貴州茅臺酒股份有限公司財務分析（一） 報表分析1、企業償債能力分析償債能力是指企業償還各種到期債務的能力。通過償債能力分析，可以揭示企業的財務風險。企業債權人、企業財務管理人員以及投資者都十分重視企業的償債能力分析。償債能力分析主要分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。短期償債能力是指企業以及其流動資產支付在一年內即將到期的流動負債能力，即償還流動負債的能力。流動負債是指將在一年內到期或超過一年的一個營業周期內需要償付的債務。這部分債務對企業的財務風險影響較大，如果不能及時償還，就可能使企業面臨財務危機。在對企業的短期償債能力分析中，常用的指標有流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率。長期償債能力是指企業以其資產或勞務支付長期債務的能力。我們不僅要關心企業的短期償債能力，更要關心企業長期償債能力，以便于全面了解企業的償債能力和財務風險。反映長期償債能力一個比較籠統的指標是資產負債率。償債能力：20112012201320142015流動比率2.93543.80263.70844.51173.2418速動比率2.17732.7882.66153.09082.3435現金比率（%）192.5454231.58792227325262.8142183.5291資產負債率（%）27.212821.210120.422416.033323.2526表1 償債能力指標（數據為年末值） 流動比率是評價企業用流動資產償還流動負債能力的指標，說明企業每一元流動負債有多少流動資產可以作為支付保證。流動比率越高，說明企業短期償債能力越強，但也不宜過高，若過高則說明企業資源未得到充分利用，可能會影響企業獲利能力，一般認為該比率保持在2左右最為適宜。在進一步分析企業短期償債能力指標時，我們將存貨、待攤費用、預付貨款等變現能力較差的流動資產從流動資產總額中剔除得到速動資產，該比率一般保持在1左右比較適宜，但是不同行業略有差異。現金比率用于評價企業以現金、銀行存款和短期有價證券償付流動負債的能力，該比率一般要高于0.2。資產負債率可以綜合反映企業償還債務的能力，比率越高，企業償還債務的能力越差，一般在50%以下較為適宜。從上表我們可以看出貴州茅臺的流動比率、速動比率、現金比率都高于一般水平，足以證明其資產的雄厚和化解債務危機的能力。而且，企業的資產負債率維持在22%左右，說明公司的資產大部分不是來源于舉債。貴州茅臺從11年至14年短期償債指標呈現上升趨勢，15年有小幅度下滑，且15年舉債增加了，通過查閱其15年的財務報表，15年企業流動負債中的預收賬款大幅增加，由年初的147，623.00萬元年末增加到了826,158.00萬元，主要系酒類銷貨款，說明貴州茅臺酒股份有限公司酒類銷售市場前景良好。15年企業舉債增加，說明企業開始合理有效利用財務杠桿，優化企業資本結構。擴大了企業規模，2015中旬，派發股息分紅，導致其流動資產中應付股利的增加，從而導致資產負債率的增加。貴州茅臺酒股份有限公司2015年財務報表如下： 表2 貴州茅臺（600519）資產負債表 單位:萬元資產年末余額年初余額負債及所有者權益年末余額年初余額流動資產:流動負債：貨幣資金36800702771070短期借款6255.25應收票據857894184784吸收存款及同業拆放596762395645應收賬款23.08430.62交易性金融負債預付賬款147773286421應付賬款88097.6070753.50應收利息8534.708060.29預收賬款826158147623其它應收款4821.908088.89應付職工薪酬97547.8098864.40存貨18013301498240應交稅費251552210518流動資產合計65004504757090應付利息2740.941536.52非流動資產:其它應付款142314123189發放貸款及墊款19503081一年內到期的流動負債可供出售金融資產2900400其它流動負債固定資產原值15093301329670流動負債合計20051701054380累計折舊367535291887非流動負債：固定資產凈值11418001037780長期借款固定資產減值準備204.83207.29專項應付款15571777固定資產凈額11416001037580非流動負債合計15571777在建工程489515342177負債合計20067301056160工程物資26.0926.09所有者權益：固定資產清理68.26實收資本125620114200無形資產358246358262資本公積137496137496長期待攤費用19860.40540.83盈余公積621052524941遞延所得稅資產11553482160.10未分配利潤54879004556610非流動資產合計21296901830220股東權益合計66234205531160資產總計86301506587320負債和股東權益合計863015065873202、 企業營運能力分析企業的營運能力反映了企業的資金周轉狀況，企業在資金配置上是否有效，直接影響企業資產結構狀況、資產周轉狀況以及資產運用狀況，主要通過以下財務指標進行分析：營運能力：20112012201320142015流動資產周轉率（次）0.76470.8260.79130.70550.5802應收賬款周轉率（次）10576.12639.83299.112066.314397.2存貨周轉率（天）0.24310.24620.20410.17440.1539固定資產周轉率（次）3.8254.32364.03293.34062.9969表3 營運能力指標（數據為年末值）流動資產周轉快，可以節約流動資金。企業2015年末，流動資金周轉速度有所下降。應收賬款周轉率反映了企業應收賬款的周轉速度，說明企業的賒銷賬款，收回的能力較強。存貨周轉率越高，說明企業存貨的變現速度快，銷售能力強。從上表可知，企業銷售方面保持比較平穩。固定資產周轉率越高，說明固定資產的利用效率越高，管理水平越好。從總體來說，企業的營運能力在2015年有所下降，需要引起關注。3.4.4 獲利（盈利）能力分析20112012201320142015銷售毛利率（%）91.570592.272692.901192.593492.2279銷售凈利率（%）50.267152.951351.622951.527950.3834營業利潤率（%）67.035871.179470.473170.003967.8484總資產凈利潤（%）30.585435.065431.78626.81921.6265總資產報酬率（%）30.596135.221932.991729.129123.3256成本費用利潤率（%）203.1375245.2614231.7396217.57196.1277凈資產收益率（%）35.0638.9735.5128.7324.253.4.5 獲現能力分析20112012201320142015銷售獲現率1.28571.09291.07481.05731.1354營運指數0.94371.28791.26151.17510.9115資產現金流量比0.22920.20820.25200.29840.33563.4.6 發展（成長）能力比率分析 20112012201320142015利潤增長率（%）0.71791.61171.98882.05872.0726銷售增長率（%）0.58621.28451.66381.72411.8190營業利潤增長率（%）0.71791.62572.04472.08662.1006利潤表20152014201320122011營業總收入(萬元)33446863221721310706026455341840236營業收入(萬元)32659583157393309218026455341840236利息收入(萬元)786556430914867-手續費及傭金收入(萬元)732012-營業總成本(萬元)11291741011734928206762770606957營業成本(萬元)253834233855219392204431155123利息支出(萬元)741659223551-手續費及傭金支出(萬元)689-營業稅金及附加(萬元)344917278899279075257264247739銷售費用(萬元)14849616747318581312245572033管理費用(萬元)381285337850283474220419167387財務費用(萬元)-6727-12317-42907-42098-35075資產減值損失(萬元)-5443-200298-250投資收益(萬元)387310301310338營業利潤(萬元)22158992210297217915418830741233616營業外收入(萬元)4826563276676718營業外支出(萬元)16210227193919513701869非流動資產處置損失(萬元)198675900-利潤總額(萬元)22001712188234214323618700491233466所得稅費用(萬元)554672561297546746469204308434凈利潤(萬元)1645500162693715964901400845925032歸屬于母公司所有者的凈利潤(萬元)1550309153498015136641330808876315少數股東損益(萬元)9519191957828267003748718每股權益基本每股收益12.3413.4414.5812.828.44稀釋每股收益12.3413.4414.5812.828.44現金流量表20152014201320122011一、經營活動產生的現金流量銷售商品、提供勞務收到的現金(萬元)37083073338484332338728912372365913客戶存款和同業存放款項凈增加額(萬元)201117118326277319-收取利息、手續費及傭金的現金(萬元)766026200212070-收到的其他與經營活動有關的現金(萬元)1536529973585373876718167經營活動現金流入小計(萬元)40013913548785367131329300042384081購買商品、接受勞務支付的現金(萬元)296773283803315231270739235369客戶貸款及墊款凈增加額(萬元)-1160-59859145-存放中央銀行和同業款項凈增加額(萬元)-84823-50178319327-支付利息、手續費及傭金的現金(萬元)62307212821-支付給職工以及為職工支付的現金(萬元)453688339361313561295392192557支付的各項稅費(萬元)1400305144964512533351017084828628支付的其他與經營活動有關的現金(萬元)186744261674194390154658112670經營活動現金流出小計(萬元)22577572285533240581017378731369224經營活動產生的現金流量凈額(萬元)17436341263252126550211921311014856二、投資活動產生的現金流量收回投資所收到的現金(萬元)6005500-1000-取得投資收益所收到的現金(萬元)387310301413301處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金凈額(萬元)8771023-84收到的其他與投資活動有關的現金(萬元)333610673756393403021253投資活動現金流入小計(萬元)1060512505759403545121559購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金(萬元)206147443107540574421190218453投資所支付的現金(萬元)25051500-支付的其他與投資活動有關的現金(萬元)683225914692973420815148投資活動現金流出小計(萬元)215484470521609871455398233600投資活動產生的現金流量凈額(萬元)-204879-458016-533931-419948-212042三、籌資活動產生的現金流量吸收投資收到的現金(萬元)-348060039200-其中：子公司吸收少數股東投資收到的現金(萬元)-3480600-取得借款收到的現金(萬元)-6738-收到其他與籌資活動有關的現金(萬元)2200-2910籌資活動現金流入小計(萬元)2200102186023920910償還債務支付的現金(萬元)5592-分配股利、利潤或償付利息所支付的現金(萬元)555410512161739199430661266195其中：子公司支付給少數股東的股利、利潤(萬元)513015800963177-支付其他與籌資活動有關的現金(萬元)-2200-籌資活動現金流出小計(萬元)561002514361739199430661266195籌資活動產生的現金流量凈額(萬元)-558802-504143-738597-391452-266185四、匯率變動對現金及現金等價物的影響匯率變動對現金及現金等價物的影響(萬元)-1627-545-五、現金及現金等價物凈增加額現金及現金等價物凈增加額(萬元)978326300549-7026380731536630加:期初現金及現金等價物余額(萬元)24997232199174220620018254691288839期末現金及現金等價物余額(萬元)34780492499723219917422062001825469補充資料1