1、 第一章第一章 金融市場概論金融市場概論 上一頁 下一頁回主目錄O返回2 22021-12-15本章學習本章學習目的目的1.了解金融市場的基本要素、功能、類型2.理解金融市場的運行機制3.了解金融創新及創新型金融市場及其工具 上一頁 下一頁回主目錄O返回3 32021-12-15章節安排章節安排 第一節 金融市場定義與要素 第二節 金融市場的功能 第三節 金融市場的分類 第四節 金融創新與金融市場發展趨勢 上一頁 下一頁回主目錄O返回4 42021-12-15 第一節第一節 金融市場定義與要素金融市場定義與要素 一、金融資產與金融產品 二、金融市場 三、金融市場的要素 上一頁 下一頁回主目錄O

2、返回5 52021-12-15一、一、金融資產與金融產品金融資產與金融產品（一）金融資產（一）金融資產 金融資產是指一切代表未來收益與資產合法權益的要求權的憑證，是一種索取實物資產的權利。 金融資產是一種無形資產。 金融資產可以劃分為基礎性金融資產與衍生性金融資產兩大類。前者主要包括債務性資產和權益性資產；后者主要包括遠期、期貨、期權和互換等。 古典經濟理論認為，金融資產的價格基于其期望現金流的現值，其定價機制及原理在隨后章節進行詳細闡述。但金融資產面臨的風險主要有三種： （1）購買力風險（2）信用風險（3）匯率風險 上一頁 下一頁回主目錄O返回6 62021-12-15一、金融資產與金融產品

3、一、金融資產與金融產品金融資產的作用：（1）將部分人手中多余的資金轉移到那些需要資金的投資者手中，促進資本形成 （2）將有形資產產生的風險在資金供求雙方間重新配置。 上一頁 下一頁回主目錄O返回7 72021-12-15 金融 資產 金融 產品一、金融資產與金融產品一、金融資產與金融產品 （二）金融產品（二）金融產品 金融產品指資金融通過程中的各種載體，它包括貨幣、黃金、外匯、有價證券等。是金融市場的買賣對象，也叫金融工具或有價證券。 金融資產、金融產品和金融工具三者之間的關系： 嚴格來說，三者之間具有包含關系金融工具 上一頁 下一頁回主目錄O返回8 82021-12-15一、金融資產與金融產

4、品一、金融資產與金融產品 金融資產與金融產品的主要區別：金融產品通常是由金融機構發行、具有較高信用、有一定期限的標準化產品。例如親朋之間的借貸收據，雖然是金融資產，但不能稱作金融產品。 金融產品與金融工具的區別：金融工具只是金融產品中的一種，標準化和可交易性是識別二者最重要的指標。 上一頁 下一頁回主目錄O返回9 92021-12-15二、金融市場二、金融市場（一）金融市場定義（一）金融市場定義 金融市場是指以金融資產為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和。它包括三層含義：第一，金融市場交易的是金融資產而非其他資產，金融工具也是金融資產中的一種；第二，它反映了整個社會經濟體系對金融資產的供求

5、關系；第三，它包含了金融資產交易過程中所產生的運行機制，其中最主要的是價格（包括利率、匯率以及各種證券價格）機制。 上一頁 下一頁回主目錄O返回10102021-12-15二、金融市場二、金融市場（二）金融市場的特征 1、商品的單一性和價格的相對一致性。 2、交易價格表現為資金的合理收益率。 3、交易目的表現為讓渡或獲得一段時期內一定數量資金的使用權。 4、交易場所表現為有形或無形。 上一頁 下一頁回主目錄O返回11112021-12-15二、金融市場二、金融市場 （三）金融市場的地位（三）金融市場的地位 在現代經濟體系中，要素市場、產品市場和金融市場這三大市場構成了經濟運行的支柱。 金融市場

6、在市場機制中扮演著主導和樞紐的角色，發揮著極為關鍵的作用。 金融市場還以其完整而又靈敏的信號系統和靈活有力的調控機制，引導著經濟資源向著合理的方向流動，優化資源的配置。 上一頁 下一頁回主目錄O返回12122021-12-15三、金融市場的要素三、金融市場的要素金融市場要素主要包括金融市場主體、客體、交易媒介和市 場運行機制。 （一）金融市場主體即金融市場的參與者，從參與交易的動機來看，金融市場的主體可以進一步細分為投資者(投機者)、籌資者、套期保值者、套利者、調控和監管者五大類。從參與市場交易的具體部門來看，金融市場的主體可以分為政府部門、工商企、居民、存款性金融機構、非存款性金融機構和中央

7、銀行等六大類。 上一頁 下一頁回主目錄O返回13132021-12-15三、金融市場的要素三、金融市場的要素（二）金融市場客體：是指金融市場的交易對象和交易的標的物，也就是通常所說的金融工具。實質是貨幣，只是有的要借助一些書面載體來完成。如：票據、債券和股票等。 金融工具及其特征金融工具是金融市場的交易載體，是在金融市場上可交易的金融資產。衡量一種金融工具質量高低的標準通常從期限性、收益性、流動性、安全性四個方面的特征考慮。 反相關 正相關 反相關 正相關 反相關 收益性期限性流動性安全性 上一頁 下一頁回主目錄O返回14142021-12-15三、金融市場的要素三、金融市場的要素 金融工具的

8、分類 1、按發行者的性質或融資方式劃分，金融工具可分為直接金融工具和間接金融工具。 2、按期限劃分，金融工具可分為短期信用工具、長期信用工具和不定期信用工具。 3、按金融工具索取權的性質劃分，金融工具可分為股權證券(股票)和債權證券(債券)。 4、按是否與實際信用活動直接相關，可將金融工具分為原生金融工具和衍生金融工具。 上一頁 下一頁回主目錄O返回15152021-12-15三、金融市場的要素三、金融市場的要素 （三）金融市場媒介：是指在金融市場上資金融通過程中，在資金供求者之間起媒介或橋梁作用的個人或機構。媒體有可分為兩類：一類是金融市場商人。另一類是機構媒體。他們參與金融活動主要是為賺取

9、傭金。 直接投資與間接投資同屬于投資者對預期能帶來收益的資產的購買行為，但二者有著實質性的區別：直接投資是資金所有者和資金使用者的合一，是資產所有權和資產經營權的統一運動；而間接投資是資金所有者和資金使用者的分解，是資產所有權和資產經營權的分離運動，投資者對企業資產及其經營沒有直接的所有權和控制權。 上一頁 下一頁回主目錄O返回16162021-12-15三、金融市場的要素三、金融市場的要素 金融中介產生的緣由 信息經濟學和交易成本理論者認為是不確定性及交易成本的存在導致了金融中介機構的出現，并使得金融中介機構具有了降低交易成本，消除不確定性及由此導致的風險的種種功能。 漢斯韋坎德認為金融中介

10、產生的原因是兩類不對稱信息和昂貴的信息產品的結果。 金融中介的基本功能1、充當信用中介 2、提供支付機制 3、期限中介4、分散投資以降低風險 5、降低簽約與信息處理成本 上一頁 下一頁回主目錄O返回17172021-12-15三、金融市場的要素三、金融市場的要素 （四）金融市場運行機制是指金融市場的各構成要素之間的相互聯系、影響、制約，并與外部其它經濟變量相互作用，并產生連鎖反應所發生的經濟過程及其結果。1供求機制2價格機制 3利率機制4風險機制 上一頁 下一頁回主目錄O返回18182021-12-15第二節第二節 金融市場的功能金融市場的功能（一）聚斂功能 金融市場的聚斂功能是指金融市場引導

11、眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會再生產的資金集合功能。在這里，金融市場起著資金 “蓄水池”的作用。 金融市場之所以具有資金的聚斂功能，一是由于金融市場創造了金融資產的流動性。另一個原因是金融市場的多樣化的融資工具為資金供應者的資金尋求合適的投資手段找到了出路。 上一頁 下一頁回主目錄O返回19192021-12-15第二節第二節 金融市場的功能金融市場的功能（二）配置功能 資源的配置：金融市場通過將資源從低效率利用的部門轉移到高效率的部門，從而使一個社會的經濟資源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，實現稀缺資源的合理配置和有效利用。 財富的再分配：這是通過金融市場價格的波動來實現

12、的。 風險的再分配：利用各種金融工具，風險厭惡程度較高的人可以把風險轉嫁給厭惡風險程度較低的人，從而實現風險的再分配。 上一頁 下一頁回主目錄O返回20202021-12-15第二節第二節 金融市場的功能金融市場的功能（三）調節功能 調節功能是指金融市場對宏觀經濟的調節作用。金融市場一邊連著儲蓄者，另一邊連著投資者，金融市場的運行機制通過對儲蓄者和投資者的影響而發揮作用。 首先，金融市場具有直接調節作用。這實際上是金融市場通過其特有的引導資本形成及合理配置的機制首先對微觀經濟部門產生影響，進而影響到宏觀經濟活動的一種有效的自發調節機制。 其次，金融市場的存在及發展，為政府實施對宏觀經濟活動的間

13、接調控創造了條件。 上一頁 下一頁回主目錄O返回21212021-12-15第二節第二節 金融市場的功能金融市場的功能（四）反映功能 金融市場歷來被稱為國民經濟的“晴雨表”和“氣象臺”，是公認的國民經濟信號系統。 （1）金融市場首先是反映微觀經濟運行狀況的指示器。 （2）金融市場交易直接和間接的反映國家貨幣供應量的變動。 （3）金融市場有大量專門人員長期從事商情研究和分析，能了解企業的發展動態。（4）金融市場有著廣泛而及時的收集和傳播信息的通訊網絡，使人們可以及時了解世界經濟發展變化情況。 上一頁 下一頁回主目錄O返回22222021-12-15第三節第三節 金融市場的分類金融市場的分類一、按

14、標的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場二、按中介特征劃分：直接金融市場與間接金融市場三、按金融資產的發行和流通特征劃分：初級市場、 二級市場、第三市場和第四市場四、按成交與定價的方式劃分：公開市場與議價市場五、按有無固定場所劃分：有形市場與無形市場六、按交割方式劃分：現貨市場與衍生市場七、按地域劃分：國內金融市場和國際金融市場 上一頁 下一頁回主目錄O返回23232021-12-15一、按標的物的劃分一、按標的物的劃分（一）貨幣市場它是指以期限在一年及一年以下的金融資產為交易標的物的短期金融市場。它的主要功能是保持金融資產的流動性，以便隨時轉換成現實的貨幣。貨幣市場一般沒有正式的組

15、織，所有交易特別是二級市場的交易幾乎都是通過電訊方式聯系進行的。市場交易量大是貨幣市場區別于其它市場的重要特征之一。 一般指國庫券、商業票據、銀行承兌匯票、可轉讓定期存單、回購協議等。 上一頁 下一頁回主目錄O返回24242021-12-15一、按標的物的劃分一、按標的物的劃分（二）資本市場資本市場是指期限在一年以上的金融資產交易市場。一般來說，資本市場包括兩大部分：一是銀行中長期存貸款市場，另一是有價證券市場。通常，資本市場主要指的是債券市場和股票市場。它與貨幣市場之間的區別為： 1、期限不同 2、作用不同 3、風險程度不同 上一頁 下一頁回主目錄O返回25252021-12-15一、按標的

16、物的劃分一、按標的物的劃分（三）外匯市場 外匯市場也是各種短期金融資產交易的市場。但是是以不同種貨幣計值的兩種票據之間的交換。在貨幣市場上所有的貸款和金融資產的交易都受政府法令條例管制。但在外匯市場上，一國政府只能干預或管制本國的貨幣。 其主要功能有： 1、實現購買力的國際轉移 2、調劑國際資金余缺 3、外匯市場所擁有發達的通信設施及手段，提高了資金的使用效率 4、可有效的避免或減少因匯率變動帶來的風險，從而促進國際貿易的發展 上一頁 下一頁回主目錄O返回26262021-12-15一、按標的物劃分一、按標的物劃分（四）黃金市場 黃金市場是專門集中進行黃金買賣的交易中心或場所。目前，由于黃金仍

17、是國際儲備工具之一，在國際結算中占據著重要的地位，因此，黃金市場仍被看作金融市場的組成部分。但隨著時代的發展，黃金非貨幣化趨勢越來越明顯。 倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港的黃金市場被稱為五大國際黃金市場。 上一頁 下一頁回主目錄O返回27272021-12-15二、按中介特征劃分二、按中介特征劃分 直接金融市場指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場，一般指的是通過發行債券或股票方式在金融市場上籌集資金的融資市場。 而間接金融市場則是通過銀行等信用中介機構作為媒介來進行資金融通的市場。 直接金融市場與間接金融市場的差別并不在于是否有金融中介機構的介入，而主要在于中介機構的特征差異。

18、 上一頁 下一頁回主目錄O返回28282021-12-15三、按金融資產的發行和流通特征劃分三、按金融資產的發行和流通特征劃分 資金需求者將金融資產首次出售給公眾時所形成的交易市場稱為初級市場、發行市場或一級市場。 證券發行后，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場即為二級市場 第三市場是原來在交易所上市的證券移到場外進行交易所形成的市場。 第四市場是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場。 上一頁 下一頁回主目錄O返回29292021-12-15四、按成交與定價的方式劃分四、按成交與定價的方式劃分 公開市場指的是金融資產的交易價格通過眾多的買主和賣主公開競價而形成的市場。一般在有組織

19、的證券交易所進行。 在議價市場上，金融資產的定價與成交是通過私下協商或面對面的討價還價方式進行的。在發達的市場經濟國家，絕大多數債券和中小企業的未上市股票都通過這種方式交易。 上一頁 下一頁回主目錄O返回30302021-12-15五、按有無固定場所劃分五、按有無固定場所劃分 有形市場即為有固定交易場所的市場，一般指的是證券交易所等固定的交易場地。在證券交易所進行交易首先要開設帳戶，然后由投資人委托證券商買賣證券，證券商負責按投資者的要求進行操作； 而無形市場則是指在證券交易所外進行金融資產交易的總稱。它的交易一般通過現代化的電訊工具在各金融機構、證券商及投資者之間進行。 上一頁 下一頁回主目

20、錄O返回31312021-12-15六、按交割方式劃分六、按交割方式劃分 現貨市場實際上是指即期交易的市場，是金融市場上最普遍的一種交易方式 。現貨交易包括現金交易、固定方式交易及保證金交易。 衍生市場是各種衍生金融工具進行交易的市場。衍生金融工具是指由原生性金融商品或基礎性金融工具創造出的新型金融工具，包括遠期合約、期貨合約、期權合約、互換（Swap）協議等。 上一頁 下一頁回主目錄O返回32322021-12-15七、按地域劃分七、按地域劃分 國內金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內的市場，它除了包括全國性的以本幣計值的金融資產交易市場之外，還包括一國范圍內的地方性金融市場。 國際

21、金融市場則是金融資產的交易跨越國界進行的市場，進行金融資產國際交易的場所。它有廣義和狹義之分：狹義的國際金融市場指進行各種國際金融業務的場所；廣義的國際金融市場則包括離岸金融市場。 國內金融市場是國際金融市場形成的基礎。 上一頁 下一頁回主目錄O返回33332021-12-15第四節第四節 金融創新與金融市場發展趨勢金融創新與金融市場發展趨勢 一、金融創新的基本概念 二、金融創新的的動因 三、金融融創新工具的分類 四、金融創新對金融和經濟的影響 五、金融創新推動下的世界金融市場發展的新趨勢 上一頁 下一頁回主目錄O返回34342021-12-15一、金融創新的基本概念一、金融創新的基本概念 金

22、融創新的定義大多是根據美籍奧地利經濟學家熊彼特的觀點衍生而來，是指金融領域內部通過各種要素的重新組合和創造性變革所創造或引進的新事物。狹義的金融創新指的是金融業務創新。 金融創新的種類有：（1）金融制度創新；（2）金融組織結構創新；（3）金融企業經營管理創新；（4）金融業務創新。 上一頁 下一頁回主目錄O返回35352021-12-15二、金融創新的的動因二、金融創新的的動因 一般而言，我們將金融創新的動因歸結為以下三個方面： （1）順應需求的變化（2）順應供給的變化（3）規避既有法律法規 上一頁 下一頁回主目錄O返回36362021-12-15三、金融融創新工具的分類三、金融融創新工具的分類

23、 金融創新有多種分類方式，按照不同類型的金融工具來劃分，金融創新金融工具大致可以歸納為以下幾類： （一）所有權憑證：股票是所有權的代表。 創新后（二）投融資工具：主要是指債務工具。 金融機構則順應經濟增長方式轉型的要求，開拓性地把環境因素引入到金融創新當中，開發出了綠色抵押、生態基金等創新產品。普通股優先股可轉換可調節優先股、可轉換可交換優先股、再買賣優先股、可累計優先股、可調節股息率等 上一頁 下一頁回主目錄O返回37372021-12-15三、金融融創新工具的分類三、金融融創新工具的分類 個人債務工具 創新后（三）股權帳戶1可調節的利率有：浮動利率票據、利率重訂票據、可調節利率、可轉換債券

24、、零息票可轉換債券。2可變期限的有：可展期票據、可賣出可展期票據、可變期限票據、可賣出可調節清償債務。3可以外國通貨標值的有： 外國通貨標值債券、雙重通貨標值債券、歐洲通貨債券。4可擔保的債務有：以抵押為后盾債券、以應收項目為后盾債券、以不動產為后盾債券、有附屬擔保品抵押債券。借據信用卡、可轉讓提效單帳戶、可變或可調節利率抵押、可轉換抵押、可變人壽保險等 上一頁 下一頁回主目錄O返回38382021-12-15三、金融融創新工具的分類三、金融融創新工具的分類（四）衍生金融產品 衍生 創新 （五）組合金融工具 組合金融工具是指對種類不同的兩重以上(含兩重)的金融工具進行組合，使其成為一種新的金融工具。如可轉換債券、股票期權、定期美元固定利率等商業票據銀行票據期貨合同、期權合同互換、遠期協議合同遠期利率協議、利率期貨、外國通貨期貨、股票指數期貨、歐洲利率期貨、遠期外匯協議等 上一頁 下一頁回主目錄O返回39392021-12-15四、金融創新對金融和經濟的影響四、金融創新對金融和經濟的影響（一）對金融和經濟發展的推動作用 主要表現在四方面