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文檔簡介

1、第十一章 資產市場 資產 長期提供服務流的商品 消費服務流：住房、河流、森林、礦產、文物等 貨幣流：金融資產 主題：服務流服務流確定條件下確定條件下資產市場的功能資產市場的功能資產市場 資產市場 資產a： 現期價格 ，第二期預期價格為 資產b： 1元投資，到第二期可獲得回報0p1pr資產市場 無風險套利 購買一定量的資產，同時出售一定量的另一種資產，以獲得確定的報酬。211ppr 資產市場 資產市場的均衡 無套利條件 如果資產所提供的現金流不存在風險，那么在資產市場均衡狀態下，所有資產的報酬率相等，沒有套利的機會。 市場通過調整現期資產價格來實現均衡。211ppr 資產市場 資產差異調整 流動

2、性差異 風險溢價 消費服務流 稅收差異資產市場 具有消費報酬的資產 報酬的構成 消費報酬： 資產增值報酬： 總報酬率tapath資產市場 賣房與租房的選擇 其他金融資產回報率： 如果 ，那么租房更為有利（有套利機會） 如果 ，那么買房更為有利（有套利機會） rpatrpatr 對資產報酬征稅 對資產報酬的征稅差異： 股息、利息稅 資本利得稅：高于賣入價出售資產所獲得的資本利得要被征收資本利得稅。資產市場 資本利得稅的中性問題 資本利得稅的繳納可以延遲到出售時刻，所以有效稅率低于收入所得稅 利得稅稅基是名義資本利得，所以，當發生通貨時就會產生一些名義的資本利得，造成實際稅率高于名義稅率。資產市場 可耗竭資源（石油）的定價 資產市場均衡與石油價格 跨期套利條件1)1 (ttprp資產市場 可耗竭資源（石油）的定價 當市場明確知道石油將在t年內耗盡，石油價格將會作怎樣的反應？tttrcp)1 (資產市場 可再生資源（森林）的砍伐 在t期砍伐的森林的現值trtftpv)1 ()()(離散形式：連續形式：)()(tfetvrt資產市場

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