計資產總額-預計負債-預計所有者權益8（1）預計利潤表基本步驟：收據基年實際利潤表資料，計算確定利潤表各項與銷售額的百分比。用預測年度銷售額和基年利潤表各項目與實際銷售額的比率，

4、計算預測年度利潤表各項目的預計數，并編制預計年度利潤表。利用預測年度稅后利潤預計數和預定的留用比例，測算留用利潤的數額。例：目的：預計本年目的：預計本年的留存收益的留存收益9（2）預計資產負債表 它是運用銷售百分比法的原理預測外部籌資額的一種報表。預測步驟用基年資產負債表資料，計算敏感項目與銷售收入的百分比。根據 計算的百分比用預測年度的銷售收入計算預測年度各項資產負債及所有者權益的預計數。計算預計年度的資產總額和負債及所有者權益總額之間的差額即為外部籌資額。 例：見教材P76，表4-4 敏感項目概念敏感項目概念敏感資產：指與銷售有直接關系的資產。敏感資產：指與銷售有直接關系的資產。敏感負債；

5、指與銷售有直接關系的負債敏感負債；指與銷售有直接關系的負債。10原有權益原有權益（二）根據銷售增加量確定融資需求（二）根據銷售增加量確定融資需求原有資原有資產總額產總額原有負債增加額增加權益額增加負債額外部籌資額11需外部融資額=資產增加-負債自然增加-留存收益增加S預計年度銷售增加額RA/S基年敏感資產總額除以基年銷售額。RL/S基年敏感負債總額除以基年銷售額。RE預計年度留用利潤增加額。RESRLSSRAS)(12例：根據前例，已知：S=18000000-15000000=3000000（元）RA/S=0.5%+16.0%+17.4%+1.9%=35.8%RL/S=17.6%+0.7%=1

6、8.3%RE=162000（元）運用上例公式預測企業2001 年需要追加外部籌資額為：30000000.358-3000000 0.183-162000=3000000（0.358-0.183）-162000=363000（元）另外有時利用公式時，要根據變化因素進行一定的調整例：P77【例42】13三、線性回歸分析法線性回歸分析法是假定資金需要量與營業收入之間存在線性關系，然后根據歷史有關資料，用回歸直線方程確定參數預測資金需要量的方法。 Y=a+bx建立直線回歸方程關鍵是根據歷史資料確定a、b參數按數理統計中最小平方的原理，計算a、b的公式為：xbynxbnya22)(xxnyxxynb例：

7、見教材P78例4-314第二節增長率與資金需求企業增長的財務意義是資金增長。在銷售增長時企業往往需要補充資金。從資金來源上看，企業增長的實現方式有三種： （1）完全依靠內部資金增長。 （2）主要依靠外部資金增長。 （3）平衡增長。平衡增長，就是保持目前的財務結構和與此有關的財務風險，按照股東權益的比例增加借款，以此支持銷售增長。 15 一、銷售增長與外部融資額的關系一、銷售增長與外部融資額的關系（一）外部融資額占銷售額增長的百分（一）外部融資額占銷售額增長的百分比簡稱比簡稱“外部融資銷售增長比外部融資銷售增長比” 含義：即銷售額每增長1元需要追加的外部融資額。 其計算方法如下：外部融資額=（新

8、增銷售額資產銷售百分比）-（新增銷售額負債銷售百分比）-計劃年銷售額計劃銷售凈利率（1-股利支付率）新增銷售額=銷售額增長率基期銷售額16所以：外部融資額=（銷售額增長率基期銷售額資產銷售百分比）-（銷售額增長率基期銷售額負債銷售百分比）-基期銷售額（1+銷售額增長率）計劃銷售凈利率（1-股利支付率）兩邊同除“基期銷售額銷售額增長率”外部融資銷售增長比外部融資銷售增長比=資產銷售百分比資產銷售百分比-負債銷售百分比負債銷售百分比-計劃銷售凈利潤計劃銷售凈利潤（1+銷售增長率）銷售增長率）銷售增長率銷售增長率（1-股利支付率）股利支付率）17【例44】以上一節【例4-1】資料，已知M公司的資產銷

9、售百分比=35.8%；負債銷售百分比=18.3%；計劃銷售凈利率=1.8%；銷售增長率=20%；股利支付率=50%則：外部融資銷售增長比=0.358-0.183-0.018（1+0.2）0.2（1-0.5）=0.121即企業銷售每增長即企業銷售每增長1元，則從外部需籌資元，則從外部需籌資0.121元。元?；蚱髽I銷售每增長或企業銷售每增長100元，需從外部籌資元，需從外部籌資12.1元。元。已知該企業預計銷售額增加300萬元（1800-1500萬元）則需外部融資額為外部融資額=外部融資銷售增長比銷售增長額 =0.121300=36.3（萬元） 18（二）外部融資需求的敏感分析（二）外部融資需求的

10、敏感分析 【例45】如上一節【例4-1】中企業股利支付率為50%，外部融資需求36.3萬元。若預計銷售額仍為1800萬元，股利支付率改為100%，則：外部融資額=新增銷售額（資產銷售百分比-負債銷售百分比）-計劃年銷售額計劃銷售凈利率（1-股利支付率）=300（）-18001.8%（1-100%）=52.5萬元若股利支付率為零，則：外部融資額=300（）-18001.8%（1-0）=20.1萬元在第一節【例4-1】中，企業的銷售凈利率是1.8%，外部籌資需求為36.3萬元，若銷售凈利率為3%，則：外部融資額=300（）-18003%（1-50%）=25.5萬元19二、內含增長率二、內含增長率外

11、部融資額為零，僅靠內部融資時的銷售額增長率稱為“內含增長率”。0=資產銷售百分比-負債銷售百分比-計劃銷售凈利潤（1+銷售增長率）銷售增長率（1-股利支付率）由上述公式，代入數值，可求出銷售增長率20【例46】以上一節【例4-1】資料：0= 0.358-0.183-0.018（1+銷售增長率）銷售增長率（1-0.5）1銷售增長率+1=（0.358-0.183）/0.018（1-0.5）=19.44 1銷售增長率=18.44銷售增長率=5.42%21三、可持續增長率三、可持續增長率（一）可持續增長率的含義（一）可持續增長率的含義可持續增長率是指在保持目前的財務比率的可持續增長率是指在保持目前的財

12、務比率的條件下，無需發行新股所能達到的銷售額增條件下，無需發行新股所能達到的銷售額增長，也稱長，也稱“可保持的增長率可保持的增長率”當資產周轉率不變時，銷售增長一倍則資產當資產周轉率不變時，銷售增長一倍則資產增長一倍；資產負債率不變時，資產增加一增長一倍；資產負債率不變時，資產增加一倍，負債也會增加一倍，凈資產也隨之增加倍，負債也會增加一倍，凈資產也隨之增加一倍。所以，銷售和凈資產同步增長。一倍。所以，銷售和凈資產同步增長。 22可持續增長率的假設條件如下：（1）公司目前的資本結構是一個目標結構，并且打算繼續維持下去；（2）公司目前的股利支付率是一個目標支付率，并且打算繼續維持下去；（3）不愿

13、意或不打算發售新股，增加債務是其惟一的外部籌資來源；（4）公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息；（5）公司的資產周轉率將維持當前的水平。 23（二）可持續增長率的計算（二）可持續增長率的計算1、根據期初股東權益計算的可持續增長率、根據期初股東權益計算的可持續增長率可持續增長率的計算公式可推導可持續增長率的計算公式可推導 如下：如下：可持續增長率可持續增長率=股東權益增長率股東權益增長率=留存收益留存收益期初股東權益期初股東權益=（留存收益（留存收益凈利潤）凈利潤）（凈利潤（凈利潤期初股期初股東權益）東權益）=期初股東權益凈利率期初股東權益凈利率收益留存率收益留存率=（銷售收入

14、（銷售收入/期末總資產）期末總資產）（凈利潤（凈利潤/銷售銷售收入）收入）（期末總資產（期末總資產/期初股東權益）期初股東權益）收收益留存率益留存率=總資產周轉率總資產周轉率銷售凈利潤率銷售凈利潤率期初權益期期初權益期末總資產乘數末總資產乘數收益留存率收益留存率24【例例47】 見教材P81根據可持續增長率公式（期初股東權益）計算如下：可持續增長率（2006年）=總資產周轉率銷售凈利潤率期初權益期末總資產乘數收益留存率=2.56415%1.30.6=10%實際增長率（2006年）=（本年銷售-上年銷售）/上年銷售 =（1100-1000）/1000 =10%其他年份的計算方法與此相同。252、

15、根據期末股東權益計算可持續增長、根據期末股東權益計算可持續增長率率由于企業增長的資金來源有增加負債和增加股東權益兩個方面。所以：資產增加額資產增加額=股東權益增加額股東權益增加額+負負債增加額債增加額 （1）假設：資產周轉率不變即資產隨銷售正比例增加則有：資產增加額/本期資產總額=銷售增加額/本期銷售額資產增加額資產增加額=（銷售增加額（銷售增加額/本期銷售額）本期銷售額）本期資產總額本期資產總額 （2） 26假設：銷售凈利率不變，并且不發售新股則有：股東權益增加額股東權益增加額=收益留存率收益留存率（凈利潤（凈利潤/本期本期銷售額）銷售額）（基期銷售額（基期銷售額+銷售增加額）銷售增加額）

16、（3）假設：財務結構不變即負債和股東權益同比例增加則有：負債增加額負債增加額=股東股東權益增加額股東股東權益增加額（負債（負債/股股東權益）東權益） =收益留存率收益留存率（凈利潤（凈利潤/本期銷售額）本期銷售額）（基期銷售額（基期銷售額+銷售增加額）銷售增加額）（負債（負債/股東權益）股東權益） （4）將（2）、（3）、（4）代人（1）（銷售增加額/本期銷售額）本期資產總額=收益留存率（凈利潤/本期銷售額）（基期銷售額+銷售增加額）+收益留存率（凈利潤/本期銷售額）（基期銷售額+銷售增加額）（負債/股東權益） 27整理后得：可持續增長率=銷 售 增 加 額基 期 銷 售 額1+/-1+/收益

17、留存率 銷售凈利率（ 負債 股東權益）總資產/銷售額 收益留存率 銷售凈利率負債 總資產額）/1-/收 益 留 存 率（ 凈 利 率銷 售 額 ） （ 總 資 產 額股 東 權 益 ） （ 銷 售 額總 資 產 額 ）收 益 留 存 率（ 凈 利 率銷 售 額 ） （ 總 資 產 額股 東 權 益 ） （ 銷 售 額總 資 產 額 ）28【例48】某公司2005年-2009年的主要財務數據如表4-8（教材P83）根據可持續增長率公式（期初股東權益）計算如下：其他年份的計算方法與此相同。通過比較表4-7和表4-8可以看出。兩個公式計算的可持續增長率是一致的。 %106 . 01818. 1564

18、1. 2%516 . 01818. 15641. 2%52006年）可持續增長率（29（三）可持續增長率與實際增長率（三）可持續增長率與實際增長率可持續增長率與實際增長率是兩個不同的概念。 它們之間有一定的聯系。1、如果某一年的經營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率等于上年的可持續增長率。這種增長狀態，在資金上可以永遠持續發展下去，稱之為平衡增長。當然，外部條件是公司不斷增加的產品能當然，外部條件是公司不斷增加的產品能力市場所接受。力市場所接受。2、如果某一年的公式中的四個財務比率有一個或多個數值增加，則實際增長率就會超過上年的可持續增長率。即超常增長是“改變”財務比率的結果，而不是持續當

19、前狀態的結果。企業不可能每年提高企業不可能每年提高這四個財務比率，也就不可能使超常增長繼續下去。這四個財務比率，也就不可能使超常增長繼續下去。303、如果某一年的公式中的四個財務比率有一個或多個數值比上年下降，則實際增長率就會低于上年的可持續增長率。超常增長后，低潮必然接踵而來，對此事先要有所準備。如果不愿接受這種現實，繼續強調沖刺，現金周轉的危機很快就會來臨。 可持續增長率可以用于檢測計劃增長率的可行性。當企業計劃的增長率高于或低于可持續增長率，就說明企業的增長不平衡，企業必須采取相應的措施，從而達到新的增長的平衡。 31第三節第三節 財務預算財務預算一、財務預算的含義一、財務預算的含義 財

20、務預算是一系列專門反映企業未來一定預算期內預計財務狀況和經營成果，以及現金收支等價值指標的各種預算的總稱。 全面預算是由一系列預算構成的體系，各項預算之間相互聯系、關系比較復雜，很難用一個簡單的辦法準確描述。圖4-1是一個簡化的例子，反映了各項預算之間的主要關系。也體現了財務預算是全面預財務預算是全面預算體系中的最后環節。算體系中的最后環節。 32圖4-1 各預算之間的關系 直接材料預算直接人工預算銷售預算長期銷售預算期末存貨預算生產預算制造費用預算銷售費、管理費預算產品成本預算現金預算資本支出預算預計利潤表預計資產負債表預計現金流量表33二、財務預算的作用二、財務預算的作用1、明確目標，控制

21、業務。預算是目標的具體化，預算能夠使管理人員未雨綢繆，并養成在具體行動之前，凡事預先計劃的良好習慣。2、內部協調，綜合平衡。財務預算把整個企業各方面的工作嚴密地組織起來，而且把企業內部有關協作單位的配合關系，也納入統一的計劃之中，使企業內部上下左右協調起來，環環相扣，達到平衡。發揮預算的控制作用。3、分析比較，評價成績。一方面實際情況與預算加以比較，可以考核各部門或有關人員的工作成績，另一方面也用來檢查預算編制的質量。掌握這些情況，有利于改進下期的編制工作。 34三、財務預算編制的方法三、財務預算編制的方法（一）現金預算的編制（一）現金預算的編制生產預算直接材料預算直接人工預算銷售預算長期銷售

22、預算期末存貨預算制造費用預算銷售費、管理費預算現金預算資本支出預算351、銷售預算銷售量和收入預算銷售現金收入預算為編制現金流為編制現金流量表服務量表服務為編制預為編制預計資產負計資產負債表服務債表服務為編制利為編制利潤表服務潤表服務應收賬款額36表表49 49 銷售預算銷售預算 單位： 元季度1234全年預計銷售量（件）預計單位售價銷售收入1002002000015020030000200200400001802003600063020012600037表410 預計現金收入 單位：元 季度1234全年上年應收賬款第一季度（銷貨20000元）第二季度（銷貨30000元）第三季度（銷貨4000

23、0元）第四季度（銷貨36000元62001200080001800012000240001600021600620020000300004000021600現金收入合計18200260003600037600117800382、生產預算編制生產預算表為編制預計資為編制預計資產負債表服務產負債表服務確定生產量確定庫存商品39表表411 411 生產預算生產預算 單位 件 季度1234全年預計銷售量預計銷售量加：預計期末存貨加：預計期末存貨合計合計1001511515020170200182181802020063020650減：預計期初存貨減：預計期初存貨預計生產量預計生產量1010515155

24、201981818210640預計期末存貨預計期末存貨=下季度銷售量下季度銷售量10%預計期初存貨預計期初存貨=上季度期末存貨上季度期末存貨預計生產量預計生產量=（預計銷售量（預計銷售量+預計期末存貨）預計期末存貨）-預計期初存貨預計期初存貨 403、預計材料預算預計采購量和采購金額預計采購量和采購金額預計采購量預計采購量=（生產需用量（生產需用量 + 期末存量）期末存量）- 期初存量期初存量 采購金額采購金額=采購量采購量單價單價預計采購現金支出為編制現金流為編制現金流量表和資產負量表和資產負債表提供資料債表提供資料現金支出應付賬款為編制預計資為編制預計資產負債表提供產負債表提供資料資料期末

25、庫存材料41表表412 412 直接材料預算直接材料預算 單位：千克單位：千克 季度季度1234全全年年預計生產量（件）預計生產量（件）單位產品材料用量單位產品材料用量生產需用量生產需用量加：預計期末存量加：預計期末存量合計合計10510105031013601551015503961946198101980364234418210182040022206401064004006800減：預計期初存量減：預計期初存量預計材料采購量預計材料采購量單價單價預計采購金額預計采購金額300106055300310163658180396194859740364185659280300650053250

26、042表表413 413 預計現金支出預計現金支出 單位：元單位：元 季度季度1234全年全年上年應付賬款上年應付賬款第一季度（采購第一季度（采購5300）第二季度（采購第二季度（采購8180）第三季度（采購第三季度（采購9740）第四季度（采購第四季度（采購9280）2350265026504090409048704870464023505300818097404640合計合計500067408960951030210434、直接人工預算表表414 直接人工預算直接人工預算 季度季度1234全年全年預計產量預計產量105155198182640單位產品工時（小時）單位產品工時（小時）1010

27、101010人工總工時（小時）人工總工時（小時）10501550198018206400每小時人工成本（元）每小時人工成本（元）22222人工總成本（元）人工總成本（元）210031003960364012800為編現金流量表提供資料445、制造費用預算制造費用預算通常分為變動制造費用和固定制造費用兩部分。 表表4-15 制造費用預算表制造費用預算表 單位：元單位：元 預計預計1234全年全年變動制造費用：變動制造費用：間接人工間接人工間接材料間接材料修理費修理費水電費水電費小計小計10510521010552515515531015577519819839616989901821823641

28、8291064064012806403200固定費用固定費用修理費修理費折舊折舊管理人員工資管理人員工資保險費保險費財產稅財產稅小計小計10001000200751002375114010002008510025259001000200110100231090010002001901002390394040008004604009600合計合計290033003300330012800減：折舊減：折舊現金支出的費用現金支出的費用100019001000230010002300100023004000880045為了便于以后編制產品成本預算，需要計算小時費用率。變動制造費用分配率=3200640

29、0=0.5（元/小時）固定制造費用分配率=96006400=1.5（元/小時）6400小時來自表414中的人工總工時全年合計。 466、產品成本預算明確產品生產成本確定期末庫存商品金額確定本期銷售成本為編制資產為編制資產負債表提供負債表提供資料資料為編制利潤為編制利潤表提供資料表提供資料47成本預算表成本預算表 表416 項項 目目單位成本單位成本生產成本生產成本（640件）件）期末存期末存貨貨（20件）件）銷貨成本銷貨成本（630件）件）每千克或每每千克或每小時小時投入量投入量成本成本（元）元）直接材料直接材料直接人工直接人工變動制造費用變動制造費用固定制造費用固定制造費用合計合計520.5

30、1.510千克千克10小時小時10小時小時10小時小時502051590320001280032009600576001000400100300180031500126003150945056700487、銷售及管理費用預算表表417 銷售費用和管理費用預算銷售費用和管理費用預算 單位：元銷售費用：銷售費用：銷售人員工資銷售人員工資廣告費廣告費包裝、運輸費包裝、運輸費保管費保管費管理費：管理費：管理人員工資管理人員工資福利費福利費保險費保險費辦公費辦公費合計合計20005500300027004000800600140020000每季度支付現金（每季度支付現金（20000/4）5000為編制現

31、金流量表、利潤表提供資料為編制現金流量表、利潤表提供資料498、現金預算現金預算內容包括現金收入、現金支出、現金多余或現金預算內容包括現金收入、現金支出、現金多余或不足、資金的籌集和運用四個組成不足、資金的籌集和運用四個組成 表表418 現金預算表現金預算表 單位：元季度季度1234全年全年期初現金余額期初現金余額加：銷貨現金收入（表加：銷貨現金收入（表4-7）可供使用現金可供使用現金800018200262008200260003420060603600042060629037600438908000117800125800減各項支出：減各項支出：直接材料（表直接材料（表4-10）直接人工（

32、表直接人工（表4-12）制造費用（表制造費用（表4-13）銷售及管理費用（表銷售及管理費用（表4-15）所得稅所得稅購買設備購買設備股利股利支出合計支出合計50002100190050004000180006740310023005000400010000800039140896039602300500040002422095103640230050004000800032450302101280088002000016000100001600011381050季度季度1234全年全年可供使用現金可供使用現金26200342004206043890125800支出合計支出合計180003914

33、02422032450113810現金多余或不足現金多余或不足8200（4940）178401144011990向銀行借款向銀行借款還銀行借款還銀行借款借款利息（年利借款利息（年利10%）合計合計期末現金余額期末現金余額8200110006060110005501155062901144011000110005501155011440假設企業需要保留現金余額為假設企業需要保留現金余額為6000元，不足此數需向銀行借款。假設銀行借款的金元，不足此數需向銀行借款。假設銀行借款的金額要求是額要求是1000元的倍數。元的倍數?，F金多余或不足現金多余或不足=期初余額期初余額+本期現金收入本期現金收入-本期現金支出本期現金支出 第二季度借款額（外部籌資額）第二季度借款額（外部籌資額）=最低現金余額最低現金余額+現金不足額現金不