1、學(xué)年論文題目： 萬科公司盈利能力分析 作者： 洪文磊指導(dǎo)老師： 謝林海老師學(xué)院： 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院專業(yè)及班級： 會計(jì)092班日期： 2012-9-2 成績： 萬科公司盈利能力分析 作者：江西理工大學(xué)會計(jì)092班洪文磊指導(dǎo)老師：謝林海老師摘要：對企業(yè)來講，隨著市場經(jīng)濟(jì)的深入，企業(yè)間跨國經(jīng)營日趨增加，企業(yè)結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，通過財(cái)務(wù)分析，有效利用財(cái)務(wù)3數(shù)據(jù)信息實(shí)現(xiàn)正確經(jīng)營決策顯得愈加重要。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人，還是股東，都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力，并重視對利潤率及其變動趨勢的分析與預(yù)測。本文運(yùn)用財(cái)務(wù)分析方

2、法中的盈利能力分析，對萬科股份有限公司進(jìn)行盈利能力分析，從中發(fā)現(xiàn)公司存在的財(cái)務(wù)問題，并找到解決的方法。關(guān)鍵詞：上市公司 盈利能力分析 財(cái)務(wù)指標(biāo)一、萬科公司的概況萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2010年12月31日止，公司總資產(chǎn)2156.4億元，凈資產(chǎn)545.9 億元。 1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年1月29日本公司之a(chǎn)股在深圳證券交易所掛牌交易。 1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域

3、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。 1992年底，上海萬科城市花園項(xiàng)目正式啟動，大眾住宅項(xiàng)目的開發(fā)被確定為萬科的核心業(yè)務(wù)，萬科開始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。萬科企業(yè)股份有限公司被巴菲特雜志、世界企業(yè)競爭力實(shí)驗(yàn)室、世界經(jīng)濟(jì)學(xué)人周刊聯(lián)合評為2010年（第七屆）中國上市公司100強(qiáng)，排名第53位。作為一家專業(yè)的住宅開發(fā)公司,萬科企業(yè)股份有限公司現(xiàn)已居于房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭地位。其有一套自己的經(jīng)營模式。特點(diǎn)有三個方面:專注于商品住宅開發(fā)；業(yè)務(wù)聚焦經(jīng)濟(jì)核心區(qū),享受高凈利率；業(yè)績更多來源于規(guī)模擴(kuò)張。二、盈利能力分析理論 盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是一個相對的概念，即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入

4、而言。利潤率越高，代表盈利能力越強(qiáng)；利潤率越低，盈利能力就越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。用來評價(jià)和反應(yīng)盈利能力的可以是一個絕對值的指標(biāo)，如凈利潤，利潤總額，營業(yè)利潤和主營業(yè)務(wù)利潤等。其中，凈利潤是指在利潤總額中按規(guī)定交納了所得稅后公司的利潤留成，一般也稱為稅后利潤或凈收入。凈利潤的計(jì)算公式為：凈利潤=利潤總額×（1所得稅率），它是是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)；利潤總額是一家公司在營業(yè)收入中扣除折扣，成本消耗及營業(yè)稅后的剩余，這就是人們通常所說的盈利，利潤總額=營業(yè)利潤

5、+營業(yè)外收入營業(yè)外支出；營業(yè)利潤是企業(yè)利潤的主要來源。它是指企業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)等日常活動中所產(chǎn)生的利潤。其內(nèi)容為主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤扣除期間費(fèi)用之后的余額，營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動凈收益+投資凈收益；主營業(yè)務(wù)利潤又稱基本業(yè)務(wù)利潤，是主營業(yè)務(wù)收入減去主營業(yè)務(wù)成本和主營業(yè)務(wù)稅金及附加得來的，由于主營業(yè)務(wù)利潤還未減去銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用，尚不能完整反映公司主營業(yè)務(wù)的盈利狀況，只是受主營業(yè)務(wù)成本和稅金，銷售單價(jià)、銷量變動的影響，主營業(yè)務(wù)利潤=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本-主營業(yè)務(wù)稅金及附加。 用來

6、評價(jià)和反應(yīng)盈利能力的也可以是一個相對值的比率，如凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)收益率，銷售凈利率，毛利率，市盈率等。其中，凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高，凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/所有者權(quán)益；總資產(chǎn)收益率是分析公司盈利能力時又一個非常有用的比率，是另一個衡量企業(yè)收益能力的指標(biāo)，總資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額(年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額)/2×100%；銷售凈利率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在

7、一定時期的銷售收入獲取的能力。該指標(biāo)費(fèi)用能夠取得多少營業(yè)利潤，銷售凈利率=(凈利潤/銷售收入)×100%；市盈率指在一個考察期（通常為12個月的時間）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比率。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價(jià)值，或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較。三、萬科盈利能力分析（一） 盈利能力指標(biāo)分析1. 盈利能力絕對值指標(biāo)分析萬科2007-2011年連續(xù)五年的主要盈利能力絕對指標(biāo)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表1所示。表1萬科盈利能力絕對指標(biāo)分析表 單位（萬元）項(xiàng)目20072008200920102011營業(yè)利潤765,2906,364,798,685,0811,894,901,576,32

8、0利潤總額7,641,61632,229861,74311,940,801,580,590凈利潤5,317,50463,987643,0018,839,611,159,960資產(chǎn)總額100,094,0011,923,70013,760,900215,638,0029,620,800股東權(quán)益總額33,919,503,881,8504,540,85054,586,206,783,250從表1可以看出，萬科在過去五年內(nèi)都保持盈利狀態(tài)，無發(fā)生虧損情況，而且凈利潤基本呈增長狀態(tài)，表明了該公司擁有良好的利潤增長率。然而，這五年的營業(yè)利潤的增減變化情況并沒有凈利潤增長情況那么理想，2008年的營業(yè)利潤明顯不

9、如2007年，可以看出激烈的同行競爭環(huán)境確實(shí)給公司的銷售情況帶來了影響，并且受到金融危機(jī)等影響,萬科在08年掀起了大面積的降價(jià)風(fēng)潮，使得08年的營業(yè)利潤等出現(xiàn)了大幅的下降。在2009至2011年，公司的營業(yè)利潤都有大幅度增長，表明萬科公司銷售收入的大幅度增加，市場的占有率有所提高，以及2009年以來，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇使得房價(jià)逐年都有大幅度上漲。在表中數(shù)據(jù)觀察，同時也表明了公司的利潤并非全靠銷售收入，其他盈利手段如投資等也為企業(yè)帶來了收益。2. 盈利能力指標(biāo)分析表2 萬科盈利能力財(cái)務(wù)比率年度201120102009同行業(yè)2011毛利率66.06 %68.63%41.62%37.20%營業(yè)利潤率21.9

10、5%23.45%17.76%21.18%資產(chǎn)凈利潤率4.36%4.86%4.90%4.02%凈資產(chǎn)收益率19.83%17.79%14.26%18.52%每股收益0.880.660.481.10市盈率8.4912.4522.529.09每股凈資產(chǎn)4.8204.0203.405.93市凈率1.552.043.171.68圖1 營業(yè)利潤率和毛利率分析 萬科的毛利率三年來明顯的上漲，其中20092010年上漲迅速。20102011年略有下降，但總體來說還是保持穩(wěn)定。萬科與同行的相比，實(shí)力較強(qiáng)，處于顯著地領(lǐng)先地位。說明萬科的技術(shù)含量高，質(zhì)量好，獲利能力和市場競爭力強(qiáng)。萬科2010年比2009年?duì)I業(yè)利潤率

11、上升5.69%，說明萬科營業(yè)方針不斷的改善，營銷策略得當(dāng)，市場的競爭力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ螅礁摺?011年比2010年?duì)I業(yè)利潤率下降了1.5%，不過下降趨勢不明顯。圖2 資產(chǎn)凈利潤率和每股收益分析圖 2009年2011年萬科a的資產(chǎn)凈利潤率有上升趨勢不過不明顯，反映了企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效率上升。到了2011年有略微的下降趨勢，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資產(chǎn)使用等方面效果不佳；與同行業(yè)綜合實(shí)力30強(qiáng)相比，還是有前進(jìn)的傾向。2011年，萬科a的每股收益為0.88元，較前兩年相比有明顯的上升，根據(jù)利潤表，凈利潤勢必不變或減少，其值但仍高出同業(yè)高出28.86個百分比，這充分說明萬科a11年的盈利能力較

12、強(qiáng)，公司具有較好的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況圖3 凈資產(chǎn)收益率分析圖 2011年萬科a的凈資產(chǎn)收益率為19.83%，比去年上升近2.04個百分比，下降幅度不大，表明股東投入資本的凈收益水平不高，說明企業(yè)權(quán)益資本獲取收益的能力提高，運(yùn)營效率變好，對企業(yè)投資者保證程度提高。與同行業(yè)綜合實(shí)力相比，萬科a的凈資產(chǎn)收益率仍在房地產(chǎn)行業(yè)中出于優(yōu)勢地位，具有良好的領(lǐng)頭能力。圖4 市凈率、每股凈資產(chǎn)和市盈率分析圖 市盈率是通過公司股票價(jià)格的市場表現(xiàn)，間接地評價(jià)公司盈利能力。2011年12月31日萬科a的市盈率為8.49元，明顯低于前兩年同一時間的市盈率，也低于同行業(yè)的房地產(chǎn)企業(yè)的市盈率，這表明投資者對每股收益所愿支付的價(jià)

13、格相對要低，2011年投資者對萬科未來的盈利能力和發(fā)展前景不看好。每股凈資產(chǎn)反映了每一股普通股所擁有的凈資產(chǎn)，萬科a在2011年的每股凈資產(chǎn)為4.82元，比前兩年的每股凈資產(chǎn)要高，表明萬科a每股擁有的凈資產(chǎn)增加，公司的發(fā)展?jié)摿ψ兇蟆Ｆ淙月缘陀谕蟹康禺a(chǎn)企業(yè)的平均值，表明該公司在同行業(yè)中實(shí)力下降，抵御外來因素影響和打擊能力一般。 市凈率在一定程度上揭示了股票價(jià)格背離價(jià)值的投資風(fēng)險(xiǎn)。2011年12月31日萬科a的市凈率為1.55元，低于前兩年同一時間的市凈率和同行業(yè)的市凈率，表明該股票市價(jià)背離價(jià)值小，投資風(fēng)險(xiǎn)小；同時又表明，該股票發(fā)展?jié)摿π　？v向比較，萬科a的盈利能力較前兩年增加，主要表現(xiàn)在毛利率

14、，營業(yè)利潤率，凈資產(chǎn)收益率，每股收益，每股凈資產(chǎn)呈上升趨勢，集中表現(xiàn)為該公司獲利能力，市場競爭力增加；企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效率上升；運(yùn)營效率變好；抵御外來因素影響和打擊能力一般。橫向比較，萬科a的盈利能力在同行業(yè)的房地產(chǎn)上市公司中仍處于領(lǐng)先地位，集中表現(xiàn)為萬科的技術(shù)含量高，質(zhì)量好；具有較好的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況；背離價(jià)值小，投資風(fēng)險(xiǎn)小等優(yōu)點(diǎn)。 四、萬科盈利能力存在的問題及對策建議（一） 萬科盈利能力存在的問題 通過對萬科的盈利能力單項(xiàng)指標(biāo)分析，可以較清楚的看出萬科的經(jīng)營狀況和盈利能力狀況以及未來的發(fā)展趨勢，并且得出如下結(jié)論：1 費(fèi)用控制水平較好，但仍有很大的提升空間作為市場占有率第一的企業(yè)，其期間費(fèi)用

15、稍高于行業(yè)均值，一部分在于萬科比較注重品牌規(guī)模效應(yīng)的宣傳；另外公司實(shí)行快速銷售的管理模式。公司應(yīng)該注意資產(chǎn)擴(kuò)張是否會帶來經(jīng)濟(jì)效益的增大，避免盲目擴(kuò)張帶來負(fù)面的影響，控制好成本費(fèi)用，促進(jìn)營業(yè)利潤率的提高。 2 貨幣資金比重較大，尚未充分利用萬科一向秉持“現(xiàn)金為王”的原則，認(rèn)為行業(yè)正處于調(diào)整前，因此公司認(rèn)為這種策略更有利于股東的利益。但這一做法稍有保守，資金并沒有充分利用。但是在2007年以后，萬科一改該策略，開始大規(guī)模拿地。公司可以在以后的經(jīng)營中，稍微調(diào)整貨幣資金的比重，加快公司的發(fā)展。（二） 對策建議盡管萬科一直在房地產(chǎn)行業(yè)保持領(lǐng)先地位，但是通過分析，萬科的利潤質(zhì)量還是存在一些問題，這里有外部

16、環(huán)境因素的影響，也有自身的原因。下面從內(nèi)部環(huán)境因素方面對萬科提出一些對策建議：1 進(jìn)一步提高費(fèi)用控制水平，加強(qiáng)內(nèi)部控制，降低管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的比例，促進(jìn)營業(yè)利潤的提高，實(shí)施收縮策略，必要時實(shí)行降價(jià)促銷，減少開支回籠資金，調(diào)整期內(nèi)不應(yīng)追求短期效益，應(yīng)確保經(jīng)營穩(wěn)健性，適時調(diào)整新項(xiàng)目的開發(fā)節(jié)奏。 2 提高資金的使用率，減緩?fù)恋財(cái)U(kuò)張進(jìn)度，因?yàn)橥恋刈鳛榉康禺a(chǎn)行業(yè)的存貨變現(xiàn)能力很差，會降低存貨周轉(zhuǎn)率，若長期占用會降低公司的資金使用效率及盈利能力，進(jìn)一步拓展融資渠道，在條件許可的情況下可以進(jìn)行股權(quán)融資，減小行業(yè)資金整體緊張的局面帶來的不利影響。改變自身的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，而不能依靠大量籌資來滿足經(jīng)營現(xiàn)金的需求。

17、通過以上對萬科的盈利能力進(jìn)行實(shí)證分析，不難發(fā)現(xiàn)，相對于僅從利潤額等絕對數(shù)方面入手來說，結(jié)合相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析，能夠更加準(zhǔn)確、客觀、全面地評價(jià)上市公司的盈利能力，這些指標(biāo)是依據(jù)上市公司現(xiàn)有的收益水平，分別從不同的角度對盈利能力進(jìn)行評價(jià)的。凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率分別從凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的利用效率方面展示上市公司的盈利能力。而每股收益是從投資回報(bào)方面反映上市公司的盈利能力。在實(shí)際運(yùn)用中，需要對該公司連續(xù)幾年的利潤變動以及盈利能力分析指標(biāo)進(jìn)行分析，以此從動態(tài)角度對公司的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢做出全面的評價(jià)和合理的預(yù)測，為企業(yè)的利益相關(guān)者提供決策依據(jù)。參考文獻(xiàn)1沈杰,. 我國房地產(chǎn)上市公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)實(shí)證分析j. 合作經(jīng)濟(jì)與科技,2008,(9)2張紅,林蔭,劉平,. 我國房地產(chǎn)上市公司盈利能力統(tǒng)計(jì)分析j. 中國房地產(chǎn),2009,(5)3李燕,練思靜,. 我國房地產(chǎn)上市公司盈利能力分析j. 中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計(jì),2010,