1、 財務管理的目標財務管理的目標 財務管理的原則財務管理的原則 財務管理的環境財務管理的環境 一一 二二 三三 四四財務管理總論財務管理總論財務管理的對象和知識體系財務管理的對象和知識體系 五五財務管理的內容財務管理的內容 資金時間價值的理念資金時間價值的理念v 財務管理目標如何來理解？財務管理目標解決的問題財務管理目標如何來理解？財務管理目標解決的問題是什么？是什么？ 財務管理的最終目標尋求的是企業價值最大化,其需要解決的基本問題是完成籌措資金并有效地投放和使用資金的任務。一一 財務管理的目標財務管理的目標內容設置內容設置要求任何一項財務決策要求任何一項財務決策必須符合企業的總目標，必須符合企

2、業的總目標，其是建立在實現企業目其是建立在實現企業目標對財務管理要求標對財務管理要求財務管理的目標指的是財務管理的目標指的是股東的目標，必須協調股東的目標，必須協調股東、債權人、經營者股東、債權人、經營者之間的關系，才能實現之間的關系，才能實現財務管理的目標。財務管理的目標。財務管理是企業管理的財務管理是企業管理的一部分，財務管理的目一部分，財務管理的目標取決于企業管理目標標取決于企業管理目標影響企業價值的因素，影響企業價值的因素，企業管理當局可以控制企業管理當局可以控制的內部因素的內部因素企業管理的目標企業管理的目標 生存生存 發展發展 獲利獲利企業只有生存，才可能獲利。要求以收抵支，償還到

3、期債務的能力企業只有生存，才可能獲利。要求以收抵支，償還到期債務的能力企業是在發展中求得生存的。籌集企業發展所需要的資金企業是在發展中求得生存的。籌集企業發展所需要的資金企業必須獲利，才有存在價值。通過合理有效使用資金使企業獲利企業必須獲利，才有存在價值。通過合理有效使用資金使企業獲利企業財務管理的目標企業財務管理的目標利潤最大化利潤最大化每股盈余最大每股盈余最大化化股東財富最大股東財富最大化化企業財務管理目標的綜合表述：企業財務管理目標的綜合表述：利潤最大化利潤最大化二、對風險的估計不足二、對風險的估計不足三、未考慮投入產出效率三、未考慮投入產出效率一、未考慮資金的一、未考慮資金的時間價值因

4、素時間價值因素凈利潤凈利潤每股收益的最大化每股收益的最大化 未考慮資金時間價值未考慮資金時間價值未考慮風險未考慮風險考慮了投入產出考慮了投入產出每股盈余每股盈余= 凈利潤凈利潤 普通股股數普通股股數進步之處進步之處股東財富最大化股東財富最大化價值價值 考慮資金時間價值考慮資金時間價值考慮了風險考慮了風險考慮投入產出效率考慮投入產出效率影響財務管理目標實現因素影響財務管理目標實現因素投資報酬率投資報酬率風險風險投資項目投資項目資本結構資本結構股利政策股利政策是決定報酬率與風險是決定報酬率與風險的首要因素的首要因素在風險相同的在風險相同的情況下，提高情況下，提高投資報酬率可投資報酬率可以增加股東財

5、以增加股東財富富風險應與可等到的風險應與可等到的額外報酬相稱額外報酬相稱所有者權益與負債的比所有者權益與負債的比例，影響報酬率與風險例，影響報酬率與風險當前利益和長遠利益的矛盾，影響報酬率與風險當前利益和長遠利益的矛盾，影響報酬率與風險投資項目投資項目資本結構資本結構是否采納投資項目是否采納投資項目是否有報酬、風險是否有報酬、風險借債利息小于報酬率借債利息小于報酬率，通過借債提高每股，通過借債提高每股盈余，增加風險。盈余，增加風險。股利政策股利政策增加保留盈余，提高增加保留盈余，提高預期報酬率，增大風預期報酬率，增大風險。險。矛盾與沖突矛盾與沖突目標目標股東價值最大化股東價值最大化目標目標在職

6、消費在職消費目標目標安全收回本金，并安全收回本金，并獲得利息獲得利息經營者經營者債權人債權人股東股東經營者的目標經營者的目標避免風險避免風險物質和非物質報酬（工資、獎金、社會地位）經營者是自身最大合理效用的追求者經營者是自身最大合理效用的追求者增加閑暇時間增加閑暇時間增加報酬增加報酬較少的工作時間，較多的空閑努力工作可能得不到相應報酬，行為和結果之間的不確定性股東與經營者矛盾的解決股東與經營者矛盾的解決解聘解聘股票期權股票期權經理年薪制經理年薪制監管監管協調措施協調措施股東與債權人股東與債權人規定資金用途規定資金用途限制發行新債限制發行新債協調措施協調措施AB不再提供新的借款不再提供新的借款D

7、提前收回借款提前收回借款C數額，方式數額，方式高管薪水、股東現高管薪水、股東現金股利金股利現金流量概念計算期v 計算期的長短取決于項目的性質，或根據產品的壽命周期，或根據主要生產設備的經濟壽命，或根據合資合作年限，一般取上述考慮中較短者，最長不超過20年。為了分析的方便，我們人為地將整個計算期分為若干期，并假定現金的流入流出是在期末發生的。通常以一年為一期，即把所有一年間產生的流入和流出累積到那年的年末。現金流量概念 現金流量 現金流入量 指在整個計算期內所發生的實際的現金流入 現金流出量 指在整個計算期內所發生的實際現金支出 凈現金流量 指現金流入量和現金流出量之差。流入量大于流出量時，其值

8、為正，反之為負。 現金流量圖表示資金在一定時期內流動狀況的圖形表示資金在一定時期內流動狀況的圖形 正確估計現金流量v 與投資方案相關的現金流量是增量現金流量v 現金流量不是會計帳面數字，而是當期實際發生的現金流。v 排除沉沒成本，計入機會成本。v 有無對比而不是前后對比 資金的時間價值 資金的時間價值 資金的時間價值是指經過一定時間的增值，增值的原因是由于貨幣的投資和再投資。 時時 間間 1 10 0年年 2 20 0年年 3 30 0年年 4 40 0年年 5 50 0年年 1 10 00 0年年 5 5% % 1 13 3. .2 2 3 34 4. .7 7 6 69 9. .8 8 1

9、 12 26 6. .8 8 2 21 19 9. .8 8 2 27 74 40 0. .5 5 1 10 0% % 1 17 7. .5 5 6 63 3. .0 0 1 18 80 0. .9 9 4 48 86 6. .9 9 1 12 28 80 0. .3 3 1 15 51 15 57 75 5. .7 7 1 15 5% % 2 23 3. .3 3 1 11 17 7. .8 8 4 49 99 9. .9 9 2 20 04 46 6. .0 0 8 83 30 00 0. .4 4 9 90 00 03 30 06 62 2. .1 1 利息的計算v 利息：指通過銀行借貸

10、資金，所付或得到的比本金多的那部分增值額；v 利率：在一定的時間內，所獲得的利息與所借貸的資金（本金）的比值存款利率貸款利率1年1.985.312年2.255.493年2.525.495年2.795.58利息計算的種類v 利息的計算有兩種:單利和復利v 計息期：可以根據有關規定或事先的合同約定 來確定v 單利計息 所謂單利既是指每期均按原始本金計算利息 計算公式： I=Pni F=P(1+ni) I I-利息 P P-借入本金 n n-計息期數 i i-利率 Fn n年末的本利和利息計算的種類v 復利計息是指將這期利息轉為下期的本金，下期將按本利和的總額計息。不僅本金計算利息，利息再計利息。

11、計算公式： PiPIiPFnn)1 ()1 (年年年初欠款年初欠款年末應付利年末應付利息息年末欠款年末欠款1PPiP(1+i)2P(1+i)P(1+i)iP(1+i)23P(1+i)2P(1+i)2iP(1+i)34P(1+i)3P(1+i)3iP(1+i)4nP(1+i)n-1P(1+i)n-1iP(1+i)n利息的種類利息的種類名義利率和有效利率v 有效利率：資金在計息期所發生的實際利率v 名義利率：指年利率，不考慮計息期的大小 一個計息期的有效利率i與一年內的計息次數n的乘積 r=in 例如：月利率i=1%，一年計息12次， 則r=1%*12=12%v 年有效利率 例如：名義利率r=12

12、%，一年計息12次， 則i=（1+1%）12-1=12.68%111nenrPPrnPinv 兩家銀行提供貸款，一家報價年利率為7.85%，按月計息；另一家報價利率為8%，按年計息，請問你選擇哪家銀行？8.1387名義利率和有效利率名義利率和有效利率v 離散復利：一年中計息次數是有限的v 連續復利：一年中計息次數是無限的1rei名義利率和有效利率名義利率和有效利率計息期一年中的計息期數各期的有效利率年有效利率年112.0000%12.000%半年26.0000%12.360%季度43.0000%12.551%月121.0000%12.683%周520.2308%12.736%日3650.032

13、9%12.748%連續0.0000%12.750%資金等值計算v 資金等值：將不同時點的幾筆資金按同一收益率標準，換算到同一時點，如果其數值相等，則稱這幾筆資金等值。v 影響因素：金額大小、金額發生的時間、 利率高低 資金等值計算公式v 一次支付復利公式 式中： F-終值 P-現值 i-利率 n-計息期數 其中（1+i）n稱為一次支付復利系數記為 （F/P i,n）niPF)1 ( v 現金流量圖0123n-1nPFv 某企業投資1000萬元進行技術改造，年利率7%，5年后可得本利共多少？ 解：F=1000（1+7%）5 =1000（F/P7，5） =1000*1.4026 =1403萬元v

14、一次支付現值公式式中1/（1+i)n稱為一次支付現值系數，記(P/F i,n)niFP)1(1v 某企業對投資收益率為12%的項目進行投資，欲五年后得到100萬元，現在應投資多少？ 解：P=100（1+12%）-5 =100（P/F 12，5） =100*0.5674 =56.74萬元v 等額支付系列復利公式v 式中（1+i)n-1/i稱為等額支付系列復利系數，記為（F/A i,n)iiAFn1)1 (0123n-1nFAAAAAv 某企業每年將100萬元存入銀行，若年利率為6%，5年后有多少資金可用？ 解：F=100*（F/A 6，5） =100*5.637 =563.7萬元等額支付系列復利

15、公式等額支付系列復利公式v 等額支付系列積累基金公式v 式中i/(1+i)n-1為等額支付系列積累基金系數，記為（A/F i,n)1)1 (niiFAv 某公司5年后需一次性還一筆200萬元的借款，存款利率為10%，從現在起企業每年等額存入銀行多少償債基金？解：A=200（A/F 10，5）萬元 =200*0.1638萬元 =32.75萬元等額支付系列積累基金公式等額支付系列積累基金公式v 等額支付系列資金恢復公式v 式中i(1+i)n/(1+i)n-1為等額支付系列資金恢復系數，記為（A/P i,n)1)1 ()1 (nniiiPAv 現金流量圖0123n-1nPAAAAA利息公式v 某工程

16、初期總投資為1000萬元，利率為5%，問在10年內要將總投資連本帶息收回，每年凈收益應為多少？ 解：A=1000（A/P 5，10） =1000*0.1295 =129.5萬元等額支付系列資金恢復公式等額支付系列資金恢復公式v 等額支付系列現值公式v 式中(1+i)n-1/i(1+i)n稱為等額支付系列現值系數，記為（P/A i,n)nniiiAP)1(1)1(v 某工程項目每年獲凈收益100萬元，利率為10%，項目可用每年獲凈收益在6年內回收初始投資，問初始投資為多少？ 解：P=100（P/A 10，6）萬元 =100*4.3553萬元 =435.53萬元均勻梯度系列公式式中i/1-n/i(

17、A/F i,n)稱為梯度系數，記為（A/G i,n)niFAiniGAA,/11v 現金流量圖0123n-1nA1A1+GA1+2GA1+3GA1+(n-2)GA1+(n-1)Gv 若某人第1年支付一筆10000元的保險金，之后9年內每年少支付1000元，若10年內采用等額支付的形式，則等額支付款為多少時等價于原保險計劃?解：A=10000-1000(A/G8,10) =10000-1000*3.8712 =6128.4元運用利息公式要注意的問題v 方案的初始投資P，假設發生在壽命期初；v 壽命期內各項收入或支出，均假設發生在各期的期末；v 本期的期末即是下一期的期初v 壽命期末發生的本利和F

18、，記在第n期期末；v 等額支付系列A，發生在每一期的期末。 當問題包括P，A時，P 在第一期期初，A在第一期期末 當問題包括F，A時，F和A同時在最后一期期末發生。 v 均勻梯度系列中，第一個G發生在第二期期末。v 倒數關系： （P/F i，n）=1/（F/P i，n） （P/A i，n）=1/（A/P i，n） （F/A i，n）=1/（A/F i，n）v 乘積關系： (F/P i,n)(P/A i,n)=（F/A i,n） (F/A i,n)(A/P i,n)=(F/P i,n) (A/F i,n)+i=(A/P i,n) 運用利息公式要注意的問題資金等值v 資金等值：將不同時點的幾筆資金

19、按同一收益率標準，換算到同一時點，如果其數值相等，則稱這幾筆資金等值。v 影響因素：金額大小、金額發生的時間、 利率高低等值計算實例 計息期與支付期相同 計息期短于支付期 計息期長于支付期計息期與支付期相同計息期與支付期相同v 例1：要使目前的1000元與10年后的2000元等值，年利率應為多少？ 解：查附表一，當n=10，2落于7%和8%之間i=7%時i=8%時用直線內插法可得： ,10FFPiP 20001000,10FiP ,102FiP 7,101.9671FP 8,102.1589FP 2.00001.96710.070.010.070.00177.17%2.15891.9671i

20、計息期與支付期相同計息期與支付期相同v 例2：某人要購買一處新房，一家銀行提供20年期年利率為6%的貸款30萬元，該人每年要支付多少？解： (萬元) ,306,2030 0.08722.46AAAPi NPP計息期與支付期相同計息期與支付期相同v 例3: 6年期付款購車，每年初付2萬元，設年利率為10%，相當于一次現金支付的購價為多少？ (萬元) ,2210,5223.7919.582PPPAAi NAA計息期與支付期相同計息期與支付期相同v 例4：擬建立一項永久性的獎學金，每年計劃頒發10000元，若年利率為10%，現在應在入多少錢？當 時，所以上式可變為 (元) 11111nnniiPAA

21、iii n 10ni APi 1000010000010%P 計息期與支付期相同計息期與支付期相同v 例5：從第4年到第7年每年年末有100元的支付利率為10%，求與其等值的第0年的現值為多大? 3,PPAi NA 10010,41003.17317PA 0310,33170.7513238.16PPPF 計息期與支付期相同計息期與支付期相同v 例6 年利率8%，每季度計息一次，每季度末借款1400元，連續借16年，求與其等值的第16年末的將來值為多少？(元) ,14002,64178604.53FFFAi NAA 計息期短于支付期計息期短于支付期v 例7：年利率12%，每季度計息一次，每年年末支付500元，連續支付6年，求其第0年的現值為多少？ 解：其現金流量如圖計息期短于支付期計息期短于支付期v 計息期為季度，支付期為1年，計息期短于支付期，該題不能直接套用利息公式。 需使計息期與支付期一致起來，計算