1、第1章財務是企業再生產過程中客觀存在的資本運動及其所體現的經濟利益關系。(財務包含三個層次：政府財務、市場財務和企業財務)政府財務；資本的社會價值（利益）最大化市場財務；股東權益最大化企業財務（家庭財務）；企業（資產）價值最大化財務活動也叫財務工作或財務管理實踐，它是指在再生產過程中協調利益相關者關系、籌劃并實施運作資本的管理活動，屬于實踐的范疇。企業財務活動是指企業籌集資本、運用資本、回收資本和分配資本而產生的資本管理活動。財務管理指對企業的資金進行規劃和調度的一項管理活動。 全球財務管理的發展： 1. 傳統理財階段；2. 以籌資管理為重心階段；3. 以資產運營管理為重心階段；4. 以投資管

2、理研究為重心階段；5. 綜合發展階段（通貨膨脹財務研究；國際財務管理；知識資本財務管理；網絡財務管理） 財務管理的內容：投資管理、籌資管理、營運資金管理、利潤分配管理財務管理的原則：資本增值保值原則、風險與收益均衡原則、利益者關系協調原則、成本效益原則、收支時間均衡原則、資本合理配置原則財務管理的對象是企業再生產中的資本運動。財務關系：企業在組織資本運動過程中與各利益相關者發生的經濟關系，稱為財務關系。（誠信履約是處理好企業財務關系的根本）企業資本運動的基本規律蘊含著周轉性、墊支性、增值性與補償性四大規律（企業運作的資本所具有的特性，其中周轉性是最基本特性）資本的分類：企業通過各種渠道和方式所

3、籌集到的資本，最終都可歸為債務資本和權益資本。（或分為有形資本、無形資本、金融資本和人力資本）財務主體特征：獨立性；經濟性；目的性；權力性。簡答題：1. 試述財務、財務活動與財務學的內涵與關系。如何理解企業財務管理的概念？ 財務包括財務活動、財務學和財務資料三方面的含義，它們之間實質上是理論與實踐的關系。財務學是研究資本運籌規律與效率的應用性科學；財務活動是指在再生產過程中協調利益相關者關系、籌劃并實施運作資本的管理活動。財務包含政府財務、市場財務和企業財務。而企業財務就是企業財務管理，也叫公司理財，是指對企業的資本進行規劃和調度的一項管理活動。企業財務管理是企業在處理各種財務關系的基礎上，利

4、用價值形式對其所運作的資本進行籌劃和協調的財務活動。2. 如何處理企業與利益相關者的關系？ 企業與投資者、受資者之間權益至上，利益共享。企業與債權人、債務人、購銷客戶之間誠信為本，及時還貸。企業與政府行政部門之間遵紀循規，依法納稅。企業內部各單位之間¬責利分明，團結協作。企業與員工之間按勞分配，培養提高。3. 企業資本運動具有哪些規律？其最基本的規律是什么？ 企業資本運動具有周轉性、墊支性、增值性與補償性四大規律。其中最基本的規律最周轉性。4. 財務管理應遵循哪些原則？ 資本增值保值原則、風險與收益均衡原則、利益者關系協調原則、成本效益原則、收支時間均衡原則、資本合理配置原則第2章財

5、務籌資是指企業根據其生產經營、對外投資及調整資本結構的需要，通過籌資渠道和資本市場，運用一定的籌資方式，經濟有效地籌集企業所需資本的財務活動。企業籌資的動機：創業籌資動機、維持經營籌資動機、擴張籌資動機、償債籌資動機財務籌資原則：合法性原則、合理性原則、效益性原則、平衡性原則權益資本籌資（自有資本籌資）是企業依法籌集并長期擁有、自主調配運用的資本來源。（權益資本籌資的方式包括吸收直接投資、發行股票和留存收益）權益資本的特點：法定性、主動性（自愿性）、永久性債務資本籌資（借入資本籌資）是企業依法籌集、按期償還本金和利息的資本來源。（債務性資本籌資的方式包括發行債券、向金融機構借款、融資租賃和商業

6、信用）債務資本的特點：獨立性、有償性、風險性股票分為普通股股票和優先股股票，具有流動性、盈利性和風險性的特征。普通股股票是股份有限公司依法發行的、代表著股東享有平等的權利和義務，不加特別限制的股票。普通股股東的權利：經營管理權、收益分享權、優先認股權、剩余資產分配權優先股股票的主要特征是其股利率固定，并在普通股股利之前從稅后利潤中支付。留存收益籌資的內容包括盈余公積和未分配利潤。企業的債務資本一般由長期銀行借款、應付債券、融資租賃和短期負債等組成。長期借款的方式：抵押貸款、信用貸款融資租賃的特點主要有：租期長、租賃合同不可撤銷、租賃方承擔資產維修保養費、租賃費較高。短期負債籌資的主要方式有短期

7、借款和商業信用商業信用籌資的具體形式：應付賬款、應付票據、預收賬款簡答題：1. 財務籌資應遵循哪些原則？ 合法性原則（首要原則）、合理性原則、效益性原則、平衡性原則 （及時性原則）2. 財務籌資有哪些分類？按照籌集資本的使用年限不同：短期籌資和長期籌資；按照資本的性質不同：權益性資本籌資和債務性資本籌資；按照籌資的范圍不同：內部籌資和外部籌資；按照籌集資本的手段不同：直接籌資和間接籌資。3. 試述財務籌資的渠道和方式。 渠道：國家財政資本；銀行信貸資本；非銀行金融機構資本；其他企業資本；民間資本；企業自留資本；境外資本 方式: 吸收直接投資；發行股票；留存收益；發行債券；金融機構借款；融資租賃

8、；商業信用4. 試比較權益資本籌資與債務資本籌資的特點。 （1）吸收直接投資：優點：能提高企業的資信； 能盡快地形成生產能力； 可以降低企業的財務風險。 缺點：容易分散企業的控制權； 吸收直接投資的資本成本較高； 吸收直接投資籌資流通性較差，不利于吸引投資者。（2）普通股股票籌資：優點：普通股籌資沒有固定的利息負擔； 普通股籌資沒有固定的到期日，不需償還； 普通股籌資風險較小； 普通股籌資能增加企業的信譽； 普通股籌資的限制較少。 缺點：普通股籌資的資本成本較高； 普通股籌資容易分散企業的控股權； 普通股籌資容易引起每股收益稀釋。（3）優先股籌資：優點：優先股籌資沒有固定到期日，不需償還本金；

9、 優先股籌資的股利支付既固定，又有一定彈性； 優先股籌資有利于增強公司信譽； 優先股籌資能保持普通股股東的控制權。 缺點：優先股籌資的資本成本較高； 優先股籌資的限制較多； 優先股籌資的財務負擔較重。（4）留存收益籌資：優點：資本成本較普通股低； 保持普通股股東的控制權； 增強公司的信譽。 缺點：籌資數額有限制； 資金使用受制約。（5）長期借款：優點：借款籌資速度快； 借款籌資成本較低； 借款籌資彈性較大； 借款籌資可以利用財務杠桿作用； 借款籌資不會改變股東的控股權。 缺點：借款籌資風險較高； 借款籌資的限制條款較多； 借款籌資數額有限。（6）企業債券籌資：優點：債券籌資的資本成本較低； 債

10、券籌資可以發揮財務杠桿作用； 債券籌資可以保證股東的控股權。 缺點：債券籌資風險高； 債券籌資限制性條款較多； 債券籌資數額有限。（7）融資租賃籌資：優點：籌資速度快； 籌資限制條款較少； 融資租賃籌資的風險相對較小； 稅收負擔輕。 缺點：資本成本較高。（8）短期借款籌資：優點：短期借款籌資效率較高； 短期借款籌資比較靈活； 短期借款籌資成本較低。 缺點：籌資手續較麻煩； 籌資風險較大。（9）商業信用籌資：優點：籌資便利、及時； 有時沒有成本或成本較低； 籌資的限制條件少。 缺點：商業信用籌資有時成本很高； 商業信用籌資的期限較短。第5章財務管理環境又稱理財環境，是指企業理財過程中所面臨的各種

11、影響企業財務活動的客觀條件和因素。財務管理環境的分類：范圍：宏觀財務管理環境、微觀財務管理環境；企業可控性：可控財務管理環境（內部）、不可控財務管理環境（外部）變化情況：靜態財務管理環境、動態財務管理環境財務管理與社會文化環境：教育因素、科學因素、觀念因素經濟環境是一定社會生產力和生產關系的總和，主要包括經濟體制、經濟發展狀況、經濟周期、科學技術、通貨膨脹、產業及行業特征等因素。金融市場指資金供應者和資金需求者雙方通過某種形式融通資金達成交易的場所。金融市場組成要素：金融市場主體、金融市場客體、交易價格、金融中介機構、金融管理機構、融資方式等。金融市場客體是指金融市場上的買賣對象，即金融工具。

12、金融工具是指現金或有價證券等可以進入金融市場交易的資產。（股票，債券，票據，借款合同等）金融工具的特征表現為期限性、流動性、風險性和收益性。金融市場的環境功能：資本融通功能；資本導向功能；資本集中功能；風險分散功能；信息傳遞功能。稅務環境是指企業與外部發生經濟關系和企業內部經濟活動對所應遵守的各種稅收法律、法規和條例及其對企業產生影響的總和。稅的本質：稅是一種費用，是企業享用公共產品的一種支出行為。西方企業傳統的組織形式有：獨資、合伙和公司制利益相關者是能夠影響一個組織目標的實現，或者受到一個組織實現其目標過程影響的所有個體和群體。企業財務管理目標（理財目標）：利潤最大化、每股盈余最大化、股東

13、（企業）財富最大化、利益相關者最大化簡答題：1. 簡述企業財務管理環境的分類。范圍：宏觀財務管理環境、微觀財務管理環境；企業可控性：可控財務管理環境（內部）、不可控財務管理環境（外部）變化情況：靜態財務管理環境、動態財務管理環境2. 試分別分析金融市場環境和稅收環境對企業理財的影響。金融市場環境對企業理財的影響：積極：（1）利用資本可以調整企業的資本結構；（2）資本投資會影響企業的財務風險（選擇投資風險小，投資前景好的項目進行投資）；（3）對企業治理結構的影響。消極：（1）金融市場的虛假消息會干擾企業的正常經營活動；（2）有價證券虛擬資本的過分膨脹會降低企業現實資本的積累增長；（3）金融市場為

14、一些企業提供新的投機場所而擾亂社會經濟活動。稅收環境對企業理財的影響：（1）對企業籌資決策的影響：A.負債籌資到期要還本付息，且利息在稅前列支； B.利息扣除標準問題。（2）對企業投資決策的影響：A.稅收影響投資的地域分布； B.稅收影響企業的投資規模； C.稅收影響企業的投資方向； D.稅收影響企業的投資方式； E.稅收影響企業的機構設置；（3）對企業經營決策的影響：A.企業在經營方式上存在較大的選擇余地； B.我國稅法對不同的出口產品分別采取又免又退、只免不退或不免不退的政策，因而在銷售商品時內銷與出口產品所負擔的稅收不同； C.存貨計價不同，應納稅額也會有所不同； D.資產攤銷方法的不同

15、也會影響應納稅額的多少。（4）稅收對企業的收益與利潤分配的影響（5）稅收影響財務杠桿和經營杠桿（6）稅收影響企業的現金流量（7）遞延所得稅有利于保全企業資本3. 評價你認為最適合我國企業發展的財務管理目標，并闡釋原因。（1）利潤最大化：缺點：沒有考慮利潤發生的時間，忽略了貨幣時間價值； 沒有考慮企業所獲利潤與投入資本額的關系； 沒有考慮所獲利潤應承擔的風險問題； 并不意味著企業經營者能處理好企業與各方面的利益關系； 容易導致企業行為的短期化傾向，只顧追求當前利潤的增長。（2）每股盈余最大化：缺點：沒有考慮貨幣時間價值； 沒有考慮獲取每股盈余的風險性。（3）股東（企業）財富最大化： 優點：考慮了

16、貨幣時間價值和風險因素； 克服追求短期利益的傾向； 通過股票價格反映股東財富和企業價值，體現了資本和獲利之間的關系。 缺點：過分強調股東的利益，忽視了企業其他利益相關者如經營者、企業員工等的利益； 股票價格受到多種因素的共同作用，企業不可能控制和預期所有因素； 這一目標不能代表我國企業的整體特征； 我國證券市場還不完善，股票價格的波動還存在許多不合理的地方，對股東財富的衡量缺乏合理客觀的依據。（4）利益相關者最大化：優越性：A.實現利益相關財富最大化應該是一個動態過程；B.有利于協調股東之間的利益關系；C.考慮企業職工的利益，有利于培養員工的認同感和主動性；D.有利于加強和協調與債權人的聯系；

17、E.考慮客戶的利益，從客戶角度出發不斷滿足客戶的要求；F.掌握政府政策的變化，并嚴格遵守執行；G.有利于培養企業信譽，優化企業形象。第6章貨幣時間價值是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。貨幣時間價值的實質：來源：資本投入周轉使用而形成的增值；量的規定性：是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率；表現形式：貨幣時間價值額（絕對數）；貨幣時間價值率（相對數）。現值（P）又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現金折算到現在的價值。終值（F）又稱未來值，是指現在一定量的現金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和。計息期：貨幣時間價值中的時間項（n表示計息期數，通常以年為單位）單利：只對

18、本金計算利息，而不將以前計算期的利息累加到本金中。復利：指除了用本金計算利息外，還將每一期利息分別加入下期本金中一起計算利息，逐期滾算。*P：本金，又稱期初金額或現值；i：利率，通常指每年利息與本金之比； I：利息，本金乘以利率之積； F：本金和利息之和，又稱本利和或終值；n：計息期數，通常以年為單位；一、單利終值和現值的計算單利利息：IP×i×n單利終值：FP + P×i×nP×(1 + i×n)單利現值：P=F /（1 + n × i）二、復利終值和現值的計算復利終值： FP(1+i)n 【(1+i)n ：復利終值系數或

19、一元復利終值】復利現值：F×(1十i)- n 【(1十i)- n：復利現值系數或一元復利現值】（復利終值系數和復利現值系數之間的關系是互為倒數）三、復利利息的計算：復利利息 = 復利終值 復利現值復利利息：I= F P = P（1+i）n P = P（1+i）n - 1四、名義利率與實際利率的換算 ： 實際利率與名義利率之間的關系是：i(1 + r/m )m -1 (式中：i實際利率；r名義利率；m每年復利次數。)直接求本息和：F P (1十rm ) m·n*年金：指等金額、等時間間隔的系列收付的款項。（用A表示）【年金具有連續性和等額性的特點，可以分為普通年金、預付年金、

20、遞延年金和永續年金。】（以年金出現的有：直線法下的折舊費、租金、保險費等）普通年金又稱后付年金，是指一定時間內每期期末等額系列收付的款項。普通年金終值：一定時期內每期期末收付款項的復利終值之和。*一、普通年金終值的計算公式為： FA·(1i)0 A·(1十i)1十A·(1十i)2十 十A·(1十i)n-2十 A·(1十i)n-1 F = A·（F/A，i，n）【：普通年金終值系數或一元普通年金終值】二、償債基金的計算公式為：（年金終值的逆運算） A F·(AF，i，n) F·1(F/A，i，n)【式中是普通年金終值

21、系數的倒數，通常稱作償債基金系數，用符號(AF，i，n)】*普通年金現值：一定時期內每期期末收付款項的復利現值之和。*一、普通年金現值的計算公式為： PA·(1十i)-1十A·(1十i)-2十 十A·(1十i)-(n - 1)十A·(1十i)-n P A (PA，i，n)【和通常稱作普通年金現值系數或一元普通年金現值，用符號(P/A，i，n)表示】二、資本回收額的計算公式為： A P·(A/P，i，n) P·1(P/A，i，n)【是普通年金現值系數的倒數，通常稱作資本回收系數，用符號(A/P，i，n)表示】*預付年金：指一定時期內每期

22、期初等額系列收付的款項。（也稱先付年金）預付年金終值：一定時期內每期期初收付款項的復利終值之和。* 預付年金終值的計算方式： F A (F/A，i，n+1)-1 【稱作預付年金終值系數或一元預付年金終值，它與普通年金終值系數相比，是在普通年金終值系數的基礎上，期數加1、系數減l所得的結果】*預付年金現值：一定時期內每期期初收付款項的復利現值之和。*預付年金現值的計算方式： n期預付年金現值比n期普通年金現值多折現一期。 P A (P/A，i，n-1)+1【稱作預付年金現值系數或一元預付年金現值，它與普通年金現值系數比，是在普通年金現值系數的基礎上，期數減l、系數加l所得的結果】*遞延年金：指第

23、一次收付款發生時間不在第一期末，而是隔若干期后才開始發生的系列等額收付款項。（普通年金的特殊形式）遞延年金終值：自若干時期后開始每期等額系列收付款項的復利終值之和。（遞延年金終值的大小與遞延期無關，所以計算方法與普通年金終值相同）遞延年金現值：自若干時期后開始每期等額系列收付款項的復利現值之和。*遞延年金現值計算方法：第一種方法，把遞延年金視為n期普通年金，先計算出遞延年金在遞延期（m）期末的現值，然后再把它折現到第一期期初。遞延年金現值為： = A·(P/A，i，n)·(PF，i，m)第二種方法，是假設在遞延期中也有等額系列收付款項，先計算出（m十n）期的普通年金現值，然

24、后減去實際沒有收付的遞延期（m期）的普通年金現值。遞延年金現值計算公式為： = A· ( P/A，i，m+n ) - ( P/A，i，m ) * 非年金：指一定時期內多次收付，而每次收付的金額不等，或是時間不等，或是利率不等的收付款項。永續年金：指無限期的等額系列收付的款項。【由于持續期無限，沒有終止的時間，因此無法計算其終值】*不等額系列收付款項終值不等額系列收付款項現值永續年金現值： 當n時，（1+i）-n 0 PA / i 【永續年金利息率(折現率)：i A / p】*簡答題：1. 什么是貨幣時間價值？貨幣時間價值觀念對于財務管理有何意義？貨幣時間價值是指貨幣經歷一定時間的投資

25、和再投資所增加的價值。（社會平均資本利潤率）意義：（1）貨幣時間價值是正確進行財務決策的基本依據； （2）貨幣時間價值是衡量企業經濟效益的基本依據。2. 什么是復利終值和年金終值，它們有何區別。復利終值：就是一定數量的本金在一定的利率下，按照復利的方法計算出的若干時期以后的本利和。普通年金終值：是一定時期內每期期末收付款項的復利終值之和。3. 永續年金有什么特點？由于永續年金持續期無限，沒有終止的時間，因此無法計算其終值。第7章現金流量：是指企業的現金流動及其以貨幣計量的數額，是指企業按收付實現制所反映的現金流入量、流出量和凈流量的總稱。現金流量的功能：業績評價、企業估價、財務決策現金流出量：

26、指投資項目實施所引起企業現金支出的增加額。 ·固定資產投資支出； ·固定資產維護保養等支出； ·墊支的流動資金支出。現金凈流量：指一定時期某投資項目現金流入量與流出量的差額。基于會計核算的現金流量主要包括經營活動的現金流量、投資活動的現金流量和籌資活動的現金流量。基于投資決策的現金流量分析方法：非貼現的分析評價方法、貼現的分析評價方法貼現的分析評價方法是指對投資項目所形成的現金流量考慮貨幣時間價值因素而進行計算的方法。（包括凈現值法、現值指數法和內涵報酬率法）非貼現的分析評價方法：投資回收期法、會計報酬率法簡答題：1. 何謂現金流量，其內涵與功能如何？現金流量：是

27、指企業的現金流動及其以貨幣計量的數額，是指企業按收付實現制所反映的現金流入量、流出量和凈流量的總稱。現金流量有兩種不同的內涵：一種是會計中所講的現金流量，即企業在生產經營過程中所發生的現金流入和現金流出；一種是財務上所講的資本投資決策中的現金流量，即企業進行長期投資主要是固定資產投資所產生的現金流入與現金流出。現金流量觀念提供的企業的現金流量信息，在業績評價、企業估價和財務決策方面具有重要的功能。2. 現金流量與會計利潤有何區別于聯系？差異：（1）購置固定資產時付出大量現金，但不計入成本； （2）將固定資產的價值以折舊的形式逐期計入成本，但不需要付出現金； （3）計算利潤時不考慮墊支的流動資本

28、（流出）及其回收（流入）； （4）只要銷售行為已經確定，就計算為當期的銷售收入，而不管是否于當期收到現金； （5）以現金的形式回收的固定資產殘值沒有在計算利潤時反映。聯系：（1）就經營活動產生的現金流量而言，主要來自于銷售商品、提供勞務的現金流入，以及采購商品、支付職工薪酬或經營費用等的現金流出。而以上兩者相抵后的差額正是會計利潤的重要組成部分。 （2）固定資產投資付出的現金，在以后的會計期間以折舊的形式計入成本，又是計算會計利潤的基礎。 （3）在足夠長的時期內觀察，一個企業所實現的利潤總額與現金流量的凈額是相等的。第8章財務報酬（財務收益）：是企業進行財務活動，特別是投資活動所獲取的資本增加

29、額。風險：是預期結果的不確定性，指某一經濟事項預期報酬的波動程度，其中報酬波動的根源是影響事項經濟價值的不確定性因素。風險的特征：客觀存在的、相對性、可測性、收益性和可控性。風險價值：指企業由于冒著風險進行財務活動而獲得的超過貨幣時間價值的額外收益。風險按照影響程度可分為：市場風險和企業特有風險系統性風險（市場風險）：指那些對所有的投資主體都會產生影響的因素而引起的風險。（又稱不可分散風險、不可回避風險，包括經濟周期風險、利率風險、購買力風險、戰爭風險等）非系統性風險（企業特有風險、可分散風險）：指那些發生在個別企業的特有事件而引起的風險。（分為經營風險和財務風險）*1、概率：1）所有的概率即

30、都在0和1之間，即2）所有的結果的概率之和為1，即【非連續分布】期望值以K表示。預期報酬率 式中： 為第i種可能結果出現后的預期報酬率，n表示所有可能的結果的數目【連續概率分布】一般來說，概率分布愈集中，分布圖形的峰形程度越高，風險就越低。概率分布愈集中，實際的結果就會愈接近期望值，而實際的報酬率遠低于預期報酬率的可能性就愈小。2、標準差（1）期望值 （2）離散程度1.方差 表示方差，其它各字母代表的涵義如前。2.標準差 3. 標準離差率（或離散系數） 標準離差率（或離散系數）是標準差與期望值之比值： 反映了變量離散的相對程度，即不同報酬率水平下的相對風險。4. 風險報酬率（Rr）= 風險報酬

31、系數（b）·標準離差率（V）5. 風險與報酬的關系風險報酬系數b =（K- Rf）/ V6. 預期報酬率（K）= 無風險報酬率（Rf）+ 風險報酬率（Rr） 【無風險報酬率：到期一定能獲得的報酬率】*簡答題：1. 什么是風險，風險有哪些特征？風險：是預期結果的不確定性，指某一經濟事項預期報酬的波動程度，其中報酬波動的根源是影響事項經濟價值的不確定性因素。風險的特征：客觀存在的、相對性、可測性、收益性和可控性。2. 風險如何測度？ 采用統計學中的標志變動度指標（如標準差和離散系數）來進行差異計算與分析。財務管理運作資本的根本目的是要取的報酬，而報酬的發生具有不確定性和波動性，不確定性和

32、波動性越大，去得某個期望報酬的可能性越小，運作資本的風險就越大。3. 什么是系統性風險？什么是非系統性風險？ 系統性風險（市場風險）：指那些對所有的投資主體都會產生影響的因素而引起的風險。（又稱不可分散風險、不可回避風險，包括經濟周期風險、利率風險、購買力風險、戰爭風險等）非系統性風險（企業特有風險、可分散風險）：指那些發生在個別企業的特有事件而引起的風險。（分為經營風險和財務風險）第9章按照成本形態，成本可分為固定成本、變動成本和混合成本三類。變動成本：指一定時期和一定業務量范圍內，其成本總額隨業務量變動成正比例變動的成本。固定成本：指一定時期和一定業務量范圍內，其成本總額不隨業務量增減變動

33、影響而固定不變的成本。資本成本：指企業為取得和使用資本而支付或負擔的各種費用。它包括資本籌集費和資本占用費兩個部分。（資本成本按其用途不同，可分為個別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本）個別資本成本：指各種長期資本籌集方式的成本。【主要包括：債務資本成本（債券成本、長期借款成本）；權益資本成本（優先股成本、普通股成本和留存收益成本）】債務資本成本：主要指長期債券和長期借款的資本成本。權益資本成本：主要指優先股成本、普通股成本和留存收益成本。（權益資本成本中的股利是在稅后利潤支付的，沒有節稅作用） 綜合資本成本：指各種來源的個別資本成本的加權平均成本（企業全部長期資本的總成本）。又稱為加權平均

34、資本成本。*一、個別資本成本的計算：一般表達式為： 資本占用費資本成本（率）= ×100% （使用成本除于需籌資金） 籌集的資本額資本籌集費 1. 債券成本計算：（債券成本主要指債券利息和籌資費用）即：式中：Kb債券成本； I債券年利息； B0債券籌資額，按發行價格計算； B債券面值 i債券票面利率 f籌集費率，下同；T所得稅稅率，下同。 2. 長期借款成本計算：（長期借款成本主要指借款利息和籌資費用） 即： 式中：Kl長期借款成本； I長期借款年利息； L長期借款籌資額，按發行價格計算； i長期借款利息率。3. 優先股成本計算：即： DP KP = ×100% Pp(1f

35、) 式中：KP優先股成本； DP優先股年股利； PP優先股籌資額，按發行價格確定。4. 普通股成本計算：（1）股利貼現模型：* 普通股股利固定即： DC KC = ×100% PC (1f ) 式中：KC普通股成本； DC普通股每年固定股利； PC普通股籌資額，按發行價格確定。* 普通股股利按固定比例增長即： D1 KC = ×100% g Pc (1f ) 式中：D1預計第一年普通股股利，即：上一年股利D0（1+g）。（2）資本資產定價模型：KC = Rf + ·（Rm - Rf） 式中：Rf無風險收益率； Rm市場平均風險下股票的期望收益率；（3）風險溢價法：

36、 KC = Rf + Rp 式中：Rf無風險收益率； Rp風險溢價；5. 留存收益成本計算：* 普通股股利固定如果股利固定，則留存收益成本的計算公式為：即： DC Ke = ×100% PC 式中：Ke留存收益成本* 普通股股利按固定比例增長即： D1 Ke = g Pc二、綜合資本成本的計算： 加權平均資本成本 = （某種資本占全部資本的比重×該種資本的成本）即： 其中， 式中，WACC加權平均資本成本（綜合資本成本）； Wj第j種資本占全部資本的比重（即權數）；Kj第j種的個別資本成本； n企業資本來源的種類數。 *簡答題：1. 什么是資本成本？資本成本在企業籌資決策和

37、投資決策中有哪些作用？資本成本：指企業為取得和使用資本而支付或負擔的各種費用。它包括資本籌集費和資本占用費兩個部分。（資本成本按其用途不同，可分為個別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本） 作用：財務管理是對企業的資金從獲得到使用的循環運用，在企業的經濟活動中，籌資離不開籌資成本的分析和計算，而投資所需成本的來源的選擇也必須以比較籌資成本的大小為決策的依據。資本成本是財務管理的重要基礎，企業只有建立起資本成本觀念，才能正確地進行籌資與投資決策。2. 為什么說普通股的資本成本一般要高于債券的資本成本？普通股股利是用稅后支付的，而債券利息可在稅前利潤中扣除，故普通股的資本成本一般高于債券成本。3.

38、 什么是綜合資本成本？應怎么計算？企業如何運用綜合資本成本進行財務決策？ 綜合資本成本：指各種來源的個別資本成本的加權平均成本（企業全部長期資本的總成本）。又稱為加權平均資本成本。 第10章 經營風險是指因生產經營活動的不確定性而引起的風險，它會使企業的經營利潤（息稅前利潤）變得不確定。經營杠桿是由于固定成本的存在而使得息稅前利潤的變動大于銷售量變動的效應。支點為固定成本，作用力為銷售量變動率，重物為息稅前利潤變動率。（取決于企業的成本結構，即變動成本與固定成本所占的比例。）經營杠桿系數：對經營杠桿的計量通常用的指標是經營杠桿程度。是指息稅前利潤變動率與銷售量變動率之比。財務風險是指由于負債經

39、營而增加的風險，它會使普通股股東的收益變得不穩定。財務杠桿是由于固定性財務費用的存在，而使得普通股每股收益變動大于息稅前利潤變動的效應。支點是固定性財務費用，作用力就是息稅前利潤變動率，重物就是普通股每股收益變動率。（取決于由于負債所帶來的固定的利息費用所占的比重，即企業的資本結構。）財務杠桿系數：對財務杠桿進行計量的最常用指標是財務杠桿程度。是指普通股每股收益的變動率與息稅前利潤變動率之比。綜合杠桿：是指由于固定性經營成本和固定性財務費用的存在，而使得普通股每股收益的變動遠遠大于銷售量的變動的效應。綜合杠桿系數：對綜合杠桿進行計量的最常用指標是綜合杠桿程度。指普通股每股收益的變動率與銷售量變

40、動率之比。*一、經營杠桿系數計算方式：（1）經營杠桿系數= 即： EBIT / EBIT DOL = Q/Q【EBIT = 凈利潤+所得稅+利息】邊際貢獻 （2）經營杠桿系數 = 息稅前利潤 M 即： DOL = EBIT 【邊際貢獻：銷售收入減去變動成本后的余額】 Q(PV) （3） DOLQ = Q(PV) FC【該公式可用于計算單一產品的經營杠桿系數】式中：DOLQ銷售量為Q時的經營杠桿系數 P單位售價；V單位變動成本；FC固定成本總額 SVC DOLs= SVCFC式中：DOLs銷售額為S時的經營杠桿系數 S銷售額；VC變動成本總額二、財務杠桿系數計算方式： 普通股每股收益變動率 （1）財務杠桿系數 = 息稅前利潤變動率即： EPS/EPS DFL = EBIT/EBIT 式中：EPS普通股每股收益變動額； EPS變動前的普通股每股收益。 息稅前利潤 （2）財務杠桿系數 = 息稅前利潤-利息 EBIT 即： DFL = EBIT-I 式中：I負債的利息在實際運用中，財務杠桿系數還可以轉換為按銷售量和按銷售額表達的兩種形式： Q(PV) FC （3）DFLQ= Q(PV) FCI SVCFC （4）DOLs = SVCFCI如果有優先股和融資租賃，財務杠桿系數的計算公式為：息稅前利潤 財務杠桿系數 = 息稅