1、2012年同等學力申請碩士學位年同等學力申請碩士學位 財務管理 第一章第一章 財務管理的基本概念財務管理的基本概念 第一章第一章 財務管理的基本概念財務管理的基本概念 第一節(jié) 財務管理的理論結構 財務管理理論：是根據財務管理假設所進行的科學推理 或對財務管理實踐的科學總結而建立起來的概念體系, 其目的是用來解釋、評價、指導、完善和開拓財務管 理實踐 財務管理的理論結構：是指財務管理理論各組成部分 （要素）以及這些部分之間的排列關系。本書所建立 的是以財務管理環(huán)境為起點、財務管理假設為前提、 財務管理目標為導向、由財務管理的基本理論及應用 理論構成的理論結構。 第一章第一章 財務管理的基本概念財

2、務管理的基本概念 財務管理理論研究起點的主要觀點（簡答）： ?財務本質起點論 ?假設起點論 ?本金起點論 ?目標起點論 第一章第一章 財務管理的基本概念財務管理的基本概念 財務管理理論結構的基本框架 1、財務管理理論的起點、前提與導向：（簡答） ?財務管理環(huán)境是財務管理理論研究的邏輯起點 ?財務管理假設是財務管理理論研究的前提 ?財務管理目標是財務管理理論和實務的導向 第一章 財務管理的基本概念 2、財務管理的基本理論是指由財務管理內容、財務管 理原則、財務管理方法構成的概念體系。（簡答） ?財務管理的內容包括企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、 營運投資管理、營運資金管理和企業(yè)分配管理 ?財務管理的

3、原則是財務管理工作必須遵循的基本準則， 是從財務管理實踐中概括出來的體現財務活動規(guī)律性 的行為規(guī)范。 ?財務管理方法是財務管理人員為實現財務管理目標、 完成財務管理任務，在進行理財活動時所采取的各種 技術和手段。 第一章第一章 財務管理的基本概念財務管理的基本概念 第二節(jié) 財務管理環(huán)境 財務管理環(huán)境是指在財務管理系統(tǒng)以外，并 對財務管理系統(tǒng)有影響作用的一切因素總 和（名詞） 第一章第一章 財務管理的基本概念財務管理的基本概念 財務管理環(huán)境的分類：（選擇題） ?按其包括范圍分，宏觀財務管理環(huán)境（政治、經濟、 法律、金融環(huán)境等）和微觀財務管理環(huán)境（組織形式、 生產狀況、產品銷售市場、企業(yè)資源的供應

4、情況等）。 ?按其與企業(yè)的關系，內部財務管理環(huán)境和外部財務管 理環(huán)境。內部財務管理環(huán)境一般均屬微觀財務管理環(huán) 境；外部財務管理環(huán)境有的屬于宏觀財務管理環(huán)境， 如：政治、法律制度，有的屬于微觀財務管理環(huán)境， 如：產品銷售市場、企業(yè)資源的供應情況。 ?按變化情況分，靜態(tài)財務管理環(huán)境（地理環(huán)境、法制 環(huán)境等）和動態(tài)財務管理環(huán)境（產品銷售市場、資金 供求狀況等）。 第一章第一章 財務管理的基本概念財務管理的基本概念 研究財務管理環(huán)境的意義（簡答） 1、有助于正確、全面認識財務管理的歷史規(guī)律， 掌握其發(fā)展趨勢 2、有助于正確的認識影響財務管理的各種因素， 不斷增強財務管理工作的適應性。 3、有助于不斷推

5、動財務管理理論研究，盡快建 立起適應市場經濟發(fā)展需要的財務管理體系 。 第一章第一章 財務管理的基本概念財務管理的基本概念 財務管理的宏觀環(huán)境包括： 經濟環(huán)境（經濟周期、經濟發(fā)展水平、經濟體 制）、法律環(huán)境、社會文化環(huán)境 財務管理的微觀環(huán)境包括： 企業(yè)類型（組織形式）、市場環(huán)境、采購環(huán)境、 生產環(huán)境 第一章第一章 財務管理的基本概念財務管理的基本概念 第三節(jié) 財務管理假設 財務管理假設：人們利用自己的知識根據財 務活動的內在規(guī)律和理財環(huán)境的要求所提 出的，具有一定事實依據的假定或設想， 是進一步研究財務管理理論和實踐問題的 基本前提 分類：財務管理基本假設、派生假設、具體 假設 第一章第一章

6、財務管理的基本概念財務管理的基本概念 財務管理假設的構成 （一）理財主體假設：企業(yè)的財務管理工作不是 漫無邊際的，而應限制在每一個經濟上和經營 上具有獨立性的組織之內。 其特點： A、理財主體必須有獨立的經濟利益 B、理財主體必須有獨立的經營權和財權 C、理財主體一定是法律實體。派生假設：自主 理財假設 （二）持續(xù)經營假設：是假定理財的主體是持續(xù)存在并（二）持續(xù)經營假設：是假定理財的主體是持續(xù)存在并 且能執(zhí)行其預計的經濟活動的，認為每一個理財主體 對會無限期地經營下去。其派生假設：理財分期假設 （三）有效市場假設：是指財務管理所依據的資金市場（三）有效市場假設：是指財務管理所依據的資金市場 是

7、健全和有效的。（弱式有效市場、次強式有效市場、是健全和有效的。（弱式有效市場、次強式有效市場、 強式有效市場），其派生假設：市場公平假設。強式有效市場），其派生假設：市場公平假設。 （四）資金增值假設是指通過財務管理人員的合理營運，（四）資金增值假設是指通過財務管理人員的合理營運， 企業(yè)資金的價值可以不斷增加。其派生假設：風險與 報酬同增假設。報酬同增假設。 （五）理性理財假設：指從事財務管理工作的人員（五）理性理財假設：指從事財務管理工作的人員 是理性的理財人員，因而，他們的理財行為也是 理性的。其表現： A、理財是一種有目的的行為、理財是一種有目的的行為 B、理財人員會在眾多方案中選擇一個

8、最佳方案 C、當理財人員發(fā)現正在執(zhí)行的方案是錯誤的方案 時，都會及時采取措施進行糾正，以便使損失降 至最低。 D、財務管理人員都能吸取以往工作的教訓，總結 以往工作的經驗，不斷學習新的理論，合理應用 新的方法。派生：資金再投資假設。新的方法。派生：資金再投資假設。 第一章第一章 財務管理的基本概念財務管理的基本概念 第四節(jié) 財務管理目標 （一）產值最大化 缺點： 1、只講產值不講效益。 2、只講數量不求數量。 3、只抓生產不抓銷售。 4、只重投入不講挖潛。 第一章第一章 財務管理的基本概念財務管理的基本概念 （二）利潤最大化：缺點： 1利潤最大化沒有考慮到利潤發(fā)生的時間，沒 能考慮資金的時間價

9、值 2利潤最大化沒能有效地考慮風險問題，這可 能會使財務人員不顧風險的大小去追求最多的 利潤 3利潤最大化往往會使企業(yè)財務決策人員帶有 短期行為的傾向，即只顧實現目前的最大利潤， 而不顧企業(yè)的長遠發(fā)展 第一章第一章 財務管理的基本概念財務管理的基本概念 （三）股東財富最大化 優(yōu)點：A、科學考慮了風險因素 B、在一頂程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的 短期行為 C、目標比較容易量化。 缺點：A、只適合上市公司，對非上市公司很難 適用B、它只強調股東的利益，而對企業(yè)其他 關系人（債權人、經營人）的利益重視不夠C、 股票受多種因素影響，把不可控因素引入財務 管理目標不合理。 第一章第一章 財務管理的基

10、本概念財務管理的基本概念 四、財務管理目標的選擇 選擇企業(yè)價值最大化目標 優(yōu)點： A、考慮了取得報酬的時間 B、考慮了風險與報酬的關系 C、克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為 缺點：最大問題是計量問題，可以通過資產 評估來確定企業(yè)價值的大小。 第二章第二章 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 第二章第二章 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 第一節(jié) 時間價值（是扣除風險報酬和 通貨膨脹貼水后的真實報酬率） 一、復利終值和現值的計算 ?復利終值：F=P*（1+i）n= P*FVIFi,n ?復利現值：P=F*（1+i）-n= F*PVIFi,n 第二章第二章 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念

11、 二、年金（一定時期內每年相等金額的收付款項） （一）后付年金（普通年金） ?終值：F=AFVIFA i,n ?現值：P=APVIFA i,n （二）先付年金 ?終值： F=AFVIFA i,n（1+i）或者= AFVIFAi,n+1-A ?現值： P=APVIFA i,n （1+i）或者= APVIFA i,n-1 +A 第二章第二章 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 （三）延期年金（遞延年金）現值的計算 ?P=APVIFA i,n PVIFi,m 或= APVIFA i,n+m - APVIFA i,m ?注：其終值計算同n期普通年金終值計算。 （四）永續(xù)年金現值的計算 ?P=A1/i

12、 注：永續(xù)年金無終值（無窮大） 第二章第二章 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 第二節(jié) 風險報酬 風險報酬：是指投資者因冒風險進行投資 而獲得的超過時間價值的那部分報酬。用 風險報酬額和風險報酬率表示。 第二章第二章 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 風險的計量: 標準離差越小，離散程度越小，風險越 小。 ?P542期望報酬率的公式 ?P543標準離差率的公式 第二章第二章 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 證券投資組合的風險： ?非系統(tǒng)性風險（可分散風險或公司特別風險）是指某些因素對 單個證券造成經濟損失的可能性。 ?系統(tǒng)性風險（不可分散風險或市場風險）是由于某些因素，給 市場上

13、所有的證券都帶來經濟損失的可能性 ?可分散風險可通過證券組合來消減 ?不可分散風險不能通過證券組合消除，通過 系數測量： =1，股票的風險情況與整個證券市場的風險情況一致 1，說明風險大于整個市場的風險。 1，說明其風險小于整個市場的風險。 第二章第二章 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念 資本資產定價模型：Ki= Rf+i （Km-Rf ） 其中，Rp=p（Km-Rf ）為“風險報酬”， 即投資者因承擔不可分散風險而要求的超 過時間價值的那部分額外報酬。 第三章第三章 財務分析財務分析 第三章第三章 財務分析（案例題重點）財務分析（案例題重點） 一、企業(yè)償債能力 （一）短期償債能力指標：

14、1流動比率=流動資產/流動負債，（等于2的時 候最好，越大越強） 2速動比率=速動資產/流動資產=（流動資產- 存貨）/流動資產。等于1時最好。 3現金比率=可立即動用的現金/流動負債 4現金凈流量比率=現金凈流量/流動負債 （二）長期償債能力指標： ?資產負債率=負債總額/資產總額。這個比率越高， 說明長期償債能力越差。50%-70%較好。 ?所有者權益比率=所有者權益總額/資產總額 （三）企業(yè)負擔利息和固定費用能力分析： ?利息周轉倍數=息稅前盈余/利息費用=(稅后利潤 +所得稅+利息費用)/利息費用。越大越強。若小 于1，說明有財務風險。4-6倍較好 ?固定費用周轉倍數=稅前及支付固定費

15、用前利潤/ （利息費用+租金+優(yōu)先股利/（1-所得稅率） 二、盈利能力分析二、盈利能力分析 ?銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入 100% ?銷售凈利率=（稅后凈利/銷售收入）100%。越大 越好 ?投資報酬率=稅后凈利/資產總額（凈值）100% ?所有者權益報酬率=（稅后凈利/所有者權益總額） 100% ?每股盈余=（稅后凈利-優(yōu)先股利）/發(fā)行在外普通股數 100% ?市盈率=每股市價/每股盈余100% 三、企業(yè)的資產周轉情況 ?應收賬款周轉次數=賒銷收入凈額/應收賬款平均 占用額 ?應收賬款周轉天數=360天/應收賬款周轉次數 ?存貨周轉次數=銷售成本/存貨平均占用額 ?存貨周轉

16、天數=360天/存貨周轉次數 ?流動資產周轉次數=銷售收入/流動資產平均占用 額 ?流動資產周轉天數=360天/流動資產周轉次數 ?固定資產周轉率=銷售收入/固定資產凈值總額 ?總資產周轉次數=銷售收入/資產總額 四、綜合財務分析 ?所有者權益報酬率=稅后凈利/所有者權益=（稅 后凈利/資產總額）/（資產總額/所有者權益）= 所有者權益投資報酬率權益乘數 ?投資報酬率=稅后凈利/資產總額=（稅后凈利/銷 售收入）/（銷售收入/資產總額）=銷售凈利率 總資產周轉率 杜邦分析法： 核心指標：所有者權益報酬率（P567圖） 第四章第四章 企業(yè)籌資方式企業(yè)籌資方式 （2011年大綱新補充內容） 第四章

17、企業(yè)籌資方式第四章企業(yè)籌資方式 一、企業(yè)籌資類型的劃分 ?按資本性質：權益資本和債務資本 ?按使用期限：長期資本與短期資本 ?按資本來源：內部資本與外部資本 ?按是否通過金融中介：間接籌資和直接籌資 第四章企業(yè)籌資方式第四章企業(yè)籌資方式 二、公司籌資數量的預測（銷售百分比法） 理解掌握銷售百分比法的基本原理、步驟、 簡易方法 教材P578例題 第四章企業(yè)籌資方式第四章企業(yè)籌資方式 三、 權益資本籌資 ?吸收直接投資（重點掌握優(yōu)缺點） ?股票（股票的種類及股票籌資的優(yōu)缺點） 第四章企業(yè)籌資方式第四章企業(yè)籌資方式 四、 債務資本籌資 ?長期借款 ?長期債券 ?融資租賃 重點：掌握比較每種籌資方式的

18、優(yōu)缺點 第四章企業(yè)籌資方式第四章企業(yè)籌資方式 五、 混合資本籌資 （兼具權益資本和債務資本雙重性質和特點） ?優(yōu)先股 ?認股權證 ?可轉債 重點掌握每種籌資方式的概念、優(yōu)缺點 第五章第五章 企業(yè)籌資決策企業(yè)籌資決策 第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策 第一節(jié) 資本成本 一、資本成本的含義（名詞）與類型 ?個別資本成本 ?加權平均資本成本 ?邊際資本成本 第五章企業(yè)籌資決策（案例題重點）第五章企業(yè)籌資決策（案例題重點） 二、個別資本成本的計算 1、長期借款 ?K= = 2、債券 ?K= = 3、優(yōu)先股 K= )1 ( )1 ( l l fL TI ? ? )1 ( )1 ( l l fL Ti

19、L ? ? )1 ( )1 ( 0b b fB TI ? ? )1 ( )1 ( 0 b b fB TiB ? ? )1 ( pp p fP D ? 第五章企業(yè)籌資決策 4、普通股： （1）通過普通股估價方法確定其資本成本 當每年股利固定不變，假定為D：K= 當籌資費用率為f時，K= 股利每年以固定比率g增長時：K= +g 股利每年以固定比率g增長,且籌資費率為f時： K= +g )1 ( 0c fV D ? 0 V D 0 1 V D )1 ( 0 1 c fV D ? 第五章企業(yè)籌資決策 4、普通股： （2）通過資本資產定價模型確定其資本成本 ?Ki= Rf+i（Km-Rf） （3）通過債

20、券收益加風險報酬率法確定 ?普通股成本=長期債券收益率+風險報酬率 第五章企業(yè)籌資決策 5、留存收益 ?采用與計算固定股利普通股成本基本相同的方 法，只是不用考慮籌資費用。 ?股利固定不變企業(yè)留存收益成本的計算公式為： K= ?股利不斷增長的企業(yè)：K= +g r 0 V D 0 1 V D 第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策 三、加權平均資金成本的計算 ?Kw= 可以賬面價值、市場價值、目標價值作為權數 ? jj KW 第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策 第二節(jié) 杠桿原理與風險 一、掌握基本概念 ?固定成本與變動成本（根據成本習性劃分） ?邊際貢獻：銷售收入減去變動成本以后的差額。 ?杠桿

21、原理：由于固定成本存在，當業(yè)務量發(fā)生 比較小的變動時，利潤會產生比較大的變化。 第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策 二、經營杠桿 ?（一）由于存在固定成本而造成的息稅前盈余 變動率大于產銷變動率的現象，叫經營杠桿 （營業(yè)杠桿）。 ?經營杠桿系數DOL=息稅前盈余變動率/產銷量 變動率=基期邊際貢獻/基期息稅前盈余 FVRS VRS FVCS VCS EBIT M FQVP QVP DOL ? ? ? ? ? ? ? ? ? )1 ( )1 ( )( )( 第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策 ?經營杠桿系數越高，利潤變動越激烈，企業(yè)的 經營風險就越大。其它因素不變的情況下，固 定成本越高，經

22、營杠桿系數越大，經營風險越 大。一般情況下，固定成本比較高的企業(yè)，其 變動成本會相應較低，而固定成本比較低的企 業(yè)，其變動成本相對較高。固定成本較高的企 業(yè)同樣存在較大的經營風險。 第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策 三、財務杠桿 由于固定財務費用的存在，使普通股每股盈余的 變動幅度大與息稅前盈余變動幅度的現象，叫 財務杠桿。 ?只要在企業(yè)的籌資方式中有固定財務支出的債 務和優(yōu)先股，就存在財務杠桿 ?財務杠桿系數DFL=普通股每股盈余變動率/息稅 前盈余變動率 第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策 對于既有債務又有優(yōu)先股的企業(yè)而言，其財務杠桿系數的簡化公式為： 所得稅稅率 優(yōu)先股股利 息稅前

23、利潤利息 息稅前利潤 財務杠桿系數 1 或 T D IEBIT EBIT DFL ? ? ? 1 財務風險是指企業(yè)為取得財務杠桿利益而利用負債資 金時，增加了破產機會或普通股盈余大幅度變動的機 會所帶來的風險。 第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策 四、聯合杠桿 由于存在固定的生產經營成本，產生經營杠桿作 用，同樣，由于存在固定的財務成本（如固定 利息和優(yōu)先股股利），產生財務杠桿作用。這 便使得每股盈余的變動率遠遠大雨業(yè)務量的變 動率，通常把這種現象叫做聯合杠桿。 ?聯合杠桿系數DCL=每股盈余變動率/產銷量變 動率=經營杠桿財務杠桿 第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策 第三節(jié) 資本結構決策

24、 一、資本結構：是指企業(yè)各種資金的構成及 其比例關系。（名詞） 資金結構分為負債資金和權益資金兩類。 資本結構決策要考慮的因素（ P636） 第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策 二、最優(yōu)資金結構： 在一定條件下使企業(yè)加權平均資金成本最低， 企業(yè)價值最大的資金結構 決策方法： （一）比較資本成本法 （綜合資本成本低者為優(yōu)） 第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策 （二）每股收益分析法（案例分析題重點） ?計算原理：每股收益越高，資本結構越優(yōu) ?首先求出每股收益無差別的息稅前利潤。若實際 的小于臨界點，權益資本籌資可能是有利的；若 實際的大于臨界點，債務資本籌資可能更有利。 ?1EBITITD E

25、PS N ? ? ? 1122 12 11EBIT ITDEBIT ITD NN ? ? 第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策 （三）公司價值分析法 計算公司的資本成本、公司的總價值，選擇 公司總價值最大時對應的資本結構 第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策 第四節(jié) 籌資相關理論 一、MM理論 MM理論的基本假設 無公司稅時的MM理論：企業(yè)資本結構與企業(yè)價值無關。 有公司稅時的MM理論：由于利息費用在交納所得稅以 前支付，負債具有減稅作用，因此利用負債可以增 加企業(yè)的價值，在此種情況下，企業(yè)負債越多越好。 二、權衡理論 既考慮負債帶來的利益也考慮負債帶來的各 種方式成本，并對它們進行適當平衡來

26、確 定資金結構的理論，叫權衡理論。 權衡理論表明：在綜合考慮負債所帶來的利 益和成本后，公司存在最佳的資本結構， 在這一資本結構下，公司的價值達到最大。 第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策 三、信息不對稱理論 ?羅斯：企業(yè)發(fā)展前景好時，一般選擇負債 籌資 ?邁爾斯結論：籌資順序：首先選擇內部資 金（留存收益等），再選擇外部資金（先負 債，最后才是發(fā)行股票） 第六章第六章 企業(yè)投資決策企業(yè)投資決策 第六章第六章 企業(yè)投資決策企業(yè)投資決策 第一節(jié) 企業(yè)投資管理概述 一、企業(yè)投資的分類（選擇） 1、按投資與企業(yè)生產經營的關系分直接投資與 間接投資 2、按投資回收時間長短分長期投資與短期投資 3、按

27、投資方向分對內投資與對外投資 4、按投資在生產經營中的作用分初創(chuàng)投資與后 續(xù)投資 第六章第六章 企業(yè)投資決策企業(yè)投資決策 二、投資管理的基本原則 A認真進行市場調查，及時捕捉投資機會 B按理科學的投資決策程序,認真進行投資項目的 可行性分析 C及時足額地籌集資金,保證投資項目的資金供應 D認真分析風險和收益的關系,適當控制企業(yè)的投 資風險 第六章第六章 企業(yè)投資決策企業(yè)投資決策 第二節(jié) 投資決策指標（案例題重點） 一、現金流量（簡答、計算）（注：2007年案例 分析第一問：求NCF） ?現金流量是與投資決策有關的現金流入、流出 的數量。（注：2002年、2008年簡答） ?構成：初始現金流量（

28、固定資產上的投資、墊 支流動資產、其他、原有固定資產變價收入） 營業(yè)現金流量（每年NCF=每年營業(yè)收入-付現 成本-所得稅=凈利+折舊） ?終結現金流量 （固定資產殘值或變價收入、墊 支流動資金的收回、停止使用的土地變價收入） 第六章第六章 企業(yè)投資決策企業(yè)投資決策 二、投資決策中使用現金流量的原因（簡答） （一）有利于科學的考慮資金的時間價值 （二）使投資決策更符合客觀實際情況：利潤與 現金流量的差異 第六章第六章 企業(yè)投資決策企業(yè)投資決策 三、非貼現現金流量指標（靜態(tài)指標）不考慮時 間價值的各種指標.沒有考慮貨幣的時間價值 和回收期滿后的現金流量狀況. （計算）P665 ?投資回收期=原始

29、投資額/每年NCF。 NCF：營業(yè)凈現金流量（相等時） 注意每年NCF不等時，應該逐年推算。 ?平均報酬率=（平均現金流量/原始投資額） 100% 第六章第六章 企業(yè)投資決策企業(yè)投資決策 四、貼現現金流量指標是指考慮了資金的時間價 值的指標 （名詞、計算）P667 ?凈現值（NPV）就是投資項目使用后的凈現金 流量，按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率折 算為現值，減去初始投資以后的余額。 ?優(yōu)點：考慮了貨幣的時間價值。 ?缺點：不能揭示各個投資方案本身可能達到的 實際報酬率是多少。(注：2005年案例：計算 NPV及項目可行性；2007年案例分析第二問： 求NPV) 第六章第六章 企業(yè)投資決策企

30、業(yè)投資決策 ?內部報酬率（IRR）是使投資項目的凈現值等 于零的貼現率，反映投資項目的真實報酬。 計算： A、若每年NCF相等，年金現值系數=初始投資 額/每年NCF，再查表 B、若每年NCF不相等，則先逐步測試，再運用 插值法求解。（掌握此方法） ?利潤指數（現金指數，PI）是投資項目未來報 酬的總現值與初始投資額的現值之比 第六章第六章 企業(yè)投資決策企業(yè)投資決策 五、貼現現金流量指標的比較 ?凈現值和內含報酬率：凈現值高的項目，內含 報酬率不一定高，反之亦然 ?凈現值和利潤指數：凈現值高的利潤指數不一 定高，反之亦然 ?在無資金限制的情況下，三種評價方法中凈現 值是最好的評價方法。 第六章

31、第六章 企業(yè)投資決策企業(yè)投資決策 第三節(jié) 風險投資決策 風險投資決策的方法：調整現金流量和調整貼現 一、按風險調整貼現率法 1用資本資產定價模型（ CAPM）來調整貼現率 ： Ki= Rf+i （Km-Rf ） 2按投資項目的風險等級來調整貼現率 3用風險報酬模型來調整貼現率 Ki= Rf +biVi (bi 風險 報酬系數，Vi標準離差率) 二、按風險調整現金流量法：確定當量法（理解標準離 差率與約當系數的對照） 第七章第七章 股利分配決策股利分配決策 第七章第七章 股利分配決策股利分配決策 第一節(jié) 股利分配概述 一、股東的權利 ?對公司具有監(jiān)督管理權 ?分配利潤權 ?出售或轉讓股票的權利

32、?剩余財產的要求權 第七章第七章 股利分配決策股利分配決策 二、公司稅后利潤分配程序（簡答） ?彌補以前年度的虧損 ?提取法定公積金 ?提取任意公積金 ?按章程分配 第七章第七章 股利分配決策股利分配決策 第二節(jié) 股利政策及影響因素 1剩余股利政策 2固定股利或穩(wěn)定增長的股利政策 3固定股利支付率股利政策 4低正常股利加額外股利政策 第七章第七章 股利分配決策股利分配決策 二、影響股利政策的因素：（簡答） 1公司投資機會 2、公司資本成本 3、公司的現金流量 4、公司所處的生命周期 5、行業(yè)因素影響 6、股權結構的影響 第七章第七章 股利分配決策股利分配決策 第三節(jié) 股利支付方式 ?現金股利

33、?股票股利（影響） ?股票分割 ?股票回購（動機、方式） 第七章第七章 股利分配決策股利分配決策 第四節(jié) 股利政策理論 ?最優(yōu)股利政策 ?股利無關論 ?股利相關論（信號假說理論、顧客效應理論、 “一鳥在手”理論、稅收差別理論、代理成 本說 ） 第八章第八章 企業(yè)并購財務管理企業(yè)并購財務管理 第八章第八章 企業(yè)并購財務管理企業(yè)并購財務管理 一、基本概念 企業(yè)并購：是指在現代企業(yè)制度下，一家企 業(yè)通過取得其他企業(yè)的部分或全部產權， 從而實現對該企業(yè)控制的一種投資行為。 第八章第八章 企業(yè)并購財務管理企業(yè)并購財務管理 二、并購分類： 1、按雙方所處業(yè)務性質分為: A、縱向并購: 于同類產品不同產銷階

34、段從事生產 經營的企業(yè)所進行的并購。 B、橫向并購: 從事同一行業(yè)的企業(yè)所進行的并購。 C、混合并購:指與企業(yè)原料供應、產品生產、產 品銷售均沒有直接關系的企業(yè)間的并購。 2、按照并購程序分：善意并購和非善意并購 第八章第八章 企業(yè)并購財務管理企業(yè)并購財務管理 三、并購原因（簡答） 1財務動機： A、實現多元投資組合，提高企業(yè)價值； B、改善企業(yè)財務狀況； C、取得稅負利益 2非財務動機： A、提高企業(yè)發(fā)展速度； B、實現協(xié)同效果（2005年名詞） 第八章第八章 企業(yè)并購財務管理企業(yè)并購財務管理 四、并購財務管理原則（簡答） 1、主要目的明確； 2、產業(yè)政策導向 3、并購要素的整合有效 4、實

35、施方案的科學論證原則 第八章第八章 企業(yè)并購財務管理企業(yè)并購財務管理 第二節(jié) 目標公司的選擇 一、發(fā)現目標公司：利用公司自身或借助外部 力量 二、審查目標公司：出售動機、法律文件、業(yè) 務方面、財務方面、并購風險（市場風險、 投資風險、經營風險） 第八章第八章 企業(yè)并購財務管理企業(yè)并購財務管理 第三節(jié) 并購支付方式的選擇 一、并購支付方式及特點 1、現金支付： 優(yōu)點：估價簡單；目標公司的股東可以立即收到 現金。 缺點：對并購方來說，并購中的現金支出是一項 重大的即時現金負擔，很可能影響起償債能力， 帶來較大財務風險。 2、證券支付：不需支付大量現金，因而不會影 響并購公司的現務狀況，賣方又稅收好處。 第八章第八章 企業(yè)并購財務管理企業(yè)并購財務管理 二、