1、    醫藥制造板塊上市公司股價研究    陳天禹關鍵詞：醫藥行業;上市公司;股價;云南白藥：f83 ：a收錄日期：2018年9月28日一、醫藥制造板塊市場需求人口老齡化在我國老齡化人口激增背景下，老年人口的增多激活了醫藥、大健康、養老等產業，并且對從事該行業的上市企業股價產生很大的影響。從圖1、圖2中可以看出我國藥品銷售總額在不斷的增長，20142017年一直處于穩定增長的態勢。目前，我國的老齡化問題越來越嚴重，老齡人口也在逐漸地增多。從增長趨勢看，老年人口在20142017年四年的時間里在不斷增長，我國的醫藥產品銷量也在不斷地增加，兩個數值都是平穩向

2、上增長。老年人口是屬于弱勢群體，身體素質偏低，對于醫藥的需求量比較大，所以老年人口的增長也必然拉動醫藥銷量的增長，老年人口和藥品銷售額之間存在一定的正相關，老齡化人口的增多也使得醫藥銷量增多，醫藥板塊的利潤收益增多，而且擁有穩定的市場和消費群體，長期來看醫藥板塊的股價也將隨之增長。（圖1、圖2）二、醫藥制造板塊上市公司簡介（一）醫藥制造板塊上市公司的分類。醫藥制造板塊可以分為五類：第一類，合同研究組織類醫藥企業。這類醫藥企業主要是負責醫藥研發，企業擁有大量的科研人員，負責新藥的研制和實驗，企業前期投入的資金數量巨大，并且資金回收周期比較長，但是一旦新藥研發成功，就會獲得巨大的經濟效益。該類型的

3、醫藥公司的股價會隨著企業研發新藥品的過程產生不同的增長，新藥發現時股價會增長，研發過程中突破難題時股價會增長，臨床實驗成功時股價會增長，正式投入使用時股價會增長。其典型公司：天壇生物、復星醫藥。第二類，合同加工外包醫藥企業。這類醫藥企業主要是負責加工生產，接受制藥公司的委托，不參與研發，只參與生產。該類型公司的股票價格受經濟環境因素影響比較大，企業的業績和行業影響力對于企業未來的股價具有一定的影響。其典型公司：藥明康德、博騰股份。第三類，原料藥生產企業。該類醫藥制造企業主要負責制造藥品中的一種單一物質，為一些醫藥產品提供制藥原材料，這類公司的股票價格受影響的因素有很多，成品藥的市場需求會影響該

4、類公司股價，還有受企業自身產品質量的影響也很大，并且隨著醫藥科技水平的不斷提高，對于原材料藥品的質量要求也越來越高，不能夠與時俱進的企業將會被淘汰。其代表公司：石藥集團、聯邦制藥、海正藥業。第四類，中藥飲片制造企業。中藥企業或借助保健品行業的優勢、或借助產品的政策保護，在激烈的市場競爭中所受傷害相對較小。有比較固定的市場，業績比較平穩，波動范圍比較小。隨著農產品價格的提高以及原料種植成本的推動下，中藥的價格有進一步提高的可能。未來中藥飲片加工現代化、規范化是發展趨勢。其代表公司：同仁堂、片仔癀、云南白藥。第五類，制藥公司。主要是負責整個制藥行業的生產，其中制造的范圍很大，可以是疫苗、生物藥等，

5、通過藥廠制成成品，銷售給消費者使用。藥廠類的制藥公司主要的營業收入都來源于藥品訂單，偏向于銷售類型，所以股價的高低變化跟公司的業績呈正相關。其代表公司：恒瑞醫藥、麗珠集團、華潤三九等。（二）醫藥制造板塊上市公司的特點。首先，醫藥制造板塊的上市公司具有企業規模大、企業資金實力雄厚的特點，因為想要進入醫藥制造板塊就必須通過gmp認證，該認證是有國家藥監局推行的，對于企業的行業資質、資金實力、發展規模都有嚴格的要求;其次，醫藥制造板塊進入門檻比較高，因為醫藥行業受國家監管，關乎人民的生命安全，如果監管不嚴格出現劣質假藥生產商，會造成一定的社會不良影響，并且嚴重的會危害人民的身體健康，存在一定的社會風

6、險;最后，醫藥制造板塊的專利性很強，每一個制造企業都有自己的單獨產品，不管是中藥、西藥還是生物科技等企業，都有自己獨特的高效藥產品。三、云南白藥基本面分析（一）主營業務分析1、公司概況。云南白藥公司是老牌的制藥企業，也是醫藥行業中的龍頭企業之一，主要經營中藥產品，具有很強的品牌影響力。云南白藥不僅在國內暢銷，在國外市場也比較受歡迎，有自己穩定的客戶群體，業績比較穩定。2018年上半年，云南白藥營業收入已經達到129.7億元，同比增長8.47%，每股收益1.5681元，凈資產收益率8.61%。公司于2015年登上我國制造企業協會主辦的“2015年我國制造企業500強”榜單，排名居于前100位。公

7、司業績優秀、經營良好，生產經營規模、收益率以及市值等各項指標均保持了持續穩健的增長，公司未來發展大有可期，強者恒強。2、核心競爭力（1）行業地位突出。公司將云南白藥從單一的藥品生產企業發展成為大健康領軍企業，公司順應市場需求，對于健康產業的產品進行深度開發，不僅僅將產品停留在醫藥上，還涉及到了人們的生活用品等產品。云南白藥在醫藥行業一直處于領軍地位，從產業發展到產品創新和企業概念規劃等方面都超越了絕大部分醫藥企業，并且一直將中醫藥作為自身研發的主要核心，備受國家的支持和保護。云南白藥還榮獲國家科技進步一等獎、國家工業大獎、中國質量獎提名獎等獎項，為我國知名中成藥生產企業之一，是云南省最大的中成

8、藥生產和藥品批發零售企業。（2）品牌積累深厚。云南白藥可以說是醫藥行業的老牌了，品牌具有一定的影響力，公眾對于云南白藥的認可度也比較高，尤其是在選擇中藥產品的時候，會首先選擇云南白藥產品，因為云南白藥品質好、品牌影響力度大。并且云南白藥在主要產品的選材上和工藝流程中都具有一定的傳承性，醫藥的選材都是最優質的。優質的產品也是云南白藥品牌樹立的決定性因素之一。（二）財務分析1、償債能力分析。企業償債能力的強弱直接決定企業的經營能力，云南白藥作為醫藥行業的龍頭企業，業績穩定，現金流充足。從表1可以看出，云南白藥的現金流動性很強，企業償還債務的能力也很強，自有資金充足。未來，云南白藥企業可以適度增強其

9、短期債務的運用，提升自身資產的使用效率，償債能力強也有利于企業的股價穩步上升。（表1）由表2的數據可知，云南白藥資產負債率偏低，對債務投資者而言，云南白藥具有相當高的安全邊際。（表2）2、運營能力分析。運營能力的強弱直接影響企業的未來發展道路，存貨周轉率、總資產周轉率、應收賬款周轉率等指標的變化直接影響企業的運營能力。由表3可知，20142017年存貨周轉率均在2.52上下小幅變動，庫存量在不斷地減少，說明市場需求量比較大?？傎Y產周轉率呈逐年下降的趨勢，企業的資產運營效率也相較以前變低。應收賬款周轉率2015年出現大幅下降，顯示應收賬款的回收期相較以前變得更長，但依舊高于歷史平均水平。（表3）

10、3、盈利能力分析。企業的盈利能力對于企業發展具有決定性作用，企業的發展本身就是以盈利為目的，盈利能力越高，企業的存活能力越強。roe自2014年到2017年均在21.46%左右小幅浮動，21.46%的權益收益率顯示云南白藥為股東創造利潤的能力很強，但是從整體趨勢上看，一直處于下降趨勢，說明云南白藥創造利潤能力在降低。從銷售凈利率來看，20152017年云南白藥roa呈整體下降趨勢，2014年是云南白藥的一個發展分水嶺，之前是呈逐年上漲的趨勢。整體而言，公司的盈利能力在不斷下滑，雖受困于現在的宏觀經濟下滑，但隨著未來經濟的企穩復蘇，成本控制和銷售管理能力的提升預期在未來對企業的盈利增長將起到重要

11、提升作用。（表4）（三）股本股東分析。股本股東方面，流通a股占比100%，股東總人數4.158萬戶，人均流通股25，046股，十大流通股東占比合計為77.75%，籌碼集中度非常集中，對該股未來的走勢判斷基本一致，有利于未來的上漲。在云南白藥的十大股東之中基本都是資產雄厚的基金公司，股東實力強大，對股票市場具有很強的影響力。四、技術面分析（一）量價關系分析。成交量的變化影響股價的變化，股價也會隨著成交量的變化而形成發展趨勢，量價關系主要有四種：量增價增、量增價減、量減價增和量減價減。從圖3可以看出，從2004年至今，云南白藥量價齊升，一直處于上升通道中。期間出現過兩次因籌碼被鎖定而出現的縮量上漲

12、，在2015年前后出現的大幅放量也暗示著成交量未完全釋放，長期仍會震蕩上漲。（圖3）（二）技術指標分析。技術指標是通過價格的走勢對未來市場行情做一個預判，像分析macd的時候，兩線交叉形成金叉和死叉，分別代表未來預期價格上漲和下跌。均線上多頭排列，六十月均線支撐強勁，未來將會觸底反彈。macd中綠柱增長，已經突破歷史極值，關注背離情況的出現，boll線顯示目前處于買入階段，該股長期仍會震蕩上漲。五、云南白藥股價變化趨勢和未來發展方向隨著老齡化的不斷增強，老年人群體對于中藥和保健品的需求遠遠高于年輕人，這勢必會引發中藥市場供求的變化。隨著市場需求的不斷增多，云南白藥等中藥企業利潤率也會隨之增長，

13、營業收入會逐漸擴大，股價也會得到明顯的增長。并且，云南白藥在經營的過程中早就開始多元化的涉足醫療行業了，不僅僅有中藥，還有保健品和醫療器械等，這些都是老齡化問題爆發后的需求增長類產品，老齡化問題的到來將會為云南白藥帶來新的業務增長點。六、醫藥板塊股價變化趨勢和未來發展方向（一）伴隨業績持續增長，股價將震蕩上漲。從調研數據可以發現，未來醫藥行業的收益將會持續增長，從三個方面可以總結得出：首先，在中醫藥行業，在調查中發現近年來中藥價格在不斷的上漲，隨之而來的中藥產品的成本將會增加，未來中藥價格也會增加。還有在國家的推動下，對于中藥等傳統的文化越來越注重，并且中藥可以調理身體，藥性對于身體的破壞力比

14、較小，未來市場將會不斷擴大;其次，隨著老齡化問題的不斷加強，老齡人口不斷地增加，老年病發病數量也在增多，對于藥物的需求量不斷增大，未來醫藥市場的需求量也會不斷增加，醫藥企業的營業收入隨之增長;最后，從經濟發展大方面來看，經濟在經歷過低迷的發展過程以后，經濟逐漸開始復蘇，產業已經經過了洗牌，將大量劣質企業淘汰，未來行業整體質量優化，發展前景更好。（二）立足核心題材，發展創新型產品。醫藥行業的發展最重要的就是具有自己的特效產品，像云南白藥的跌打噴劑、牙膏，同仁堂的六味地黃丸等，每一個企業都具有自身的核心產品，企業在發展過程中應該立足于核心題材產品為發展中心，將自身的主營業務做大做強，在市場中占據重

15、要的市場份額。這樣醫藥行業就能夠具有穩定的營業收入，在完善自身發展的過程中就能夠具有雄厚的資金支持。醫藥行業在發展中還需要不斷地創新產品，加強新產品的研發力度。（三）戰略性投資保健品市場。未來醫藥制造行業應該進行綜合性的產業發展，首先像中藥制造企業，應該進行多元化發展，不應將主營業務局限在中藥制造方面，未來老齡化嚴重，老年人所需要的醫療器械、保健品市場十分廣闊，企業可以利用行業地位涉足相關的養老產品;其次，醫藥企業還可以涉足養老產業，像養老院等養老產業。未來老年人口數量不斷地增大，家庭養老的壓力也在不斷地增加，目前國家對養老產業有政策補貼，醫藥行業正好可以利用此政策優勢，既減少了投入成本，又增加了企業營業收入;最后，應該涉足保健類產品，中醫藥產品本身的藥性比較溫和，以調理身體為主，與保健品十分相像，像云南白藥等中藥企業應該加快對保健品行業的涉足，不僅僅局限于牙膏，還需要從條理身體等方面出發，形成較全面的保健品營銷、生產、宣傳體系。七、結論醫藥行業是發展比較穩定的產業，不管是在市場需求還是在發展空間上，都比較穩定，可以說醫藥行業在保證產品質量的前提下，行業營業收入都是比較穩定的。本文在研究云南白藥的過程中，發現老齡化問題對醫藥行業形成重大的影響，在未來長期的發展中，老齡化必將為醫藥行業帶來新的利潤增長點，也會使醫藥行業的股價逐步穩定上漲。主要參考文獻：1劉