1、部門金融論文范文:有關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展關(guān)系的錯(cuò)位論文中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展關(guān)系的錯(cuò)位論文摘 要：自帕特里克提出“跟隨需求”和“供給導(dǎo)向”兩種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 與金融發(fā)展關(guān)系模式后，關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展關(guān)系的主題引起了 全球范圍的爭(zhēng)論。現(xiàn)代金融于各國(guó)經(jīng)濟(jì)中的特殊地位凸現(xiàn)了對(duì)這一主 題研究的重大現(xiàn)實(shí)作用。本文基于機(jī)構(gòu)部門視角，兼顧理論框架和現(xiàn) 實(shí)模型，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展關(guān)系進(jìn)行研究。結(jié)果表明，中國(guó) 金融發(fā)展未推動(dòng)非金融企業(yè)部門經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，阻礙了住戶部門經(jīng)濟(jì)增 長(zhǎng)，但是優(yōu)化了機(jī)構(gòu)部門構(gòu)成，推進(jìn)了經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化、市場(chǎng)化和社會(huì)化 進(jìn)程，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展關(guān)系發(fā)生錯(cuò)位，金融改革陷入兩難境 地。關(guān)鍵詞

2、：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；金融發(fā)展；機(jī)構(gòu)部門；錯(cuò)位關(guān)系1000-176x (2013) 11-0055-06一、引言 針對(duì)這一主題，國(guó)外文獻(xiàn)大致可以被歸納為宏觀國(guó)家、中觀產(chǎn) 業(yè)及微觀企業(yè)三種層面的研究。宏觀國(guó)家層而上，king和levineel認(rèn)為以銀行或股票市場(chǎng)為 代表的金融發(fā)展水平皆對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物質(zhì)資本積累率及資本配置效率 具有顯著穩(wěn)定的推動(dòng)作用。tadesse2則認(rèn)為隨著一國(guó)金融部門發(fā) 達(dá)程度的提高，相對(duì)于銀行導(dǎo)向型金融體系，市場(chǎng)導(dǎo)向型金融體系對(duì) 經(jīng)濟(jì)推動(dòng)作用會(huì)越來越顯著。hung3構(gòu)建的內(nèi)生增長(zhǎng)模型表明當(dāng)政 府支出相對(duì)較大時(shí)，多重均衡便會(huì)實(shí)現(xiàn)，金融發(fā)展會(huì)增加通貨膨脹， 降低初始通貨膨脹率較高國(guó)家的經(jīng)

3、濟(jì)增長(zhǎng)，只有初始通貨膨脹率相對(duì) 較低時(shí)，金融發(fā)展才會(huì)降低通貨膨脹率，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中觀產(chǎn)業(yè)層面上，rajan和zingales4認(rèn)為金融發(fā)展會(huì)通過降 低產(chǎn)業(yè)向外部融資的成本直接推動(dòng)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)，并通過技術(shù)創(chuàng)新間接推 動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融市場(chǎng)的發(fā)展水平會(huì)對(duì)企業(yè)的投資決策和產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)產(chǎn) 生重要影響，在一定程度上也決定著產(chǎn)業(yè)的規(guī)模構(gòu)成及產(chǎn)業(yè)集中度。 wurgler5以及fisman和love6從不同視角論證了金融市場(chǎng)的發(fā) 展有利于資本配置效率的提高。微觀企業(yè)層面上，kunt和 maksimovic7認(rèn)為法律體系越是完善的國(guó)家，其能夠提供長(zhǎng)期債務(wù) 的債券市場(chǎng)和提供股權(quán)資本的股票市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，這樣公司外部融資的 可

4、得性越高、融資成本越低，公司增長(zhǎng)也就越快。castacda8的研究結(jié)果表明，股票市場(chǎng)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間可能是非線性關(guān) 系，尤其是當(dāng)機(jī)構(gòu)較弱時(shí)股票市場(chǎng)的形成可能會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)學(xué)者也基于不同覆蓋范圍和不同視角做了大量的研究。基 于國(guó)家整體的研究文獻(xiàn)中，冉茂盛等9認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)了金融發(fā) 展。袁云峰和曹旭華10認(rèn)為金融發(fā)展推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。王志強(qiáng)和孫 剛11指出20世紀(jì)90年代以來中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在顯 著的雙向因果關(guān)系。基于地區(qū)局部的研究文獻(xiàn)中，錢方明等12以單 個(gè)省市為具體對(duì)象對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展關(guān)系進(jìn)行了研究，而孫楊和 楊俊13則進(jìn)行了多地區(qū)或中東西部的比較研究。基于不同視角的文

5、 獻(xiàn)中,韓正清等14基于中國(guó)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)視角探究了金融發(fā)展與經(jīng) 濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系。冉和光等15從產(chǎn)業(yè)視角對(duì)主題進(jìn)行研究，孫佳鈞等16基于 資本賬戶視角對(duì)中美金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響進(jìn)行比較研究，他們 認(rèn)為在資本賬戶不開放的條件下，國(guó)內(nèi)金融深化對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生 顯著的正面影響，而在資本賬戶開放的條件下，國(guó)內(nèi)金融深化對(duì)本國(guó) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響不顯著。綜上所述，“供給導(dǎo)向說”在二者關(guān)系的爭(zhēng)論中處于上風(fēng)。國(guó) 外的大部分研究覆蓋了許多發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家，但是這些發(fā) 展中國(guó)家并未包括中國(guó)，因而國(guó)外研究成果未必完全適用于中國(guó)金融 與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。國(guó)內(nèi)研究的進(jìn)展滯后于國(guó)外，大部分僅僅停留在國(guó)家層 面上，對(duì)產(chǎn)業(yè)、企業(yè)層

6、面的研究相對(duì)較少，即使是中觀層面上的分類, 機(jī)構(gòu)部門分類并沒有產(chǎn)業(yè)部門分類那樣受到學(xué)者們的重視，而貨幣基 金組織所開創(chuàng)的這一科學(xué)性極強(qiáng)的分類思想被證明是國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算 體系建立的基石，與三次產(chǎn)業(yè)分類相比，將整體經(jīng)濟(jì)按此法分類具有 其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，有利于更細(xì)致、更具針對(duì)性地分析部門經(jīng)濟(jì)與金融發(fā) 展關(guān)系及其形成理由，有利于更好地揭示總體現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)普遍規(guī)律。因此，本文以此作為切口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展關(guān)系進(jìn)行研究。二、基于機(jī)構(gòu)部門視角的經(jīng)濟(jì)與金融構(gòu)成分析（一）機(jī)構(gòu)部門構(gòu)成分析金業(yè)部門、住戶部門和政府部門共同構(gòu)成了參與中國(guó)社會(huì)主義 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體部門，其中企業(yè)部門又可細(xì)分為金融機(jī)構(gòu)部門和非金 融企業(yè)部門

7、。中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的九成以上是由企業(yè)部門和住戶部門增加值所組 成，二者呈此消彼長(zhǎng)關(guān)系，企業(yè)部門與住戶部門總量貢獻(xiàn)率的時(shí)間分 布分別近似u型和倒u型，其中新千年作為各自貢獻(xiàn)率趨勢(shì)變化的轉(zhuǎn) 向時(shí)點(diǎn)，兩部門生產(chǎn)增量貢獻(xiàn)率變化速度均大于總量貢獻(xiàn)率變化速 度，而政府部門作為管理、協(xié)調(diào)和監(jiān)督的部門其經(jīng)濟(jì)增加值比較穩(wěn)定。 由于金融機(jī)構(gòu)部門與非金融企業(yè)部門規(guī)模差異較大，為客觀評(píng)價(jià)二者 貢獻(xiàn)，采用反映生產(chǎn)活動(dòng)創(chuàng)造的增加值經(jīng)過二次收入分配對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn) 份額的相對(duì)貢獻(xiàn)率來比較兩部門社會(huì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率。中國(guó)企業(yè)部門社會(huì) 經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率階段性特征明顯，金融機(jī)構(gòu)部門的勞動(dòng)生產(chǎn)率并沒有想象 中那么高，相對(duì)于非金融企業(yè)部門，對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)也

8、沒有任何優(yōu)勢(shì)可 言。隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融區(qū)域化進(jìn)程的不斷加快，金融機(jī)構(gòu)部門會(huì) 有更大的發(fā)展空間，這也意味著它在享受機(jī)會(huì)的同時(shí)，也將擔(dān)負(fù)起更 多的社會(huì)責(zé)任。一般來講，企業(yè)部門（住戶部門）對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)份額越大, 說明該國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所蘊(yùn)涵的生產(chǎn)力和生產(chǎn)方式的先進(jìn)性越強(qiáng) （弱），因而機(jī)構(gòu)部門構(gòu)成水平也就越高（低）。(-)金融資產(chǎn)構(gòu)成分析中國(guó)金融體系呈現(xiàn)銀行主導(dǎo)和政府主導(dǎo)的雙重特征模式，具體 表現(xiàn)在巨大的銀行類金融資產(chǎn)份額約占金融總資產(chǎn)的70%以上和政府 實(shí)際制約的金融機(jī)構(gòu)在全部金融機(jī)構(gòu)中所占的絕對(duì)比重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截 至2013年3月，在各類銀行資產(chǎn)構(gòu)成中，國(guó)有商業(yè)銀行占比為43. 90%, 由各級(jí)

9、政府持大部分股權(quán)的股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行占比分 別為18. 00%和9. 30%,這意味著不包括其他類金融機(jī)構(gòu)中的政策性銀 行時(shí)，itl政府直接或間接制約的銀行總資產(chǎn)占據(jù)了全部金融機(jī)構(gòu)的七 成以上。社會(huì)資金循環(huán)系統(tǒng)中，企業(yè)部門是資金的主要融入者，住戶 部門是資金的融出主體。從企業(yè)部門融入資金看，中國(guó)國(guó)有企業(yè)的融 資方式以外源融資為主，內(nèi)外源融資嚴(yán)重失衡，企業(yè)的留存收益過低, 無法支持自身的進(jìn)一步發(fā)展，只能通過具有政策傾斜性質(zhì)的高負(fù)債來 融通資金。盡管近年來中國(guó)上市公司的凈資產(chǎn)收益率呈上升趨勢(shì)，但是這種帶有上升趨勢(shì)的高資產(chǎn)負(fù)債率將成為銀 行和上市公司的巨大隱患。非國(guó)有企業(yè)的融資方式主要是內(nèi)

10、源融資雖然中國(guó)對(duì)非國(guó)有企業(yè)的信貸約束略有放松，但是對(duì)其貸款比 重仍然非常低，它們只能依靠留存收益和非正規(guī)金融市場(chǎng)融資進(jìn)一步 發(fā)展。另外，2006-2008年企業(yè)新增資金來源中直接融資比重較 2001-2003年有了較大提高，說明中國(guó)金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展為企業(yè) 開拓了融資渠道，增加了企業(yè)通過市場(chǎng)直接融通資金的便捷度，同時(shí) 也緩解了中國(guó)銀行的信貸壓力，分散了金融體系的整體風(fēng)險(xiǎn)。從住戶部門融出資金看，儲(chǔ)蓄存款依舊是中國(guó)住戶部門的主要 融資方式，除2007年，新增儲(chǔ)蓄存款均占住戶部門資金總?cè)诔龅陌?成以上，這說明中國(guó)居民在選擇資金融出方式上的傳統(tǒng)觀念并沒有轉(zhuǎn) 變，仍然將安全性和保障性擺在首位，這一點(diǎn)也促

11、成了中國(guó)金融體系 的銀行壟斷特征。保險(xiǎn)支出在2002年實(shí)現(xiàn)了跳躍性增長(zhǎng)，隨后基本 上保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)，但絕對(duì)額與融資比重仍然較小。城鄉(xiāng)居民存款結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民存款占比分別維 持在80%與20%左右，這種穩(wěn)定性體現(xiàn)了中國(guó)居民存款分布的不均衡 性，而不均衡性又反映了城鄉(xiāng)可支配收入和參與潛在金融活動(dòng)能力的 差距。定期存款占比的下降意味著活期存款比重的提高，說明住戶部 門具有高流動(dòng)性、強(qiáng)交易性的資金需求的傾向性，隨之而來的是消費(fèi) 和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)意愿的增加，而近年來住戶部門資金融入的增加也證明了 這點(diǎn)。中國(guó)住戶部門資金融出方式以儲(chǔ)蓄存款為主，當(dāng)這一比重過大 時(shí)，就導(dǎo)致了銀行絕對(duì)壟斷和企業(yè)以間接融

12、資為主的外源融資方式， 這樣三者任何一方利益變化都會(huì)影響到其余二者，嚴(yán)重吋會(huì)沖擊到整 個(gè)金融體系，而為了穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，政府就會(huì)介入，政府的介入又進(jìn)一步 強(qiáng)化了銀行壟斷，企業(yè)部門和住戶部門的融資結(jié)構(gòu)仍然不會(huì)轉(zhuǎn)變，如 此往復(fù)，金融系統(tǒng)可能陷入惡性循環(huán)。三、中國(guó)機(jī)構(gòu)部門經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展關(guān)系的實(shí)證分析(-)變量選取及數(shù)據(jù)來源1經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)本文采用代表著企業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量的非金融企業(yè)部門增加值（nfqy）和住戶部中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展關(guān)系的錯(cuò)位論文門增加值（zh）,并購建經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的現(xiàn)代化、社會(huì)化和市場(chǎng)化程 度（xdh）指標(biāo)，其由企業(yè)部門（包括非金融企業(yè)部門和金融機(jī)構(gòu)部 門）增加值與住戶部門增加值的比值構(gòu)成，

13、該比值越大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水 平的現(xiàn)代化、社會(huì)化和市場(chǎng)化程度越高。19922008年的各個(gè)機(jī)構(gòu)部門的增加值數(shù)據(jù)來源于各年中國(guó) 統(tǒng)計(jì)年鑒，為了得到不變價(jià)增加值數(shù)據(jù)，用gdp平減指數(shù)（1992年 為基期）除現(xiàn)價(jià)增加值以剔除價(jià)格因素，而各部門現(xiàn)價(jià)增加值根據(jù)結(jié) 構(gòu)賦權(quán)平攤處理后得到。2.金融發(fā)展指標(biāo)本文采用傳統(tǒng)的金融發(fā)展指標(biāo)金融相關(guān)比率（fir）、金融結(jié)構(gòu)比率（fsr）和金額中價(jià)效率（slr）,但在處理策略上 略有改善。fir指標(biāo)是存量指標(biāo)與流量指標(biāo)的比值，為了滿足時(shí)間可 比性，將上期和本期的金融資產(chǎn)加總再除以2倍的本期實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn) 總值。中國(guó)金融資產(chǎn)總量由存款余額、貸款余額、流通中的現(xiàn)金、股 票市值、債券

14、（國(guó)債、金融債和企業(yè)債）、保險(xiǎn)費(fèi)收入和國(guó)外資產(chǎn)（由 金融資產(chǎn)近似替代）構(gòu)成，數(shù)據(jù)來源于各年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒、中國(guó) 證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒和中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)年鑒，其中，2005年和2006 年企業(yè)債余額根據(jù)發(fā)行額、匯兌額與余額關(guān)系計(jì)算而來，2002年和 2003年企業(yè)債余額根據(jù)excel的規(guī)劃求解功能近似估計(jì)而來； 19912003年和20042008年儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)分別來源于世界經(jīng)濟(jì) 年鑒（20062007年）和中國(guó)國(guó)際投資頭寸表，儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù) 需經(jīng)年度人民幣對(duì)美元年平均匯價(jià)換算處理，匯率數(shù)據(jù)來源于各年 中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒。（二）基于var模型的機(jī)構(gòu)部門經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展關(guān)系的檢驗(yàn)與 分析1. 變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)將絕對(duì)量指

15、標(biāo)nfqy和zh做對(duì)數(shù)處理后，再對(duì)各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行單 位根檢驗(yàn)。lnfqy、lzh、xdh、fir、fsr和slr都是非平穩(wěn)變量，經(jīng) 過一階差分之后，所有變量在5%置信水平下平穩(wěn)，即原序列都為一 階單整，且單位根檢驗(yàn)的各個(gè)方程都通過了變量系數(shù)顯著性檢驗(yàn)、擬 合優(yōu)度檢驗(yàn)等相關(guān)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)（如表1所示），故符合協(xié)整檢驗(yàn)和var 模型的準(zhǔn)入條件。2. 非金融企業(yè)部門經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的向量自回歸分析檢驗(yàn)結(jié)果（如表2所示）表明，lnfqy、fir、fsr和slr之間有 且只有一個(gè)穩(wěn)定的長(zhǎng)期關(guān)系，協(xié)整向量為（1, -4. 20, 12. 54, -14.51）',即lnfqy和fir、slr存在正向長(zhǎng)期關(guān)系

16、，而與fsr之 間有負(fù)向長(zhǎng)期關(guān)系。granger因果檢驗(yàn)結(jié)果（如表3所示）表明，fir> fsr和slr都不是引起lnfqy變化的理由,lnfqy是引起fir和slr 變化的理由（5%顯著性水平），而它的變化對(duì)fsr有較弱影響（10% 顯箸性水平）。綜合協(xié)整檢驗(yàn)和因果檢驗(yàn)結(jié)果，可以判斷fir、fsr和 slr的變化不會(huì)導(dǎo)致lnfqy的變化，lnfqy的變化會(huì)對(duì)fir、fsr產(chǎn)生 正向影響，對(duì)fsr具有弱負(fù)向影響。3 住戶部門經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的向量自回歸分析根據(jù)sic與aic準(zhǔn)則選取滯后階數(shù)為2的var模型穩(wěn)定，結(jié)合 表4以及l(fā)zh分別與fir、fsr、slr的雙間脈沖響應(yīng)和方差貢獻(xiàn)圖（圖 略，需要者可與作者聯(lián)系）可知,fir、slr不是引起lz