1、 財務風險預財務風險預警研研究學習目標學習目標 了解破產、重整與清算等基本概念及相關法律規定了解破產、重整與清算等基本概念及相關法律規定 掌握破產危機的辨識、應對與管理掌握破產危機的辨識、應對與管理 掌握重整與和解計劃的制定與執行掌握重整與和解計劃的制定與執行破破 產產 破產法破產法規定：企業法人規定：企業法人不能清償到期債務不能清償到期債務，并且并且資產不足以清償全部債務資產不足以清償全部債務或者或者明顯缺乏清償能力明顯缺乏清償能力的。在此種情況下，債務人可以向人民法院提出重整、的。在此種情況下，債務人可以向人民法院提出重整、和解或者破產清算，債權人也可以向人民法院提出對和解或者破產清算，債

2、權人也可以向人民法院提出對債務人進行重整和破產清算。債務人進行重整和破產清算。 破產原因是破產原因是債務人申請破產債務人申請破產的事實根據，是對的事實根據，是對債債務人進行破產清算和破產預防務人進行破產清算和破產預防的法律事實，也是的法律事實，也是破產破產程序啟動、變更和終結程序啟動、變更和終結的法律依據。的法律依據。破產的特征破產的特征 破產產是清償債務清償債務的法律手段 破產是以法定事實的存在為前提破產是以法定事實的存在為前提 破產必須經法院審理破產必須經法院審理重整重整 不對不對無償付能力的債務人的財產立即進行清算，無償付能力的債務人的財產立即進行清算，而是在人民法院的的主持下由而是在人

3、民法院的的主持下由債務人和債權人達成協債務人和債權人達成協議議，制定，制定重整計劃重整計劃，規定在一定的期限內，債務人按，規定在一定的期限內，債務人按一定的方式全部或者部分清償債務，同時債務人可以一定的方式全部或者部分清償債務，同時債務人可以繼續經營其業務的制度。繼續經營其業務的制度。重整計劃方案的通過程序重整計劃方案的通過程序 人民法院宣布債務人申請破產之后，債權人和債務人民法院宣布債務人申請破產之后，債權人和債務人都可以向法院申請對債務人進行重整。人都可以向法院申請對債務人進行重整。 如果是債權人向人民法院提出破產清算時，債務如果是債權人向人民法院提出破產清算時，債務人或者出資額占債務人注

4、冊資本人或者出資額占債務人注冊資本1 11010以上的出資人可以上的出資人可以可以向人民法院申請重整。由人民法院裁定并債務人以可以向人民法院申請重整。由人民法院裁定并債務人進行重整，并公告。裁定債務人重整之日進行重整，并公告。裁定債務人重整之日6 6個月內，債個月內，債務人或者管理人應當向人民法院或債權人會議提供重整務人或者管理人應當向人民法院或債權人會議提供重整計劃方案。計劃方案。（重整計劃方案內容以及債權人會議同意債（重整計劃方案內容以及債權人會議同意債務人重整的條件）務人重整的條件）終止重整程序終止重整程序1 1、債務人的經營狀況和財產狀況繼續惡化，缺乏挽救的、債務人的經營狀況和財產狀況

5、繼續惡化，缺乏挽救的可能性。可能性。2 2、債務人有欺詐、惡意減少債務人財產或者其他顯著不、債務人有欺詐、惡意減少債務人財產或者其他顯著不利于債務人的行為。利于債務人的行為。3 3、由于債務人的行為致使管理人無法執行職務。、由于債務人的行為致使管理人無法執行職務。 和和 解解 破產程序開始后，債務人和債權人之間就債務人破產程序開始后，債務人和債權人之間就債務人延期清償債務延期清償債務,減少債務數額減少債務數額,進行整頓事項達成協議進行整頓事項達成協議，以挽救企業，避免破產，終止破產程序的法律行為。以挽救企業，避免破產，終止破產程序的法律行為。 申請和解時應同時提交和解協議草案申請和解時應同時提

6、交和解協議草案.和解協議方案不能通過和解協議方案不能通過1、和解協議草案經債權人會議表決未獲得通過、和解協議草案經債權人會議表決未獲得通過2、已經債權人會議通過的和解協議未獲得人民、已經債權人會議通過的和解協議未獲得人民法院認可的，人民法院應當裁定終止和解程序，法院認可的，人民法院應當裁定終止和解程序，并宣告債務人破產。并宣告債務人破產。破產清算破產清算 人民法院依照本法規定：宣告債務人破產的，應當人民法院依照本法規定：宣告債務人破產的，應當自裁定作出之日起自裁定作出之日起5 5日內送達債務人和管理人日內送達債務人和管理人，自裁定作，自裁定作出之日起出之日起1010日內通知已知債權人日內通知已

7、知債權人，并予以公告。，并予以公告。 被宣告破產后，債權人被稱為被宣告破產后，債權人被稱為破產人破產人，債務人財產為，債務人財產為破產財產破產財產，人民法院受理申請時對破產人享有的債權稱為，人民法院受理申請時對破產人享有的債權稱為破產債權破產債權。 進入破產清算階段之后，進入破產清算階段之后，管理人管理人應當擬定應當擬定破產財產變破產財產變價方案價方案，并交由債權人會議討論通過后，適時變價出售破，并交由債權人會議討論通過后，適時變價出售破產財產。產財產。（管理人的解釋）（管理人的解釋）破產預警管理破產預警管理1 1、財務風險的、財務風險的辨識辨識2 2、財務風險的、財務風險的衡量衡量3 3、財

8、務風險的、財務風險的防范防范財務風險的辨識財務風險的辨識 對存在于企業內部和外部的各種風險進行識別分辨，對存在于企業內部和外部的各種風險進行識別分辨，弄清楚弄清楚(1)(1)哪些哪些屬于屬于企業的財務風險，哪些企業的財務風險，哪些不屬于不屬于企業的財務風企業的財務風險；險；(2)(2)哪些已經形成哪些已經形成現實的現實的財務風險，哪些尚屬于財務風險，哪些尚屬于潛在的潛在的財財務風險；務風險；(3)(3)哪些財務風險已哪些財務風險已威脅到威脅到企業生存與發展，哪些財務風企業生存與發展，哪些財務風險險尚不構成威脅尚不構成威脅。財務風險辨識可通過財務風險辨識問卷進行。財務風險辨識可通過財務風險辨識問

9、卷進行。財務風險的辨識財務風險的辨識財務風險辨識問卷問題是否說明財務風險源是否存在？財務風險是否已經生成？財務風險是否針對本企業？與財務風險相關的因素是否已顯現？有何具體特征？財務風險在波及本企業之前是否會發生變異？已有財務風險資料是否充分？財務風險是否已對企業構成威脅？財務風險是否屬于顯化期？財務風險是否需要進行衡量？財務風險是否需要進行監測？財務風險的防范財務風險的防范1、認真分析財務管理的、認真分析財務管理的宏觀環境及其變化情況宏觀環境及其變化情況，提高企業，提高企業對財務管理環境變化的對財務管理環境變化的適應能力適應能力和和應變能力應變能力，制定多種，制定多種應應變措施變措施，適時調整

10、，適時調整財務管理政策財務管理政策和改變財務管理和改變財務管理方法方法，以，以降低因環境變化給企業帶來的財務風險。降低因環境變化給企業帶來的財務風險。2 2、建立和不斷完善、建立和不斷完善財務管理系統財務管理系統，以適應不斷變化的財務，以適應不斷變化的財務管理環境。管理環境。3 3、不斷提高財務管理人員的、不斷提高財務管理人員的風險意識風險意識。4 4、提高財務、提高財務決策的科學化水平決策的科學化水平，防止應決策失誤而產生的，防止應決策失誤而產生的財務風險財務風險防范財務風險方法防范財務風險方法1、分散法分散法(企業聯營、多種經營及對外投資、將風險轉移給合作伙伴)2、降低法降低法（及時降低股

11、票投資在全部對外投資中所占的比重，從而降低投資風險）3、回避法回避法（綜合評價各種方案對企業正常生產經營生產活動的影響，在保證實現財務目標的前提下，選擇風險小的方案，回避風險較大的方案。）企業破產財務管理的研究內容企業破產財務管理的研究內容 企業一旦進入破產程序，其財務管理也進入非常企業一旦進入破產程序，其財務管理也進入非常時期。由于財務管理目標發生了變化，企業在破產程時期。由于財務管理目標發生了變化，企業在破產程序實施期間財務管理與正常期間有所不同，主要表現序實施期間財務管理與正常期間有所不同，主要表現在以下幾個方面：在以下幾個方面：第一，破產企業的財務管理是一種第一，破產企業的財務管理是一

12、種“例外例外”性質的管理，性質的管理，即危機管理。即危機管理。第二，破產企業的財務管理內容具第二，破產企業的財務管理內容具有相對性和變異性有相對性和變異性。第三，破產企業的財務活動及破產財產受控于破產管理人，第三，破產企業的財務活動及破產財產受控于破產管理人，并置于法院并置于法院的監督之下。的監督之下。破產危機的征兆破產危機的征兆財務危機的發展分為四個階段：財務危機的發展分為四個階段：潛伏期，爆發期、長期或慢性化期、解決期潛伏期，爆發期、長期或慢性化期、解決期 大多數情況下，企業破產危機表現為財務危機，原因：大多數情況下，企業破產危機表現為財務危機，原因：管理無能，激烈的競爭、過高的負債等管理

13、無能，激烈的競爭、過高的負債等財務危機的征兆財務危機的征兆 1 1、財務指標、財務指標2 2、報表、報表財務指標財務指標 企業在日常經營過程中，通過觀察1.現金流量2.銷售額3.資產負債率4.銷售經常收益率等指標的變化，可以察覺財務惡化的苗頭。報表報表 報表能綜合反映企業在一定日期的財務狀況和一報表能綜合反映企業在一定日期的財務狀況和一定時期內的經營成果。因此，從總體結構和平衡關系定時期內的經營成果。因此，從總體結構和平衡關系上觀察，可以判斷企業的安全狀態。上觀察，可以判斷企業的安全狀態。1 1、損益表、損益表報表報表類型ABCDEF經營收益虧損虧損盈利盈利盈利盈利經常收益虧損虧損虧損虧損盈利

14、盈利當期收益虧損盈利虧損盈利虧損盈利說明接近破產狀態若此狀態繼續，將會導致破產根據虧損情況而定正常狀態資產負債表資產負債表 根據資產負債表平衡關系和分類排列順序，可以將企業財務狀況分為XYZ三種類型。 X型表示正常；Y型表示企業已虧損了一部分資本，財務危機有所顯現；Z型表示企業已虧損了全部資本和部分負債，鄰近破產。不同類型對應的安全狀態如下圖資產負債表資產負債表流動資產流動負債流動負債長期負債資本流動資產流動負債長期負債非流動資產資本損失流動資產流動負債非流動資產長期負債損失X型Y型Z型企業破產財務預警分析系統企業破產財務預警分析系統1 1、建立一套能夠敏感反映企業財務危機狀況的、建立一套能夠

15、敏感反映企業財務危機狀況的指標體系指標體系2 2、根據企業的歷史資料以及各個時期的理財環境，并參考、根據企業的歷史資料以及各個時期的理財環境，并參考國際公認標準、專家意見，確定各指標的預警界限，以國際公認標準、專家意見，確定各指標的預警界限，以及由預警界限所劃分的及由預警界限所劃分的安全狀態安全狀態；3 3、用選定的數據處理方法，對各指標的取值進行綜合處理，、用選定的數據處理方法，對各指標的取值進行綜合處理，得出相應的得出相應的安全等級安全等級4 4、用、用信號信號顯示企業財務安全狀態和安全等級顯示企業財務安全狀態和安全等級企業財務預警的功能企業財務預警的功能 信息收集，預預知財務財務危機的征

16、兆 預防財務危機發生或控制其進一步擴大預防財務危機發生或控制其進一步擴大 避免類似的財務危機再次發生避免類似的財務危機再次發生 財務預警系統的預測方法財務預警系統的預測方法 多變變量判定模型Z計計分模型 多種變量模型，即運用多種財務指標加權匯總產生的總判別分（稱為Z值）來預測財務危機。模型如下： Z=aX1+bX2+cX3+dX4+eXZ=aX1+bX2+cX3+dX4+eX5 5 其中：其中：Z Z為判別函數值為判別函數值 , , X1=X1=（營運資金（營運資金資產總額）資產總額）100 100 （反映企業償債能力的指標）（反映企業償債能力的指標）X2=X2=（留存收益（留存收益資產總額）

17、資產總額）100 100 ( (獲利能力的指標獲利能力的指標) )X3=X3=（息稅前利潤（息稅前利潤資產總額）資產總額）100 100 ( (獲利能力的指標獲利能力的指標) )X4=X4=（普通股及優先股市場價值總額（權益市價）（普通股及優先股市場價值總額（權益市價）負債賬面價值負債賬面價值總額）總額）100 100 （反映企業償債能力的指標）（反映企業償債能力的指標）X5=X5=銷售收入銷售收入資產總額資產總額 ( (運營能力的指標運營能力的指標) )多變變量判定模型Z計計分模型一般地，一般地，Z值越低，企業越有可能發生破產。破產企業與非破產企業的分界點值越低，企業越有可能發生破產。破產企

18、業與非破產企業的分界點為為2.675.若若 Z2.675，則表明企業的財務狀況良好，發生破產的可能性較小；，則表明企業的財務狀況良好，發生破產的可能性較小； 若若Z1.81，則企業存在很大的破產危險；，則企業存在很大的破產危險；若若1.81 Z 2.675，財務狀況極不穩定，誤判的可能性很大，稱為，財務狀況極不穩定，誤判的可能性很大，稱為“灰色地帶灰色地帶”。 在企業失敗前一、二年的預測準確率很高；預測期變長，準確率有所降在企業失敗前一、二年的預測準確率很高；預測期變長，準確率有所降低，距失敗前五年的預測準確率僅為低，距失敗前五年的預測準確率僅為36.就目前為止，就目前為止，Z計分法模型仍然占計分法模型仍然占據著主導地位。據著主導地位。財務預警分析的意義 任何企業的財務危機絕非朝夕之間突如其來任何企業的財務危機絕非朝夕之間突如其來, ,往往是企業管往往是企業管理者對財務風險的監測與危機前的種種征兆重視不夠理者對財務風險的監測與危機前的種種征兆重視不夠, ,未能及時采未能及時采取措施取措施, ,以至于財務危機不斷惡化以至于財務危機不斷惡化, ,最后引致危機爆發。因此最后引致危機爆發。因此, ,對企對企業的財務運