1、 第一節 普通股籌資 第二節 長期負債籌資 了解企業股權籌資和長期債務籌資的了解企業股權籌資和長期債務籌資的程序和方法程序和方法 掌握掌握企業股權籌資和長期債務籌資的企業股權籌資和長期債務籌資的種類和特點種類和特點公司公司籌資籌資需要考慮的內容需要考慮的內容籌集多少資金？籌集多少資金？籌資規模籌資規模從哪里來？從哪里來？籌資渠道籌資渠道怎樣來？怎樣來？籌資方式籌資方式不同籌資方式所占比例？不同籌資方式所占比例？資本結構資本結構代價是多少？代價是多少？資本成本資本成本帶來的風險怎樣？帶來的風險怎樣？籌資風險籌資風險 4籌（融）資方式籌（融）資方式短期短期中長期中長期無擔保無擔保有擔保有擔保長期借

2、款長期借款租賃租賃債券債券優先股優先股普通股普通股直接投資直接投資接受捐贈接受捐贈留存收益留存收益應付工資、應交稅費應付工資、應交稅費應付賬款（預收賬款）應付賬款（預收賬款）銀行短期借款銀行短期借款短期融資券短期融資券應收賬款應收賬款存貨抵押融資存貨抵押融資負債性融資負債性融資權益性融資權益性融資外部融資外部融資內部內部融資融資長期籌資長期籌資 長期籌資一般是指長期籌資一般是指債券債券、股票股票、金融機構、金融機構長期借款長期借款和和租賃租賃等類型的籌資等類型的籌資 長期籌得的資金具有長期籌得的資金具有資本成本高資本成本高、還款時間長還款時間長、主要主要投向長期項目投向長期項目的特色的特色 長

3、期籌資主要來自長期籌資主要來自資本市場資本市場 一、股票的概念和種類 二、普通股的首次發行、定價與上市 三、股權再融資 四、普通股融資的特點 一、一、 含義：含義：股票是公司的所有權的憑證，是公司發給業主用來證股票是公司的所有權的憑證，是公司發給業主用來證明其在公司擁有的凈資產所有權并借以取得股息的一種有價證券。明其在公司擁有的凈資產所有權并借以取得股息的一種有價證券。 股票的基本特征股票的基本特征 無期限性無期限性 風險性風險性 流通性流通性 參與性參與性 股票的分類股票的分類 P301P301（一）（一）股票的發行方式股票的發行方式公開間接發行公開間接發行不公開直接發行不公開直接發行（二）

4、股票的銷售方式（二）股票的銷售方式自行銷售方式自行銷售方式委托銷售方式委托銷售方式發行價格發行價格 每股收益每股收益發行市盈率發行市盈率 1.市盈率法市盈率法 根據擬發行上市公司的每股收益和所確定的發行市盈率來決根據擬發行上市公司的每股收益和所確定的發行市盈率來決定發行價格的一種新股定價方法。定發行價格的一種新股定價方法。（三）普通股發行定價（三）普通股發行定價 P303P303 2.凈資產倍率法凈資產倍率法3.現金流量折現法現金流量折現法發行價格發行價格 每股凈資產值每股凈資產值溢價倍數溢價倍數 股票價格是指公司發行股票時，或將股票出售給投資者時所采用股票價格是指公司發行股票時，或將股票出售

5、給投資者時所采用的價格，也是投資者認購股票時所必須支付的價格。的價格，也是投資者認購股票時所必須支付的價格。 股票市價或中間價股票市價或中間價股票面值，股票面值，溢價溢價發行發行股票市價或中間價股票市價或中間價股票面值，股票面值，折價折價發行發行溢價差額計入資本公積溢價差額計入資本公積 （四）股票上市目的（四）股票上市目的1.上市的上市的目的目的 資本大眾化，分散風險資本大眾化，分散風險 提高股票的變現力提高股票的變現力 便于籌措新資金便于籌措新資金 提高公司知名度提高公司知名度 便于確定公司價值便于確定公司價值2.上市的上市的不利影響不利影響 負擔較高的信息披露成本負擔較高的信息披露成本 可

6、能會暴露公司的商業秘密可能會暴露公司的商業秘密 股價有時會歪曲公司的實際股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽狀況，丑化公司聲譽 可能會分散公司的控制權，可能會分散公司的控制權，造成管理上的困難造成管理上的困難（五）股票再融資（五）股票再融資配股配股股權股權再融資再融資增發新股增發新股公開增發公開增發非公開增發非公開增發（定向增發）（定向增發）向原普通股股東按其持股比例、以低于市向原普通股股東按其持股比例、以低于市價的某一特定價格配售一定數量新發行股價的某一特定價格配售一定數量新發行股票的融資行為。票的融資行為。面向不特定對象的公開增發面向不特定對象的公開增發面向特定對象的非公開增發面向特

7、定對象的非公開增發通常配股股權登記日后要對股票進行除權處理。除權后通常配股股權登記日后要對股票進行除權處理。除權后股票的理論除權基準價格為：股票的理論除權基準價格為：股份變動比例股份變動比例配股價格配股前每股價格配股數量配股前股數配股數量配股價格配股前股票市值配股除權價格1如果如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格除權后股票交易市價高于該除權基準價格，這種情形使得，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權填權”；反之反之股價低于除權基準價格股價低于除權基準價格則會減少參與配股股東的財富，一般則會減少參與配股股東的財富，一般

8、稱之為稱之為“貼權貼權”。（六）普通股籌資的優缺點（六）普通股籌資的優缺點 缺點缺點 資本成本較高資本成本較高 容易分散控制權容易分散控制權 信息披露成本較大信息披露成本較大 增加公司被收購的風險增加公司被收購的風險 發行普通股有時會導致股發行普通股有時會導致股票價格下跌票價格下跌 優點優點 沒有固定利息負擔沒有固定利息負擔 沒有固定到期日沒有固定到期日 籌資風險小籌資風險小 增強公司的信譽增強公司的信譽 籌資限制較少籌資限制較少 一、長期負債籌資的特點 二、長期借款籌資 三、長期債券籌資 負債籌資的特點負債籌資的特點 P311 到期償還到期償還 固定支付債務利息固定支付債務利息 籌資成本低籌

9、資成本低 不會分散控制權不會分散控制權 限制條款較多限制條款較多（一）長期借款的概念和種類（一）長期借款的概念和種類 概念概念 公司向銀行或非銀行的金融機構以及其他單位借入的、期限在一年公司向銀行或非銀行的金融機構以及其他單位借入的、期限在一年以上的借款。以上的借款。 購建固定資產和滿足長期流動資本占用的需要購建固定資產和滿足長期流動資本占用的需要 用途用途 種類種類1. 借款用途借款用途 固定資產投資借款固定資產投資借款 更新改造借款更新改造借款 新產品試制借款新產品試制借款 科技開發借款科技開發借款 2. 借款有無擔保借款有無擔保 信用借款信用借款 抵押借款抵押借款3. 提供借款的金融機構

10、性質提供借款的金融機構性質 政策性銀行貸款政策性銀行貸款 商業銀行貸款商業銀行貸款1. 獨立核算、自負盈虧、有法人資格。獨立核算、自負盈虧、有法人資格。2. 經營方向和業務范圍符合國家產業政策，借款用途屬于銀行貸款經營方向和業務范圍符合國家產業政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規定的范圍。辦法規定的范圍。3. 借款企業具有一定的物資和財產保證，擔保單位具有相應的經濟借款企業具有一定的物資和財產保證，擔保單位具有相應的經濟實力。實力。4. 具有償還貸款的能力。具有償還貸款的能力。5. 財務管理和經濟核算制度健全，資金使用效益和企業經濟效益良財務管理和經濟核算制度健全，資金使用效益和企業經濟效益良好。

11、好。6. 在銀行設有賬戶，辦理結算。在銀行設有賬戶，辦理結算。（二）取得長期借款的條件（二）取得長期借款的條件（三）長期借款的保護性條款（三）長期借款的保護性條款 一般性保護條款一般性保護條款 例行性保護條款例行性保護條款 特殊保護條款特殊保護條款 利率的種類：利率的種類： 固定利率固定利率 浮動利率浮動利率（四）長期借款的成本（四）長期借款的成本 定期支付利息、到期一次還本定期支付利息、到期一次還本 定期等額償還定期等額償還 平時逐期償還小額本金和利息、期末償還余下平時逐期償還小額本金和利息、期末償還余下大額部分大額部分（五）長期借款的償還方式（五）長期借款的償還方式 缺點缺點 財務風險較高

12、財務風險較高 限制條款較多限制條款較多 籌資數量有限籌資數量有限 優點優點 籌資速度快籌資速度快 借款成本較低借款成本較低 借款彈性較大借款彈性較大 可以發揮財務杠桿的作用可以發揮財務杠桿的作用（六）長期借款籌資的特點（六）長期借款籌資的特點 債券是籌資者為籌集資本而發行的，約定在一定期限內向債權人債券是籌資者為籌集資本而發行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。還本付息的有價證券。 債券的種類債券的種類 5. 是否上市是否上市 上市上市債券債券 非上市非上市債券債券1. 是否記名是否記名 記名債券記名債券 不記名債券不記名債券2. 有無抵押擔保有無抵押擔保 抵押抵押債券債券 信用信

13、用債權債權 3. 是否可轉換是否可轉換 可轉換債券可轉換債券 不可轉換債券不可轉換債券4. 按債券利率分類按債券利率分類 固定利率固定利率債券債券 浮動利率浮動利率債券債券 債券的發行價格是發行公司（或其承銷機構）發行債券時所使債券的發行價格是發行公司（或其承銷機構）發行債券時所使用的價格，即用的價格，即債券的原始投資者購買債券時實際支付的價格債券的原始投資者購買債券時實際支付的價格 。 影響公司債券發行價格的因素：影響公司債券發行價格的因素： 債券的面值債券的面值 債券息票率債券息票率 市場利率市場利率 債券期限債券期限 實務中，在計算債券發行價格時，還要結合發行者的自身信譽、實務中，在計算

14、債券發行價格時，還要結合發行者的自身信譽、籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢等因素。等因素。 債券發行價格的確定債券發行價格的確定 債券發行價格是債券有效期限內企業未來現金流出按市場利率債券發行價格是債券有效期限內企業未來現金流出按市場利率的折現值，即企業未來應付利息和本金折現值之和。的折現值，即企業未來應付利息和本金折現值之和。）面值（）年利息（市場利率）（面值市場利率）（年利息行價格債券發nnnntt, iP/F, iP/A,111計算公式：計算公式：公司債券的發行價格通常有三種情況：公司債券的發行價格通

15、常有三種情況： 等價：發行價格票面價格等價：發行價格票面價格 溢價：發行價格票面價格溢價：發行價格票面價格 折價：發行價格票面價格折價：發行價格票面價格 債券評級即對債券的信用狀況進行等級評定，通常是由專門的信債券評級即對債券的信用狀況進行等級評定，通常是由專門的信用評級機構對債券發行人所發行債券的到期還本付息能力和可信任程用評級機構對債券發行人所發行債券的到期還本付息能力和可信任程度進行綜合評價。度進行綜合評價。 債券評級的作用債券評級的作用 2.有利于投資者進行投資決策有利于投資者進行投資決策1.度量違約風險的一個重要指標度量違約風險的一個重要指標 債券評級標準債券評級標準 根據中國人民銀

16、行的有關規定，凡是向社會公開發行的公司根據中國人民銀行的有關規定，凡是向社會公開發行的公司債券，需由中國人民銀行及其授權的分行指定的資信評定機構或債券，需由中國人民銀行及其授權的分行指定的資信評定機構或公證機構進行信譽評定。公證機構進行信譽評定。 表1 資信評級的符號及其含義 債券信用等級表債券信用等級表說明說明:目前全球范圍目前全球范圍內采用的是內采用的是三等九級制三等九級制信用評級方法信用評級方法;債券信用評級是一種債券信用評級是一種民間的自愿行為民間的自愿行為 債券評級內容債券評級內容1. 1. 債券發行公司的企業素質債券發行公司的企業素質2. 2. 債券發行公司的財務質量債券發行公司的財務質量3. 3. 債券發行公司的項目狀況、前景債券發行公司的項目狀況、前景4. 4. 償債能力等償債能力等 債券評級方法債券評級方法1. 1. 定性分析定性分析2. 2. 定量分析定量分析 債券的償還時間債券的償還時間1. 1. 到期償還到期償還2. 2. 提前償還提前償還3. 3. 滯后償還滯后償還 債券的償還形式債券的償還形式1. 1. 現金償還現金償還2.